🇷🇺 Индекс страха и жадности в моменте, на Российском рынке.
Движение рынка во многом зависит от 2 противоположных эмоций его участников: страха и жадности. В Америке уже много лет рассчитывается Fear and Greed index - индикатор доминирующей эмоции на американском рынке. Именно по его образу и подобию разработан этот индекс настроения.
Индекс состоит 6 компонентов (каждый из них лежит в диапазоне значений от 0 до 100) и рассчитывается как их среднее арифметическое:
1) Расхождение цены на индекс RTS и её 125-дневной EMA
2) Разность между ростом индекса RTS за последние 20 торговых дней (в %) и доходностью 5-летних ОФЗ за те-же 20 дней
3) Расхождение цены на кредитные дефолтные свопы по 5-летним ОФЗ и её 125-дневной EMA
4) Расхождение индекса волатильности RVI и его 125-дневной EMA
5) Максимумы/Минимумы = (Процент акций, бьющих 52-недельные максимумы) - (процент акций, бьющих 52-недельные минимумы)
6) Восходящий/Нисходящий объём = (Суммарный объём торгов растущих акций) - (Суммарный объём торгов падающих акций)
Каждый из этих компонентов сравнивается со своим средним значением за последний год, и с помощью специальной функции (сигмоида) переводится в диапазон от 0 до 100.
Как можно использовать этот индекс?
Экстремальные значения индекса (меньше 25 или больше 75) говорят о том, что рынок "перегрет": в такие моменты значительно увеличивается вероятность коррекции. Чтобы защитить себя, в такой ситуации можно закрывать часть позиции, а на оставшуюся часть ставить скользящий стоп. Таким образом, в случае начала коррекции вы защитите свою прибыль, а в случае, если движение продолжится, у вас не будет сожалений об упущенной возможности - одной из самых разрушительных эмоций в трейдинге.
При этом, открывать шорт лишь увидев индекс=80 - не самая лучшая идея. Перекупленный рынок, на котором доминирует жадность, может становиться ещё более перекупленным в течение долгого времени (история с Теслой - очень хороший тому пример). К тому же, даже если коррекция и начнется, совсем не факт, что на этом получится заработать: во время коррекции цена нередко болтается в боковом диапазоне, а то и вовсе продолжает движение вверх, просто с меньшей скоростью. Короче говоря, в таких случаях вы играете против тренда.
Приятного пользования!
Движение рынка во многом зависит от 2 противоположных эмоций его участников: страха и жадности. В Америке уже много лет рассчитывается Fear and Greed index - индикатор доминирующей эмоции на американском рынке. Именно по его образу и подобию разработан этот индекс настроения.
Индекс состоит 6 компонентов (каждый из них лежит в диапазоне значений от 0 до 100) и рассчитывается как их среднее арифметическое:
1) Расхождение цены на индекс RTS и её 125-дневной EMA
2) Разность между ростом индекса RTS за последние 20 торговых дней (в %) и доходностью 5-летних ОФЗ за те-же 20 дней
3) Расхождение цены на кредитные дефолтные свопы по 5-летним ОФЗ и её 125-дневной EMA
4) Расхождение индекса волатильности RVI и его 125-дневной EMA
5) Максимумы/Минимумы = (Процент акций, бьющих 52-недельные максимумы) - (процент акций, бьющих 52-недельные минимумы)
6) Восходящий/Нисходящий объём = (Суммарный объём торгов растущих акций) - (Суммарный объём торгов падающих акций)
Каждый из этих компонентов сравнивается со своим средним значением за последний год, и с помощью специальной функции (сигмоида) переводится в диапазон от 0 до 100.
Как можно использовать этот индекс?
Экстремальные значения индекса (меньше 25 или больше 75) говорят о том, что рынок "перегрет": в такие моменты значительно увеличивается вероятность коррекции. Чтобы защитить себя, в такой ситуации можно закрывать часть позиции, а на оставшуюся часть ставить скользящий стоп. Таким образом, в случае начала коррекции вы защитите свою прибыль, а в случае, если движение продолжится, у вас не будет сожалений об упущенной возможности - одной из самых разрушительных эмоций в трейдинге.
При этом, открывать шорт лишь увидев индекс=80 - не самая лучшая идея. Перекупленный рынок, на котором доминирует жадность, может становиться ещё более перекупленным в течение долгого времени (история с Теслой - очень хороший тому пример). К тому же, даже если коррекция и начнется, совсем не факт, что на этом получится заработать: во время коррекции цена нередко болтается в боковом диапазоне, а то и вовсе продолжает движение вверх, просто с меньшей скоростью. Короче говоря, в таких случаях вы играете против тренда.
Приятного пользования!
#НОВОСТИ
🔴 Российский рынок: почему продолжается падение?
Коррекция, в ходе которой индекс РТС откатился более чем на 20% с октябрьских максимумов, связана с продажей российских акций иностранными инвесторами. При этом важно понимать, что продажи происходят на крайне неликвидном рынке ввиду сезонности.
Иностранные инвесторы фиксируют прибыль, желая уйти на рождественские праздники при минимальном риске, опасаясь геополитической напряженности в отношении России, активно подогреваемой западными СМИ. Дополнительное давление оказывает risk-off в преддверии заседания Федеральной резервной системы.
При этом продажи иностранцев практически не встречают крупных покупок локальных инвесторов, которые уже «в рынке». Апогеем снижения стало сегодняшнее утро, когда на ранней сессии в отсутствии ликвидности осуществлялись продажи в российских акциях на десятки миллионов долларов.
Однако стоит понимать, что сегодняшние продажи во многом были спровоцированы маржин-коллами со стороны ритейл-инвесторов. По опыту прошлых коррекций, существенные маржин-коллы являются предвестником разворота рынка. Многие продолжают частями выкупать качественные российские акции, сохраняя позитивный долгосрочный прогноз по всему рынку.
🔴 Российский рынок: почему продолжается падение?
Коррекция, в ходе которой индекс РТС откатился более чем на 20% с октябрьских максимумов, связана с продажей российских акций иностранными инвесторами. При этом важно понимать, что продажи происходят на крайне неликвидном рынке ввиду сезонности.
Иностранные инвесторы фиксируют прибыль, желая уйти на рождественские праздники при минимальном риске, опасаясь геополитической напряженности в отношении России, активно подогреваемой западными СМИ. Дополнительное давление оказывает risk-off в преддверии заседания Федеральной резервной системы.
При этом продажи иностранцев практически не встречают крупных покупок локальных инвесторов, которые уже «в рынке». Апогеем снижения стало сегодняшнее утро, когда на ранней сессии в отсутствии ликвидности осуществлялись продажи в российских акциях на десятки миллионов долларов.
Однако стоит понимать, что сегодняшние продажи во многом были спровоцированы маржин-коллами со стороны ритейл-инвесторов. По опыту прошлых коррекций, существенные маржин-коллы являются предвестником разворота рынка. Многие продолжают частями выкупать качественные российские акции, сохраняя позитивный долгосрочный прогноз по всему рынку.
#Макро #Статистика
📊 ЕС в 2022 году намерен удвоить стандартное QE до 40 млрд евро.
QE — политика количественного смягчения, при которой ЦБ скупает государственные и ипотечные облигации.
📊 ЕС в 2022 году намерен удвоить стандартное QE до 40 млрд евро.
QE — политика количественного смягчения, при которой ЦБ скупает государственные и ипотечные облигации.
#Макро #Статистика
🇪🇺 Макростатистика
Промышленное производство в еврозоне в октябре м/м: 1,1%
(прогноз 1,2%; пред. -0,2%)
Промышленное производство в еврозоне в октябре г/г: 3,3% (пред. 5,2%; прогноз 3,2%)
🇪🇺 Макростатистика
Промышленное производство в еврозоне в октябре м/м: 1,1%
(прогноз 1,2%; пред. -0,2%)
Промышленное производство в еврозоне в октябре г/г: 3,3% (пред. 5,2%; прогноз 3,2%)
🔴 Версии падения IMOEX, официальные и нет.
Газпром $GAZP +1.4% Лукойл $LKOH +0.6% Сбербанк $SBER -0.7% Рынок открыл торги обвальным падением, но к 10:00 большую часть просадки выкупили.
По официальной версии, обвал российских акций в начале торгов вторника связан, прежде всего, с сохраняющимися геополитическими рисками, которые накануне также привели к резкому падению рынка.
По не официальной, падение рынка акций вызвано срабатыванием сигналов stop-loss и «маржин-колов». Люди набрали акций с плечом(buy the deep), а утром крупные фонды не торгуют и объёмов нет, и этих плечевиков кто-то тащил вниз, пока они сами не закрылись или не сработал стоп😔
Газпром $GAZP +1.4% Лукойл $LKOH +0.6% Сбербанк $SBER -0.7% Рынок открыл торги обвальным падением, но к 10:00 большую часть просадки выкупили.
По официальной версии, обвал российских акций в начале торгов вторника связан, прежде всего, с сохраняющимися геополитическими рисками, которые накануне также привели к резкому падению рынка.
По не официальной, падение рынка акций вызвано срабатыванием сигналов stop-loss и «маржин-колов». Люди набрали акций с плечом(buy the deep), а утром крупные фонды не торгуют и объёмов нет, и этих плечевиков кто-то тащил вниз, пока они сами не закрылись или не сработал стоп😔
#Газ
📊 Цены на газ в Европе опустились ниже $1400 за тысячу кубов
📊 Цены на газ в Европе опустились ниже $1400 за тысячу кубов
⚡️ Илон Маск сказал, что $TSLA Tesla начнет принимать Dogecoin в качестве оплаты за мерч. #DOGE / USD подлетел на > 10.00% за последний час.
🧐 Что такое импульсная стратегия инвестирования?
Импульсное инвестирование — это инвестиционная стратегия, направленная на покупку ценных бумаг с восходящей ценовой тенденцией. Ещё её называют стратегией «Momentum». Основное обоснование импульсного инвестирования заключается в том, что, как только тренд установился, он, вероятно, продолжится.
Есть проверенное правило — «sell high and buy low», то есть продаем дорого, покупаем дешево. Ричард Драйхаус, основатель теории импульсного инвестирования, утверждал полностью противоположное — «покупаем дорого и продаем еще дороже, зарабатывая гораздо больше денег».
Импульсное инвестирование строго техническая торговая стратегия. В отличие от фундаментальных или стоимостных инвесторов, импульсивных инвесторов не волнуют операционные показатели компании и прочие важные для других вещи.
Приверженцы Momentum-стратегии стараются анализировать, понимать и, если возможно, предвидеть поведение других игроков на рынке. Это позволяет значительно повысить эффективность стратегии импульсного инвестирования. Поэтому среди импульсных инвесторов так много фанатов «поведенческой экономики».
Momentum-стратегия не для всех, она может потребовать большой работы и специфических знаний. Не у всех инвесторов есть время, энергия или опыт, чтобы досконально исследовать рынок и поведение своих заклятых коллег. Последователи импульсной стратегии — это матёрые биржевые спекулянты, которые ежедневно следят за новостным фоном и отслеживают сложные технические индикаторы, символизирующие о том, когда покупать или продавать ценные бумаги.
Импульсное инвестирование — это инвестиционная стратегия, направленная на покупку ценных бумаг с восходящей ценовой тенденцией. Ещё её называют стратегией «Momentum». Основное обоснование импульсного инвестирования заключается в том, что, как только тренд установился, он, вероятно, продолжится.
Есть проверенное правило — «sell high and buy low», то есть продаем дорого, покупаем дешево. Ричард Драйхаус, основатель теории импульсного инвестирования, утверждал полностью противоположное — «покупаем дорого и продаем еще дороже, зарабатывая гораздо больше денег».
Импульсное инвестирование строго техническая торговая стратегия. В отличие от фундаментальных или стоимостных инвесторов, импульсивных инвесторов не волнуют операционные показатели компании и прочие важные для других вещи.
Приверженцы Momentum-стратегии стараются анализировать, понимать и, если возможно, предвидеть поведение других игроков на рынке. Это позволяет значительно повысить эффективность стратегии импульсного инвестирования. Поэтому среди импульсных инвесторов так много фанатов «поведенческой экономики».
Momentum-стратегия не для всех, она может потребовать большой работы и специфических знаний. Не у всех инвесторов есть время, энергия или опыт, чтобы досконально исследовать рынок и поведение своих заклятых коллег. Последователи импульсной стратегии — это матёрые биржевые спекулянты, которые ежедневно следят за новостным фоном и отслеживают сложные технические индикаторы, символизирующие о том, когда покупать или продавать ценные бумаги.
🔴 В стакане была замечена крупная продажа в 13:50
• Аэрофлот $AFLT, 1 эшелон
• Заявка на продажу объемом 145.5 млн. руб.
• Цена: 59.2 руб.
Ни для кого не секрет, что крупные игроки оказывают большое влияние на рынок. Быть осведомленным об их действиях полезно - они могут свидетельствовать о заходе в позицию инсайдеров, и начале большого движения. Я отслеживаю аномально большие заявки в биржевом стакане всех акций первого и второго эшелона. Понятное дело, что далеко не все крупные игроки размещают свои заявки в виде огромного лимитного ордера. Существуют еще айсберг-заявки, алгоритмический трейдинг. Однако я верю, что данная информация даст вам еще один кусочек пазла в картине рынка, и поможет вам совершать успешные сделки.
Приятного пользования!
• Аэрофлот $AFLT, 1 эшелон
• Заявка на продажу объемом 145.5 млн. руб.
• Цена: 59.2 руб.
Ни для кого не секрет, что крупные игроки оказывают большое влияние на рынок. Быть осведомленным об их действиях полезно - они могут свидетельствовать о заходе в позицию инсайдеров, и начале большого движения. Я отслеживаю аномально большие заявки в биржевом стакане всех акций первого и второго эшелона. Понятное дело, что далеко не все крупные игроки размещают свои заявки в виде огромного лимитного ордера. Существуют еще айсберг-заявки, алгоритмический трейдинг. Однако я верю, что данная информация даст вам еще один кусочек пазла в картине рынка, и поможет вам совершать успешные сделки.
Приятного пользования!
🔴 Church & Dwight $CHD продажа.
🔴 Tesla $TSLA продажа.
👥 Инсайдеры - люди, которым известна закрытая информация о компании. К примеру, инсайдерами считаются лица, входящие высшее руководство компании: CEO (исполнительный директор), CTO (технический директор) и т.д. По американским законам, инсайдеры обязаны сообщать о сделках с акциями своих компаний в SEC (Securities and exchange commission). В дальнейшем SEC делает эти данные публичными. Когда происходят сделки по акции на сумму более 0.08% от капитализации, в источник отправляется инфографика с подробной информацией о сделках.
◽️ Вы спросите, как это можно использовать в торговле?
Инсайдерская сделка далеко не всегда отражает мнение инсайдера о компании. Например, инсайдеры часто продают часть доли, чтобы переложиться в другие активы, купить недвижимость или оплатить иные личные расходы. Такие случаи, понятное дело, не несут никакой полезной информации. Тем не менее, есть несколько интересных сетапов по инсайдерским сделкам:
➖ Большие продажи сразу несколькими инсайдерами значительно снижают вероятность, что продажа была осуществлена для покрытия личных расходов.
➖ Покупка инсайдером какой-либо акции встречается гораздо реже, чем продажа. И в отличии от последней, вариантов интерпретации у покупки намного меньше. Инсайдерская покупка говорит о том, что этот человек ожидает роста акций.
◽️ Инсайдерские сделки станут хорошим инструментом в комбинации с другими источниками - например, техническим анализом. Помните, что хорошие сделки рождаются, когда несколько подходов смотрят в одном и том-же направлении.
💬 Инструкция не является единственно верными догмами. Это - лишь то, как можно использовать этот инструмент. Вы вольны сами искать закономерности (более того, я надеюсь на это) и придумывать для этих данных новые способы использования, о которых никто даже не догадывался.
🔴 Tesla $TSLA продажа.
👥 Инсайдеры - люди, которым известна закрытая информация о компании. К примеру, инсайдерами считаются лица, входящие высшее руководство компании: CEO (исполнительный директор), CTO (технический директор) и т.д. По американским законам, инсайдеры обязаны сообщать о сделках с акциями своих компаний в SEC (Securities and exchange commission). В дальнейшем SEC делает эти данные публичными. Когда происходят сделки по акции на сумму более 0.08% от капитализации, в источник отправляется инфографика с подробной информацией о сделках.
◽️ Вы спросите, как это можно использовать в торговле?
Инсайдерская сделка далеко не всегда отражает мнение инсайдера о компании. Например, инсайдеры часто продают часть доли, чтобы переложиться в другие активы, купить недвижимость или оплатить иные личные расходы. Такие случаи, понятное дело, не несут никакой полезной информации. Тем не менее, есть несколько интересных сетапов по инсайдерским сделкам:
➖ Большие продажи сразу несколькими инсайдерами значительно снижают вероятность, что продажа была осуществлена для покрытия личных расходов.
➖ Покупка инсайдером какой-либо акции встречается гораздо реже, чем продажа. И в отличии от последней, вариантов интерпретации у покупки намного меньше. Инсайдерская покупка говорит о том, что этот человек ожидает роста акций.
◽️ Инсайдерские сделки станут хорошим инструментом в комбинации с другими источниками - например, техническим анализом. Помните, что хорошие сделки рождаются, когда несколько подходов смотрят в одном и том-же направлении.
💬 Инструкция не является единственно верными догмами. Это - лишь то, как можно использовать этот инструмент. Вы вольны сами искать закономерности (более того, я надеюсь на это) и придумывать для этих данных новые способы использования, о которых никто даже не догадывался.
#Макро #Статистика
📊 Гендиректора компаний из индекса S&P 500, которые дольше остальных занимают свою должность.
С 2000 года средний срок работы гендиректора сократился с более чем 10 до 5 лет.
📊 Гендиректора компаний из индекса S&P 500, которые дольше остальных занимают свою должность.
С 2000 года средний срок работы гендиректора сократился с более чем 10 до 5 лет.
💰 #Дивиденды Eli Lilly $LLY
Eli Lilly and Company — американская фармацевтическая компания, объявила об увеличении квартальных дивидендов на 15,3%.
Цена акции: $248,53
Квартальный дивиденд: $0,98
Дивидендная доходность: 0,39%
Прогнозная див.доходность за 2022 г.: 1,58%
Последний день покупки: 11 февраля 2022
Дата закрытия реестра: 15 февраля 2022
Eli Lilly and Company — американская фармацевтическая компания, объявила об увеличении квартальных дивидендов на 15,3%.
Цена акции: $248,53
Квартальный дивиденд: $0,98
Дивидендная доходность: 0,39%
Прогнозная див.доходность за 2022 г.: 1,58%
Последний день покупки: 11 февраля 2022
Дата закрытия реестра: 15 февраля 2022
#НОВОСТИ
🌏 Сейчас нашёл одну интересную статью в телеграмм.
Думаю Вам будет интересно почитать... Вчера американский журнал Time традиционно выбрал победителя в номинации "Человек года" - им стал Илон Маск. Некоторые факты про предыдущих победителей.
- Джо Байден был признан Человеком года в прошлом году. Спустя год его рейтинг одобрения сильно упал, у большей части населения США есть вопросы к проводимой политике Байдена.
- Владимир Путин стал Человеком года в 2007 году. В 2008 году российский фондовый рынок просел на 75%.
- Джефф Безос в 1999 году был признан Человеком года. В следующем году лопнул пузырь доткомов, акции Амазона упали на 94%.
- Михаил Горбачев в 1989 году стал Человеком десятилетия. Через два года СССР перестало существовать.
- Тед Тернер, основатель CNN, стал победителем в номинации "Человек года" в 1991 году. Уже в следующем году акции его компании обвалились.
🌏 Сейчас нашёл одну интересную статью в телеграмм.
Думаю Вам будет интересно почитать... Вчера американский журнал Time традиционно выбрал победителя в номинации "Человек года" - им стал Илон Маск. Некоторые факты про предыдущих победителей.
- Джо Байден был признан Человеком года в прошлом году. Спустя год его рейтинг одобрения сильно упал, у большей части населения США есть вопросы к проводимой политике Байдена.
- Владимир Путин стал Человеком года в 2007 году. В 2008 году российский фондовый рынок просел на 75%.
- Джефф Безос в 1999 году был признан Человеком года. В следующем году лопнул пузырь доткомов, акции Амазона упали на 94%.
- Михаил Горбачев в 1989 году стал Человеком десятилетия. Через два года СССР перестало существовать.
- Тед Тернер, основатель CNN, стал победителем в номинации "Человек года" в 1991 году. Уже в следующем году акции его компании обвалились.
#НОВОСТИ #Китай
📉 Акции Weibo $WB теряют 5% на фоне штрафа в Китае за "нелегальную информацию".
• Цифровой регулятор Китая оштрафовал компанию на $471 000 за нарушение закона о кибербезопасности, защите несовершеннолетних и других законов, но не предоставил дополнительных сведений.
• В Weibo заявили, что "искренне принимают критику" со стороны властей. В это году компания получила уже 44 штрафа.
📉 Акции Weibo $WB теряют 5% на фоне штрафа в Китае за "нелегальную информацию".
• Цифровой регулятор Китая оштрафовал компанию на $471 000 за нарушение закона о кибербезопасности, защите несовершеннолетних и других законов, но не предоставил дополнительных сведений.
• В Weibo заявили, что "искренне принимают критику" со стороны властей. В это году компания получила уже 44 штрафа.
#НОВОСТИ #Акции #США
🌏 Тема недели: сужение американского рынка и перспективы на ближайшие месяцы.
🔹 В минувшую пятницу основные фондовые индексы США выросли несмотря на рекордную почти за 40 лет инфляцию, зафиксированную в ноябре. S&P 500 наряду с этим удалось установить новый исторический рекорд.
🔹 Снижение охвата ралли
Эксперты Goldman Sachs при этом отметили, что число бумаг, обеспечивших ралли на рынке, ограниченное. По данным, 51% роста S&P 500 с апреля этого года пришлось на акции всего пяти компаний: Apple $AAPL, Microsoft $MSFT, Alphabet $GOOG, NVIDIA $NVDA и $TSLA Tesla. На эти же акции приходится больше 20% общей рыночной капитализации индикатора.
🔹 Смена тенденции
Аналитики отмечают, что после периодов резкого сужения рынка — аналогичных этому — исторически акции демонстрируют более слабую, чем в среднем, доходность и более глубокие просадки.
Однако пока стратеги Goldman Sachs не видят причин для существенного падения американского фондового рынка в ближайшие месяцы.
🔹 Причины для оптимизма аналитиков
Если не брать в расчет вероятность возникновения факторов, которые невозможно спрогнозировать - текущая макросреда не предполагает повышенного риска просадок в ближайшие месяцы. По мнению аналитиков, риск рецессии представляется низким. Прибыль и маржа корпораций продолжают превосходить прогнозы. В то же время ожидается, что номинальные и реальные ставки в ближайшие месяцы будут расти, но все же оставаться достаточно низкими. Это будет поддерживать, как оценку, так и спрос на акции.
🔹 На какие акции стоит обратить внимание?
Эксперты отмечают, что инвесторам стоит фокусироваться на акциях с высокими темпами роста и высокой маржой.
🌏 Тема недели: сужение американского рынка и перспективы на ближайшие месяцы.
🔹 В минувшую пятницу основные фондовые индексы США выросли несмотря на рекордную почти за 40 лет инфляцию, зафиксированную в ноябре. S&P 500 наряду с этим удалось установить новый исторический рекорд.
🔹 Снижение охвата ралли
Эксперты Goldman Sachs при этом отметили, что число бумаг, обеспечивших ралли на рынке, ограниченное. По данным, 51% роста S&P 500 с апреля этого года пришлось на акции всего пяти компаний: Apple $AAPL, Microsoft $MSFT, Alphabet $GOOG, NVIDIA $NVDA и $TSLA Tesla. На эти же акции приходится больше 20% общей рыночной капитализации индикатора.
🔹 Смена тенденции
Аналитики отмечают, что после периодов резкого сужения рынка — аналогичных этому — исторически акции демонстрируют более слабую, чем в среднем, доходность и более глубокие просадки.
Однако пока стратеги Goldman Sachs не видят причин для существенного падения американского фондового рынка в ближайшие месяцы.
🔹 Причины для оптимизма аналитиков
Если не брать в расчет вероятность возникновения факторов, которые невозможно спрогнозировать - текущая макросреда не предполагает повышенного риска просадок в ближайшие месяцы. По мнению аналитиков, риск рецессии представляется низким. Прибыль и маржа корпораций продолжают превосходить прогнозы. В то же время ожидается, что номинальные и реальные ставки в ближайшие месяцы будут расти, но все же оставаться достаточно низкими. Это будет поддерживать, как оценку, так и спрос на акции.
🔹 На какие акции стоит обратить внимание?
Эксперты отмечают, что инвесторам стоит фокусироваться на акциях с высокими темпами роста и высокой маржой.