📊Рекомендации по портфелю стратегий 🏦Finam InvestLAB на 3 квартал 2021 года.

Рекомендуемый портфель состоит трех наименее коррелированных между собой стратегий из ТОП5 по моментум фактору:
📈Демарко
📈Новые глобальные лидеры
📈Дивидендная

👉Momentum (импульс) – тенденция стратегии с хорошими недавними результатами продолжать обгонять другие стратегии и в будущем. Имеет поведенческое объяснение, такое, как медленное изменение убеждений инвесторов или иррациональная реакция на информацию.

👉Низкая корреляция между стратегиями создает портфельный эффект — когда по характеристикам риск и доходность, портфель стратегий может быть лучше стратегий, из которых он состоит.

👉Подробнее о методологии расчетов в посте по рекомендациям на 2 квартала 2021 года https://t.me/FimamInvestLAB/33

📌#портфель

📈 Фьючерс на доллар/рубль (si-6.21): лонг по фьючерсу в портфеле стратегии Валютная с долей 200%

💰К 17:30 по Москве сентябрьский фьючерс на валютную пару доллар рубль в моменте достигал значений 75639, что почти на 2% выше уровней предыдущего дня. Это максимальные значения с мая 2021 года. Не смотря на высокие цены на нефть рубль не смог укрепиться ниже отметки 73 рубля и при первой возможности стал снижаться. Этому есть несколько причин -

👉Первая – это бюджетное правило, которое резко снижает чувствительность рубля к ценам на нефть. В июне Минфин купил валюты на ~$2,8 млрд, что соответствует влиянию на курс на ~5,6 рублей, в июле покупки составят ~$4 млрд. При сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней такие покупки "уберут" с рынка дополнительные валютные поступления, что для рубля скорее нейтрально.

👉Вторая – сохранение внутреннего спроса на валютные сбережения: нежелание экспортеров избавляться от дополнительной валютной выручки и относительно стабильный спрос населения на валютные сбережения. Фактически тот "избыточный" приток валюты, который приходит от экспорта в валюте и остается. Это, в том числе видно по валютным активам/обязательствам банков, обязательства банков в валюте на конец мая на $21 млрд превышали их активы.

👉Третья – низкий спрос на активы развивающихся стран. Отчасти, возможно из-за более мягкой монетарной/фискальной политики в этот кризис (меньше премий для carry trade), отчасти - из-за торговых/санкционных противостояний и деглобализации последних лет (больше риска). Несмотря на огромные объемы избыточной ликвидности в развитых странах, перетоки в ЕМ крайне сдержанные, в основном потоки происходят внутри контура развитых экономик (+ Китай). Если раньше рост цен на ресурсы приводил к притоку на рынки ЕМ, то сейчас эти потоки очень ограничены, поэтому валюты развивающихся/ресурсных стран с 2018 года прилично отстали от динамики цен на ресурсных рынках.

💰Продолжаем держать лонг по доллару в стратегии
📌#валютная

📈 ВТБ банк (vtbr): акции в портфеле стратегии 7 самураев с долей 20%

👉Чистая прибыль ВТБ за шесть месяцев 2021 года составила 129,5 млрд рублей, увеличившись в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сообщил банк. Чистая прибыль за июнь составила 17,5 млрд рублей, что в 175 раз больше по сравнению с июнем 2020 года и на 31% меньше прибыли за май.

👉Чистый процентный доход составил 287,1 млрд рублей и 51,9 млрд рублей за первое полугодие и июнь соответственно, увеличившись по сравнению с аналогичными периодами прошлого года на 28,7% и 33,4%. Ключевым фактором роста чистого процентного дохода стал выросший объем процентных активов - кредитного портфеля и долговых ценных бумаг Российской Федерации. За первое полугодие доход от долговых ценных бумаг Российской Федерации составил 33,0 млрд рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом в 3,3 раза.


👉Чистый комиссионный доход продолжил расти опережающими темпами, составив 77,8 млрд рублей и 12,9 млрд рублей за первое полугодие и июнь и увеличившись год к году на 36,3% и 38,7% соответственно.

💰Продолжаем держать акции ВТБ в стратегии
📌#7самураев

📈 Сбербанк (sber): акции в портфеле стратегии 7 самураев с долей 20% и стратегии Золотое сечение с долей 50%

👉Сбербанк представил финансовые результаты за май 2021 года по РСБУ. Чистая прибыль выросла на 126% г/г в мае с низкой базы прошлого года при ROAE на уровне 24,6%. Сокращение отчислений в резервы в сочетании с ростом кредитного портфеля по-прежнему были драйверами роста чистой прибыли. Фундаментальные факторы остаются сильными для Сбербанка – восстановление экономики поддерживает рост кредитования и нормализацию стоимости риска, тогда как повышение процентных ставок поддерживает ЧПМ. Хотя акции в целом чувствительны к внешним рыночным факторам, дивидендная доходность за 2021П на уровне почти 7,4% по обыкновенным акциям является фактором поддержки для акций, на наш взгляд.

👉Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,2% м/м (+10% г/г) и на 0,5% м/м с учетом коррекции на валютную переоценку. Розничный кредитный портфель вырос на 2,1% м/м в мае (+24% г/г), тогда как его рост ускорился в сравнении с +2,4% м/м в апреле на фоне роста ипотечных кредитов, так и необеспеченных потребительских кредитов.

👉Чистый процентный доход вырос на 6% г/г в мае, замедлившись в сравнении с ростом на 12% г/г в апреле, учитывая ретроспективное признание в мае прошлого года снижения нормы отчислений в АСВ с начала 2020 г. Комиссионные доходы выросли на 38% г/г в мае (+20% г/г за 5М21) на фоне эффекта низкой базы мая 2020 г., когда транзакционная активность временно пострадала из-за введения карантинных мер.

👉Операционные расходы выросли на 5% г/г в мае и на 9% г/г за 5М21, также отражая эффект низкой базы мая 2021. Стоимость риска с учетом коррекции на валютную переоценку составила 0,4% в мае (-56 б.п. м/м), по нашей оценке, оказавшись почти на нормальном уровне на фоне восстановления экономической активности и по-прежнему сильного качества кредитов.

💰Целевой уровень по акциям Сбербанка - 360 рублей. Продолжаем держать в портфеле стратегии
📌#золотоесечение

📈 Газпром (GAZR): акции в портфеле стратегии 7 самураев с долей 20% и стратегии Золотое сечение с долей 50%

Доходы Газпрома от экспорта трубопроводного газа в январе-мае выросли на 57,7%, до 16,2 миллиарда долларов, при этом экспортная цена газа в мае выросла на 7,7% к апрелю, до 199,7 доллара за 1 тысячу кубометров. По сравнению с маем 2020 года доходы выросли в 2,8 раза, а объем экспорта увеличился на 31,9%. Тогда цена за тысячу кубометров составляла 94,3 доллара.

Цена экспортного трубопроводного газа в мае этого года была значительно выше уровня рентабельности экспорта газа компании, оцениваемого экспертами в 90-100 долларов за тысячу кубометров. При этом в апреле цена составляла 185,5 долларов, в марте - 170,4 долларов за тысячу кубометров. При учете средних отчетных цен Газпрома полная стоимость транспортировки газа с Ямала до Грайфсвальда на входе в ГТС Германии может составлять порядка 90 долларов за 1 тысячу кубометров. В эту сумму входит себестоимость добычи, НДПИ, транспортировка по территории России и затем по магистрали "Северного потока". К этому значению также необходимо прибавлять 30%-ную экспортную пошлину от цены реализации компании в Европе.

Cледует учитывать, что за транспортировку по России "Газпром" платит полностью своим "дочкам", а за транспортировку по "Северному потоку" - наполовину себе. Кроме того, стоимость транспортировки в рамках РФ разнится для разных газопроводных систем в зависимости от давности ввода в эксплуатацию, а себестоимость добычи отличается для разных месторождений. Другие же экспортные маршруты, как, например, транспортировка через Украину, Словакию и Чехию до Германии, будут гораздо дороже за счет необходимости платить странам-транзитерам.

💰Целевой уровень по акциям Газпрома - 360 рублей. Продолжаем держать в портфеле стратегии
📌#7самураев 📌#золотоесечение

📈 Zscaler, Inc (zs): акция портфеля стратегии "Индустрия 4.0" с долей 9.3%.

👍Цены на акции Zscaler выросли на 11,26% за июнь и на 5,43% с начала июля.

👉Ожидается, что ущерб от киберпреступности в 2021 году достигнет $6 трлн во всем мире, поэтому компании не могут позволить себе экономить на защите. По мере того как все больше сетей мигрируют в «облако», более 450 из 2000 компаний, входящих в список Forbes, обратились за помощью к Zscaler

👉Zscaler использует облачный подход к кибербезопасности для защиты сетей и активов компании, даже если сотрудники получают к ним удаленный доступ. Проще говоря, Zscaler действует как фильтр между устройством и Интернетом для защиты от киберугроз на пути доступа к ресурсам в Интернете

👉Искусственный интеллект Zscaler быстро определяет шаблоны угроз в больших объемах данных, чтобы блокировать сложные угрозы без сигнатур (характерных признаков компьютерного вируса).

👉 Компания явно нацелена на рост, а не на прибыльность в краткосрочной перспективе, как было указано в недавнем отчете о прибылях и убытках за 3 квартал. Это может привести к постоянным убыткам на данный момент, но может стать ключом к большим результатам в будущем. В стратегии представляет отрасль больших данных (big data), и искусственного интеллекта (artificial intelligence, AI)

📌#индустрия

👉Давайте попробуем разобраться – дорого ли на текущий момент стоит индекс Московской биржи, нефть марки брент в рублях и есть ли еще потенциал для их дальнейшего роста.

💰Чуть больше года прошло с того момента, когда цены на нефть обвалились до исторических минимумов. Причём в моменте цена на нефть марки WTI проваливались даже в отрицательную зону и достигала -37 долларов за баррель. Если в долларах цена на нефть котируется почти на всех мировых биржевых площадках, то для анализа цены нефти в рублях нужно провести некоторые математические расчеты. Экспорт данных на сайте компании Финам позволяет скачать историю по котировкам нефти и пару доллар/рубль с 1992 года, но мы будем оперировать периодом последних 20 лет.

💰Итак, с 2002 года цена нефти в рублях выросла с 600 до почти 6000 рублей за баррель или в 10 раз. Наблюдается ярко выраженный растущий долгосрочный тренд с сильной волатильностью в периоды экономических и политических кризисов. По графику нефть выглядит локально перекупленной, но потенциал роста сохраняется вплоть до 8000 рублей за баррель, поэтому говорить о перегреве котировок не стоит.

💰Теперь давайте попробуем сравнить цену нефти марки брент в рублях с индексом московской биржи с некоторым корректирующим коэффициентом. Получается горизонтальный канал с активной «проторговкой» в диапазоне 2-3,5. Сейчас значения находятся в районе 3. Это говорит о том, индекс Московской биржи при текущих ценах на нефть в рублях может вырасти еще на 50% до уровней 5500-6000 в ближайшие несколько лет.

👉Выводы –
Как нефть, так и индекс московской биржи сохраняют потенциал дальнейшего роста в будущем. Мы продолжаем удерживать покупку по фьючерсам на нефть марки брент в стратегии Синергия и портфели на Российские топовые акции в стратегиях 7 самураев, Дивидендная, Оптимальное решение, Золотое сечение с возможным потенциалом роста до 50% в ближайшие несколько лет.
📌#синергия 📌#7самураев 📌#оптреш 📌#дивидендная 📌#золотоесечение

📈 ПАО "Мобильные ТелеСистемы" (mtss): акции в портфеле стратегии "Дивидендная" с долей 7.58%

👎Цены на акции снизились на 26,15 рублей на закрытии дня сегодня, после даты закрытия реестра (отсечки), 6 июля на Мосбирже, для определения круга лиц на выплату дивидендов. Выплачиваемые дивиденды составят 26,51 рубля, то есть примерно ту же сумму.

👉Сильной стороной компания отмечает лояльность клиентов. Стратегия компании: клиентоориентированность и экосистемность.

👉У МТС один из самых низких в своем секторе размер долга по отношению к финансовым потокам. Компания сообщила, что ее планы по buyback на этот год уже выполнены. Соответственно, нагрузка на финансы существенно уменьшится. Финансовые показатели МТС стабильно растут

👍Продолжаем удерживать акции в портфеле стратегии. Ожидаемая дивидендная доходность 8,7%

📌#дивидендная

📈 Global X Lithium & Battery Tech ETF (lit): Фонд(etf) из портфеля стратегии «Фонд фондов» с долей 12.1%.

👍Котировки фонда выросли в июне на 9,12%, а за первую половину июля прибавили еще 11,14%.

👉В портфель Global X Lithium & Battery Tech ETF включаются акции компаний занимающихся мировой добычей и разведкой лития или производством литиевых батарей.

👉Отрасль имеет высокий потенциал роста: Технология литиевых батарей имеет важное значение для развития электромобилей, накопителей возобновляемой энергии и мобильных устройств.

👉Наибольшие доли в фонде имеют акции компании Albemarle Corporation (alb) 11,6% и Yunnan Energy New Material Co., Ltd. Class A (002812.SZ) 6,77%. Всего в портфеле lit 40 акций.

👉Продолжаем удерживать etf в портфеле стратегии.

📌#фонд фондов

📈 Fiserv Inc. (fisv): акция портфеля стратегии "Банкинг 2.0" с долей 9%.

👍 По мере того, как розничные продажи восстанавливаются, а потребители отказываются от использования наличных денег, отдавая предпочтение кредитным и дебетовым картам, Fiserv наращивает долю рынка.

👍Целевая цена по консенсус прогнозу $141,41, потенциал роста +28% с текущих уровней.

👉 Основные тезисы для удержания акции в портфеле:

❗️В 1 кв. 2021 года прибыль на акцию оказалась на уровне $1.17, что лучше прогноза, но вот выручка в $3.56 млрд была хуже ожиданий. Несмотря на это, руководство компании повысило нижнюю границу ожиданий по финансовым результатам на весь 2021 год: прибыль на акцию (EPS) в диапазоне от $5.35 до $5.50, что характеризует рост на 21% до 24% г/г. Ожидается, что выручка увеличится от 9% до 12% г/г.

❗️Основной бизнес Fiserv в сегменте финансовых технологий должен оставаться стабильным источником дохода, поскольку затраты на переключение для обслуживаемых банков пока остаются на высоком уровне, что обеспечивает доход компании.

❗️Ожидаемый рост выручки в сочетании с реализованным синергетическим эффектом от приобретения First Data должен привести к значительному увеличению операционной маржи и росту прибыли.

❗️Fiserv, ведущий мировой поставщик технологических решений для финансовых услуг, запустил EnteractSM, новую облачную платформу управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) для финансовых учреждений. Enteract предоставляет финансовым учреждениям аналитическую информацию о данных и действиях клиентов, оптимизирует процессы обслуживания и адаптацию клиентов.

❗️Fiserv и Deutsche Bank совместно создали предприятие для сервиса обработки платежей. Совместные усилия компаний предоставят возможность бизнесу продавать свои продукты и услуги по всему спектру цифровых и личных каналов с использованием современных решений для приема платежей, в том числе популярного терминала Clover от Fiserv, который считывает кредитные и дебетовые карты, мобильные кошельки, а также ведет учет заказов и товаров в наличии.
Deutsche Bank, вместе с брендами Postbank и Fyrst, насчитывает около 800 тыс. малых и средних предприятий в качестве клиентов, которые получат выгоду от новых решений в будущем.

❗️Компания Fiserv может получить преимущество от сотрудничества с сетью CAIXA. Соглашение между CAIXA и Fiserv действует до 2040 года и позволит проводить операции с картами через POS-терминалы. Платформа также предлагает беспрецедентную технологию: возможность для продавца принимать бесконтактные платежи через собственное мобильное устройство.

👉CAIXA - крупнейшая платформа распространения финансовых продуктов в Бразилии. Компания присутствует в 99% муниципалитетов страны.

❗️Fiserv расширит исследовательские и опытно-конструкторские работы в Нена, Ирландия, добавив 200 рабочих мест в течение следующих трех лет.

❗️В середине июня признанный Forbes банком №1 в мире по обслуживанию в 2020 году Republic Bank (FRBK) выбрал Fiserv в качестве своего нового стратегического технологического партнера для основных процессинговых, платежных и цифровых решений.

❗️Обслуживает 95 из 100 крупнейших банков США.

❗️Одно из направлений, а именно обработка платежей, занимает третье место по величине после Visa и MasterCard в США..

📌#банкинг

📈Apple Inc. (aapl): Акция из портфеля стратегии «Новые глобальные лидеры» с долей 9.8%.

👍Котировки акций компании с начала июня выросли на 18,7%

💰Любите вы IPhone или нет, но Apple - культовая американская компания. Потребители Apple являются самыми лояльными клиентами и зачастую покупают сразу несколько товаров в рамках её экосистемы. Трудно определить, какая компания в Америке лучшая, но, если судить по рыночной капитализации, — корона у Apple.

👉Компания инвестирует огромные деньги ($20 млрд в год) в научные исследования и разработки новой продукции, искусственного интеллекта и виртуальной реальности. В таких условиях «сильные становятся еще сильнее». А в случае с Apple инвестиции в инновационные продукты, включая ожидаемый AppleCar, — практически гарантированно вернутся сотни-миллиардной прибылью.

👉Несмотря на то, что 2020 год оказался мрачным из-за пандемии, Apple сообщила о двузначном годовом росте во всех своих сегментах. Аналогичные тенденции роста ожидаются и в текущем году.

👉Основываясь на прогнозе и фактических темпах продаж компании, можно ожидать, что к концу 2021 финансового года (завершается 30 сентября 2021 года) выручка Apple достигнет $356 млрд (+30% г/г), а скорректированная чистая прибыль составит $6,2 на акцию, что предполагает ее рост на 89% в годовом исчислении.

👍На Уолл-стрит в отношении акций Apple также весьма оптимистичны. Консенсус-прогноз составляет $159.34, что с текущих $148.02 предполагает потенциал роста в размере 7.6%.

👉Продолжаем удерживать акцию в портфеле стратегии.

📌#нгл

📈 Сургутнефтегаз преф (sngsp): акции в портфеле стратегии Дивидендная с долей 10%

💰Сегодня в привилегированных акциях "Сургутнефтегаза" состоялся значительный по меркам "голубых фишек" дивидендный гэп. Дивиденд по итогам прошлого года составил 6,72 руб. на акцию. Доходность к цене пятничного закрытия составила 14,7%.

💰Высокая дивидендная доходность связана с ослаблением рубля к доллару в 2020 году, что привело к положительной переоценке кубышки "Сургутнефтегаза", объём которой составляет почти $50 млрд. Дивиденд на преф рассчитывается как 10% прибыли по РСБУ, разделённой на 25% уставного капитала компании.

💰Скорость закрытия дивидендного гэпа во многом будет зависеть от дивидендов по итогам 2021 года, которые в первую очередь определяются курсом доллара к рублю на конец года. В базовом сценарии мы ожидаем некоторого укрепления курса рубля до конца года, что, по нашим оценкам, приведёт к дивидендам на преф в диапазоне 1,7–3,5 руб. Это соответствует доходности в диапазоне 4,4-9,0%.

💰Продолжаем держать акции в стратегии
📌#дивидендная

📈Стратегия «Дивидендная»: на диаграмме приведена структура портфеля, акции с долями, и ожидаемая дивидендная доходность по каждой акции. Дивидендная доходность портфеля 10,93%.

]📌#дивидендная

📈 Nvidia (nvda): акции в портфеле стратегии Золотое сечение США с долей 13%

👉После публикации финансовых отчётов по результатам первого квартала компания NVIDIA обнародовала планы по дроблению (сплиту) акций в соотношении четыре к одному, чтобы сделать свои активы «более доступными для инвесторов и сотрудников». Данное решение было одобрено ежегодным собранием держателей активов, прошедшим 3 июня 2021 года. Процедура сплита начнётся уже сегодня.

👉Разделение (сплит) акций будет выплачиваться в виде дивидендов по существующим активам. Каждый держатель на 21 июня получит по три дополнительных акции на одну имеющуюся. Они будут распределены среди держателей после закрытия рынка 19 июля, а новые ценные бумаги начнут торговаться с открытием рынка во вторник, 20 июля.

👉Для получения дополнительных акций существующим держателям не придётся ничего делать, они будут начислены на брокерские счета сразу же после того как сплит вступит в силу. При этом, как отмечается, начисление активов не обязательно произойдёт сразу, сроки зависят от особенностей деятельности той или иной брокерской конторы, в отдельных случаях процедура может занять до нескольких дней.
💰Сплит акций не означает изменений в величине стоимости самой компании NVIDIA, речь идёт только об увеличении числа доступных акций. Так, если в настоящее время активы торгуются по цене порядка $750 за акцию, то владелец одной акции завтра будет иметь четыре ценные бумаги по $187,5.

💰Продолжаем держать акции в стратегии
📌#зссша

📈 ММК (magn): акции в портфеле стратегии 7 самураев с долей 20%

ММК должен представить финансовые результаты 22 июля. По нашим прогнозам, выручка составит $3150 млн (+44% кв/кв), EBITDA - $1 426 млн (+96% кв/кв), а рентабельность EBITDA должна достичь 45% (+12 пп по сравнению с 1К21).

Свободный денежный поток прогнозируется на уровне $585 млн с учетом сдерживающего влияния на показатель увеличения оборотного капитала вследствие роста цен на запасы и возобновления горячей прокатки на MMK Metallurji. Таким образом, квартальная доходность должна составить 6.2% при условии, что компания направит на дивиденды 100% FCF.

💰Продолжаем держать акции в стратегии
📌#7самураев