Много статистики в пятницу
Во-первых, предпочитаемый ФРС показатель инфляции – дефлятор потребительских расходов – вырос в январе всего на 0,28% м/м против 0,36% в декабре, а в годовом выражении темпы роста замедлились до 2,83% против 2,91% г/г месяцем ранее. Однако его базовый индекс (без учета цен на продукты питания и энергоносители) вырос на 0,36% м/м, т.е. сохранив темпы роста, как и в декабре. В годовом выражении темпы ускорились до 3,1% против 3,0% месяцем ранее.
Также стоит отметить внезапный рост Располагаемых личных доходов населения (DPI): +0,95% м/м против 0,33% в декабре и в годовом выражении – до 4,63% против 4,15% в декабре и 4,36% в среднем за последние 6 месяцев.
Во-вторых, Министерство торговли резко снизило прогноз роста ВВП в 4-квартале 2025 до 0,7% в годовом выражении. Т.е. это лишь половина от 1,4%, о которых сообщалось в предыдущей предварительной оценке ВВП в прошлом месяце. Тут сразу стоит отметить заметное падение по статье «Чистый экспорт» и «Гос потребление и инвестиции». Соответственно: -0,22 против +1,62% в 3К25 и -1,03% против +0,38.
Оба экономических отчета отражают показатели еще до операции в Иране. Это говорит, что рост экономики замедлялся еще до того, как недавний скачок цен на нефть еще больше усугубил ситуацию.
Во-первых, предпочитаемый ФРС показатель инфляции – дефлятор потребительских расходов – вырос в январе всего на 0,28% м/м против 0,36% в декабре, а в годовом выражении темпы роста замедлились до 2,83% против 2,91% г/г месяцем ранее. Однако его базовый индекс (без учета цен на продукты питания и энергоносители) вырос на 0,36% м/м, т.е. сохранив темпы роста, как и в декабре. В годовом выражении темпы ускорились до 3,1% против 3,0% месяцем ранее.
Также стоит отметить внезапный рост Располагаемых личных доходов населения (DPI): +0,95% м/м против 0,33% в декабре и в годовом выражении – до 4,63% против 4,15% в декабре и 4,36% в среднем за последние 6 месяцев.
Во-вторых, Министерство торговли резко снизило прогноз роста ВВП в 4-квартале 2025 до 0,7% в годовом выражении. Т.е. это лишь половина от 1,4%, о которых сообщалось в предыдущей предварительной оценке ВВП в прошлом месяце. Тут сразу стоит отметить заметное падение по статье «Чистый экспорт» и «Гос потребление и инвестиции». Соответственно: -0,22 против +1,62% в 3К25 и -1,03% против +0,38.
Оба экономических отчета отражают показатели еще до операции в Иране. Это говорит, что рост экономики замедлялся еще до того, как недавний скачок цен на нефть еще больше усугубил ситуацию.
👍3
ФРС: Ставка на месте и сценарий «Chair Pro-Tempore»
По итогам вчерашнего совещания ФРС сохранила целевой диапазон ставки на уровне 3,50–3,75%. Решение было принято большинством голосов, за исключением особого мнения Стивена Мирана (назначенца администрации Трампа), который требовал снижения на 25 б.п.
Но центральным событием стал вопрос журналиста и заявление председателя Пауэлла, которое для него, как сдержанного политика, оказалось беспрецедентным. Отвечая на вопрос о завершении полномочий 15 мая, он сказал, что намерен остаться в составе Совета управляющих (Board of Governors) до полного завершения расследования Минюста (DOJ). «У меня нет намерений покидать Совет, пока расследование не будет завершено полностью, с абсолютной прозрачностью и окончательностью», — заявил Пауэлл.
Речь идет об инкриминируемом деле «о растрате» при реконструкции штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне. Рынок и ведущие СМИ (NYT, Bloomberg) расценили это не как оправдание, а как переход в режим открытого противостояния. Пауэлл фактически использует свое законное право занимать пост члена Совета до января 2028, чтобы заблокировать администрацию от назначения лояльного преемника на свое место:
– Оставаясь в Совете, Пауэлл лишает Белый дом возможности изменить баланс сил в пользу сторонников мягкой ДКП.
– Сенатор Том Тиллис уже заблокировал номинацию Кевина Уорша до прояснения ситуации с Пауэллом. Согласно закону, если Уорш не будет утвержден до 15 мая, Пауэлл автоматически становится исполняющим обязанности председателя (Chair pro-tempore).
– Для рынков это означает сохранение «ястребиного костяка» и гарантирует, что ФРС сохранит жесткий курс, блокируя попытки монетарного стимулирования экономики в разгар избирательного цикла.
Судебная система США уже начала демонстрировать сопротивление давлению на ФРС. Федеральный судья недавно отказал прокурорам в выдаче повесток по делу Пауэлла, резко раскритиковав Минюст за попытку использования уголовного преследования в политических целях.
Конфликт ФРС и Белого дома перешел в затяжную фазу, что создает «премию за неопределенность» в длинных казначейских облигациях.
По итогам вчерашнего совещания ФРС сохранила целевой диапазон ставки на уровне 3,50–3,75%. Решение было принято большинством голосов, за исключением особого мнения Стивена Мирана (назначенца администрации Трампа), который требовал снижения на 25 б.п.
Но центральным событием стал вопрос журналиста и заявление председателя Пауэлла, которое для него, как сдержанного политика, оказалось беспрецедентным. Отвечая на вопрос о завершении полномочий 15 мая, он сказал, что намерен остаться в составе Совета управляющих (Board of Governors) до полного завершения расследования Минюста (DOJ). «У меня нет намерений покидать Совет, пока расследование не будет завершено полностью, с абсолютной прозрачностью и окончательностью», — заявил Пауэлл.
Речь идет об инкриминируемом деле «о растрате» при реконструкции штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне. Рынок и ведущие СМИ (NYT, Bloomberg) расценили это не как оправдание, а как переход в режим открытого противостояния. Пауэлл фактически использует свое законное право занимать пост члена Совета до января 2028, чтобы заблокировать администрацию от назначения лояльного преемника на свое место:
– Оставаясь в Совете, Пауэлл лишает Белый дом возможности изменить баланс сил в пользу сторонников мягкой ДКП.
– Сенатор Том Тиллис уже заблокировал номинацию Кевина Уорша до прояснения ситуации с Пауэллом. Согласно закону, если Уорш не будет утвержден до 15 мая, Пауэлл автоматически становится исполняющим обязанности председателя (Chair pro-tempore).
– Для рынков это означает сохранение «ястребиного костяка» и гарантирует, что ФРС сохранит жесткий курс, блокируя попытки монетарного стимулирования экономики в разгар избирательного цикла.
Судебная система США уже начала демонстрировать сопротивление давлению на ФРС. Федеральный судья недавно отказал прокурорам в выдаче повесток по делу Пауэлла, резко раскритиковав Минюст за попытку использования уголовного преследования в политических целях.
Конфликт ФРС и Белого дома перешел в затяжную фазу, что создает «премию за неопределенность» в длинных казначейских облигациях.
YouTube
Powell to remain in place until successor confirmed
Federal Reserve Chair Jerome Powell on Wednesday said he would stay on as the central bank's leader if his successor is not confirmed by the time his term as...
👍3
Почему остров Харг в 500 км от Ормузского пролива и площадью 20 км² ?
Рынки в конце недели вновь упали после сообщений о готовности США перебросить сухопутные подразделения на остров Kharg (небольшой скалистый клочок земли всего около 20 км²), находящийся в северной части Персидского залива, примерно в 25 км от побережья Ирана и в 500 км от Ормузского пролива. Почему именно этот остров?
– Около 90% всего экспорта иранской нефти проходит через терминалы Харга. Здесь находятся гигантские резервуарные парки и глубоководные причалы, способные принимать супертанкеры класса VLCC. Если Харг теряется Ираном, то экспорт нефти из страны прекращается, даже если Ормузский пролив будет открыт.
– Остров исторически является самой укрепленной зоной Ирана. Во время ирано-иракской войны его называли «островом-крепостью». Сегодня там сосредоточены новейшие системы ПВО и РЛС, которые контролируют все передвижения в северной части Залива, включая подступы к Кувейту и Ираку.
Рынки в конце недели вновь упали после сообщений о готовности США перебросить сухопутные подразделения на остров Kharg (небольшой скалистый клочок земли всего около 20 км²), находящийся в северной части Персидского залива, примерно в 25 км от побережья Ирана и в 500 км от Ормузского пролива. Почему именно этот остров?
– Около 90% всего экспорта иранской нефти проходит через терминалы Харга. Здесь находятся гигантские резервуарные парки и глубоководные причалы, способные принимать супертанкеры класса VLCC. Если Харг теряется Ираном, то экспорт нефти из страны прекращается, даже если Ормузский пролив будет открыт.
– Остров исторически является самой укрепленной зоной Ирана. Во время ирано-иракской войны его называли «островом-крепостью». Сегодня там сосредоточены новейшие системы ПВО и РЛС, которые контролируют все передвижения в северной части Залива, включая подступы к Кувейту и Ираку.
👍2
«Крепкий орешек» и железные @@@@
Вчерашнее ралли оказались хорошей возможностью снизить риски. Но по-прежнему неясно, как обстоят дела в реальности с переговорами США и Ирана. Блеф Трампа? Словесные интервенции, направленные на то, чтобы придержать цены на нефть?
Установленный Трампом «срок» в пять дней уже скоро закончится. При этом наземные силы США приближаются. А понимание того, что остров Харг будет крепким орешком лишь усиливает призрак эскалации. Или опять “TACO”?
Рынки конечно же всегда живут от Страха к Жадности. Наиболее вероятным сценарием по-прежнему считается отсутствие прогресса в переговорах, если таковые вообще ведутся.
Но вчерашний день заставил многих задать себе вопрос – а насколько я действительно готов владеть некоторыми активами до понедельника? По всей видимости, испытав вчера прилив сил и немного жадности, сегодня утром те, кто не решился закрыть ряд позиций, уже сомневается и возможно вновь начнет паниковать.
Сегодня нефть +3% и Brent вновь $100, а золото -2%...
Расставаться с качественными активами всегда тяжело. Но на то и должны быть «железные @@@». Когда понимаешь, что очередная волна Страха может опять накрыть всех, то легкое кровопускание всегда в пользу. Ведь сейчас именно тот период, когда кэш – это все, и чем его больше, тем больше развязаны руки потом.
Вчерашнее ралли оказались хорошей возможностью снизить риски. Но по-прежнему неясно, как обстоят дела в реальности с переговорами США и Ирана. Блеф Трампа? Словесные интервенции, направленные на то, чтобы придержать цены на нефть?
Установленный Трампом «срок» в пять дней уже скоро закончится. При этом наземные силы США приближаются. А понимание того, что остров Харг будет крепким орешком лишь усиливает призрак эскалации. Или опять “TACO”?
Рынки конечно же всегда живут от Страха к Жадности. Наиболее вероятным сценарием по-прежнему считается отсутствие прогресса в переговорах, если таковые вообще ведутся.
Но вчерашний день заставил многих задать себе вопрос – а насколько я действительно готов владеть некоторыми активами до понедельника? По всей видимости, испытав вчера прилив сил и немного жадности, сегодня утром те, кто не решился закрыть ряд позиций, уже сомневается и возможно вновь начнет паниковать.
Сегодня нефть +3% и Brent вновь $100, а золото -2%...
Расставаться с качественными активами всегда тяжело. Но на то и должны быть «железные @@@». Когда понимаешь, что очередная волна Страха может опять накрыть всех, то легкое кровопускание всегда в пользу. Ведь сейчас именно тот период, когда кэш – это все, и чем его больше, тем больше развязаны руки потом.
❤1👍1💯1
Кошмар на два фронта
По сообщениям иранского агентства Tasnim хуситы в Йемене готовы в любой момент перекрыть пролив Баб-эль-Мандеб.
Пролив крайне узок – всего около 30 км в самом узком месте, а судоходные каналы и того меньше. Ежедневно через него проводят 4,5–5 млн баррелей нефти, нефтепродуктов. Пролив также это около 30% контейнерных перевозок: одежда, электроника, запчасти и продовольствие, идущие из Китая в Европу. Через него проходят также суда, идущие на восточное побережье США.
Таким образом, если пролив блокируется, то альтернатива только в обход Африки через мыс Доброй Надежды – это плюс 10–14 дней в пути и рост расходов на топливо. Да, и моментально возрастет стоимость фрахта.
В экономическом плане это абсолютно Стагфляционный сценарий: удар по мировой торговле и экономике (полный логистический хаос) и скачек инфляции,
С другой стороны, в регионе (на африканской стороне в Джибути) находятся военные базы сразу трех стран: США, Франции и Китая. Да, в августе 2017 Китай также создал базу для обеспечения безопасного прохода своих судов и товаров в Европу. Таким образом, свободное судоходство в проливе – это тот редкий случай, когда интересы Вашингтона и Пекина совпадают на 100%.
По сообщениям иранского агентства Tasnim хуситы в Йемене готовы в любой момент перекрыть пролив Баб-эль-Мандеб.
Пролив крайне узок – всего около 30 км в самом узком месте, а судоходные каналы и того меньше. Ежедневно через него проводят 4,5–5 млн баррелей нефти, нефтепродуктов. Пролив также это около 30% контейнерных перевозок: одежда, электроника, запчасти и продовольствие, идущие из Китая в Европу. Через него проходят также суда, идущие на восточное побережье США.
Таким образом, если пролив блокируется, то альтернатива только в обход Африки через мыс Доброй Надежды – это плюс 10–14 дней в пути и рост расходов на топливо. Да, и моментально возрастет стоимость фрахта.
В экономическом плане это абсолютно Стагфляционный сценарий: удар по мировой торговле и экономике (полный логистический хаос) и скачек инфляции,
С другой стороны, в регионе (на африканской стороне в Джибути) находятся военные базы сразу трех стран: США, Франции и Китая. Да, в августе 2017 Китай также создал базу для обеспечения безопасного прохода своих судов и товаров в Европу. Таким образом, свободное судоходство в проливе – это тот редкий случай, когда интересы Вашингтона и Пекина совпадают на 100%.
👍2
Курс USD/JPY обвалился в пятницу до 160,31
160 – это критическая отметка, после которой минфин и Банк Японии не могут не действовать. Министр финансов С. Катаяма заявил о «смелых мерах», что означает начало прямых валютных интервенций. Япония критически зависит от импорта нефти и рост Brent до $112 создает колоссальный торговый дефицит, который невозможно остановить одними интервенциями.
Совещание Банка Японии 28 апреля становится «критическим». Если войну на Ближнем Востоке не удастся завершить к этому времени, цены на нефть или блокада торговых путей заставят иену оставаться около или выше 160, то BoJ будет вынужден действовать и поднимет ставку.
Рынок свопов (OIS) уже отразил это. В конце февраля консенсус-прогноз по ставке давал оценку в 60,5% по апрельскому совещанию, а в конце прошедшей недели – уже 70,2%.
Если Банк Японии 28 апреля не повысит ставку до 1,0%, то разочарование будет катастрофическим и курс пойдет на 170. Оценка повышения ставки до 1,25% также сместились влево по кривой – с декабря на конец октября.
Помимо этого доходность 2, 10 и 30-летних гособлигаций (JGB) выросла за неделю на 11-19 б.п.: 30-летних достигла 3,71% (исторический максимум), а 10-летних до 2,38% – максимального уровня с конца 1998 – начала 1999.
Главный риск для глобальных рынков здесь в том, что более быстрое чем ожидалось повышение ставок в иене окончательно убивает carry-trade, т.е. финансирование инвестиций в высокодоходные активы дешевой иеной. Японские институционалы (крупнейшие держатели трежерис) ускорят репатриацию капитала, а выход из US Treasuries будет усиливать давление, толкая доходность выше.
PS
Следим за свопами по JPY при открытии рынка в понедельник
160 – это критическая отметка, после которой минфин и Банк Японии не могут не действовать. Министр финансов С. Катаяма заявил о «смелых мерах», что означает начало прямых валютных интервенций. Япония критически зависит от импорта нефти и рост Brent до $112 создает колоссальный торговый дефицит, который невозможно остановить одними интервенциями.
Совещание Банка Японии 28 апреля становится «критическим». Если войну на Ближнем Востоке не удастся завершить к этому времени, цены на нефть или блокада торговых путей заставят иену оставаться около или выше 160, то BoJ будет вынужден действовать и поднимет ставку.
Рынок свопов (OIS) уже отразил это. В конце февраля консенсус-прогноз по ставке давал оценку в 60,5% по апрельскому совещанию, а в конце прошедшей недели – уже 70,2%.
Если Банк Японии 28 апреля не повысит ставку до 1,0%, то разочарование будет катастрофическим и курс пойдет на 170. Оценка повышения ставки до 1,25% также сместились влево по кривой – с декабря на конец октября.
Помимо этого доходность 2, 10 и 30-летних гособлигаций (JGB) выросла за неделю на 11-19 б.п.: 30-летних достигла 3,71% (исторический максимум), а 10-летних до 2,38% – максимального уровня с конца 1998 – начала 1999.
Главный риск для глобальных рынков здесь в том, что более быстрое чем ожидалось повышение ставок в иене окончательно убивает carry-trade, т.е. финансирование инвестиций в высокодоходные активы дешевой иеной. Японские институционалы (крупнейшие держатели трежерис) ускорят репатриацию капитала, а выход из US Treasuries будет усиливать давление, толкая доходность выше.
PS
Следим за свопами по JPY при открытии рынка в понедельник
🔥1🙏1
Эта неделя является ключевой для отчетов по рынку труда в США. Однако, понятно, что ФРС на это вряд ли отреагирует.
Глобальный индикатор CNN “Страх/Жадность” упал до 10. Но с учетом быстро развивающихся событий с опаской думаешь о том, что многие могут оказаться в ловушке слишком большого количества хеджирующих позиций перед Пасхой.
Глобальный индикатор CNN “Страх/Жадность” упал до 10. Но с учетом быстро развивающихся событий с опаской думаешь о том, что многие могут оказаться в ловушке слишком большого количества хеджирующих позиций перед Пасхой.
👍1
Нефтяной кордебалет: Трамп, танкеры и терминальная стадия логистики
Пока остальной мир пытается вспомнить, как выглядит «нормальность», на нефтяном рынке наступила фаза чистого сюрреализма. В четверг произошло то, что приличные учебники экономики стыдливо обходят стороной: американская WTI ($111,2) внезапно решила, что она важнее и дороже североморской Brent ($108,4).
Это всё равно что обнаружить, что бургер из придорожной забегаловки в Огайо стоит дороже филе-миньон в мишленовском ресторане Лондона.
1. Ормузский пролив закрыт. Пятая часть мировой нефти заперта в Заливе, как капризный подросток в своей комнате. В итоге мир в панике бросился к американским сланцевикам – единственным, кто еще согласен отгружать сырье без риска получить ракету в борт.
2. Пока Белый дом упражняется в эпитетах, НПЗ внутри США начали лихорадочно «пылесосить» внутренний рынок. Спрос на WTI взлетел быстрее, чем эго её главного фаната.
3. На рынке OIS шепчутся об эмбарго. Трамп так боится своих «реднеков», чей рейтинг одобрения (36%) тает быстрее мороженого в пустыне, что готов запретить экспорт собственной нефти. Если это случится, WTI станет внутри Штатов «бесценной», а для остального мира – недосягаемой.
К слову о реднеках. Цена на заправках: $4,02 за галлон. В декабре было $2,89. Это именно та цена, которую средний американец платит за удовольствие наблюдать за геополитическим шоу своего президента.
«Весь мир – театр», шептал классик. Но наш суфлер в Исламабаде, похоже, ушел в запой или просто потерял сценарий. Главный актер, старина Трамп, в своем репертуаре: днем он «почти победил», а ночью обещает Ирану все кары небесные.
Тегеран, не оценив драматизма, отвечает в стиле нуар: супертанкер Al-Salmi атакован прямо в порту Дубая. Два миллиона баррелей нефти. И главное, получатель – Китай! Нет, все понятно: бьют чтобы Пекин надавил на Вашингтон, в то время как Трамп разыгрывает фарс в стиле «безумного родителя», пытаясь запугать Иран масштабом наказания. Но согласитесь, это ж эпически! Как в том эпизоде фильма 2007 года про дым-машину: «И все в народ!»
В это время министр финансов США Бессент продолжает кормить всех успокоительными, уверяя, что всё под контролем и бюджетный дефицит (5,19%) – наша гордость. Но Кристин Лагард из ЕЦБ почему-то отказывается глотать синюю таблетку, говоря, что «последствия будут ощущаться годами» и ожидать быстрого исцеления – это клинический оптимизм.
А пока минфин и Банк Японии бьются в конвульсиях видя курс около ¥160 за доллар, президент Трамп продолжает тушить пожар бензином, попутно обвиняя огонь в «непатриотичности»
Пока остальной мир пытается вспомнить, как выглядит «нормальность», на нефтяном рынке наступила фаза чистого сюрреализма. В четверг произошло то, что приличные учебники экономики стыдливо обходят стороной: американская WTI ($111,2) внезапно решила, что она важнее и дороже североморской Brent ($108,4).
Это всё равно что обнаружить, что бургер из придорожной забегаловки в Огайо стоит дороже филе-миньон в мишленовском ресторане Лондона.
1. Ормузский пролив закрыт. Пятая часть мировой нефти заперта в Заливе, как капризный подросток в своей комнате. В итоге мир в панике бросился к американским сланцевикам – единственным, кто еще согласен отгружать сырье без риска получить ракету в борт.
2. Пока Белый дом упражняется в эпитетах, НПЗ внутри США начали лихорадочно «пылесосить» внутренний рынок. Спрос на WTI взлетел быстрее, чем эго её главного фаната.
3. На рынке OIS шепчутся об эмбарго. Трамп так боится своих «реднеков», чей рейтинг одобрения (36%) тает быстрее мороженого в пустыне, что готов запретить экспорт собственной нефти. Если это случится, WTI станет внутри Штатов «бесценной», а для остального мира – недосягаемой.
К слову о реднеках. Цена на заправках: $4,02 за галлон. В декабре было $2,89. Это именно та цена, которую средний американец платит за удовольствие наблюдать за геополитическим шоу своего президента.
«Весь мир – театр», шептал классик. Но наш суфлер в Исламабаде, похоже, ушел в запой или просто потерял сценарий. Главный актер, старина Трамп, в своем репертуаре: днем он «почти победил», а ночью обещает Ирану все кары небесные.
Тегеран, не оценив драматизма, отвечает в стиле нуар: супертанкер Al-Salmi атакован прямо в порту Дубая. Два миллиона баррелей нефти. И главное, получатель – Китай! Нет, все понятно: бьют чтобы Пекин надавил на Вашингтон, в то время как Трамп разыгрывает фарс в стиле «безумного родителя», пытаясь запугать Иран масштабом наказания. Но согласитесь, это ж эпически! Как в том эпизоде фильма 2007 года про дым-машину: «И все в народ!»
В это время министр финансов США Бессент продолжает кормить всех успокоительными, уверяя, что всё под контролем и бюджетный дефицит (5,19%) – наша гордость. Но Кристин Лагард из ЕЦБ почему-то отказывается глотать синюю таблетку, говоря, что «последствия будут ощущаться годами» и ожидать быстрого исцеления – это клинический оптимизм.
А пока минфин и Банк Японии бьются в конвульсиях видя курс около ¥160 за доллар, президент Трамп продолжает тушить пожар бензином, попутно обвиняя огонь в «непатриотичности»
👍2🤣1
Фискальный детектив
В феврале этого года Верховный суд США заявил, что тарифы, введенные администрацией Трампа через закон IEEPA без санкции Конгресса, незаконны. После этого бюджет должен был вернуть порядка $150 млрд из собранных пошлин. По оценкам Бюджетного управления Конгресса в десятилетней перспективе отмена тарифов увеличит дефицит на $1,6–2,0 трлн. Солидно, есть за что бороться!
И Трамп не сдался. В тот же час после объявления решения он задействовал Статью 122 Закона о торговле 1974 года (о дефиците платежного баланса), чтобы ввести временные тарифы в 15%. То есть одни пошлины ушли, а другие пришли. Одновременно с этим Бессент и Департамент эффективности (DOGE) начали «хирургическую» зачистку агентств, пытаясь сэкономить на спичках и отмене где-то остававшихся еще расходах времен ковида. Добавьте к этому номинальный рост налоговых поступлений в бюджет после роста цен на нефть свыше $100. Как говориться «курочка по зернышку» …
Бессент, конечно, «маг», которому месяц от месяца удается демонстрировать миру безупречную картинку кредитного оздоровления (снижение дефицита бюджета). Но чудеса финансовой инженерии – очень тонкая материя.
Ситуация с этой статьей (122 Закона о торговле 1974 года) чистый юридический цейтнот. Тут жесткий дедлайн: 150 дней. Это значит, что 24 июля в 00:01 по Вашингтону карета превратится в тыкву, тарифы обнулятся. И тут два варианта развития событий:
Вариант «А». На поклон к Конгрессу. Бессент пытается продать законодателям идею «фискальной стабильности». Его аргумент: «Если вы не продлите тарифы, дефицит бюджета снова улетит к 7%, и ваши избиратели захлебнутся в инфляции». Но для Конгресса это подарок и там не только фанаты Трампа.
Вариант «Б» (юридическая чехарда). Трамп не будет сидеть и ждать 24 июля: юристы Белого дома уже готовят «вторую линию обороны». Например, они могут попытаться переквалифицировать тарифы как ответ на «недобросовестные торговые практики». Но это потребует расследования, которое длится месяцы. Могут объявить, что импорт чего угодно (от стали до трусов) угрожает безопасности страны. Но после решения Верховного суда другие суды будут смотреть на это через очень огромную лупу.
Но давайте по чесноку: кто даже среди ярых критиков Трампа откажется от Таких денег в бюджете? Как говориться, «не верю»!
Старая гвардия в лице Митча Макконнелла и Дона Бэкона могут, конечно, сказать: «Дональд, мы тебя обожаем и твои тарифы, но мы обязаны соблюдать Конституцию». На фоне идущих праймериз многие захотят взять право устанавливать пошлины в свои руки и систематизировать процесс, чтобы Трамп не мог «кошмарить» рынки ночными твитами (возможно также, что скоро на сцене появятся более зубастые наследники «дела Трампа», которые скажут, что старик был недостаточно жестким).
Итак, Бессент отличный тактик. Он использовал Статью 122 как «бридж-кредит» и ему надо закрыть дыру в доходах немедленно, повесив для клиентов на дверь заведения табличку «Welcome!». Но идти в Конгресс придется.
Конгресс со своей стороны ведет свою игру – очень хитрую, так как воевать с Трампом открыто это политическое самоубийство.
Но понятно одно – с деньгами расставаться точно никто из политиков не захочет. Даже если бы после правого Трампа качели политики качнулись резко влево (что не исключено после всего, что сделал и сделает еще Трамп, и если, конечно, выборы в ноябре состоятся) и пост президента занял Берни Сандерс. Даже как левый идеалист, он вряд ли бы сказал: «Вернуть? Нет. Перераспределить? О, да!».
В феврале этого года Верховный суд США заявил, что тарифы, введенные администрацией Трампа через закон IEEPA без санкции Конгресса, незаконны. После этого бюджет должен был вернуть порядка $150 млрд из собранных пошлин. По оценкам Бюджетного управления Конгресса в десятилетней перспективе отмена тарифов увеличит дефицит на $1,6–2,0 трлн. Солидно, есть за что бороться!
И Трамп не сдался. В тот же час после объявления решения он задействовал Статью 122 Закона о торговле 1974 года (о дефиците платежного баланса), чтобы ввести временные тарифы в 15%. То есть одни пошлины ушли, а другие пришли. Одновременно с этим Бессент и Департамент эффективности (DOGE) начали «хирургическую» зачистку агентств, пытаясь сэкономить на спичках и отмене где-то остававшихся еще расходах времен ковида. Добавьте к этому номинальный рост налоговых поступлений в бюджет после роста цен на нефть свыше $100. Как говориться «курочка по зернышку» …
Бессент, конечно, «маг», которому месяц от месяца удается демонстрировать миру безупречную картинку кредитного оздоровления (снижение дефицита бюджета). Но чудеса финансовой инженерии – очень тонкая материя.
Ситуация с этой статьей (122 Закона о торговле 1974 года) чистый юридический цейтнот. Тут жесткий дедлайн: 150 дней. Это значит, что 24 июля в 00:01 по Вашингтону карета превратится в тыкву, тарифы обнулятся. И тут два варианта развития событий:
Вариант «А». На поклон к Конгрессу. Бессент пытается продать законодателям идею «фискальной стабильности». Его аргумент: «Если вы не продлите тарифы, дефицит бюджета снова улетит к 7%, и ваши избиратели захлебнутся в инфляции». Но для Конгресса это подарок и там не только фанаты Трампа.
Вариант «Б» (юридическая чехарда). Трамп не будет сидеть и ждать 24 июля: юристы Белого дома уже готовят «вторую линию обороны». Например, они могут попытаться переквалифицировать тарифы как ответ на «недобросовестные торговые практики». Но это потребует расследования, которое длится месяцы. Могут объявить, что импорт чего угодно (от стали до трусов) угрожает безопасности страны. Но после решения Верховного суда другие суды будут смотреть на это через очень огромную лупу.
Но давайте по чесноку: кто даже среди ярых критиков Трампа откажется от Таких денег в бюджете? Как говориться, «не верю»!
Старая гвардия в лице Митча Макконнелла и Дона Бэкона могут, конечно, сказать: «Дональд, мы тебя обожаем и твои тарифы, но мы обязаны соблюдать Конституцию». На фоне идущих праймериз многие захотят взять право устанавливать пошлины в свои руки и систематизировать процесс, чтобы Трамп не мог «кошмарить» рынки ночными твитами (возможно также, что скоро на сцене появятся более зубастые наследники «дела Трампа», которые скажут, что старик был недостаточно жестким).
Итак, Бессент отличный тактик. Он использовал Статью 122 как «бридж-кредит» и ему надо закрыть дыру в доходах немедленно, повесив для клиентов на дверь заведения табличку «Welcome!». Но идти в Конгресс придется.
Конгресс со своей стороны ведет свою игру – очень хитрую, так как воевать с Трампом открыто это политическое самоубийство.
Но понятно одно – с деньгами расставаться точно никто из политиков не захочет. Даже если бы после правого Трампа качели политики качнулись резко влево (что не исключено после всего, что сделал и сделает еще Трамп, и если, конечно, выборы в ноябре состоятся) и пост президента занял Берни Сандерс. Даже как левый идеалист, он вряд ли бы сказал: «Вернуть? Нет. Перераспределить? О, да!».
👍3
Рынок труда и Пауэлл forever
Если сухо по статистике, то сегодня опубликован отчет по рынку труда в США: по итогам марта было создано 178 тыс новых рабочих мест (в госсекторе -6 тыс, в частном +186 тыс). Это превысило все прогнозы. Уровень безработицы снизился обратно до 4,3%.
Темпы почасовой оплаты труда также продемонстрировали правильную динамику: 0,24% м/м против 0,38% месяцем ранее, что в годовом выражении дает 3,52% по сравнению с 3,76% г/г в феврале.
Отчет отличный. Но он мало что меняет в текущих обстоятельствах: последнее под председательством Дж Пауэлла совещание ФРС 28 апреля не несет никакой интриги – ставка будет сохранена. Формально следующее совещание 17 июня должно пройти уже под предводительством нового капитана.
Но слушания в Сенате (Комитет по банковской деятельности) по кандидатуре Кевина Уорша на пост нового главы ФРС запланированы на неделю с 13 апреля. Республиканец Том Тиллис (Северная Каролина) занял жесткую позицию: пока Минюст не даст определения по расследованию в отношении Пауэлла и его «перерасходов на реновацию» штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне, продвижения кандидатуры Уорша не будет. Демократы в Комитете (11 человек) также требуют остановить «политическое преследование» Пауэлла и атаку на независимость ФРС.
Пока Тиллис и демократы держат оборону, Уорш рискует превратиться в «вечного жениха». Если слушания 13 апреля сорвутся или затянутся, Трамп окажется в ловушке: он не сможет уволить Пауэлла, пока идет расследование, а назначить Уорша не дает Сенат.
Кстати, 13 марта федеральный судья заблокировал повестки Минюста против Пауэлла, назвав доказательства обвинения «ничтожными и предвзятыми» (судья Боасберг прямо назвал это «попыткой запугивания» (pretextual pressure). Но, прокуроры подали апелляцию, что еще сильнее разозлило Сенат.
Таким образом, сценарий «Пауэлл – временно исполняющий обязанности» становится все более реальным. Но даже если нет, то при цене нефти свыше $100 и цене галлона на заправке в $4 все разговоры в Сенате о планах снижения ставки Уоршем, как новым главой ФРС, будут разбиваться о стену реальности.
Если сухо по статистике, то сегодня опубликован отчет по рынку труда в США: по итогам марта было создано 178 тыс новых рабочих мест (в госсекторе -6 тыс, в частном +186 тыс). Это превысило все прогнозы. Уровень безработицы снизился обратно до 4,3%.
Темпы почасовой оплаты труда также продемонстрировали правильную динамику: 0,24% м/м против 0,38% месяцем ранее, что в годовом выражении дает 3,52% по сравнению с 3,76% г/г в феврале.
Отчет отличный. Но он мало что меняет в текущих обстоятельствах: последнее под председательством Дж Пауэлла совещание ФРС 28 апреля не несет никакой интриги – ставка будет сохранена. Формально следующее совещание 17 июня должно пройти уже под предводительством нового капитана.
Но слушания в Сенате (Комитет по банковской деятельности) по кандидатуре Кевина Уорша на пост нового главы ФРС запланированы на неделю с 13 апреля. Республиканец Том Тиллис (Северная Каролина) занял жесткую позицию: пока Минюст не даст определения по расследованию в отношении Пауэлла и его «перерасходов на реновацию» штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне, продвижения кандидатуры Уорша не будет. Демократы в Комитете (11 человек) также требуют остановить «политическое преследование» Пауэлла и атаку на независимость ФРС.
Пока Тиллис и демократы держат оборону, Уорш рискует превратиться в «вечного жениха». Если слушания 13 апреля сорвутся или затянутся, Трамп окажется в ловушке: он не сможет уволить Пауэлла, пока идет расследование, а назначить Уорша не дает Сенат.
Кстати, 13 марта федеральный судья заблокировал повестки Минюста против Пауэлла, назвав доказательства обвинения «ничтожными и предвзятыми» (судья Боасберг прямо назвал это «попыткой запугивания» (pretextual pressure). Но, прокуроры подали апелляцию, что еще сильнее разозлило Сенат.
Таким образом, сценарий «Пауэлл – временно исполняющий обязанности» становится все более реальным. Но даже если нет, то при цене нефти свыше $100 и цене галлона на заправке в $4 все разговоры в Сенате о планах снижения ставки Уоршем, как новым главой ФРС, будут разбиваться о стену реальности.
👍1🔥1
«Тонкий лед» Персидского залива
Перемирия по определению хрупки, да и все будут внимательно следить за тем, от кого и куда идет нефть через Ормузский пролив. А также за дополнительными накладными расходами для перевозчиков, которые возникают в новой реальности.
Кроме того, Иран постарается взять проход танкеров через пролив под контроль так, чтобы нефти было достаточно, чтобы избежать эскалации, но не настолько, чтобы потерять рычаги влияния на переговорах. Это значит, что цены на нефть вряд ли пойдут ниже $90.
Сборы в $2 млн за судно на «восстановление инфраструктуры» – это автоматическая надбавка к цене каждого галлона в США и «пощечина» Трампу, который может в любой момент «взбрыкнуть». Да и страны Персидского залива вряд ли останутся довольны условиями (даже на время).
В конечном счете это будет воздействовать на цены, а значит процентные ставки по-прежнему имеют наибольшее значение для рынков
Перемирия по определению хрупки, да и все будут внимательно следить за тем, от кого и куда идет нефть через Ормузский пролив. А также за дополнительными накладными расходами для перевозчиков, которые возникают в новой реальности.
Кроме того, Иран постарается взять проход танкеров через пролив под контроль так, чтобы нефти было достаточно, чтобы избежать эскалации, но не настолько, чтобы потерять рычаги влияния на переговорах. Это значит, что цены на нефть вряд ли пойдут ниже $90.
Сборы в $2 млн за судно на «восстановление инфраструктуры» – это автоматическая надбавка к цене каждого галлона в США и «пощечина» Трампу, который может в любой момент «взбрыкнуть». Да и страны Персидского залива вряд ли останутся довольны условиями (даже на время).
В конечном счете это будет воздействовать на цены, а значит процентные ставки по-прежнему имеют наибольшее значение для рынков
🔥1
Экономика в зеркале заднего вида
Данные по экономике США за 4-квартал 2025 были пересмотрены в меньшую сторону: 0,5% к/к в годовом выражении по сравнению с оценкой в 0,7% ранее. В 3-квартале экономика выросла на 4,4%.
Пересмотр вниз до 0,5% означает, что экономика фактически балансирует на грани рецессии. Если в 1К2026 (с учетом мартовского шока) данные покажут «минус», то техническая рецессия станет официальным фактом.
Одновременно с этим были наконец представлены данные по дефлятору потребительских расходов – ключевому показателю инфляции для ФРС. Но ценность их также наверняка мала, так как они публикуются по итогам февраля, т.е. еще до мартовского шока нефтяного рынка, роста цен на бензин для потребителя за галлон и прочих потрясений.
Тем не менее, обычный индекс вырос в феврале на 0,38% м/м по сравнению с 0,3% в январе. Базовая часть дефлятора выросла на 0,37% м/м против 0,39% в январе. В годовом выражении базовая часть также не сильно изменилась: 2,97% г/г против 3,05% в январе. Т.е., по сути, темпы залипли около 3,0%. И это без последствий военных маневров Трампа в марте.
Интересно, что в феврале темпы роста личных доходов сократились на 0,07% м/м (против роста на 0,43% в январе), а темпы роста расходов ускорились до 0,48% м/м против 0,31% в январе (5,34% в годовом выражении). Классическая ловушка: потребитель тратит больше не потому, что стал богаче, а потому, что всё подорожало. Но надо смотреть динамику…
Еще раз напомню – данные по ВВП за 4 квартал, а по дефлятору – за февраль. Т.е. вся эта статистика относится к прошлому и мало чем поможет, на фоне произошедших в марте событий, в макро-экономическом прогнозировании. Но даже так это уже могло говорить о развертывании в 4-квартале – начале 1-кварта 2026 сценария стагфляции. Экономика вообще достаточно инертна, поэтому и запоздалая реакция потребительского сектора, сферы услуг и экономики в целом, отрабатывала действия Трампа в начале 2025 с отложенным эффектом.
Данные по экономике США за 4-квартал 2025 были пересмотрены в меньшую сторону: 0,5% к/к в годовом выражении по сравнению с оценкой в 0,7% ранее. В 3-квартале экономика выросла на 4,4%.
Пересмотр вниз до 0,5% означает, что экономика фактически балансирует на грани рецессии. Если в 1К2026 (с учетом мартовского шока) данные покажут «минус», то техническая рецессия станет официальным фактом.
Одновременно с этим были наконец представлены данные по дефлятору потребительских расходов – ключевому показателю инфляции для ФРС. Но ценность их также наверняка мала, так как они публикуются по итогам февраля, т.е. еще до мартовского шока нефтяного рынка, роста цен на бензин для потребителя за галлон и прочих потрясений.
Тем не менее, обычный индекс вырос в феврале на 0,38% м/м по сравнению с 0,3% в январе. Базовая часть дефлятора выросла на 0,37% м/м против 0,39% в январе. В годовом выражении базовая часть также не сильно изменилась: 2,97% г/г против 3,05% в январе. Т.е., по сути, темпы залипли около 3,0%. И это без последствий военных маневров Трампа в марте.
Интересно, что в феврале темпы роста личных доходов сократились на 0,07% м/м (против роста на 0,43% в январе), а темпы роста расходов ускорились до 0,48% м/м против 0,31% в январе (5,34% в годовом выражении). Классическая ловушка: потребитель тратит больше не потому, что стал богаче, а потому, что всё подорожало. Но надо смотреть динамику…
Еще раз напомню – данные по ВВП за 4 квартал, а по дефлятору – за февраль. Т.е. вся эта статистика относится к прошлому и мало чем поможет, на фоне произошедших в марте событий, в макро-экономическом прогнозировании. Но даже так это уже могло говорить о развертывании в 4-квартале – начале 1-кварта 2026 сценария стагфляции. Экономика вообще достаточно инертна, поэтому и запоздалая реакция потребительского сектора, сферы услуг и экономики в целом, отрабатывала действия Трампа в начале 2025 с отложенным эффектом.
🔥2
Ну да – «ужас», но не «ужас, ужас»
Накануне мы обсуждали данные, которые были видны в «зеркале заднего вида» (данные по ВВП за 4К25 и дефлятор потребительских расходов за февраль) – это был замер того, что было в экономике до войны в Иране и роста цен на нефть. Сегодня приходится наблюдать то, что прямо перед нами здесь и сейчас:
– по данным Бюро статистики труда в марте потребительские цены взлетели на 0,87% м/м по сравнению с 0,27% в феврале, а в годовом выражении превысили рубеж в 3% и достигли 3,26% против 2,41% г/г месяцем ранее,
– наибольший рост произошел в энергетическом секторе: 12,5% в годовом выражении против 0,48% г/г в феврале,
– поэтому базовый компонент индекса, т.е. без учета цен энергоносителей и продуктов питания, вырос всего на 0,20% против 0,22% м/м., что оказалось лучше прогноза роста на 0,3%.
Казалось бы – можно выдохнуть, не все так страшно. Но есть подвох: энергоносители – это «входящая» инфляция. То есть нефть по $90 или $110 сегодня – это логистика, удобрения и счета за электричество завтра. Через 2–3 месяца этот «ужас» из энергетического сектора неизбежно перейдет в услуги и товары, и тогда базовый индекс (Core CPI) рванет следом.
Вслед за этим отчетом университет Мичигана опубликовал предварительные оценки за апрель: потребители ожидают, что в течение следующего года цены будут расти темпами в 4,8% в годовом выражении (на фигуру выше показателя за март – 3,8%). В более долгосрочной перспективе, т.е. в течение следующих 5-10 лет, оценки также сдвинулись вверх: 3,4% против 3,2% месяцем ранее.
И людей можно понять: цена бензина на заправках в среднем по США к концу недели поднялась до $4,15-4,16 за галлон.
И естественно, что на этом фоне индекс настроений потребителей падает до 47,6 пункта. А это не просто «грустно» – это уровень паники потребителя, который готов закрыть кошелек уже немедленно тут же. Это прямой путь от стагфляции к полноценной депрессии.
Приходя на второй срок, Трамп строил свою компанию на том, что при нем цены снизятся, это будет «золотой век». Но последние цифры по инфляции и цены на заправках перед сезоном летних отпусков – это совсем не то, что нужно среднестатистическому избирателю…
Накануне мы обсуждали данные, которые были видны в «зеркале заднего вида» (данные по ВВП за 4К25 и дефлятор потребительских расходов за февраль) – это был замер того, что было в экономике до войны в Иране и роста цен на нефть. Сегодня приходится наблюдать то, что прямо перед нами здесь и сейчас:
– по данным Бюро статистики труда в марте потребительские цены взлетели на 0,87% м/м по сравнению с 0,27% в феврале, а в годовом выражении превысили рубеж в 3% и достигли 3,26% против 2,41% г/г месяцем ранее,
– наибольший рост произошел в энергетическом секторе: 12,5% в годовом выражении против 0,48% г/г в феврале,
– поэтому базовый компонент индекса, т.е. без учета цен энергоносителей и продуктов питания, вырос всего на 0,20% против 0,22% м/м., что оказалось лучше прогноза роста на 0,3%.
Казалось бы – можно выдохнуть, не все так страшно. Но есть подвох: энергоносители – это «входящая» инфляция. То есть нефть по $90 или $110 сегодня – это логистика, удобрения и счета за электричество завтра. Через 2–3 месяца этот «ужас» из энергетического сектора неизбежно перейдет в услуги и товары, и тогда базовый индекс (Core CPI) рванет следом.
Вслед за этим отчетом университет Мичигана опубликовал предварительные оценки за апрель: потребители ожидают, что в течение следующего года цены будут расти темпами в 4,8% в годовом выражении (на фигуру выше показателя за март – 3,8%). В более долгосрочной перспективе, т.е. в течение следующих 5-10 лет, оценки также сдвинулись вверх: 3,4% против 3,2% месяцем ранее.
И людей можно понять: цена бензина на заправках в среднем по США к концу недели поднялась до $4,15-4,16 за галлон.
И естественно, что на этом фоне индекс настроений потребителей падает до 47,6 пункта. А это не просто «грустно» – это уровень паники потребителя, который готов закрыть кошелек уже немедленно тут же. Это прямой путь от стагфляции к полноценной депрессии.
Приходя на второй срок, Трамп строил свою компанию на том, что при нем цены снизятся, это будет «золотой век». Но последние цифры по инфляции и цены на заправках перед сезоном летних отпусков – это совсем не то, что нужно среднестатистическому избирателю…
👍2❤1
Агент Смит вырвался из «Матрицы»
Драматичная история: 10 апреля Anthropic представили превью новой модели – Claude Mythos. Эта штука показала такие способности к кодингу и поиску уязвимостей, что у экспертов в сфере кибербезопасности задергался глаз. Mythos за считанные часы нашел тысячи критических дыр в крупнейших ОС и браузерах, которые люди не замечали годами.
Anthropic создали «идеального взломщика», который работает быстрее любого хакера.
Чтобы «агент Смит» не ушел в даркнет, Anthropic вместе с Google, Apple, Microsoft и NVIDIA запустили проект Glasswing («Златоглазка»): идея в том, чтобы использовать Mythos только для защиты, т.е. латать дыры раньше, чем ими воспользуются плохие парни.
На этом фоне акции Palantir (PLTR) за неделю рухнули более чем на 15%, опустившись со $154 до $128 к закрытию пятницы. Майкл Бьюрри – известный инвестор и прототип самого себя в фильме «Big Short» заявил, что Anthropic «ест ланч Palantir». По его мнению, бизнесу проще и дешевле внедрять «интуитивного» Claude Mythos, чем развертывать тяжеловесные и дорогие системы Palantir. На этом фоне даже отличный отчет компании о росте выручки на 70% проигнорировали – рынок смотрит только на угрозу от Anthropic.
Для NVIDIA, очевидно, это праздник… Ведь в цифровой антиутопии неважно, кто победит, если все процессоры куплены у тебя.
Драматичная история: 10 апреля Anthropic представили превью новой модели – Claude Mythos. Эта штука показала такие способности к кодингу и поиску уязвимостей, что у экспертов в сфере кибербезопасности задергался глаз. Mythos за считанные часы нашел тысячи критических дыр в крупнейших ОС и браузерах, которые люди не замечали годами.
Anthropic создали «идеального взломщика», который работает быстрее любого хакера.
Чтобы «агент Смит» не ушел в даркнет, Anthropic вместе с Google, Apple, Microsoft и NVIDIA запустили проект Glasswing («Златоглазка»): идея в том, чтобы использовать Mythos только для защиты, т.е. латать дыры раньше, чем ими воспользуются плохие парни.
На этом фоне акции Palantir (PLTR) за неделю рухнули более чем на 15%, опустившись со $154 до $128 к закрытию пятницы. Майкл Бьюрри – известный инвестор и прототип самого себя в фильме «Big Short» заявил, что Anthropic «ест ланч Palantir». По его мнению, бизнесу проще и дешевле внедрять «интуитивного» Claude Mythos, чем развертывать тяжеловесные и дорогие системы Palantir. На этом фоне даже отличный отчет компании о росте выручки на 70% проигнорировали – рынок смотрит только на угрозу от Anthropic.
Для NVIDIA, очевидно, это праздник… Ведь в цифровой антиутопии неважно, кто победит, если все процессоры куплены у тебя.
👍4❤1
«Страна в пути» не по своей воле на распутье
Объединенные Арабские Эмираты начали консультации с США о возможной финансовой поддержке на случай, если война с Ираном приведет страну к более глубокому кризису (The Wall Street Journal). Глава ЦБ ОАЭ Халед Мохамед Балама на прошлой неделе в Вашингтоне обсуждал с министром финансов США Скоттом Бессентом и представителями ФРС возможность экстренного доступа к долларовой ликвидности через своп-линию.
ОАЭ опасаются серьезного удара по экономике и оттока инвесторов, которые раньше воспринимали Эмираты как спокойную гавань и стабильную юрисдикцию.
В начале 90-х доля нефтегазового сектора в ВВП оценивалась около 40–45%, но доходы бюджета зависели от нефти более чем на 90%.
Сначала Эмираты стали зоной свободной торговли, привлекая производителей техники из Азии, перекупщиков и стараясь организовать на этой основе стратегические партнерские отношения между производителями и крупнейшими закупщиками.
Стабильность в политике, гарантии, английское право, налоговые преференции – все это привлекало инвесторов, строителей, дизайнеров, а за ними уже – владельцев крупных капиталов. Эмираты не без потерь, но пережили кризис 2008 и быстро наверстали упущенное.
С 1994 года приезжая в эту страну ты понимал, что это не просто «страна в пути», а скорость ее развития сравнима только со скоростью на highway.
Дубай, как экономическая столица ОАЭ стала туристической меккой. Горы Фуджейры захватывали дух, а ковры, которые продавались там на перевалах, заставляли даже искушенных туристов останавливаться.
Помимо Burj Al Arab с позолоченными зеркалами и принадлежностями от Hermes в ванной комнате, и Jumeirah Beach Hotel (отель-волна) вскоре там появились Burj Khalifa, искусственные острова-мегаполисы и футуристические небоскребы DIFC. В экономике ОАЭ стали не только логистическим хабом, но и финансовым центром, всерьез бросившим вызов Лондону.
В 2025 ОАЭ достигли невероятного результата: доля нефтяного сектора в ВВП упала до 27–30%, а в первом квартале 2025 года вклад ненефтяных отраслей достиг рекордных 77,3%.
Трагедия в том, что ОАЭ строили свою диверсификацию на логистике и абсолютном доверии А решение президента Трампа атаковать Иран втянуло страну в конфликт, последствия которого, возможно, будут ощущаться еще длительное время. Официальные представители ОАЭ сообщили Бессенту, что в случае нехватки долларов стране придется начать использовать китайский юань или другие валюты в своих операциях. WSJ говорит, что в сценарии содержится намек США и скрытая угроза для доллара.
Объединенные Арабские Эмираты начали консультации с США о возможной финансовой поддержке на случай, если война с Ираном приведет страну к более глубокому кризису (The Wall Street Journal). Глава ЦБ ОАЭ Халед Мохамед Балама на прошлой неделе в Вашингтоне обсуждал с министром финансов США Скоттом Бессентом и представителями ФРС возможность экстренного доступа к долларовой ликвидности через своп-линию.
ОАЭ опасаются серьезного удара по экономике и оттока инвесторов, которые раньше воспринимали Эмираты как спокойную гавань и стабильную юрисдикцию.
В начале 90-х доля нефтегазового сектора в ВВП оценивалась около 40–45%, но доходы бюджета зависели от нефти более чем на 90%.
Сначала Эмираты стали зоной свободной торговли, привлекая производителей техники из Азии, перекупщиков и стараясь организовать на этой основе стратегические партнерские отношения между производителями и крупнейшими закупщиками.
Стабильность в политике, гарантии, английское право, налоговые преференции – все это привлекало инвесторов, строителей, дизайнеров, а за ними уже – владельцев крупных капиталов. Эмираты не без потерь, но пережили кризис 2008 и быстро наверстали упущенное.
С 1994 года приезжая в эту страну ты понимал, что это не просто «страна в пути», а скорость ее развития сравнима только со скоростью на highway.
Дубай, как экономическая столица ОАЭ стала туристической меккой. Горы Фуджейры захватывали дух, а ковры, которые продавались там на перевалах, заставляли даже искушенных туристов останавливаться.
Помимо Burj Al Arab с позолоченными зеркалами и принадлежностями от Hermes в ванной комнате, и Jumeirah Beach Hotel (отель-волна) вскоре там появились Burj Khalifa, искусственные острова-мегаполисы и футуристические небоскребы DIFC. В экономике ОАЭ стали не только логистическим хабом, но и финансовым центром, всерьез бросившим вызов Лондону.
В 2025 ОАЭ достигли невероятного результата: доля нефтяного сектора в ВВП упала до 27–30%, а в первом квартале 2025 года вклад ненефтяных отраслей достиг рекордных 77,3%.
Трагедия в том, что ОАЭ строили свою диверсификацию на логистике и абсолютном доверии А решение президента Трампа атаковать Иран втянуло страну в конфликт, последствия которого, возможно, будут ощущаться еще длительное время. Официальные представители ОАЭ сообщили Бессенту, что в случае нехватки долларов стране придется начать использовать китайский юань или другие валюты в своих операциях. WSJ говорит, что в сценарии содержится намек США и скрытая угроза для доллара.
Пауэлл, Уорш и фиаско TACO
В начале этой недели в Банковском комитете Сената прошли слушания с уважаемым Кэвином Уоршем, номинированным президентом Трампом на пост будущего главы ФРС. По свидетельству многих, они превратились буквально в двухчасовую прожарку. Обсуждались как вопросы его нераскрытых инвестиций на $100 млн, так и как он намерен сохранять независимость ФРС.
Главные претензии сенаторов, в частности, Элизабет Уоррен и Шеррода Брауна, заключались не в объеме средств Уорша, а в их структуре. Уорш инвестировал через закрытые фонды, где условия конфиденциальности NDA (Non-Disclosure Agreements) запрещают раскрывать конечных бенефициаров. Управление по этике Конгресса выразилось деликатно: «интеллектуальный инсайд», но на языке рынка это звучит проще – конфликт интересов: на посту главы ФРС Уорш будет регулировать те самые банки, в акции размещены его средства.
Обещание Уорша «скинуть» активы до присяги не впечатлило даже республиканцев. Сенатор Тиллис остался неумолим, а демократы в ответ на просьбу поверить на слово лишь плотнее сжали челюсти: «Сначала список – потом голосуем».
Но еще до слушаний в Сенате по кандидатуре Уорша Федеральный судья Джеймс Боасберг постановил, что повестки большого жюри, врученные главе ФРС Паэллу в январе, были неправомерными и не обнаружил «практически никаких доказательств» уголовных преступлений. Более того, его формулировки про «абсолютный ноль доказательств» и «тонкие, необоснованные подозрения» оказались тонким троллингом заказчиков расследования.
Но сейчас, когда времени уже не осталось, создавалась патовая ситуация: если до 1 мая Уорш не будет утвержден, председатель Дж Пауэлл после 15 мая становится временно-исполняющим. Не слыханно! Для Трампа это как «мулета» – ярко-красная ткань в финальной части корриды.
Но вместо атаки Трамп бросил на ринг белое полотенце: по сообщению WSJ минюст в лице Жанин Пирро заявила, что уголовное дело против Дж Пауэлла закрывается. Таким образом, минюст срочно устраняет препятствие, мешающее утверждению Уорша в качестве преемника пока Пауэлл не забаррикадировался в здании ФРС окончательно.
В начале этой недели в Банковском комитете Сената прошли слушания с уважаемым Кэвином Уоршем, номинированным президентом Трампом на пост будущего главы ФРС. По свидетельству многих, они превратились буквально в двухчасовую прожарку. Обсуждались как вопросы его нераскрытых инвестиций на $100 млн, так и как он намерен сохранять независимость ФРС.
Главные претензии сенаторов, в частности, Элизабет Уоррен и Шеррода Брауна, заключались не в объеме средств Уорша, а в их структуре. Уорш инвестировал через закрытые фонды, где условия конфиденциальности NDA (Non-Disclosure Agreements) запрещают раскрывать конечных бенефициаров. Управление по этике Конгресса выразилось деликатно: «интеллектуальный инсайд», но на языке рынка это звучит проще – конфликт интересов: на посту главы ФРС Уорш будет регулировать те самые банки, в акции размещены его средства.
Обещание Уорша «скинуть» активы до присяги не впечатлило даже республиканцев. Сенатор Тиллис остался неумолим, а демократы в ответ на просьбу поверить на слово лишь плотнее сжали челюсти: «Сначала список – потом голосуем».
Но еще до слушаний в Сенате по кандидатуре Уорша Федеральный судья Джеймс Боасберг постановил, что повестки большого жюри, врученные главе ФРС Паэллу в январе, были неправомерными и не обнаружил «практически никаких доказательств» уголовных преступлений. Более того, его формулировки про «абсолютный ноль доказательств» и «тонкие, необоснованные подозрения» оказались тонким троллингом заказчиков расследования.
Но сейчас, когда времени уже не осталось, создавалась патовая ситуация: если до 1 мая Уорш не будет утвержден, председатель Дж Пауэлл после 15 мая становится временно-исполняющим. Не слыханно! Для Трампа это как «мулета» – ярко-красная ткань в финальной части корриды.
Но вместо атаки Трамп бросил на ринг белое полотенце: по сообщению WSJ минюст в лице Жанин Пирро заявила, что уголовное дело против Дж Пауэлла закрывается. Таким образом, минюст срочно устраняет препятствие, мешающее утверждению Уорша в качестве преемника пока Пауэлл не забаррикадировался в здании ФРС окончательно.
👍2
Галибаф, Пекин, нефть
Спикер иранского парламента Галибаф, возглавлявший первые переговоры с США, являясь плоть от плоти КСИР, считавшийся «ястребом», но при этом являясь человеком рациональным и прагматичным, был практически обвинен идеологически радикальными генералами КСИР в государственной измене.
С его уходом полнота принятия решений окончательно перешла к «полевым генералам» – иррациональным персонажам, конкурирующим между собой в радикализме.
Галибафа американцы считали «равным» Вэнсу, он мог поднять трубку и поговорить с вице-президентом на понятном обоим языке силы. Арагчи для них – чиновник рангом ниже и в Иране его позиция крайне шаткая. Поэтому Вэнс и не полетел в Пакистан.
Отставка Галибафа – это сигнал, что «прагматичное крыло» в Тегеране разгромлено. Трампу теперь просто не с кем подписывать «сделки».
Встреча Уиткофа и Куршнера с Арагчи не имела никакого веса и смысла как для КСИР, так и для США в итоге. Поэтому и она была отменена в последний момент.
* * *
Президент явно и сам в растерянности. Во-первых, 1 мая истекает 60-дневный срок по Закону о военных полномочиях (War Powers Resolution), в течение которого президент имеет право вести войну без одобрения Конгресса. Тут остается три варианта:
1. Получить одобрение Конгресса. Но Сенат уже пять раз блокировал подобные резолюции (последний раз – 22 апреля),
2. Запросить 30-дневное продление (но дается только для безопасного вывода войск).
3. Начать вывод войск. Это политическое поражение как во внешней, так и внутренней политике.
Возможно, юристам и самому Трампу удастся как-то надавить на законодателей, но ценам на нефть и на заправках в стране, которые с 29 марта остаются выше $4 за галлон, не прикажешь «Стоять, смирно!».
Во-вторых, на 15 мая запланирован госвизит в Китай. В марте Трамп его уже переносил, второй раз не получится. Трамп ожидал явиться на переговоры к председателю Си в белой мантии и красном плаще и с золотым венком триумфатора на голове. А тут…
Ехать без карт на руках? Разве только что просить повлиять на Тегеран.
Инвесторы при этом также остаются в состоянии полнейшей неопределенности. Реакция рынков в начале недели, скорее всего, будет негативной.
Спикер иранского парламента Галибаф, возглавлявший первые переговоры с США, являясь плоть от плоти КСИР, считавшийся «ястребом», но при этом являясь человеком рациональным и прагматичным, был практически обвинен идеологически радикальными генералами КСИР в государственной измене.
С его уходом полнота принятия решений окончательно перешла к «полевым генералам» – иррациональным персонажам, конкурирующим между собой в радикализме.
Галибафа американцы считали «равным» Вэнсу, он мог поднять трубку и поговорить с вице-президентом на понятном обоим языке силы. Арагчи для них – чиновник рангом ниже и в Иране его позиция крайне шаткая. Поэтому Вэнс и не полетел в Пакистан.
Отставка Галибафа – это сигнал, что «прагматичное крыло» в Тегеране разгромлено. Трампу теперь просто не с кем подписывать «сделки».
Встреча Уиткофа и Куршнера с Арагчи не имела никакого веса и смысла как для КСИР, так и для США в итоге. Поэтому и она была отменена в последний момент.
* * *
Президент явно и сам в растерянности. Во-первых, 1 мая истекает 60-дневный срок по Закону о военных полномочиях (War Powers Resolution), в течение которого президент имеет право вести войну без одобрения Конгресса. Тут остается три варианта:
1. Получить одобрение Конгресса. Но Сенат уже пять раз блокировал подобные резолюции (последний раз – 22 апреля),
2. Запросить 30-дневное продление (но дается только для безопасного вывода войск).
3. Начать вывод войск. Это политическое поражение как во внешней, так и внутренней политике.
Возможно, юристам и самому Трампу удастся как-то надавить на законодателей, но ценам на нефть и на заправках в стране, которые с 29 марта остаются выше $4 за галлон, не прикажешь «Стоять, смирно!».
Во-вторых, на 15 мая запланирован госвизит в Китай. В марте Трамп его уже переносил, второй раз не получится. Трамп ожидал явиться на переговоры к председателю Си в белой мантии и красном плаще и с золотым венком триумфатора на голове. А тут…
Ехать без карт на руках? Разве только что просить повлиять на Тегеран.
Инвесторы при этом также остаются в состоянии полнейшей неопределенности. Реакция рынков в начале недели, скорее всего, будет негативной.
⚡2