Почему не стоит торопиться покупать длинные ОФЗ ⚠️
ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний. Однако, в последнее время, и частные инвесторы проявляют большой интерес к этим бумагам.
🔹В первую очередь, в поиске высокой надёжности при приемлемой доходности в 16% годовых по облигациям с фиксированным купоном.
🔹Во-вторых, потому что все длинные выпуски торгуются значительно ниже номинала, а раз так, то инвесторы планируют заработать и на росте "тела" облигации.
🔹В-третьих, рыночный сантимент сейчас подразумевает снижение ключевой ставки ЦБ на горизонте текущего года и усиление этой тенденции в 2026 годах и позже. Получается, что длинные ОФЗ сейчас как выглядят, как беспроигрышная ставка. Так ли это на самом деле ?
Начнём с минусов. ➖
Один из основных недостатков ОФЗ - это слабый денежный поток. Исторически эти бумаги имеют очень низкую купонную доходность, например ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году предлагает купонную доходность в 7,1% годовых, с полугодовым купоном. Для понимания, сейчас норма на облигационном рынке ежемесячный или квартальный купонный период. За счёт того, что бумага торгуется по 51% от номинала, текущая купонная доходность всего около 14% годовых. Сравните со вкладом в банке под 22%+ или доходностью надёжных корпоративных эмитентов около 24-26% годовых. Такие процентные ставки обеспечивают быстрый возврат средств на капитал, что позволяет полноценно воспользоваться магией сложного процента, о чём вскоре будет отдельный пост. 📈
В результате большая часть ожидаемой доходности ОФЗ приходится на рост "тела" бумаги. А с этим есть большие проблемы, ибо за последние 3,5 года ОФЗ стабильно снижаются в цене. 📉 Возвращаясь к нашему примеру с 26238, то инвестор который вложил в эту бумагу 10 000 рублей осенью 2021 года сейчас имеет 5 000 рублей или ровно половину от своих инвестиций. Конечно, всё это время он получал купонный доход, который составил 710 руб. в год или почти 2 500 рублей за это время. Это сокращает убыток от первоначальных инвестиций до 2 500 рублей. Вдумайтесь, инвестиции в длинные ОФЗ принесли прямой убыток с 2021 года и мы ещё даже не говорим про то, насколько серьёзная была инфляция за это время, и как сильно упала реальная покупательская способность денег. 💸
Заметим, что ни в одной облигации на корпоративном рынке нельзя было получить убыток с 2021 года. Естественно, если не было дефолта эмитента. Поэтому не стоит рассматривать ОФЗ, как беспроигрышный вариант на рынке - это абсолютно не так. Понимаем, что значительный убыток по телу связан, как с периодом роста ставки ЦБ, так и очень длинным сроком до погашения. И всегда наиболее долгосрочные бумаги будут иметь максимальную ценовую волатильность по телу, изменяясь на десятки процентов, потому что рынок пытается одновременно адсорбировать множество факторов, которые прямо влияют на цену. Это касается не только ОФЗ, и этот момент стоит обязательно учитывать при покупке эмитентов в свой облигационный портфель. 🧐
Продолжение завтра... ⏳
#ОФЗ
ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний. Однако, в последнее время, и частные инвесторы проявляют большой интерес к этим бумагам.
🔹В первую очередь, в поиске высокой надёжности при приемлемой доходности в 16% годовых по облигациям с фиксированным купоном.
🔹Во-вторых, потому что все длинные выпуски торгуются значительно ниже номинала, а раз так, то инвесторы планируют заработать и на росте "тела" облигации.
🔹В-третьих, рыночный сантимент сейчас подразумевает снижение ключевой ставки ЦБ на горизонте текущего года и усиление этой тенденции в 2026 годах и позже. Получается, что длинные ОФЗ сейчас как выглядят, как беспроигрышная ставка. Так ли это на самом деле ?
Начнём с минусов. ➖
Один из основных недостатков ОФЗ - это слабый денежный поток. Исторически эти бумаги имеют очень низкую купонную доходность, например ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году предлагает купонную доходность в 7,1% годовых, с полугодовым купоном. Для понимания, сейчас норма на облигационном рынке ежемесячный или квартальный купонный период. За счёт того, что бумага торгуется по 51% от номинала, текущая купонная доходность всего около 14% годовых. Сравните со вкладом в банке под 22%+ или доходностью надёжных корпоративных эмитентов около 24-26% годовых. Такие процентные ставки обеспечивают быстрый возврат средств на капитал, что позволяет полноценно воспользоваться магией сложного процента, о чём вскоре будет отдельный пост. 📈
В результате большая часть ожидаемой доходности ОФЗ приходится на рост "тела" бумаги. А с этим есть большие проблемы, ибо за последние 3,5 года ОФЗ стабильно снижаются в цене. 📉 Возвращаясь к нашему примеру с 26238, то инвестор который вложил в эту бумагу 10 000 рублей осенью 2021 года сейчас имеет 5 000 рублей или ровно половину от своих инвестиций. Конечно, всё это время он получал купонный доход, который составил 710 руб. в год или почти 2 500 рублей за это время. Это сокращает убыток от первоначальных инвестиций до 2 500 рублей. Вдумайтесь, инвестиции в длинные ОФЗ принесли прямой убыток с 2021 года и мы ещё даже не говорим про то, насколько серьёзная была инфляция за это время, и как сильно упала реальная покупательская способность денег. 💸
Заметим, что ни в одной облигации на корпоративном рынке нельзя было получить убыток с 2021 года. Естественно, если не было дефолта эмитента. Поэтому не стоит рассматривать ОФЗ, как беспроигрышный вариант на рынке - это абсолютно не так. Понимаем, что значительный убыток по телу связан, как с периодом роста ставки ЦБ, так и очень длинным сроком до погашения. И всегда наиболее долгосрочные бумаги будут иметь максимальную ценовую волатильность по телу, изменяясь на десятки процентов, потому что рынок пытается одновременно адсорбировать множество факторов, которые прямо влияют на цену. Это касается не только ОФЗ, и этот момент стоит обязательно учитывать при покупке эмитентов в свой облигационный портфель. 🧐
Продолжение завтра... ⏳
#ОФЗ
👍138🔥21🤔15💯3
Когда лучше покупать длинные ОФЗ? 🤔
Рынки всегда живут будущим и заранее закладывают в цену бумаг среднесрочные тенденции. На примере с ОФЗ: рост доходностей (снижение цены тела) прекратился в ноябре, несмотря на неизменную ставку ЦБ. Более того, после ралли в декабре, часть бумаг вернулась к уровням лета 2024. Доходности стабилизируются на уровнях ~16% годовых при ключевой ставке 21%. Потому что рынок уже заложил в цену ОФЗ сокращение ставки до 15-16% на горизонте 1-2 лет. Чтобы продолжился рост "тела", нужны ожидания на снижение ставки ниже этих отметок. 📉
Иначе говоря, если ставка ЦБ останется на уровне 15%, быстрого роста тела длинных ОФЗ не будет. Инвестор получит только низкий купон. В другом сценарии, если ЦБ быстро снизит ставку до 10%, рост тела длинных ОФЗ может быть значительным (20-30%), как только рынок поверит в это. Тайминг для покупки ОФЗ зависит от того, какой сценарий Вам ближе. В первом случае, покупка не привлекательна. Во втором, текущие цены уже интересны.
Помимо тайминга, учитывайте горизонт инвестиций. Покупая длинные ОФЗ, рассчитывайте на горизонт хотя бы от 5 лет. В облигациях можно "пересидеть" любой убыток, потому что цена вернётся на номинал к моменту погашения (кроме случаев дефолта). Учитывая надёжность ОФЗ, вы всегда вернёте инвестиции к погашению. Проблема возникнет, если деньги понадобятся раньше. ⚠️ Вчерашний пример с 26238: сейчас продадите с убытком 50%. Если продолжите держать, получите первоначальную сумму в 2041, а возможно и раньше, если ставка ЦБ быстро снизится ниже 10%.
У ОФЗ есть и очевидные технические преимущества:
1️⃣ Во-первых, ЛДВ (льгота долгосрочного владения).
2️⃣ Во-вторых, отличная маржинальность.
Также ОФЗ высоколиквидны, имеют низкий спред, что позволяет продать любой объём. 🛒 И ещё раз: надёжность ОФЗ с максимальным кредитным рейтингом. 🏆
Итог: ОФЗ — не инвестиционный Грааль. Это один из инструментов долгового рынка. Надеюсь, наши посты помогли Вам разобраться в нюансах инвестиций в ОФЗ, что сделает Ваш облигационный портфель прибыльнее. 💰
#ОФЗ
Рынки всегда живут будущим и заранее закладывают в цену бумаг среднесрочные тенденции. На примере с ОФЗ: рост доходностей (снижение цены тела) прекратился в ноябре, несмотря на неизменную ставку ЦБ. Более того, после ралли в декабре, часть бумаг вернулась к уровням лета 2024. Доходности стабилизируются на уровнях ~16% годовых при ключевой ставке 21%. Потому что рынок уже заложил в цену ОФЗ сокращение ставки до 15-16% на горизонте 1-2 лет. Чтобы продолжился рост "тела", нужны ожидания на снижение ставки ниже этих отметок. 📉
Иначе говоря, если ставка ЦБ останется на уровне 15%, быстрого роста тела длинных ОФЗ не будет. Инвестор получит только низкий купон. В другом сценарии, если ЦБ быстро снизит ставку до 10%, рост тела длинных ОФЗ может быть значительным (20-30%), как только рынок поверит в это. Тайминг для покупки ОФЗ зависит от того, какой сценарий Вам ближе. В первом случае, покупка не привлекательна. Во втором, текущие цены уже интересны.
Помимо тайминга, учитывайте горизонт инвестиций. Покупая длинные ОФЗ, рассчитывайте на горизонт хотя бы от 5 лет. В облигациях можно "пересидеть" любой убыток, потому что цена вернётся на номинал к моменту погашения (кроме случаев дефолта). Учитывая надёжность ОФЗ, вы всегда вернёте инвестиции к погашению. Проблема возникнет, если деньги понадобятся раньше. ⚠️ Вчерашний пример с 26238: сейчас продадите с убытком 50%. Если продолжите держать, получите первоначальную сумму в 2041, а возможно и раньше, если ставка ЦБ быстро снизится ниже 10%.
У ОФЗ есть и очевидные технические преимущества:
1️⃣ Во-первых, ЛДВ (льгота долгосрочного владения).
2️⃣ Во-вторых, отличная маржинальность.
Также ОФЗ высоколиквидны, имеют низкий спред, что позволяет продать любой объём. 🛒 И ещё раз: надёжность ОФЗ с максимальным кредитным рейтингом. 🏆
Итог: ОФЗ — не инвестиционный Грааль. Это один из инструментов долгового рынка. Надеюсь, наши посты помогли Вам разобраться в нюансах инвестиций в ОФЗ, что сделает Ваш облигационный портфель прибыльнее. 💰
#ОФЗ
👍144🔥12❤8🤔3
🚨 Стоит ли покупать облигации ДФФ (аэропорт Домодедово)
Хронология событий
В конце января Генеральная прокуратура подала в Арбитражный суд Московской области иск к компаниям группы «Домодедово» и юридическим лицам, связанным с аэропортом. В списке ответчиков указаны основной владелец аэропорта Дмитрий Каменщик, председатель набсовета Валерий Коган и около 30 компаний, в их числе и эмитент облигаций ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ ФАСИЛИТИС (ДФФ) с двумя выпусками облигаций (RU000A105MP6 и RU000A108Y1) общим объёмом 15 млрд.руб и 355 m$, с погашением в конце текущего года по рублёвому выпуску и, в середине 2028 года по валютному. Компания имела кредитный рейтинг BBB+ от Акра. Подаче иска предшествовала проверка приватизации объектов в аэропорту Домодедово, а его цель - обращение в доход государства 100% акций холдинга, который владеет аэропортом. Кроме выявленных нарушений, бенефециарам вменяют в вину расхищение и вывод за рубеж более 18 млрд руб. бюджетных средств.
Риски технического дефолта
⚖️ В рамках обеспечительных мер судом было арестовано всё имущество, но суд сделал разумную оговороку, что операционная деятельность должна продолжаться и можно делать перечисления денег для осуществления текущей деятельности компании - расчёты с поставщиками, подрядчиками, выплатами з/п и т.д Однако, в этом списке нет строки про разрешение выплачивать купоны по облигациям ДФФ, что делает невозможным обслуживание эмитентом своего облигационного долга и приведёт к тех.дефолту на ближайшем купоне 8 февраля. Два дня назад Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась в Арбитражный суд Московской области с просьбой частично отменить обеспечительные меры в отношении аэропорта "Домодедово", в частности запрет на проведение платежей по его облигационным выпускам. Ассоциация полагает, что обращение "предотвратит нарушение обязательств по облигационным займам, в частности по выплате купона 8 февраля 2025 года, устранит процессуальную ошибку и экономическую дискриминацию владельцев облигаций в сравнении с иными кредиторами, в пользу которых разрешены платежи". На сегодняшний момент ответа на обращение нет, что неудивительно, учитывая график заседаний Арбитражных судов.
Итоги
💣 Техдефолт на ближайшем купоне по рублёвому выпуску компании становится крайне вероятным. Сложно сказать, успеет ли суд разрешить-таки выплату купона в отведённые для этого 10 рабочих дней, после которых тех.дефолт превратится в полноценный. Вероятно, наступление тех.дефолта способно спровоцировать ещё большее снижение котировок облигаций ДФФ. Справедливости ради надо отметить, что значительная часть объёма в обращении, особенно по валютному выпуску, принадлежит аффилированным с компаний лицам и частных инвесторов там не так много, что может несколько сгладить темпы падения котировок, но риск полноценного дефолта остаётся весьма высоким. Даже, если негативного сценария удастся избежать, то неизвестна позиция государства по обязательствам ДФФ. Будут ли они дальше обслуживать этот долг или нет ? В любом случае, облигации ДФФ не подходят для подавляющего числа инвесторов, кроме опытных спекулянтов, и не нужно вестись на огромные доходности, которые вы видите в своих брокерских приложениях. С вероятностью в 90% вы их не получите, зато почти гарантировано потеряете вложенные деньги.
#Борец #ДФФ
Хронология событий
В конце января Генеральная прокуратура подала в Арбитражный суд Московской области иск к компаниям группы «Домодедово» и юридическим лицам, связанным с аэропортом. В списке ответчиков указаны основной владелец аэропорта Дмитрий Каменщик, председатель набсовета Валерий Коган и около 30 компаний, в их числе и эмитент облигаций ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ ФАСИЛИТИС (ДФФ) с двумя выпусками облигаций (RU000A105MP6 и RU000A108Y1) общим объёмом 15 млрд.руб и 355 m$, с погашением в конце текущего года по рублёвому выпуску и, в середине 2028 года по валютному. Компания имела кредитный рейтинг BBB+ от Акра. Подаче иска предшествовала проверка приватизации объектов в аэропорту Домодедово, а его цель - обращение в доход государства 100% акций холдинга, который владеет аэропортом. Кроме выявленных нарушений, бенефециарам вменяют в вину расхищение и вывод за рубеж более 18 млрд руб. бюджетных средств.
Риски технического дефолта
⚖️ В рамках обеспечительных мер судом было арестовано всё имущество, но суд сделал разумную оговороку, что операционная деятельность должна продолжаться и можно делать перечисления денег для осуществления текущей деятельности компании - расчёты с поставщиками, подрядчиками, выплатами з/п и т.д Однако, в этом списке нет строки про разрешение выплачивать купоны по облигациям ДФФ, что делает невозможным обслуживание эмитентом своего облигационного долга и приведёт к тех.дефолту на ближайшем купоне 8 февраля. Два дня назад Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась в Арбитражный суд Московской области с просьбой частично отменить обеспечительные меры в отношении аэропорта "Домодедово", в частности запрет на проведение платежей по его облигационным выпускам. Ассоциация полагает, что обращение "предотвратит нарушение обязательств по облигационным займам, в частности по выплате купона 8 февраля 2025 года, устранит процессуальную ошибку и экономическую дискриминацию владельцев облигаций в сравнении с иными кредиторами, в пользу которых разрешены платежи". На сегодняшний момент ответа на обращение нет, что неудивительно, учитывая график заседаний Арбитражных судов.
Итоги
💣 Техдефолт на ближайшем купоне по рублёвому выпуску компании становится крайне вероятным. Сложно сказать, успеет ли суд разрешить-таки выплату купона в отведённые для этого 10 рабочих дней, после которых тех.дефолт превратится в полноценный. Вероятно, наступление тех.дефолта способно спровоцировать ещё большее снижение котировок облигаций ДФФ. Справедливости ради надо отметить, что значительная часть объёма в обращении, особенно по валютному выпуску, принадлежит аффилированным с компаний лицам и частных инвесторов там не так много, что может несколько сгладить темпы падения котировок, но риск полноценного дефолта остаётся весьма высоким. Даже, если негативного сценария удастся избежать, то неизвестна позиция государства по обязательствам ДФФ. Будут ли они дальше обслуживать этот долг или нет ? В любом случае, облигации ДФФ не подходят для подавляющего числа инвесторов, кроме опытных спекулянтов, и не нужно вестись на огромные доходности, которые вы видите в своих брокерских приложениях. С вероятностью в 90% вы их не получите, зато почти гарантировано потеряете вложенные деньги.
#Борец #ДФФ
👍68🔥9❤5🌚2
🚨 Стоит ли покупать облигации Борец
⚖️ По Борцу ситуация похожая, но всё же есть ряд серьёзных отличий. Вчера появилась информация, что Генпрокуратура РФ подала в Арбитражный суд Калининградской области иск к структурам нефтесервисной компании "Борец". Также истец подал заявления о принятии обеспечительных мер и рассмотрении дела в закрытом режиме, суд эти требования удовлетворил. По данным последних часов, Генпрокуратура требует взыскать в доход РФ 100% ПК "Борец". Среди совладельцев холдинга в иске названы подданный Великобритании Марк Шабад, гражданин Швеции Грегори Штульберг, а также бывший акционер "ЮКОСа" Леонид Невзлин (включен Минюстом в реестр иноагентов), заочно осужденный в РФ к пожизненному лишению свободы за организацию убийств. "Названные лица вывели имеющий стратегическое значение холдинг из-под государственного контроля и удерживают его под иностранным управлением в обход процедур, установленных законодательством РФ о специальных экономических мерах и противодействии незаконному контролю над стратегическими обществами со стороны иностранных инвесторов". При этом названные лица следуют агрессивной политике западных государств по нанесению стратегического поражения РФ путем причинения ущерба ее экономике. Прибыль стратегических обществ выводится ими за рубеж в обход ограничений, установленных для иностранных инвесторов указом президента".
Структура Борца
🏢 Ответчиками по делу выступает ряд компаний среди которых нет эмитента облигаций - Борец Капитал, равно как нет и офферента (гаранта по выпускам) - Tangent Pump Company Holdings Ltd (с регистрацией в Дубае). Однако, надо понимать, что организационная структура эмитента весьма сложна и Борец Капитал выступает компанией, которая собирает финансирование и передаёт его дальше по цепочке аффилированных лиц и не ведёт самостоятельную операционную деятельность. Вышестоящая компания, кому передаются средства - ООО «Сервисная Компания Борец» с выручкой в несколько миллионов рублей и и численностью персонала в 2 человека - тоже по сути пустышка. Далее идёт ООО «ПК Борец» которая и ведет основную деятельность и она тоже (возможно пока) не числится в списке ответчиков, её счета не арестованы и никаких ограничений не введено. При этом сама «ПК Борец» принадлежит МКООО "Салтекор Инвестментс" (САР на острове Октябрьском), которая уже есть в иске, как ответчик.
Ситуация с долгом
🤔 Соответственно, несмотря на то, что сам эмитент облигаций в иск не попал, возможность обслуживания облигационного долга зависит от того, пришлёт ли вышестоящая организация деньги на эти выплаты или нет. Очевидно, что у ПК Борец средства на обслуживание долга есть, а коль его счета не арестованы, то он может продолжать выплачивать средства для купонов. Борец капитал имел высокий и недавно повышенный рейтинг AA- от АКРА. Предвосхищая вопросы относительно присвоения рейтинга, то он относится к офференту - Tangent Pump Company Holdings, который выступает гарантом по всем выпущенным бумагам. У эмитента три выпуска в обращении, два рублёвых - фикс (RU000A105ZX2) и флоатер (RU000A107BR1) общим объёмом 21 млрд руб и ЗО (RU000A105GN3) на 255 m$. Ближайшая выплата купона 28 февраля. После вчерашних новостей доходности рублёвого фикса находятся на уровне около 50% годовых, а по ЗО, с базовой валютой USD, в районе 27% годовых.
Итоги
⚠️ На наш взгляд ситуация в Борце выглядит несколько лучше для инвесторов, чем с ДФФ. Хотя точно также вероятна национализация всей группы. Однако, всё равно непонятна политика государства в отношении долгов Борца и практически невозможно предсказать, как оно себя поведёт. Есть смысл привести долю эмитента в портфеле к разумным значениям, сокращая риски в случае дальнейшего ухудшения ситуации. Равно, как и не стоит сломя голову бежать откупать бумаги, а если и делать это, то с умом - соблюдая долю на эмитента и осознавая возможность потери большей части вложений. Ключевое значение будет иметь факт выплаты купона по облигациям, что серьёзно увеличит вероятность позитивного развития ситуации, когда группа будет национализирована, но долги будут обслуживаться.
#Борец
⚖️ По Борцу ситуация похожая, но всё же есть ряд серьёзных отличий. Вчера появилась информация, что Генпрокуратура РФ подала в Арбитражный суд Калининградской области иск к структурам нефтесервисной компании "Борец". Также истец подал заявления о принятии обеспечительных мер и рассмотрении дела в закрытом режиме, суд эти требования удовлетворил. По данным последних часов, Генпрокуратура требует взыскать в доход РФ 100% ПК "Борец". Среди совладельцев холдинга в иске названы подданный Великобритании Марк Шабад, гражданин Швеции Грегори Штульберг, а также бывший акционер "ЮКОСа" Леонид Невзлин (включен Минюстом в реестр иноагентов), заочно осужденный в РФ к пожизненному лишению свободы за организацию убийств. "Названные лица вывели имеющий стратегическое значение холдинг из-под государственного контроля и удерживают его под иностранным управлением в обход процедур, установленных законодательством РФ о специальных экономических мерах и противодействии незаконному контролю над стратегическими обществами со стороны иностранных инвесторов". При этом названные лица следуют агрессивной политике западных государств по нанесению стратегического поражения РФ путем причинения ущерба ее экономике. Прибыль стратегических обществ выводится ими за рубеж в обход ограничений, установленных для иностранных инвесторов указом президента".
Структура Борца
🏢 Ответчиками по делу выступает ряд компаний среди которых нет эмитента облигаций - Борец Капитал, равно как нет и офферента (гаранта по выпускам) - Tangent Pump Company Holdings Ltd (с регистрацией в Дубае). Однако, надо понимать, что организационная структура эмитента весьма сложна и Борец Капитал выступает компанией, которая собирает финансирование и передаёт его дальше по цепочке аффилированных лиц и не ведёт самостоятельную операционную деятельность. Вышестоящая компания, кому передаются средства - ООО «Сервисная Компания Борец» с выручкой в несколько миллионов рублей и и численностью персонала в 2 человека - тоже по сути пустышка. Далее идёт ООО «ПК Борец» которая и ведет основную деятельность и она тоже (возможно пока) не числится в списке ответчиков, её счета не арестованы и никаких ограничений не введено. При этом сама «ПК Борец» принадлежит МКООО "Салтекор Инвестментс" (САР на острове Октябрьском), которая уже есть в иске, как ответчик.
Ситуация с долгом
🤔 Соответственно, несмотря на то, что сам эмитент облигаций в иск не попал, возможность обслуживания облигационного долга зависит от того, пришлёт ли вышестоящая организация деньги на эти выплаты или нет. Очевидно, что у ПК Борец средства на обслуживание долга есть, а коль его счета не арестованы, то он может продолжать выплачивать средства для купонов. Борец капитал имел высокий и недавно повышенный рейтинг AA- от АКРА. Предвосхищая вопросы относительно присвоения рейтинга, то он относится к офференту - Tangent Pump Company Holdings, который выступает гарантом по всем выпущенным бумагам. У эмитента три выпуска в обращении, два рублёвых - фикс (RU000A105ZX2) и флоатер (RU000A107BR1) общим объёмом 21 млрд руб и ЗО (RU000A105GN3) на 255 m$. Ближайшая выплата купона 28 февраля. После вчерашних новостей доходности рублёвого фикса находятся на уровне около 50% годовых, а по ЗО, с базовой валютой USD, в районе 27% годовых.
Итоги
⚠️ На наш взгляд ситуация в Борце выглядит несколько лучше для инвесторов, чем с ДФФ. Хотя точно также вероятна национализация всей группы. Однако, всё равно непонятна политика государства в отношении долгов Борца и практически невозможно предсказать, как оно себя поведёт. Есть смысл привести долю эмитента в портфеле к разумным значениям, сокращая риски в случае дальнейшего ухудшения ситуации. Равно, как и не стоит сломя голову бежать откупать бумаги, а если и делать это, то с умом - соблюдая долю на эмитента и осознавая возможность потери большей части вложений. Ключевое значение будет иметь факт выплаты купона по облигациям, что серьёзно увеличит вероятность позитивного развития ситуации, когда группа будет национализирована, но долги будут обслуживаться.
#Борец
👍81🔥11❤7🤬6
Ответы на вопросы подписчиков 💬
Вопрос
В связи с возможной покупкой М-Видео Промсвязьбанком появляется идея в облигации МВ ФИН 1Р4? Скорее всего предложат купон 26-27, погашение в апреле 2026, цена сейчас 92,59 - как вы видите эту ситуацию?
Ответ
⚠️ Оферта только в конце апреля, какой купон будет рыночным на тот момент неизвестно.
Я негативно отношусь к этой новости. ПСБ крупнейший кредитор компании, и ему нужны её активы, а не долги. Возможны неблагоприятные варианты развития событий для облигационеров. Как минимум, я бы сократил долю компании в портфеле. Как максимум, вообще закрыл бы, если есть прибыль по телу. Ситуация становится мало предсказуемой. И точно не покупал бы 1Р4 под новый купон.
P.S. После этого котировки выпусков М.Видео снизились на 4-6% в течение нескольких дней.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Вопрос
Почему во всех последних размещениях (ТГК-14 например) происходит резкое увеличение объема размещения? Почему эмитенты берут долг с немаленьким фиксированным купоном? Они предполагают дальнейший рост или удержание ключа?
Ответ
💡 Потому что всем нужен рефинанс, а сейчас он на облигационном рынке гораздо дешевле и доступнее по объёму, чем у банков. Да, ещё и без залогов. Это нормальная ситуация. Если компания попадает в период рефинанса на высокой ставке, то всё равно будет его делать, чтобы не останавливать и не замедлять бизнес в долгосрочной перспективе.
Поэтому это не вопрос прогнозирования ставки. Равно как и не вопрос выбора "фикс" или флоатер. Сейчас рыночный сантимент таков, что все хотят фикс, поэтому его и дают. Захотят флоатер - будет он. Касательно объёмов, то здесь скорее вопрос к менеджменту, и вариантов может быть много - от "уйти в закат" до "завтра будет дороже". Некоторые решения действительно выглядят странно, особенно в последних размещениях. По крайней мере, раньше крайне редко брали вообще всё, что собрали. (За исключением Самолёта)
⚠️ Другой вопрос, брать под 25-28% "на развитие". Вот здесь уже есть вопросы к менеджменту и их способности заработать на настолько дорогих деньгах. И такие кейсы должны вызывать повышенное внимание у облигационеров.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
Вопрос
В связи с возможной покупкой М-Видео Промсвязьбанком появляется идея в облигации МВ ФИН 1Р4? Скорее всего предложат купон 26-27, погашение в апреле 2026, цена сейчас 92,59 - как вы видите эту ситуацию?
Ответ
⚠️ Оферта только в конце апреля, какой купон будет рыночным на тот момент неизвестно.
Я негативно отношусь к этой новости. ПСБ крупнейший кредитор компании, и ему нужны её активы, а не долги. Возможны неблагоприятные варианты развития событий для облигационеров. Как минимум, я бы сократил долю компании в портфеле. Как максимум, вообще закрыл бы, если есть прибыль по телу. Ситуация становится мало предсказуемой. И точно не покупал бы 1Р4 под новый купон.
P.S. После этого котировки выпусков М.Видео снизились на 4-6% в течение нескольких дней.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Вопрос
Почему во всех последних размещениях (ТГК-14 например) происходит резкое увеличение объема размещения? Почему эмитенты берут долг с немаленьким фиксированным купоном? Они предполагают дальнейший рост или удержание ключа?
Ответ
💡 Потому что всем нужен рефинанс, а сейчас он на облигационном рынке гораздо дешевле и доступнее по объёму, чем у банков. Да, ещё и без залогов. Это нормальная ситуация. Если компания попадает в период рефинанса на высокой ставке, то всё равно будет его делать, чтобы не останавливать и не замедлять бизнес в долгосрочной перспективе.
Поэтому это не вопрос прогнозирования ставки. Равно как и не вопрос выбора "фикс" или флоатер. Сейчас рыночный сантимент таков, что все хотят фикс, поэтому его и дают. Захотят флоатер - будет он. Касательно объёмов, то здесь скорее вопрос к менеджменту, и вариантов может быть много - от "уйти в закат" до "завтра будет дороже". Некоторые решения действительно выглядят странно, особенно в последних размещениях. По крайней мере, раньше крайне редко брали вообще всё, что собрали. (За исключением Самолёта)
⚠️ Другой вопрос, брать под 25-28% "на развитие". Вот здесь уже есть вопросы к менеджменту и их способности заработать на настолько дорогих деньгах. И такие кейсы должны вызывать повышенное внимание у облигационеров.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
👍84❤5🔥5👀3
Национализация компаний - новый тренд на рынке?
🤔 Предполагаем, что два кейса подряд национализации крупных рыночных компаний, не должны превратится в скандал на долговом рынке. В противном случае, и без того рисковое инвестирование в РФ, превращается в натуральное казино и де-факто любая компания может в одночасье перейти под контроль государства. И это пол-беды, а вот если при этом "отцепят" облигационные долги через рестракт или прямые невыплаты, то это крайне негативный сигнал для всего долгового рынка, что может опять повлечь за собой распродажи и рост доходностей, как в конце прошлого года.
Итоги
⚠️ Отдельно нужно отметить, что вопрос с принудительной сменой собственников очень давно не рассматривался и не оценивался рейтинговыми агентствами при вынесении кредитных рейтингов. И Домодедово и Борец имели рейтинги от АКРА, которое считается самым "жёстким" агентством в плане скоринга компаний. И даже они не отмечали значимых рисков от структуры собственности с иностранным участием и никак не снижали за это итоговую оценку. Очень вероятно, что теперь эта ситуация изменится и агентства станут учитывать и негативно отмечать такие компании.
🤔 Предполагаем, что два кейса подряд национализации крупных рыночных компаний, не должны превратится в скандал на долговом рынке. В противном случае, и без того рисковое инвестирование в РФ, превращается в натуральное казино и де-факто любая компания может в одночасье перейти под контроль государства. И это пол-беды, а вот если при этом "отцепят" облигационные долги через рестракт или прямые невыплаты, то это крайне негативный сигнал для всего долгового рынка, что может опять повлечь за собой распродажи и рост доходностей, как в конце прошлого года.
Итоги
⚠️ Отдельно нужно отметить, что вопрос с принудительной сменой собственников очень давно не рассматривался и не оценивался рейтинговыми агентствами при вынесении кредитных рейтингов. И Домодедово и Борец имели рейтинги от АКРА, которое считается самым "жёстким" агентством в плане скоринга компаний. И даже они не отмечали значимых рисков от структуры собственности с иностранным участием и никак не снижали за это итоговую оценку. Очень вероятно, что теперь эта ситуация изменится и агентства станут учитывать и негативно отмечать такие компании.
🔥44👍39🤬8❤1
⚡️ Домодедово (ДФФ) сможет выплатить купон
Домодедово" сможет выплатить купон по замещающим облигациям с погашением в 2028 г., который по графику приходится на 8 февраля: обеспечительные меры по иску Генпрокуратуры к компаниям группы сняты в той части, которая препятствует соответствующей выплате.
"Арбитражный суд Московской области удовлетворил ходатайство "Домодедово Фьюэл Фасилитис" (компания-эмитент облигаций - ИФ) о частичном снятии обеспечительных мер. Компания планирует выплатить владельцам облигаций купонный доход по облигациям серии З0-28 в сроки, указанные в эмиссионной документации", - сказал "Интерфаксу" представитель аэропорта.
👉 Это положительная новость, которая уже привела к росту котировок ЗО на 14%. При этом переоценивать этот момент также не стоит. Это техническое решение, а все остальные проблемы остаются с компаний. Тем не менее, это немного увеличивает положительную вероятность исхода кейса Домодедово и Борца для облигационеров. Стоит ли в этом случае покупать ЗО Домодедово с доходностью в 21% годовых ? На мой взгляд - точно нет.
#ДФФ
Домодедово" сможет выплатить купон по замещающим облигациям с погашением в 2028 г., который по графику приходится на 8 февраля: обеспечительные меры по иску Генпрокуратуры к компаниям группы сняты в той части, которая препятствует соответствующей выплате.
"Арбитражный суд Московской области удовлетворил ходатайство "Домодедово Фьюэл Фасилитис" (компания-эмитент облигаций - ИФ) о частичном снятии обеспечительных мер. Компания планирует выплатить владельцам облигаций купонный доход по облигациям серии З0-28 в сроки, указанные в эмиссионной документации", - сказал "Интерфаксу" представитель аэропорта.
👉 Это положительная новость, которая уже привела к росту котировок ЗО на 14%. При этом переоценивать этот момент также не стоит. Это техническое решение, а все остальные проблемы остаются с компаний. Тем не менее, это немного увеличивает положительную вероятность исхода кейса Домодедово и Борца для облигационеров. Стоит ли в этом случае покупать ЗО Домодедово с доходностью в 21% годовых ? На мой взгляд - точно нет.
#ДФФ
👍49🔥5🤔5💯3
📚 Как правильно участвовать в первичных размещениях облигаций
🤝 Букбилдинг или "взрослая книга" - один из способов размещения облигаций, при котором происходит формирование книги заявок инвесторов для максимально эффективного определения цены. Сегодня это самый популярный в мире формат размещения ценных бумаг. Организатор выпуска открывает книгу заявок в заранее определенное число и на определенный срок, как правило это с 11 до 15 часов в РФ, и все желающие через приложение или по телефону трейдерам, могут оставить заявку на покупку желаемого количества бумаг.
🔎Продолжение по ссылке
#обучение
🤝 Букбилдинг или "взрослая книга" - один из способов размещения облигаций, при котором происходит формирование книги заявок инвесторов для максимально эффективного определения цены. Сегодня это самый популярный в мире формат размещения ценных бумаг. Организатор выпуска открывает книгу заявок в заранее определенное число и на определенный срок, как правило это с 11 до 15 часов в РФ, и все желающие через приложение или по телефону трейдерам, могут оставить заявку на покупку желаемого количества бумаг.
🔎Продолжение по ссылке
#обучение
🔥27👍16❤2💯1
Первичные размещения
ВИС ФИНАНС
Дата сбора заявок: 10 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П07, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 1,5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A
YTM: 29,33% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Короткий срок, хороший рейтинг, неоднозначный эмитент, возможно снижение купона и увеличение объёма
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Промсвязьбанк (ПСБ)
Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 003P-11, Фикс
Размещение на бирже: 14 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 8 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1 год ⏳
Купонный доход: ориентир 22,5%
Купон: ежеквартальный
Рейтинг: AAA
YTM: 24,47% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 22,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Максимальный рейтинг (как у ОФЗ), очень короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РЕСО-Лизинг
Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П-16, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 10 лет ⏳
Купонный доход: Неизвестно
Купон:Неизвестно
Оферта: Неизвестно
Рейтинг: AA-
YTM: Неизвестно
Интерес к участию: Недостаточно данных
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВсеИнструменты.ру
Дата сбора заявок: 13 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-04, Фикс
Размещение на бирже: Позднее 🗓
Планируемый объем размещения: 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A-
YTM: 29,33% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Небольшая премия к своему рейтингу, короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#первичка
ВИС ФИНАНС
Дата сбора заявок: 10 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П07, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 1,5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A
YTM: 29,33% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■□□□□□ 50% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Короткий срок, хороший рейтинг, неоднозначный эмитент, возможно снижение купона и увеличение объёма
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Промсвязьбанк (ПСБ)
Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 003P-11, Фикс
Размещение на бирже: 14 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 8 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1 год ⏳
Купонный доход: ориентир 22,5%
Купон: ежеквартальный
Рейтинг: AAA
YTM: 24,47% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 22,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Максимальный рейтинг (как у ОФЗ), очень короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РЕСО-Лизинг
Дата сбора заявок: 11 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-П-16, Фикс
Размещение на бирже: 13 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 5 млрд. рублей💰
Срок обращения: 10 лет ⏳
Купонный доход: Неизвестно
Купон:Неизвестно
Оферта: Неизвестно
Рейтинг: AA-
YTM: Неизвестно
Интерес к участию: Недостаточно данных
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВсеИнструменты.ру
Дата сбора заявок: 13 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-04, Фикс
Размещение на бирже: Позднее 🗓
Планируемый объем размещения: 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 1,5 года ⏳
Купонный доход: ориентир 26%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A-
YTM: 29,33% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 25,5%
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■□□□□□□ 40% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Небольшая премия к своему рейтингу, короткий выпуск, возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#первичка
👍76❤7🔥6
Изменение рейтингов
Tangent Pump Company Holdings Ltd. (Группа «Борец»)
Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Понижен до Развивающийся
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО «ЭСЭФАЙ»
Рейтинг: Повышен с A+ до AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "ЭнергоТехСервис"
Рейтинг: Понижен с A- до BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
НАО ПКО "ПКБ"
Рейтинг: Установлен A
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "КОНТРОЛ лизинг"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Повышен до Позитивный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "СЕЛЛ-Сервис"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
Tangent Pump Company Holdings Ltd. (Группа «Борец»)
Рейтинг: Подтверждён AA-
Прогноз: Понижен до Развивающийся
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО «ЭСЭФАЙ»
Рейтинг: Повышен с A+ до AA-
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "ЭнергоТехСервис"
Рейтинг: Понижен с A- до BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
НАО ПКО "ПКБ"
Рейтинг: Установлен A
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "КОНТРОЛ лизинг"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Повышен до Позитивный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "СЕЛЛ-Сервис"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
👍50🔥6❤1
Оферты
❗️ГК САМОЛЕТ-БО-П11 (RU000A104JQ3)
Дата: с 05 февраля до 11 февраля 🕒
Новый купон: 26%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 12.02.2027
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️Европлан ЛК-001Р-03 (RU000A103KJ8)
Дата: с 10 февраля до 14 февраля 🕒
Новый купон: 20%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 19.08.2026
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️Европлан ЛК-5-боб (RU000A1004K1)
Дата: с 13 февраля до 19 февраля 🕒
Новый купон: 20,35%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.02.2026
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️ГК САМОЛЕТ-БО-П11 (RU000A104JQ3)
Дата: с 05 февраля до 11 февраля 🕒
Новый купон: 26%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 12.02.2027
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️Европлан ЛК-001Р-03 (RU000A103KJ8)
Дата: с 10 февраля до 14 февраля 🕒
Новый купон: 20%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 19.08.2026
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️Европлан ЛК-5-боб (RU000A1004K1)
Дата: с 13 февраля до 19 февраля 🕒
Новый купон: 20,35%
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.02.2026
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍38❤4🔥2
Инфляция и замедление кредитования
📉 Инфляция в недельном разрезе последовательно замедляется и Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос всего на 0,16% после 0,22%, 0,25%, 0,36%, 0,35% и 0,48% в предыдущие недели. Инфляция с начала 2025 года года составляет 1,3%.
Годовая инфляция стабильна
📊 Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ не изменилась и составила те же 10,14%, что и неделей ранее. По итогам декабря было 9,52%, по итогам ноября - 8,88%. Замедляется инфляция г/г по данным Минэкономразвития: 9,92% против 9,95% на прошлой неделе.
Общую цифру сдерживают непродовольственные товары: +6,1%. Продуктовая инфляция г/г составила 11,9%, услуги подорожали на 10,7%. Можем закрепиться на достигнутых уровнях - стабилизируется число дорожающих позиций и средняя цифра по корзине. Сильнее всего подорожали огурцы (+10,3%) и проезд на троллейбусе (+8,2%), а подешевели спортивные костюмы и шампуни на 0,4%.
Кредитный импульс охлаждает спрос
🧊 Примечателен момент с кредитным импульсом из последнего обзора ЦБ "О чём говорят тренды". Как мы видим на графике ниже динамика кредитования вносит все больший вклад в охлаждение спроса в экономике. Это происходит по мере того, как проявляется эффект ужесточения ценовых денежно-кредитных условий (из-за ужесточения как ДКП, так и автономных от нее факторов) и макропруденциальных требований. В декабре кредитный импульс остался в отрицательной области, продолжив снижение как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Отметим, что это произошло впервые с 2020 года. Тем самым кредит создает меньший дополнительный спрос в экономике, чем раньше. Замедление динамики кредитования связано со все более выраженным действием кредитного канала трансмиссии ДКП по сравнению с предыдущими кварталами.
Облигации вместо кредитных линий
🏦 Есть и ещё один момент, который хорошо отображает замедление кредитования. Это очень высокий объём размещённых в январе средств от корпоративных заёмщиков на облигационном рынке. Причём мы видим очень крупные компании, которые предлагают облигации с ежемесячными фикс.купонами, что хочет сейчас частный инвестор.
Есть информация, что банки ограничивают кредитные линии даже самым крупным компаниям не потому, что не уверены в их финансовом положении, а потому что есть негласное распоряжение ограничить рост кредитного портфеля до 10% г/г. Во многом поэтому мы видели Магнит, Пятерочку, Камаз, Россети и прочих с многомиллиардными выпусками облигаций.
Есть предположение, что во многих этих выпусках принимали участие те самые банки, которые не стали увеличивать кредитные линии, но приобретя облигации также увеличат свой процентный доход не нарушая нормативы ЦБ.
Итоги
🔮 В целом данные по инфляции слабо-положительные, в том плане, что есть понедельное замедление, но годовая инфляция стабилизируется на отметках около 10% и значимого снижения не происходит. Мы все помним про таргет ЦБ в 4% и то, насколько мы далеки от этих цифр. В итоге наиболее логично ожидать от ЦБ сохранения ключевой ставки с нейтральным прогнозом. Собственно, именно от риторики Набиуллиной будет в значительной степени зависеть дальнейшая реакция рынков.
#инфляция
📉 Инфляция в недельном разрезе последовательно замедляется и Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос всего на 0,16% после 0,22%, 0,25%, 0,36%, 0,35% и 0,48% в предыдущие недели. Инфляция с начала 2025 года года составляет 1,3%.
Годовая инфляция стабильна
📊 Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ не изменилась и составила те же 10,14%, что и неделей ранее. По итогам декабря было 9,52%, по итогам ноября - 8,88%. Замедляется инфляция г/г по данным Минэкономразвития: 9,92% против 9,95% на прошлой неделе.
Общую цифру сдерживают непродовольственные товары: +6,1%. Продуктовая инфляция г/г составила 11,9%, услуги подорожали на 10,7%. Можем закрепиться на достигнутых уровнях - стабилизируется число дорожающих позиций и средняя цифра по корзине. Сильнее всего подорожали огурцы (+10,3%) и проезд на троллейбусе (+8,2%), а подешевели спортивные костюмы и шампуни на 0,4%.
Кредитный импульс охлаждает спрос
🧊 Примечателен момент с кредитным импульсом из последнего обзора ЦБ "О чём говорят тренды". Как мы видим на графике ниже динамика кредитования вносит все больший вклад в охлаждение спроса в экономике. Это происходит по мере того, как проявляется эффект ужесточения ценовых денежно-кредитных условий (из-за ужесточения как ДКП, так и автономных от нее факторов) и макропруденциальных требований. В декабре кредитный импульс остался в отрицательной области, продолжив снижение как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Отметим, что это произошло впервые с 2020 года. Тем самым кредит создает меньший дополнительный спрос в экономике, чем раньше. Замедление динамики кредитования связано со все более выраженным действием кредитного канала трансмиссии ДКП по сравнению с предыдущими кварталами.
Облигации вместо кредитных линий
🏦 Есть и ещё один момент, который хорошо отображает замедление кредитования. Это очень высокий объём размещённых в январе средств от корпоративных заёмщиков на облигационном рынке. Причём мы видим очень крупные компании, которые предлагают облигации с ежемесячными фикс.купонами, что хочет сейчас частный инвестор.
Есть информация, что банки ограничивают кредитные линии даже самым крупным компаниям не потому, что не уверены в их финансовом положении, а потому что есть негласное распоряжение ограничить рост кредитного портфеля до 10% г/г. Во многом поэтому мы видели Магнит, Пятерочку, Камаз, Россети и прочих с многомиллиардными выпусками облигаций.
Есть предположение, что во многих этих выпусках принимали участие те самые банки, которые не стали увеличивать кредитные линии, но приобретя облигации также увеличат свой процентный доход не нарушая нормативы ЦБ.
Итоги
🔮 В целом данные по инфляции слабо-положительные, в том плане, что есть понедельное замедление, но годовая инфляция стабилизируется на отметках около 10% и значимого снижения не происходит. Мы все помним про таргет ЦБ в 4% и то, насколько мы далеки от этих цифр. В итоге наиболее логично ожидать от ЦБ сохранения ключевой ставки с нейтральным прогнозом. Собственно, именно от риторики Набиуллиной будет в значительной степени зависеть дальнейшая реакция рынков.
#инфляция
👍36🔥16❤6🤬2
Стратегии инвестирования в облигации
🎯 Основной целью создания инвестиционного портфеля из облигаций является получение стабильного дохода при изменении экономической ситуации. Главный фактор, который следует учитывать инвестору при работе с этими бумагами – изменение процентной ставки, которое может существенно изменить цену и доходность активов. Реализовать оптимальный вариант можно с использованием общепринятых следующих стратегий.
1. Стратегия "Лестница"
🪜 Портфель, собранный в соответствии со стратегией "Лестница", предполагает равномерное распределение инвестиционного капитала в бумагах с различными сроками погашения. Иллюстрирует такой подход простой пример. Инвестор собирается вложить в облигации 100 тыс. руб., а расчетный срок инвестиций составляет 10 лет.
В этом случае покупаются 10 выпусков долговых бумаг со сроками погашения от 1 до 10 лет. В каждый вкладывается по 10 тыс. руб. По мере поступления купонов и погашения коротких выпусков деньги реинвестируются, снова равномерно распределяясь по "ступеням".
2. Стратегия "Штанга"
🏋️ Считается, что лучшие результаты по доходности могут давать следующие виды бумаг: Краткосрочные облигации - за счет возможности быстро покупать наиболее привлекательные выпуски после изменения ставок. Долгосрочные долговые бумаги - из-за более высокой платы за риск вложений. Стратегия "Штанга" позволяет объединить эти варианты инвестирования и получить универсальный вариант, гарантирующий высокую эффективность.
Суть ее в распределении капитала поровну между краткосрочными и долгосрочными выпусками. Например, инвестор вкладывает в облигации 100 тыс. руб., горизонт инвестирования – 10 лет. В соответствии со стратегией он покупает бумаги со сроком погашения:
• 1 год – на 25 тыс. руб.;
• 2 года – на 25 тыс. руб.;
• 9 лет – на 25 тыс. руб.;
• 10 лет – на 25 тыс. руб.
Короткие выпуски позволяют быстро реагировать на изменение процентной ставки – после погашения полученные средства направляются в покупку новых бумаг с близким сроком погашения, но с лучшими показателями доходности.
3. Стратегия "Пуля"
🎯 Данная стратегия инвестирования рассчитана на получение высокой эффективности портфеля к определенной дате. Однако назвать ее оптимальной с точки зрения использования инвестиционного капитала достаточно сложно.
Суть стратегии в том, что инвестор покупает не сразу весь портфель, а распределяет покупки во времени. Например, ему необходимо получить прибыль в результате инвестирования в объеме 100 тыс. руб. через 5 лет. В этом случае он делит капитал на пять частей, покупая в текущий момент облигации только на 20%. Следующую покупку, тоже на 20% капитала совершает чрез год и т.д.
В результате в первом транше он покупает выпуски с максимальной платой за риск к границе горизонта, а в каждом следующем приобретает бумаги с лучшими показателями в соответствии с изменившейся ситуацией (например, из-за коррекции ставок). Поскольку для достижения прямой инвестиционной цели используется только часть капитала, стратегия выглядит не оптимальной. Но она идеально подходит для случая, когда инвестор располагает в текущий момент только частью суммы, а остальную планирует довносить позже.
4. Стратегия "Колесо"
🔄 Этот вариант ориентирован на увеличение доходности за счет эффективного использования механизма сложных процентов. Она реализуется покупкой выпусков облигаций со сдвигом дат купонных выплат.
Например, имеющиеся 100 тыс. руб. инвестор в январе распределяет между тремя выпусками долговых бумаг с ежеквартальными выплатами купона: в марте, в апреле, в мае. В дальнейшем полученный купонный доход реинвестируется в выпуски с ближайшей датой купонных выплат. Таким образом, по сравнению с вложениями в один выпуск скорость накопления сложного процента увеличивается втрое, что существенно повышает доходность инвестиций.
Итоги
⭐️ Данные стратегии являются базой, а в реальном инвестировании гораздо чаще применяются комбинированные или авторские варианты, о которых я расскажу позже.
#обучение
🎯 Основной целью создания инвестиционного портфеля из облигаций является получение стабильного дохода при изменении экономической ситуации. Главный фактор, который следует учитывать инвестору при работе с этими бумагами – изменение процентной ставки, которое может существенно изменить цену и доходность активов. Реализовать оптимальный вариант можно с использованием общепринятых следующих стратегий.
1. Стратегия "Лестница"
🪜 Портфель, собранный в соответствии со стратегией "Лестница", предполагает равномерное распределение инвестиционного капитала в бумагах с различными сроками погашения. Иллюстрирует такой подход простой пример. Инвестор собирается вложить в облигации 100 тыс. руб., а расчетный срок инвестиций составляет 10 лет.
В этом случае покупаются 10 выпусков долговых бумаг со сроками погашения от 1 до 10 лет. В каждый вкладывается по 10 тыс. руб. По мере поступления купонов и погашения коротких выпусков деньги реинвестируются, снова равномерно распределяясь по "ступеням".
2. Стратегия "Штанга"
🏋️ Считается, что лучшие результаты по доходности могут давать следующие виды бумаг: Краткосрочные облигации - за счет возможности быстро покупать наиболее привлекательные выпуски после изменения ставок. Долгосрочные долговые бумаги - из-за более высокой платы за риск вложений. Стратегия "Штанга" позволяет объединить эти варианты инвестирования и получить универсальный вариант, гарантирующий высокую эффективность.
Суть ее в распределении капитала поровну между краткосрочными и долгосрочными выпусками. Например, инвестор вкладывает в облигации 100 тыс. руб., горизонт инвестирования – 10 лет. В соответствии со стратегией он покупает бумаги со сроком погашения:
• 1 год – на 25 тыс. руб.;
• 2 года – на 25 тыс. руб.;
• 9 лет – на 25 тыс. руб.;
• 10 лет – на 25 тыс. руб.
Короткие выпуски позволяют быстро реагировать на изменение процентной ставки – после погашения полученные средства направляются в покупку новых бумаг с близким сроком погашения, но с лучшими показателями доходности.
3. Стратегия "Пуля"
🎯 Данная стратегия инвестирования рассчитана на получение высокой эффективности портфеля к определенной дате. Однако назвать ее оптимальной с точки зрения использования инвестиционного капитала достаточно сложно.
Суть стратегии в том, что инвестор покупает не сразу весь портфель, а распределяет покупки во времени. Например, ему необходимо получить прибыль в результате инвестирования в объеме 100 тыс. руб. через 5 лет. В этом случае он делит капитал на пять частей, покупая в текущий момент облигации только на 20%. Следующую покупку, тоже на 20% капитала совершает чрез год и т.д.
В результате в первом транше он покупает выпуски с максимальной платой за риск к границе горизонта, а в каждом следующем приобретает бумаги с лучшими показателями в соответствии с изменившейся ситуацией (например, из-за коррекции ставок). Поскольку для достижения прямой инвестиционной цели используется только часть капитала, стратегия выглядит не оптимальной. Но она идеально подходит для случая, когда инвестор располагает в текущий момент только частью суммы, а остальную планирует довносить позже.
4. Стратегия "Колесо"
🔄 Этот вариант ориентирован на увеличение доходности за счет эффективного использования механизма сложных процентов. Она реализуется покупкой выпусков облигаций со сдвигом дат купонных выплат.
Например, имеющиеся 100 тыс. руб. инвестор в январе распределяет между тремя выпусками долговых бумаг с ежеквартальными выплатами купона: в марте, в апреле, в мае. В дальнейшем полученный купонный доход реинвестируется в выпуски с ближайшей датой купонных выплат. Таким образом, по сравнению с вложениями в один выпуск скорость накопления сложного процента увеличивается втрое, что существенно повышает доходность инвестиций.
Итоги
⭐️ Данные стратегии являются базой, а в реальном инвестировании гораздо чаще применяются комбинированные или авторские варианты, о которых я расскажу позже.
#обучение
👍112🔥22❤15
Как создать свой первый портфель облигаций ?
Облигационный рынок исключительно широк и каждый инвестор может самостоятельно собрать свой портфель как конструктор. Для этого нужно ответить на несколько основных вопросов.
1️⃣ Горизонт инвестирования или на какой срок вы готовы оставить деньги на фондовом рынке? Это ключевой вопрос, потому что от этого будет зависеть срок облигации до погашения или оферты.
2️⃣ Ваш риск/профиль или насколько вы готовы рисковать за большую доходность. От этого будет зависеть выбор бумаг по кредитным рейтингам.
3️⃣ Необходимость получать ежемесячный денежный поток от портфеля. Это этого будет зависеть выбор частоты купонных выплат.
Пример формирования портфеля 💰
Например, инвестор Николай имеет 100 т.р и эти деньги ему не понадобятся 2 года. Также он не любит рисковать и не принципиален именно ежемесячный купон. В таком случае ему стоит подбирать бумаги с дюрацией, близкой в двум годам, чтобы минимизировать риск изменения тела облигации.
Как известно, тело облигации в процентах от номинала изменяется в зависимости от рыночных факторов и в этом облигации похожи на котировки акций.
Однако, есть одно важное отличие - облигации к оферте или погашению всегда возвращаются к номиналу, т.е той точке с которой начались торги в первый день после размещения. В нашем примере Николай купил бумаги на первичном размещении за 100% от номинала и через два года получит назад свои первоначальные средства в момент погашения или оферты. Плюс всё это время он получал купонный доход, который и является целью инвестирования в облигации. Раз Николай консервативен, то ему стоит рассматривать бумаги не ниже кредитного рейтинга A.
Поскольку не важен период выплаты купонного дохода, то ему подойдут любые бумаги. Сейчас стандартом является ежемесячный купон, реже квартальный и очень редко - полугодовой (ОФЗ). Буквально два года назад всё было совсем наоборот и ежемесячный купон практически отсутствовал на рынке, а квартальный считался шиком. Располагая этой информацией Николай может открыть скринер облигаций, например Смартлаб или bondresearch.ru, где пользуясь фильтрами получить список конкретных облигаций из которого начать формировать свой портфель. Целесообразно сортировать таблицу по доходности.
Анализ ставки ЦБ и диверсификация 📊
Далее, Николай размышляет о траектории движения ключевой ставки ЦБ и приходит к выводу, что она будет снижаться на горизонте полугода. В этом случае ему имеет смысл выбрать бумаги с фиксированным купоном, а не флоатер. Тогда Николай зафиксирует достаточно высокий купон на весь срок (2 года, в нашем примере).
Также Николаю не нужно выбирать бумаги с амортизацией (возврат части номинала вместе с купоном), ибо ему нужно сохранить весь объём первоначально инвестированных средств для получения стабильного купона в условиях снижающихся ставок. После того, как Николай сформировал шорт-лист бумаг ему нужно обеспечить диверсификацию портфеля, как по количеству эмитентов, так и по отраслям. На первых порах стоит отводить на одного эмитента 3-5% от общего объёма портфеля. Причём, чем ниже рейтинг, тем ниже доля эмитента. Сразу отметим, что доля определяется именно по эмитенту, а не по количеству его выпусков.
Далее, Николай определяет несколько (не менее 5) различных отраслей, например:
🔹Лизинги;
🔹ИТ;
🔹Девелоперы;
🔹Ритейлеры;
🔹Сельское хозяйство
И выбирает по несколько представителей каждой отрасли в портфель. Причём необязательно делать это строго поровну, ибо у нас на рынке полно лизингов, например, но мало ИТ. Значит долю лизинга можно разумно увеличить. В итоге Николай соберёт свой первый портфель и станет полноценным Воблом (владельцем облигаций).
Итоги
Безусловно я старался составить максимально простой и понятный текст в котором опытные инвесторы найдут множество допущений, например не рассматривали вероятность дефолтов, особенности расчёта доходностей в случае колл-опционов, ликвидность выпусков и т.д Однако для начинающих инвесторов этого пока достаточно, а "слона нужно есть по частям" и обязательно будут посты с экспертными знаниями и лайфхаками.
#обучение
Облигационный рынок исключительно широк и каждый инвестор может самостоятельно собрать свой портфель как конструктор. Для этого нужно ответить на несколько основных вопросов.
1️⃣ Горизонт инвестирования или на какой срок вы готовы оставить деньги на фондовом рынке? Это ключевой вопрос, потому что от этого будет зависеть срок облигации до погашения или оферты.
2️⃣ Ваш риск/профиль или насколько вы готовы рисковать за большую доходность. От этого будет зависеть выбор бумаг по кредитным рейтингам.
3️⃣ Необходимость получать ежемесячный денежный поток от портфеля. Это этого будет зависеть выбор частоты купонных выплат.
Пример формирования портфеля 💰
Например, инвестор Николай имеет 100 т.р и эти деньги ему не понадобятся 2 года. Также он не любит рисковать и не принципиален именно ежемесячный купон. В таком случае ему стоит подбирать бумаги с дюрацией, близкой в двум годам, чтобы минимизировать риск изменения тела облигации.
Как известно, тело облигации в процентах от номинала изменяется в зависимости от рыночных факторов и в этом облигации похожи на котировки акций.
Однако, есть одно важное отличие - облигации к оферте или погашению всегда возвращаются к номиналу, т.е той точке с которой начались торги в первый день после размещения. В нашем примере Николай купил бумаги на первичном размещении за 100% от номинала и через два года получит назад свои первоначальные средства в момент погашения или оферты. Плюс всё это время он получал купонный доход, который и является целью инвестирования в облигации. Раз Николай консервативен, то ему стоит рассматривать бумаги не ниже кредитного рейтинга A.
Поскольку не важен период выплаты купонного дохода, то ему подойдут любые бумаги. Сейчас стандартом является ежемесячный купон, реже квартальный и очень редко - полугодовой (ОФЗ). Буквально два года назад всё было совсем наоборот и ежемесячный купон практически отсутствовал на рынке, а квартальный считался шиком. Располагая этой информацией Николай может открыть скринер облигаций, например Смартлаб или bondresearch.ru, где пользуясь фильтрами получить список конкретных облигаций из которого начать формировать свой портфель. Целесообразно сортировать таблицу по доходности.
Анализ ставки ЦБ и диверсификация 📊
Далее, Николай размышляет о траектории движения ключевой ставки ЦБ и приходит к выводу, что она будет снижаться на горизонте полугода. В этом случае ему имеет смысл выбрать бумаги с фиксированным купоном, а не флоатер. Тогда Николай зафиксирует достаточно высокий купон на весь срок (2 года, в нашем примере).
Также Николаю не нужно выбирать бумаги с амортизацией (возврат части номинала вместе с купоном), ибо ему нужно сохранить весь объём первоначально инвестированных средств для получения стабильного купона в условиях снижающихся ставок. После того, как Николай сформировал шорт-лист бумаг ему нужно обеспечить диверсификацию портфеля, как по количеству эмитентов, так и по отраслям. На первых порах стоит отводить на одного эмитента 3-5% от общего объёма портфеля. Причём, чем ниже рейтинг, тем ниже доля эмитента. Сразу отметим, что доля определяется именно по эмитенту, а не по количеству его выпусков.
Далее, Николай определяет несколько (не менее 5) различных отраслей, например:
🔹Лизинги;
🔹ИТ;
🔹Девелоперы;
🔹Ритейлеры;
🔹Сельское хозяйство
И выбирает по несколько представителей каждой отрасли в портфель. Причём необязательно делать это строго поровну, ибо у нас на рынке полно лизингов, например, но мало ИТ. Значит долю лизинга можно разумно увеличить. В итоге Николай соберёт свой первый портфель и станет полноценным Воблом (владельцем облигаций).
Итоги
Безусловно я старался составить максимально простой и понятный текст в котором опытные инвесторы найдут множество допущений, например не рассматривали вероятность дефолтов, особенности расчёта доходностей в случае колл-опционов, ликвидность выпусков и т.д Однако для начинающих инвесторов этого пока достаточно, а "слона нужно есть по частям" и обязательно будут посты с экспертными знаниями и лайфхаками.
#обучение
👍102🔥18❤8😁4
❗️Сага с ДФФ продолжается
Генеральная прокуратура (ГП) оспорила решение Арбитражного суда Московской области о частичном снятии обеспечительных мер с аэропорта «Домодедово» и с одной из его структур – «Домодедово фьюэл фасилитис». В конце января с ходатайством о частичном снятии мер в суд обратилась Ассоциация владельцев облигаций (АВО), чтобы «Домодедово фьюэл фасилитис» могла платить купоны держателям своих облигаций. В начале февраля с аналогичной просьбой в суд обратился и сам эмитент. 6 февраля оба ходатайства были удовлетворены – суд разрешил провести платежи по облигационным выпускам. Теперь по мнению надзорного органа, это решение суда было незаконным и принято с нарушением норм материального и процессуального права.
В жалобе Генпрокуратура также обращает внимание суда на статус Ассоциации владельцев облигаций, которая позиционирует себя выразителем интересов группы компаний «Домодедово» и некоего непоименованного ею круга третьих лиц. Кроме того, убеждены в ГП, заявители ходатайств умолчали о подлинной цели выпуска облигаций ООО «Домодедово фьюэл фасилитис». Фактически выпуск обществом облигаций направлен на финансирование иностранного резидента, уточняют они в жалобе. В результате погашение обществом еврооблигаций не отвечает экономическим интересам Российской Федерации.
Напомним, что 10 февраля «Домодедово фьюэл фасилитис» объявила о выплате полугодового дохода по выпуску ЗО в общем размере 923 млн руб. По мнению юристов, даже если суд удовлетворит апелляционную жалобу Генпрокуратуры, деньги, выплаченные по купону, возвращать не придётся. Однако, гораздо хуже для держателей бумаг фраза о финансировании иностранного резидента и отсутствия экономических интересов РФ в погашении облигаций ДФФ. На этих новостях котировки резко снижались, но потом восстановились на общерыночном позитиве. По прежнему считаю, что ЗО Домодедово не интересна для покупок, а текущая доходность не в полной мере отражает объём рисков в этой бумаге.
#ДФФ
Генеральная прокуратура (ГП) оспорила решение Арбитражного суда Московской области о частичном снятии обеспечительных мер с аэропорта «Домодедово» и с одной из его структур – «Домодедово фьюэл фасилитис». В конце января с ходатайством о частичном снятии мер в суд обратилась Ассоциация владельцев облигаций (АВО), чтобы «Домодедово фьюэл фасилитис» могла платить купоны держателям своих облигаций. В начале февраля с аналогичной просьбой в суд обратился и сам эмитент. 6 февраля оба ходатайства были удовлетворены – суд разрешил провести платежи по облигационным выпускам. Теперь по мнению надзорного органа, это решение суда было незаконным и принято с нарушением норм материального и процессуального права.
В жалобе Генпрокуратура также обращает внимание суда на статус Ассоциации владельцев облигаций, которая позиционирует себя выразителем интересов группы компаний «Домодедово» и некоего непоименованного ею круга третьих лиц. Кроме того, убеждены в ГП, заявители ходатайств умолчали о подлинной цели выпуска облигаций ООО «Домодедово фьюэл фасилитис». Фактически выпуск обществом облигаций направлен на финансирование иностранного резидента, уточняют они в жалобе. В результате погашение обществом еврооблигаций не отвечает экономическим интересам Российской Федерации.
Напомним, что 10 февраля «Домодедово фьюэл фасилитис» объявила о выплате полугодового дохода по выпуску ЗО в общем размере 923 млн руб. По мнению юристов, даже если суд удовлетворит апелляционную жалобу Генпрокуратуры, деньги, выплаченные по купону, возвращать не придётся. Однако, гораздо хуже для держателей бумаг фраза о финансировании иностранного резидента и отсутствия экономических интересов РФ в погашении облигаций ДФФ. На этих новостях котировки резко снижались, но потом восстановились на общерыночном позитиве. По прежнему считаю, что ЗО Домодедово не интересна для покупок, а текущая доходность не в полной мере отражает объём рисков в этой бумаге.
#ДФФ
👍30🔥5❤4
💡Идея на покупку
🟢🔔 Покупка РОЛЬФ-001Р-07 (RU000A10ASE2)
• Точка входа: 99-100%
• Купон: ~26% годовых (от цены покупки)
• Доходность: ~29,7% годовых
• Срок: 2 года
• Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА
После недавнего и ожидаемого понижения рейтинга бумага ушла ниже номинала. Однако, текущая доходность является лучшей и в новом рейтинге, как с точки зрения ТКД (текущий купонный доход), так и дюрации. После смены собственника в августе прошлого года, оценивать финансовые показатели сложно, ибо новая команда начала работу "с листа". На мой взгляд, это одно из лучших предложений на вторичке по соотношению "риск/доходность" сейчас.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
#идея
🟢🔔 Покупка РОЛЬФ-001Р-07 (RU000A10ASE2)
• Точка входа: 99-100%
• Купон: ~26% годовых (от цены покупки)
• Доходность: ~29,7% годовых
• Срок: 2 года
• Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА
После недавнего и ожидаемого понижения рейтинга бумага ушла ниже номинала. Однако, текущая доходность является лучшей и в новом рейтинге, как с точки зрения ТКД (текущий купонный доход), так и дюрации. После смены собственника в августе прошлого года, оценивать финансовые показатели сложно, ибо новая команда начала работу "с листа". На мой взгляд, это одно из лучших предложений на вторичке по соотношению "риск/доходность" сейчас.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
#идея
🔥45👍29👏4❤2
Ответы на вопросы подписчиков 💬
Вопрос
Как курс рубля влияет на цену замещающих облигаций, номинированных в рублях, и насколько рыночные факторы могут отклонять цену от курса?
Ответ
Добрый вечер. Давайте сразу к примерам.
Вот есть бонд ГТЛК 28 он имеет номинал 1000$ и сейчас стоит 80% от номинала. За рубли получается около 80 500 руб без НКД или около 98 руб за $, что соответствует курсу ЦБ. И каждый день цена в рублях меняется вслед за курсом ЦБ. Номинал не меняется, он не может меняться (1000$), изменяется только цена в рублях.
Если рубль ослаб на 10%, то ваша позиция в рублях автоматом подорожает на эти же 10% за счёт курсовой переоценки. НО (!) это рынок и цена в % от номинала определяется не только курсом, но и спросом-предложением в стакане. Да, вполне может быть такая ситуация, что при рыночных условиях цена не последует за курсом.
Так было уже много раз. Изменяется ставка, на банки давят лимиты, появляются рублёвые бумаги под 25% и никому не нужен долларовый купон в 4%. Поэтому девальвация есть, но тело падает. Очень сильно и не линейно могут влиять рыночные факторы на доходность замещаек.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Вопрос
ВИС в обзоре размещений: почему "неоднозначный", несмотря на рейтинг А? Сильная закредитованность?
Ответ
В случае ВИС речь не по кредитные метрики, а про способ вести бизнес. Есть давнее противостояние заказчика (гос.структуры) и подрядчика (ВИС), которое очень часто сопровождается взаимными претензиями и значительными судебными исками. Пока админ ресурса ВИСа хватает, чтобы решать эти проблемы. Но, возможно, когда-нибудь и не хватит.
Я это давно знаю и, заметьте, определяю компанию в портфеле, как ВДО, неcмотря на рейтинг A. Пока очевидного и серьёзного негатива по компании нет, чтобы закрывать позицию, но надо работать с ней, строго, как с ВДО. В первую очередь это касается доли.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
Вопрос
Как курс рубля влияет на цену замещающих облигаций, номинированных в рублях, и насколько рыночные факторы могут отклонять цену от курса?
Ответ
Добрый вечер. Давайте сразу к примерам.
Вот есть бонд ГТЛК 28 он имеет номинал 1000$ и сейчас стоит 80% от номинала. За рубли получается около 80 500 руб без НКД или около 98 руб за $, что соответствует курсу ЦБ. И каждый день цена в рублях меняется вслед за курсом ЦБ. Номинал не меняется, он не может меняться (1000$), изменяется только цена в рублях.
Если рубль ослаб на 10%, то ваша позиция в рублях автоматом подорожает на эти же 10% за счёт курсовой переоценки. НО (!) это рынок и цена в % от номинала определяется не только курсом, но и спросом-предложением в стакане. Да, вполне может быть такая ситуация, что при рыночных условиях цена не последует за курсом.
Так было уже много раз. Изменяется ставка, на банки давят лимиты, появляются рублёвые бумаги под 25% и никому не нужен долларовый купон в 4%. Поэтому девальвация есть, но тело падает. Очень сильно и не линейно могут влиять рыночные факторы на доходность замещаек.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Вопрос
ВИС в обзоре размещений: почему "неоднозначный", несмотря на рейтинг А? Сильная закредитованность?
Ответ
В случае ВИС речь не по кредитные метрики, а про способ вести бизнес. Есть давнее противостояние заказчика (гос.структуры) и подрядчика (ВИС), которое очень часто сопровождается взаимными претензиями и значительными судебными исками. Пока админ ресурса ВИСа хватает, чтобы решать эти проблемы. Но, возможно, когда-нибудь и не хватит.
Я это давно знаю и, заметьте, определяю компанию в портфеле, как ВДО, неcмотря на рейтинг A. Пока очевидного и серьёзного негатива по компании нет, чтобы закрывать позицию, но надо работать с ней, строго, как с ВДО. В первую очередь это касается доли.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
👍83❤8🔥7🤔6
Кредитный рейтинг эмитента
Риск и Доходность ⚖️
Все знакомы с простым экономическим законом - чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот. Чем надежнее эмитент облигации, тем меньшую доходность он предлагает своим инвесторам. И наоборот, если риск проблем с платежеспособностью эмитента велик, то ему приходится платить более высокий купон по своим долговым бумагам, чтобы заинтересовать участников рынка.
Кредитное Качество 🛡
Надежность эмитента еще называется кредитным качеством — чем оно выше, тем ниже вероятность банкротства. В России самыми надежными бумагами считаются облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные государством в лице Минфина. Они являются своеобразным эталоном на долговом рынке и имеют максимальный кредитный рейтинг AAA. Для оценки кредитного качества эмитентам и отдельным выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги. Этим занимаются специальные рейтинговые агентства (РА), аккредитованные ЦБ, которые оценивают финансовые показатели эмитентов, их долговую нагрузку, судебные риски, состояние отрасли в целом и множество других факторов.
Рейтинговые Агентства в РФ 🏢
В РФ есть 4 рейтинговых агентства:
1️⃣ «Эксперт РА», одно из самых крупных агентств, созданное в 1997 году. Помимо присвоения рейтингов, агентство проводит исследования страховых организаций и лизинговых предприятий.
2️⃣ Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА), которое начало свою деятельность в 2015 году.
3️⃣ «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), организация была создана в 2019 году.
4️⃣«Национальное рейтинговое агентство» (НРА), которое осуществляет свою деятельность с 2002 года.
Обратим отдельное внимание, что рейтинги от любых других организаций, как-то УК, скринеры облигаций, популярные инвест.ресурсы, мемные инвесторы (Галицкий) и т.д НЕ ИМЕЮТ никакого отношения к официальным рейтингам на которые ориентируются участники рынка. И в лучшем случае это второе-третье мнение, а начинающим инвесторам лучше сразу обходить их стороной. 🚫
Уровни Кредитоспособности 📊
Всего выделяют 10 уровней кредитоспособности оцениваемой компании. Некоторые из этих пунктов имеют более четкую градацию:
• ААА — наивысший показатель кредитоспособности;
• АА (АА+/АА/АА-) — высокий уровень надежности и стабильности;
• А (А+/А/А-) — умеренный уровень кредитоспособности;
• ВВВ (ВВВ+/ВВВ/ ВВВ-) — средний уровень платежеспособности,
• ВВ (ВВ+/ВВ/ ВВ-) — умеренно-низкий уровень;
• В (В+/В/ В-) — низкий уровень;
• ССС — очень низкий уровень надежности;
• СС — крайне низкий уровень;
• С — критический, близкий к состоянию дефолта;
• D — дефолт
Прогнозы и Факторы Влияния 🔮
Помимо этих обозначений, в рейтингах указываются прогнозы о дальнейшем финансовом развитии компании. Они могут быть как позитивными, так и негативными и показывают взгляд РА на ближайшие перспективы компании. Например, позитивный прогноз предполагает высокую вероятность увеличения рейтинга на ближайшем пересмотре и наоборот. Рейтингование это платная процедура и обычно эмитент подписывает с РА договор по которому раз в год рейтинг обновляется. Однако, в случае возникновения форс-мажорных обстоятельств (Борец, ДФФ) или изменения экономической конъюнктуры (санкции, ставка ЦБ) или ухудшения финансового состояния эмитента (рост долга, снижение прибыльности) РА может досрочно изменить рейтинг и/или прогноз.
Итоги 🎯
Инвестору крайне важно разбираться в рейтингах компаний, ибо привлекательность выпуска по соотношению риск/доходность, как раз и оценивается по каждой рейтинговой группе. Например, бессмысленно сравнивать между собой доходности эмитентов с рейтингами B и AA. Сравнивать надо "яблоки с яблоками", т.е бумаги внутри одной рейтинговой группы или с захватом по одной соседней ступени, например эмитента A можно сравнивать по трём группам - A+, A и A-. Также понимание кредитных рейтингов сразу даёт взгляд о кредитном качестве вашего облигационного портфеля, что позволяет предположить вероятность появления дефолтов, ибо есть чёткая связь между уровнем рейтинга и частотой дефолтов.
#обучение
Риск и Доходность ⚖️
Все знакомы с простым экономическим законом - чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот. Чем надежнее эмитент облигации, тем меньшую доходность он предлагает своим инвесторам. И наоборот, если риск проблем с платежеспособностью эмитента велик, то ему приходится платить более высокий купон по своим долговым бумагам, чтобы заинтересовать участников рынка.
Кредитное Качество 🛡
Надежность эмитента еще называется кредитным качеством — чем оно выше, тем ниже вероятность банкротства. В России самыми надежными бумагами считаются облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные государством в лице Минфина. Они являются своеобразным эталоном на долговом рынке и имеют максимальный кредитный рейтинг AAA. Для оценки кредитного качества эмитентам и отдельным выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги. Этим занимаются специальные рейтинговые агентства (РА), аккредитованные ЦБ, которые оценивают финансовые показатели эмитентов, их долговую нагрузку, судебные риски, состояние отрасли в целом и множество других факторов.
Рейтинговые Агентства в РФ 🏢
В РФ есть 4 рейтинговых агентства:
1️⃣ «Эксперт РА», одно из самых крупных агентств, созданное в 1997 году. Помимо присвоения рейтингов, агентство проводит исследования страховых организаций и лизинговых предприятий.
2️⃣ Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА), которое начало свою деятельность в 2015 году.
3️⃣ «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), организация была создана в 2019 году.
4️⃣«Национальное рейтинговое агентство» (НРА), которое осуществляет свою деятельность с 2002 года.
Обратим отдельное внимание, что рейтинги от любых других организаций, как-то УК, скринеры облигаций, популярные инвест.ресурсы, мемные инвесторы (Галицкий) и т.д НЕ ИМЕЮТ никакого отношения к официальным рейтингам на которые ориентируются участники рынка. И в лучшем случае это второе-третье мнение, а начинающим инвесторам лучше сразу обходить их стороной. 🚫
Уровни Кредитоспособности 📊
Всего выделяют 10 уровней кредитоспособности оцениваемой компании. Некоторые из этих пунктов имеют более четкую градацию:
• ААА — наивысший показатель кредитоспособности;
• АА (АА+/АА/АА-) — высокий уровень надежности и стабильности;
• А (А+/А/А-) — умеренный уровень кредитоспособности;
• ВВВ (ВВВ+/ВВВ/ ВВВ-) — средний уровень платежеспособности,
• ВВ (ВВ+/ВВ/ ВВ-) — умеренно-низкий уровень;
• В (В+/В/ В-) — низкий уровень;
• ССС — очень низкий уровень надежности;
• СС — крайне низкий уровень;
• С — критический, близкий к состоянию дефолта;
• D — дефолт
Прогнозы и Факторы Влияния 🔮
Помимо этих обозначений, в рейтингах указываются прогнозы о дальнейшем финансовом развитии компании. Они могут быть как позитивными, так и негативными и показывают взгляд РА на ближайшие перспективы компании. Например, позитивный прогноз предполагает высокую вероятность увеличения рейтинга на ближайшем пересмотре и наоборот. Рейтингование это платная процедура и обычно эмитент подписывает с РА договор по которому раз в год рейтинг обновляется. Однако, в случае возникновения форс-мажорных обстоятельств (Борец, ДФФ) или изменения экономической конъюнктуры (санкции, ставка ЦБ) или ухудшения финансового состояния эмитента (рост долга, снижение прибыльности) РА может досрочно изменить рейтинг и/или прогноз.
Итоги 🎯
Инвестору крайне важно разбираться в рейтингах компаний, ибо привлекательность выпуска по соотношению риск/доходность, как раз и оценивается по каждой рейтинговой группе. Например, бессмысленно сравнивать между собой доходности эмитентов с рейтингами B и AA. Сравнивать надо "яблоки с яблоками", т.е бумаги внутри одной рейтинговой группы или с захватом по одной соседней ступени, например эмитента A можно сравнивать по трём группам - A+, A и A-. Также понимание кредитных рейтингов сразу даёт взгляд о кредитном качестве вашего облигационного портфеля, что позволяет предположить вероятность появления дефолтов, ибо есть чёткая связь между уровнем рейтинга и частотой дефолтов.
#обучение
👍79🔥19❤12🤔1
Первичные размещения
ХК "Металлоинвест"
Дата сбора заявок: 17 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-11, Фикс
Размещение на бирже: 25 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 500 млн. юаней💰
Срок обращения: 1 год ⏳
Купонный доход: ориентир 10,25%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: AAA
YTM: ~10,4% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 10,2%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Очень короткий срок, максимальный рейтинг, возможно снижение купона и увеличение объёма
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Новые технологии
Дата сбора заявок: 18 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-03 и 001P-04, Фикс и Флоатер
Размещение на бирже: 21 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: Суммарный объём до 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 2 года ⏳
Купонный доход: ориентир 25,5% фикс и КС+6 п.п флоатер
Купон: ежеквартальный
Рейтинг: A-
YTM: 28,05% годовых по фиксу
Интерес к участию: При купоне не ниже 25% (по фиксу)
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■■■■□□□ 70% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Квартальный купон, уже снизили ориентир купона с 26% до 25,5%, предыдущий выпуск торгуется по 107% с доходностью ~25,5%, что оставляет возможность для апсайда у нового выпуска. С другой стороны, возможно цена на вторичке поддерживается организатором искусственно для успешного размещения. Возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МФК "Мани Мен"
Дата сбора заявок: 19 февраля с 11:00 до 20 февраля до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-01, Фикс
Размещение на бирже: 25 февраля 🗓
Планируемый объем размещения: 500 млн. рублей💰
Срок обращения: 3 года ⏳
Купонный доход: ориентир 27,5%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: BBB-
YTM: 31,25% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 27%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■■■□□□ 70% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Только для квалов, небольшая премия к своему рейтингу, личный негативный взгляд на компанию. Хотя допускаю, что на текущем жоре 3-х летка с YTM выше 31% вполне может иметь ценовой апсайд. Двухдневный срок сбора заявок и огромное количество организаторов не исключает итогового снижения купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Полипласт
Дата сбора заявок: Неизвестно (ориентир середина текущей недели) 🕒
Выпуск: П02-БО-02, Флоатер
Размещение на бирже: Неизвестно 🗓
Планируемый объем размещения: от 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 5 лет, с офертой через 2 года ⏳
Купонный доход: КС+ 6 п.п
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A-
Интерес к участию: При КС не ниже +6%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Только для квалов, небольшая премия к своему рейтингу. Предыдущий выпуск с КС+6% и схожими параметрами торгуется по 100,5-101% от номинала, что ограничивает апсайд и полностью его убирает при снижении спреда в новом до КС +5,5%.
#первичка
ХК "Металлоинвест"
Дата сбора заявок: 17 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-11, Фикс
Размещение на бирже: 25 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: 500 млн. юаней💰
Срок обращения: 1 год ⏳
Купонный доход: ориентир 10,25%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: AAA
YTM: ~10,4% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 10,2%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Очень короткий срок, максимальный рейтинг, возможно снижение купона и увеличение объёма
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Новые технологии
Дата сбора заявок: 18 февраля с 11:00 до 15:00 мск 🕒
Выпуск: 001P-03 и 001P-04, Фикс и Флоатер
Размещение на бирже: 21 февраля 2025 года 🗓
Планируемый объем размещения: Суммарный объём до 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 2 года ⏳
Купонный доход: ориентир 25,5% фикс и КС+6 п.п флоатер
Купон: ежеквартальный
Рейтинг: A-
YTM: 28,05% годовых по фиксу
Интерес к участию: При купоне не ниже 25% (по фиксу)
■■■■■■□□□□ 60% (долгосрочно)
■■■■■■■□□□ 70% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Квартальный купон, уже снизили ориентир купона с 26% до 25,5%, предыдущий выпуск торгуется по 107% с доходностью ~25,5%, что оставляет возможность для апсайда у нового выпуска. С другой стороны, возможно цена на вторичке поддерживается организатором искусственно для успешного размещения. Возможно снижение купона и увеличение объёма.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МФК "Мани Мен"
Дата сбора заявок: 19 февраля с 11:00 до 20 февраля до 15:00 мск 🕒
Выпуск: БО-01, Фикс
Размещение на бирже: 25 февраля 🗓
Планируемый объем размещения: 500 млн. рублей💰
Срок обращения: 3 года ⏳
Купонный доход: ориентир 27,5%
Купон: ежемесячный
Рейтинг: BBB-
YTM: 31,25% годовых
Интерес к участию: При купоне не ниже 27%
■■■■■□□□□□ 50% (долгосрочно)
■■■■■■■□□□ 70% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Только для квалов, небольшая премия к своему рейтингу, личный негативный взгляд на компанию. Хотя допускаю, что на текущем жоре 3-х летка с YTM выше 31% вполне может иметь ценовой апсайд. Двухдневный срок сбора заявок и огромное количество организаторов не исключает итогового снижения купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Полипласт
Дата сбора заявок: Неизвестно (ориентир середина текущей недели) 🕒
Выпуск: П02-БО-02, Флоатер
Размещение на бирже: Неизвестно 🗓
Планируемый объем размещения: от 1 млрд. рублей💰
Срок обращения: 5 лет, с офертой через 2 года ⏳
Купонный доход: КС+ 6 п.п
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A-
Интерес к участию: При КС не ниже +6%
■■■■□□□□□□ 40% (долгосрочно)
■■■□□□□□□□ 30% (спекулятивно)
Ключевые моменты: Только для квалов, небольшая премия к своему рейтингу. Предыдущий выпуск с КС+6% и схожими параметрами торгуется по 100,5-101% от номинала, что ограничивает апсайд и полностью его убирает при снижении спреда в новом до КС +5,5%.
#первичка
👍60❤9🔥4🤔1
Оферты
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-19 (RU000A102SX4 )
Дата: с 18 февраля до 24 февраля 🕒
Новый купон: 24%
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 28.05.2026
👉 Купон выше рынка и рейтинговой группы компании. Эмитент не хочет, чтобы принесли много на оферту.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТРАНСФИН-М-001Р-02 (RU000A0JXK99)
Дата: с 18 февраля до 44 февраля 🕒
Новый купон: КС +3,25 п.п
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 26.02.2026
👉 Имеет смысл продать выпуск в стакан около номинала и подобрать более выгодное рыночное предложение. С учётом рейтинга Трансфина в A- можно рассчитывать на спред в 5-6% к КС.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️"Газпром капитал" принял решение досрочно погасить облигации серий БО-01, БО-02, БО-03 и БО-04. Облигации будут досрочно погашены в дату окончания 14-го купонного периода - 18 февраля 2025 года.
Выпуски облигаций общим номинальным объемом 30 млрд. рублей были размещены в 2018 году с погашением в 2028 году.
👉 Погашение не требует каких-либо действий со стороны держателей. Денежные средства будут зачислены на брокерские счета автоматически.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️АФК СИСТЕМА-001Р-19 (RU000A102SX4 )
Дата: с 18 февраля до 24 февраля 🕒
Новый купон: 24%
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 28.05.2026
👉 Купон выше рынка и рейтинговой группы компании. Эмитент не хочет, чтобы принесли много на оферту.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТРАНСФИН-М-001Р-02 (RU000A0JXK99)
Дата: с 18 февраля до 44 февраля 🕒
Новый купон: КС +3,25 п.п
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 26.02.2026
👉 Имеет смысл продать выпуск в стакан около номинала и подобрать более выгодное рыночное предложение. С учётом рейтинга Трансфина в A- можно рассчитывать на спред в 5-6% к КС.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️"Газпром капитал" принял решение досрочно погасить облигации серий БО-01, БО-02, БО-03 и БО-04. Облигации будут досрочно погашены в дату окончания 14-го купонного периода - 18 февраля 2025 года.
Выпуски облигаций общим номинальным объемом 30 млрд. рублей были размещены в 2018 году с погашением в 2028 году.
👉 Погашение не требует каких-либо действий со стороны держателей. Денежные средства будут зачислены на брокерские счета автоматически.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍53🔥9❤3😁2