2025 年我国中小企业经济运行总体平稳 专精特新表现亮眼
2025 年我国中小企业经济运行总体平稳，展现出较强发展韧性，成为工业经济稳增长的重要支撑。2025 年，规模以上工业中小企业增加值同比增长 6.9%，高于全部规模以上工业 1.0 个百分点，连续 3 年高于全部规模以上工业增速；营业收入达 83.8 万亿元，同比增长 2.6%；利润总额同比增长 1.4%，尤其是装备制造业利润总额保持较快增速，同比增长 11.4%，其中计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天、汽车制造业同比分别增长 49.1%、22.8%、11.8%。专精特新中小企业表现亮眼。2025 年，规模以上工业专精特新“小巨人”企业增加值同比增长 9.0%，利润总额同比增长 7.0%，营收利润率达 7.9%，均高于全部规模以上工业，综合竞争力进一步增强。（央视）
2025 年我国中小企业经济运行总体平稳，展现出较强发展韧性，成为工业经济稳增长的重要支撑。2025 年，规模以上工业中小企业增加值同比增长 6.9%，高于全部规模以上工业 1.0 个百分点，连续 3 年高于全部规模以上工业增速；营业收入达 83.8 万亿元，同比增长 2.6%；利润总额同比增长 1.4%，尤其是装备制造业利润总额保持较快增速，同比增长 11.4%，其中计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天、汽车制造业同比分别增长 49.1%、22.8%、11.8%。专精特新中小企业表现亮眼。2025 年，规模以上工业专精特新“小巨人”企业增加值同比增长 9.0%，利润总额同比增长 7.0%，营收利润率达 7.9%，均高于全部规模以上工业，综合竞争力进一步增强。（央视）
全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日增加 277.54 吨
全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日增加 277.54 吨，当前持仓量为 16107.92 吨。
全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日增加 277.54 吨，当前持仓量为 16107.92 吨。
中信建投：国内外大模型密集迭代 继续看好 AI 产业链
金十数据 2 月 25 日讯，中信建投研报称，AI 发展日新月异，大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲。如智谱新模型编程能力大幅提升，引发算力需求激增，Seedance 视频能力表现非常亮眼，引发业界大佬关注。研报认为大模型的商业变现路径畅通，正在从“低价/免费圈地”阶段走向“为高质量付费”阶段，且带动的算力需求非常旺盛。假期期间，美股 AI 算力光通信个股总体表现亮眼。黄仁勋表示将在 3 月举办的 GTC 大会发布“世界前所未见”的芯片。继续看好 AI 产业链，包括大模型、AI 算力链等。
金十数据 2 月 25 日讯，中信建投研报称，AI 发展日新月异，大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲。如智谱新模型编程能力大幅提升，引发算力需求激增，Seedance 视频能力表现非常亮眼，引发业界大佬关注。研报认为大模型的商业变现路径畅通，正在从“低价/免费圈地”阶段走向“为高质量付费”阶段，且带动的算力需求非常旺盛。假期期间，美股 AI 算力光通信个股总体表现亮眼。黄仁勋表示将在 3 月举办的 GTC 大会发布“世界前所未见”的芯片。继续看好 AI 产业链，包括大模型、AI 算力链等。
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媒体：马斯克设想从月球电磁弹射 AI 卫星
据多家媒体 23 日报道，为更便捷部署专用于人工智能(AI)的数据中心卫星网络，美国太空探索技术公司首席执行官埃隆·马斯克设想，从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星。 据法国未来科学网站报道，马斯克有意在月球建造一台巨型电磁弹射装置和一座卫星组装厂，由前者发射卫星进入地球轨道。（新华社）
据多家媒体 23 日报道，为更便捷部署专用于人工智能(AI)的数据中心卫星网络，美国太空探索技术公司首席执行官埃隆·马斯克设想，从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星。 据法国未来科学网站报道，马斯克有意在月球建造一台巨型电磁弹射装置和一座卫星组装厂，由前者发射卫星进入地球轨道。（新华社）
银河证券：节后多款旗舰新能源产品有望陆续上市 汽车市场消费有望回暖
银河证券研报认为，1—2 月处于我国传统春节消费淡季，国内销量阶段性回落，展望春节后，复产复工有序推进，全国首个 A 级车展北京车展临近（4 月 24 日—5 月 3 日），车企即将进入 2026 年上半年旗舰新品发布周期，理想 L9 Livis、小鹏 GX、比亚迪大唐、小米 YU 7GT、新款 SU7、问界 M6、魏牌 V9X、智界 V9、极氪 8X 等新车有望上市，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。
银河证券研报认为，1—2 月处于我国传统春节消费淡季，国内销量阶段性回落，展望春节后，复产复工有序推进，全国首个 A 级车展北京车展临近（4 月 24 日—5 月 3 日），车企即将进入 2026 年上半年旗舰新品发布周期，理想 L9 Livis、小鹏 GX、比亚迪大唐、小米 YU 7GT、新款 SU7、问界 M6、魏牌 V9X、智界 V9、极氪 8X 等新车有望上市，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。
中信建投：AIDC 建设带动配套设备需求 关注燃气轮机、发动机等产业链
金十数据 2 月 25 日讯，中信建投证券研报指出，AIDC 建设进入高速增长期，测算 2025-2028 年美国 AI 需求带来的电力容量需求期间 CAGR 约 55%，未来三年累计需求超 150GW，带来大量电力需求，配套设备迎来机遇，而北美目前缺电问题凸显，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本，高可靠性成为 AIDC 主电源优先解。当前全球海外燃机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平，全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划，但海外上游供应链扩产相对谨慎，产业链紧缺不断加剧，国产燃机整机与核心零部件产业链迎来机遇，另外关注航改燃、船改燃缺口补充方案。
金十数据 2 月 25 日讯，中信建投证券研报指出，AIDC 建设进入高速增长期，测算 2025-2028 年美国 AI 需求带来的电力容量需求期间 CAGR 约 55%，未来三年累计需求超 150GW，带来大量电力需求，配套设备迎来机遇，而北美目前缺电问题凸显，自建电源成为大趋势，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本，高可靠性成为 AIDC 主电源优先解。当前全球海外燃机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平，全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划，但海外上游供应链扩产相对谨慎，产业链紧缺不断加剧，国产燃机整机与核心零部件产业链迎来机遇，另外关注航改燃、船改燃缺口补充方案。
知名投资人警告私募信贷基金“失控在即” 瑞银预估违约率或达 15%
各方对私募信贷的示警纷至沓来。维权投资者 Boaz Weinstein 指出，Blue Owl Capital 旗下基金相关的动荡正暴露出这个 1.8 万亿美元行业中更深层的破口。瑞银集团几周前曾提出私募信贷业违约的最坏情况。如今，他们的预估更为悲观。“只要一个雪球开始滚下山坡即可，而它已开始了。Blue Owl 就处于这个雪球的中心，”Saba Capital Management 创始人 Weinstein 周二在佛罗里达州迈阿密海滩举行的 iConnections Global Alts 大会上表示。他认为，眼下处于失控的早期阶段。这是 Weinstein 对私募信贷业的最新抨击；在 Blue Owl 限制了旗下一只基金的赎回后，外界对 AI 的过度支出和贷款标准忧心忡忡。瑞银的 Matthew Mish 等策略师表示，私募信贷的违约率可能会飙升至 15%，比该公司不到一个月前发布的预估高出两个百分点。
各方对私募信贷的示警纷至沓来。维权投资者 Boaz Weinstein 指出，Blue Owl Capital 旗下基金相关的动荡正暴露出这个 1.8 万亿美元行业中更深层的破口。瑞银集团几周前曾提出私募信贷业违约的最坏情况。如今，他们的预估更为悲观。“只要一个雪球开始滚下山坡即可，而它已开始了。Blue Owl 就处于这个雪球的中心，”Saba Capital Management 创始人 Weinstein 周二在佛罗里达州迈阿密海滩举行的 iConnections Global Alts 大会上表示。他认为，眼下处于失控的早期阶段。这是 Weinstein 对私募信贷业的最新抨击；在 Blue Owl 限制了旗下一只基金的赎回后，外界对 AI 的过度支出和贷款标准忧心忡忡。瑞银的 Matthew Mish 等策略师表示，私募信贷的违约率可能会飙升至 15%，比该公司不到一个月前发布的预估高出两个百分点。
中信证券：国产大模型超预期，重视国产算力投资机遇
中信证券研报称，2026 春节期间，国产大模型 token 调用量井喷，截至 2 月 22 日此前一周的全球大模型 token 用量中，前三甲均为国产大模型。中信证券认为，token 的爆发式增长，本质上反映出 AI 推理需求的指数级扩容，而国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇，包括光通信、高速线模组、交换芯片及交换机、IDC 等环节。
中信证券研报称，2026 春节期间，国产大模型 token 调用量井喷，截至 2 月 22 日此前一周的全球大模型 token 用量中，前三甲均为国产大模型。中信证券认为，token 的爆发式增长，本质上反映出 AI 推理需求的指数级扩容，而国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇，包括光通信、高速线模组、交换芯片及交换机、IDC 等环节。
中信证券：国产大模型超预期，重视国产算力投资机遇
金十数据 2 月 25 日讯，中信证券研报称，2026 春节期间，国产大模型 token 调用量井喷，截至 2 月 22 日此前一周的全球大模型 token 用量中，前三甲均为国产大模型。中信证券认为，token 的爆发式增长，本质上反映出 AI 推理需求的指数级扩容，而国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇，包括光通信、高速线模组、交换芯片及交换机、IDC 等环节。
金十数据 2 月 25 日讯，中信证券研报称，2026 春节期间，国产大模型 token 调用量井喷，截至 2 月 22 日此前一周的全球大模型 token 用量中，前三甲均为国产大模型。中信证券认为，token 的爆发式增长，本质上反映出 AI 推理需求的指数级扩容，而国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导。建议重点关注由超节点互联密度提升带来的价值重估机遇，包括光通信、高速线模组、交换芯片及交换机、IDC 等环节。
中信证券：零售大盘增速回升，美妆礼盒热销、珠宝分化加剧、医美节前升温
中信证券研报称，今年春节假期全国重点零售和餐饮企业日销增速回升，78 个重点商圈客流量和营业额假期首日同比高增长。其中，美妆品牌 1-2 月抖音销售表现良好，礼盒产品销售火爆将成为假日美护销售核心支点；黄金珠宝在高金价、“税改”背景下，分化进一步加剧；医美节前消费热潮周期拉长、元旦至春节前需求持续升温。投资建议：
①“税改”推动珠宝行业进一步规范化发展，看好直营体系占比高及设计能力相对强的品牌；
②关注紧跟需求变化的美妆品牌，尤其关注有望实现经营反转的标的；
③关注医美产品线迭代及综合能力持续提升的标的。
中信证券研报称，今年春节假期全国重点零售和餐饮企业日销增速回升，78 个重点商圈客流量和营业额假期首日同比高增长。其中，美妆品牌 1-2 月抖音销售表现良好，礼盒产品销售火爆将成为假日美护销售核心支点；黄金珠宝在高金价、“税改”背景下，分化进一步加剧；医美节前消费热潮周期拉长、元旦至春节前需求持续升温。投资建议：
①“税改”推动珠宝行业进一步规范化发展，看好直营体系占比高及设计能力相对强的品牌；
②关注紧跟需求变化的美妆品牌，尤其关注有望实现经营反转的标的；
③关注医美产品线迭代及综合能力持续提升的标的。
中信证券：春节消费分化，出行服务亮眼
中信证券研报称，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。我们维持观点，消费自身修复行进之中、企稳中有分化，短期消费的整体 beta 性机会关注财政刺激类政策的可能性。建议 2026 年重点关注权益市场的财富效应传导、供给端优化推动的率先经营拐点机会，长期配置继续重视结构变化。
中信证券研报称，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。我们维持观点，消费自身修复行进之中、企稳中有分化，短期消费的整体 beta 性机会关注财政刺激类政策的可能性。建议 2026 年重点关注权益市场的财富效应传导、供给端优化推动的率先经营拐点机会，长期配置继续重视结构变化。
国内化肥市场呈现普涨行情 20 只化肥农药个股业绩向好
截至 2 月 10 日，尿素（小颗粒）市场价为 1783.8 元/吨，较 2025 年年末上涨 3.25%，较去年同期上涨 5.24%；硫酸钾复合肥市场价为 3458.9 元/吨，较去年同期上涨 16.9%。此外，据 Wind 数据，2 月 24 日磷酸一铵（55%粉状）市场价 3850 元/吨，同比上涨 16.67%。据证券时报·数据宝统计，A 股中化肥农药板块概念股共有 63 只，35 股已发布 2025 年度业绩预告或业绩快报，其中 13 股预计归母净利润实现同比增长，7 股预计扭亏为盈。年初以来，业绩较好的化肥农药股获得机构关注。统计显示，5 只业绩预增或扭亏的概念股年初以来接受 10 家及以上机构调研，润丰股份、盐湖股份、联化科技机构调研家数较多，分别为 97 家、25 家、21 家。
截至 2 月 10 日，尿素（小颗粒）市场价为 1783.8 元/吨，较 2025 年年末上涨 3.25%，较去年同期上涨 5.24%；硫酸钾复合肥市场价为 3458.9 元/吨，较去年同期上涨 16.9%。此外，据 Wind 数据，2 月 24 日磷酸一铵（55%粉状）市场价 3850 元/吨，同比上涨 16.67%。据证券时报·数据宝统计，A 股中化肥农药板块概念股共有 63 只，35 股已发布 2025 年度业绩预告或业绩快报，其中 13 股预计归母净利润实现同比增长，7 股预计扭亏为盈。年初以来，业绩较好的化肥农药股获得机构关注。统计显示，5 只业绩预增或扭亏的概念股年初以来接受 10 家及以上机构调研，润丰股份、盐湖股份、联化科技机构调研家数较多，分别为 97 家、25 家、21 家。
中国银河证券：节后多款旗舰新能源产品有望陆续上市，汽车市场消费有望回暖
中国银河证券研报表示，1-2 月处于我国传统春节消费淡季，叠加政策退坡影响，国内汽车销量阶段性回落，展望春节后，复产复工有序推进，全国首个 A 级车展北京车展临近（4 月 24 日-5 月 3 日），车企即将进入 2026 年上半年旗舰新品发布周期，理想 L9 Livis、小鹏 GX、比亚迪大唐、小米 YU 7GT、新款 SU7、问界 M6、魏牌 V9X、智界 V9、极氪 8X 等新车有望上市，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。
中国银河证券研报表示，1-2 月处于我国传统春节消费淡季，叠加政策退坡影响，国内汽车销量阶段性回落，展望春节后，复产复工有序推进，全国首个 A 级车展北京车展临近（4 月 24 日-5 月 3 日），车企即将进入 2026 年上半年旗舰新品发布周期，理想 L9 Livis、小鹏 GX、比亚迪大唐、小米 YU 7GT、新款 SU7、问界 M6、魏牌 V9X、智界 V9、极氪 8X 等新车有望上市，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹。
中信证券：与存储超级周期类似 本轮电子布周期或将更猛烈
中信证券研报认为，本轮存储周期的上行逻辑为供给优化+AI 需求驱动。存储厂商聚焦高利润率的产品，压缩主流存储的供给，使其价格快速上涨，带来更大的价格弹性，根据 Bloomberg，DRAM/NAND 主流颗粒现货最高涨幅达 223%，持续 12—18 个月。参照存储，本轮电子布需求周期主要由 AI 需求驱动，具有更强的增长性和持续性，且 AI 对于特种电子布的需求更多。在超级周期下，研报认为 7628 电子布也有望迎来新的价格高点。考虑到 AI 需求持续快速增长，研报预测 2026 年特种布需求增幅有望达到 100%。由于丰田织布机产能的瓶颈，研报认为 2026 年特种电子布仍是供不应求的状态，企业在边际利润的驱动下有较强的动力持续转产特种布。
中信证券研报认为，本轮存储周期的上行逻辑为供给优化+AI 需求驱动。存储厂商聚焦高利润率的产品，压缩主流存储的供给，使其价格快速上涨，带来更大的价格弹性，根据 Bloomberg，DRAM/NAND 主流颗粒现货最高涨幅达 223%，持续 12—18 个月。参照存储，本轮电子布需求周期主要由 AI 需求驱动，具有更强的增长性和持续性，且 AI 对于特种电子布的需求更多。在超级周期下，研报认为 7628 电子布也有望迎来新的价格高点。考虑到 AI 需求持续快速增长，研报预测 2026 年特种布需求增幅有望达到 100%。由于丰田织布机产能的瓶颈，研报认为 2026 年特种电子布仍是供不应求的状态，企业在边际利润的驱动下有较强的动力持续转产特种布。
中信证券：与存储超级周期类似 本轮电子布周期或将更猛烈
金十数据 2 月 25 日讯，中信证券研报认为，本轮存储周期的上行逻辑为供给优化+AI 需求驱动。存储厂商聚焦高利润率的产品，压缩主流存储的供给，使其价格快速上涨，带来更大的价格弹性，根据 Bloomberg，DRAM/NAND 主流颗粒现货最高涨幅达 223%，持续 12—18 个月。参照存储，本轮电子布需求周期主要由 AI 需求驱动，具有更强的增长性和持续性，且 AI 对于特种电子布的需求更多。在超级周期下，研报认为 7628 电子布也有望迎来新的价格高点。考虑到 AI 需求持续快速增长，研报预测 2026 年特种布需求增幅有望达到 100%。由于丰田织布机产能的瓶颈，研报认为 2026 年特种电子布仍是供不应求的状态，企业在边际利润的驱动下有较强的动力持续转产特种布。
金十数据 2 月 25 日讯，中信证券研报认为，本轮存储周期的上行逻辑为供给优化+AI 需求驱动。存储厂商聚焦高利润率的产品，压缩主流存储的供给，使其价格快速上涨，带来更大的价格弹性，根据 Bloomberg，DRAM/NAND 主流颗粒现货最高涨幅达 223%，持续 12—18 个月。参照存储，本轮电子布需求周期主要由 AI 需求驱动，具有更强的增长性和持续性，且 AI 对于特种电子布的需求更多。在超级周期下，研报认为 7628 电子布也有望迎来新的价格高点。考虑到 AI 需求持续快速增长，研报预测 2026 年特种布需求增幅有望达到 100%。由于丰田织布机产能的瓶颈，研报认为 2026 年特种电子布仍是供不应求的状态，企业在边际利润的驱动下有较强的动力持续转产特种布。
中国银河证券：头部消费电子企业加速布局 AI 硬件入口
中国银河证券研报表示，大模型能力加速进化，加速推动进入“Agentic AI”阶段，软件商业模式存不确定性，对比之下，硬件仍然是 AI 应用落地最为确定的受益方向，为消费电子产业链公司带来新的业务增长点。国内春节期间消费数据显示新型消费电子品类增长迅猛，海外方面头部企业正加速布局 AI 硬件入口，关注 AI 眼镜、AI 玩具、人形机器人、智能驾驶等方向下消费电子公司投资机会。
中国银河证券研报表示，大模型能力加速进化，加速推动进入“Agentic AI”阶段，软件商业模式存不确定性，对比之下，硬件仍然是 AI 应用落地最为确定的受益方向，为消费电子产业链公司带来新的业务增长点。国内春节期间消费数据显示新型消费电子品类增长迅猛，海外方面头部企业正加速布局 AI 硬件入口，关注 AI 眼镜、AI 玩具、人形机器人、智能驾驶等方向下消费电子公司投资机会。
美民主党人邀请爱泼斯坦案受害者出席国情咨文演讲活动
多名自称曾遭杰弗里.爱泼斯坦虐待的女性已确认，她们将应国会民主党议员的邀请出席周二晚间的“国情咨文”演说。已确认的出席者包括：受参议院少数党领袖、纽约州民主党人查克.舒默(Chuck Schumer)邀请的丹尼.本斯基(Dani Bensky)；受加州民主党众议员罗.卡纳(Ro Khanna)邀请的海莉.罗布森(Haley Robson)，卡纳在去年曾与他人共同发起旨在强制公开爱泼斯坦案卷宗的立法；以及受加州民主党众议员罗伯特.加西亚(Robert Garcia)邀请的安妮.法默(Annie Farmer)，加西亚是众议院监督和政府改革委员会(House Oversight and Government Reform Committee)里级别最高的民主党人，该委员会正在对爱泼斯坦展开调查。其他爱泼斯坦案受害者，包括马里克.查尔图尼(Marijke Chartouni)、丽莎.菲利普斯(Lisa Phillips)和杰西.迈克尔斯(Jess Michaels)，也将分别应华盛顿州民主党众议员普拉米拉.贾亚帕尔(Pramila Jayapal)、俄勒冈州民主党众议员玛克辛.德克斯特(Maxine Dexter)和弗吉尼亚州民主党众议员詹姆斯.沃金肖(James Walkinshaw)的邀请出席。此外，一些受害者的家人也是该代表团成员。
多名自称曾遭杰弗里.爱泼斯坦虐待的女性已确认，她们将应国会民主党议员的邀请出席周二晚间的“国情咨文”演说。已确认的出席者包括：受参议院少数党领袖、纽约州民主党人查克.舒默(Chuck Schumer)邀请的丹尼.本斯基(Dani Bensky)；受加州民主党众议员罗.卡纳(Ro Khanna)邀请的海莉.罗布森(Haley Robson)，卡纳在去年曾与他人共同发起旨在强制公开爱泼斯坦案卷宗的立法；以及受加州民主党众议员罗伯特.加西亚(Robert Garcia)邀请的安妮.法默(Annie Farmer)，加西亚是众议院监督和政府改革委员会(House Oversight and Government Reform Committee)里级别最高的民主党人，该委员会正在对爱泼斯坦展开调查。其他爱泼斯坦案受害者，包括马里克.查尔图尼(Marijke Chartouni)、丽莎.菲利普斯(Lisa Phillips)和杰西.迈克尔斯(Jess Michaels)，也将分别应华盛顿州民主党众议员普拉米拉.贾亚帕尔(Pramila Jayapal)、俄勒冈州民主党众议员玛克辛.德克斯特(Maxine Dexter)和弗吉尼亚州民主党众议员詹姆斯.沃金肖(James Walkinshaw)的邀请出席。此外，一些受害者的家人也是该代表团成员。