📈 Инфляция: Взгляд сквозь призму микро- и макроэкономики

Поговорим о растущих ценах.
Но что стоит за этим явлением?
Экономисты продолжают спорить о природе инфляции, но в одном они едины: это всегда результат дисбаланса.
Давайте разберем основные факторы, используя микро- и макроэкономические подходы.

⬇️ МИКРОУРОВЕНЬ (теория поведения и издержек)

На этом уровне мы анализируем конкретные рынки и компании. Инфляция «со стороны продавца» (инфляция издержек) возникает по следующим причинам:

1️⃣Рост производственных затрат
Если импортные компоненты подорожали, бизнес вынужден перекладывать эти затраты на конечного потребителя.

2️⃣ Монопольная власть. Крупные игроки на рынке могут устанавливать цены выше рыночного равновесия в условиях дефицита.

3️⃣ Адаптивные ожидания
Если потребитель начинает ожидать роста цен (например, на гречку), он скупает товар впрок, что увеличивает спрос и, следовательно, приводит к повышению цен.

🌎 МАКРОУРОВЕНЬ (денежная теория и агрегаты)

Здесь основным «режиссером» выступает государство и ЦБ.
Инфляция спроса возникает, когда в экономике денег становится больше, чем товаров.

1️⃣Эмиссия и монетарная политика. Формула MV = PQ (уравнение Фишера) показывает, что если
ЦБ печатает деньги (M) быстрее,
чем растет реальный ВВП (Q),
то цены (P) неизбежно растут.

2️⃣ Фискальные импульсы.
Прямые выплаты населению (как в период пандемии или мобилизационных выплат) резко увеличивают совокупный спрос.
Если предложение не успевает за ним — возникает инфляционный разрыв.

3️⃣ Ожидания и девальвация.
Курс национальной валюты играет ключевую роль на макроуровне. Ослабление рубля приводит к импортированию инфляции: все товары становятся дороже в рублевом выражении.

🔍 Примеры из практики

• Микро-эффект: Рост цен на удобрения в 2021-2022 гг. → повышение себестоимости зерна → рост цен на хлеб.

• Макро-эффект: Низкая ключевая ставка в 2020 году удешевила кредиты. Люди начали активно покупать машины и квартиры в кредит, что вызвало рост цен.

Справочно: график Филлипса по связи инфляции и безработицы — в комментариях!

#FDDfacts

💊 M&A в медицине: 2025 год мегасделок и передела рынка

Продолжаем серию отраслевых разборов, еще больше см. #FDDoverviewMA

💉 Российский рынок частной медицины пережил рекордную волну слияний и поглощений.
За 2025 год объём крупнейших сделок превысил 55 млрд руб. — это больше, чем за предыдущие 10 лет! Консолидация вышла на новый уровень.

🔊 Почему вдруг?
〽️ Органический рост стал слишком дорогим — дефицит кадров, сложности с лицензированием и локациями делают покупку готового бизнеса выгоднее.
〽️ Премиальные игроки уходят в масс-сегмент вслед за изменением потребительского поведения.
〽️ Подготовка к IPO — компании укрупняются перед выходом на биржу.

📨 ТОП-5 СДЕЛОК ГОДА

1️⃣ЕМС приобретает петербургскую «Скандинавию» (Ава-Петер) → 25,1 млрд руб.
Гигант укрепляется в СЗФО и наращивает капитализацию.

2️⃣ ЕМС выкупает 75% сети «Семейный доктор» → 17,6 млрд руб.
Выход из премиум-ниши в массовый сегмент.

3️⃣ ГК «Мать и дитя» покупает сеть «Эксперт» → 8,5 млрд руб.
Выход в 4 новых региона, рост выручки сегмента на 38,5%.

4️⃣ «Медскан» консолидирует 39% KDL → 4,8 млрд руб.
Часть стратегии перед возможным IPO.

5️⃣ «АВС-медицина» забирает 100% «Ниармедик»
Мгновенное удвоение сети: с 18 до 37 клиник.

Еще активно расширялись:
〽️ Медси зашла в Краснодар (Елизаветинская больница) и укрепилась в Нижнем Новгороде.
〽️ Евроонко усилила московские позиции покупкой «Юниклиник».

🔎 Наблюдения:
⚡️Сделки становятся сложнее: продавцы иногда выходят не полностью.
Например, сеть «Эксперт» продала многопрофильные клиники, но оставила себе диагностические центры МРТ и КТ — теперь они будут развиваться как цифровая платформа.
⚡️Рынок окончательно переходит из стадии «множества локальных игроков» в эпоху крупных федеральных холдингов. Дальше — только укрупнение.

🔅 Ожидания от 2026
🛜 Консолидация продолжится — эксперты насчитывают более 70 компаний, потенциально интересных для покупки.
🛜 Ждём IPO «Медси» и «Медскана» — это даст новый ресурс для сделок.
🛜 Возможны заходы фармбизнеса в медицинские услуги (интерес «Фармстандарта» к «Медскану» уже обсуждался).

А как вы считаете, останется ли место для небольших клиник или всех ждёт «поглощение»?

#FDDoverviewMA

⚡️Дайджест M&A: Март 2026

Подготовили для вас обзор горячих M&A сделок марта 2026.

💊 Фарма:
ГК «Медси» приобрела долю в сети клиник «Александрия» (5 клиник общей площадью 6,5 тыс м2) в Нижнем Новгороде.

🏭 Производство:
Сооснователь Совкомбанка Дмитрий Хотимский получил долю 50% в ООО «Полипап» (бренд ProstoKap, производитель бумажных стаканов и крышек). ООО «Полипап» выпускает более 10,3 млн стаканов в месяц, работает примерно с 1,5 тыс. клиентов в 160 городах России.

🚘Сервис аренды автомобилей:
Основатель Делимобиля Винченцо Трани нарастил долю в компании ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд Делимобиль), выкупив 12,9% капитала.

👇Полный дайджест от наших экспертов из финансового консалтинга и детали по сделкам — в файле ниже.

📢 Реформа банкротства: что изменится для бизнеса?

В конце марта внесён долгожданный законопроект о реформе института банкротства. Бизнес ждал его 5 лет!
Теперь акцент смещается с ликвидации на реабилитацию компаний и финансовое оздоровление — это особенно важно в текущих экономических условиях.

⚡️ Ключевые нововведения

- Добанкротная санация
Возможность досудебного урегулирования с кредиторами. Процедура финансового оздоровления на текущий момент закреплена в ФЗ как судебная и проводится в рамках дела о банкротстве.
Два формата: адресная (с отдельным заёмщиком) и комплексная (решение большинства кредиторов для всех).

- Реструктуризация долгов
Судебная процедура, альтернатива банкротству. Срок до 4 лет.
Можно: частично списать долг, передать имущество (отступное), погасить долг за счёт акций новой компании.
Управление: сохраняется старый менеджмент, передаётся арбитражному управляющему или реализуется совместное управление.

- Сокращение сроков ликвидации
Конкурсное производство — максимум 1 год (ранее — несколько лет). Ответственность за убытки при продлении — на проголосовавших за это кредиторах.

- Новый формат торгов («качели»)
Для имущества от 1 млрд рублей (кроме недвижимости). Гибкая система повышения и понижения цены, защита от затяжных аукционов.

- Реформа СРО арбитражных управляющих
Вводится три группы СРО по численности и размеру компенсационного фонда.
Средства фондов — на спецсчетах, взыскание — через 90 дней после наступления ответственности.

🔊 Ожидаемые преимущества для бизнеса
- Снижение риска банкротства, больше шансов на спасение бизнеса.
- Защита соглашений о санации от оспаривания.
- Стимулирование инвестиций за счёт предсказуемых процедур.

Реформа института банкротства — шаг к более гибкой и современной системе, ориентированной на спасение бизнеса.

Подробнее Законопроект см. https://base.garant.ru/411682094/

🌟 Мы с коллегами в ЛКП уже в течение 2025 года успешно осуществили несколько проектов по антикризисному юридическому консалтингу и финансовому оздоровлению
В процессе спасения и реабилитации бизнеса, как и в лечении очень важен комплексный подход: юридические и финансовые антикризисные меры важно применять системно и параллельно.

Всегда готовы помочь, обращайтесь ко мне напрямую @vitrush или через сайт ЛКП.

#FDDNews

🏗 Рынок девелопмента 2025: новая реальность

Продолжаем серию отраслевых разборов #FDDoverviewMA
Также см. Обзор рынка коммерческой недвижимости за 2024

2025 стал для строительной отрасли годом жесткой адаптации, ушли драйверы прошлых лет, появились новые инструменты

📊 ТРЕНДЫ 2025 ГОДА

⚡️ Лидерство в сделках M&A
Строительство и девелопмент по M&A по сумме и количеству.
По данным Кепт, за 2025 год завершено 62 сделки на общую сумму 520 млрд руб. Одним из ключевых драйверов сделок стала реализация проблемных активов

⚡️ Рост выручки девелоперов при спаде продаж метров
Выручка 20 крупнейших девелоперов от продажи квартир в новостройках по итогам 2025 г. составила 2,03 трлн руб., что на 8,3% больше, чем в 2024 г. Рост обусловлен увеличением цен, т.к. продажи жилья в натуральном выражении сократились на 0,3% — до 7,96 млн кв. м

⚡️ Трансформация льготного финансирования
Массовая льготная ипотека на новостройки под 8% была отменена с 1 июля 2024 г.
В 2025 г. фокус господдержки сместился с покупателей на застройщиков. Правительство запустило новую программу субсидирования кредитных ставок для девелоперов.

⚡️ Изменения в сфере долевого строительства.
С 1 марта 2025 г/ вступил в силу № 186-ФЗ, который распространил механизм эскроу-счетов на строительство индивидуальных жилых домов (ИЖС) по договорам подряда.
Теперь средства граждан, оплачивающих строительство дома на своем участке, блокируются на эскроу-счетах и перечисляются подрядчику только после полного исполнения

📨 Крупные сделки 2025
〽️ GloraX → ГК «Жилкапинвест»: Сделка признана лучшей M&A-сделкой года с включением 19 проектов общей площадью
7,1 млн кв. м (кстати, сопровождали сделку мы 🌟)
〽️ KR Properties: Александр Клячин выкупил свои ранее национализированные активы за 837 млн $
〽️ «Ростех-сити»: Госкорпорация «Ростех» приобрела деловой квартал за 817 млн $
〽️ МБП (связана со Сбером) стала победителем торгов по продаже O1 Properties – БЦ «Белая площадь» вблизи Белорусского вокзала за ~570 млн $
〽️ Станислав Карабут приобрел 100% «АЗ Арма» (бизнес-парк 90 тыс. кв. м у Курского вокзала) за ~470 млн $
〽️ «Эталон» → «Бизнес-Недвижимость»: Покупка 100% акций и портфеля из 42 земельных участков за 14 млрд руб.

🔅 Прогнозы 2026
🛜 КЕПТ прогнозирует дальнейший рост интереса к специализированным форматам недвижимости, таким как ЦОД и объекты light industrial.
🛜 Снижение ввода жилья: Ввод новостроек сократится до 41 млн кв. м — на 20% ниже пика 2023 года.
🛜 Давление на маржинальность: Маржинальность проектов едва достигает 5–10%, а ставки по проектному финансированию выросли до 10,8%.
🛜 Снижение объема инвестиций в недвижимость, по оценкам IBC Real Estate, по итогам 2026 г. составит 650–700 млрд руб., что на треть ниже результата 2025 г. Ожидается умеренная активность M&A с приоритетом стратегических

🎯 Итог: Ключевая ставка и ужесточение требований банков перевели рынок в более рациональную фазу.
Крупные игроки с прозрачной структурой остаются конкурентоспособными, средние и региональные застройщики вынуждены уходить или искать партнёров.

#FDDoverviewMA

⚡️«Уходить красиво» или как безопасно закрыть/продать бизнес?

📉 Статистика 1 квартала 2026 года: более 30% предпринимателей думают о продаже или закрытии бизнеса.

На вебинаре разберем ответы на вопросы:
❓ как определить момент, когда нужно переставать плыть по течению и принимать решение о судьбе своего бизнеса;
❓ как подготовить компанию к закрытию с точки зрения финансовых и юридических аспектов;
❓ как минимизировать финансовые и юридические риски перед продажей.

🔅 Ждём 29 мая 11:00 по МСК

📎 Ссылка для регистрации: https://lkpconsult.timepad.ru/event/3919603/?utm_refcode=f221195af3fab1c0d246aa58223f95ad40c47afa

👨‍💻 M&A в ИТ 2025 год: парадоксы

Рынок Tech M&A в 2025 году преподнес сюрприз. С одной стороны — коллапс активности. С другой — рост мультипликаторов и новая логика сделок.
Разбираем парадоксы года, тенденции и прогноз на 2026

📨 Топ‑5 крупнейших сделок 2025 года
1️⃣ Яндекс → 9,95% купило СП «Т‑Технологии» и «Интерроса» за 152,2 млрд ₽
2️⃣ Аквариус → 79% приобрела S8 Capital, сумма ≈ 50–80 млрд ₽ (оценка рынка)
3️⃣ Ozon → 27,7% выкупил Александр Чачава за 38,2 млрд ₽
4️⃣ Selectel → 25% ушло СП «Т‑Технологии» и «Интерроса» за 16 млрд ₽
5️⃣ Avito → 50% купили структуры Россельхозбанка (сумма не раскрыта, но >10 млрд ₽)

📍 3 главные тенденции 2025 года
1️⃣ Количество сделок упало ❤️ на 54% , а мультипликаторы нет
Всего сделок: 85 ❤️ (против 186 в 2024‑м)
Объём без мегасделок: 44,5 млрд ₽ ❤️ (было 97,8 млрд ₽)
Парадокс: средний EV/EBITDA вырос с 6,1x до 7,2x 📈

💡 Почему? Покупатели перестали платить за «рост любой ценой». Деньги идут только в активы с устойчивой выручкой, длинными контрактами и low churn. «Меньше сделок — выше средние оценки» — новая норма.

2️⃣Earn-out и поэтапный вход стали стандартом
- Разрыв в ожиданиях по цене — критический.
- Cделки стали сложнее в структурировании: earn-out, рассрочка, миноритарный вход с правом увеличения доли и др.

3️⃣Рынок перешёл от «веры в рост» к конкретике
- Фокус на качество выручки, денежный поток, unit‑экономику.
- Стратегические покупатели (51% сделок) приобретают не «историю», а технологические контуры и команды.

🔅 Прогноз на 2026 год
〽️ Консолидация продолжится, но без эйфории
〽️ Рынок останется «рынком покупателя», особенно в mid‑market (выручка 300 млн – 3 млрд ₽).
〽️ Драйверы: кибербезопасность, инфраструктурное ПО, прикладные ИИ‑сервисы.
〽️ Сложное структурирование — новая норма. Earn-out, поэтапный выкуп, смешанные механизмы оплаты сохранятся.
〽️ Технический due diligence кода и данных станет must-have
〽️ Налоговая нагрузка на ИТ вырастет. Это сделает инвесторов более консервативными в оценках.

🔉 Главный вывод
«Рынок Tech M&A перестал быть про "купи подешевле — продай дороже". Теперь он про стратегическую сборку, проверяемые синергии и удержание команды после сделки».

Источник: Спасибо коллегам за труд «Tech M&A 2025. Часть 1. Инвестиционный ландшафт, тренды 2026, взгляд индустрии, организованное и проведенное Анастасией Нерчинской, АЛРУД, VERBA LEGAL, Группой компаний Б1 и Advance Capital». Полный текст можно прочитать по ссылке или во вложении.

#FDDoverviewMA #TechMA #ИТ2025 #Инвестиции #DueDiligence

⚡️Нематериальные активы есть у всех, а риски-тем более!

Даже если вы не разрабатываете ПО — НМА у вас точно есть.
🔊 Корректный учет не только повышает стоимость вашей компании, но и избавляет от финансовых и юридических рисков!

Ошибки в учёте НМА ведут к завышению балансовой стоимости активов, искажению финансового результата (занижению или завышению расходов), а также к юридическим рискам: потеря товарного знака, споры с авторами, невозможность коммерциализации и др.

🔎 Читай в обзоре ЛКП:

✅финансовые и юридические риски, связанные с НМА критерии;
✅признания НМА по ФСБУ 14/2022 и IAS 38;
✅фазы исследования vs разработки: как правильно капитализировать.

📎 Файл прикреплён, покажите финансистам и юристам.

📨📨📨Записывайтесь на консультацию к практикам «Интеллектуальная собственность» и «Финансовый консалтинг» на нашем Сайте

📊 M&A дайджест: итоги марта-апреля 2026

В центре внимания-консолидация девелоперов, экспансия Wildberries и передел рынка такси.

Самые громкие сделки:

🚖 Wildberries vs. Яндекс.Такси
RWB (СП Wildberries и Russ) закрыла сделку по покупке «Ситимобил», «Таксовичкоф» и «Грузовичкоф». Цель-не доля (менее 1% в Москве), а IT-платформа и экосистема. WB уже запустил WB Taxi в СНГ. Глобально- построить аналог «Яндекс.Go» и усилить B2B-доставку.

🏥 Девелопер идет в медицину
Владелец ГК ФСК Владимир Воронин ($1,3 млрд, Forbes) консолидировал 100% сервиса «Врач на дом». Выручка сервиса за год выросла на 41% до 317 млн руб., чистая прибыль +54%. Это шаг к вертикальной интеграции с сетью клиник «АВС-медицина».

🏦 Т-Технологии усиливаются
«Интеррос» Потанина выкупил 25% «Точка Банка» у VK за 21,2 млрд руб. (VK заработала почти 10 млрд + дивиденды). Доля уйдет в «Т-Технологии»-полная консолидация банка к концу 2026 года.

☕ Передел кофейного рынка
-Фонд «Бумеранг Капитал» купил сеть «Даблби» (48 кофеен).
Российский бренд Tasty Coffee привлек инвестиции от «Восток Инвестиции» (ex-Baring Vostok), продав 20%. Выручка-10 млрд руб. (+50%).
Сеть Cofix (290 точек) на продаже. Потенциальный покупатель-опять же «Бумеранг Капитал».

Важные цифры и тренды:

✅Зеленый кофе подорожал почти на 70% за год.
✅Рынок лома в 2025 году сократился на 10–15% — на этом фоне платежный сервис «Вториум» (продан «Трансломом») будет цифровизировать расчеты.
✅«Росспиртпром» ведет переговоры о покупке производителя бурбона Steersman (Stellar Group) за ~4–5 млрд руб. — консолидация перед изменением акцизов с 1 июля 2026.

☝️Крупнейшая сделка в портах:
Сергей Шишкарев выкупает 49% УК «Дело» у «Росатома» за 74 млрд руб. (кредит). Затем долю погасит «Ростех»-синергия: вагоны УВЗ + портовые мощности ГК «Дело».

👇Следите за нашими дайджестами и скачивайте себе в файлы

Российский рынок M&A в I квартале: итоги, сделки и тренды

В I квартале 2026 г. объём сделок M&A в России составил
$5,31 млрд, что на 25,7% меньше, чем год назад.
Это минимальный показатель для 1ого квартала с 2023 года.
Количество сделок сократилось незначительно — с 76 до 74.
Если исключить 2 аномально крупные прошлогодние сделки (выход Михаила Фридмана и Петра Авена из активов «Альфа-Групп» на $2,36 млрд), базовый рынок даже показал рост на 11%

Ключевые тренды квартала
⏏️На рынке отсутствуют сделки дороже $1 млрд — качественные активы в основном уже сменили собственников.
⏏️Неожиданно: Впервые за долгое время зафиксированы трансграничные сделки: российские инвесторы приобрели зарубежные компании на $380 млн:
- Покупка британского финтех-проекта Mercuryo сооснователем QIWI Сергеем Солониным за $220 млн.
- Компания Veon купила 97% украинского агрегатора Tabletki.ua за $160 млн
Эксперты отмечают, что у участников этих сделок уже нет бизнеса в России — речь идёт о точечных вложениях.

Отраслевая структура: На IT, услуги и машиностроение пришлось почти треть всего рынка.

🚚 Транспорт: $1,077 млрд (доля 20,3%)
💻 IT: $835,1 млн (рост в 13,3 раза к I кварталу 2025, драйвер — покупка «Авто.ру» структурами Т-Банка за $430,5 млн)
🏭 Машиностроение: $550,3 млн (рост в 2,4 раза, выделяется покупка Сбербанком 41,9% ГК «Элемент» за $356,5 млн)
✍🏻 Услуги: $539,5 млн (рост в 5,8 раза)
🏦 Финансовые институты: $533,1 млн
🏔 Металлургия и горная добыча: $492,5 млн

🔝 Топ-3 сделки квартала
〽️ Продажа аэропорта «Домодедово» за $873,2 млн (около 66,1 млрд руб.) — приобретателем выступила «дочка» «Шереметьево» ООО «Перспектива» (связывают со структурами Аркадия Ротенберга). Сделка закрыта в феврале.
〽️ Покупка российской «дочки» Citibank компанией «Ренессанс Капитал» примерно за $520,9 млн
〽️ Продажа «Авто.ру» структурам Т-Банка за $430,5 млн

Главные выводы
⚡️Без учёта прошлогоднего «эффекта Альфы» рынок M&A в России сохраняет базовую стабильность (плюс 11% в деньгах и почти неизменное число транзакций).
⚡️Высокая ключевая ставка и дефицит качественных активов сдерживают крупные сделки.
⚡️IT, услуги и машиностроение остаются драйверами роста.
⚡️Появляются первые признаки интереса к зарубежным активам у инвесторов
⚡️Ключевая ставка остается основным сдерживающим фактором, все ожидают оживление при 12-13%

Источники: АКМ, Коммерсант, РБК, Frank Media

#FDDoverviewMA

🚨 Точка невозврата: когда проще закрыть, чем спасать

Статистика малого бизнеса в России беспощадна — около 60% малых компаний закрываются в течение 3 лет.
По данным Росстата, доля убыточных компаний в 2025 г. выросла до 27,1% (против 25,5% годом ранее).
Всего за год в России было ликвидировано около 233 тыс. компаний (+15% от 2024 г.), а новых юр.лиц зарегистрировали лишь 173 тыс. — это минимум за 14 лет.
Закрытий оказалось на 26% больше, чем открытий.

⚡️ 4 признака, что пора выходить или продавать

1️⃣ Постоянные кассовые разрывы
Денег не хватает на текущие расходы, зарплаты, поставщиков. Долги по кредитам «на кассовый разрыв» — не инвестиционные займы на развитие, а новые долги, чтобы закрыть старые или выплатить ЗП. Каждый месяц яма становится глубже!
⏏️ По данным СберАналитики, до 65% МСП сталкиваются с кассовыми разрывами минимум раз в квартал.
Причём это не форс-мажор, а следствие отсутствия структурированного учёта, когда предприниматели ведут финансы «в голове».

2️⃣ Падение прибыли при стагнации выручки и росте ДЗ
Выручка стоит на месте, расходы растут, маржинальность падает, а клиенты не платят. Классический признак, что бизнес-модель перестала работать.

3️⃣ Рынок сказал «нет» ▶️ продукт потерял актуальность
Конкуренты растут быстрее и дают цены ниже (ваша доля рынка тает, даже если вы не снижаете активность).
Продаж нет при любых изменениях: переписывали скрипты, запускали новый трафик, снижали цены.

4️⃣Массовый отток кадров и падение эффективности
Ценные сотрудники увольняются, новые стоят дороже и выполняют меньше задач. Команда не выполняет план, дисциплина превращается в микроменеджмент, чтобы удержать контроль.
По итогам 2025 года 78% российских компаний испытывают дефицит кадров (в малом бизнесе ~80%).. Наиболее критическая ситуация — в медицине, где кадров не хватает 9 из 10 организаций (90%).

🔉 Если к вашему бизнесу можно применить 2+ критерия — время честно ответить себе: бороться или нет. Если нет, то перед Вами стоит выбор — продать или закрыть.

💬 Как закрыть безопасно и как подготовиться к продаже? Расскажем с Юлией Ющик про финансовые и юридические риски на вебинаре 29 мая (пт) в 11:00.
Я люблю говорить «Предпродажная подготовка полезная, даже если не планируете продаваться)».
Всегда ведь интересно, сколько стоит свой же бизнес и за что будут дисконты (то есть что стоит улучшить).
Так что ждем всех!

Описание программы и регистрация по ссылке:
https://lkpconsult.timepad.ru/event/3919603/?utm_refcode=f221195af3fab1c0d246aa58223f95ad40c47afa