«Петергоф. Большой каскад» (1901г.) – Александр Бенуа

«Великий самоучка» - такое прозвище получил Александр Бенуа. По его мнению, для того, чтобы стать настоящим художником нужна практика, а не посещение лекций. Поэтому он решил порвать с Академией художеств, сделав ставку на самообразование.

В сотрудничестве с Максимом Горьким, Бенуа работал в комиссии по охране памятников искусства после революционных событий 1917 года. При его непосредственном участии восстанавливались композиции Русского музея и Эрмитажа. Один из корпусов Русского музея позднее был назван в его честь.

Но в 1926 году, разочаровавшись в советской власти, Бенуа эмигрирует в Париж. Во многом этому поспособствовало то, что большевиками беспощадно распродавались сокровища Эрмитажа на различных частных аукционах. По приблизительным подсчётам было распродано около 2880 экспонатов, большая часть которых не возвращена в коллекцию до сих пор.

🎨 Галерея | #ктознал

Долгосрочные факторы, ограничивающие потенциал экономического развития России.

Пространство для развития в России огромно, но и проблем достаточно.

Экономика, по сути, определяется синтезом трех компонентов/составляющих: рабочая сила/труд, капитал (материальный и финансовый) и технологии. Качество корпоративного и государственного управления определяет меру эффективности использования трех базовых компонентов.

Направляющие экономическое развития можно выделить в четыре группы.

▪️Технологии:

• Отраслевая трансформация (рост количества отраслей с высокой добавленной стоимостью в расчете на занятого или единицу капитала)
• Расширение номенклатуры/спектра товаров и предоставляемых услуг (технологические уклады).
• Рост производительности труда и повышение эффективности производства.

▪️Капитал:

• Расширение инвестиционной активности (инфраструктурные инвестиции, капитальные инвестиции) в пределах существующих технологических укладов в рамках повышения качества, многообразия и емкости основных фондов.
• Долговое расширение, как один из инструментов расширения инвестиционной активности – эффективно в условиях, когда скорость роста превышает скорость долга, а рентабельность выше заемные ресурсов.

▪️Человеческий ресурс:

• Фактор демографии – рост населения, как потребителей
• Насыщение спроса в пределах определенной группы товаров или вида услуг в расчете на душу населения.
• Мера вовлечения трудоспособного населения в воспроизводственную активность – количество занятых к трудоспособному населению.

▪️Внешняя кооперация и сотрудничество: глобализация и усиление трансграничных связей на всех уровнях – геокультурная, экономическая/торговая, финансовая, научная/технологическая. В мировой истории не существует примеров успешного развития страны в условиях изоляции.

В феврале 2022 реализовался триггер, которые производит существенную реконфигурацию факторов экономического роста.

Был произведен колоссальный стресс тест на человеческий ресурс – эмиграция креативного класса и предпринимателей и замыкание внутри СВО сотен тысяч рабочего класса, плюс существенная дестабилизация рождаемости (часть на фронте, часть в эмиграция, другая часть в условиях неопределенности).

Проблема демографии существует не первый год, но с 2022 все резко обострилось, т.к в совокупности речь идет о миллионах деактивированной рабочей силы при перманентно остром дефиците рабочих рук.

Второй стресс тест – обрыв внешней кооперации с наиболее прогрессивной частью человечества, концентрируемой около 85% от всех произведенной интеллектуальной собственности/технологий в мире.

Происходит перестройка торговых, экономических и финансовых связей, где диверсифицированный спектр партнеров до СВО замыкается лишь на четырех торговых партнеров (Китай, Индия, Турция, ОАЭ и несколько транзитных хабов для нефтепродуктов в Северной Африке и Ближнем Востоке).

Это несет риски, т.к. Турция, Индия и ОАЭ являются западно-ориентированными с высокой степенью интеграции в западные глобалистские процессы/проекты.

Синтез технологий наиболее эффективно происходит в условиях межрегиональной и международной научной кооперации. Даже СССР использовал научный потенциал дружественных стран и народностей.

Возможно, единственный пример, как исключение из правил – это Китай, который весьма самобытен, но при этом использовал по полной программе международный опыт (в том числе, реинжиниринг западных технологий), плюс триллионы долларов накопленных инвестиций в науку за последние 25 лет (эффект масштаба), плюс уникальная китайская ментальность добиваться цели любой ценой (усидчивость и выдающиеся дисциплина), плюс политическая система с явным целеполаганием на экономический суверенитет без лозунгов и деклараций.

Но Россия не Китай и у России особый путь, но какой? Продолжение следует…

Урбанизация в Китае, как одна из важнейших составляющих высоких темпов экономического роста за последние 30 лет.

В период с начала 60-х по 1980 доля сельских жителей в Китае была в средне свыше 82% от общего населения и слабо менялась.

Урбанизация началась с 1981 и продолжается непрерывно вплоть до 2023. К настоящему моменту лишь 36% населения Китая живет вне городских агломераций. Если доля сельского населения начала снижаться с 1981 года, а в абсолютном выражении слом тренда наступил лишь в 1994 году.

С 1995 по 2022 свыше 320 млн китайцев из деревень переехали в города, хотя, многие города создавались с нуля на месте бывших деревень с последовательным, но при этом стремительным расширением.

Одним из триггеров быстрой урбанизации послужила активная индустриализация Китая с выраженной экспортной ориентацией. Базой под индустриализацию послужили транснациональные корпорации, начавшие свою интеграцию с 1985 года (с явным ускорением с середины 90-х), которые если не предопределили тренд развития Китая, но однозначно его ускорили и качественно улучшили.

Речь идет не только о десятках миллионов свободной рабочей силы, которые оставили поля и пастбища и прикоснулись к цивилизации, но это и создание принципиальной другой доходной группы платежеспособного населения, что стало разогревать внутренний спрос, расширяя направления экономического развития Китая.

Внутренний спрос сделал экономический рост в Китае более устойчивым, глубоким и диверсифицированным, что в дальнейшем предопределило будущее могущество Китая, основанное на очень емком внутреннем рынке.

Городские агломерации создают очень распределенный/широкий спрос на товары и услуги, что невозможно реализовать в селе. Удивительное китайское чудо, где эффект масштаба эффективно сочетается с грамотной экономической политикой.

Тормозящий Китай

После того, как я сделал разборы по китайским банкам CITIC и Bank of China с China Merchants Bank возникла одна интересная мысль. Посмотрел я, если честно, не только на три этих банка, а, наверное, десятка на три, но разборы сделал только по некоторым из списка интересных с точки зрения доходности.

Так вот, общая черта, которая объединяет всю банковскую систему Китая является планомерное снижение рентабельности капитала (то есть, доходности собственных средств банка). Еще до 2008 года там даже у крупнейших банков была рентабельность в 25-40%, как у нашего Сбера или Совкомбанка сейчас.

Дальше рентабельность у китайских банков начала постепенно снижаться и снизилась в район 10-11% к 2019 году, где пребывает до сих пор. Причем, уже без снижения, просто с мелкими колебаниями.

Почему я считаю это примечательным. Снижение рентабельности капитала может говорить о нескольких вещах. Самое простое - поскольку банки преимущественно государственные, они по госразнарядке (что мы видели по снижению ставок по долларовым депозитам, но там речь шла про рост доходов, а не снижение) насколько могут снижают ставки по кредитам для того, чтобы, с одной стороны, оставаться прибыльными и стабильными и, с другой стороны, поддерживать реальный сектор. Но возникает вопрос, почему они этого не делали раньше?

Более того, каким бы сильным игроком центральная власть там не была, региональные силы там тоже вполне себе конкурентны. Для того, чтобы это предметно понять, рекомендую почитать Николая Вавилова, на которого я много раз ссылался. Так вот, множество банков там носит региональный характер, где и занимает значимое положение. Ну и в плане подчинения банков там все не так просто, потому что госакционеры разные.

Ну и на нашем собственном примере мы видим, что госбанки не торопятся снижать свою рентабельность, чтобы любой ценой поддержать реальный сектор. Так что про эту теорию забудем.

От госразнарядки мы переходим к рыночным условиям. Снижение рентабельности в принципе указывает на то, что большой конкуренции за заемный капитал, благодаря которому банки могли бы задирать ставки по кредитам, уже нет. Ну или нет настолько высокой, чтобы высокий ROE обеспечивать. Короче говоря, конкуренция во плоти.

И это нас приводит к мысли о том, что, видимо, это косвенный признак того, что исчерпан потенциал дальнейшего бурного роста Китая (в рамках суще, скорее всего исчерпан. Я подчеркну слово "бурного" еще раз. Почему исчерпан? Потому что если в экономике низкий спрос на кредит и высокая конкуренция банков за активы, то значит в экономике нет проектов развития. Хотя по нормативам достаточности капитала у банков все хорошо и активы они могли бы раза в 1,5 нарастить. И это точно не следствие пандемии, процесс снижения рентабельности завершился еще до нее.

@moi_misli_vslukh

Почему не срабатывают алармистские прогнозы Хазина?
Когда наступит Новый валютный мир Девятова?
Базовым моментом концепции Хазина является исчерпание географии рынков.
Географически глобализм достиг пределов. О чем указывали еще в начале 2000-х. и ничего с Мировой экономикой не произошло вплоть до 2023 года.
Вот график ВВП Германии https://t.me/truecon/2785
Вот Потребление и инвестиции в США: https://t.me/truecon/2710
А вот здесь ВВП США : https://t.me/HarryTime/218

Где здесь мы видим кризис и спад, о котором говорит Хазин?
Фондовоый рынок растет- ну, там пончятно, «мыльный пузырь». :)
Дело в том, что Хазин в своей модели не учитывает ряд вещей:
1) Не учитывается производительность связанная снижениями издержек на производство при переносе в другие страны из США и Западных стран.
2) Не учитываются новых технологии. Искусственный интеллект выполнит полугодовую работу проектного отдела или отдела программистов за полчаса.

Например, в конце 80-х тяжелая индустрия еще была в развитых странах. Но уже к 20 годам 21 века промышленность стала размещаться в развивающихся странах.
Если технология не меняется, то география рынков конечно важна. Если географически расширения не происходит то, ростовщический процент нечем оплачивать и рано или поздно происходит дефолт.
Но главное, что должна учитывать модель это количество энергии необходимое для потребления энергии. Другими словами, сколько литров бензина сжечь чтобы получить ,условно, 100 литров бензина. Вся экономика ровно про это.
Хазин , например, не учитывает тот факт, что например, «облачные технологии» и информационная инфраструктура значительно повышают связность на планете и позволяют сокращать время на передачу информацию и позволяют иметь отдел проектирования в Израиле и Канаде , а производство в Малайзии. Параллельно с этим, связность обеспечивается расширенной сетью авиаперевозок, а перемещение товаров происходит по воде- океанские перевозки.
При достаточно глубоком изменении технологии в нематериальном секторе мы получаем уменьшение затрат бензина на производство того же количества, что и прежде.
В большинстве случаев нам не нужна нефть как таковая. Нам нужна переработанная материя для потребления. А вот для этого нам нужна нефть. Сокращаем время и издержки на стадии инжиниринга - сокращаем затраты энергии на преобразование материи. Доля инжиниринга может составлять 70% в современных изделиях.
Еще один интересный вопрос. Вот мы наблюдем промышленное производство в США.
Но по факту, компании в США производят продукцию в Китае. Например, айфоны собираются из китайских комплектующих там же. Верно ли учитывается производство, если реальных сектор размещается за пределами США , а комплектующие так же производятся за пределами США?
Когда мы видим рост цен в промышленном секторе США мы видим рост в цен в части промышленных товаров на территории США, а что происходит , например, с китайской компонентой, где , цены не растут, и там дефляция- это как то учитывается. Рост Китая и его экономики , это по –сути, устойчивый рост и стабильность производственных компаний США и Европы.

Госдума приняла поправку о введении штрафов до 500 тысяч рублей за неоказание содействия военкоматам при объявлении мобилизации

Также теперь за неявку по повестке в военкомат предусмотрен штраф до 30 тыс руб.

Из четырех базовых факторов экономического развития (технологии, капитал, человеческий ресурс и внешняя кооперация) с февраля 2022 ухудшены: человеческий ресурс (в рамках обострения дефицита кадров и оттока квалифицированной рабочей силы) и внешняя кооперация (снижение диверсификации партнеров и менее рентабельные экономические отношения).

С технологиями вопрос подвешен. По крайней мере, по состоянию на середину 2023 ничего не свидетельствует о смене тренда по науке и технологиям и скорее, справедливо говорить о снижении доли в ВВП.

Что стабилизирует экономическую ситуацию в России? Фактор «капитала», т.е расширение долговой нагрузки и инвестиционная активность. Именно поэтому и удалось удержать экономику, реализовав снижение на 2.1%, а не 10%, как могло бы произойти.

Что спасло экономику в 2022 и что поддерживает в 2023?

▪️Восстановление рублевого механизма рефинансирования долгов – это одна из наиглавнейших задач, которую удалось реализовать. Если бы все было по шаблону 2009 – катастрофы было бы не избежать, но обошлось. Это чертовски важно.

Россия с 2022 была отсечена от внешнего рынка капитала чуть менее, чем полностью после частичного отсечения в 2014-2015, но с июля 2022 (спустя лишь четыре месяца после шока) заработал кредитный канал, а с августа 2022 активизировался долговой рынок (заимствования в облигациях).

Рост долговой активности продолжайте по настоящий момент, но с меньшей интенсивностью, чем в сентябре-декабре 2022.

Как по кредитам, так и по облигациям долговая активность рекордная за последний год – по облигациям на 20% выше максимума в 2021, а по кредитам в 1.6 раза выше по скорости прироста рублевых долгов в абсолютном выражении.

▪️Антициклическая - антикризисная политика Минфина РФ, который практически сразу начал реализовывать масштабные бюджетные проекты, обращенные на предложение, а не на спрос. Во-первых, это удержало инфляцию, а во-вторых, стабилизировало промышленность.

Канал распределения бюджетных денег Минфина РФ был в наибольшей степени представлен в инфраструктуре и ВПК. С мая Минфин скрыл вообще все данные по детализации расходов, поэтому, раз уж так, не буду вдаваться в детали, но направление более ли менее понятно.

▪️Высокая адаптационная способность бизнеса во многом за счет «предварительных пинков» с недружественными странами в период первой волны обострения в 2014-2018, когда произошла частичная суверенизация ключевых отраслей российской экономики (в особенности финансового сектора, наиболее чувствительного к конъюнктуре).

Какая-то базовая готовность была, как по балансировке внешнего долга, так и по поиску «запасных аэродромов» с подрядчиками и системообразующими контрагентами. Определенное импортозамещение удалось произвести в нефтегазовом комплексе, снижая зависимость от международных нефтесервисных компаний.

Антикризисное мышление и в целом, высокое качество корпоративного управления позволили достаточно мягко преодолеть шок 2022.

▪️Высокая инвест-активность. Инвестиции в России с учетом изменения запасов в кризис 2009 рухнули на 14.3%, в кризис 2015 падение превысило 10%, в кризис 2020 снижение составило 4%, а в 2022 выросли более, чем на 3%, что было бы невозможно в старой конфигурации системы.

Одним из важнейших триггеров роста инвестиций являются госинвестиций, перестройка логистики с Запада на Восток и первичные стабилизационные мероприятия бизнеса после разрыва связей с недружественными странами.

Вне всяких сомнений, в сравнении с 2009 российская финансовая, бюджетная система стали во много раз устойчивее, а корпоративный сектор более автономный и адаптивный.