Реакция Банка Англии на происходящее на рынке (падение курса фунта и рост доходности гособлигаций вдоль кривой) не заставила себя долго ждать. Банк выпустил пресс-релиз, в котором указал, что намерен с 28 сентября, т.е. немедленно приступить к «временным покупкам долгосрочных государственных облигаций Великобритании» с целью обеспечения нормального функционирования рынка, снижения рисков заражения вплоть до ухудшения условий кредитования британских предприятий и домохозяйств. Покупка будут осуществляться в любом масштабе.
Решение Банка Англии немедленно отразилось не только на доходности длинных гилтов (гособлигации Великобритании), но так же и на коротких бумагах: доходность 30Y бумаг упала на 98 (!) б.п. до 4,012, 10Y – на 42 б.п. до 4,09%, 2Y бумаг – на 43 б.п. до 4,32%.
Однако, помимо мощного эффекта для рынка гилтов, данное решение Банка Англии оказало «отрезвляющее» воздействие также на рынки гособлигаций Европы и даже на казначейские облигации США: доходность бундов ФРГ снижается на 9 б.п. по 10Y облигациям и сразу на 19 б.п. по 2Y бумагам. Снижается доходность гособлигации Италии (от 20 б.п. по коротким выпускам до 15-9 б.п. по длинным). Доходность 2Y UST упала на 16 б.п. до 4,15%, а доходность 10Y, которая достигала 4,0%, упала на 12 б.п. до 3,84%.
Решение Банка Англии немедленно отразилось не только на доходности длинных гилтов (гособлигации Великобритании), но так же и на коротких бумагах: доходность 30Y бумаг упала на 98 (!) б.п. до 4,012, 10Y – на 42 б.п. до 4,09%, 2Y бумаг – на 43 б.п. до 4,32%.
Однако, помимо мощного эффекта для рынка гилтов, данное решение Банка Англии оказало «отрезвляющее» воздействие также на рынки гособлигаций Европы и даже на казначейские облигации США: доходность бундов ФРГ снижается на 9 б.п. по 10Y облигациям и сразу на 19 б.п. по 2Y бумагам. Снижается доходность гособлигации Италии (от 20 б.п. по коротким выпускам до 15-9 б.п. по длинным). Доходность 2Y UST упала на 16 б.п. до 4,15%, а доходность 10Y, которая достигала 4,0%, упала на 12 б.п. до 3,84%.
Похоже, что обещанное Количественное ужесточение (QT) не начавшись, так и не состоится
Вслед за Банком Англии, который объявил сегодня о намерении выкупать долгосрочные государственные облигации в неограниченном объеме, Европейский ЦБ опубликовал отчет по объему активов на балансе – за последнюю неделю он вырос на 20,5 млрд евро.
Да, в какие-то моменты ЕЦБ старался начать сокращать объемы выкупа облигаций стран региона – самое заметное снижение произошло в начале июля, когда по итогам трех недель подряд баланс сократился суммарно на 70,3 млрд евро. Да, в начале августа было еще сокращение на 22,3 млрд суммарно по итогам двух недель, но, по сути, это и все. ЕЦБ вообще «по жизни» не везет с входами в противоположный цикл – в то время как в 2018 году ФРС пошла на количественное ужесточение и сократила объем активов на балансе на 400 млрд долларов, ЕЦБ ограничилась лишь заявлениями о намерениях и по итогам года даже несколько нарастила баланс (+197,4 млрд евро).
На плечах ЕЦБ сегодня непосильная ноша – банку приходится балансировать между инфляцией и поддержкой слабых экономик региона. Так для того, чтобы ограничить темпы роста доходности облигаций Италии, в связи с политипическими кризисами и ростом долга страны, ЕЦБ продавала бумаги Германии, Франции и Голландии. Центральному банку удавалось ограничивать не столько номинальную доходность, но хотя спрэдов (т.е. разница в доходности) гособлигаций таких стран как Италия, Греция. В частности, спрэды 10-летних облигаций этих стран к доходности 10Y бумаг Германии колебалась последние три месяца около 220-230 б.п. Но судя по рынку сегодня, несмотря на заметное увеличение объема активов на балансе ЕЦБ, спрэды 10Y бумаг Италии и Греции расширились до 245 и 273 б.п., соответственно.
Очевидно, что мы постепенно движемся к новому долговому кризису. Пространства для маневра у ЕЦБ не так много. Баланс, возможно, уже не будет «худеть». Курс евро будет дальше ослабевать.
Вслед за Банком Англии, который объявил сегодня о намерении выкупать долгосрочные государственные облигации в неограниченном объеме, Европейский ЦБ опубликовал отчет по объему активов на балансе – за последнюю неделю он вырос на 20,5 млрд евро.
Да, в какие-то моменты ЕЦБ старался начать сокращать объемы выкупа облигаций стран региона – самое заметное снижение произошло в начале июля, когда по итогам трех недель подряд баланс сократился суммарно на 70,3 млрд евро. Да, в начале августа было еще сокращение на 22,3 млрд суммарно по итогам двух недель, но, по сути, это и все. ЕЦБ вообще «по жизни» не везет с входами в противоположный цикл – в то время как в 2018 году ФРС пошла на количественное ужесточение и сократила объем активов на балансе на 400 млрд долларов, ЕЦБ ограничилась лишь заявлениями о намерениях и по итогам года даже несколько нарастила баланс (+197,4 млрд евро).
На плечах ЕЦБ сегодня непосильная ноша – банку приходится балансировать между инфляцией и поддержкой слабых экономик региона. Так для того, чтобы ограничить темпы роста доходности облигаций Италии, в связи с политипическими кризисами и ростом долга страны, ЕЦБ продавала бумаги Германии, Франции и Голландии. Центральному банку удавалось ограничивать не столько номинальную доходность, но хотя спрэдов (т.е. разница в доходности) гособлигаций таких стран как Италия, Греция. В частности, спрэды 10-летних облигаций этих стран к доходности 10Y бумаг Германии колебалась последние три месяца около 220-230 б.п. Но судя по рынку сегодня, несмотря на заметное увеличение объема активов на балансе ЕЦБ, спрэды 10Y бумаг Италии и Греции расширились до 245 и 273 б.п., соответственно.
Очевидно, что мы постепенно движемся к новому долговому кризису. Пространства для маневра у ЕЦБ не так много. Баланс, возможно, уже не будет «худеть». Курс евро будет дальше ослабевать.
🇺🇸Опубликованы данные по рынку труда в США
Данные вышли лучше ожиданий: в сентябре было создано 263 тыс новых рабочих мест (по сравнению с ожиданиями роста на 250 тыс), а безработица снизилась до 3,5% по сравнению с 3,7% месяцем ранее и ожиданиями ее сохранения на том же уровне. В среднем по экономике темпы роста почасовой оплаты труда остался на уровне 0,3% м/м, но нескольк снизились годовом выражении - до 5,0% (с учетом высокой базы).
Доходность казначейских облигаций чуть выше по кривой, а доллар укрепляется на 0,2%. Рынки оценивают вероятность повышения ставки по итогам совещания ФРС 2 ноября на 75 б.п. чуть выше 82%.
Данные вышли лучше ожиданий: в сентябре было создано 263 тыс новых рабочих мест (по сравнению с ожиданиями роста на 250 тыс), а безработица снизилась до 3,5% по сравнению с 3,7% месяцем ранее и ожиданиями ее сохранения на том же уровне. В среднем по экономике темпы роста почасовой оплаты труда остался на уровне 0,3% м/м, но нескольк снизились годовом выражении - до 5,0% (с учетом высокой базы).
Доходность казначейских облигаций чуть выше по кривой, а доллар укрепляется на 0,2%. Рынки оценивают вероятность повышения ставки по итогам совещания ФРС 2 ноября на 75 б.п. чуть выше 82%.
🇺🇸Инфляция в США и реакция рынков
Только что были опубликованы данные по инфляции в США:
- темпы роста потребительских цен в сентябре выросли на 0,4% м/м по сравнению с 0,1% месяцем ранее,
- базовый индекс потребительских цен (т.е. без учета волатильной составляющей цен на энергоносители и продукты питания) вырос на 0,6%, т.е. теми же темпами, что и в августе
В годовом выражении инфляция замедлилась до 8,2% по сравнению с 8,3% месяцем ранее, однако оказалась выше ожиданий замедления до 8,1%. Этот факт и сохраняющееся высокое давление в базовом индексе стали причиной провала рынков в ответ на публикацию. Рынки уже с 98% вероятностью ожидают, что в начале ноября (через 20 дней) ставка будет повышена ФРС на 75 б.п. При этом появилась (опять) ненулевая вероятность того, что ставка может быть повышена и на 100 б.п.
Доллар (по индексу) выше на 0,3%, золото минус 1%, доходность казначейских облигаций выше на 15 б.п по 2-летним бумагам и на 9 - по 10Y (3,99%)
Только что были опубликованы данные по инфляции в США:
- темпы роста потребительских цен в сентябре выросли на 0,4% м/м по сравнению с 0,1% месяцем ранее,
- базовый индекс потребительских цен (т.е. без учета волатильной составляющей цен на энергоносители и продукты питания) вырос на 0,6%, т.е. теми же темпами, что и в августе
В годовом выражении инфляция замедлилась до 8,2% по сравнению с 8,3% месяцем ранее, однако оказалась выше ожиданий замедления до 8,1%. Этот факт и сохраняющееся высокое давление в базовом индексе стали причиной провала рынков в ответ на публикацию. Рынки уже с 98% вероятностью ожидают, что в начале ноября (через 20 дней) ставка будет повышена ФРС на 75 б.п. При этом появилась (опять) ненулевая вероятность того, что ставка может быть повышена и на 100 б.п.
Доллар (по индексу) выше на 0,3%, золото минус 1%, доходность казначейских облигаций выше на 15 б.п по 2-летним бумагам и на 9 - по 10Y (3,99%)
👍2
Инвесторы ожидают уже почти со 100% вероятностью, что 2 ноября ФРС повысит ставку на 75 б.п. Но этот сценарий как “базовый сценарий” и так заклыдывался в цены активов. Не так ли?
То есть, в ноябре ставка будет повышена до 4,0%. А многие члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США обозначали уровень 4,0-4,5% , как “крайний” на конец 2022 года. Что будет далее пока никто сказать не может, и возможно, доведя ставку до этого уровня ФРС возьмет паузу, пожелав увидеть реакцию как в цен, так и экономики в целом. Какие риски возникнут для финансовой стабильности и как отреагируют на это глобальные рынки - никто пока сказать не может. Возможно, что на фоне возникших рисков для бюджетов и валют, отток капитала в доллар приведет не только к его укреплению, но также пприведет к снижению ставок в долларах вдоль кривой. Возможно
Сегодня доходность 10Y UST (10-летних казначейских облигаций), достигнув 4,04% сразу после публикации отчета по инфляции, постепенно снижается, опустившись уже под 4% планку.
Может реакция рынков сегодня была чрезмерной и стоит подбирать защитные активы?
То есть, в ноябре ставка будет повышена до 4,0%. А многие члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США обозначали уровень 4,0-4,5% , как “крайний” на конец 2022 года. Что будет далее пока никто сказать не может, и возможно, доведя ставку до этого уровня ФРС возьмет паузу, пожелав увидеть реакцию как в цен, так и экономики в целом. Какие риски возникнут для финансовой стабильности и как отреагируют на это глобальные рынки - никто пока сказать не может. Возможно, что на фоне возникших рисков для бюджетов и валют, отток капитала в доллар приведет не только к его укреплению, но также пприведет к снижению ставок в долларах вдоль кривой. Возможно
Сегодня доходность 10Y UST (10-летних казначейских облигаций), достигнув 4,04% сразу после публикации отчета по инфляции, постепенно снижается, опустившись уже под 4% планку.
Может реакция рынков сегодня была чрезмерной и стоит подбирать защитные активы?
Следующий вопрос - Ликвидность рынков
Сегодня ночью ФРС (завтра утром будет доступно в нашем часовом поясе) даст обновление по объему активов на балансе. Будут также обновлены данные по RREPO банков с ФРС. Отсюда и будем танцевать.
Но пока выглядит так, что рынок “выкупает панику”
Сегодня ночью ФРС (завтра утром будет доступно в нашем часовом поясе) даст обновление по объему активов на балансе. Будут также обновлены данные по RREPO банков с ФРС. Отсюда и будем танцевать.
Но пока выглядит так, что рынок “выкупает панику”
Ликвидность
По данным ФРС объем активов на балансе не изменился за последнюю неделю. Таким образом, с начала месяца баланс сократился лишь только на 36,6 млрд долларов из плана сокращения на 95 млрд.
Ликвидность банковской системы остается пока избыточной и объем ежедневных операций обратного репо остается пока на уровне около 2,24 трлн долларов.
По данным ФРС объем активов на балансе не изменился за последнюю неделю. Таким образом, с начала месяца баланс сократился лишь только на 36,6 млрд долларов из плана сокращения на 95 млрд.
Ликвидность банковской системы остается пока избыточной и объем ежедневных операций обратного репо остается пока на уровне около 2,24 трлн долларов.
🇬🇧 Курс фунта стерлингов укрепляется сегодня на 0,3% до 1,133, а доходность гилтов (гособлигаций Великобритании) падает на 11-24 б.п. после того, как бывший премьер-министр Борис Джонсон заявил в воскресенье вечером о том, что снимает свою кандидатуру в борьбе за голоса однопартийцев. Риши Сунак, уже заручившись 100 голосами, становится новый премьером.
Относительно пика, достигнутого 27 сентября, гилты снизились по доходности на 106-115 б.п. в двух крайних точках (по 2Y и 30Y), в то время как в среднем участке кривой доходность опустилась на 65-80 б.п. Доходность 2Y опустилась до 3,48%, а 10Y - до 3,9%.
Относительно пика, достигнутого 27 сентября, гилты снизились по доходности на 106-115 б.п. в двух крайних точках (по 2Y и 30Y), в то время как в среднем участке кривой доходность опустилась на 65-80 б.п. Доходность 2Y опустилась до 3,48%, а 10Y - до 3,9%.
👍1
🇺🇸Как и ожидалось ФРС повысила в ставку в очередной раз на 75 б.п. до 4%. Стремясь взять цены под контроль и вернуть их к целевому уровню в 2,0%, ФРС (тоже, как и ожидалось) дала понять, что дальнейшее повышение ставки оправдано. Тем не менее, ФРС указала, что этот темп будет учитывать накопленный эффект ужесточения монетарной политики и лаг воздействия на экономику и финансы.
Таким образом, инвесторы восприняли сказанное, как указание на то, что в декабре ФРС может повысить ставку уже только на 50 б.п. Сегодня это оценивается рынками с вероятностью почти 57%.
Тем не менее, еще рано делать выводы – выходящая статистика по рынку труда, инфляции и проч может заметно скорректировать планы ФРС и не раз. В пятницу будет опубликованы данные по числу созданных рабочих мест в октябре, а также темпам роста почасовой оплаты труда (вышедший накануне отчет ADP как раз указал на то, что рынок труда остается сильным). Осознавая серьезность выходящих в пятницу цифр, инвесторы не торопятся с открытием или закрытием позиций. В это время доллар заметно укрепляется (+1,3%), приближаясь к своим максимальным уровням с 2008 года, а доходность казначейских облигаций растет на 7-13 б.п. вдоль кривой (доходность 10Y UST 4,17%).
Таким образом, инвесторы восприняли сказанное, как указание на то, что в декабре ФРС может повысить ставку уже только на 50 б.п. Сегодня это оценивается рынками с вероятностью почти 57%.
Тем не менее, еще рано делать выводы – выходящая статистика по рынку труда, инфляции и проч может заметно скорректировать планы ФРС и не раз. В пятницу будет опубликованы данные по числу созданных рабочих мест в октябре, а также темпам роста почасовой оплаты труда (вышедший накануне отчет ADP как раз указал на то, что рынок труда остается сильным). Осознавая серьезность выходящих в пятницу цифр, инвесторы не торопятся с открытием или закрытием позиций. В это время доллар заметно укрепляется (+1,3%), приближаясь к своим максимальным уровням с 2008 года, а доходность казначейских облигаций растет на 7-13 б.п. вдоль кривой (доходность 10Y UST 4,17%).
👍1
Рынки, как всегда, в объятиях неопределенности (а хотелось бы как раз наоборот, но такое не бывает почти никогда): если с Палатой представителей США все понятно – тут большинство получают представители Республиканской партии (что и ожидалось), то ситуация по Сенату будет понятна по итогам второго тура голосования в ряде штатов 6 декабря.
Несмотря на укрепление доллара (DXY% +0,4%), золото остается вблизи вчерашних максимумов – около 1,715 долларов за унцию. Доходность казначейских облигаций чуть ниже в фронтальном и среднем участке кривой (минус 2-3 бп), в то время как длинные бумаги почти без изменений. И это понятно – вряд ли кто-то возьмется предугадывать данные по потребительской инфляции в США по итогам октября, которые будут опубликованы завтра
Несмотря на укрепление доллара (DXY% +0,4%), золото остается вблизи вчерашних максимумов – около 1,715 долларов за унцию. Доходность казначейских облигаций чуть ниже в фронтальном и среднем участке кривой (минус 2-3 бп), в то время как длинные бумаги почти без изменений. И это понятно – вряд ли кто-то возьмется предугадывать данные по потребительской инфляции в США по итогам октября, которые будут опубликованы завтра
🇺🇸 Инфляция в США
По итогам октября потребительские цены в США выросли на 0,4% м/м по сравнению с ожиданиями роста на 0,6%. В годовом выражении цены выросли на 7,7% по сравнению с ожиданиями на уровне 8,0% (8,2% месяцем ранее).
Что более важно - базовая инфляция (т.е. рост цен без учета цен на продовольствие и энергоносители) замедлилась:
- 0,3% м/м по сравнению с ростом на 0,6% месяцем ранее и ожиданиями роста на 0,5%
- 6,3% г/г по сравнению с 6,6% месяцем ранее и ожиданиями замедления до 6,5%
Отчет привел к ослаблению доллара, резкому росту цен на золото (+1,4%), снижению доходности казначейских облигаций США на 3-5 бп вдоль кривой и росту фьючерсов на фондовые индексы США.
Очевидно этот отчет повысит шансы на то, что в декабре ФРС поднимет ставку на 50, а не на 75 бп, как на предыдущих совещаниях (ставка, таким образом, достигнет 4,5% к концу 2022).
По итогам октября потребительские цены в США выросли на 0,4% м/м по сравнению с ожиданиями роста на 0,6%. В годовом выражении цены выросли на 7,7% по сравнению с ожиданиями на уровне 8,0% (8,2% месяцем ранее).
Что более важно - базовая инфляция (т.е. рост цен без учета цен на продовольствие и энергоносители) замедлилась:
- 0,3% м/м по сравнению с ростом на 0,6% месяцем ранее и ожиданиями роста на 0,5%
- 6,3% г/г по сравнению с 6,6% месяцем ранее и ожиданиями замедления до 6,5%
Отчет привел к ослаблению доллара, резкому росту цен на золото (+1,4%), снижению доходности казначейских облигаций США на 3-5 бп вдоль кривой и росту фьючерсов на фондовые индексы США.
Очевидно этот отчет повысит шансы на то, что в декабре ФРС поднимет ставку на 50, а не на 75 бп, как на предыдущих совещаниях (ставка, таким образом, достигнет 4,5% к концу 2022).
Ну вот, по данным U.S. Bureau of Labor Statistics цены на энергоносители выросли в октябре на 17,6% г/г по сравнению с 19,8% месяцем ранее (пик роста на уровне 41,6% г/г был достигнут в июне).
Цены на продукты питания также продолжают снижаться - меньшими темпами, конечно, но и таких взлетов как по энергоносителям тут не было (максимальные темпы роста были достигнуты в августе на уровне 11,4%).
Цены на продукты питания также продолжают снижаться - меньшими темпами, конечно, но и таких взлетов как по энергоносителям тут не было (максимальные темпы роста были достигнуты в августе на уровне 11,4%).
Данные по рынку труда в США:
По итогам ноября безработица осталась на уровне 3.7%, но за месяц было создано больше рабочих мест чем ожидалось: 263 тыс по сравнению с ожидавшимися 200 тыс. Да, в реальности мест было создано меньше, чем в октябре (+284 тыс), но тем не менее - рынок ожидал большего эффекта!
В частном секторы было также создано рабочих мест больше, чем ожидалось: 221 тыс против 190 тыс (248 тыс месяцем ранее).
Но все это лишь расхождения с ожиданиями - тут можно спорить, у кого какой точности прогнозы. Но что более важно, то что темпы роста почасовой оплаты труда неожиданно выросли: 0,6% м/м против 0,5% месяцем ранее при ожиданиях замедления до 0,3%. В годовом выражении темпы ускорились до 5,1% по сравнению с 4,9% месяцем ранее и ожиданиями замедления до 4,6%.
Все это дает возможность ФРС чувствовать себя достаточно комфортно в своих решениях на ближайшем совещании. Что же касается ожиданий рынка, то по данным СМЕ вероятность повышения ставки 14 декабря на 50 бп оценивается рынками после публикации отчетов уже на уровне 69% против 77% до цифр.
Реакция рыночных индикаторов соответствующая: доллар укрепляется, золото ниже, доходность казначейских облигаций растет на 9 бп по 2х летним бумагам и на 6 бп по 10-летним. Фьючерсы фондовых индексов на 1,2-1,5% ниже.
PS
Прибавьте к этому операции ФРС по количественному ужесточению - а регулятор за последние недели явно ускорил темпы сокращения объема активов на балансе. Согласно свежему отчету, ФРС сократила за прошедшую неделю баланс на 35,8 млрд долларов, а в ноябре даже несколько перевыполнила план сокращения на 95 млрд долларов в месяц.
Выводы:
- участники рынка очень переоценили слова главы ФРС Дж Пауэлла о готовности замедлить темпы повышения ставки - все еще впереди. И даже если ФРС повысит ставку 14 декабря лишь на 50 бп, то она все равно продолжает расти и будет стремиться, как минимум, к 5,0% в самом начале года.
- можно ожидать, что доходность казначейских облигаций будет расти также и отрицательные ставки в реальном выражении, которые присутствуют сейчас на рынке, должны будут приблизиться к нулю, как минимум.
- сохраняющийся курс ФРС на ужесточение процентной политики и дальнейшее количественное ужесточение явно приведут к укреплению доллара (отходу курса евро от завышенного уровня в 1.05) и снижению рынков
По итогам ноября безработица осталась на уровне 3.7%, но за месяц было создано больше рабочих мест чем ожидалось: 263 тыс по сравнению с ожидавшимися 200 тыс. Да, в реальности мест было создано меньше, чем в октябре (+284 тыс), но тем не менее - рынок ожидал большего эффекта!
В частном секторы было также создано рабочих мест больше, чем ожидалось: 221 тыс против 190 тыс (248 тыс месяцем ранее).
Но все это лишь расхождения с ожиданиями - тут можно спорить, у кого какой точности прогнозы. Но что более важно, то что темпы роста почасовой оплаты труда неожиданно выросли: 0,6% м/м против 0,5% месяцем ранее при ожиданиях замедления до 0,3%. В годовом выражении темпы ускорились до 5,1% по сравнению с 4,9% месяцем ранее и ожиданиями замедления до 4,6%.
Все это дает возможность ФРС чувствовать себя достаточно комфортно в своих решениях на ближайшем совещании. Что же касается ожиданий рынка, то по данным СМЕ вероятность повышения ставки 14 декабря на 50 бп оценивается рынками после публикации отчетов уже на уровне 69% против 77% до цифр.
Реакция рыночных индикаторов соответствующая: доллар укрепляется, золото ниже, доходность казначейских облигаций растет на 9 бп по 2х летним бумагам и на 6 бп по 10-летним. Фьючерсы фондовых индексов на 1,2-1,5% ниже.
PS
Прибавьте к этому операции ФРС по количественному ужесточению - а регулятор за последние недели явно ускорил темпы сокращения объема активов на балансе. Согласно свежему отчету, ФРС сократила за прошедшую неделю баланс на 35,8 млрд долларов, а в ноябре даже несколько перевыполнила план сокращения на 95 млрд долларов в месяц.
Выводы:
- участники рынка очень переоценили слова главы ФРС Дж Пауэлла о готовности замедлить темпы повышения ставки - все еще впереди. И даже если ФРС повысит ставку 14 декабря лишь на 50 бп, то она все равно продолжает расти и будет стремиться, как минимум, к 5,0% в самом начале года.
- можно ожидать, что доходность казначейских облигаций будет расти также и отрицательные ставки в реальном выражении, которые присутствуют сейчас на рынке, должны будут приблизиться к нулю, как минимум.
- сохраняющийся курс ФРС на ужесточение процентной политики и дальнейшее количественное ужесточение явно приведут к укреплению доллара (отходу курса евро от завышенного уровня в 1.05) и снижению рынков
The owner of this channel has been inactive for the last 5 months. If they remain inactive for the next 28 days, they may lose their account and admin rights in this channel. The channel will remain accessible for all users.