С тех пор как ФРС начала повышать процентные ставки, рынок труда постепенно смягчился.

В частности, рост занятости замедляется, вакансий становится меньше, рабочая неделя короче, уровень увольнений ниже, а рост заработной платы среди тех, кто меняет работу, снижается, см. графики ниже.

Учитывая, что ФРС будет удерживать процентные ставки на таком высоком уровне еще девять месяцев, маловероятно, что линии на этих графиках внезапно начнут двигаться в боковом направлении.

Вероятный сценарий заключается в том, что тенденции на этих графиках сохранятся. Короче говоря, экономические данные становятся все более слабыми, поскольку повышение ставок ФРС все сильнее и сильнее бьет по потребителям и компаниям.

В контексте предыдущего поста обращу внимание на то, что количество рабочих мест растет при сокращении рабочего времени.

@moi_misli_vslukh

Средневзвешенная стоимость фондирования растет для банковской системы США.

Перед циклом ужесточения ДКП от ФРС в марте 2022, средневзвешенные ставки по привлеченным депозитам были всего 0.12% годовых, на 2 кв 2022 – 0.19%, далее 0.52%, 0.95%, 1.36% в начале 2023 и 1.72% на 2 кв 2023, что является максимальной стоимостью фондирования с 3 кв 2008!

Это не ставки по новым/открываемым депозитам, а средневзвешенная доходность для всего объема депозитов любой срочности, в том числе беспроцентных. По мере рефинансирования депозитов на новых условиях доходность постепенно повышается.

Средневзвешенные ставки по кредитам составляют 6.43% для всех видов и типов кредитов юрлицам и физлицам (учитывают ипотечные кредиты), а годом ранее ставки были 4.33%.

Как видно, средневзвешенные ставки по кредитам выросли быстрее, чем ставки по депозитам, что привело к существенному росту процентной маржи банков с 4-4.2%, которая наблюдалась перед циклом ужесточения ДКП, до 4.7-4.8% на середину 2023 (максимальная маржа с 3 кв 2012).

Это временный эффект. Рекордный отток депозитов из банковской системы и истощение кэш позиции относительно риск-взвешенных активов обострило конкуренцию банков за депозитную базу, которая все еще значительно дешевле, чем рыночное фондирование, стоимостью свыше 5.2%.

Средневзвешенные ставки по депозитной базе продолжат активно расти в темпах по 0.35-0.4 п.п за квартал, т.е. могут вырасти до 2.5% в 4 кв 2023.

Спрэд между средневзвешенными ставками по депозитам и рыночными ставками по долларовой ликвидности – рекордно отрицательный (3.55 п.п), что на 1 п.п выше нормы в фазу быстрого ужесточения ДКП.

Ставки по кредитам, наоборот, замедлят ход из-за снижения спроса на кредиты, что обостряет конкуренцию банков за заемщиков, поэтому чистая маржа банков начнет быстрое снижение с 3 кв 2023.

Одновременно с этим, начнется разгон просрочек по кредитам, как естественная реакция системы на экстремальную стоимостью заимствований, что приведет к аккумуляции расходов на кредитные списания. Все будет ухудшаться.