🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Доклад ЕЦБ констатирует переход в новую эру, где геополитика стала критическим фактором финансовой стабильности. Геополитические риски ведут к ужесточению финансовых условий, снижению роста ВВП и усилению финансового стресса. Доклад классифицирует такие риски на пять категорий и предлагает методологию для их постоянного мониторинга, основанную на 40 количественных индикаторах (от высокочастотных рыночных до долгосрочных структурных). 

2⃣Политика ФРС США оказывает измеримое прямое воздействие на балансы банков в еврозоне через переоценку их активов (изучается влияние крупномасштабных операций ФРС с активами – LSAP, инструмента как количественного смягчения, так и количественного ужесточения). Изменение балансов влияет на динамику кредитования. Таким образом, политика ФРС влияет на доступность кредита в других регионах мира не только через макроэкономический или финансовый каналы, но и через канал капитала банков. Это создает дополнительные вызовы для координации монетарной и макропруденциальной политики в глобальной финансовой системе.

3⃣Brookings обновил данные за 2024 г. в датасете «внешнего богатства наций» – внешних финансовых активов и обязательств более чем 200 стран и территорий. База данных позволяет оценивать финансовые связи каждой экономики с остальным миром, т.е. глобальную финансовую интеграцию и дисбалансы. В обновленный датасет включена также оценка золотых запасов в резервах.

4⃣Банки, которые активнее внедряют технологии для повышения вовлеченности клиентов (веб-аналитика, чат-боты и пр.), лучше прогнозируют макроэкономические условия: поведенческие «микросигналы» тысяч клиентов складываются в макротренды. В результате у банков улучшается качество управления рисками и финансовой отчетности.

5⃣«Бежевая книга» ФРС – регулярный экономический обзор, основанный на качественных (описательных) региональных данных (опросы и т.п.) – содержит значимую информацию для прогноза экономической активности и рецессий, и даже более ценную, чем ряд традиционных экономических индикаторов, показал текстовый анализ выпусков за 1970-2025 гг.

6⃣Алгоритмическое повышение банками лимитов по кредитным картам без запроса клиентов стимулирует дополнительные заимствования. Это может приносить банкам прибыль, но чрезмерно увеличивать долговую нагрузку людей, анализируют эксперты ФРС плюсы и минусы возможного запрета на автоматическое повышение лимитов. Плюсов больше; и, например, ЕС в 2026 г. вводит требование получать согласие клиента на повышение ему лимита по кредитке, такое же правило уже действует в Канаде.

7⃣Более высокий уровень образования повышает добросовестность налогоплательщиков: исследование экспертов Банка Греции на данных уплаты НДС в 25 странах ЕС за 2008–2022 гг.

8⃣Работающие на удаленке зарабатывают в среднем больше на 12%, чем офисные работники, в тех же самых профессиях, отраслях и локациях (данные Франции). Примерно половина надбавки объясняется характеристиками работника (образование, пол, возраст) и фирмы (размер, производительность), еще половина отражает эффект самоотбора: работающие из дома после пандемии зарабатывали больше и до пандемии. Т.е. не «удаленка повышает зарплату» – а более высокооплачиваемые работают удаленно.

9⃣Несмотря на увеличение количества лет образования в беднейших странах, его качество не улучшается, и это создает «ловушки бедности», когда инвестиции ни в человеческий, ни в физический капитал не окупаются, формируя порочный круг «низкие навыки – низкие инвестиции»: Филипп Агийон с соавторами – о роли человеческого капитала в стимулировании экономики и необходимости комплексных мер по устранению барьеров для его накопления.

1⃣ Новый канал влияния климата на здоровье – через изменение пищевого поведения: и жара, и холод меняют пищевые привычки, увеличивая относительную долю жиров в рационе (в жару снижается потребность в углеводах и белках, но не в жирах; холод увеличивает потребление всех макронутриентов, но особенно жиров). Высокожировой рацион сопряжен с рисками для здоровья.

🔴 Econs.online

Люди никогда не потеряют интереса к путешествиям во времени. Одна из таких попыток заглянуть в будущее – ежегодный список 10 прорывных технологий, который составляет MIT Technology Review.

Это не просто научные достижения, а фундаментальные сдвиги, которые способны кардинально изменить жизнь людей (к лучшему или к худшему). Топ-10 фиксирует технологические прорывы, находящиеся в фокусе внимания технологического сообщества, и этот выбор дает представление еще и об экономических, социальных и культурных ценностях.

В списке прорывов-2026:

🔘 Редактирование генов.
В больнице Университета Пенсильвании прошел персонализированное лечение с использованием метода редактирования генома CRISPR первый младенец – Кей Джей Малдун. Он родился с редким смертельным генетическим заболеванием, единственным способом лечения которого до сих пор была пересадка печени. Сейчас ребенок чувствует себя хорошо, а врачи наблюдают за ним, чтобы понять, насколько эффективным оказался метод.

🔘 Атомная энергетика следующего поколения.
«Новая» атомная энергетика использует инновационные материалы и компактные конструкции, которые делают реакторы более безопасными, более дешевыми и даже портативными.

🔘 ИИ-компаньоны.
Люди стали использовать ИИ для общения, как друзей и психологов, создавая тесные личные связи с чат-ботами. И хотя ИИ-компаньоны могут оказывать эмоциональную поддержку, они также могут укреплять ложные и порой опасные убеждения.

🔘 Возрождение исчезнувших видов.
Генетики впервые «оживили» доисторическое животное. Ученые создали генетически модифицированного серого волка, чей геном содержит часть ДНК-информации ужасного волка (Aenocyun dirus), вида, вымершего в конце последнего ледникового периода 10000 лет назад. Такое «перемещение ДНК во времени» может помочь в сохранении исчезающих видов.

🔴 О других прорывных технологиях – в фотогалерее на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣Исследователи ЕЦБ – о каскадных эффектах в ценообразовании, провоцирующих такие скачки цен, как постпандемический всплеск инфляции. В условиях быстрого роста совокупного спроса (например, из-за фискальной экспансии) сетевые связи замедляют корректировку цен, т.к. издержки по всей цепочке растут медленнее спроса. Но при шоке предложения даже при стабильном спросе многие фирмы вынуждены повышать цены одновременно. 

2⃣Почему независимость центробанков обеспечивает долгосрочную ценовую стабильность: на выборке из 155 стран за 1972–2023 гг. авторы показывают, что реформы, укрепляющие юридическую независимость центробанков, способствуют существенному снижению инфляции, инфляционных ожиданий, росту доверия к монетарной политике и усилению денежно-кредитной дисциплины. «Обратные реформы» ведут к росту инфляции через потерю доверия и снижение монетарной дисциплины независимо от макроэкономических условий. 

3⃣Рост уровня образования снижает размер теневой экономики: данные по 133 странам за 2001-2020 гг. Образование повышает человеческий капитал, что ведет к росту личных доходов, более высокие доходы повышают альтернативные издержки теневой занятости – легальная становится выгоднее; образованные люди лучше понимают важность уплаты налогов. Однако в странах с низким доходом образование почти не влияет на теневую экономику, т.к. доходы остаются низкими, а стимулы уклонения от уплаты налогов – высокими.

4⃣Внедрение ИИ усиливает идеологическую поляризацию, но одновременно снижает эмоциональный накал дискуссий, показал анализ изменений поведения пользователей крупного политического сабреддита после запуска ChatGPT. Чат используют для ответов, и он генерирует их в соответствии с уже выраженной позицией пользователя («алгоритмический подхалимаж»); однако при этом снижается токсичность и враждебность комментариев за счет более структурированного и вежливого «языка» ИИ. 

5⃣Вопреки распространенному мнению, последние 50 лет США были страной с активной промышленной политикой независимо от того, какая партия находилась у власти: анализ всех актов Конгресса США и президентских указов за 1973-2022 гг. 

6⃣О связи академической недобросовестности и качества госуправления на данных Китая: выпускники с более высоким уровнем плагиата в диссертациях с большей вероятностью попадают на работу в госсектор и быстрее продвигаются по службе. Судьи с историей плагиата чаще выносят решения в пользу влиятельных сторон – однако при онлайн-трансляциях заседаний предвзятость снижается, что указывает на важную роль прозрачности.

7⃣О роли инвестиций в образование молодых для финансовой инклюзии пожилых: более образованные дети способствуют повышению финансовой грамотности родителей и использованию ими финансовых технологий – исследование на данных Китая, где закон об обязательном образовании поэтапно внедрялся с 1985 по 1994 г., создавая экзогенные вариации в продолжительности обучения. Каждый дополнительный год обучения ныне уже выросшего ребенка повышает вероятность использования его родителями мобильных платежей почти на 10%. 

8⃣Внедрение ИИ повышает производительность труда в европейских компаниях в среднем на 4%, не уменьшая занятость; работники внедряющих ИИ фирм даже получают более высокую зарплату. Однако выгоды от ИИ распределяются среди компаний неравномерно, что может вести к экономическому неравенству.

9⃣О «спросе на внуков» с точки зрения теоремы Коуза и теории переговоров: бабушки и дедушки могут влиять на рождаемость, предлагая помощь в уходе за детьми или в покупке жилья. Еще одно исследование показывает, что забота о внуках может препятствовать снижению когнитивных функций у пожилых людей.

1⃣ Аватары, показывающие эмоции партнера в реальном времени, заставляют людей чаще возобновлять сотрудничество после предательства, показали эксперименты с онлайн-играми в дилемму заключенного. Это может означать, что в цифровом общении (чаты, переговоры по видео) даже примитивная передача эмоций в виде, например, смайликов может существенно повысить уровень доверия и кооперации. 

🔴 Econs.online

Валюты-убежища, как правило, укрепляются при ухудшении рыночных настроений, выполняя роль страховки для инвесторов. Эта динамика может стать самоподдерживающейся: в периоды бегства от риска инвесторы накапливают такие валюты, что еще больше укрепляет их.

Экономисты Национального банка Дании поставили под сомнение традиционный статус доллара США как «валюты-убежища». Их исследование показывает: доллар – не классическая «тихая гавань». Но его уникальная роль в другом: в доминировании в глобальных расчетах и финансах.

🔻В периоды финансовых потрясений, приводящих к бегству в «тихие гавани», доллар укрепляется лишь временно и при этом слабеет по отношению к другим валютам-убежищам – иене и швейцарскому франку.

🔻В периоды серьезных глобальных стрессов, связанных с нехваткой ликвидности, доллар укрепляется устойчиво.

Вывод: доллар – это скорее не «надежный актив», а «дефицитный ресурс» во время кризисов ликвидности. В периоды финансовых кризисов возникает глобальный дефицит доллара, что способствует его укреплению.

неожиданное ослабление доллара в апреле 2025 г. в ответ на объявление США тарифных мер <...> не было таким уж неожиданным. Да, очередной виток тарифной войны США стал потрясением для инвесторов, но он не вызвал шок финансирования.

Статус доллара как «тихой гавани» продолжит слабеть, полагают авторы исследования. Но его роль глобального ликвидного актива сохранится. Это означает, что при разных типах кризисов главная мировая валюта может вести себя по-разному.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Чем удобнее сервис, тем привлекательнее он для клиентов и тем больше прибыли приносит. Что может пойти не так?

На рынке кредитования эта очевидная логика может не работать и, более того, именно удобство сервиса может парадоксальным образом привести к убыткам, показало исследование экономистов из Сингапура.

Они сравнили финтех-кредиторов, предлагающих простое и мгновенное оформление кредита, и менее «удобные» традиционные банки, которые даже при онлайн-заявке могут попросить больше документов и дольше принимают решение.

Большее удобство финтех-кредитора привлекает к нему непропорционально много рискованных заемщиков, которые знают, что в банке им, скорее всего, откажут. Даже если у банка ниже ставка по кредиту, часть заемщиков с низким кредитным рейтингом предпочтет сразу обратиться к финтех-кредитору. Происходит «самосортировка» заемщиков по уровню риска:

🟥Надежные заемщики идут в банк за более низкими ставками.
🟥Рискованные – в финтех за быстрым одобрением.
🟥Даже при лучшем скоринге у финтеха оказывается относительно больше рискованных заемщиков и меньше – надежных;
🟥и, тем самым, больше потерь и меньше прибыли.

Благодаря большей прибыли банк может держать более низкие ставки по кредиту, тем самым «переманивая» у финтеха еще больше надежных заемщиков, что еще больше ухудшает среднее качество кредитного портфеля финтеха даже при лучшем скоринге.

Получается «парадокс цифрового удобства»: на рынке кредитования более консервативные банки могут быть успешнее и вытеснять своих высокотехнологичных конкурентов.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Заработки дистанционных работников в России выше, чем у их коллег, работающих в офисах. «Премия за дистант» достигает 25–35% от зарплаты, показали в недавнем исследовании Ростислав Капелюшников, один из ведущих российских специалистов по экономике труда, и его коллега по НИУ ВШЭ Дарья Зинченко.

В удаленке одно и то же можно оценить и как преимущество, и как недостаток. Например, с одной стороны – экономия времени и денег на транспорт, с другой – повышение домашних коммунальных платежей и износ личного оборудования. Или, с одной стороны, более гибкий график, с другой – превращение дома в круглосуточный офис. Поэтому в исследованиях удаленки в разных странах результаты противоречивые: она ассоциируется как с более высокой, так и с более низкой производительностью и как с более высокой, так и с более низкой зарплатой.

В России «зарплатная премия» за удаленку возникает только у тех, кто сам предпочел дистант. Если же работника отправили на дистант «принудительно», тогда положительного эффекта не возникает.

При этом среди дистанционно занятых доля недовольных таким форматом работы – чуть более 1%, и эта доля резко снизилась со времен пандемии. А вот среди всех работников доля тех, кто хотел бы работать удаленно, стабильно держится на уровне 15%.

Среди дистанционных работников в России:

🔘 больше женщин, чем мужчин;
🔘 больше одиноких, чем состоящих в браке;
🔘 больше относительно молодых – в возрасте от 20 до 40 лет;
🔘 больше людей с высшим образованием;
🔘 больше жителей городов;
🔘 около 60% заняты в гибридном режиме и около 40% работают полностью дистанционно.

Дистанционные работники в России работают на 5–10% меньше по времени, чем те, кто работает в офисе, но сокращение рабочего времени не сопровождается снижением заработка. Лидеры по охвату дистанционной занятостью – специалисты высшего звена: каждый 15-й из них работает удаленно.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣В 2025 г. увеличение объема золота в резервах центральных банков шло почти исключительно за счет развивающихся экономик, крупнейшим покупателем стал Национальный банк Польши: эксперт Brookings – о динамике золота в резервах центробанков. За 10 лет запасы золота, хранящиеся в центробанках, в соотношении с мировым ВВП возросли в 1,9 раза до 2,5%.

2⃣Исследователи из Кэмбриджа анализируют инструменты, с помощью которых Банк Англии проводил свою политику в период повышенной геополитической неопределенности, вызванной Брекзитом. Традиционные меры монетарной политики Банк Англии сочетал с нетрадиционными – количественным смягчением, а также с особой коммуникацией – прямым и открытым обсуждением ситуации, выдержанным в мягкой тональности. Коммуникация сыграла критически важную роль в стабилизации рынков, дополнив и усилив эффект монетарных решений.

3⃣Эксперты BIS – о механизмах, через которые высокий госдолг ослабляет реакцию денежно-кредитной политики на инфляцию, что в итоге приводит к более устойчивому повышению цен.

4⃣К 50-й годовщине присуждения Милтону Фридману Нобелевской премии по экономике его ученик, профессор Ратгерского университета Майкл Бордо – о современном переосмыслении монетаризма; интеграции идей Фридмана в новую макроэкономическую парадигму; его аргументах о важности инфляционных ожиданий и правил, а не «спонтанных» решений в монетарной политике – что побудило центробанки разработать системные рамки политики; а также о сохраняющейся роли денежных агрегатов как индикатора инфляции и о влиятельности «теневой ФРС» – группе ученых-экономистов, организованной в 1973 г. последователями Фридмана для критической оценки политики ФРС и действующей до сих пор. 

5⃣ИСИЭЗ НИУ ВШЭ: до минимума за 25 лет сократился в России разрыв в численности между выпускниками 9-х классов, планирующими поступать в вуз и выбирающими среднее специальное образование. В 2024 г. в 10-й класс поступили 708,2 тыс. выпускников основной школы, на обучение по программам подготовки специалистов среднего звена – 695,6 тыс. При этом выпускники вузов чаще, чем выпускники колледжей и техникумов, работают по полученной специальности. 

6⃣Глобальная оценка цитируемости финансовых исследований за 1990-2024 гг. фиксирует растущую роль влияния Китая и Европы, хотя лидерство США сохраняется. Наиболее влиятельные статьи сосредоточены в нескольких ведущих журналах: американских Journal of Finance, Journal of Financial Economics и британском Review of Financial Studies. Самые цитируемые ученые – Юджин Фама, Кеннет Френч и Андрей Шлейфер.

7⃣МОТ: более трети всех людей трудоспособного возраста в мире ежемесячно занимаются волонтерской деятельностью. Самый высокий уровень волонтерства – в Африке (58,5%), самый низкий – в Европе и Центральной Азии, а также в арабских государствах (24%).

8⃣Почему одни люди уклоняются от уплаты налогов, а другие нет: экономические факторы (ставка налога, доход) имеют значение, но более значимо влияние окружения (например, поведение нынешних и бывших коллег), показывают данные Уругвая. Социальные установки (честность, альтруизм) оказываются малозначимыми.

9⃣Об одном из проявлений «гастрономической глобализации»: мода на китайские рестораны в начале XX века в США значительно улучшила отношение к китайским иммигрантам, создав «культурный мост» между китайским и американским сообществами. 

1⃣ Диснеевские мультфильмы как способ изучать экономику: «Моана» и «Холодное сердце» для иллюстрации теории международной торговли, «Русалочка» – для знакомства с понятием альтернативных издержек, «Тачки» – для изучения непредвиденных последствий государственной политики, «Принцесса и лягушка» – для тем предпринимательства и сравнительных преимуществ.

🔴 Econs.online

Представьте, вы решили сформировать инвестиционный портфель и наняли перспективного инвестсоветника. А тот ошибается при счете и не отличает верные данные от «шума» при сборе информации.

Причем этот инвестиционный советник активно «консультирует» в разных странах и к нему обращается все больше розничных инвесторов: в России – 33%, в Южной Корее – 68%.

Речь идет об искусственном интеллекте. Большие языковые модели, такие как ChatGPT, могут быстро собрать и проанализировать огромные объемы информации. Но насколько разумно людям полагаться на ИИ при принятии инвестиционных решений?

Авторы нового исследования сравнили инвестиционные портфели, составленные человеком и ИИ из одинаковых активов. Результаты показали:

🔘 ИИ не соблюдает указанные ему ограничения.
Например, сумма весов активов в портфеле может оказаться больше 100%.

🔘 Для его надежности критически важен источник данных.
В отличие от человека, ИИ пока не может оценить достоверность источника или заметить явный выброс. Он принимает данные «как есть» и строит на их основе выводы, тем самым увеличивая масштабы ошибок.

🔘 ИИ часто допускает математические ошибки.
Модели неплохо справляются с простыми вычислениями (например, рассчитать среднеарифметическую доходность портфеля), но ошибаются в сложных (например, в вычислении абсолютной доходности и расчете коэффициента Шарпа).

При этом ошибки ИИ в расчетах возникают на уровне вычислительных операций, но не базовой логики. Языковые модели работают как «статистические угадыватели» – они предсказывают следующий токен (слово, число) на основе закономерностей в обучающих данных: модель не «решает уравнение», а «генерирует ответ, похожий на правильный».

Поэтому ИИ можно использовать, например, для сравнительного анализа «лучше/хуже» или объяснения концепций. ИИ эффективен как вспомогательный инструмент, однако полагаться на его автономные решения рискованно из-за проблем с точностью, интерпретацией данных и соблюдением правил.

🔴 Подробнее читайте на сайте «Эконс».

Общепринятый факт, что чем больше информации для инвесторов, тем лучше, и что платный доступ к биржевой информации расширяет их возможности. Однако новое исследование экономистов из Канады и Германии заставляет усомниться в последнем, обнаруживая «парадокс платных данных»: оказалось, сам факт оплаты данных заставляет инвесторов ошибаться. И это практически не зависит от уровня финансовой грамотности.

Три эффекта «парадокса платных данных», которые обнаружили ученые:

🔷 Бесполезные данные начинают казаться полезными.
Заплатившие за информацию чаще считали «шум» значимым сигналом. Это влияние «эффекта владения» – раз я заплатил, значит, это ценный актив.

🔷 Прогнозы становятся смелее, но их точность падает.
Чувствительность к данным у плативших за них выросла почти на треть в сравнении с теми, кто получал такие же данные бесплатно. Люди видят закономерности там, где их нет, просто чтобы оправдать покупку.

🔷 Объем инвестиций возрастает.
Платные данные заставляют торговать активнее, чем точно такие же бесплатные. Это влияние «ловушки невозвратных затрат» – раз я заплатил за данные, надо их использовать.

«Парадокс платных данных» не имеет никакого отношения к качеству и пользе самой платной информации: он – про когнитивные искажения, возникающие «в голове» у инвестора. Сам факт оплаты данных меняет то, как они воспринимаются, делая инвестора менее критичным к оплаченной информации и завышая ее значимость.

Что с этим делать? Разделять платный доступ к данным и принятие решений. Оплата доступа к биржевым данным не означает, что они автоматически становятся «сигналами».

🔴 Подробнее читайте на сайте «Эконс».

ФРС уже не единственный «мировой центробанк». Монетарная политика Народного банка Китая значимо влияет на мировую экономику, в том числе на экономику США, показало исследование Элен Рей из Лондонской школы бизнеса и ее соавторов.

Китай «экспортирует» свою монетарную политику через мировую торговлю и сырьевые рынки – но не через глобальный финансовый рынок, как США. Это объясняется тем, что Китай стал центром мировых производственных и торговых цепочек, но в мировой финансовой системе его положение пока далеко от центрального.

При ужесточении денежно-кредитной политики Китая:

🔻снижаются цены на мировых рынках сырья;
🔻сокращается мировая торговля;
🔻замедляется мировое производство;
🔻снижаются цены на импорт.

Реакция же со стороны финансовых рынков незначительна и продиктована скорее переоценкой экономических перспектив, а не изменением риска. Юань, в отличие от многих других валют, в ответ на ужесточение внутренней монетарной политики не укрепляется. И капитал не «бежит в юань», а, напротив, уходит из него, и нацбанк Китая сглаживает отток интервенциями.

Если главные механизмы передачи политики ФРС – доллар и глобальный аппетит к риску, то монетарная политика Китая влияет через цепочки поставок и товарные рынки. Однако с усилением интеграции Китая в мировые финансы этот баланс может измениться, не исключают авторы исследования.

🔴 Подробнее на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣ФРБ Сан-Франциско: большие языковые модели вроде ChatGPT неплохо «предсказывают» инфляцию в прошлом (на датасете прошлых лет), но прогнозировать в реальном времени будущую инфляцию не умеют; обычные эконометрические модели справляются лучше.

2⃣Не только содержание, но и формат коммуникации центробанка влияет на инфляционные ожидания домохозяйств, показали эксперименты в Японии. Информация с цифровыми данными снижает инфляционные ожидания сильнее, чем общие рассказы о состоянии экономики. Упрощенная графическая информация сильнее сокращает разброс ожиданий. Стратегия Банка Японии выпускать и «отчеты с цифрами», и «буклеты с картинками» верна, подтверждает исследование: разные форматы решают разные задачи.

3⃣Как инфляция влияет на решения людей об инвестициях в образование: после недавнего скачка инфляции в США более половины – 52% – опрошенных студентов (из 1200) пересмотрели планы на учебу. Из них около 60% ускорили или отложили выпуск из-за возросших затрат, около 40% – наоборот, решили учиться подольше из-за опасений не найти работу после выпуска. Чаще всего инфляция меняет траекторию обучения у бедных студентов, и чаще всего они выбирают «пересидеть плохие времена» за партой.

4⃣Реформы банковского корпоративного управления, проведенные после 2008 г., не снизили риски, как показал крах Credit Suisse. Регуляторы ошибочно стремились усилить власть акционеров, привязав бонусы менеджеров к акционерной стоимости, но акционерам выгодна высокая доходность, в итоге риски сместились на кредиторов и налогоплательщиков. Решение – платить менеджерам долговыми бумагами, а не акциями и ввести в совет директоров тех, кто оплачивает убытки при крахе (кредиторы, страховщики, надзор), предлагают эксперты Европейского института корпоративного управления.

5⃣Экономист МВФ предлагает новый индекс FinOpen, измеряющий степень открытости страны для международного движения капитала. Прежние индексы использовали бинарный подход (контроль движения капитала либо есть, либо нет); новый же измеряет интенсивность ограничений по 12 субиндексам. Выяснилось, что контроль меняется чаще, чем считалось; а в Китае индекс уловил постепенную либерализацию, которую «не видели» бинарные индексы.

6⃣Раннее внедрение ИИ (в 2014–2016 гг.) помогло китайским компаниям-экспортерам больше зарабатывать. ИИ снижает «информационные трения»: фирмы точнее предсказывают спрос в каждой стране, а не усредняют его. В итоге дисперсия цен снижается (цены для разных стран выравниваются), а объемов поставок – растет (на рынки с высоким спросом идет больше товара, с низким – меньше).

7⃣Межстрановое исследование влияния НДС на рынок труда (27 стран ЕС) показало значимые отрицательные эффекты на зарплату и занятость. Повышение ставки НДС на 1 п.п. соответствует на уровне фирмы снижению затрат на оплату труда почти на 4%, на уровне страны – снижению средней зарплаты почти на 3% и снижению занятости на 1,5%. Фирмы не могут полностью переложить налог на потребителей, прибыль падает, что заставляет сокращать оплату труда.

8⃣Традиционные подходы к госдолгу мешают устойчивому развитию, ставя правительства перед выбором – погашать долги или инвестировать в экономический рост. Эксперты Brookings предлагают пересмотреть парадигму госдолга: от подсчетов количества – к оценке качества долга; от фискальных ограничений – к развитию фискального потенциала; от физической инфраструктуры – к социальной.

9⃣Математическая модель, связавшая глобальное потепление с фондовым рынком, показала, что даже медленное устойчивое потепление (без катастроф) увеличивает премию за риск из-за ухудшения перспектив экономики.

1⃣ Районы Англии, которые в XI веке были на 10% богаче среднего по стране, и в XXI веке остаются богаче. Это обусловлено не природными особенностями (почва, рельеф) и не наследием римской инфраструктуры (дороги, города), главный фактор – неизменный во времени доступ к рынку: если место было удобно расположено для торговли 1000 лет назад, оно, скорее всего, удобно расположено для торговли и сейчас, и это влияет на доходы.

🔴 Econs.online