​​Первичные размещения 03.11 — 08.11

На этой неделе мы выкладываем 3 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.

РОСИНТЕР

Недавно компания разместила выпуск с купоном 25,5% годовых, который торгуется недалеко от номинала. Новый выпуск чуть более длинный, но предполагает меньшую YTM ещё на этапе сбора заявок. При любом снижении итогового купона выгоднее купить старый выпуск со вторички. В целом непонятно зачем компании настолько короткий долг и они в начале 2027 года могут суммарно (оферта + погашение) получить необходимость погасить 1 млрд руб, что не мало, учитывая не лучшее фин.состояние ресторанной отрасли.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

СТРОЙДОРСЕРВИС

Дебют компании со странным выпуском всего на 1 год. Для своей рейтинговой группы купон примерно по рынку или чуть выше. О компании много противоречивой информации и выпуск выглядит, как аналог депозита, но не забываем про не самый высокий рейтинг. Выпуск может использоваться в коротких портфелях со специфическими целями.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПОЛИПЛАСТ

Очередной валютный выпуск от эмитента. В сравнении с выпусками на вторичке есть приличная премия и к 10-му и к 11-му выпуску, которая сохранится на всех отметках до 11,7% итогового купона. В целом эмитент продолжает набирать валютный долг и, возможно, уже хорошо бы остановиться, чтобы долговая нагрузка сохранилась на уровне A-рейтинга. Тем более постоянные новые выпуски не дают нормально растроговаться предыдущим на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Теперь в Era Bond будет выходить только часть первичных размещений. Остальные доступны на Unity по подписке. Можно взять пробный вариант подписки за 10 рублей и изучить сервис подробнее.

На текущей неделе в Unity разобраны:

▪️ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ
▪️Т-БАНК Кредитный поток 3.0

🔥 Купить подписку по ссылке

#первичка

Сайт | Бот | Аналитика

​​📮 Оферты 03.11-09.11

❗️РОСНЕФТЬ-004Р-03 (RU000A10A125)

Дата: с 01 ноября до 11 ноября 🕒
Новый купон: 8% 🔴🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 12.11.2026

👉 Эмитент живёт в своей реальности процентных ставок и поставил купон в 8% на следующий год. Дальше всё понятно и стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ РОСТЕЛЕКОМ-001Р-03R (RU000A0ZYG52)

Дата: с 05 ноября до 11 ноября 🕒
Новый купон: 16% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 15.05.2026

👉 Компания поставила купон примерно на уровне своих выпусков на вторичке, но всего на полгода. Можно оставлять в портфеле, если не смущают слишком частые оферты.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️РЖД-30 (RU000A0JUAH8)

Дата: с 02 ноября до 11 ноября 🕒
Новый купон: 15,98% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 07.11.2028

👉 Эмитент поставил купон с доходностью примерно на уровне своих выпусков на вторичке на ближайшие 3 года. Можно оставлять в портфеле, если не смущает полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ИНГРАД-001Р-01 (RU000A0ZYG37)

Дата: 11 ноября 🕒
Новый купон: Досрочное погашение 🟡

👉 Компания досрочно погасит выпуск. Напомню, что досрочное погашение не требует никаких действий со стороны держателей бумаг. Деньги автоматически зачислятся на брокерский счёт.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️БРУСНИКА-002Р-03 (RU000A10A3C3)

Дата: с 07 ноября до 11 ноября 🕒
Новый купон: КС +3 п.п 🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 08.11.2026

👉 Эмитент сохранил спред к КС неизменным, несмотря на перспективу снижения рейтинга на ближайшем пересмотре. Кроме этого фикс компании с 21% купоном торгуется по номиналу, что выглядит очевидно более выгодным вариантом. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. Либо же разменять на другие выпуски Брусники с бОльшим YTM.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ФАРМФОРВАРД-БО-01 (RU000A107BD1)

Дата: 24 ноября 🕒
Новый купон: Досрочное погашение по Call-оферте 🟡

👉 Компания досрочно погасит выпуск по call-оферте и напомню, что досрочное погашение не требует никаких действий со стороны держателей бумаг. Деньги автоматически зачислятся на брокерский счёт.

⚠️ Исполнение call-оферты редкое явление на нашем рынке, но может стать массовым при снижении КС и возможностям компаний рефинансировать свои долги дешевле. В первую очередь это негативно отразится на инвесторах, которые покупают (или держат) выпуски компаний с колл-офетами, где цена бумаг значительно выше номинала. Надо понимать, что в случае исполнения колл-оферты погашение пройдёт по номиналу и все покупки по ценам выше номинала потенциально могут принести прямой убыток в момент погашения. Стоит просмотреть и оценить свои портфеля на факт наличия колл-оферт и вероятности их исполнения эмитентами.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#оферты

Сайт | Бот | Аналитика

​​🚦Изменение рейтингов 03.11-09.11

⭐️ ⭐️ ООО "ДельтаЛизинг"

Рейтинг: Повышен с A+ до AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️❗️❗️ООО "Глобал Факторинг Нетворк Рус"

Рейтинг: Понижен с С до D
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️❗️ПАО "Кокс"

Рейтинг: Понижен с A- до BBB+
Прогноз: Негативный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️❗️❗️ООО "ГТС"

Рейтинг: Понижен с B до C
Прогноз: Изменён с Неопределённый до Рейтинг на пересмотре с возможностью понижения
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️ АО "Главная дорога"

Рейтинг: Подтверждён A
Прогноз: Повышен со Стабильный до Позитивный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АО "Атомэнергопром"

Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "РЕКОРД ТРЕЙД"

Рейтинг: Подтверждён B
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АО "СЕЛЕКТЕЛ"

Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "СОВКОМБАНК ЛИЗИНГ"

Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#рейтинги

Сайт | Бот | Аналитика

Стратегический вебинар осень 2025

Сделали для вас тайм коды и выложили запись в VK и Youtube, очень продуктивные 2 часа, где Артем успел много рассказать и ответить на большое число вопросов. Тут и рынок акций и геополитика, и курс рубля и стратегия работы с облигациями.

Запись будет доступна до вторника.

Таймкоды

00:00 Начало
02:30 План вебинара
04:00 Переговоры, индикаторы
18:26 Автоследование Invest Era

Макроэкономика
19:31 Инфляция
28:50 Ставка ЦБ
38:10 Обмен активами
41:40 Более 1 трлн в фондах денежного рынка
43:55 Прогноз по рынку
44:35 Стратегии и цели по рынку
55:40 Промоакция

ОФЗ, бонды, валюта
58:38 Курс рубля
1:08:50 Облигации тренды
1:09:04 Почему все предлагают ОФЗ
1:16:00 Конкретные рекомендуемые облигации
1:20:30 Облигационный портфель Invest Era
1:25:50 Нефть, золото, медь

Стратегия
1:33:50 ВТБ
1:37:25 Газпром
1:47:40 Мать и Дитя
1:49:40 OZON
1:54:30 Итоги стрима

Что вы получите от Unity
 
Всего за 820 рублей в месяц:
- Чат, где можно спросить про любой выпуск и оперативно получить ответ.
- Еженедельный обзор первичных размещений
- Подборка лучших облигаций в каждом рейтинге, включая валютные
- Инвест идеи по рынку долга
- Аналитика и комментарии по срочным событиям
- Комьюнити продвинутых инвесторов, которые поделятся опытом и помогут советом
- Контент по рынку акций (подробнее на картинке)
 
820 рублей — это обед в ресторане. А в Unity за эти деньги вы сможете избежать сильной просадки или дефолта и сберечь десятки/сотни тысяч рублей. Что особенно актуально, учитывая, что в нижних грейдах уже идет волна неплатежей.

Самое ценное – это знания и навык, который вы приобретете, задавая вопросы, читая обучение и аналитику.
 
Купить подписку по промо акции можно до 11.11 21:00

Условия промо-акции https://t.me/Erabond/467

​​Первичные размещения 10.11 — 15.11

На этой неделе мы выкладываем первые 4 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.

ДИНТЕГ

Эмитент является майнинговым сегментом недавно вышедшего на рынок Векуса, который до сих пор висит в Простыне (список не разместившихся одним днём). При этом рейтинг у Векуса на две ступени выше, а купон в 27% годовых. Как собирается размещаться Динтег, с самым низким рейтингом из всех возможных до дефолта, и купоном всего в 28% годовых, абсолютно непонятно. И принимать участия в этом абсолютно не хочется, тем более в то время когда от низких рейтингов стоит держаться подальше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ЯНДЕКС

Высокорейтинговый флоатер на 3 года с невысоким спредом. Единственный флоатер от Яндекса, который намного короче, имеет спред в 1,7 п.п и торгуется около 101% от номинала. В такой ситуации нет очевидной премии в новом размещении даже при начальном ориентире и более долгом сроке, что минус при цикле снижения КС. Может быть востребован только фондами и для очень крупных портфелей по причине возможности набрать необходимый объём на первичке, что редко возможно в стакане.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ТРАНСКОНТЕЙНЕР

Единственный флоатер эмитента со спредом в КС +1,75 п.п торгуется практически на номинале, что предполагает хорошую премию в новом выпуске. Да, новый длиннее, но в любом случае до итогового спреда в 2 п.п премия сохранится. При этом лично мне 3-х летний флоатер стратегически не нравится, ибо я предполагаю, что ставка будет-таки снижаться. С другой стороны, если я не прав, то флоатер с хорошим рейтингом и спредом служит своеобразной страховкой в портфеле от неожиданностей с ростом инфляции.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПЕРВЫЙ КОНТЕЙНЕРНЫЙ ТЕРМИНАЛ (ПКТ)

Итоговые параметры неизвестны на момент выхода поста, но минимальная заявку в 1,4 млн руб уже отпугнёт большинство частных инвесторов. Также можно сказать, что это начало рефинанса, ибо весь (!!) облигационный долг эмитента в 13 млрд руб потребует погашения в ближайшие 4 (!!) месяца. В такой ситуации требуются или щедрые условия для успешного размещения или спрос уже найден.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Теперь в Era Bond будет выходить только часть первичных размещений. Остальные доступны на Unity по подписке. Можно взять пробный вариант подписки за 10 рублей и изучить сервис подробнее.

На текущей неделе в Unity разобраны:

▪️НОВОСИБИРСКАЯ ОБЛАСТЬ
▪️ ИНАРКТИКА
▪️АВТОБАН-ФИНАНС
▪️ ДЕЛЬТАЛИЗИНГ

🔥 Купить подписку по ссылке

#первичка

Сайт | Бот | Аналитика

​​📮 Оферты 10.11-16.11

❗️СИБСУЛЬФУР-БО-01-001P (RU000A1098T4)

Дата: с 01 ноября до 11 ноября 🕒
Новый купон: 25% 🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 12.08.2027

👉 Эмитент сохранил неизменным купон в 25%, несмотря на то,что собирается размещать новый выпуск с 28% купоном. Более того, по данному выпуску возможно досрочное погашение, а не только оферта. С учётом рейтинга B это серьёзно усложняет успешное прохождение оферты и ставит её в зависимость от успешности размещения нового выпуска, где не ожидается ажиотажный спрос. В итоге более безопасно продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ СЛАВНЕФТЬ-002Р-03 (RU000A1043J1)

Дата: с 12 ноября до 18 ноября 🕒
Новый купон: 16,65% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 16.05.2028

👉 Компания поставила купон примерно на уровне своих выпусков на вторичке. Можно оставлять в портфеле, если не устраивает доходность.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️БИННОФАРМ ГРУПП-001Р-01 (RU000A1043Z7)

Дата: с 13 ноября до 19 ноября 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось два дня до открытия "окна оферты". Стоит особенно внимательно мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️АФК СИСТЕМА-001Р-13 (RU000A101Q26 )

Дата: с 13 ноября до 19 ноября 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось два дня до открытия "окна оферты". Стоит особенно внимательно мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#оферты

Сайт | Бот | Аналитика

​​🚦Изменение рейтингов 10.11-16.11

ООО "Л-Старт"

Рейтинг: Присвоен B
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "ТрансФин-М"

Рейтинг: Присвоен A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: НРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️ ⭐️ АО "Полипласт"

Рейтинг: Повышен с A- до A
Прогноз: Стабильный
Агентство: НРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АО "ФПК"

Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "ТрансКонтейнер"

Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️ ПАО "УРАЛКАЛИЙ"

Рейтинг: Подтверждён A
Прогноз: Изменён со Стабильный на Позитивный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ООО "Л-Старт"

Рейтинг: Отозван в связи с окончанием срока действия договора
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#рейтинги

Сайт | Бот | Аналитика

​​💬 Ответы на вопросы подписчиков 10.11-16.11 💬

❓Вопрос
Сейчас ключевая ставка 17%, а 8 октября Минфин разместил ОФЗ с ценой отсечения 15,23%. РусГидро разместило облигации с фиксированным купоном в районе 15,5%. В случае если ключевая ставка снизится до 15%, то ОФЗ будет по 13% или наоборот останется по 15% ?

🗣 Ответ
Вы путаете доходность и купонную доходность. В случае ОФЗ говорите о доходности, а в случае Русгидро о купоне. Это разные вещи.

В облигациях сравнивать надо яблоки с яблоками. В итоге у ОФЗ купон 13% годовых, доходность 15,2% и дюрация 4,6 года, а у Русгидро 15,45% купон и дюрация около 2,5 года. Разница значительная.

Касательно Вашего вопроса, то ОФЗ имеют разную доходность на разной дюрации. Если мы говорим конкретно про 249, то при КС в 15% доходность снизится примерно до 14% годовых. Если будут сильные ожидания на дальнейшее снижение КС, то могут быть и ниже 13%. Нет фиксированного шага снижения доходности, он зависит от длины и ожиданий относительно траектории КС.

❓Вопрос
Как считаете - текущие дохи по офз выглядят не адекватно высокими при текущей ключевой ? Отражает ли это ожидание роста ключа ? Например, по 26238 можно фиксануть доху 14,8% до 2041 года.

🗣 Ответ
Всё упирается в ожидания - может будет ниже 15%, а может и нет. Куча депозитов погорело на этих ожиданиях в 2024 году.

Рынок сейчас прайсит КС в ~13% через 2 года, остальное премия за длину. Она обязательно должна быть. Как мы видим ростом ключа здесь и не пахнет.

Касательно дохи, можно ещё подумать в сторону стоимости денег сегодня и через 16 лет и посмотреть через эту призму на доху в 15%. Мы как-то в сообществе облигационеров считали в эту строну. Если коротко, то безрадостная картина получается. Слишком мало реальной доходности (с учётом инфляции) остаётся. Некоторые вообще досчитались до 2-3% годовых реальной доходности, с учётом прогнозируемой инфляции.

❓Вопрос
Держать ли Интерлизинг 001Р-08 до завершения периода амортизации? Риск/доходность устраивают, деньги срочно не нужны.

🗣 Ответ
Если вы имеете ввиду риски, то кроме отраслевых у Интерлизинга своих, известных проблем нет. В целом этот выпуск серединка по доходности среди других у эмитента.

❓Вопрос
Подскажите мнение по облигациям Воксис и Рольф. Есть очевидные проблемы на ближайшее будущее?

🗣 Ответ
Сейчас проблемы есть у каждой второй компании и оба эмитента не исключение.

У обоих есть целый пласт специфических проблем, но они могут прожить с ними ещё очень долго или обострение может возникнуть в любой момент. У Воксиса ситуация хуже на мой взгляд.

Для лучшего понимания ситуации в компаниях крайне рекомендуется читать хотя бы рейтинговый отчёт.

👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.

Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.

🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia

Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 70% обгоняет индекс RGBI за 2 года.

🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia

#вопросы

Сайт | Бот | Аналитика

Первичные размещения 17.11 — 22.11

На этой неделе мы выкладываем первые 4 эмитента — это часть общего обзора. Полная версия со всеми эмитентами, таблицами и описаниями доступна по подписке на Юнити.

МОТОРНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

Хорошо известный на рынке ВДО эмитент. При этом финансовая ситуация у производителя узко-специализированного промышленного оборудования ухудшается в текущем году. И рейтинг был снижен из-за возросшей процентной нагрузки, увеличившейся вследствие ощутимого прироста долга на фоне расширения производства и ввиду высоких процентных ставок на долговом рынке. Несмотря на завтрашнее размещение пре-маркетинг выпуска абсолютно отсутствует, его нет даже в списке размещений на Финаме и мне пришлось параметры брать напрямую с Интерфакса. Это может говорить либо о том, что спрос полностью найден (это вряд ли), либо привести к тому, что завтра практически ничего не разместят и выпуск отправится в Простыню, причём надолго. Понятно, что со спекулятивной точки зрения выпуск не интересен, а для холда не нравится фин.состояние компании, три (!!) колл-оферты и квартальный купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

НИЖЕГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ

Эмитент не частый гость на облигационном рынке и имеющиеся выпуски торгуются с доходностью сопоставимой с ОФЗ. В такой ситуации рассчитывать на щедрый спред не приходится. Хотя итоговые параметры до сих пор неизвестны маловероятно, что они будут интересными. Флоатер на 3 года с, вероятно, низким спредом очевидно не лучший вариант.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПР-ЛИЗИНГ

Первый валютный выпуск от лизинговой компании. Причём известного бизнеса, связанного с необходимостью валютного финансирования в портфеле нет. Похоже, что многие эмитенты решили, что занимать в валюте просто намного дешевле, а стабильный курс рубля поможет им забрать эта разницу в привлечении финансирования. На мой взгляд это очень опасная игра, тем более на горизонте 3-х лет. И одномоментно обвалившийся рубль способен с запасом забрать всю бумажную прибыль от более низкой ставки займа. Понятно, что объём выпуска не сильно критичный для компании, но я не разделяю креатив фин.директора. Также мне не нравится необходимость компании погасить почти 4 млрд руб в ближайшие полгода. В итоге не считаю выпуск привлекательным в холд, спекулятивно апсайд возможен, но будет зависеть от итогового сантимента рынка в отношении компании, пока он скорее негативный. Тем более зачем-то сделали срок всего на 3 месяца короче попадания в ЛДВ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ

Выпуск выходит ниже рынка и очевидно не учитывает ситуацию с висящим долгом для ФНС у ассоциированной ГИЛК. Для понимания, и 19-й и 16-й выпуски компании торгуются с бОЛьшим YTM на вторичке. И это даже с первоначальным купоном, без учёта возможного снижения. Возможно за предстоящую неделю до размещения ситуация улучшится и доходности на вторичке снизятся. Если этого не произойдёт, то есть большая вероятность повторения "залива" стакана от организаторов (Синара), как в 19-м выпуске.

Теперь в Era Bond будет выходить только часть первичных размещений. Остальные доступны на Unity по подписке. Можно взять пробный вариант подписки за 10 рублей и изучить сервис подробнее.

На текущей неделе в Unity разобраны:

▪️АДВАНСТРАК
▪️ЭТАЛОН-ФИНАНС
▪️СОВКОМФЛОТ

🔥 Купить подписку по ссылке

#первичка

Сайт | Бот | Аналитика

​​📮 Оферты 17.11-23.11

❗️СЛАВНЕФТЬ-001P-03 (RU000A1098T4)

Дата: с 12 ноября до 18 ноября 🕒
Новый купон: 15,95% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 23.11.2027

👉 Эмитент поставил купон ровно по YTM ближайшего по дюрации выпуска на вторичке. Если не брать инфраструктурные риски в условиях СВО (атаки на НПЗ), то новый купон вполне отражает нынешние реалии в высоких рейтингах. Можно оставлять в портфеле, если устраивает доходность.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ РОСНЕФТЬ-003Р-02 (RU000A102EE4)

Дата: с 14 ноября до 20 ноября 🕒
Новый купон: 8% 🔴🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.11.2026

👉 Эмитент живёт в своей реальности процентных ставок и поставил купон в 8% на следующий год. Дальше всё понятно и стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ РОСНЕФТЬ-003Р-01 (RU000A102EE4)

Дата: с 14 ноября до 20 ноября 🕒
Новый купон: 8% 🔴🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.11.2026

👉 Брат-близнец выпуска выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ГАЗПРОМБАНК-001Р-18Р (RU000A102DB2)

Дата: с 14 ноября до 20 ноября 🕒
Новый купон: 15% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 23.05.2030

👉 Эмитент поставил купон на ближайшие 5 лет. С учётом высокого рейтинга, 15% годовых на таком горизонте может быть привлекательным для консервативных портфелей. Можно оставлять в портфеле, если не смущает полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-02П-02 (RU000A105HH3)

Дата: с 18 ноября до 24 ноября 🕒
Новый купон: Неизвестен 🔴🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось два дня до открытия "окна оферты". Стоит особенно внимательно мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением. Хотя выпуск в значительной степени выкуплен на предыдущих офертах, есть большая вероятность нового купона в КС +0 п.п, ибо Ресо хочет докупить остатки бумаг. Если у кого остались бумаги, то стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️РОСНЕФТЬ-001Р-01 (RU000A0JX132)

Дата: с 20 ноября до 26 ноября 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось два дня до открытия "окна оферты". Стоит особенно внимательно мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением. А это весьма вероятно в случае с компанией.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#оферты

Сайт | Бот | Аналитика

​​🚦Изменение рейтингов 17.11-23.11

LIDOIL

Рейтинг: Присвоен A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "ФЛИТ"

Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️ ПАО "ЮГК"

Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Изменён с Под наблюдением на Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

Аэрофьюэлз Групп

Рейтинг: Присвоен A
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО ПКО "СЗА"

Рейтинг: Подтверждён BB-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "Парк Сказка"

Рейтинг: Присвоен B+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "ДелоПортс"

Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "Сибстекло"

Рейтинг: Подтверждён BB-
Прогноз: Развивающийся
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️Новосибирская Обл

Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Изменён со Стабильный на Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️ ООО "Славянск ЭКО"

Рейтинг: Подтверждён BBB-
Прогноз: Изменён со Негативный на Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

⭐️⭐️ ООО "А101"

Рейтинг: Повышен с A до A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#рейтинги

Сайт | Бот | Аналитика

⚠️ Затишье эмитентов на рынке долга – хайп кончился?

Объем размещений корпоративных бондов в октябре упал на 22% м/м. Ежемесячные размещения - в диапазоне 600-800 млрд руб.

Ситуация объяснима общим снижением предлагаемых доходностей на фоне смягчения ДКП. Сами эмитенты ждут ставку ЦБ ниже, чтобы рефинансироваться дешевле или уйти с публичного в банковский долг.

☝️ Далеко не у всех эмитентов крепкий баланс. В ноябре ожидается значительный объем погашения. И много кто будет гаситься за счет новых выпусков, не имея собственных достаточных денежных потоков.

✍️ Рефинанс и возможность занять дешевле, чем в банке – довод в пользу временного «затишья» эмитентов. На рынке еще будет куча размещений. В т.ч. с премиями в купонах.

❗️Все чаще эта премия – плата за риск, не всегда оправдывающая вложение в такого эмитента. Жирные доходности по 30-40% уходят в прошлое – факт. Но при грамотном поиске все еще можно найти качественного эмитента с доходностью выше, чем у депозита.

#Рынок

Источник

Сайт | Бот | Invest Era

​​💬 Ответы на вопросы подписчиков 17.11-23.11 💬

❓Вопрос
Можно все-таки муниципальные бумаги практически приравнивать по надежности к ОФЗ или стоит вникать в дела каждой отдельной области?

🗣 Ответ
Рынок приравнивает муниципалов к ОФЗ опираясь на тезис, что свыше 20 лет не было ни одного дефолта у муниципалов. Да, был технический на 1 день у Карачаево-Черкесии в 2020 году, но он по факту не в счёт.

Если не будет глобального обвала на рынке долга, то так может продолжаться и дальше. С другой стороны надо понимать, что гос-во не выступает гарантом долгов муниципалов. ОФЗ гарантирует, а региональные долги - нет. При огромном шухере, муниципалы просто спишут долги и всё, а с ОФЗ для этого потребуется государственный дефолт.

❓Вопрос
Облигация автомое опт (RU000A10A794). Как оцениваете?

🗣 Ответ
Негативно. Это Группа, прозрачность околонулевая. Что там творится неизвестно, масштаб бизнеса небольшой. Может проживёт долго, может завтра кассовый разрыв, что не редкость в автозапчастях.

Для понимания Сегежа торгуется с доходностью всего на 1,5% ниже. Там хотя бы всё на поверхности, риски раскрыты и далее каждый решает принимать их или нет. Есть Кифа с YTM около 14%, это гораздо более понятные бизнесы, нежели Автомоё.

❓Вопрос
По облигациям Уральской Кузницы ничего плохого не появлялось ?

🗣 Ответ
В целом эмитент торгуется со слишком низкой доходностью, как для своего сектора, так и для рейтинга. Видимо магическое слово - "Мечел" позитивно влияет на ум инвесторов. Хотя, на мой взгляд, это минус и жирный.

❓Вопрос
НКР задаунгрейдили Вератек, какие-то существенные риски появились у этого эмитента ? По какой доходности стоит добирать эти облигации в портфель ?

🗣 Ответ
Я бы в текущей ситуации думал бы не в сторону увеличения позиции, а в сторону её уменьшения. По крайней мере такое мнение у меня сложилось после прочтения рейтингового отчёта. При этом прямо завтра с компанией очевидно ничего не случится, так что лить по любым ценам смыла нет.

BB+ от НКР, да ещё с развивающимся прогнозом, это BB- или B+ от ведущих РА. Имейте это ввиду.

❓Вопрос
Для частного инвестора какую форму мониторинга эмитента считаете целесообразной ?

🗣 Ответ
Отчётность (любая доступная), суды (кад арбитр) и новости на Федресуре, отраслевые тенденции (рост/снижение цен, неплатежи, задержки), арест счетов ФНС. Рейтинговый отчёт само собой.

Значительная часть (но не вся) этой информации появляется в профильных чатиках (гуд бондс).

👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.

Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.

🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia

Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 70% обгоняет индекс RGBI за 2 года.

🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia

#вопросы

Сайт | Бот | Аналитика

🚀 Участие в первичном размещении

🟢🔔 Покупка Росинтер Ресторантс БО-02 (RU000A10DD97)

• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: 24% годовых
• Доходность: ~26,3% годовых
• Срок: 3 года (дюрация ~1,2 года до оферты)
• Оферта: Put через 1,5 года
• Рейтинг: BB+ от АКРА

Продолжается размещение Росинтер Ресторантс БО-02 объемом в 1 млрд. руб. Размещение проходит в Z0, те. купон изменён не будет и бумаги будут зачислены на брокерский счёт в этот же день. Компания размещает свой второй облигационный выпуск и акции холдинга торгуются на Мосбирже. В своей рейтинговой группе бОльшую доходность дают только лизинги, Сибавто и Вератек, что делает выпуск достаточно интересным для инвесторов, толерантных к риску невысоких рейтингов. На мой взгляд компания погорячилась с объёмом и 1 млрд руб это крайне много для невысоких грейдов, поэтому на сегодняшний момент выпуск размещен только на треть от общего объёма.

Напомню, что в Группу Росинтер входят сетевые рестораны Планета суши, Fridays, Il Патио, Лалибелла кофе, Шикари, Амбар и 10 ресторанов Вкусно и точка. Доля компании в общем объёме российских заведений питания составляет 0,14%. Средний чек в 2024 году увеличился на 23% г/г до 1364 руб. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ. Из последних новостей открыли «Вкусно – и точка» в международном аэропорту «Внуково». Заведение работает под управлением ООО «Развитие РОСТ» (дочерней компании холдинга «Росинтер Ресторантс») по договору франчайзинга. В течение 2025-2026 годов Компания планирует открыть еще не менее 5 предприятий быстрого обслуживания «Вкусно – и точка» в рамках договора франчайзинга.

Долговая нагрузка компании находится на адекватном уровне и соотношение Долг/EBITDA составляет ~3х и планируется её плавное снижение в ближайшие годы. Погашение долгов примерно по 550-600 млн каждый последующий год, с ярко выраженным пиком в 2028 году, года надо погасить более 2,4 млрд руб. Общий долг на 54% состоит из займов связанных сторон и банковского финансирования (СБЕР,ВТБ и т.д) на 40%. Также 6% от общего долга заняли в ЦФА. Новый займ планируют потратить на пополнение оборотных средств и частичное рефинансирование долга.

С учётом текущей ситуации на рынке, когда доходности продолжают снижаться, Росинтер выглядит адекватным коротким вариантом. С пониманием, что окончательное размещение может занять ещё достаточно много времени. Небольшим негативом выглядит квартальный купон. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет инстуционалов, поэтому спрос будет сформирован исключительно инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. В любом случае надо помнить про риски невысоких рейтингов и относится к Росинтеру, как к ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.

Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.

​​📉 Наконец-то улучшения по инфляции

На 19 ноября пришёл важный позитив по динамике цен.

▪️ SAAR-инфляция в ноябре снизилась до 7,12%
▪️ Недельные темпы роста вернулись к среднему уровню 2017–2021 годов

👆 Бензин подешевел на 0,2% вторую неделю подряд — впервые с марта 2024 года. Дизель пока не падает, но топливо было мощным проинфляционным фактором в сентябре–октябре, и этот импульс сейчас затухает.

👆 Средняя SAAR-инфляция за последние три месяца стабилизировалась в диапазоне 4–6%.

📉 Пересчёт Росстата изменил картину

В середине ноября ЦБ пересчитал инфляцию за октябрь: вместо 0,84% — 0,5%, что является редким шагом со стороны регулятора.

Из-за пересчёта снизились и оценочные годовые темпы за сентябрь (до 6,6% SAAR) и август (до 3,9% SAAR).

❗️ Это важный позитивный сигнал: инфляция замедляется устойчиво, а реальная ставка остаётся заоблачной — 9–9,5%.

Прогноз инфляции на конец года — 6,5–7%.

Да, декабрь будет сложным из-за повышения НДС и, как следствие, роста цен, но ключевой вопрос остаётся прежним: в чём смысл держать реальную ставку на уровне 9–10 п.п. при сезонной инфляции 4–7% и прогнозе ЦБ 4% во второй половине 2026 года?

Вопрос риторический — разумного ответа нет.

📌 Итоги

Комбинация замедления инфляции и чрезмерно высокой реальной ставки даёт основания ожидать снижение ключевой ставки в декабре на 0,5 п.п. — до 16%. Это базовый сценарий.

Есть шанс и на «новогодний подарок» — снижение на 1 п.п. Так было в прошлом году, и текущая инфляция теоретически позволяет повторить ход. Но из-за фактора НДС и консервативности ЦБ закладываем –0,5 п.п..

📈 Финальный вывод

Инфляция дала неожиданно сильный позитив, и результаты ноября не менее важны, чем пересмотр данных за октябрь.

Но из-за повышения НДС мы не ждём пересмотра ожиданий по декабрьскому решению ЦБ. Рынок сейчас почти не реагирует на инфляцию — весь фокус на геополитике.

Про ставку вспомнят только в декабре, на подлёте к заседанию ЦБ. Это может стать небольшим драйвером роста рынка.

#макро #мнение

Сайт | Бот | Облигации