24년 1-7월까지 아마존에서 한국 뷰티셀러 판매액 YoY 90% 신장
- 아마존 프라임데이 합산하면 90보다 더 높을 것

CLSA, Korea consumer 섹터 전망

K-뷰티 투어 요점 정리

1. K-뷰티 모멘텀 유지, 여전히 테마적 트렌드의 초기 단계

K-뷰티 투어 중 우리는 업스트림(ODM 및 용기 회사)에서부터 다운스트림(플랫폼 및 브랜드)까지 다양한 회사와 상호작용하며, 그들의 공장과 연구 개발 센터를 방문하여 운영 상황을 살펴보고 최근의 시장 트렌드를 엿보았습니다. 화장품 회사 및 전문가들의 피드백은 강력한 주문 흐름과 견고한 시장 수요를 시사하며, K-뷰티의 구조적 성장이 여전히 초기 단계에 있다고 암시합니다. 우리는 현재 약세가 섹터에 대한 매수 기회로 보입니다.

2. 화장품 ODM: 테마적 트렌드 지속

- 최근 성장 둔화에 대한 시장 우려에도 불구하고, 대부분의 화장품 ODM 회사들은 K-뷰티 트렌드의 구조적 성장이 최소 2-3년 동안 지속될 것으로 보고 있습니다. 이는 인디 브랜드의 증가와 견고한 주문 흐름에 기인합니다.
- 강력한 주문 수요는 미국의 모멘텀에 의해 QTD 동안 계속되며, 이는 약한 계절성을 상쇄하는 데 크게 기여합니다. 대부분의 ODM 회사는 3분기 동안 전분기 대비 2.0% QoQ 성장을 기록했습니다.
- 우리의 투어는 9월 말(비성수기 말) 동안 진행되었으며, 많은 회사들이 3분기 실적에 대해 2분기 중순에 공개한 가이던스보다 매출 가이던스를 의미 있게 상향 조정했습니다.
- 과잉 주문으로 인해, 많은 ODM 회사들이 용량 제한에 직면하고 있으며, 이는 평소의 생산 속도를 초과하여 주문 흐름을 따라가지 못하는 비정상적인 상황을 초래했습니다. 그 결과, 대부분의 ODM 회사는 현재 최대 용량으로 가동 중이며, 용량 확장 부족으로 인해 연기된 주문을 처리할 수 없습니다.

3. 화장품 용기 제조업체 및 소매업체: 높은 레버리지로 혜택을 보는 1위 업체

- 화장품 용기 회사들도 K-뷰티의 강력한 수요로 인해 상당한 혜택을 보고 있으며, 개별 성과는 제조 모델에 따라 달라집니다.
- 펌텍 코리아는 한국의 선도적인 화장품 용기 제조업체로서, 올해 강력한 주문 흐름 덕분에 목표를 초과 달성했습니다. 펌텍(N-R)은 재고 노출이 높은 것이 주문 흐름의 주요 동인입니다. 펌텍은 또한 맞춤형 몰드 서비스를 통한 맞춤형 모델 솔루션을 통해 인디 브랜드로의 전환을 완료했습니다.
- 실리콘투(Silicon2)의 부상은 글로벌 K-뷰티 제품 확산에도 기여했습니다. 실리콘2는 많은 한국 브랜드들이 더욱 강력한 해외 시장에 진출할 수 있도록 도왔습니다. 실리콘투는 특히 K-뷰티 제품의 수출을 가장 효율적인 방식으로 타겟팅 시장으로 촉진했습니다.

4. 전문가 분석: 다음은 무엇일까?

- R&D 전문가: 활성 성분에 기반한 제품 품질은 고객 차별화에 중요해지고 있습니다. 고품질 신제품 개발 능력은 해당 회사의 R&D 역량에 크게 의존합니다. Amorepacific은 글로벌 화장품 리더 중에서도 R&D 투자에서 우위를 점하고 있으며, K-뷰티의 주요 투자 중 하나로 R&D 능력을 통한 제품 차별화가 더욱 중요해지고 있습니다.
- 글로벌 마케팅 전문가: K-뷰티 트렌드는 여전히 초기 단계에 있으며, 브랜드의 수명 주기가 짧아짐에 따라 강화되었습니다. 제품 수명의 단축은 회사의 R&D 역량에 의해 결정되며, 이는 가까운 장래에 차세대 히트 제품을 만드는 가능성을 제시합니다.

5. 성장 둔화 신호 없음, 화장품 ODM에 대한 매수 기회

- 한국 화장품 대표 기업의 시장 점유율은 7월~8월 기간 동안 둔화에 대한 우려에도 불구하고 유지되고 있습니다. 그러나 K-뷰티 투어에서 얻은 피드백에 따르면 K-뷰티의 구조적 성장 모멘텀은 여전히 유지되고 있으며, 적어도 향후 몇 년간 지속될 것입니다. 우리는 현재 약세를 섹터에 대한 좋은 매수 기회로 보고 있으며, Kolmar와 Cosmax를 최우선 선택으로 유지하고, Amorepacific에 대해 긍정적인 견해를 가지고 있습니다.

삼성증권 : 한국 인디뷰티의 필연적 성장과 그 구조적 수혜주들

- 글로벌 인디뷰티 열풍은 사회문화적, 산업구조적 요인의 결합으로 탄생한, 지속 가능한 트렌드. 특히 'K-'인디뷰티는 밸류체인의 민첩성과 우수한 품질 덕에 아웃퍼폼.

- K-인디뷰티 부흥의 구조적 수혜주인 ODM사, 수출 전문 유통사, 용기사에 투자 추천. 이들 종목은 어느 브랜드가 성공해도 수혜를 보는, "인디뷰티 ETF"로 기능할 것.

- 고객 lock-in 능력과 진입장벽이 공고한 종목에 관심. ODM사 한국콜마와 씨앤씨, 유통사 실리콘투 추천하며, 용기사 펌텍코리아와 인디 브랜드사 브이티에 주목 권고.

실리콘투

목표주가 6만원 커버리지 개시

3분기 화장품 수출 성장세 여전히 견고: 국내 화장품 3분기 수출액은 22억 달러(+19% y-y)로, 기초(+17% y-y)와 색조(+25% y-y) 모두 높은 성장세를 지속 중

지역별로도 미국 및 캐나다 +62% y-y, 유럽+28% y-y, 일본 +27% y-y, 중동 +120% y-y 등 실리콘투의 영업 지역 모두에서 견고한 성장

국내 브랜드 250여 개사로부터 소싱한 1.2만개의 SKU를 전 세계 150여 개국에 공급 중이기에, 국내 대부분의 인디 브랜드와 대부분의 수출국에 익스포저

실적에 수출 강세 트렌드가 반영될 수밖에 없는 구조로, 오는 3분기에도 매출 및 영업이익의 높은 성장세가 유지될 것으로 기대

네트워크 효과로 실적 성장세 지속될 것: 네트워크 효과 덕에, 매출 규모가 커질수록 고객과 브랜드사에 대한 락인(lock-in) 능력이 강해질 것.

- 고객 입장에서는 동사가 보유한 브랜드 포트폴리오가 다양할수록, 개별 브랜드와 직접 거래하는 것보다 시간 및 비용 상 이득이 커진다.

-브랜드사 입장에서도, 한번에 다수의 고객에 접촉할 수 있는 중간 유통상을 이용하는 것이 효과적이다. 즉 많은 브랜드를 확보할수록 고객이 더 유입되고, 고객이 더 유입될수록 더 많은 브랜드가 입점하는 네트워크 효과가 발생하는 것이다.

이에 동사의 높은 실적 성장세는 단기에 둔화되기보다 당분간 지속될 가능성이 높다.

미국 서부 증설 및 해외 법인 확장으로 외형 성장 기대: 동사는 지난 6월에 영국 및 싱가포르에 법인을 개설했고, 7월에는 미국 서부 신규 물류센터 증설을 위해 부지를 매입. UAE 등 중동 개척도 순항 중

적극적이고 선제적인 해외 확장이 K-뷰티 수요 증가를 효과적으로 흡수하면서, 동사의 장기적인 외형 성장으로 이어질 것

한국 인디뷰티의 약진, 어느 브랜드가 성공해도 수혜를 보는 사업모델, 그리고 PEG가 0.36로 저평가 상태임을 감안하면 장기적으로 그 이상의 프리미엄도 가능

(24.10.17 삼성)

ULTA 10/16 INVESTOR DAY 이후 주가 강하게 반등

- Ulta Beauty, 수익성 있는 성장을 주도하기 위한 장기 재무 목표 및 전략적 우선 순위 발표

- 장기 매장 목표를 상향 조정하고 향후 3년 동안 200개의 신규 매장을 열 계획
- 새로운 30억 달러 규모의 자사주 매입 승인 발표
- 2024 회계연도 가이던스 재확인

https://www.ulta.com/investor/news-events/press-releases/detail/193/ulta-beauty-announces-long-term-financial-targets-and

바이오던스 아마존 뷰티&퍼스널 케어 1위

영국 부츠 홈페이지 내 korean skincare 카테고리

newest로 조회했을때 최근 아누아 입점시 조선미녀 스킨1004 라운드랩 이즈앤트리 믹순도 같이 온오프라인에 입점된것으로 추정되며 영국에서 k뷰티 확장중임을 재확인

- 오프라인의 확대는 <실리콘투>와 같은 대형 무역벤더와 유명 인디 브랜드들에게 좋은 기회요인이 된다.

- 브랜드 업체들 입장에서 해외진출 시 믿고 맡길 수 있는 무역벤더가 <실리콘투> 밖에 없는게 현실이다.

- 그런 브랜드를 다양하게 일시 공급할 수 있는데는 <실리콘투> 밖에 없다는 사실에 주목할 필요가 있다.


https://m.blog.naver.com/forsword/223626162876

🔅2024년 10월 20일치 기초화장용 제품류 잠정 수출 데이터
작성 : 주식 다람이(t.me/stockDaram2)

HS CODE 3304991000
$342,549,878

참고)
9월 20일치 $271,233,607
8월 20일치 $223,935,678
7월 20일치 $242,309,532
6월 20일치 $231,997,295
5월 20일치 $215,650,174
4월 20일치 $248,452,371

실리콘투 관련해서 시장의 우려가 과도한 것 같습니다

2022년 2023년도에 2분기 3분기 비중국 화장품 전체 수출액과 실리콘투 실적이 어땠는지 비교해보면, 2023년은 3분기 수출데이터가 2분기보다 3~4% 밖에 안 늘었고 2022년은 3분기가 2분기보다 오히려 감소했는데, 실리콘투 실적은 2023년 3분기 QOQ 매출 30% 가량 이익 45% 성장했고 2022년 3분기 QOQ 매출 25% 가량 이익 100% 가량 성장했네요

항상 수출데이터 선적데이터는 2분기가 잘 나오고 3분기가 추석연휴 영향 등으로 슬로우했는데도 실리콘투 실적은 3분기에 특히 잘 나왔네요

2분기에 미리 보낸 재고를 3분기에 인도할 경우 3분기에 매출이 잡히기 때문에 실리콘투는 특별히 3분기에 슬로우하지 않고 지금과 같은 QOQ 성장세를 유지할 것으로 예상되고, 실리콘투는 항상 화장품 수출액 증가율이나 여러 데이터보다 압도적으로 큰 매출액, 영업이익, 영업이익률 상승을 보여줬습니다

K뷰티는 꾸준히 빠르게 잘 성장하고 있고 실리콘투는 계속해서 잘 하고 있는데 시장의 실적 우려와 주가 하락은 과도한 것으로 보입니다