​​✅ Invest Era – команда аналитиков Артема Николаева. Самое важное о фондовом рынке простыми словами.

Обгоняем индекс на 90%, купить подписку

О нас

Наши каналы, подписывайтесь и увеличивайте доходность портфеля:

💡 Invest Era – всё об инвестициях: акции, облигации, дивиденды, валюта, финансовая грамотность - отечественный рынок.

Сайт Invest Era аналитика, карта рынка, обучение, дивидендный календарь и другие полезные инструменты для инвестора.

🎙 Era Media – ключевые новости с экспертными комментариями, никакой воды и лишних новостей.
 
🧩 Era Global – аналитика по США и Китаю: инвестидеи, макроэкономика, новости.

⚖️ Era Bond - как инвестировать в облигации и собрать портфель, который на 30% обгонит индекс RGBI

🗣 ВСТУПАЙТЕ В бесплатный чат канала Invest Era

🎥 Наш YouTube

Дивидендный бот

Задать вопрос

📣 О чем этот канал? 🤔

📈 Впервые за всю историю российского фондового рынка массовый инвестор по-настоящему обратил внимание на рынок долга. И мы видим большое количество ошибок, упущенных возможностей. Многие попадаются в ловушки эмитентов и берут невыгодные выпуски. На наш взгляд, рынок облигаций более сложен чем рынок акций из-за огромного количества нюансов. Тем более большинство участников имеют ограниченный опыт.

💡 Будем собирать максимально полезную информацию, как для начинающих, так и для опытных инвесторов.

🔑 Ключевые темы, по которым будем писать посты:

• 📚 Обучение азам и базовым понятиям
• 🗓 Еженедельный обзор первичных размещений, где выделим наиболее интересные и привлекательные варианты.
• 🔥 В онлайн режиме будут публиковаться наиболее выгодные предложения бумаг на вторичном рынке с аномально высокими доходностями.
• 👁 Наш взгляд на рынок
• 🏦 Обсуждение среднесрочных трендов ДКП ЦБ.
• 🗂 Масса интересной и необходимой информации для торговли облигациями, начиная от оферт и заканчивая дефолтами.

🏆 Invest Era и облигации 🤝

🚀 Наш портфель облигаций Ideas обогнал индекс RGBI полной доходности на 27% за 1.5 года. Это огромный разрыв для рынка долга. RGBITR снизился на 5.7%, а наш портфель в плюсе на 20.6%. Отметим, что наш портфель дает более высокую доходность в сравнении с любым фондом на облигации.

👨‍💼 Канал ведет управляющий портфелем Ideas – Денис, обладающий многолетним стажем торговли облигациями. Он буквально «живет» рынком долга, прекрасно знает, как он работает и готов поделиться своим опытом.

👍 Всегда будем рады вашим реакциям, они позволят нам понять какие посты вам более интересны. 🗣 Обязательно расскажите про канал вашим друзьям. Тут будет очень высокий уровень качества и пользы, как это всегда бывает у Invest Era.

📊 Облигации - база

Ряд моментов в посте покажется очевидными, но четкое понимание этих вещей пригодится в будущих постах, когда мы перейдем к более сложным понятиям.

Облигации принято считать самым консервативным инструментом фондового рынка. 🏦 Всё потому, что они похожи на банковский вклад: инвестор вкладывает какую-то сумму, получает за это процент, а в конце срока забирает вложенные деньги. Допустим, "Роснефть" выпускает облигации. В этом случае она становится эмитентом — так называют тех, кто выпускает ценные бумаги.

У облигаций есть срок обращения, в конце которого инвестор получает назад вложенные деньги. Например, 1 год, 3 года или 5 лет. Срок обращения — это период между датой выпуска облигации и датой ее погашения. ⏳ Пока идёт срок обращения, компания уже распоряжается деньгами инвесторов: например, закупает нужное оборудование.

Также у облигации есть номинал. По сути, это тело долга — то есть та сумма, которую инвесторы получат назад в конце срока обращения. 💰 Номинал — стоимость облигации, которая будет возвращена инвестору в конце срока обращения. Обычно номинал одной облигации — 1000 рублей. В конце срока обращения инвестор получает номинал облигации.

За «аренду» своих денег инвестор получает процент — он же купон. 🎁 Купон — процент по облигациям, которые получает инвестор от эмитента. Считается в процентах годовых от номинала. Например, купон в размере 20% годовых у облигации с номиналом 1000 ₽ равен 200 ₽. Купоны платят регулярно: обычно раз в месяц или три месяца, реже — раз в полгода.

🗓 Промежуток времени между выплатами купонов называют купонным периодом, а само расписание — периодом выплаты.

Чаще всего купон фиксирован, как ставка по вкладу. Однако, в прошлом году широкое распространение получил другой тип облигаций — флоутер. 📈 В этом случае купон привязан к ключевой ставке ЦБ плюс некоторая премия, размер которой зависит от рейтинга эмитента. Например, это может быть КС + 4%, т.е. это ключевая ставка ЦБ (сейчас, например, 21%) плюс 4% премии, что даёт купон в 25% в нашем примере. По мере изменения ставки будет меняться и купон по таким облигациям.

#обучение

Оферты

❗️Роснефть-002Р-04-боб (RU000A0ZYT40)

Дата: с 31 января до 06 февраля 🕒
Новый купон: Неизвестен, ориентир 16-17%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 03.02.2028

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты

Первичные размещения

ЛАНДСКЕЙП КОНСТРАКШН ХАБ

Дата сбора заявок: Отсутствует (прямое размещение)
Выпуск: БО-02, Фикс
Размещение на бирже: 4 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: 50 млн. рублей💰
Срок обращения: 3 года ⏳
Купонный доход: 31%
Купон: ежемесячный
Оферта: Колл-опцион через 1,5 года
Рейтинг: BB-

Интерес к участию:
■■□□□□□□□□ 20% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Низкий рейтинг, колл через 1,5 года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Биннофарм Групп

Дата сбора заявок: 4 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-04, Фикс
Размещение на бирже: 6 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: не менее 2 млрд. рублей💰
Срок обращения: 3 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26,5%
Купон: ежемесячный
Оферта: Через 1,5 года
Рейтинг: A

Интерес к участию: При купоне не ниже 26%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Хороший рейтинг, короткий срок до оферты, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ЕвроТранс

Дата сбора заявок: 4 февраля с 11:00 до 16:00 мск 🕒
Выпуск: БО-001Р-06, Фикс
Размещение на бирже: 7 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: Неизвестен💰
Срок обращения: 5 лет ⏳
Купонный доход: ориентир 25%
Купон: ежемесячный
Оферта: Нет
Рейтинг: A-

Интерес к участию: При купоне не ниже 25%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Негативный взгляд на компанию, нормальный рейтинг, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Россети

Дата сбора заявок: 4 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-16R, Фикс
Размещение на бирже: 7 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: 20 млрд. руб💰
Срок обращения: 1,25 года⏳
Купонный доход: ориентир 21,5%
Купон: ежемесячный
Оферта: Нет
Рейтинг: AAA

Интерес к участию: При купоне не ниже 21,5%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Максимальная надёжность, очень короткий срок.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ГТЛК

Дата сбора заявок: 5 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 002P-07, Фикс
Размещение на бирже: 10 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: 5 млрд. руб💰
Срок обращения: 1,5 года⏳
Купонный доход: ориентир 24%
Купон: ежемесячный
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-

Интерес к участию: При купоне не ниже 23,5%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Негативный взгляд на компанию, короткий срок, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

МГКЛ

Дата сбора заявок: Пред.заявки у организатора (Диалот)🕒
Выпуск: 001Р-07, Фикс
Размещение на бирже: 6 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: 1 млрд. руб💰
Срок обращения: 5 лет⏳
Купонный доход: 30%
Купон: ежемесячный
Оферта: Нет
Рейтинг: BB

Интерес к участию: При купоне не ниже 30%
■■■■■■■■■□ 90% (долгосрочно)
■■■■■■■■□□ 80% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Только для КВАЛОВ, лучший купон и YTM на рынке на такой срок, хорошая риск/доходность, возможно увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

НОВАТЭК

Дата сбора заявок: 6 февраля с 11:00 до 15:00 мск🕒
Выпуск: 001P-03, ЗО
Размещение на бирже: 12 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: 200 m$💰
Срок обращения: 3 года⏳
Купонный доход: Ориентир 10% в USD
Купон: ежемесячный
Оферта: Нет
Рейтинг: AAA

Интерес к участию: При купоне не ниже 9,2%
■■■■■■■■■□ 90% (долгосрочно)
■■■■■■■■■□ 90% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Максимальная надёжность, лучший купон и YTM в замещающих облигациях на рынке на такой срок, отличная риск/доходность, возможно серьёзное снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АПРИ

Дата сбора заявок: 7 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 002P-07, Фикс
Размещение на бирже: 12 февраля 2025 года. 🗓
Планируемый объем размещения: не менее 200 млн. руб💰
Срок обращения: 5 лет⏳
Купонный доход: ориентир 29,5%
Купон: ежемесячный
Оферта: Через 1,5 года
Рейтинг: BBB-

Интерес к участию: При купоне не ниже 29,5%
■■■□□□□□□□ 30% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Негативный взгляд на компанию, короткий срок до оферты.

Изменение рейтингов

ПАО "Каршеринг Руссия"

Рейтинг: Понижен с A+ до A
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

МКПАО "ВК"

Рейтинг: Понижен с A до BBB-
Прогноз: Развивающийся
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "О'КЕЙ"

Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Снижен до Неопределённого
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#рейтинги

Почему не стоит торопиться покупать длинные ОФЗ ⚠️

ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний. Однако, в последнее время, и частные инвесторы проявляют большой интерес к этим бумагам.
🔹В первую очередь, в поиске высокой надёжности при приемлемой доходности в 16% годовых по облигациям с фиксированным купоном.
🔹Во-вторых, потому что все длинные выпуски торгуются значительно ниже номинала, а раз так, то инвесторы планируют заработать и на росте "тела" облигации.
🔹В-третьих, рыночный сантимент сейчас подразумевает снижение ключевой ставки ЦБ на горизонте текущего года и усиление этой тенденции в 2026 годах и позже. Получается, что длинные ОФЗ сейчас как выглядят, как беспроигрышная ставка. Так ли это на самом деле ?

Начнём с минусов. ➖

Один из основных недостатков ОФЗ - это слабый денежный поток. Исторически эти бумаги имеют очень низкую купонную доходность, например ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году предлагает купонную доходность в 7,1% годовых, с полугодовым купоном. Для понимания, сейчас норма на облигационном рынке ежемесячный или квартальный купонный период. За счёт того, что бумага торгуется по 51% от номинала, текущая купонная доходность всего около 14% годовых. Сравните со вкладом в банке под 22%+ или доходностью надёжных корпоративных эмитентов около 24-26% годовых. Такие процентные ставки обеспечивают быстрый возврат средств на капитал, что позволяет полноценно воспользоваться магией сложного процента, о чём вскоре будет отдельный пост. 📈

В результате большая часть ожидаемой доходности ОФЗ приходится на рост "тела" бумаги. А с этим есть большие проблемы, ибо за последние 3,5 года ОФЗ стабильно снижаются в цене. 📉 Возвращаясь к нашему примеру с 26238, то инвестор который вложил в эту бумагу 10 000 рублей осенью 2021 года сейчас имеет 5 000 рублей или ровно половину от своих инвестиций. Конечно, всё это время он получал купонный доход, который составил 710 руб. в год или почти 2 500 рублей за это время. Это сокращает убыток от первоначальных инвестиций до 2 500 рублей. Вдумайтесь, инвестиции в длинные ОФЗ принесли прямой убыток с 2021 года и мы ещё даже не говорим про то, насколько серьёзная была инфляция за это время, и как сильно упала реальная покупательская способность денег. 💸

Заметим, что ни в одной облигации на корпоративном рынке нельзя было получить убыток с 2021 года. Естественно, если не было дефолта эмитента. Поэтому не стоит рассматривать ОФЗ, как беспроигрышный вариант на рынке - это абсолютно не так. Понимаем, что значительный убыток по телу связан, как с периодом роста ставки ЦБ, так и очень длинным сроком до погашения. И всегда наиболее долгосрочные бумаги будут иметь максимальную ценовую волатильность по телу, изменяясь на десятки процентов, потому что рынок пытается одновременно адсорбировать множество факторов, которые прямо влияют на цену. Это касается не только ОФЗ, и этот момент стоит обязательно учитывать при покупке эмитентов в свой облигационный портфель. 🧐

Продолжение завтра... ⏳

#ОФЗ

Когда лучше покупать длинные ОФЗ? 🤔

Рынки всегда живут будущим и заранее закладывают в цену бумаг среднесрочные тенденции. На примере с ОФЗ: рост доходностей (снижение цены тела) прекратился в ноябре, несмотря на неизменную ставку ЦБ. Более того, после ралли в декабре, часть бумаг вернулась к уровням лета 2024. Доходности стабилизируются на уровнях ~16% годовых при ключевой ставке 21%. Потому что рынок уже заложил в цену ОФЗ сокращение ставки до 15-16% на горизонте 1-2 лет. Чтобы продолжился рост "тела", нужны ожидания на снижение ставки ниже этих отметок. 📉

Иначе говоря, если ставка ЦБ останется на уровне 15%, быстрого роста тела длинных ОФЗ не будет. Инвестор получит только низкий купон. В другом сценарии, если ЦБ быстро снизит ставку до 10%, рост тела длинных ОФЗ может быть значительным (20-30%), как только рынок поверит в это. Тайминг для покупки ОФЗ зависит от того, какой сценарий Вам ближе. В первом случае, покупка не привлекательна. Во втором, текущие цены уже интересны.

Помимо тайминга, учитывайте горизонт инвестиций. Покупая длинные ОФЗ, рассчитывайте на горизонт хотя бы от 5 лет. В облигациях можно "пересидеть" любой убыток, потому что цена вернётся на номинал к моменту погашения (кроме случаев дефолта). Учитывая надёжность ОФЗ, вы всегда вернёте инвестиции к погашению. Проблема возникнет, если деньги понадобятся раньше. ⚠️ Вчерашний пример с 26238: сейчас продадите с убытком 50%. Если продолжите держать, получите первоначальную сумму в 2041, а возможно и раньше, если ставка ЦБ быстро снизится ниже 10%.

У ОФЗ есть и очевидные технические преимущества:

1️⃣ Во-первых, ЛДВ (льгота долгосрочного владения).
2️⃣ Во-вторых, отличная маржинальность.

Также ОФЗ высоколиквидны, имеют низкий спред, что позволяет продать любой объём. 🛒 И ещё раз: надёжность ОФЗ с максимальным кредитным рейтингом. 🏆

Итог: ОФЗ — не инвестиционный Грааль. Это один из инструментов долгового рынка. Надеюсь, наши посты помогли Вам разобраться в нюансах инвестиций в ОФЗ, что сделает Ваш облигационный портфель прибыльнее. 💰

#ОФЗ

🚨 Стоит ли покупать облигации ДФФ (аэропорт Домодедово)

Хронология событий

В конце января Генеральная прокуратура подала в Арбитражный суд Московской области иск к компаниям группы «Домодедово» и юридическим лицам, связанным с аэропортом. В списке ответчиков указаны основной владелец аэропорта Дмитрий Каменщик, председатель набсовета Валерий Коган и около 30 компаний, в их числе и эмитент облигаций ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ ФАСИЛИТИС (ДФФ) с двумя выпусками облигаций (RU000A105MP6 и RU000A108Y1) общим объёмом 15 млрд.руб и 355 m$, с погашением в конце текущего года по рублёвому выпуску и, в середине 2028 года по валютному. Компания имела кредитный рейтинг BBB+ от Акра. Подаче иска предшествовала проверка приватизации объектов в аэропорту Домодедово, а его цель - обращение в доход государства 100% акций холдинга, который владеет аэропортом. Кроме выявленных нарушений, бенефециарам вменяют в вину расхищение и вывод за рубеж более 18 млрд руб. бюджетных средств.

Риски технического дефолта

⚖️ В рамках обеспечительных мер судом было арестовано всё имущество, но суд сделал разумную оговороку, что операционная деятельность должна продолжаться и можно делать перечисления денег для осуществления текущей деятельности компании - расчёты с поставщиками, подрядчиками, выплатами з/п и т.д Однако, в этом списке нет строки про разрешение выплачивать купоны по облигациям ДФФ, что делает невозможным обслуживание эмитентом своего облигационного долга и приведёт к тех.дефолту на ближайшем купоне 8 февраля. Два дня назад Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась в Арбитражный суд Московской области с просьбой частично отменить обеспечительные меры в отношении аэропорта "Домодедово", в частности запрет на проведение платежей по его облигационным выпускам. Ассоциация полагает, что обращение "предотвратит нарушение обязательств по облигационным займам, в частности по выплате купона 8 февраля 2025 года, устранит процессуальную ошибку и экономическую дискриминацию владельцев облигаций в сравнении с иными кредиторами, в пользу которых разрешены платежи". На сегодняшний момент ответа на обращение нет, что неудивительно, учитывая график заседаний Арбитражных судов.

Итоги

💣 Техдефолт на ближайшем купоне по рублёвому выпуску компании становится крайне вероятным. Сложно сказать, успеет ли суд разрешить-таки выплату купона в отведённые для этого 10 рабочих дней, после которых тех.дефолт превратится в полноценный. Вероятно, наступление тех.дефолта способно спровоцировать ещё большее снижение котировок облигаций ДФФ. Справедливости ради надо отметить, что значительная часть объёма в обращении, особенно по валютному выпуску, принадлежит аффилированным с компаний лицам и частных инвесторов там не так много, что может несколько сгладить темпы падения котировок, но риск полноценного дефолта остаётся весьма высоким. Даже, если негативного сценария удастся избежать, то неизвестна позиция государства по обязательствам ДФФ. Будут ли они дальше обслуживать этот долг или нет ? В любом случае, облигации ДФФ не подходят для подавляющего числа инвесторов, кроме опытных спекулянтов, и не нужно вестись на огромные доходности, которые вы видите в своих брокерских приложениях. С вероятностью в 90% вы их не получите, зато почти гарантировано потеряете вложенные деньги.

#Борец #ДФФ

🚨 Стоит ли покупать облигации Борец

⚖️ По Борцу ситуация похожая, но всё же есть ряд серьёзных отличий. Вчера появилась информация, что Генпрокуратура РФ подала в Арбитражный суд Калининградской области иск к структурам нефтесервисной компании "Борец". Также истец подал заявления о принятии обеспечительных мер и рассмотрении дела в закрытом режиме, суд эти требования удовлетворил. По данным последних часов, Генпрокуратура требует взыскать в доход РФ 100% ПК "Борец". Среди совладельцев холдинга в иске названы подданный Великобритании Марк Шабад, гражданин Швеции Грегори Штульберг, а также бывший акционер "ЮКОСа" Леонид Невзлин (включен Минюстом в реестр иноагентов), заочно осужденный в РФ к пожизненному лишению свободы за организацию убийств. "Названные лица вывели имеющий стратегическое значение холдинг из-под государственного контроля и удерживают его под иностранным управлением в обход процедур, установленных законодательством РФ о специальных экономических мерах и противодействии незаконному контролю над стратегическими обществами со стороны иностранных инвесторов". При этом названные лица следуют агрессивной политике западных государств по нанесению стратегического поражения РФ путем причинения ущерба ее экономике. Прибыль стратегических обществ выводится ими за рубеж в обход ограничений, установленных для иностранных инвесторов указом президента".

Структура Борца

🏢 Ответчиками по делу выступает ряд компаний среди которых нет эмитента облигаций - Борец Капитал, равно как нет и офферента (гаранта по выпускам) - Tangent Pump Company Holdings Ltd (с регистрацией в Дубае). Однако, надо понимать, что организационная структура эмитента весьма сложна и Борец Капитал выступает компанией, которая собирает финансирование и передаёт его дальше по цепочке аффилированных лиц и не ведёт самостоятельную операционную деятельность. Вышестоящая компания, кому передаются средства - ООО «Сервисная Компания Борец» с выручкой в несколько миллионов рублей и и численностью персонала в 2 человека - тоже по сути пустышка. Далее идёт ООО «ПК Борец» которая и ведет основную деятельность и она тоже (возможно пока) не числится в списке ответчиков, её счета не арестованы и никаких ограничений не введено. При этом сама «ПК Борец» принадлежит МКООО "Салтекор Инвестментс" (САР на острове Октябрьском), которая уже есть в иске, как ответчик.

Ситуация с долгом

🤔 Соответственно, несмотря на то, что сам эмитент облигаций в иск не попал, возможность обслуживания облигационного долга зависит от того, пришлёт ли вышестоящая организация деньги на эти выплаты или нет. Очевидно, что у ПК Борец средства на обслуживание долга есть, а коль его счета не арестованы, то он может продолжать выплачивать средства для купонов. Борец капитал имел высокий и недавно повышенный рейтинг AA- от АКРА. Предвосхищая вопросы относительно присвоения рейтинга, то он относится к офференту - Tangent Pump Company Holdings, который выступает гарантом по всем выпущенным бумагам. У эмитента три выпуска в обращении, два рублёвых - фикс (RU000A105ZX2) и флоатер (RU000A107BR1) общим объёмом 21 млрд руб и ЗО (RU000A105GN3) на 255 m$. Ближайшая выплата купона 28 февраля. После вчерашних новостей доходности рублёвого фикса находятся на уровне около 50% годовых, а по ЗО, с базовой валютой USD, в районе 27% годовых.

Итоги

⚠️ На наш взгляд ситуация в Борце выглядит несколько лучше для инвесторов, чем с ДФФ. Хотя точно также вероятна национализация всей группы. Однако, всё равно непонятна политика государства в отношении долгов Борца и практически невозможно предсказать, как оно себя поведёт. Есть смысл привести долю эмитента в портфеле к разумным значениям, сокращая риски в случае дальнейшего ухудшения ситуации. Равно, как и не стоит сломя голову бежать откупать бумаги, а если и делать это, то с умом - соблюдая долю на эмитента и осознавая возможность потери большей части вложений. Ключевое значение будет иметь факт выплаты купона по облигациям, что серьёзно увеличит вероятность позитивного развития ситуации, когда группа будет национализирована, но долги будут обслуживаться.

#Борец

Ответы на вопросы подписчиков 💬

Вопрос

В связи с возможной покупкой М-Видео Промсвязьбанком появляется идея в облигации МВ ФИН 1Р4? Скорее всего предложат купон 26-27, погашение в апреле 2026, цена сейчас 92,59 - как вы видите эту ситуацию?

Ответ

⚠️ Оферта только в конце апреля, какой купон будет рыночным на тот момент неизвестно.

Я негативно отношусь к этой новости. ПСБ крупнейший кредитор компании, и ему нужны её активы, а не долги. Возможны неблагоприятные варианты развития событий для облигационеров. Как минимум, я бы сократил долю компании в портфеле. Как максимум, вообще закрыл бы, если есть прибыль по телу. Ситуация становится мало предсказуемой. И точно не покупал бы 1Р4 под новый купон.

P.S. После этого котировки выпусков М.Видео снизились на 4-6% в течение нескольких дней.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Вопрос

Почему во всех последних размещениях (ТГК-14 например) происходит резкое увеличение объема размещения? Почему эмитенты берут долг с немаленьким фиксированным купоном? Они предполагают дальнейший рост или удержание ключа?

Ответ

💡 Потому что всем нужен рефинанс, а сейчас он на облигационном рынке гораздо дешевле и доступнее по объёму, чем у банков. Да, ещё и без залогов. Это нормальная ситуация. Если компания попадает в период рефинанса на высокой ставке, то всё равно будет его делать, чтобы не останавливать и не замедлять бизнес в долгосрочной перспективе.

Поэтому это не вопрос прогнозирования ставки. Равно как и не вопрос выбора "фикс" или флоатер. Сейчас рыночный сантимент таков, что все хотят фикс, поэтому его и дают. Захотят флоатер - будет он. Касательно объёмов, то здесь скорее вопрос к менеджменту, и вариантов может быть много - от "уйти в закат" до "завтра будет дороже". Некоторые решения действительно выглядят странно, особенно в последних размещениях. По крайней мере, раньше крайне редко брали вообще всё, что собрали. (За исключением Самолёта)

⚠️ Другой вопрос, брать под 25-28% "на развитие". Вот здесь уже есть вопросы к менеджменту и их способности заработать на настолько дорогих деньгах. И такие кейсы должны вызывать повышенное внимание у облигационеров.

📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.

#ответы

Национализация компаний - новый тренд на рынке?

🤔 Предполагаем, что два кейса подряд национализации крупных рыночных компаний, не должны превратится в скандал на долговом рынке. В противном случае, и без того рисковое инвестирование в РФ, превращается в натуральное казино и де-факто любая компания может в одночасье перейти под контроль государства. И это пол-беды, а вот если при этом "отцепят" облигационные долги через рестракт или прямые невыплаты, то это крайне негативный сигнал для всего долгового рынка, что может опять повлечь за собой распродажи и рост доходностей, как в конце прошлого года.

Итоги

⚠️ Отдельно нужно отметить, что вопрос с принудительной сменой собственников очень давно не рассматривался и не оценивался рейтинговыми агентствами при вынесении кредитных рейтингов. И Домодедово и Борец имели рейтинги от АКРА, которое считается самым "жёстким" агентством в плане скоринга компаний. И даже они не отмечали значимых рисков от структуры собственности с иностранным участием и никак не снижали за это итоговую оценку. Очень вероятно, что теперь эта ситуация изменится и агентства станут учитывать и негативно отмечать такие компании.

⚡️ Домодедово (ДФФ) сможет выплатить купон

Домодедово" сможет выплатить купон по замещающим облигациям с погашением в 2028 г., который по графику приходится на 8 февраля: обеспечительные меры по иску Генпрокуратуры к компаниям группы сняты в той части, которая препятствует соответствующей выплате.

"Арбитражный суд Московской области удовлетворил ходатайство "Домодедово Фьюэл Фасилитис" (компания-эмитент облигаций - ИФ) о частичном снятии обеспечительных мер. Компания планирует выплатить владельцам облигаций купонный доход по облигациям серии З0-28 в сроки, указанные в эмиссионной документации", - сказал "Интерфаксу" представитель аэропорта.

👉 Это положительная новость, которая уже привела к росту котировок ЗО на 14%. При этом переоценивать этот момент также не стоит. Это техническое решение, а все остальные проблемы остаются с компаний. Тем не менее, это немного увеличивает положительную вероятность исхода кейса Домодедово и Борца для облигационеров. Стоит ли в этом случае покупать ЗО Домодедово с доходностью в 21% годовых ? На мой взгляд - точно нет.

#ДФФ

📚 Как правильно участвовать в первичных размещениях облигаций

🤝 Букбилдинг или "взрослая книга" - один из способов размещения облигаций, при котором происходит формирование книги заявок инвесторов для максимально эффективного определения цены. Сегодня это самый популярный в мире формат размещения ценных бумаг. Организатор выпуска открывает книгу заявок в заранее определенное число и на определенный срок, как правило это с 11 до 15 часов в РФ, и все желающие через приложение или по телефону трейдерам, могут оставить заявку на покупку желаемого количества бумаг.


🔎Продолжение по ссылке

#обучение

Первичные размещения

ВИС ФИНАНС

Дата сбора заявок: 10 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П07, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 1,5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A
YTM: 29,33% годовых

Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Короткий срок, хороший рейтинг, неоднозначный эмитент, возможно снижение купона и увеличение объёма
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Промсвязьбанк (ПСБ)

Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 003P-11, Фикс
Размещение на бирже: 14 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 8 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1 год ⏳
Купонный доход: ориентир 22,5%
Купон: ежеквартальный
Рейтинг: AAA
YTM: 24,47% годовых

Интерес к участию: При купоне не ниже 22,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Максимальный рейтинг (как у ОФЗ), очень короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

РЕСО-Лизинг

Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П-16, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 10 лет ⏳
Купонный доход: Неизвестно
Купон:Неизвестно
Оферта: Неизвестно
Рейтинг: AA-
YTM: Неизвестно

Интерес к участию: Недостаточно данных
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ВсеИнструменты.ру

Дата сбора заявок: 13 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-04, Фикс
Размещение на бирже: Позднее 🗓
Планируемый объем размещения: 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A-
YTM: 29,33% годовых

Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)

Ключевые моменты: Небольшая премия к своему рейтингу, короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#первичка