МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЗАЙМЫ
В текущем году российским муниципальным бюджетам пришлось столкнуться с падением доходов. При этом большая часть их расходных обязательств должна быть выполнена, поскольку носит явно выраженный социальный характер. В этих обстоятельствах представляется разумным обратить внимание на возможности привлечения средств финансирования в форме муниципальных облигационных займов.
Накопленный российский опыт проведения муниципальных заимствований не велик, но довольно интересен. По существу, российские муниципальные облигации представляют собой разновидность государственных ценных бумаг, которая включает субфедеральные облигации, и, собственно, муниципальные облигации, т.е. облигации муниципалитетов. Как правило, в роли эмитентов выступают крупные муниципальные образования, города, являющиеся столицами республик, областными центрами и центрами краев.
К сожалению, аналитика, российского фондового рынка устроена так, что не делает различий между субфедеральными и муниципальными облигациями. Известный ресурс RusBonds, посвященный российским облигациям, выдает данные по некорпоративным облигациям, имеющим статус ниже федерального, как сектор «муни». Что с юридической точки зрения, строго говоря, не верно. Однако, это, вероятно, объясняется тем, что находящихся в обращении муниципальных облигаций в настоящее время мало, в 2020 году в обращении находилось всего 9 выпусков муниципальных облигаций, один из которых уже погашен в июле, а второй должен быть погашен в октябре.
Лидером по количеству обращающихся выпусков является город Новосибирск, ему принадлежит 5 из девяти названных выше облигационных займов, 2 выпуска принадлежат городу Томску, оставшиеся – городу Волгограду и городу Нижнему Новгороду.
В июле 2020 погашен один выпуск займа Новосибирска, 19 октября 2020 года – дата погашения займа Волгограда. Успешное погашение займов подает как отдельным инвесторам, так и фондовому рынку в целом, положительный сигнал. Интерес к муниципальным облигациям имеет тенденцию к росту, но, в настоящее время не хватает объемов для полноценного формирования самостоятельного муниципального сектора фондового рынка, объемы заимствований невелики, диапазон от 1 млрд до 5 млрд руб.
Все облигации среднесрочные, сроки от 5 до 10 лет. Конструкция муниципальных займов имеет одну особенность - амортизацию долга, т.е. номинал погашается по частям. Все облигации купонные, размер купона фиксирован, колеблется в интервале от 7,37% до 13,58%. На верхнюю границу приведенного интервала нет смысла ориентироваться, поскольку эта ставка по займу Волгограда, который приближается к погашению. Среди остающихся займов максимальная ставка (12,66%) по займу Новосибирска, который должен быть погашен в 2022 году. Сочетание амортизации долга с фиксированной купонной ставкой дает постепенно снижающийся объем выплат по отдельной облигации, что несомненно выгодно для муниципалитетов, поскольку долговая нагрузка на бюджет при такой схеме выплат более равномерна и постепенно снижается.
Для инвесторов привлекательность муниципальных облигаций объясняется их высокой надежностью, полные дефолты в этом секторе крайне редки, существует только некоторая вероятность отсрочки платежей. Еще один плюс для инвесторов - отсутствие необходимости платить налоги на купонный доход.
Квалифицированные инвесторы хорошо понимают специфику инвестирования в муниципальные облигации, муниципалитеты заинтересованы в дополнительных финансовых ресурсах, поэтому следует ожидать роста объемов эмиссий в этом сегменте российского фондового рынка.
Л.В. Токун
кандидат экономических наук, доцент
Кафедра финансов и кредита
#займ #облигации #муниципалитет
В текущем году российским муниципальным бюджетам пришлось столкнуться с падением доходов. При этом большая часть их расходных обязательств должна быть выполнена, поскольку носит явно выраженный социальный характер. В этих обстоятельствах представляется разумным обратить внимание на возможности привлечения средств финансирования в форме муниципальных облигационных займов.
Накопленный российский опыт проведения муниципальных заимствований не велик, но довольно интересен. По существу, российские муниципальные облигации представляют собой разновидность государственных ценных бумаг, которая включает субфедеральные облигации, и, собственно, муниципальные облигации, т.е. облигации муниципалитетов. Как правило, в роли эмитентов выступают крупные муниципальные образования, города, являющиеся столицами республик, областными центрами и центрами краев.
К сожалению, аналитика, российского фондового рынка устроена так, что не делает различий между субфедеральными и муниципальными облигациями. Известный ресурс RusBonds, посвященный российским облигациям, выдает данные по некорпоративным облигациям, имеющим статус ниже федерального, как сектор «муни». Что с юридической точки зрения, строго говоря, не верно. Однако, это, вероятно, объясняется тем, что находящихся в обращении муниципальных облигаций в настоящее время мало, в 2020 году в обращении находилось всего 9 выпусков муниципальных облигаций, один из которых уже погашен в июле, а второй должен быть погашен в октябре.
Лидером по количеству обращающихся выпусков является город Новосибирск, ему принадлежит 5 из девяти названных выше облигационных займов, 2 выпуска принадлежат городу Томску, оставшиеся – городу Волгограду и городу Нижнему Новгороду.
В июле 2020 погашен один выпуск займа Новосибирска, 19 октября 2020 года – дата погашения займа Волгограда. Успешное погашение займов подает как отдельным инвесторам, так и фондовому рынку в целом, положительный сигнал. Интерес к муниципальным облигациям имеет тенденцию к росту, но, в настоящее время не хватает объемов для полноценного формирования самостоятельного муниципального сектора фондового рынка, объемы заимствований невелики, диапазон от 1 млрд до 5 млрд руб.
Все облигации среднесрочные, сроки от 5 до 10 лет. Конструкция муниципальных займов имеет одну особенность - амортизацию долга, т.е. номинал погашается по частям. Все облигации купонные, размер купона фиксирован, колеблется в интервале от 7,37% до 13,58%. На верхнюю границу приведенного интервала нет смысла ориентироваться, поскольку эта ставка по займу Волгограда, который приближается к погашению. Среди остающихся займов максимальная ставка (12,66%) по займу Новосибирска, который должен быть погашен в 2022 году. Сочетание амортизации долга с фиксированной купонной ставкой дает постепенно снижающийся объем выплат по отдельной облигации, что несомненно выгодно для муниципалитетов, поскольку долговая нагрузка на бюджет при такой схеме выплат более равномерна и постепенно снижается.
Для инвесторов привлекательность муниципальных облигаций объясняется их высокой надежностью, полные дефолты в этом секторе крайне редки, существует только некоторая вероятность отсрочки платежей. Еще один плюс для инвесторов - отсутствие необходимости платить налоги на купонный доход.
Квалифицированные инвесторы хорошо понимают специфику инвестирования в муниципальные облигации, муниципалитеты заинтересованы в дополнительных финансовых ресурсах, поэтому следует ожидать роста объемов эмиссий в этом сегменте российского фондового рынка.
Л.В. Токун
кандидат экономических наук, доцент
Кафедра финансов и кредита
#займ #облигации #муниципалитет
