Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Приоритеты в инвестиционной политике американского бизнеса
С каждым годом приоритет все сильнее смещается в цифровую экономику – софт, ИТ и связанная инфраструктура.
Инвестиции в компьютеры, сервера, дата центры и оборудование в США выросли в 3.5 раза с начала 2007 года в реальном выражении, рост составил 2.5 раза относительно средних показателей в 2012-2016 (до бума облачных технологий) и удвоение с 2019 года, а с начала ИИ бума в 1кв23 рост в 1.7 раза в реальном выражении.
Инвестиции в прочее инфраструктурное оборудование в ИТ, не связанное напрямую с компьютерами и дата центрами, выросло в 2.9 раза с 2007, примерно вдвое с 2012-2016, но всего в 1.2 раза с 2019 и менее, чем в 1.1 раза с 1кв23 в реальном выражении.
Доля инвестиций в ИТ и связанную инфраструктуру теперь формирует рекордные 43% в структуре совокупных общенациональных инвестиций в оборудование по всем типам в сравнении с 35% в 2019, 29.7% в 2012-2016 и всего 24% в 2007 году.
Быстрый рост инвестиций в оборудование с 2019 практически полностью (почти на 90%) связан с ИТ и инфраструктурной частью, тогда как все прочие направления интегрально стагнируют (промышленное, транспортное, строительное и прочие виды оборудования).
Из чего вообще сейчас состоят инвестиции бизнеса в США в объеме 4.2 трлн за год (оценка по номиналу)?
• Примерно 0.9 трлн – капитальные строения, промышленная, офисная, коммерческая, инфраструктурная недвижимость различного типа и формата – все то, что состоит из бетона, стекла и металла.
• 1.64 трлн – оборудование, среди которого ИТ оборудование формирует 0.6 трлн.
• 1.7 трлн – интеллектуальная собственность, представляя собой программную оболочку и софт на 0.75 трлн, исследования и разработки – 0.83 трлн и мультимедийную собственность на 0.12 трлн.
В реальном выражении концентрация ИТ оборудования более концентрированная: 43% в оборудовании, как было сказано выше, и рекордные 17% в совокупных инвестициях бизнеса vs 14-14.5% в 2019.
Инвестиции в интеллектуальную собственность составляют около рекордные 43.2% в структуре совокупных инвестиций (примерно на этом уровне в 2022-2025 – 42.8%) vs 36.1% в 2019 и около 31%, которые наблюдались в 2012-2016, а в 2007 – 28%.
Сейчас свыше 60% от всех инвестиций бизнеса – это ИТ оборудование и интеллектуальная собственность (доля стабилизируется с 2022 года) vs 50.7% в 2019, около 44% в 2012-2016 и 38% в 2007.
На графиках видно, как стремительно растет доминирование цифровой экономики в структуре инвестиций.
Даже по номиналу, несмотря на стремительный рост стоимости строительства, как жилой, так и нежилой недвижимости, инвестиции в цифровую экономику уверенно открываются от физического мира.
С каждым годом приоритет все сильнее смещается в цифровую экономику – софт, ИТ и связанная инфраструктура.
Инвестиции в компьютеры, сервера, дата центры и оборудование в США выросли в 3.5 раза с начала 2007 года в реальном выражении, рост составил 2.5 раза относительно средних показателей в 2012-2016 (до бума облачных технологий) и удвоение с 2019 года, а с начала ИИ бума в 1кв23 рост в 1.7 раза в реальном выражении.
Инвестиции в прочее инфраструктурное оборудование в ИТ, не связанное напрямую с компьютерами и дата центрами, выросло в 2.9 раза с 2007, примерно вдвое с 2012-2016, но всего в 1.2 раза с 2019 и менее, чем в 1.1 раза с 1кв23 в реальном выражении.
Доля инвестиций в ИТ и связанную инфраструктуру теперь формирует рекордные 43% в структуре совокупных общенациональных инвестиций в оборудование по всем типам в сравнении с 35% в 2019, 29.7% в 2012-2016 и всего 24% в 2007 году.
Быстрый рост инвестиций в оборудование с 2019 практически полностью (почти на 90%) связан с ИТ и инфраструктурной частью, тогда как все прочие направления интегрально стагнируют (промышленное, транспортное, строительное и прочие виды оборудования).
Из чего вообще сейчас состоят инвестиции бизнеса в США в объеме 4.2 трлн за год (оценка по номиналу)?
• Примерно 0.9 трлн – капитальные строения, промышленная, офисная, коммерческая, инфраструктурная недвижимость различного типа и формата – все то, что состоит из бетона, стекла и металла.
• 1.64 трлн – оборудование, среди которого ИТ оборудование формирует 0.6 трлн.
• 1.7 трлн – интеллектуальная собственность, представляя собой программную оболочку и софт на 0.75 трлн, исследования и разработки – 0.83 трлн и мультимедийную собственность на 0.12 трлн.
В реальном выражении концентрация ИТ оборудования более концентрированная: 43% в оборудовании, как было сказано выше, и рекордные 17% в совокупных инвестициях бизнеса vs 14-14.5% в 2019.
Инвестиции в интеллектуальную собственность составляют около рекордные 43.2% в структуре совокупных инвестиций (примерно на этом уровне в 2022-2025 – 42.8%) vs 36.1% в 2019 и около 31%, которые наблюдались в 2012-2016, а в 2007 – 28%.
Сейчас свыше 60% от всех инвестиций бизнеса – это ИТ оборудование и интеллектуальная собственность (доля стабилизируется с 2022 года) vs 50.7% в 2019, около 44% в 2012-2016 и 38% в 2007.
На графиках видно, как стремительно растет доминирование цифровой экономики в структуре инвестиций.
Даже по номиналу, несмотря на стремительный рост стоимости строительства, как жилой, так и нежилой недвижимости, инвестиции в цифровую экономику уверенно открываются от физического мира.
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
В чем причина экспоненциально растущего госдолга США?
Рыночный госдолг США достиг 30 трлн vs 5 трлн в середине 2008, т.е. 25 трлн за 17 лет. Можно углубляться в дебри фискальных классификаций доходов и расходов в поисках разрыва балансов, но все намного проще.
Есть две фундаментальные причины: снижение эффективной ставки корпоративного налога и сверхмягкая бюджетная политика относительно субсидирования внутреннего спроса через чистые субсидии государства в пользу населения.
В прошлом материале я привел один из главных графиков «всех времен и народов» в контексте идентификации меры мягкости фискальной политики США – чистая господдержка в % от доходов населения.
До кризиса 2008 сбалансированный уровень фискального стимулирования был минус 10% от доходов. Это не сказать, что экстремально жесткая политика, т.к. с 1960 по 2007 средний показатель был минус 11.6%.
Сейчас минус 5-5.5%, т.е. 5% от доходов населения ежегодно стимулируется в сравнении с уровнем 2007.
Этот разрыв можно привести в денежном выражении. Если бы с 2008 по 2025 уровень фискального стимулирования был в среднем на уровне 2007, это привело бы к экономии … внимание – 14 трлн долларов за 17 лет (моделирование фискального разрыва приведено на графике).
С другой стороны, фиксация уровня стимулирования на уровне 2007 привела бы к более низкому спросу американских потребителей, к более низким доходам и прибылям американских компаний.
Иначе говоря, «экономический успех» напрямую покупается за счет фискального стимулирования, которое трансформируется в дефицит бюджета и накопление госдолга (цена 14 трлн за 17 лет).
Еще важный аспект – эффективная ставка корпоративного налога. В 2007 средняя ставка была около 25% и вновь не сказать, что это высокая налоговая нагрузка на бизнес.
С 1947 по 1959 средняя ставка корпоративного налога была 44.4%, с 1960 по 2007 почти 30%.
С 2009 по 2025 эффективная ставка опустилась до 15.8%, за последние 12м – 17.8%.
Если зафиксировать ставку 25% и произвести моделирования фискального разрыва в контексте недобора корпоративного налога, - получается свыше 3.8 трлн с 2008 года.
Более низкая ставка корпоративного налога привела к утилизации «избыточного» денежного потока в акционерную политику (дивы и байбэк), которые составили около 10 трлн с 2008 года, т.е. почти 40% было профинансировано государством через накопление госдолга.
Это в свою очередь способствовало образованию пузыря на рынке акций.
Таким образом, избыточный спрос населения (14 трлн) и утилизация денежного потока в рынок акций (почти 4 трлн) профинансированы за счет государства.
Все это привело к образованию невероятного по масштабу госдолга и аккумуляции избыточных процентных расходов (высокие процентные ставки + тело госдолга), которые за 17 лет составили почти 4 трлн в сравнении с конфигурацией 2007 года, профинансированные за счет накопления нового долга.
Итого, примерно 22 из 25 трлн прироста госдолга – это низкие ставки корпоративного налога и избыточная мягкая фискальная политика в отношении формирования доходов населения с учетом избыточных процентных расходов, как следствие мягкой фискальной политики.
Трамп, будучи очень тупым популистом, как и вся его экономическая команда,- все накопленные дисбалансы предшественников (2009-2024) сохранили, консервировали и еще сильнее усилили через «один большой и прекрасный законопроект».
Однако, сделано это было криво. Интегральный фискальный эффект нулевой (налоговые послабления бизнесу и населению компенсируются ростом таможенных сборов на 400-450 млрд в год).
Эти сборы сформируют более 1 п.п дополнительного инфляционного давления в следующие 2-3 года (сначала по товарам, через 1.5 года по услугам), закрепляя инфляцию ближе к 4%, не давая нормализовать ДКП ФРС.
Это в свою очередь приведет к еще большим дисбалансам и экспоненциальному накоплению избыточных процентных расходов.
Рыночный госдолг США достиг 30 трлн vs 5 трлн в середине 2008, т.е. 25 трлн за 17 лет. Можно углубляться в дебри фискальных классификаций доходов и расходов в поисках разрыва балансов, но все намного проще.
Есть две фундаментальные причины: снижение эффективной ставки корпоративного налога и сверхмягкая бюджетная политика относительно субсидирования внутреннего спроса через чистые субсидии государства в пользу населения.
В прошлом материале я привел один из главных графиков «всех времен и народов» в контексте идентификации меры мягкости фискальной политики США – чистая господдержка в % от доходов населения.
До кризиса 2008 сбалансированный уровень фискального стимулирования был минус 10% от доходов. Это не сказать, что экстремально жесткая политика, т.к. с 1960 по 2007 средний показатель был минус 11.6%.
Сейчас минус 5-5.5%, т.е. 5% от доходов населения ежегодно стимулируется в сравнении с уровнем 2007.
Этот разрыв можно привести в денежном выражении. Если бы с 2008 по 2025 уровень фискального стимулирования был в среднем на уровне 2007, это привело бы к экономии … внимание – 14 трлн долларов за 17 лет (моделирование фискального разрыва приведено на графике).
С другой стороны, фиксация уровня стимулирования на уровне 2007 привела бы к более низкому спросу американских потребителей, к более низким доходам и прибылям американских компаний.
Иначе говоря, «экономический успех» напрямую покупается за счет фискального стимулирования, которое трансформируется в дефицит бюджета и накопление госдолга (цена 14 трлн за 17 лет).
Еще важный аспект – эффективная ставка корпоративного налога. В 2007 средняя ставка была около 25% и вновь не сказать, что это высокая налоговая нагрузка на бизнес.
С 1947 по 1959 средняя ставка корпоративного налога была 44.4%, с 1960 по 2007 почти 30%.
С 2009 по 2025 эффективная ставка опустилась до 15.8%, за последние 12м – 17.8%.
Если зафиксировать ставку 25% и произвести моделирования фискального разрыва в контексте недобора корпоративного налога, - получается свыше 3.8 трлн с 2008 года.
Более низкая ставка корпоративного налога привела к утилизации «избыточного» денежного потока в акционерную политику (дивы и байбэк), которые составили около 10 трлн с 2008 года, т.е. почти 40% было профинансировано государством через накопление госдолга.
Это в свою очередь способствовало образованию пузыря на рынке акций.
Таким образом, избыточный спрос населения (14 трлн) и утилизация денежного потока в рынок акций (почти 4 трлн) профинансированы за счет государства.
Все это привело к образованию невероятного по масштабу госдолга и аккумуляции избыточных процентных расходов (высокие процентные ставки + тело госдолга), которые за 17 лет составили почти 4 трлн в сравнении с конфигурацией 2007 года, профинансированные за счет накопления нового долга.
Итого, примерно 22 из 25 трлн прироста госдолга – это низкие ставки корпоративного налога и избыточная мягкая фискальная политика в отношении формирования доходов населения с учетом избыточных процентных расходов, как следствие мягкой фискальной политики.
Трамп, будучи очень тупым популистом, как и вся его экономическая команда,- все накопленные дисбалансы предшественников (2009-2024) сохранили, консервировали и еще сильнее усилили через «один большой и прекрасный законопроект».
Однако, сделано это было криво. Интегральный фискальный эффект нулевой (налоговые послабления бизнесу и населению компенсируются ростом таможенных сборов на 400-450 млрд в год).
Эти сборы сформируют более 1 п.п дополнительного инфляционного давления в следующие 2-3 года (сначала по товарам, через 1.5 года по услугам), закрепляя инфляцию ближе к 4%, не давая нормализовать ДКП ФРС.
Это в свою очередь приведет к еще большим дисбалансам и экспоненциальному накоплению избыточных процентных расходов.
Forwarded from Kotsnews
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Почти 2,5 часа переговоров с Ким Чен Ыном
Беспрецедентно долгий для зарубежного формата диалог заканчивается дружескими объятиями и приглашением Владимира Путина: «Приезжайте».
В ходе открытой части Владимир Путин выразил благодарность Ким Чен Ыну за участие Корейской Народно-Демократической Республики в борьбе с современным неонацизмом.
«По Вашей инициативе, как хорошо известно, ваши спецподразделения приняли участие в освобождении Курской области – в полном соответствии с нашим новым Договором.
Хочу отметить, что ваши воины сражались мужественно и героически. Хочу отметить, что мы никогда не забудем и тех жертв, которые понесли ваши вооружённые силы и семьи ваших военнослужащих.
Хочу Вас от имени российского народа поблагодарить за это участие в совместной борьбе с современным неонацизмом. Прошу передать самые тёплые слова благодарности всему народу Корейской Народно-Демократической Республики».
@sashakots
Беспрецедентно долгий для зарубежного формата диалог заканчивается дружескими объятиями и приглашением Владимира Путина: «Приезжайте».
В ходе открытой части Владимир Путин выразил благодарность Ким Чен Ыну за участие Корейской Народно-Демократической Республики в борьбе с современным неонацизмом.
«По Вашей инициативе, как хорошо известно, ваши спецподразделения приняли участие в освобождении Курской области – в полном соответствии с нашим новым Договором.
Хочу отметить, что ваши воины сражались мужественно и героически. Хочу отметить, что мы никогда не забудем и тех жертв, которые понесли ваши вооружённые силы и семьи ваших военнослужащих.
Хочу Вас от имени российского народа поблагодарить за это участие в совместной борьбе с современным неонацизмом. Прошу передать самые тёплые слова благодарности всему народу Корейской Народно-Демократической Республики».
@sashakots
🤮1
Forwarded from China army
@china3army
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from China army
@china3army
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤1
Forwarded from China army
🇨🇳 Военный парад в Пекине: необитаемые подводные аппараты HSU100 и AJX002 и боевой безэкипажный катер
@china3army
@china3army
Forwarded from China army
Forwarded from China army
🇨🇳 Военный парад в Пекине: разведывательно-ударный дрон серии Цайхун, палубный БЛА Гунцзи-11, ведомые ударные дроны и беспилотники вертолетного типа
@china3army
@china3army