Рынок не верит в снижение ставки 📣

◽️Впервые за два года мы наблюдаем резкое сокращение чистого лонга во фьючерсе на индекс гос облигаций (1 фото). Рынок облигаций охватил крайний пессимизм. Любопытно, что последний раз похожую картину мы видели в конце декабря 2024 года, когда ключевую ставку подняли до 21%. Тогда медвежий сентимент сломался прямо на заседании ЦБ, где ставку решили не задирать выше, что спровоцировало одно из самых мощных ралли за последние годы.

◽️Снижение уверенности в росте облигаций началось во фьючерсах 20-х числах апреля, когда лонг достиг пика и пошёл на спад. И что самое интересное: абсолютно ту же картину демонстрирует график притоков и оттоков в облигационных фондах средней и дальней дюрации (см. фото 2). Инвестора поставили свой пик притоков 28 апреля, после чего начали резко резать инвестиции в долг, переходя в рекордным оттокам.

◽️Два абсолютно разных рынка, фьючерсный и фондовый, синхронно рисуют одинаковый сентимент: толпа ждет худшего. Но именно на фоне такого экстремального пессимизма исторически и формируются лучшие точки для входа.

◽️Как только долгосрочные инфляционные ожидания перестанут ухудшаться, даже отсутствие негативных новостей может запустить сильный разворот и в облигациях, и в акциях.

◽️Когда весь рынок единогласно ставит на один, хоть и супер рациональный сценарий, имеет смысл начать идти против общего сентимента.

😀😀😀/@FrameTool

#открытыепозиции #деньгивфондах

Как торгуют большие деньги?

◽️Мы собрали отчёты сделок и портфелей по 35 фондам самым крупным фондам с сентября 2021 года. Получился раздел "Сделки фондов"

◽️Можно сложить любые фонды в один общий портфель и посмотреть, что они держат в сумме и что покупали за последний месяц, полгода или год (1 фото)

◽️Можно взять одну акцию. График цены, а поверх кругляши месячных сделок: зелёный это покупка фондов, красный продажа, размер по сумме. Видно, подбирали на падении или сдавали в рост (2 фото)

◽️Там же навес: сколько дней оборота нужно фондам, чтобы выйти из позиции. И какую часть free-float они уже забрали (3 фото)

◽️Раздел "Витрина" показывает список каждого фонда по отдельности, в который можно провалиться и видеть статистику по конкретному фонду. (4 фото)

◽️Данные раз в месяц, чаще их просто не публикуют. Зато это реальные позиции/cделки крупнейших управляющих страны. Скоро этот и многие другие инструменты будут доступны все на нашем сайте.

😀😀😀/@FrameTool

Топ‑5 перегретых акций 1Ч🔥

◽️Мы давно хотели посчитать одну вещь: в каких бумагах фонды сидят слишком плотно относительно того, что реально торгуется на рынке (Free‑float).

◽️Фрифлот — это доля акций в свободном обращении. Из капитализации вычитаем мажоритарные пакеты и доли государства. Остаётся тот объём, который и формирует цену в стакане. Если фонды выкупили заметный кусок этого объёма, то их решения о продаже могут сильнее качнуть акцию, чем любые новости.

◽️Вот куда нас привели эти данные.

📌Хэдхантер — 12,7 %
📌Совкомфлот — 8,2 %
📌Позитив — 7,6 %
📌Мать и дитя — 6,8 %
📌Базис — 6,0 %
📌Совкомбанк — 5,8 %
📌Транснефть ап — 5,2 %
📌Озон — 5,0 %

◽️Хэдхантер идёт с большим отрывом как самая перегретая бумага (см. 1 фото). Из 19 фондов бумагу держат 12 — причём это и крупнейшие управляющие компании, и авторские фонды блогеров. Редкий случай, когда сошлись все. И весь период, что фонды скупают актив, он в падающем тренде.

◽️Совкомфлот стал для нас сюрпризом, честно говоря: давно за компанией не следили. Но у фондов это самая активно набираемая бумага 2026 года: позиция выросла с 0,6 до 2,4 млрд рублей за полгода (см. 2 фото), и к покупкам подключились новые фонды.

◽️«Позитив» нам понятен. У компании есть шанс вернуть рентабельность и снова выйти на высокие темпы роста, поэтому в июле это топ‑1 покупка у фондов (см. 3 фото). Бумага есть в нашем портфеле, и вот тут цифра нас скорее настораживает. Если что‑то пойдёт не так, выйти по хорошей цене вместе с фондами будет сложно: своими же продажами они и продавят котировку.

◽️Базис в этом списке стоит особняком. Его доля набрана всего одним фондом из девятнадцати. Это не консенсус рынка, а одна крупная ставка фонда ВТБ «Акции», что особенно опасно — крупный пакет в одних руках.

◽️Больше всего вопросов у нас к «Мать и дитя». И не к самому бизнесу — он почти идеален, а корпоративная культура тут одна из лучших на рынке. Мы понимаем, почему компания появляется в стольких портфелях. Пугает другое: среднедневной оборот торгов MDMG почти в четыре раза меньше, чем у того же Хэдхантер, где фонды засели на больший объём. Тонкий стакан и плотная посадка фондов. При любом форс‑мажоре такую акцию укатывают вниз очень быстро, потому что продать некому.

◽️Именно после «Мать и дитя» мы подумали, что доли фондов в фрифлоте компаний считать мало. Надо считать вторую цифру: за сколько дней фонды физически смогут выйти из позиции при обычных объёмах торгов. Ту самую ликвидность.

◽️Эти цифры нас удивили. Но их мы оставим на вторую часть — она выйдет послезавтра.

😀😀😀/@FrameTool

#cделкифондов

Наш скринер сигналов на срочном рынке подсветил три среднесрочных тренда (1 фото):

➡️Первый: фьючерс на Совкомбанк (SVCB). Котировки падают с 2025 года, а число покупателей и объём их лонгов растёт уверенным импульсом (2 фото). Фанатов Совкомбанка всё больше и больше)

◽️Идея покупки Совкомбанка и так популярна, это было видно и без графика. Но данные подтверждают масштаб ажиотажа. И именно поэтому на перспективы акций банка хочется смотреть чуть осторожнее.

➡️Второй тренд: игра против доллара. Он виден сразу в двух парах.

◽️В евро/долларе физлица активно набирают лонг, то есть ставят на евро против доллара. В долларе/рубле (Si) упор тоже идёт против американской валюты, на рубль.

◽️Фон понятный. Минфин США внезапно вдвое увеличил покупки облигаций. Доходность дальних выпусков пошла вниз, а вместе с ней и смысл держать деньги в долларе под фиксированную ставку.

◽️Но есть нюанс. В долларе/рубле мы видим продолжение сильнейшего каскада продаж. И это скорее говорит о том, что снижение носит краткосрочный характер, чем о концовке растущего тренда.

😀😀😀/@FrameTool

#открытыепозиции

Топ 5 перегретых акций 2Ч🔥

◽️В первой части показывал, в каких бумагах фонды имеют наибольшую сумму инвестиций, однако мне стало интересно проверить, сколько дней потребуется для полного сокращения позиций в той или иной бумаге. Результат удивил: в некоторых из бумаг фонды забиты по уши, так что выйти из них быстро попросту не получится.

◽️Беру позицию крупных фондов в бумаге и делю на медианный дневной оборот торгов за последние месяцы. Считаю только будние сессии: биржа теперь торгует и по выходным, но фонды в эти дни сделок не совершают. Получается число дней, за которое фонды продали бы всё, что у них есть, если бы весь объём торгов в эти дни состоял только из их продаж. Цифра условная, и надо держать в голове, что в реальности выйти будет тяжелее.

📌Хэдхантер: 24 дня. Фонды держат 8,3 млрд рублей при обороте 346 млн в день. Ровно месяц торгов целиком уходит на то, чтобы просто распродать эту позицию, и это при условии, что все остальные участники в это время стоят с другой стороны и покупают. Напомню, здесь же и рекорд по доле фрифлота, 12,7%. Единственная бумага, которая держит высокое место в обоих списках сразу.

📌Мать и дитя: 23 дня. То, на что я обратил внимание в первой части, теперь видно в цифрах. Позиция всего 1,77 млрд рублей, почти в пять раз меньше, чем в Хэдхантере. Но и оборот вчетверо меньше, 77 млн рублей в день, самый тонкий стакан среди крупных имён. Бизнес отличный, корпоративное управление образцовое, но потенциальный навес продаж от фондов у бумаги огромный. Добавлю деталь: больше половины всей позиции сидит в одном фонде.

◽️Третье место это уже 11 дней, вдвое меньше. Хэдхантер и Мать и дитя стоят отдельно от всего остального рынка. Будьте внимательны, если держите эти две бумаги.

📌Совкомфлот: 9,4 дня. Позиция 2,39 млрд при обороте 253 млн. Бумагу, которую фонды набирали весь год быстрее всех остальных, они же себе и заперли: вход растянулся на полгода, и выход быстрым не будет. И геополитические риски в этой бумаге особенно вероятны в сравнении с остальными в списке. Сейчас до северных портов страны БПЛА редко долетают, но ситуация может измениться. Достаточно вспомнить удары по портам в Санкт-Петербурге этой весной.

📌ВИ.ру: 10,9 дня. В бумаге слишком маленький объем торгов.

📌Циан: 10,1 дня. Позиция 768 млн при обороте 76 млн.

📌Базис: 7,2 дня при позиции всего 173 млн рублей. Тут важна не сумма, а пропорция: оборот 24 млн в день, и даже такая маленькая позиция стоит полторы недели торгов. Вдобавок весь объём набран одним единственным фондом.

◽️Следом идут активы, из которых выйти совсем не проблема: Озон и Полюс, 6,9 и 6 дней. Позиции в них по 9 и 10 млрд рублей, в пятьдесят раз больше, чем в Базисе. Но обороты 1,4 и 1,8 млрд в день, есть место где развернуться.

◽️Большая доля фондов во фрифлоте не проблема, пока под бумагой есть оборот. Проблема начинается там, где большая доля встречается с тонким стаканом. По этому признаку в списке ровно две бумаги: Хэдхантер и Мать и дитя. Обе стоят в топе и по доле, и по дням выхода. Обе прекрасные компании. И в обеих любой вынужденный продавец превращается в тренд на недели-месяцы, потому что уйти быстро оттуда физически не получится.

😀😀😀/@FrameTool

#cделкифондов