🇷🇺 МВидео - допэмиссия?

⚡️ 3.07 вышла новость, что ЦБ зарегистрировал допэмиссию "М.Видео" на 17% от УК. Если допка будет реализована по текущей цене, то компании удастся привлечь финансирование в 5 млрд рублей.

Независимо от того, всю допку выкупит "ЭсЭфАй" (SFI) или будет открытая подписка - это большой позитив для держателей облигаций МВидео.

👆 Однако, глобально картина не меняется. Без учёта обязательств по аренде, чистый финансовый долг компании 67,8 млрд р. В 2024м году нужно перезанимать 74,5 млрд р, т.е. практически все кредиты и облигации, а делать это придется под ставку минимум 21%, судя по доходностям облигаций компании. Процентные расходы в 2023м году были 16,2 млрд р, а в этом году, если повезет, вырастут до 18 млрд р + не забываем о % расходах по аренде около 8,1 млрд р в 2023м году.

❗️ Очевидно, что привлечение 5 млрд р не решит всех проблем, но позволит избежать дефолта по 2-му выпуску облигаций.

📈 Чтобы выйти в 0, компании нужно будет еще нарастить операционную прибыль примерно на 18,3 млрд р (при прочих равных). В 2024м году это вряд ли возможно, а вот в 2025м - всё может пойти по позитивному сценарию, особенно, если будет снижение ставки, падение % расходов и выручка за 1,5 года вырастет на 25-30%.

Выводы:
Проще купить облигации МВидео, которые дадут за год 23% доходности, чем 2 года ждать раскрытия идеи, которая вполне может не раскрыться + все равно для погашения долга потребуется несколько лет, даже если компания выйдет в прибыль в следующем году, поэтому на щедрые дивиденды как раньше тут не рассчитывал бы.

INSpace | Инвестиции

⚡️ ВИ.ру провал?

🕯 Первый день биржевых торгов акциями компании ВИ.ру подтвердил тезис о том, что середина лета не лучшее время для выхода на фондовый рынок.

📊 В пятницу, 5 июля, котировки Всех инструментов, стартовав с отметки 200 руб. (цена размещения), большую часть времени торговались возле отметки 195 руб.

➡️ «ВИ.ру» заявила, что «книга заявок была переподписана в несколько раз по верхней границе ценового диапазона».
На институциональных инвесторов пришлось 79% аллокации. Это один из самых высоких показателей для российских эмитентов, проводивших IPO в последние два года. По данным ЦБ, в 2023 году средняя аллокация на физлиц составляла 73%, а в первом полугодии 2024 года — 55%. У «ВИ.ру»доля розничных инвесторов составила около 15%, на сотрудников и партнеров компании пришлось еще 6%.

⭐️ Несмотря на слабую конъюнктуру фондового рынка, фармацевтическая компания «Промомед» решила проводить IPO, открыв в пятницу книгу заявок. В отличие от «ВИ.ру», где продавцом выступал один из собственников, «Промомед» привлекает средства в компанию. К выходу на рынок готовится и девелопер АПРИ.

📌 Исторически компании выходят на IPO группами, формируя определенный бум на фондовом рынке, отмечают в «Солид Брокере».

❓ Ключевые риски для инвесторов в акции «Промомеда» — это соотношение поставленных компанией целей по выпуску новых препаратов, вакцин и проведению новых исследований и их достижения в реальность.

А вы что думаете?

INSpace | Инвестиции

❗️ 3 пятницы нас отделяют от заседания ЦБ

26 июля решится судьба ключевой ставки. Со всех углов трезвонят об агрессивном повышении (на пару пунктов) и вероятно, оно будет.

❌ Инфляция ни в какую не хочет тормозить, а значит есть чёткий сигнал для Центробанка. Уже сейчас годовой рост цен составляет 4.5%, при прогнозе на 2024 максимум в 4.8%. Об этом уже писал тут — https://t.me/INSpac3/4178.

🔔 Банки тоже не спят. За июнь максимальные процентные ставки по вкладам в среднем достигли 16.09%. Часть даже крупных банков повышает ставки заранее, что свидетельствует об уверенной готовности к росту ключевой ставки.

Нас по большей части интересует фондовый рынок. Выше ставка — хуже рынку. НО! Коррекция уже была и мы готовились к ней. Повышение заложено и это хорошо, ведь колоссального давления не будет.

✅ Не паникуем и пользуемся всеми плюшками процентных ставок. ОФЗ по уникальным ценам, вклады и облигации с привязкой к ставке или близкому к ней показателю RUONIA.

Будете пользоваться вышеописанными плюшками?

👍 — Воспользуюсь по полной
👀 — Буду и дальше сидеть в акциях

INSpace | Инвестиции

⛽️ Лукойл затягивает с закрытием гэпа

➡️ Цена закрытия акций нефтяника 6 мая составила 8026.5 руб. На следующий день было падение, а после вообще коррекция.

Лукойл выплатил тогда 498 руб., а если учесть промежуточные дивы, то за 2023 вышло 945 руб.

🕯 Обычно, гэп закрывался за 1-2 месяца, но сейчас конъюнктура не та, чтобы был нескончаемый рост - всему есть предел. И всё же акции идеально подходят в ЛОНГ. Поспособствуют росту высокие цены на нефть, следующая дивидендная рекомендация и развитие плана по выкупу нерезидентов, если его Лукойл ещё не забросил.

👍 — Лукойл только в ЛОНГ
👀 — Ещё будет коррекция

INSpace | Инвестиции

🍏 FIx Price — Полиметалл 2.0?

Акции падают на 24% за полгода, это практически четверть. Дело тут пахнет жареным, а сама история сильно схожа с Полиметаллом.

📀 #POLY совершит делистинг в конце сентября. Fix Price такие новости ещё не подбрасывал и вся надежда строится на том, чтобы #FIXP не пошёл по пути золотодобывающей компании.

Ритейлер завершил переезд в Казахстан, один в один, как Полиметалл, но ключевое различие заключается в географии активов. У #POLY треть активов была в Казахстане, у Fix Price же куда больший % активов в России. Если покидать данный рынок, то бизнес кратно уменьшится в масштабах, чего ритейлеру точно не нужно.

🟢 #FIXP — самый эффективный бизнес в секторе, но значимый риск это уход с Московской Биржи, ведь Полиметалл явно был не первым и не последним. Дивиденды обещают выплатить позже, но вот их размер скорее не превзойдёт конкурентов.

⚠️ По итогу, либо это история кратного роста, в которой многие ошибаются. Либо же, делистинг это вопрос времени. А какие мысли у вас?

👍 — Нагоняют панику, делистинга не будет
👀 — Всё может быть, я бы не рисковал/а

🏦 Дивидендный сюрприз от ВТБ. Снова обманут?

Банк заявил, что ждёт роста рыночной капитализации, которая на текущий момент равна 1 067 млрд руб. Но и самое интересное - дивидендный сюрприз. Надеемся, что это будет не рекомендация СД по отмене выплат за 2024 год:)

✅ "Сюрпризов" от ВТБ было уже немало и наступать на те же грабли снова никто не хочет. Сколько допэмиссий провёл банк уму непостижимо. 11 числа акции уйдут в спящий режим в связи с обратным сплитом (кол-во акций станет меньше, а стоимость каждой увеличится).

Интересно, для чего же банку обратный сплит? Может, чтобы снова размыть акционеров позже? А что, получалось неплохо.

👉 Дивидендный сюрприз, в теории, может означать выплату по итогам 2024, но даже если она будет, то размер её окажется сильно ниже конкурентных банков.

И даже тёмное прошлое ВТБ не преграда для роста акций. 2023 год вышел показательным (рекордная прибыль и ROE), а 2024, на удивление, может быть ещё мощнее. Тем более грядёт интеграция Почта Банка.

⚡️ ВТБ сейчас выглядит очень дёшево. Брать банк в долгую опасно, но вот поймать пару десятков % на смягчении монетарной политики можно. Продолжаем внимательно следить за новостями.

INSpace | Инвестиции

🏦 Сбербанк "гэпнется" уже послезавтра.

✔️ 33.3 рубля заплатит крупнейший банк страны по обоим типам акций. Дивидендная доходность будет идентичной.

На падении цена вновь перейдёт рубеж в 300₽, но это нисколечко не страшно. Сбер в этом году уже зарабатывает больше, что подведёт нас к наиболее щедрым дивидендам, а также окажет поддержку в закрытии гэпа.

‼️ Паника нарастает вокруг достаточности капитала, ведь она уже перешла нижний порог, который даёт сигнал Набсовету о рекомендации или не рекомендации выплат. Все же помнят про дефицит бюджета? Сбер - крупнейший налогоплательщик среди банков, поэтому сомневаться в дивидендах за 2024 попросту глупо.

‼️ Коррекция прекратилась? Или это не конец?

Вчера рынок столкнулся с новой коррекцией. #IMOEX просел до 3054 пунктов. Падение берёт своё начало 17 мая, с тех пор индекс потерял 12.9%, вернувшись на уровень декабря. Вплоть до 26 июля можем находиться ниже 3100 пунктов.

📈 Но вспомним. В декабре 2023 ставку повысили до уже привычных 16%, однако рынок отреагировал бодро и именно с того момента начался рост. Отмечу, что тогда, ровно за месяц до заседания была похожая коррекция.

Ситуация повторяется. Рынок снова закладывает всё самое плохое перед решением ЦБ, чтобы после него падать было некуда. Для нас это хорошо — можно докупить акции, которые давно хотели, но цены были непозволительно дорогими. Также, глобальной причиной распродаж на РФ рынке выступают повышенные объёмы продаж со стороны нерезидентов. Исторически, они сильно давят на индекс в моменте.

🛡 У всех сжимаются портфели, но реагировать не нужно. Закрывать позиции в убыток, выводить деньги с фонды станет ошибкой. Можно сказать, что вклады показывают себя в разы лучше, но поймите, что вклады это полгода - максимум год, после чего ставка по ним начнёт уменьшаться. Терпение, Господа, терпение. К тому же времени настанет дивидендный сезон: Сбер, Лукойл, ФосАгро и другие дивидендные аристократы объявят триллионные дивиденды.

💸 Сколько реально приносят флоатеры?

Одна из плюшек в текущих реалиях - облигации с привязкой к ключевой ставке. Как много приносит данный инструмент?

❗️ Всё зависит от формулы купона, а если быть точнее, от спреда. Компании размещают флоатеры с некой премией, чтобы на облигацию был повышенный спрос. Так, например, выпуск от Газпромнефти (RU000A102L95) имеет следующую формулу расчёта купона: значение ключевой ставки + 0.5%.

Данная облигация появилась на бирже в январе 2021 и на тот момент, купон составлял смешных 5.98 руб. Ситуация резко изменилась с повышением ставки (с 4.25% до 16%). Сейчас купон выше 41 руб. Будет больше, если когда ставку повысят.

🔥 Эффективная доходность = 17.3%. Это, если что, далеко не лучший выпуск, но заработать с него можно на уровне вклада, даже немного больше. Погашение назначено на октябрь этого года, из-за чего отсутствует какой-либо дисконт в цене.

🔖 Отличительной особенностью флоатеров является их завышенная цена в период высоких ставок, а также риск смягчения риторики ЦБ. Ниже ставка = меньше доход.

🏠 Мое видение по акциям ГК Самолет

Ещё в марте я делился своими мыслями по поводу застройщика. Картинка практически не изменилась, только нагнали негатив.

📉 С того времени акции упали на 20.9%, а прошло всего 4 месяца. Самая масштабная причина - отключение льготной ипотеки. Не всей, к счастью, но её основной массы. В продажах #SMLT она составляла больше 80%.

Может ли быть отскок? Скажу так, он допустим на фоне планируемого IPO дочки, действующего байбека а также за счёт отложенных продаж. В этом и 2025 году выручка может подскочить, поскольку будут реализованы продажи, контракты на которые активны. Но без дивиденды (неважно что они маломальские) и завершённого байбека расти сложно. А если ещё и взять во внимание неопределённость в будущем, то девелопер резко меняется в цвете.

❗️Кто не в курсе, компания не раскрыла результаты выкупа собственных акций за тот год, но известно, что в сентябре программа была выполнена лишь на 31%.

❌ Интерес к компании всё также отсутствует. Многие пытаются загонять в компанию, ведь некие перспективы таки есть, Я смотрю на акции с опаской, если только не реализовывать спекулятивную идею "под отчёт".

А вы как смотрите на Самолёт?

👍 — На нём можно будет заработать
👀 — Выглядит тухло

📊 Лидеры роста и падения за месяц

#IMOEX демонстрирует -8.3% за последний месяц. Какие акции не обваливаются, а какие ушли ниже индекса?

📈 В лидерах роста, на первых строчках, неожиданно для многих, 🏦 ВТБ (+0.53%) и ⛽️ Газпром (+1.5%). Именно эти две бумаги оказались в небольшом +. Минимальное падение показывают:

🏦 Сбербанк (-0.66%)
🍅 Русагро (-0.15%)
🔌 Интер РАО (-2.2%)
🏦 БСП (-2.7%)
🏦 МКБ (-1.7%)
⛽️ Сургутнефтегаз (обычки) (-3.9%)
🔋 Новатэк (-3.25%)

📉 В лидерах падения следующие компании:

⛽️ Евротранс (-36%)
📱 МТС-банк (-23.5%)
🏦 Совкомбанк (-18.7%)
🚢 НМТП (-21.5%)
💿 Северсталь (-20.8%)
🍏 Fix Price (-25%)
🥇 Селигдар (-26.6%)
📱 ВК (-20.2%)
🪨 Распадская (-23.6%)
🪓 Сегежа (-19%)

Сегодня коррекция должна продолжиться, ведь на носу див. гэп Сбера, да и дно, как будто, не нащупано.

🏦 Акции Сбербанка упали на фоне дивидендного гэпа

Сегодня — первый день, когда акции Сбера торгуются без дивидендов. На этом фоне акции падали на 9,93% в моменте, но уже сейчас падение составляет лишь 8,84%.

При этом дивидендная доходность по ценам закрытия торгов накануне дивидендной отсечки составила 10,5%, так что, можно сказать, акции банка даже растут. 📈

Также аналитики ПСБ 💳отмечают, что дивидендный гэп в акциях Сбера закроется за 1-2 месяца. В прошлом году, например, закрытие гэпа произошло всего за 11 торговых сессий.

Так что лучшая реакция на текущее падение — это докупить еще акций Сбера, поскольку, судя по финансовой отчетности банка за полугодие, велик шанс побить рекорд прибыли 2023 года, а, значит, и рекорд по дивидендам.

🔔 Минфин выпустил ОФЗ с наилучшей ставкой

Вчера был проведён аукцион по размещению двух новых ОФЗ. Выпуски могут похвастаться доходностью, т.к. у уже торгующихся гос. облигаций купоны немного меньше.

🟢 Первый выпуск — ОФЗ-26247. Классическая ОФЗ с погашением в 2039 году. За время размещения будет выплачено 29 полугодовых купонов. Дата выплаты 1-ого - 27 ноября 2024. Ставка=12.25%, что предполагает 1-й купон в 65.78 руб., а остальные в 61.08 руб.

🟢 Второй выпуск — ОФЗ-29025. Купон тут уже не фиксированный, а переменный, зависит от показателя RUONIA. За время действия облигации будет выплачено 55 квартальных купонов. Размер каждого нужно считать вручную, т.к. всё зависит от значения ключевой ставки.

🔝 Что ж, государство предлагает нам длинную ОФЗ на 15 лет. Это одна из лучших облигаций среди государственных. Скорее всего, данный выпуск последний перед стадией снижения ставок, который ожидаем зимой, поэтому нам дают уникальную возможность приобрести "фиксированную" ОФЗ, чтобы закрепить стабильный доход на долгие годы.

🏦 За каждого нового инвестора в приложении Сбера, банк заплатит 1000 рублей

Вырученные средства поступят на брокерский счет сразу после того, как приглашенный человек откроет счет по предоставленной ссылке и получит одну ценную бумагу Сбера. Чтобы продать акцию, необходимо приобрести любые ценные бумаги на сумму от 3000 рублей.

Как сообщили в банке, обе стороны останутся в плюсе после подключения инвестиционного кабинета Сбера. Всем начинающим инвесторам банк подскажет, куда лучше вкладывать средства в определенный промежуток времени.

🪓 Сегежа по 2.58 рубля. Новый антирекорд заказывали?

Акции лесопромышленного холдинга пришли к очередному дну. В апреле 2021, когда компания выходила на IPO цена была 7.9 руб.

🔈 Представители Сегежи утверждают, что ни SPO, ни допэмиссии ждать не стоит. Но сам президент компании заявляет, что при ключевой ставке, которую мы видим сегодня, бизнес развивать невозможно. От себя отмечу, что тут развитием дело не пахнет, главное - хоть как-то выбраться из убытков и, что называется, спасти бизнес.

Может показаться, что наступает череда позитивных новостей. Некоторая продукция Сегежи дорожает, Минпромторг поддержит экспорт леспрома, выделив каждой компании до 300 млн руб. в виде субсидий, экспорт фанеры из РФ набирает обороты. В какой-то степени всё это окажет поддержку, но не значительную.

⚠️ Что бы не заявляло руководство, допэмиссия — реальный шанс спасти бизнес, ну или отсрочить его жизненный срок. Шортить Сегежу становится всё опаснее, ведь рекордно низкая цена акций будет подгонять народ набирать в лонг, с целью "немного заработать".

🛍 Какие акции не боятся повышения ставки?

Ставка будет выше, поэтому выделим акции, которые не сильно то побаиваются жёсткой регуляторной политики.

⭐ Из банков это Сбер, ВТБ и БСП. Первые 2 пройдут период высокой ставки более сдержано за счёт своих масштабов. Банк Санкт-Петербург выдаёт кредиты юр. лицам под плавающий %, что косвенно защищает от ставки.

⭐ Из нефтяных компаний выделяются Лукойл и Татнефть. Первый нефтяник не растерял свой потенциал. Как зарабатывал много, так и зарабатывает. Просадка привела к ещё большему дисконту, что для позиции в ЛОНГ просто прекрасно. Татнефть же сидит с кэшем, которым пользуется в текущей ситуации.

⭐ Из фин. сектора — это МосБиржа. Процентные доходы растут, а многочисленные IPO подбивают вверх и без того приятный доход.

❗ Сюда же косвенно можно определить большинство компаний с минимальным чистым долгом, а лучше, если он со знаком минус. Интер РАО, Тинькофф, Транснефть и Северсталь. Эти акции пострадают меньше остальных.

🚗 Слухи о Европлане. Что-то не так?

Прошёл ряд слухов в негативном ключе. Акции после этого упали ниже цены размещения на IPO.

🥇 1 слух — ожидается плохой отчёт. Вероятнее всего, отчёт будет нейтральным. У Европлана основная доля доходов приходится на лизинг, а если ключевая ставка идёт вверх, то лизинг приносит меньше средств. Просто не нужно завышать собственные ожидания.

🥈 2 слух — манипуляции рынком облигаций. Это уже не слух, а доказанный факт, но нарушение происходило в 2022 году, когда был другой менеджмент и Европлан не торговался на бирже. Влияние на компанию будет минимальным, уж это точно.

👀 Европлан это история больше долгосрочная. Снижение ставки ЦБ позволит генерировать всё больше доходов в лизинговой части. Мы этого и ждём, а сейчас наблюдаем за ежеквартальными дивидендами и тем вкусным дисконтом, который образовался в акциях.

📱 Чистая прибыль МТС умножилась на 3

Телекоммуникационная компания сообщила о росте выручки на 17.4%, чистой прибыли в 3 раза и чистого долга на 21%.

❗️Отчёт неплох, но всё завязано вокруг долга: как только он перейдёт критический уровень, дивиденды будут урезаны. Зная АФК, произойдёт это ещё не скоро, отчего и акциям в последнее время нездоровится.

МТС имеет привычку не закрывать гэп, ну или закрывать его чересчур долго. В этом году, с условием поддержания высокой ключевой ставки, история повторится. Даже 12.7% потенциальной дивидендной доходности не подкупают.

⬇️ Уже во вторник (16.07) будет гэп, но акции, походу дела, не собираются прыгать выше 300 рублей.

🏦 Лучший дивидендный банк — БСП

Уже второй год подряд, Банк Санкт-Петербург делится своей прибылью с акционерами в достаточно большом объёме. Повторится ли успех и в этом году?

❗️Что в итоге? Перспективы в основном связаны с ростом нормы выплаты дивидендов. При сохранении 41,5% прибыли на дивиденды (как и в 2023 году) див.доходность за 2024 год составит ~12,2%, при поднятии до 50% ЧП ~ 14,8%.

💸 Отталкиваться нужно от прибыли, именно она является дивидендной базой. В 2023 было заработано 47.8 млрд руб., на дивиденды направили 41.5% от неё. За 1-й квартал 2024 заработано 13 млрд руб. Во 2-ом выйдет немного ниже. Весь потенциал сводится к процентам. Див. политика гласит: платить от 25% до 50%. Соответственно, если банк решит раздать по верхней границе, дивидендная доходность составит целых 14.5%.

⚡️ Почему БСП почти не падал в коррекцию? Акции просели примерно на 4.9%. Связанно это с высокими дивидендными ожиданиями, а также с плавающей ставкой, под которую банк выдаёт кредиты юридическим лицам. Высокая ставка всё же давит на прибыль, но некоторые банки страдают ещё сильнее, поэтому коррекция в БСП была относительно небольшой.