📣 Как начать работать на облигационном рынке тем кто пришёл сюда из акций или вкладов
☝️Ни для кого ни секрет, что приток средств частных инвесторов на рынок облигаций в последние месяцы, многократно превышает приток средств на рынок акций. В этой связи мне поступают вопросы, как наиболее эффективно научится работать на облигационном рынке, если до этого всю жизнь торговал акциями.
🎯 Первым делом надо подтянуть матчасть, ибо на облигационном рынке существует множество специфических метрик без знания которых успеха добиться невозможно. На Бонде есть целый ряд обучающих постов с #обучение и намного лучше прочитать их все. По крайней мере, стоит изучить Базу, понять, как работает Первичное размещение облигаций, как создать свой первый облигационный портфель, прочитать про оферты в двух частях и диверсификацию портфеля.
🎢 Далее инвесторам пришедшими из акций надо уяснить, что облигационный рынок гораздо менее волатильный и изменение на 1-3% это большое движение бумаги, в отличие от акций, где цена может изменяться на 5-10-15% за день. Это накладывает отпечаток на спекулятивную торговлю, где в дневных сделках хорошей прибылью считаются десятые процента.
⚖️ Следующий важный момент - это глубина биржевого стакана. Если в большинстве акций есть маркет мейкер, поддерживающий разумный спред между покупкой/продажей, то в большинстве облигационных стаканов такого нет и спред регулируется участниками торгов. В итоге исполнение заявки "по рынку" во многих случаях приводит в невыгодным ценам, а на графике, после такой сделки, мы увидим характерный "шип", иногда на десятки процентов.
📈 Понятно, что есть очень ликвидные стаканы с минимальным спредом (ОФЗ), но есть выпуски, где бумаги на несколько сот тысяч рублей можно продавать неделю (некоторые ВДО). Поэтому перед покупкой бумаги на значительную сумму, желательно оценить ликвидность стакана и использовать лимитные заявки или покупать напрямую с бида/оффера, но не использовать заявку "по рынку".
💸 На первых порах, чтобы "не наломать дров", лучше пробовать работать на рынке с минимальной суммой (1-5 тыс руб) на один выпуск и на практике понять все технические моменты, не рискуя значительными деньгами. Целесообразно этот период обучения продолжать хотя бы месяц.
Для кого-то (бывалых инвесторов) это звучит странно, но вы не представляете сколько было случаев глупых технических и стратегических (пропустил оферту) ошибок из-за которых люди получали серьёзный убыток по портфелю и отбивали его потом месяцами. Не нужно никуда спешить, рынок от вас не убежит, а вот деньги могут.
🗿Исключительно важно научится думать своей головой и лучше потратить 1-2-3 недели, чтобы самому разобраться в вопросе, чем бездумно доверять всевозможным ТГ-каналам, которые в большинстве случаев точно также, как и вы ничего не понимают в облигациях, а тупо перепечатывают идеи или тренды, взятые из нескольких авторитетных облигационных источников. Степень квалификации таких ресурсов легко понять, задав их создателям простейшие технические вопросы по бумагам, на которые эти "гуру" не в состоянии ответить, ибо собственных знаний ровно ноль. Особенно этим славен легендарный тиньковский Пульс, куда нормальному инвестору лучше вообще не заходить за информацией, ибо её там нет.
😎 Я, со своей стороны, продолжу помогать помогать Вам словом и делом, как здесь на Бонде, так и на Unity и Ideas.
Если хотите сберечь время/нервы/деньги - приходите на Unity или Ideas. Цена подписки не сопоставима с возможными потерями, а эффект от обучения позволит серьезно улучшить результат.
#обучение
☝️Ни для кого ни секрет, что приток средств частных инвесторов на рынок облигаций в последние месяцы, многократно превышает приток средств на рынок акций. В этой связи мне поступают вопросы, как наиболее эффективно научится работать на облигационном рынке, если до этого всю жизнь торговал акциями.
🎯 Первым делом надо подтянуть матчасть, ибо на облигационном рынке существует множество специфических метрик без знания которых успеха добиться невозможно. На Бонде есть целый ряд обучающих постов с #обучение и намного лучше прочитать их все. По крайней мере, стоит изучить Базу, понять, как работает Первичное размещение облигаций, как создать свой первый облигационный портфель, прочитать про оферты в двух частях и диверсификацию портфеля.
🎢 Далее инвесторам пришедшими из акций надо уяснить, что облигационный рынок гораздо менее волатильный и изменение на 1-3% это большое движение бумаги, в отличие от акций, где цена может изменяться на 5-10-15% за день. Это накладывает отпечаток на спекулятивную торговлю, где в дневных сделках хорошей прибылью считаются десятые процента.
⚖️ Следующий важный момент - это глубина биржевого стакана. Если в большинстве акций есть маркет мейкер, поддерживающий разумный спред между покупкой/продажей, то в большинстве облигационных стаканов такого нет и спред регулируется участниками торгов. В итоге исполнение заявки "по рынку" во многих случаях приводит в невыгодным ценам, а на графике, после такой сделки, мы увидим характерный "шип", иногда на десятки процентов.
📈 Понятно, что есть очень ликвидные стаканы с минимальным спредом (ОФЗ), но есть выпуски, где бумаги на несколько сот тысяч рублей можно продавать неделю (некоторые ВДО). Поэтому перед покупкой бумаги на значительную сумму, желательно оценить ликвидность стакана и использовать лимитные заявки или покупать напрямую с бида/оффера, но не использовать заявку "по рынку".
💸 На первых порах, чтобы "не наломать дров", лучше пробовать работать на рынке с минимальной суммой (1-5 тыс руб) на один выпуск и на практике понять все технические моменты, не рискуя значительными деньгами. Целесообразно этот период обучения продолжать хотя бы месяц.
Для кого-то (бывалых инвесторов) это звучит странно, но вы не представляете сколько было случаев глупых технических и стратегических (пропустил оферту) ошибок из-за которых люди получали серьёзный убыток по портфелю и отбивали его потом месяцами. Не нужно никуда спешить, рынок от вас не убежит, а вот деньги могут.
🗿Исключительно важно научится думать своей головой и лучше потратить 1-2-3 недели, чтобы самому разобраться в вопросе, чем бездумно доверять всевозможным ТГ-каналам, которые в большинстве случаев точно также, как и вы ничего не понимают в облигациях, а тупо перепечатывают идеи или тренды, взятые из нескольких авторитетных облигационных источников. Степень квалификации таких ресурсов легко понять, задав их создателям простейшие технические вопросы по бумагам, на которые эти "гуру" не в состоянии ответить, ибо собственных знаний ровно ноль. Особенно этим славен легендарный тиньковский Пульс, куда нормальному инвестору лучше вообще не заходить за информацией, ибо её там нет.
😎 Я, со своей стороны, продолжу помогать помогать Вам словом и делом, как здесь на Бонде, так и на Unity и Ideas.
Если хотите сберечь время/нервы/деньги - приходите на Unity или Ideas. Цена подписки не сопоставима с возможными потерями, а эффект от обучения позволит серьезно улучшить результат.
#обучение
🔥130👏69❤48🥱7
Ответы на вопросы подписчиков 11.07-17.08 💬
❓Вопрос
ОФЗ, которые я понемногу скупал, сейчас дают по телу +15-19%. Возникла идея сейчас зафиксировать и купить валютные облигации например Атомэнергопром. В целом горизонт вложений - длинный. Имеет смысл?
🗣 Ответ
Если вообще отсутствует валютная позиция в портфеле и профиль инвестиций консервативный, то да.
В валютных бумагах основной риск - зависнуть в низком купоне на длительный срок, ибо выплата-то идёт в рублях по курсу. И пока курс стоит на месте, вы получаете 7% годовых в Атоме и 14% в ОФЗ. Чем быстрее начнёт расти доллар, тем выгоднее будет перекладка.
Но в принципе валютная позиция должна быть в долгосрочном портфеле. Можно индивидуально рассуждать про инструменты, тайминг входа, долю от портфеля, но сути это не меняет.
❓Вопрос
Продолжение вопроса выше. За полгода в ОФЗ я получу примерно 7%, в атоме 3.5 %. Ну вот допустим я предполагаю что в течение полугода рубль таки упадет на 10%. Получается за эти полгода у меня тело в атоме вырастет на 10%, и результат будет 13.5%. Вопрос вырастут ли на 10% и больше от сегодняшних значений ОФЗ? Или переформулируем - что от сегодняшних значений вырастет больше за полгода - тело ОФЗ за счёт снижения ставки или доллар за счёт падения рубля? Можете прокомментировать?
🗣 Ответ
Если рубль упадёт на 10%, то ваш купон в РУБЛЯХ вырастет на 10%,
На примере Атома, сейчас это 0,58% (купон в месяц) х 79 (курс рубля) = 45,8 руб на бумагу/месяц. Если курс вырастет на 10%, то вы будете получать 50,4 руб на бумагу. Т.е получите ровно изменение курса.
Тело Атома не должно вырасти на 10%, наоборот теоретически оно должно упасть при росте доллара. НО теория не работает на практике, поэтому тело может вести себя, как угодно, тем более на длинной бумаге. Только удержание до погашения компенсирует эту волатильность.
Никто вам не ответит ТОЧНО, что вырастет больше ОФЗ или доллар. ОФЗ сейчас прайсят КС 13% на 2026 год. Если ставка будет ниже, то тело продолжит расти.
Здесь даже не уровень КС будет определять, а ожидания рынка. Если будут ожидания на дальнейшее быстрое снижение КС в сторону 10%, то тело будет расти заранее, как сейчас. Если рынок поймёт, что ставка в 13-14% с нами на года, то никакого значимого роста от текущих отметок по ОФЗ не будет.
❓Вопрос
Изменение рейтинга со стабильного на негативный как-то отразится на бумагах АФК Система ?
🗣 Ответ
По идее должен, ибо это перспектива лишиться минимум одной ступени в любое время. С другой стороны, бумаги Системы всегда торговались с премией к своему формальному рейтингу, поэтому снижение тела не очевидно.
Просто это ещё один подтверждённый факт проблем с долгами для Системы.
❓Вопрос
Облигации Балтлизинг 15 торгуются по 109%. Может надо закрыть позицию ?
🗣 Ответ
Если будет решение закрыть позицию, то оно будет опубликовано на Ideas.
Сама по себе прибыль от номинала ничего не определяет, имеют значение параметры выпуска и сравнение по YTM с аналогами. В этой парадигме 15-й выпуск не выглядит перекупленным.
#вопросы
👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.
Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.
🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia
Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 62% обгоняет индекс RGBI за 2 года.
🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia
❓Вопрос
ОФЗ, которые я понемногу скупал, сейчас дают по телу +15-19%. Возникла идея сейчас зафиксировать и купить валютные облигации например Атомэнергопром. В целом горизонт вложений - длинный. Имеет смысл?
🗣 Ответ
Если вообще отсутствует валютная позиция в портфеле и профиль инвестиций консервативный, то да.
В валютных бумагах основной риск - зависнуть в низком купоне на длительный срок, ибо выплата-то идёт в рублях по курсу. И пока курс стоит на месте, вы получаете 7% годовых в Атоме и 14% в ОФЗ. Чем быстрее начнёт расти доллар, тем выгоднее будет перекладка.
Но в принципе валютная позиция должна быть в долгосрочном портфеле. Можно индивидуально рассуждать про инструменты, тайминг входа, долю от портфеля, но сути это не меняет.
❓Вопрос
Продолжение вопроса выше. За полгода в ОФЗ я получу примерно 7%, в атоме 3.5 %. Ну вот допустим я предполагаю что в течение полугода рубль таки упадет на 10%. Получается за эти полгода у меня тело в атоме вырастет на 10%, и результат будет 13.5%. Вопрос вырастут ли на 10% и больше от сегодняшних значений ОФЗ? Или переформулируем - что от сегодняшних значений вырастет больше за полгода - тело ОФЗ за счёт снижения ставки или доллар за счёт падения рубля? Можете прокомментировать?
🗣 Ответ
Если рубль упадёт на 10%, то ваш купон в РУБЛЯХ вырастет на 10%,
На примере Атома, сейчас это 0,58% (купон в месяц) х 79 (курс рубля) = 45,8 руб на бумагу/месяц. Если курс вырастет на 10%, то вы будете получать 50,4 руб на бумагу. Т.е получите ровно изменение курса.
Тело Атома не должно вырасти на 10%, наоборот теоретически оно должно упасть при росте доллара. НО теория не работает на практике, поэтому тело может вести себя, как угодно, тем более на длинной бумаге. Только удержание до погашения компенсирует эту волатильность.
Никто вам не ответит ТОЧНО, что вырастет больше ОФЗ или доллар. ОФЗ сейчас прайсят КС 13% на 2026 год. Если ставка будет ниже, то тело продолжит расти.
Здесь даже не уровень КС будет определять, а ожидания рынка. Если будут ожидания на дальнейшее быстрое снижение КС в сторону 10%, то тело будет расти заранее, как сейчас. Если рынок поймёт, что ставка в 13-14% с нами на года, то никакого значимого роста от текущих отметок по ОФЗ не будет.
❓Вопрос
Изменение рейтинга со стабильного на негативный как-то отразится на бумагах АФК Система ?
🗣 Ответ
По идее должен, ибо это перспектива лишиться минимум одной ступени в любое время. С другой стороны, бумаги Системы всегда торговались с премией к своему формальному рейтингу, поэтому снижение тела не очевидно.
Просто это ещё один подтверждённый факт проблем с долгами для Системы.
❓Вопрос
Облигации Балтлизинг 15 торгуются по 109%. Может надо закрыть позицию ?
🗣 Ответ
Если будет решение закрыть позицию, то оно будет опубликовано на Ideas.
Сама по себе прибыль от номинала ничего не определяет, имеют значение параметры выпуска и сравнение по YTM с аналогами. В этой парадигме 15-й выпуск не выглядит перекупленным.
#вопросы
👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.
Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.
🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia
Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 62% обгоняет индекс RGBI за 2 года.
🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia
👍131❤43🔥17💊1
Forwarded from Invest Era
Аляска 2025 – итоги
Не будем заваливать вас бесконечными цитатами, где оба президента говорят об улучшении взаимоотношений и прогрессе по итогам встречи. Сразу перейдем к ключевым тезисам.
«Нужно решить 1 или 2 важных вопроса».
«Мой совет Зеленскому – согласиться на сделку»
«Санкции могут быть через 2-3 недели»
Трамп о переговорах
Воздушного перемирия нет и даже подвижек в эту сторону, иначе бы Трамп принялся выставлять это как главную победу. Есть 2 сложных вопроса, по которым есть расхождения. Судя по всему, один из них – вопрос территорий. И здесь мы упираемся в старую проблему: Зеленский и ЕС еще до переговоров заявили, что не готовы останавливаться только по линии соприкосновения.
Итоги
Скоро будет больше комментариев, которые так или иначе просочатся через заявления Трампа, европейцев и других заинтересованных лиц. Мы по-прежнему не ждем значительного прогресса от переговоров из-за слишком отдаленных позиций сторон. Аналогично и вопрос санкций – пока выполняется главная задача Кремля: продолжать сдвигать их в будущее.
Пока слишком рано оценивать итоги встречи. На текущий момент ситуация кардинально не изменилась, если не будет более явного позитива, то рынок может показать ограниченный откат.
Не будем заваливать вас бесконечными цитатами, где оба президента говорят об улучшении взаимоотношений и прогрессе по итогам встречи. Сразу перейдем к ключевым тезисам.
«Нужно решить 1 или 2 важных вопроса».
«Мой совет Зеленскому – согласиться на сделку»
«Санкции могут быть через 2-3 недели»
Трамп о переговорах
Воздушного перемирия нет и даже подвижек в эту сторону, иначе бы Трамп принялся выставлять это как главную победу. Есть 2 сложных вопроса, по которым есть расхождения. Судя по всему, один из них – вопрос территорий. И здесь мы упираемся в старую проблему: Зеленский и ЕС еще до переговоров заявили, что не готовы останавливаться только по линии соприкосновения.
Итоги
Скоро будет больше комментариев, которые так или иначе просочатся через заявления Трампа, европейцев и других заинтересованных лиц. Мы по-прежнему не ждем значительного прогресса от переговоров из-за слишком отдаленных позиций сторон. Аналогично и вопрос санкций – пока выполняется главная задача Кремля: продолжать сдвигать их в будущее.
Пока слишком рано оценивать итоги встречи. На текущий момент ситуация кардинально не изменилась, если не будет более явного позитива, то рынок может показать ограниченный откат.
👍134👀23💊13🤨6
Последствия встречи на Аляске
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Алроса – разовое улучшение при сохраняющихся проблемах
2️⃣ Лента становится самым привлекательным в ритейле?
3️⃣ Покупать ли ЮГК с приходом нового руководства?
4️⃣ Сколково инвестирует в Софтлайн – ждать иксов?
5️⃣ В котировках Циан все еще можно получить апсайд
6️⃣ Насколько далеко до выполнения прогнозов Диасофта?
7️⃣ Почему рано покупать Озон Фармацевтику, несмотря на двузначные темпы роста?
8️⃣ Отчет Х5 не учитывает одного серьезного момента
9️⃣ В чем сила Промомеда?
🔟 Котировки Газпром нефти оторвались от реальностей отрасли?
1️⃣1️⃣ Что происходит с кэшем и капексом Интер РАО?
1️⃣2️⃣ КЛВЗ Кристалл – наконец-то хороший отчет, поторопиться с покупкой?
1️⃣3️⃣ Положительные изменения в инфляционном тренде
1️⃣4️⃣ Порядок действий для новичков на облигационном рынке
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
На прошлой неделе мы отлично заработали на анонсе встречи президентов на Аляске, в понедельник мы активно выходили в кэш и фиксировали прибыль. В рамках наших ожиданий рынок провел остаток недели в боковике. Пока встреча на Аляске никак не прояснила ситуацию. Мы видим только спекуляции и низкокачественные «инсайды» СМИ. Вероятно, больше ясности будет в понедельник или вторник, когда будут активные комментарии со стороны европейцев.
Мы будем искать в начале недели возможность для набора лонгов под заседание ЦБ 12 сентября, поскольку риск санкций опять сдвинулся «вправо». Но мы готовы ко всем сценариям, ситуация может резко измениться.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Ранее мы долгое время отмечали, что держим большую долю кэша, но в начале августа мы активизировали его часть и провели ряд хороших сделок: Русагро +19%, НЛМК +15%, Мать и Дитя +6,5%. Пока геополитика вносит много неопределенности, мы стараемся действовать более осторожно. Но все-таки считаем, что снижение ставки в сентябре перевесит.
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Алроса – разовое улучшение при сохраняющихся проблемах
2️⃣ Лента становится самым привлекательным в ритейле?
3️⃣ Покупать ли ЮГК с приходом нового руководства?
4️⃣ Сколково инвестирует в Софтлайн – ждать иксов?
5️⃣ В котировках Циан все еще можно получить апсайд
6️⃣ Насколько далеко до выполнения прогнозов Диасофта?
7️⃣ Почему рано покупать Озон Фармацевтику, несмотря на двузначные темпы роста?
8️⃣ Отчет Х5 не учитывает одного серьезного момента
9️⃣ В чем сила Промомеда?
🔟 Котировки Газпром нефти оторвались от реальностей отрасли?
1️⃣1️⃣ Что происходит с кэшем и капексом Интер РАО?
1️⃣2️⃣ КЛВЗ Кристалл – наконец-то хороший отчет, поторопиться с покупкой?
1️⃣3️⃣ Положительные изменения в инфляционном тренде
1️⃣4️⃣ Порядок действий для новичков на облигационном рынке
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
На прошлой неделе мы отлично заработали на анонсе встречи президентов на Аляске, в понедельник мы активно выходили в кэш и фиксировали прибыль. В рамках наших ожиданий рынок провел остаток недели в боковике. Пока встреча на Аляске никак не прояснила ситуацию. Мы видим только спекуляции и низкокачественные «инсайды» СМИ. Вероятно, больше ясности будет в понедельник или вторник, когда будут активные комментарии со стороны европейцев.
Мы будем искать в начале недели возможность для набора лонгов под заседание ЦБ 12 сентября, поскольку риск санкций опять сдвинулся «вправо». Но мы готовы ко всем сценариям, ситуация может резко измениться.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Ранее мы долгое время отмечали, что держим большую долю кэша, но в начале августа мы активизировали его часть и провели ряд хороших сделок: Русагро +19%, НЛМК +15%, Мать и Дитя +6,5%. Пока геополитика вносит много неопределенности, мы стараемся действовать более осторожно. Но все-таки считаем, что снижение ставки в сентябре перевесит.
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
👍61❤21🔥11🤝4
Первичные размещения 18.08-23.08
ЭФФЕРОН
Ключевые моменты: Небольшая медицинская компания с концентрацией всего на одном продукте (свыше 80% от выручки). Собственно, это основной риск. Касательно доходности, то значительно (на год) более короткий выпуск торгуется с доходностью выше 26% годовых, что примерно сопоставимо с новым выпуском, но последний длиннее. В целом выпуск выглядит неплохо, но ситуацию чуть портит квартальный купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ НЕФТЬ
Ключевые моменты: Последний юаневый выпуск эмитента торгуется с доходностью ниже 4% годовых, что оставляет очень значительный потенциал для роста в новом выпуске. Другой вопрос, насколько вообще адекватна такая доходность пусть и для высокорейтингового эмитента. И не забывать, что наш рынок торгует скорее курс, а не доходность в валютных бумагах.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ НЕФТЬ
Ключевые моменты: Брат-близнец выпуска выше, только в USD. И всё сказанное для юаневого выпуска справедливо и для него.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПР-ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Спорный лизинг, выпуски которого совсем недавно торговались со значительной премией к своему рейтингу. Потом доходности выправились, но сильно настораживает необходимость погасить свыше 3,5 млрд руб в ближайшие 10 месяцев. Вероятно эмитент решил начать рефинанс заранее. Также у меня лично негативная оценка лизингового портфеля, которого не хватает на покрытие общего долга и крайне низкое покрытие процентных платежей. Сравнивать с выпусками на вторичке невозможно из-за их малой длины. Держать такое я точно не буду, а спекулятивный потенциал будет зависеть от итогового купона, где, вероятно, снижение будет минимальным. Да, и вообще размещение может не закончится одним днём и эмитент уйдёт в "простыню" (список не размещённых одним днём выпусков).
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕГЕЖА ГРУПП 👑
Ключевые моменты: Эмитент занимает на рефинанс ближайшего юаневого выпуска объёмом в 500 млн юаней и очень вероятно именно столько и планируют собрать с рынка, что предполагает минимальное снижение итогового купона. В такой парадигме новый выпуск выглядит весьма интересно, несмотря на короткий срок без ЛДВ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 ГРУППА ЛСР 👑
Ключевые моменты: Честная 3-х летка без оферт, но с не линейной амортизацией после 2-х лет, что сокращает дюрацию. Начальный ориентир купона предполагает премию в новом выпуске на всех отметках до 16,2%. Сама компания выглядит весьма неплохо, скорее даже хорошо, среди проблемного сектора застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МГКЛ
Ключевые моменты: Эмитент решил занять "в золоте", т.е номинал привязан к цене грамма золота. По сути это копия "золотых облигаций" (зобла) Селигдара, где размер купона имеет второстепенные значение, а основная выгода инвестора должна лежать в связке роста цены золота в рублях (роста доллара) и купонного дохода. Размер выпуска незначительный и, возможно, это пробный шар для выяснения интереса инвесторов. Мне лично не очень нравятся "зоблы" из-за цены золота на исторических максимумах, а рост доллара лучше отыграть через замещайки, без наличия лишнего мало предсказуемого фактора в виде цен на золото.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
ЭФФЕРОН
Ключевые моменты: Небольшая медицинская компания с концентрацией всего на одном продукте (свыше 80% от выручки). Собственно, это основной риск. Касательно доходности, то значительно (на год) более короткий выпуск торгуется с доходностью выше 26% годовых, что примерно сопоставимо с новым выпуском, но последний длиннее. В целом выпуск выглядит неплохо, но ситуацию чуть портит квартальный купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ НЕФТЬ
Ключевые моменты: Последний юаневый выпуск эмитента торгуется с доходностью ниже 4% годовых, что оставляет очень значительный потенциал для роста в новом выпуске. Другой вопрос, насколько вообще адекватна такая доходность пусть и для высокорейтингового эмитента. И не забывать, что наш рынок торгует скорее курс, а не доходность в валютных бумагах.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ НЕФТЬ
Ключевые моменты: Брат-близнец выпуска выше, только в USD. И всё сказанное для юаневого выпуска справедливо и для него.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПР-ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Спорный лизинг, выпуски которого совсем недавно торговались со значительной премией к своему рейтингу. Потом доходности выправились, но сильно настораживает необходимость погасить свыше 3,5 млрд руб в ближайшие 10 месяцев. Вероятно эмитент решил начать рефинанс заранее. Также у меня лично негативная оценка лизингового портфеля, которого не хватает на покрытие общего долга и крайне низкое покрытие процентных платежей. Сравнивать с выпусками на вторичке невозможно из-за их малой длины. Держать такое я точно не буду, а спекулятивный потенциал будет зависеть от итогового купона, где, вероятно, снижение будет минимальным. Да, и вообще размещение может не закончится одним днём и эмитент уйдёт в "простыню" (список не размещённых одним днём выпусков).
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕГЕЖА ГРУПП 👑
Ключевые моменты: Эмитент занимает на рефинанс ближайшего юаневого выпуска объёмом в 500 млн юаней и очень вероятно именно столько и планируют собрать с рынка, что предполагает минимальное снижение итогового купона. В такой парадигме новый выпуск выглядит весьма интересно, несмотря на короткий срок без ЛДВ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 ГРУППА ЛСР 👑
Ключевые моменты: Честная 3-х летка без оферт, но с не линейной амортизацией после 2-х лет, что сокращает дюрацию. Начальный ориентир купона предполагает премию в новом выпуске на всех отметках до 16,2%. Сама компания выглядит весьма неплохо, скорее даже хорошо, среди проблемного сектора застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МГКЛ
Ключевые моменты: Эмитент решил занять "в золоте", т.е номинал привязан к цене грамма золота. По сути это копия "золотых облигаций" (зобла) Селигдара, где размер купона имеет второстепенные значение, а основная выгода инвестора должна лежать в связке роста цены золота в рублях (роста доллара) и купонного дохода. Размер выпуска незначительный и, возможно, это пробный шар для выяснения интереса инвесторов. Мне лично не очень нравятся "зоблы" из-за цены золота на исторических максимумах, а рост доллара лучше отыграть через замещайки, без наличия лишнего мало предсказуемого фактора в виде цен на золото.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
👍161❤50🔥26👀2
Оферты 18.08-24.08
❗️ДОМ.РФ-001Р-05R ( RU000A1004W6)
Дата: с 18 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: 14,2% 🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 26.02.2026
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке. Тем более всего на один купонный период. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-08 (RU000A0ZYWU3)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТОРГОВОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ КИРОВСКИЙ-001P-01R (RU000A1014U9)
Дата: с 21 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️МИГКРЕДИТ-002MC-02 (RU000A106UK8)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️ДОМ.РФ-001Р-05R ( RU000A1004W6)
Дата: с 18 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: 14,2% 🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 26.02.2026
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке. Тем более всего на один купонный период. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-08 (RU000A0ZYWU3)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТОРГОВОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ КИРОВСКИЙ-001P-01R (RU000A1014U9)
Дата: с 21 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️МИГКРЕДИТ-002MC-02 (RU000A106UK8)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍113❤24🔥24🤝6
Изменение рейтингов 18.08-24.08
⭐️ АО "РОЛЬФ"
Рейтинг: Присвоен A
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
⭐️ ПАО "ЮГК"
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Изменён с Развивающийся на Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО "ГК "Пионер"
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "ПИК-Корпорация"
Рейтинг: Присвоен AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Абрау - Дюрсо"
Рейтинг: Подтверждён A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Нэппи Клаб"
Рейтинг: Подтверждён B
Прогноз: Рейтинг под наблюдением
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
⭐️ АО "РОЛЬФ"
Рейтинг: Присвоен A
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
⭐️ ПАО "ЮГК"
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Изменён с Развивающийся на Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО "ГК "Пионер"
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "ПИК-Корпорация"
Рейтинг: Присвоен AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Абрау - Дюрсо"
Рейтинг: Подтверждён A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Нэппи Клаб"
Рейтинг: Подтверждён B
Прогноз: Рейтинг под наблюдением
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
👍130❤33🤝11👌5
Forwarded from Era Media
📈 RGBI покоряет новые максимумы
Отметка выше 122 пунктов - это уровни ноября 2023. С начала года +14%. Так быстро индикатор не рос с 2022 года.
Драйверы роста - геополитический оптимизм и ожидания снижения ключевой ставки ЦБ в сентябре. Замедление кредитования и инфляционного тренда способствует тому, чтобы ЦБ продолжил смягчать ДКП прежним темпом.
Отметим, что рынок ОФЗ уже заложил в динамике RGBI базовый сценарий ЦБ, предполагающий ключевую ставку на уровне 13-14% до конца 2025. А осенью традиционно дефляционные процессы заканчиваются. Поэтому дальнейший рост RGBI возможен либо при сохранении позитивной траектории по инфляции, либо при сильном геополитическом замедлении.
Продолжаем удерживать значительную долю корпоративных облигаций, считаем, что еще не весь позитив в цене.
#Рынок
Era Media
Отметка выше 122 пунктов - это уровни ноября 2023. С начала года +14%. Так быстро индикатор не рос с 2022 года.
Драйверы роста - геополитический оптимизм и ожидания снижения ключевой ставки ЦБ в сентябре. Замедление кредитования и инфляционного тренда способствует тому, чтобы ЦБ продолжил смягчать ДКП прежним темпом.
Отметим, что рынок ОФЗ уже заложил в динамике RGBI базовый сценарий ЦБ, предполагающий ключевую ставку на уровне 13-14% до конца 2025. А осенью традиционно дефляционные процессы заканчиваются. Поэтому дальнейший рост RGBI возможен либо при сохранении позитивной траектории по инфляции, либо при сильном геополитическом замедлении.
Продолжаем удерживать значительную долю корпоративных облигаций, считаем, что еще не весь позитив в цене.
#Рынок
Era Media
👍131🔥30❤24🤝12
О чем этот канал
На канале появилось много новичков – рады каждому из вас🤝. Как и тем, кто давно следит за Invest Era ❤️
Давайте познакомимся!
Меня зовут Артем Николаев, я инвестирую с 2013 года. Давно вышел на раннюю пенсию, часто путешествую по миру и помогаю людям зарабатывать на фондовом рынке.
Чтобы не быть голословным, один из публичных брокерских счетов с доходностью +97% за год и примеры наших сделок/аналитики, каждая из которых подкреплена ссылкой.
Я и мои коллеги ведем этот канал с 2020 года. Прочитать про нашу команду и канал можно тут. Каждый специализируется на своей области за счет чего мы создаем уникальную по своей эффективности аналитику и достигаем результата.
Наша цель проста – повысить уровень знаний и доходность подписчиков.
Что важно знать
✦ Максимальная практичность. Никакой воды – только посты, которые помогают принять инвестиционное решение.
✦ Никаких «купи-продай» в одну строку. Это канал для тех, кто хочет понимать рынок, а не слепо следовать сигналам.
✦ Фундаментальный подход. Используем финансовые модели, прогнозируем прибыль и дивиденды, на этой основе формируем портфели.
✦ Закрытый доступ к информации. Мы напрямую общаемся с компаниями и получаем данные, которых нет у 99% участников рынка.
Инструменты Invest Era
📊 Наши портфели и продукты
💵 Invest Era
🧮 Era Облигации
💬 Чат для вопросов команде
🌍 Иностранные рынки
🤖 Умный бот с аналитическими инструментами
🔗 Сайт с расширенной аналитикой
Самое важное
Фондовый рынок постоянно меняется. Одна и та же акция может быть суперидеей в августе, а в сентябре растерять привлекательность. Чтобы получить результат необходимо постоянно читать канал.
На канале появилось много новичков – рады каждому из вас🤝. Как и тем, кто давно следит за Invest Era ❤️
Давайте познакомимся!
Меня зовут Артем Николаев, я инвестирую с 2013 года. Давно вышел на раннюю пенсию, часто путешествую по миру и помогаю людям зарабатывать на фондовом рынке.
Чтобы не быть голословным, один из публичных брокерских счетов с доходностью +97% за год и примеры наших сделок/аналитики, каждая из которых подкреплена ссылкой.
Я и мои коллеги ведем этот канал с 2020 года. Прочитать про нашу команду и канал можно тут. Каждый специализируется на своей области за счет чего мы создаем уникальную по своей эффективности аналитику и достигаем результата.
Наша цель проста – повысить уровень знаний и доходность подписчиков.
Что важно знать
✦ Максимальная практичность. Никакой воды – только посты, которые помогают принять инвестиционное решение.
✦ Никаких «купи-продай» в одну строку. Это канал для тех, кто хочет понимать рынок, а не слепо следовать сигналам.
✦ Фундаментальный подход. Используем финансовые модели, прогнозируем прибыль и дивиденды, на этой основе формируем портфели.
✦ Закрытый доступ к информации. Мы напрямую общаемся с компаниями и получаем данные, которых нет у 99% участников рынка.
Инструменты Invest Era
📊 Наши портфели и продукты
💵 Invest Era
🧮 Era Облигации
💬 Чат для вопросов команде
🌍 Иностранные рынки
🤖 Умный бот с аналитическими инструментами
🔗 Сайт с расширенной аналитикой
Самое важное
Фондовый рынок постоянно меняется. Одна и та же акция может быть суперидеей в августе, а в сентябре растерять привлекательность. Чтобы получить результат необходимо постоянно читать канал.
🔥60🤝47❤37😁8
🚀 Участие в первичном размещении
🟢🔔 Покупка СЕГЕЖА ГРУПП-003P-07R (ISIN позднее)
• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: ориентир 14,5% годовых в CNY
• Доходность: ~15,5% годовых
• Срок: 1,5 года (дюрация 1,3 года)
• Рейтинг: BB+ от Эксперт РА
22 августа 2025 года Сегежа проведет сбор заявок на выпуск биржевых облигаций 003P-07R с ориентировочным объемом размещения от 100 млн CNY. Само размещение запланировано на 27 августа 2025 года. Компания выходит с "жирным" начальным купоном выше и своих доходностей на вторичке, и своей рейтинговой группы. Формальная премия сохраняется на всех отметках до 12% купона. В этой ситуации крайне вероятно скорее сильное увеличение объёма выпуска, нежели кардинальное снижение купона.
Эмитент занимает на рефинанс ближайшего юаневого выпуска объёмом в 500 млн юаней и очень вероятно именно столько и планируют собрать с рынка, что предполагает минимальное снижение итогового купона.
С точки зрения надёжности эмитента, очевидные риски несколько снизились после докапитализации Сегежы и недавно компания успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций на 113 млрд рублей и снизила чистый долг примерно до 60 млрд руб или более чем в 2,5 раза, а это значит, что должны серьёзно сократится процентные расходы и поддержать ЧП компании. Правда, не факт, что этого хватит, чтобы стать устойчиво прибыльными. При этом вероятно повышение рейтинга Сегежи минимум на одну ступень при ближайшем пересмотре.
Холдинг АФК Система сохраняет контрольный пакет акций, продолжая поддерживать и развивать компанию, что несколько снижает краткосрочные риски. Плюс Сегежа имеет статус системообразующего предприятия, поэтому в его устойчивости заинтересован не только ключевой акционер, но и государство, которое предоставляет ряд льгот (субсидирование поставок на экспорт, стимулирование использования отходов в качестве биотоплива и т.д.). Дополнительным позитивом может быть начавшееся ослабление рубля, учитывая приличную долю экспортных поставок.
С учётом текущего "жора" на рынке, можно рассчитывать на неплохой апсайд, если итоговый купон не снизится слишком сильно. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет инстуционалов, поэтому спрос будет сформирован инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. При этом финансовая ситуация и в компании, и в материнской Системе, остаётся очень непростой. Стоит относится к Сегеже, как к большому тру-ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
🟢🔔 Покупка СЕГЕЖА ГРУПП-003P-07R (ISIN позднее)
• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: ориентир 14,5% годовых в CNY
• Доходность: ~15,5% годовых
• Срок: 1,5 года (дюрация 1,3 года)
• Рейтинг: BB+ от Эксперт РА
22 августа 2025 года Сегежа проведет сбор заявок на выпуск биржевых облигаций 003P-07R с ориентировочным объемом размещения от 100 млн CNY. Само размещение запланировано на 27 августа 2025 года. Компания выходит с "жирным" начальным купоном выше и своих доходностей на вторичке, и своей рейтинговой группы. Формальная премия сохраняется на всех отметках до 12% купона. В этой ситуации крайне вероятно скорее сильное увеличение объёма выпуска, нежели кардинальное снижение купона.
Эмитент занимает на рефинанс ближайшего юаневого выпуска объёмом в 500 млн юаней и очень вероятно именно столько и планируют собрать с рынка, что предполагает минимальное снижение итогового купона.
С точки зрения надёжности эмитента, очевидные риски несколько снизились после докапитализации Сегежы и недавно компания успешно завершила крупнейшую на рынке дополнительную эмиссию акций на 113 млрд рублей и снизила чистый долг примерно до 60 млрд руб или более чем в 2,5 раза, а это значит, что должны серьёзно сократится процентные расходы и поддержать ЧП компании. Правда, не факт, что этого хватит, чтобы стать устойчиво прибыльными. При этом вероятно повышение рейтинга Сегежи минимум на одну ступень при ближайшем пересмотре.
Холдинг АФК Система сохраняет контрольный пакет акций, продолжая поддерживать и развивать компанию, что несколько снижает краткосрочные риски. Плюс Сегежа имеет статус системообразующего предприятия, поэтому в его устойчивости заинтересован не только ключевой акционер, но и государство, которое предоставляет ряд льгот (субсидирование поставок на экспорт, стимулирование использования отходов в качестве биотоплива и т.д.). Дополнительным позитивом может быть начавшееся ослабление рубля, учитывая приличную долю экспортных поставок.
С учётом текущего "жора" на рынке, можно рассчитывать на неплохой апсайд, если итоговый купон не снизится слишком сильно. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет инстуционалов, поэтому спрос будет сформирован инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. При этом финансовая ситуация и в компании, и в материнской Системе, остаётся очень непростой. Стоит относится к Сегеже, как к большому тру-ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
👍153🔥29🙏15👎9
Forwarded from Invest Era
Рынок реагирует: встреч не будет, но драйверы остаются
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Совкомбанк считает, что худший квартал пройден
2️⃣ Совкомфлот адаптировался к санкциям, но испытания продолжаются
3️⃣ Что с кэшем и капзатратами Юнипро?
4️⃣ Новабев восстановился после кибератаки – возобновять покупки?
5️⃣ В чем основное преимущество НМТП?
6️⃣ На что ставить в покупках МТС?
7️⃣ Как Ростелеком продвигается в кибербезопасности?
8️⃣ Тревожные открытия в деятельности Промомеда
9️⃣ Какую дивидендную доходность ждем в Россетях Ленэнерго?
🔟 Новая M&A-сделка Ленты
1️⃣ 1️⃣ Когда СмартТехГрупп покажет реальный результат
трансформации?
1️⃣ 2️⃣ 2025 год для Европлана считать потерянным?
1️⃣ 3️⃣ Что скрывается за бурным ростом МГКЛ?
1️⃣ 4️⃣ Почему акции Новатэка превратились в спекуляции на геополитике?
1️⃣ 5️⃣ В мирных переговорах снова охлаждение?
1️⃣ 6️⃣ Новые первичные размещения на рынке долг
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Странная неделя, когда рынок очень расстроился от того, что встречи Путина и Зеленского не будет. Хотя Лавров, Путин, Ушаков многократно заявляли о возможности такой встречи только на финальном этапе.
Главный позитив – риск санкций ушел из повестки, а через 3 недели заседание ЦБ по ставке. Рынок отыграл «негатив» от встречи, которой, итак, быть не могло и скорее всего вернется к росту за счет других драйверов.
Возможно, в ближайшие 1-2 недели будет очередная встреча в Стамбуле, что будет дополнительным драйвером для рынка. Но основные драйверы – снижение ставки ЦБ и отсутствие санкций в повестке.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Портфель показал себя намного лучше рынка, за счет качества выбранных компаний. За последние недели запас кэша был серьезно сокращен. После сезона отчетов традиционно ожидаются ребалансировки, часть компаний могут удивить.
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Совкомбанк считает, что худший квартал пройден
2️⃣ Совкомфлот адаптировался к санкциям, но испытания продолжаются
3️⃣ Что с кэшем и капзатратами Юнипро?
4️⃣ Новабев восстановился после кибератаки – возобновять покупки?
5️⃣ В чем основное преимущество НМТП?
6️⃣ На что ставить в покупках МТС?
7️⃣ Как Ростелеком продвигается в кибербезопасности?
8️⃣ Тревожные открытия в деятельности Промомеда
9️⃣ Какую дивидендную доходность ждем в Россетях Ленэнерго?
🔟 Новая M&A-сделка Ленты
1️⃣ 1️⃣ Когда СмартТехГрупп покажет реальный результат
трансформации?
1️⃣ 2️⃣ 2025 год для Европлана считать потерянным?
1️⃣ 3️⃣ Что скрывается за бурным ростом МГКЛ?
1️⃣ 4️⃣ Почему акции Новатэка превратились в спекуляции на геополитике?
1️⃣ 5️⃣ В мирных переговорах снова охлаждение?
1️⃣ 6️⃣ Новые первичные размещения на рынке долг
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Странная неделя, когда рынок очень расстроился от того, что встречи Путина и Зеленского не будет. Хотя Лавров, Путин, Ушаков многократно заявляли о возможности такой встречи только на финальном этапе.
Главный позитив – риск санкций ушел из повестки, а через 3 недели заседание ЦБ по ставке. Рынок отыграл «негатив» от встречи, которой, итак, быть не могло и скорее всего вернется к росту за счет других драйверов.
Возможно, в ближайшие 1-2 недели будет очередная встреча в Стамбуле, что будет дополнительным драйвером для рынка. Но основные драйверы – снижение ставки ЦБ и отсутствие санкций в повестке.
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Портфель показал себя намного лучше рынка, за счет качества выбранных компаний. За последние недели запас кэша был серьезно сокращен. После сезона отчетов традиционно ожидаются ребалансировки, часть компаний могут удивить.
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
👍56❤21🔥7🤝2
Первичные размещения 25.08 — 30.08
👑 КИФА 👑
Ключевые моменты: Эмитент с помощью одноименной цифровой платформы QIFA предоставляет возможность вести оптовую трансграничную торговлю на территории РФ и КНР. Бенефициаром российской дочки является компания из Китая. Начальные параметры выглядят привлекательно с учётом околонулевого чистого долга и свежего рейтинга, хотя и от НРА. К сожалению выпуск не попадает под ЛДВ, но сохраняет премию к своей рейтинговой группе на всех отметках до 12,5% купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СИБСТЕКЛО
Ключевые моменты: Новый выпуск привлекается под рефинанс погашения двух старых. У меня отношение к эмитенту скорее негативное из-за скандального владельца (Тарана), который вроде вышел из собственников компании формально, но крайне вероятно продолжает де-факто управлять бизнесом. Плюс это Группа компаний со слабо понятными внутригрупповыми перекладками денег. Также, вероятно, имеет место налоговая оптимизация, ибо на 4,5 млрд руб выручки получили 20 млн руб ЧП. Вся выручка факторится. Вообщем, такое я бы не держал. Да, и спекулятивный потенциал неоднозначен несмотря на приличный купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АПРИ
Ключевые моменты: Компания сменила организатора и эволюционировала от "коротышей" с офертами через полгода-год до полноценной 3-х летки. Ситуация с продажами в компании не айс, но руководство говорит, что придерживают готовые квартиры и не будут продавать их с дисконтом. Ситуация с долгом выглядит управляемой и не смотрится критической. Но если холдить, то надо понимать, что АПРИ это издавна хай-риск и это точно "не купил и забыл". По примерному сравнению (такой длины нет) со своими выпусками на вторичке, новый сохраняет премию на всех отметках до 24% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ
Ключевые моменты: Ситуация в компании остаётся сложной или ухудшается. Рейтинг с очень большой вероятностью будет понижен и хорошо, если на одну ступень. На мой взгляд текущие, невысокие доходности не в полной мере отражают происходящее в компании. При этом длина выпуска позволяет надеяться на интерес инвесторов, а YTM находится в верхней части доходностей даже для BBB+ рейтинга, но я держать Сталь точно не хочу.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ДОМ.РФ
Ключевые моменты: Флоатер с полугодовым купоном и микро спредом в 1 п.п к КС. Подходит только для фанатов Дом. РФ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МСБ-ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Выпуск предлагает совсем небольшую премию к своему ближайшему аналогу по дюрации на вторичке. В целом всё выглядит достаточно рыночно и не особо интересно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 👑
Ключевые моменты: Здесь, наоборот, премия к ближайшему по дюрации выпуску на вторичке более ощутима и предполагает апсайд на всех отметках до 17,5% купона. Несколько настораживает рост облигационного долга, но с другой стороны, в ноябре нужно гасить выпуск на 0,8 млрд и далее через каждые 3-6 месяцев будут идти погашения. Так что долговая нагрузка может остаться на плюс-минус текущих уровнях, но эмитент ещё не раз придёт на облигационный рынок за рефинансом, по всей видимости.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
👑 КИФА 👑
Ключевые моменты: Эмитент с помощью одноименной цифровой платформы QIFA предоставляет возможность вести оптовую трансграничную торговлю на территории РФ и КНР. Бенефициаром российской дочки является компания из Китая. Начальные параметры выглядят привлекательно с учётом околонулевого чистого долга и свежего рейтинга, хотя и от НРА. К сожалению выпуск не попадает под ЛДВ, но сохраняет премию к своей рейтинговой группе на всех отметках до 12,5% купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СИБСТЕКЛО
Ключевые моменты: Новый выпуск привлекается под рефинанс погашения двух старых. У меня отношение к эмитенту скорее негативное из-за скандального владельца (Тарана), который вроде вышел из собственников компании формально, но крайне вероятно продолжает де-факто управлять бизнесом. Плюс это Группа компаний со слабо понятными внутригрупповыми перекладками денег. Также, вероятно, имеет место налоговая оптимизация, ибо на 4,5 млрд руб выручки получили 20 млн руб ЧП. Вся выручка факторится. Вообщем, такое я бы не держал. Да, и спекулятивный потенциал неоднозначен несмотря на приличный купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АПРИ
Ключевые моменты: Компания сменила организатора и эволюционировала от "коротышей" с офертами через полгода-год до полноценной 3-х летки. Ситуация с продажами в компании не айс, но руководство говорит, что придерживают готовые квартиры и не будут продавать их с дисконтом. Ситуация с долгом выглядит управляемой и не смотрится критической. Но если холдить, то надо понимать, что АПРИ это издавна хай-риск и это точно "не купил и забыл". По примерному сравнению (такой длины нет) со своими выпусками на вторичке, новый сохраняет премию на всех отметках до 24% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ
Ключевые моменты: Ситуация в компании остаётся сложной или ухудшается. Рейтинг с очень большой вероятностью будет понижен и хорошо, если на одну ступень. На мой взгляд текущие, невысокие доходности не в полной мере отражают происходящее в компании. При этом длина выпуска позволяет надеяться на интерес инвесторов, а YTM находится в верхней части доходностей даже для BBB+ рейтинга, но я держать Сталь точно не хочу.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ДОМ.РФ
Ключевые моменты: Флоатер с полугодовым купоном и микро спредом в 1 п.п к КС. Подходит только для фанатов Дом. РФ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МСБ-ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Выпуск предлагает совсем небольшую премию к своему ближайшему аналогу по дюрации на вторичке. В целом всё выглядит достаточно рыночно и не особо интересно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 👑
Ключевые моменты: Здесь, наоборот, премия к ближайшему по дюрации выпуску на вторичке более ощутима и предполагает апсайд на всех отметках до 17,5% купона. Несколько настораживает рост облигационного долга, но с другой стороны, в ноябре нужно гасить выпуск на 0,8 млрд и далее через каждые 3-6 месяцев будут идти погашения. Так что долговая нагрузка может остаться на плюс-минус текущих уровнях, но эмитент ещё не раз придёт на облигационный рынок за рефинансом, по всей видимости.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
👍181❤51🔥19👀12
Л-СТАРТ
Ключевые моменты: Ранее уже писал своё мнение в чате на Unity, поэтому повторю. Мне ничего не нравится в эмитенте. Ни отрасль, где сейчас проблема с платежами, ни прибыльность (8 млн за прошлый год при выручке в 1,5 ярда), ни размер займа относительно выручки и ЧП, ни колл через 1,5 года, ни проблемы с отчётностью (аудитор не смог найти запасы и взнос в капитал) и рейтинга нет. На мой взгляд это треш-ВДО какое-то.
#первичка
Ключевые моменты: Ранее уже писал своё мнение в чате на Unity, поэтому повторю. Мне ничего не нравится в эмитенте. Ни отрасль, где сейчас проблема с платежами, ни прибыльность (8 млн за прошлый год при выручке в 1,5 ярда), ни размер займа относительно выручки и ЧП, ни колл через 1,5 года, ни проблемы с отчётностью (аудитор не смог найти запасы и взнос в капитал) и рейтинга нет. На мой взгляд это треш-ВДО какое-то.
#первичка
👍132🔥22🤝15❤6
Оферты 25.08-31.08
❗️ПОЧТА РОССИИ-БО-001Р-06 (RU000A100SZ3)
Дата: с 21 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: 15,25% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 27.08.2026
👉 Эмитент поставил почти рыночный купон на следующий год. Можно оставлять в портфеле, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ПОЧТА РОССИИ-БО-03 (RU000A0JWTL6)
Дата: с 05 сентября до 11 сентября 🕒
Новый купон: 15,25% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 10.09.2026
👉 Брат-близнец выпуска выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-А30 (RU000A0JUKX4)
Дата: с 26 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: 13,6% 🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 03.09.2027
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ГТЛК-001Р-10 (RU000A0ZZ984)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: 0,01% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 30.08.2028
👉 Очередные легендарные 0.01% от ГТЛК. Справедливости ради почти весь выпуск был выкуплен на предыдущей оферте, но если кто-то её "проспал", то сейчас лучший шанс покинуть бумагу и не зависнуть с нулевым купоном на следующие 3 года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ГТЛК-БО-08 (RU000A0JWST1)
Дата: с 27 августа до 02 сентября 🕒
Новый купон: 0,01% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 01.09.2026
👉 Брат-близнец выпуска выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-15 (RU000A1023K1)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: 16,5% 🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 03.09.2026
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке, что редкость для компании, которая обычно не хочет приноса по офертам. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. Либо же разменять на другие выпуски Системы с бОльшим YTM.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️РОСНЕФТЬ-004Р-02 (RU000A109DY9)
Дата: с 26 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: 6,5% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 01.09.2026
👉Эмитент поставил почти рыночный купон по юаневому выпуску на следующий год. Можно оставлять в портфеле, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ИНГРАД-002P-02 (RU000A101HP5)
Дата: с 25 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: КС + 2,5 п.п 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент объявил добровольный выкуп и стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать на выкуп, ибо компания реорганизуется. Да, и спред к КС маловат для проблемного сектора застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️ПОЧТА РОССИИ-БО-001Р-06 (RU000A100SZ3)
Дата: с 21 августа до 28 августа 🕒
Новый купон: 15,25% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 27.08.2026
👉 Эмитент поставил почти рыночный купон на следующий год. Можно оставлять в портфеле, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ПОЧТА РОССИИ-БО-03 (RU000A0JWTL6)
Дата: с 05 сентября до 11 сентября 🕒
Новый купон: 15,25% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 10.09.2026
👉 Брат-близнец выпуска выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-А30 (RU000A0JUKX4)
Дата: с 26 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: 13,6% 🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 03.09.2027
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ГТЛК-001Р-10 (RU000A0ZZ984)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: 0,01% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 30.08.2028
👉 Очередные легендарные 0.01% от ГТЛК. Справедливости ради почти весь выпуск был выкуплен на предыдущей оферте, но если кто-то её "проспал", то сейчас лучший шанс покинуть бумагу и не зависнуть с нулевым купоном на следующие 3 года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ГТЛК-БО-08 (RU000A0JWST1)
Дата: с 27 августа до 02 сентября 🕒
Новый купон: 0,01% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 01.09.2026
👉 Брат-близнец выпуска выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-15 (RU000A1023K1)
Дата: с 21 августа до 27 августа 🕒
Новый купон: 16,5% 🔴🔴
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 03.09.2026
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и своих выпусков на вторичке, что редкость для компании, которая обычно не хочет приноса по офертам. Стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. Либо же разменять на другие выпуски Системы с бОльшим YTM.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️РОСНЕФТЬ-004Р-02 (RU000A109DY9)
Дата: с 26 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: 6,5% 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 01.09.2026
👉Эмитент поставил почти рыночный купон по юаневому выпуску на следующий год. Можно оставлять в портфеле, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ИНГРАД-002P-02 (RU000A101HP5)
Дата: с 25 августа до 01 сентября 🕒
Новый купон: КС + 2,5 п.п 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент объявил добровольный выкуп и стоит обязательно (!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать на выкуп, ибо компания реорганизуется. Да, и спред к КС маловат для проблемного сектора застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍146❤38🔥9🙏4
Изменение рейтингов 25.08-31.08
❗️❗️АО "Почта России"
Рейтинг: Понижен с AA+ до AA
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Администрация Челябинской области
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Л-Старт"
Рейтинг: Присвоен B-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Транснефть"
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Татнефтехим"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Аптечная сеть 36,6"
Рейтинг: Подтверждён BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: НРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️❗️ПАО "ИНГРАД"
Рейтинг: Понижен с A- до BBB+
Прогноз: Неопределённый
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
❗️❗️АО "Почта России"
Рейтинг: Понижен с AA+ до AA
Прогноз: Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Администрация Челябинской области
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Л-Старт"
Рейтинг: Присвоен B-
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Транснефть"
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Татнефтехим"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Аптечная сеть 36,6"
Рейтинг: Подтверждён BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: НРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️❗️ПАО "ИНГРАД"
Рейтинг: Понижен с A- до BBB+
Прогноз: Неопределённый
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
👍132❤22👀12🔥7
Forwarded from Invest Era
🤔 Еще одна причина для снижения ставки
В отчетах Сбера и ВТБ уже мелькали данные по корпоративному кредитованию за втрой квартал. Портфель кредитов юрлиц у Сбера вырос на 0,7% с начала года, у ВТБ – на 3%. Розничное кредитование у обоих банков и в целом по сектору снизилось.
ЦМАКП объясняет подробнее эту тенденцию. Рост реальной долговой нагрузки на предприятия с пиков 2024 снизился незначительно и остается намного выше уровней 2019-2022. Если население при повышении ключевой ставки перешло от потребления к сбережению и депозитам, то бизнес так сделать не может. В условиях снижения спроса и недополучения выручки финансировать ранее взятые займы стало сложнее. Возрасло применение рефинанса, и компании до сих пор закрывают старые долги за счет новых с более высокой ставкой. В отчетах тех же МТС, Ростелекома, Камаза видна эта тенденция.
☝️ Получается, жесткая ДКП смогла существенно охладить только потребительское кредитование. Темпы роста долговой нагрузки населения упали до минимумов 2022, когда в экономике царила максимальная неопределенность. А вот на бизнес влияние вышло опосредованным и принесло больше негатива.
Мало того, что бизнес вынужден перекредитовываться – он будет стараться впитать выросшие финансовые издержки в стоимость продукции/услуг. Это проинфляционный риск. А после снижения ставки - кредитование снова активизируется, ведь общая долговая нагрузка растет. Для примера, возьмем Ростелеком, где чистый долг вырос с 580 млрд (конец 2023) до 726 млрд (сейчас).
К сожалению, высокая ставка дает неоднородный эффект и где-то работает лучше, а где-то хуже. Корпоративное кредитование уже получило глоток свежего воздуха, т.к. реальная ставка составляет не 18%, а около 14% (рынок закладывает снижение заранее). Но требуется еще более серьезное снижение ставки, чтобы помочь компаниям стабилизировать ситуацию с ростом долговой нагрузки. Ожидаем снижения до 16% в сентябре и до 13-14% к концу года.
#акции #макро #мнение
#SBER #VTBR #MTSS #RTKM #KMAZ #PRMD #OZPH #LENT
В отчетах Сбера и ВТБ уже мелькали данные по корпоративному кредитованию за втрой квартал. Портфель кредитов юрлиц у Сбера вырос на 0,7% с начала года, у ВТБ – на 3%. Розничное кредитование у обоих банков и в целом по сектору снизилось.
ЦМАКП объясняет подробнее эту тенденцию. Рост реальной долговой нагрузки на предприятия с пиков 2024 снизился незначительно и остается намного выше уровней 2019-2022. Если население при повышении ключевой ставки перешло от потребления к сбережению и депозитам, то бизнес так сделать не может. В условиях снижения спроса и недополучения выручки финансировать ранее взятые займы стало сложнее. Возрасло применение рефинанса, и компании до сих пор закрывают старые долги за счет новых с более высокой ставкой. В отчетах тех же МТС, Ростелекома, Камаза видна эта тенденция.
☝️ Получается, жесткая ДКП смогла существенно охладить только потребительское кредитование. Темпы роста долговой нагрузки населения упали до минимумов 2022, когда в экономике царила максимальная неопределенность. А вот на бизнес влияние вышло опосредованным и принесло больше негатива.
Мало того, что бизнес вынужден перекредитовываться – он будет стараться впитать выросшие финансовые издержки в стоимость продукции/услуг. Это проинфляционный риск. А после снижения ставки - кредитование снова активизируется, ведь общая долговая нагрузка растет. Для примера, возьмем Ростелеком, где чистый долг вырос с 580 млрд (конец 2023) до 726 млрд (сейчас).
К сожалению, высокая ставка дает неоднородный эффект и где-то работает лучше, а где-то хуже. Корпоративное кредитование уже получило глоток свежего воздуха, т.к. реальная ставка составляет не 18%, а около 14% (рынок закладывает снижение заранее). Но требуется еще более серьезное снижение ставки, чтобы помочь компаниям стабилизировать ситуацию с ростом долговой нагрузки. Ожидаем снижения до 16% в сентябре и до 13-14% к концу года.
#акции #макро #мнение
#SBER #VTBR #MTSS #RTKM #KMAZ #PRMD #OZPH #LENT
👍55❤36🤔26🔥4
🚀 Участие в первичном размещении
🟢🔔 Покупка Росинтер Ресторантс БО-01
• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: 25,5% годовых на 1,5 года
• Доходность: ~28% годовых
• Срок: 3 года (дюрация ~2,4 года)
• Рейтинг: BB+ от АКРА
29 августа 2025 года Росинтер Ресторантс проведет размещение биржевых облигаций БО-01 объемом в 500 млн. руб. Размещение проходит в Z0, те. купон изменён не будет и бумаги будут зачислены на брокерский счёт в этот же день. Компания размещает свой дебютный облигационный выпуск, хотя акции холдинга торгуются на Мосбирже. В своей рейтинговой группе бОльшую доходность дают только лизинги, что делает выпуск достаточно интересным для инвесторов, толерантных к риску невысоких рейтингов.
Напомню, что в Группу Росинтер входят сетевые рестораны iL Патио, Планета суши, TGI Fridays, Шикари, Амбар, Мама Раша, кофейни «Лалибелла кофе» и 9 ресторанов «Вкусно и точка», которые Росинтер развивает по франшизе на транспортных узлах. Доля компании в общем объёме российских заведений питания составляет 0,14%. Средний чек в 2024 году увеличился на 9,21% г/г до 1364 руб. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ.
Долговая нагрузка компании находится на адекватном уровне и соотношение Долг/EBITDA составляет ~0,9х. Погашение долгов примерно по 550-600 млн каждый последующий год, с ярко выраженным пиком в 2028 году, года надо погасить более 2,4 млрд руб. Общий долг на 51% состоит из займов связанных сторон и банковского финансирования (ВТБ, ПСБ и т.д) на 39%. Также 6% от общего долга заняли в ЦФА. Новый займ планируют потратить на возобновление работы ресторанов на Ленинградском вокзале в Москве, выполнению плана по развитию (увеличению числа) ресторанов «Вкусно- и Точка» на жд вокзалах и в аэропортах России и обновлению флагманских ресторанов.
С учётом текущего "жора" на рынке, можно рассчитывать на неплохой апсайд из-за высокого купона. Небольшим негативом выглядит квартальный купон. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет институционалов, поэтому спрос будет сформирован исключительно инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. В любом случае надо помнить про риски невысоких рейтингов и относиться к Росинтеру, как к ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
🟢🔔 Покупка Росинтер Ресторантс БО-01
• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: 25,5% годовых на 1,5 года
• Доходность: ~28% годовых
• Срок: 3 года (дюрация ~2,4 года)
• Рейтинг: BB+ от АКРА
29 августа 2025 года Росинтер Ресторантс проведет размещение биржевых облигаций БО-01 объемом в 500 млн. руб. Размещение проходит в Z0, те. купон изменён не будет и бумаги будут зачислены на брокерский счёт в этот же день. Компания размещает свой дебютный облигационный выпуск, хотя акции холдинга торгуются на Мосбирже. В своей рейтинговой группе бОльшую доходность дают только лизинги, что делает выпуск достаточно интересным для инвесторов, толерантных к риску невысоких рейтингов.
Напомню, что в Группу Росинтер входят сетевые рестораны iL Патио, Планета суши, TGI Fridays, Шикари, Амбар, Мама Раша, кофейни «Лалибелла кофе» и 9 ресторанов «Вкусно и точка», которые Росинтер развивает по франшизе на транспортных узлах. Доля компании в общем объёме российских заведений питания составляет 0,14%. Средний чек в 2024 году увеличился на 9,21% г/г до 1364 руб. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ.
Долговая нагрузка компании находится на адекватном уровне и соотношение Долг/EBITDA составляет ~0,9х. Погашение долгов примерно по 550-600 млн каждый последующий год, с ярко выраженным пиком в 2028 году, года надо погасить более 2,4 млрд руб. Общий долг на 51% состоит из займов связанных сторон и банковского финансирования (ВТБ, ПСБ и т.д) на 39%. Также 6% от общего долга заняли в ЦФА. Новый займ планируют потратить на возобновление работы ресторанов на Ленинградском вокзале в Москве, выполнению плана по развитию (увеличению числа) ресторанов «Вкусно- и Точка» на жд вокзалах и в аэропортах России и обновлению флагманских ресторанов.
С учётом текущего "жора" на рынке, можно рассчитывать на неплохой апсайд из-за высокого купона. Небольшим негативом выглядит квартальный купон. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет институционалов, поэтому спрос будет сформирован исключительно инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. В любом случае надо помнить про риски невысоких рейтингов и относиться к Росинтеру, как к ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
👍175❤42🔥23👏5
Ответы на вопросы подписчиков 25.08-31.08 💬
❓Вопрос
Не лучше купить в стакане юаневый выпуск Сегежи 3Р1R с путом 10.11.25.? С учетом возможного ослабления рубля и того, что эмитент поставит разумный купон (на уровне 14-15) ?
🗣 Ответ
Зачем его сейчас вслепую покупать ? Мы не знаем следующий купон, не знаем когда будет оферта, не можем прикинуть доходность. Равно, как и предположения, что юань к рублю будет расти. И нет указания в эмиссионке на следующую оферту, это на усмотрение эмитента.
❓Вопрос
Вопрос по облигациям СКС ломбард. Как относиться к эмитенту?
🗣 Ответ
Рейтинга нет, отчётности по МСФО нет, зато у учредителя есть недавно ликвидированное ООО по 115-ФЗ (отмывание доходов). Плюс там микро объём.
Обращаю ещё раз внимание, что пристальный интерес инвесторов, особенно неопытных, к высокому купону понятен. Равно как и мне понятно, что в нижних грейдах нас ждёт ещё пачка дефолтов. Иначе говоря "купончик норм" сейчас вообще не лучшая стратегия. Поймаете пару дефолтов и вся разница между доходностью B рейтинга и A моментально испарится. Поймаете третий, то уже в ОФЗ заработаете больше.
Также не работает постулат - "ставку снизили - всем полегчает", потому что есть значительный временной лаг (два квартала) для влияния новой ставки на эмитентов. Точно также, как не было ни одного дефолта на ставке в 21%, ибо не успело накрыть сразу, так и сейчас пойдут дефолты на 17-16% ставке, ибо проблемы "догнали".
❓Вопрос
По облигациям первичка: Oил ресурс (ВВВ ru000a10c8H9) и MMЗ (в+ ru000a10c8M9) ваше мнение?
🗣 Ответ
В низких грейдах сейчас может быть внезапно смертен любой эмитент. И факт нового размещения, типа "взяли денег - сразу не сдохнут" тоже не работает, ибо С-Принт помер через неделю после закрытия размещения.
Касательно обоих эмитентов, то на мой взгляд они не интересны. Ойл тем, что это вполне может быть фрод-бизнес. У них там по некоторым статьям отчётности есть очень большие вопросы. При этом не исключаю, что спекулянты будут и с этим выпуском играть в "горячую картошку", стремясь побыстрее избавиться от бумаги.
На ММЗ взгляд положительный, как на собственников, сам бизнес, общение, открытость, но но они загрубили с купоном. Решив, что коль они такие прекрасные, то и 22% для B-рейтинга сойдёт. Хотя выпуск пипеточный, а лояльная база воблов у компании определённо есть, поэтому вероятно разберут и так.
Основной риск - размер бизнеса. Столь малые бизнесы подвержены любому "чиху", начиная от возврата дебиторки и платежей по контрактам, заканчивая юридическими проблемами. Предугадать эти проблемы практически не реально. Как иллюстрация - не так давно подал на банкротство Мегатакт с годовой выручкой 2,8 ярда.
❓Вопрос
А на что в первую очередь стоит обращать внимание при выборе облигаций, какие показатели Вы считаете самыми важными ?
🗣 Ответ
Вопрос слишком многогранный, чтобы ответить на него односложно. Это всегда связка показателей, начиная от отчётности и заканчивая рыночным сантиментом.
Рекомендую прочитать посты на Бонде с #обучение, чтобы лучше разобраться в вопросе.
#вопросы
👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.
Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.
🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia
Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 62% обгоняет индекс RGBI за 2 года. 🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia
❓Вопрос
Не лучше купить в стакане юаневый выпуск Сегежи 3Р1R с путом 10.11.25.? С учетом возможного ослабления рубля и того, что эмитент поставит разумный купон (на уровне 14-15) ?
🗣 Ответ
Зачем его сейчас вслепую покупать ? Мы не знаем следующий купон, не знаем когда будет оферта, не можем прикинуть доходность. Равно, как и предположения, что юань к рублю будет расти. И нет указания в эмиссионке на следующую оферту, это на усмотрение эмитента.
❓Вопрос
Вопрос по облигациям СКС ломбард. Как относиться к эмитенту?
🗣 Ответ
Рейтинга нет, отчётности по МСФО нет, зато у учредителя есть недавно ликвидированное ООО по 115-ФЗ (отмывание доходов). Плюс там микро объём.
Обращаю ещё раз внимание, что пристальный интерес инвесторов, особенно неопытных, к высокому купону понятен. Равно как и мне понятно, что в нижних грейдах нас ждёт ещё пачка дефолтов. Иначе говоря "купончик норм" сейчас вообще не лучшая стратегия. Поймаете пару дефолтов и вся разница между доходностью B рейтинга и A моментально испарится. Поймаете третий, то уже в ОФЗ заработаете больше.
Также не работает постулат - "ставку снизили - всем полегчает", потому что есть значительный временной лаг (два квартала) для влияния новой ставки на эмитентов. Точно также, как не было ни одного дефолта на ставке в 21%, ибо не успело накрыть сразу, так и сейчас пойдут дефолты на 17-16% ставке, ибо проблемы "догнали".
❓Вопрос
По облигациям первичка: Oил ресурс (ВВВ ru000a10c8H9) и MMЗ (в+ ru000a10c8M9) ваше мнение?
🗣 Ответ
В низких грейдах сейчас может быть внезапно смертен любой эмитент. И факт нового размещения, типа "взяли денег - сразу не сдохнут" тоже не работает, ибо С-Принт помер через неделю после закрытия размещения.
Касательно обоих эмитентов, то на мой взгляд они не интересны. Ойл тем, что это вполне может быть фрод-бизнес. У них там по некоторым статьям отчётности есть очень большие вопросы. При этом не исключаю, что спекулянты будут и с этим выпуском играть в "горячую картошку", стремясь побыстрее избавиться от бумаги.
На ММЗ взгляд положительный, как на собственников, сам бизнес, общение, открытость, но но они загрубили с купоном. Решив, что коль они такие прекрасные, то и 22% для B-рейтинга сойдёт. Хотя выпуск пипеточный, а лояльная база воблов у компании определённо есть, поэтому вероятно разберут и так.
Основной риск - размер бизнеса. Столь малые бизнесы подвержены любому "чиху", начиная от возврата дебиторки и платежей по контрактам, заканчивая юридическими проблемами. Предугадать эти проблемы практически не реально. Как иллюстрация - не так давно подал на банкротство Мегатакт с годовой выручкой 2,8 ярда.
❓Вопрос
А на что в первую очередь стоит обращать внимание при выборе облигаций, какие показатели Вы считаете самыми важными ?
🗣 Ответ
Вопрос слишком многогранный, чтобы ответить на него односложно. Это всегда связка показателей, начиная от отчётности и заканчивая рыночным сантиментом.
Рекомендую прочитать посты на Бонде с #обучение, чтобы лучше разобраться в вопросе.
#вопросы
👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня.
Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Теперь это для них больше не тёмный лес, а цветочная поляна, где каждый может собирать букет из выпусков по своему усмотрению. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.
🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia
Также напоминаем, что у нас есть готовый портфель по облигациям на Ideas, который более чем на 62% обгоняет индекс RGBI за 2 года. 🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia
👍159❤46🔥18🤝16
Forwarded from Invest Era
Новабев хорошо отчитывается несмотря на сложную конъюнктуру
Компания поделилась результатами за H1 25:
🔹 Выручка 69,2 b₽ (+21% г/г)
🔹 Валовая прибыль 25 b₽ (+22% г/г)
🔹 EBITDA 9,2 b₽ (+22% г/г)
🔹 Чистая прибыль 2,1 b₽ (+4% г/г)
Показатели Винлаба
Количество магазинов 2 129 (+18% г/г)
Выручка 47,5 b₽ (+25% г/г)
Показатель EBITDA 5,2 b₽ (+51 г/г %)
На стагнирующем рынке, где продажи алкоголя падают, компания смогла нарастить отгрузки на 5% и выручку на 21%. Также крайне важен перфоманс Винлаба, особенно мощный рост EBITDA более чем на 50%. EBITDA всей группы также продемонстрировала хороший результат, +22%.
Основная проблема прежняя – высокая ставка ЦБ. Выросли финансовые расходы, а также налог на прибыль. Из-за этого видим рост ЧП намного меньше, чем EBITDA и операционной прибыли. Долговая нагрузка за вычетом аренды на хорошем уровне в 1 NetDebt/EBITDA.
У BELU 3 основных драйвера роста.
1) Снижение ставки ЦБ и как следствие финансовых расходов, что прямо увеличит ЧП. Мы уже видим снижение ставки, а полноценный эффект будет в 2026 году.
2) Сильные операционные результаты и дальнейший рост Винлаб.
3) IPO Винлаб. Полагаем, что оно скорее всего состоится в 2026 году. Такой быстрорастущий актив раскроет стоимость всей компании.
Комбинация этих трех факторов делает Новабев весьма интересной идеей.
#акции #мнение
#BELU
Компания поделилась результатами за H1 25:
🔹 Выручка 69,2 b₽ (+21% г/г)
🔹 Валовая прибыль 25 b₽ (+22% г/г)
🔹 EBITDA 9,2 b₽ (+22% г/г)
🔹 Чистая прибыль 2,1 b₽ (+4% г/г)
Показатели Винлаба
Количество магазинов 2 129 (+18% г/г)
Выручка 47,5 b₽ (+25% г/г)
Показатель EBITDA 5,2 b₽ (+51 г/г %)
На стагнирующем рынке, где продажи алкоголя падают, компания смогла нарастить отгрузки на 5% и выручку на 21%. Также крайне важен перфоманс Винлаба, особенно мощный рост EBITDA более чем на 50%. EBITDA всей группы также продемонстрировала хороший результат, +22%.
Основная проблема прежняя – высокая ставка ЦБ. Выросли финансовые расходы, а также налог на прибыль. Из-за этого видим рост ЧП намного меньше, чем EBITDA и операционной прибыли. Долговая нагрузка за вычетом аренды на хорошем уровне в 1 NetDebt/EBITDA.
У BELU 3 основных драйвера роста.
1) Снижение ставки ЦБ и как следствие финансовых расходов, что прямо увеличит ЧП. Мы уже видим снижение ставки, а полноценный эффект будет в 2026 году.
2) Сильные операционные результаты и дальнейший рост Винлаб.
3) IPO Винлаб. Полагаем, что оно скорее всего состоится в 2026 году. Такой быстрорастущий актив раскроет стоимость всей компании.
Комбинация этих трех факторов делает Новабев весьма интересной идеей.
#акции #мнение
#BELU
👍129🔥24❤17👎1
Forwarded from Invest Era
Встреч не будет. Значит ли это, что рынку не на что надеяться?
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Как Делимобиль справляется с высокой ставкой ЦБ?
2️⃣ Почему обвалилась выручка Arenadata?
3️⃣ Как отразится на ВСМПО-АВИСМА конфликт со швейцарским партнером?
4️⃣ У Казаньоргсинтеза появились новые риски
5️⃣ Индексация помогает Эн+, но есть 2 негативных момента
6️⃣ Как отразились M&A на росте Софтлайна?
7️⃣ Почему ТМК не воспользовался подешевевшим сырьем?
8️⃣ Хакерские атаки меняют расклад по Positive
9️⃣ Когда ждать восстановления Whoosh?
🔟 Почему Акрон так слабо реагирует на рыночные улучшения?
1️⃣ 1️⃣ С каким барьером сталкивается прибыль Х5?
1️⃣ 2️⃣ ВсеИнструменты.ру становится акцией роста?
1️⃣ 3️⃣ Что способствовало обвалу прибыли НКХП?
1️⃣ 4️⃣ Ренессанс Страхование получит буст в ближайший квартал
1️⃣ 5️⃣ Новые первичные размещения на рынке долга
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Всю неделю рынок двигался в узком диапазоне, каждый раз теряя рост на очередном повторении новостей о том, что встречи Путина и Зеленского не будет. Должен был выступать Трамп, но заявление не состоялось.
Риск санкций от США сдвинулся во времени. Введены пошлины против Индии, но судя по всему основная цель глобальная торговая сделка между США и Индией. До заседания ЦБ осталось 9 торговых сессий, и мы смещаем фокус внимания именно на это событие.
Потенциально такие бумаги, как Совкомбанк, Европлан, ВУШ, ПИК, Система и др. вполне могут показать динамику лучше рынка в ближайшие две недели в преддверии заседания.
Основные драйверы роста рынка в ближайшие недели:
> заканчивается сезон отпусков и ликвидность в сентябре должна улучшиться
> приближается заседание ЦБ и снижение ставки
> визит Путина в КНР
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Заканчивается сезон отчетов, сейчас мы будем сфокусированы на анализе отчетов, которые пачками сыпятся в последние дни августа. Отметим, что наши последние покупки показали себя лучше рынка:
Русагро +20%
Ленэнерго преф +12%
Мать и Дитя +6%
Лента +4%
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе:
1️⃣ Как Делимобиль справляется с высокой ставкой ЦБ?
2️⃣ Почему обвалилась выручка Arenadata?
3️⃣ Как отразится на ВСМПО-АВИСМА конфликт со швейцарским партнером?
4️⃣ У Казаньоргсинтеза появились новые риски
5️⃣ Индексация помогает Эн+, но есть 2 негативных момента
6️⃣ Как отразились M&A на росте Софтлайна?
7️⃣ Почему ТМК не воспользовался подешевевшим сырьем?
8️⃣ Хакерские атаки меняют расклад по Positive
9️⃣ Когда ждать восстановления Whoosh?
🔟 Почему Акрон так слабо реагирует на рыночные улучшения?
1️⃣ 1️⃣ С каким барьером сталкивается прибыль Х5?
1️⃣ 2️⃣ ВсеИнструменты.ру становится акцией роста?
1️⃣ 3️⃣ Что способствовало обвалу прибыли НКХП?
1️⃣ 4️⃣ Ренессанс Страхование получит буст в ближайший квартал
1️⃣ 5️⃣ Новые первичные размещения на рынке долга
📈 Ideas
🇷🇺 В спекулятивном портфеле РФ:
Всю неделю рынок двигался в узком диапазоне, каждый раз теряя рост на очередном повторении новостей о том, что встречи Путина и Зеленского не будет. Должен был выступать Трамп, но заявление не состоялось.
Риск санкций от США сдвинулся во времени. Введены пошлины против Индии, но судя по всему основная цель глобальная торговая сделка между США и Индией. До заседания ЦБ осталось 9 торговых сессий, и мы смещаем фокус внимания именно на это событие.
Потенциально такие бумаги, как Совкомбанк, Европлан, ВУШ, ПИК, Система и др. вполне могут показать динамику лучше рынка в ближайшие две недели в преддверии заседания.
Основные драйверы роста рынка в ближайшие недели:
> заканчивается сезон отпусков и ликвидность в сентябре должна улучшиться
> приближается заседание ЦБ и снижение ставки
> визит Путина в КНР
🇷🇺 В долгосрочном портфеле РФ:
Заканчивается сезон отчетов, сейчас мы будем сфокусированы на анализе отчетов, которые пачками сыпятся в последние дни августа. Отметим, что наши последние покупки показали себя лучше рынка:
Русагро +20%
Ленэнерго преф +12%
Мать и Дитя +6%
Лента +4%
📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
👍60❤24🔥8🤝5
Первичные размещения 01.09 — 06.09
АЙДЕКО
Ключевые моменты: Дебютный выпуск небольшой IT компания с фокусом на разработке межсетевых экранов нового поколения (NGFW). Хотят взять в долг почти одну годовую выручку 2024 года и 2,5 EBITDA. В планах "ростовой рост" до многих млрд руб. Хотя занимают всего 2% рынка NGFW. Выглядит, как венчур, где всё строится на вере инвесторов в реализации планов руководства. Положительно, что несколько руководителей компании несколько дней в профильном чатике отвечали на неприятные вопросы инвесторов. Если ваш риск-профиль позволяет инвестировать в венчуры, то ничего плохого в Айдеко нет. Тем более YTM будет максимальный в своей рейтинговой группе, за исключением компаний с известными проблемами.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОЯЛ КАПИТАЛ
Ключевые моменты: Полумёртвый лизинг, с не иллюзорным шансом дефолтнуться в ближайшее время. Плюс последний выпуск компании торгуется на вторичке с YTM выше нового. Абсолютно не интересно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПКО "Юридическая служба взыскания"
Ключевые моменты: Дебютный и короткий флоатер от коллектора, с поручительством от финтех-группы "Финбридж. Если смотреть по рейтинговой группе поручителя, то там достаточно флоатеров под номиналом, что не даёт выпуску компании ощутимой премии. Тем более, если спред будет дополнительно снижен на сборе заявок.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СФО АЛЬФА ФАБРИКА
Ключевые моменты: Инструмент секьюритизации портфеля потребительских кредитов набирает всё большую популярность и банки с удовольствием выходят с такими выпусками. Тем более разница между ставками в кредитном портфеле и купонной ставкой по СФО продолжает расти, что увеличивает выгоду таких инструментов для банков. В случае СФО от Альфы всё достаточно стандартно, амортизация с первого купона и полное "выгашивание" выпуска через два года. Похожий выпуск от Яндекса с купоном 16,5% торгуется на номинале, что ограничивает привлекательность предложения от Альфы. Вообще, с учётом постоянных амортов, такие выпуски наиболее привлекательны, когда торгуются ниже номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯНДЕКС
Ключевые моменты: Параметры выпуска пока неизвестны, но с большой вероятность там всё будет по рынку или ниже, ибо "жор" в высоких грейдах не ослабевает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕЛЕКТЕЛ 👑
Ключевые моменты: Вероятно эмитент начал рефинанс своего короткого долга. Сравнивать с выпусками на вторичке не получится, ибо вся дюрация там очень короткая (кроме флоатера). В своей рейтинговой группе выходят по рынку, практически без премии. Может поддержать интерес инвесторов достаточно длинный срок, отсутствие оферт и IT-отрасль. Так похожий Позитив торгуется с YTM 15,9%, что оставляет премию в Селектеле на всех отметках до 15,2% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАМАЗ
Ключевые моменты: После провальной отчётности с убытком в 30 (!) млрд руб, эмитент не долго думая отправился на рынок за новыми деньгами. Не очень понятно за что инвесторы так любят Камаз, ибо хороших отчётностей там практически не бывает. Вероятно, исходят из соображения "всё равно спасут". Так или иначе, выпуски эмитента почти всегда торгуются с доходностями ниже своей рейтинговой группы. Похожий по дюрации 15 выпуск торгуется сейчас с YTM 15,3%, соответственно новый фикс выходит вообще без премии. С флоатером ситуация похожая - премии нет. Для себя не вижу смысла участвовать в Камазе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
🔎 Продолжение по ссылке
АЙДЕКО
Ключевые моменты: Дебютный выпуск небольшой IT компания с фокусом на разработке межсетевых экранов нового поколения (NGFW). Хотят взять в долг почти одну годовую выручку 2024 года и 2,5 EBITDA. В планах "ростовой рост" до многих млрд руб. Хотя занимают всего 2% рынка NGFW. Выглядит, как венчур, где всё строится на вере инвесторов в реализации планов руководства. Положительно, что несколько руководителей компании несколько дней в профильном чатике отвечали на неприятные вопросы инвесторов. Если ваш риск-профиль позволяет инвестировать в венчуры, то ничего плохого в Айдеко нет. Тем более YTM будет максимальный в своей рейтинговой группе, за исключением компаний с известными проблемами.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОЯЛ КАПИТАЛ
Ключевые моменты: Полумёртвый лизинг, с не иллюзорным шансом дефолтнуться в ближайшее время. Плюс последний выпуск компании торгуется на вторичке с YTM выше нового. Абсолютно не интересно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПКО "Юридическая служба взыскания"
Ключевые моменты: Дебютный и короткий флоатер от коллектора, с поручительством от финтех-группы "Финбридж. Если смотреть по рейтинговой группе поручителя, то там достаточно флоатеров под номиналом, что не даёт выпуску компании ощутимой премии. Тем более, если спред будет дополнительно снижен на сборе заявок.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СФО АЛЬФА ФАБРИКА
Ключевые моменты: Инструмент секьюритизации портфеля потребительских кредитов набирает всё большую популярность и банки с удовольствием выходят с такими выпусками. Тем более разница между ставками в кредитном портфеле и купонной ставкой по СФО продолжает расти, что увеличивает выгоду таких инструментов для банков. В случае СФО от Альфы всё достаточно стандартно, амортизация с первого купона и полное "выгашивание" выпуска через два года. Похожий выпуск от Яндекса с купоном 16,5% торгуется на номинале, что ограничивает привлекательность предложения от Альфы. Вообще, с учётом постоянных амортов, такие выпуски наиболее привлекательны, когда торгуются ниже номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯНДЕКС
Ключевые моменты: Параметры выпуска пока неизвестны, но с большой вероятность там всё будет по рынку или ниже, ибо "жор" в высоких грейдах не ослабевает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕЛЕКТЕЛ 👑
Ключевые моменты: Вероятно эмитент начал рефинанс своего короткого долга. Сравнивать с выпусками на вторичке не получится, ибо вся дюрация там очень короткая (кроме флоатера). В своей рейтинговой группе выходят по рынку, практически без премии. Может поддержать интерес инвесторов достаточно длинный срок, отсутствие оферт и IT-отрасль. Так похожий Позитив торгуется с YTM 15,9%, что оставляет премию в Селектеле на всех отметках до 15,2% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАМАЗ
Ключевые моменты: После провальной отчётности с убытком в 30 (!) млрд руб, эмитент не долго думая отправился на рынок за новыми деньгами. Не очень понятно за что инвесторы так любят Камаз, ибо хороших отчётностей там практически не бывает. Вероятно, исходят из соображения "всё равно спасут". Так или иначе, выпуски эмитента почти всегда торгуются с доходностями ниже своей рейтинговой группы. Похожий по дюрации 15 выпуск торгуется сейчас с YTM 15,3%, соответственно новый фикс выходит вообще без премии. С флоатером ситуация похожая - премии нет. Для себя не вижу смысла участвовать в Камазе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
🔎 Продолжение по ссылке
👍201❤67🤔18🔥11