Насколько прогнозируема российская инфляция?

Представитель ЦБ РФ высказал мнение о том, что своего пика в этом году инфляция достигнет во 2-м квартале 2024 года (период с апреля по июнь). Произойдет это в силу «эффекта низкой базы» прошлого года – темпы роста инфляции весной 2023 года были ниже темпов 2022 года.

На текущий момент инфляция немного подросла, и на конец прошлой недели достигла 7,6%. C учетом того, что в ЦБ ждут ее дальнейший рост, можно предположить, что и 8% эта инфляция может достигнуть.

Однако, я этот текст затеял для обсуждения «эффекта базы» и как этот эффект влияет на прогнозирование. Эффект низкой или высокой базы можно описать на следующем примере – в первый год компания А заработала 5 рублей, во второй год 10 рублей, в третий год 7 рублей.

Если сравнивать год к году эти заработки, то прирост между 1 и 2 годом составит 100%, а между 2 и 3 годом падение в 30%. Но, будем считать, что нормой прибыли в предыдущих не рассматриваемых периодах был 5-6 рублей в год.

2-й год в этом примере выглядит аномальный и сверхдоходным, и таким он выглядит за счет низких показателей прошлого года. Это и есть низкая база.

А в 3-й год результаты хоть и вернулись в норму, но выглядят хуже за счет аномальных результатов прошлого года. Это и есть высокая база.

Так вот, из-за аномалии, которая произошла весной 2022 года был запущен этот инфляционный маятник. В 2023 году инфляция именно весной начала свое снижение, а в 2024 набирает силу. Соответственно, весной 2025 можно ожидать снижение инфляции за счет базы прошлого года.

Но теперь главный вопрос – а как долго аномалия 2022 года будет влиять на статистику инфляции?

📌 @EconomistSign

Новый автомобильный сезон – новый топливный кризис?

Весна прекрасна во всех смыслах. В особенности тогда, когда снег тает, и появляется настроение съездить отдохнуть куда-то на своем транспорте.

И к моменту начала очередного автомобильного сезона в России снова обострился топливный вопрос – его оптовая цена на сырьевых биржах бьет ценовые рекорды по году. Тонна 95 бензина стоит больше 61 тысячи рублей, а 92 бензина 49 тысяч.

Рост биржевой стоимости с начала года составил по 95-му почти 50%, а 92-го почти 30%. Цена топлива так высоко не находилась с сентября прошлого года, когда правительству пришлось вводить ряд ограничений по экспорту, чтобы стабилизировать цены на внутреннем рынке.

Что в сентябре, что сейчас, причины разгона оптового ценника связан с НПЗ. В прошлом году заводы активно уходили на плановый ремонт, теперь же ряд НПЗ ушли на вынужденный ремонт из-за атаки беспилотников. По разным оценкам, через поврежденные НПЗ проходило до 12% от всего объема топлива в стране.

Пока НПЗ не могут перерабатывать топливо, его становится меньше на рынке. При постепенно растущем спросе это вызывает рост цены, что отражается на стоимости закупки тонны.

В прошлом году эту проблему решили временными ограничениями экспорта топлива, однако в этом году ограничения уже введены и цены все равно растут. У государства рычаг давления отчасти ограничен – да, топливные компании можно заставить поставлять больше топлива на внутренний рынок, и пригрозить сетям АЗС вниманием ФАС, но это все равно может привести если не к росту цен, то к дефициту топлива на заправках. В особенности в отдаленных регионах.

📌 @EconomistSign

Инвесторы вернули деньги на российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок восстановился после пике весной 2022 года. Приток средств за 2023 год перекрыл отток.

Из свежей статистики от ЦБ также видно, что приток средств составил 1,25 трлн рублей. Правда, рынок тогда и сегодня довольно разный.

Весной 22 года «кидали весла» все, в особенности нерезиденты до того, как им это запретили. Ушло и не мало денег российский финансовых институтов, вместе с деньгами физиков, которые не захотели проверять «дно» рынка.

Деньги стали возвращаться постепенно уже в конце 2022 года, а полностью отыграть «просадку» удалось уже в 2023. Это видно, например, по индексу Мосбиржи.

Но, ключевой вопрос – а кто выкупил дно? Мы с вами его и выкупили, обычные физлица.

Исходя из той же статистики ЦБ, большая часть из зашедших 1,25 трлн рублей принесли частные инвесторы. Домохозяйства увидели в рынке способ спасения своих сбережений от инфляции, поскольку она хорошо транслируется в цене ценных бумаг.

Из статистики также видно, что на рынок пришли «толстосумы». Так например, на брокерские счета с миллиардами активов приходится 21% от общего количества всех активов, которыми владеют физлица. За год их доля увеличилась в два раза.

Но, самой массовой категорией брокерских счетов остаются счета с активами до 10 тысяч рублей – таких у физиков 23%. Еще на 65% открытых брокерских счетах активов вовсе нет.

📌 @EconomistSign

Налог Робин Гуда

Так как наши власти снова заговорили про справедливые налоги и прогрессивные шкалы, нам есть смысл обсудить тренды налогового мира в целом. Тем более, что до нас тренды в этой сфере доходят с опозданием лет на 5-8, и лучше знать о них заранее.

А на западе активно обсуждают идею налога на «богатство», который должен сделать вклад миллиардеров в общую казну и общество больше, чем он есть на данный момент. Что самое интересное, инициатива эта идет даже не от законодателей, а от общества и небольшой группы состоятельных людей, которые хотят заносить денег к госказну больше.

Поводом для обострения чувства несправедливости стали исследования о растущей диспропорции доходов богатых и бедных. Так, например, с 2020 года 2/3 всего мирового богатства было заработано 1% людей.

Разрыв и дальше будет расти, поскольку богатые всегда будут богатеть, а бедные беднеть. Не так далек тот день, когда мы услышим имя первого триллионера.

Ожидается, что за счет налога на богатство получится за 5-10 лет вытащить 2 млрд людей из зоны нищеты. Но проблема заключается в том, что сложно придумать как облагать богатство налогом и в каком объеме.

Высокие ставки заставят богатых людей перевозить свои капиталы в офшоры или в те места, где таких налогов нет. А если налог на богатство станет аналогом налога на имущество, то богатые люди попросту могут устроить ротацию своих актвивов, чтобы владеть тем, что налогом не облагается.

Да, желающих платить налоги всегда меньше, чем тех, кто их платить не хочет. Иначе бы не существовало бы целой индустрии налогового консалтинга и офшоров.

Однако не все богатые люди хотят прятать активы и многие считают, что если с помощью налогов бедные смогут позволить себе больше, то это многократно вернется богатым в виде роста доходов их компаний или стоимости акций в портфеле. Богатые все равно будут богатеть.

📌 @EconomistSign

Как структурирована криптопирамида?

Наступила крипто оттепель или крипто весна. Главный цифровой актив растет в цене, а за ним тянется вся индустрия.

На фоне того, как растут котировки криптофантиков, у людей активно развивается синдром упущенной возможности. «А я же мог уже купить крипту и заработать все деньги».

Вместе с тем, как люди подсчитывают свои незаработанные доходы, в дело подключаются мошенники, которые готовы заработать на тех, кто готов поверить в то, что еще можно забежать в «последний вагон» доходности. Так, например, обстояли дела во времена первого пика цены биткоина.

В 2017 году на американском рынке появился крипто-кредитор Celsium Network, который предлагал доходность от инвестиции в крипту до 17% годовых.

Это при том, что ставка по депозитам в США была на уровне 1% в год. Вопрос того, где эта компания будет добывать такую доходность многих инвесторов не интересовал, и видимо они считали, что деньги будут образовываться из воздуха.

Бизнес модель Celsium предполагала кредитование бизнеса криптой с условием большого обеспечения. Высокие ставки для рискованных заемщиком с большим залогом. В первые 2-3 года бизнес модель даже работала и приносила доходность клиентам. Правда, Celsium приходилось выплачивать 120% от собственной выручки в качестве процентов.

То есть выплата процентов осуществлялась в долг. Бизнес не мог дать заявленных 17%, и капитал приходилось буквально забирать такой из клиентских денег.

Как вы понимаете, все это превратилось в пирамиду – пока прибывали новые клиенты, старые могли получать проценты на свои депозиты. В итоге с началом ковидных ограничений, и закрытием таких криптопроектов как Тера Луна (Celsium имела в этой монете большую позицию), финансовое положение Celsium начало вызывать опасения.

У компании фактически не было средств для возврата не только тела депозитов, но и выплаты очередных процентов. Через некоторое время основателя и владельца компании Алекса Машинского арестуют, а всю компанию Celsium признают обычной пирамидой.

📌 @EconomistSign

Инвестировать стало менее выгодно

Льгота, о которой пойдет речь – на долгосрочное владение ценной бумагой. Например, если вы владели больше 3-х лет акцией Apple и затем выгодно ее продали, то вы могли не платить подоходный налог в рамках налоговой льготы.

19 марта Госдума приняла законопроект об отмене этой налоговой льготы для инвестиций в иностранные ценные бумаги. Насколько я понимаю, льготу сохранят, если вы инвестируете в российский фондовый рынок.

Если этот законопроект пройдет все стадии одобрения, то вступит он в силу с 1 января 2025 года. В самом законопроекте нет исключений для замороженных активов.

И самое забавное и интересное в этой ситуации то, что в 2025 году весной у большинства инвесторов с замороженными активами будет формальная возможность получить эту льготу, потому что владение со всеми заморозками достигло нужного срока. Однако, эту льготу отменяют, и инвесторам после нового раунда разморозок активов придется заплатить еще и подоходный налог после продажи.

Но, тут еще стоит оговориться, что если вы владеете иностранной ценной бумагой уже сейчас более трех лет, и объем ваших замороженных активов меньше 100 тысяч рублей (примерно 1 тысячи долларов), то вы в этом году можете еще успеть вернуть свои средства с учетом этой льготы.

📌 @EconomistSign

ЦБ РФ не изменил ключевую ставку

Ключ оставили на уровне 16%. Инфляция с начала год хоть и немного подросла, но стоит на месте, при том, что по опережающим индикаторам и статистике кредитов намечается стагнация.

Экономика в той точке, где каждая следующая надбавка в стоимости денег будет приносить дополнительный урон экономическому росту. Да и, признаться честно, для инфляции в 7,5% ставка в два раза больше этого статпоказателя должна иметь серьезное влияние.

И то, что инфляция быстро и легко не сокращается при такой жесткой ДКП вызывает вопросы – либо статистика заниженная, либо внутри экономики есть скрытые процессы, которые нивелируют действия ЦБ, заставляя инфляцию стоять нам месте.

Отчасти таким процессом могут быть траты государства и населения. Пока граждане и бизнес сокращают спрос, государство наращивает госрасходы.

В совокупности эффект нулевой. Тогда как для существенной борьбы с инфляцией совокупная динамика спроса должна быть отрицательной.

📌 @EconomistSign

Налог отменят, но вам не понравится

На повестке отмена транспортного налога. Чиновники обсуждают подобную идею, поскольку считают, что транспортный налог не является справедливым. Деньги платят все автовладельцы исходя из «лошадиных сил» автомобиля, но кто-то использует свой автомобиль пару раз в неделю/месяц, а кто-то использует дорожное полотно на ежедневной основе.

Однако, не стоит думать, что бюджет и государство готово потерять в деньгах в условиях дефицита средств. Транспортный налог предлагается перепридумать в качестве акциза на топливо.

То есть, налог будет частью акциза на бензин или дизель, и его будут платить автомобилисты также часто, как они заезжают на заправку. Естественно в этих условиях стоит ожидать рост цен на топливо, и дальше по цепочке появится эффект на инфляцию.

Конечно, транспортный налог и раньше включался в конечную цену товара и мы за него косвенно платили, правда раньше этот налог имел верхнюю планку. Теперь же, если верхняя планка установлена не будет, налог может стать неограниченным, а государство получит даже больше налогов.

Правда, против таких нововведений выступают регионы, поскольку тогда они потеряют миллиарды из регионального бюджета. Транспортный налог поступает в казну того субъекта федерации, в котором он собирается, и с переходом на акцизы эта часть налогов попросту уйдет в центр.

Но, чиновники предусмотрели этот момент и предлагают эту часть акциза сделать «региональной». То есть, вместо транспортного налога в региональный бюджет будут поступать средства с акцизов.

📌 @EconomistSign

Наследник Binance в России закрывается. Ему тоже нужен наследник

Совсем недавно из России полностью ушла биржа Binance. Вероятно это было сделано из-за внешнего политического давления на криптобиржу со стороны США и ЕС.

Все свои активы и бизнес в России Binance договорились передать новой криптобирже CommEX. Многие даже считали, что это Binance в России, только под другой вывеской.

Не успели криптоинвесторы привыкнуть к новым условиям торговли, как CommEx объявила о своем закрытии. Причем закрытие это будет происходить скоротечно, а клиентов будут провожать с активами на выход быстро.

До 10 мая выход бесплатный, а дальше уже с ежедневной комиссией и конвертацией активов в то, в чем удобно держать активы бирже.

Так, например, после 10 мая будет взыматься комиссия в размере 1% от объема активов на ответную дату. Забыли свои криптомонеты на пару месяцев, и у вас больше их не будет.

К слову, все что не является стейблкоином, после 10 мая будет сконвертировано в USDT. Подозреваю, что комиссия будет не в пользу клиента.

Так что, следите за своими аккаунтами на бирже.

📌 @EconomistSign

Уже можно критиковать ЦБ РФ?

Казалось, только что наступил Новый год, как в конце этой недели заканчивается первый квартал. Четверть года почти закончилась, а значит уже наметились некоторые тенденции и результаты, которые стоит обсудить.

И в этом тексте хочется выразить волнения по вопросам инфляции и ключевой ставки. Ребята из ЦБ, вас все сложнее отстаивать перед честным народом.

На прошлой неделе годовая инфляция подросла до отметки в 7,7%. Это значит, что в этом году рост цен замедлился, но переломного момента не наступило и пока что годовая инфляция медленно растет и не смотрит в сторону 4% на конец 2024 году.

Вы мне можете напомнить про прогнозы ЦБ РФ о том, что инфляция пойдет вниз тогда, когда сойдет на нет эффект низкой базы прошлого года. Ближе к лету инфляция начнет стремительно падать. Свидетелями подобного мы с вами стали весной 2023 года.

В феврале 2023 года официальная инфляция была почти 11%, а уже в марте она упала до 3,51%. В апреле опустилась еще до 2,31%. И затем начался рост до текущих значений.

Так что все может перемениться за 1-2 месяца быстро. Но есть один нюанс – та статистика по инфляции стала такой из-за ценового шока весны 2022 года. В 2023 году такого шока не случилось, да и к тому же, инфляция упала почти «без рук», то есть без высокой ключевой ставки в 7,5%.

Сейчас же и ставка 16%, средний кредит в банке стоит 25-30 годовых, и при этом статистику по росту цен переломить не получается. А экономика уже закипает.

Даже по макростатистике видно, что экономика начинает приближаться к стагнации и рецессии, потому что ключевая ставка смогла сжать спрос населения и кредитование, но не рост цен (передаю привет госрасходам).

Однако переломный момент все никак не наступит. Рычагов давления на рост цен не так много осталось, разве что начать продавать с баланса ЦБ ОФЗ, чтобы еще больше увеличить дефицит рублевой ликвидности в системе.

Но, это приведет еще и к тому, что рубль укрепится, а доходы бюджета сократятся. В общем, куда не посмотри, везде у Центробанка тупиковая ситуация.

📌 @EconomistSign

Началась процедура обмена «замороженных» активов

С 25 марта российские брокеры начали прием заявок на обмен заблокированных активов россиян. Пока что технически не все брокеры могут подключиться к этому процессу, и вам стоит уточнять о наличие такой возможности отдельно в каждом случае.

Сбор заявок продлится до начала мая, так что поторопитесь – в следующий раз неизвестно, когда процедуру повторят. К обмену подлежат иностранные акции, депозитарные расписки и паи (ETF).

На сайте организатора торгов заблокированными активами россиян «Инвестиционная палата» можно уточнить какой текущий курс у одной ценной бумаги, которую вы хотите обменять. И можно ли эту бумагу обменять.

Получить за первую процедуру обмена вы можете не более 100 тысяч рублей (чуть больше 1000 долларов США). Схитрить и подать заявки на обмен через нескольких брокеров не получится – лимит установлен на весь объем активов среди всех посредников.

К сожалению, заблокированные активы на СПБ-бирже пока что не подлежат обмену. То есть, если вас эта проблема с «заморозками» затронула только в прошлом ноябре, то пока что ее решить не получиться. Видимо, биржа пытается что-то придумать самостоятельно и выйти из положения.

Ожидаемое время одобрения сделки по обмену активов намечено на конец лета – начало осени. Так что в сентябре уже можно будет вернуть первые средства.

📌 @EconomistSign

Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 1

Небольшой обзор тех финансовых инструментов, которыми вы можете воспользоваться для инвестиции своих сбережений. Однако, этот обзор не является инвестиционной рекомендацией, и носит ознакомительный характер.

Варианты ранжированы по мере нарастания риска таких инвестиций – от низко рисковых, до самых рискованных. Но, с риском будет расти и потенциальная доходность.

Не стоит забывать – чем выше доходность инструмента, тем выше риск потерь.

Оговорюсь заранее, что в этом списке нет жилой или коммерческой недвижимости. Мы поговорим про инструменты, которые доступны с небольшими сбережениями.

Самой лучшей инвестицией по-прежнему остаетесь вы сами, ваши знания и навыки. Если у вас есть сбережения и идея как их выгодно вложить в свое образование – задумайтесь над этим.

Эта инвестиция навсегда останется с вами в виде знаний и навыков, а потолок ее доходности будет зависеть только от вас самих. Причем эта доходность не всегда может измеряться в деньгах – социальный капитал в виде одногруппников и преподавателей тоже важный актив на будущее.

Теперь про финансовые инструменты. Банковский депозит остается самым легкодоступным и низко рисковым вариантом (в зависимости от выбранного банка). На рынке сейчас очень много предложений по депозитам на 3 месяца с доходностью 16 годовых (то есть за 3 месяца вы заработаете примерно 4%, или 4 тысячи на 100 тысяч рублей депозита).

Чем больше депозит, тем меньше предлагаемая доходность. Так, по данным ЦБ РФ на конец января, средняя ставка депозита по рынку на срок до 6 месяцев была на уровне 13,61%, до 12 месяцев 13,57%, а если вам захочется зафиксировать доходность до 3-х лет, то ставка будет около 11,57%.

Основной риск депозита – дефолт банка, или потеря им банковской лицензии. Суммы депозитов до 1,4 млн рублей застрахованы АСВ, и суммы в этих лимитах вам вернут при любом раскладе.

Если вы хотите сделать депозит на сумму больше, то лучше ее разделить по разным банкам, либо по родственникам, чтобы быть полностью застрахованным. Также лучше выбирать банк понадежнее (советую смотреть банковские рейтинги), но чем больше банк, тем ниже будет доходность по депозиту. Потому что такие банки не страдают дефицитом ликвидности, и могут себе позволить ухудшить условия привлечения.

📌 @EconomistSign

Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 2

Следующие варианты инвестиций потребуют от вас наличие брокерского счета или ИИСа. Если вам не хочется задерживать свои средства на длительный срок, то открывайте обычный счет, если же вы готовы к тому, что ваши деньги зависнут на 5 лет, но вы получите налоговый вычет, то открывайте ИИС.

Теперь поговорим про облигации. Самый низко рисковый вариант инвестирования в долговые ценные бумаги, это ОФЗ (Облигации Федерального Займа). Но, т.к заемщик в виде государства считается самым надежным из всех возможных, то доходность по такому инструменту будет самая низкая на рынке долга.

Исходя из графика бескупонной доходности от ЦБ РФ, доходность однолетних гособлигаций сейчас достигает 14,37%, двухлетних 13,6%, трехлетних 13,15%. График бескупонной доходности в данном случае ориентир полной доходности ОФЗ – если вы на рынке не видите сейчас бумаги с подобным купоном, то это значит, что к купонной доходности нужно прибавить доходность от удержания бумаги до погашения.

Отличительная черта депозитов от ОФЗ заключается в том, что по ним нет страховой суммы, а также в том, что при любых доходах по облигациям вам придется платить НДФЛ. Да, по банковским депозитам НФДЛ тоже недавно появился, но там такие условия его начисления, что не каждый попадет под этот налог.

Следующий уровень риска и доходности находится в корпоративных облигациях. Вероятность дефолта по таким бумагам по умолчанию выше, чем по гособлигациям, поэтому доходность по долговым инструментом условной Роснефти или Сбера будет выше, чем у ОФЗ.

На рынке корпоративных облигаций доходность ваших инвестиций напрямую зависит от вашего аппетита к риску. Если хотите заработать чуть больше доходности ОФЗ, то выбирайте крупную компанию с госучастием. Если хочется больше доходности, то присмотритесь к компаниям поменьше, но следите за кредитным рейтингом.

Облигации эмитентов с низким кредитным рейтингом имеют доходность больше 20-30% однако такие облигации имеют высокий риск дефолта и считаются «мусорными». Покупать такие инструменты не изучив эмитента и его финансовую устойчивость – большая ошибка.

📌 @EconomistSign

Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 3

В этом году в рекомендацию входит краудлендинг. Это тоже долговой инструмент, но ключевым отличие – вы не инвестируете в облигацию какого-то конкретного эмитента, а через платформу даете в долг большому кол-ву малых и средних бизнесов.

Краудлендинговая платформа, в данном случае, является организатором привлечения средств, и выступает в качестве андерайтера, биржи и комплаенс службы. Совсем хлам на платформу стараются не допускают, но и 100% гарантий того, что ваши деньги вернутся вам никто дать не сможет.

Проблему кредитного риска такой вид инвестиций решает с помощью широкой диверсификации портфеля инвестора. Проще говоря, если через платформу инвестировать 1000 рублей, то в долг их получит 10 или 100 компаний. Чем больше компаний в портфеле, тем ниже риск потери инвестиций.

Но, с другой стороны, чем шире портфель, тем ниже доходность. По данным краудлендинговых платформ, годовая средняя доходность около 20%, но если увеличивать риски, то можно докрутить и до 25-35%.

Однако, подобные инвестиции никто не страхует, и высокий уровень дефолтов в вашем портфеле может съесть все доходы и принести убытки. А так как сама платформа внутри себя совмещает все возможные роли в организации привлечения финансирования, у инвестора и краудлендинга возникают конфликты интересов.

Судя по отзывам клиентов, платформы склонны завышать реальную доходность портфеля, а расчет «убыточности» заемщиков считать более удобными методами. То есть, есть возможность завешивать ожидаемую доходность, и занижать риски, и пока мне не очень понятно, как и кто это контролирует или проверяет.

Также существенным отличием облигаций от инвестиций в займы через краудлендинг является ликвидность. Если вам нужно вернуть деньги до погашения займа, то придется продавать его другим инвесторам с существенной скидкой. В данном случае рынок низколиквидный, что оборачивается для клиентов падением доходности.

Однако, это не говорит о том, что краудлендинг плохой или не честный инструмент. Это скорее предостережение о том, что в один инструмент все деньги лучше не относить, а ожидания не всегда сходятся с реальностью.

📌 @EconomistSign

Куда в 2024 году можно инвестировать свои средства? Часть 4

Наконец-то мы можем поговорить про рынок акций. Мы идем по возрастающей риска, а значит до акций нам следует поговорить про менее рисковый инструмент – фонды.

Многие финансовые институты смогли разморозить или переоткрыть свои фонды на какой-то набор активов. Под фондами, или ПИФами, или ETF понимается финансовый инструмент, который позволяет инвестору владеть частью диверсифицированного фонда, в который по определенной методике набрали базовых активов.

Например, фонд на индекс Мосбиржи содержит в себе акции, которые входят в индекс Мосбиржи. Вы можете либо сами собрать в свой портфель эти акции, либо инвестировав меньшую сумму, купить их через фонд.

Доходность акций и фондов прогнозировать сложнее, потому что по ним нет гарантированных выплат. А доходность предыдущего периода не гарантирует доходность в следующих. Однако, в этом и заключается суть инвестиций в акции – размер доходности потенциально не ограничен, но и риска вы берете на себя больше, чем в других инструментах.

Ну, и на конец, акции. В этом году рекомендация сокращается до бумаг с российского фондового рынка. Потому что инвестировать в иностранные ценные бумаги через Россию сейчас сложно, да и случай с СПБ-биржей показывает, что «заморозки» могут догнать любую иностранную инвестицию россиян.

К тому же, за инфраструктурный риск россиянам никто не доплачивает – зачем тогда брать лишнего на себя?

Все эти тексты несут ознакомительный характер, и не являются инвестиционной рекомендацией.

📌 @EconomistSign

Государство все больше проникает в наш карман

Тема налогов, пошлин и прочих сборов сильно раскачалась в 2024 году. То НДФЛ хотят поднять, то налог на прибыль организаций, теперь обсуждается возможность обложить пошлинами все товары, которые россияне заказывают из-за границы.

Прежде чем перейдем к сути новой возможной инициативы с таможенными пошлинами, надо проговорить следующее. То, что государство поглубже залезет в карман граждан в грядущие года было ожидаемо, поскольку у бюджета заканчиваются источники пополнения.

В долг брать становится все накладнее, особенно при текущей стоимости займов внутри страны, а в валюте много долгов не наберешь, да и не дадут скорее всего. Государственный бизнес гиперпрыжок в доходах не сделает, а продажи с баланса страны активов чиновники пока что не хотят. Остаемся мы с вами – налогоплательщики.

Сейчас дефицит бюджета не выглядит пугающее, да и текущий планируемый дефицит в 2 раза меньше дефицита 2023 года. Бюджетное планирование смотрит на годы вперед, и уже считает деньги.

С 1 апреля порог беспошлинного ввоза товаров вернется к уровню 200 евро, до этого планка была на уровне 1000 евро. Помимо того, что чиновники от депутатов до губернаторов просили Премьер Министра страны оставить порог на 1000 уровне, уже обсуждается новая инициатива, которая убирает этот порог вообще.

Новый (старый) уровень в 200 евро почувствуют не все, поскольку на эту планку приходилось 80-90% от всех заказов россиян. Теперь же ходят слухи о том, что пошлины будут взиматься с любой стоимости заказа, что приведет к подорожанию таких товаров на 5-15% в зависимости от размера пошлины.

По данным ведомостей, о «соответствующих изменениях договорились все участники Евразийского экономического союза», куда входят Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан. Переговоры по этому вопросу провели ещё 25 декабря прошлого года.

Это все отрицательно отразиться на спросе россиян и торговой активности России в целом. Ну, и конечно же, это вызовет рост цен на конечные товары, а это скачок инфляции.

Все меньше и меньше веры в то, что ЦБ РФ добьется таргета по инфляции в 4% к концу года.

📌 @EconomistSign

В апреле курс рубля может упасть до 150-200 за доллар

Закончился первый квартал, а вместе с ним и ключевые события по типу выборов, ради которых рубль мог получать дополнительную поддержку. Напомню, что в бюджет заложен средний курс в районе 90 рублей за доллар при стоимости барреля нефти сорта Brent 85$.

Текущий курс рубля находится на уровне 92,3, а цена бочки Brent 87,5%. Тот факт, что нефть идет лучше прогноза, а рубль хуже говорит в первую очередь о том, что во внешнеторговой деятельности России все не так просто идет, как ожидалось на бумаге.

На курс влияют не столько котировки «черного золота», сколько торговый баланс России в целом. С учетом того, что в России наложено эмбарго на экспорт части нефтепродуктов, а также сокращается добыча нефти, резонно ожидать и наблюдать курс выше прогноза.

Однако, в ближайшие месяцы произойдет ряд событий, которые смогут повлиять на устойчивость национальной валюты. Так, например, во 2-м квартале нас ожидает дивидендный сезон.

По традиции часть средств будет реинвестирована в фондовый рынок, но другая скорей всего пойдет на валютный рынок, что вызовет скачок спроса на валюту. Помимо дивиов в этот период будут выплаты купонов, в том числе по замещающим облигациям (которые привязаны к курсу рубля), и эти средства тоже будут направлены частично на покупку юаней, долларов или евро.

К слову, с сегодняшнего дня перестал действовать Указ Президента об обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами. Еще в конце 2023 – начале 2024 года Минфин и депутаты ГД лоббировали идею продления этого Указа, и казалось бы, что вопрос решен о его продление до конца года.

В реальности же новости о продлении, или про обсуждение продления не произошло. Без действия этого Указа рубль потеряет поддержку уже в ближайшее время, и ослабнет до уровня 95-97, где курс и прибывал до начала поддерживавшей меры.

А какой итог? Без Указа рубль пойдет в сторону 95-100 рублей за доллар. Если условия сохранятся как в первом квартале, то это привяжет курс к уровню к 90-92 за бакс.

📌 @EconomistSign

Промышленная активность в России растет, а экономика ближе к перегреву

Рейтинговое агентство S&P опубликовало свой глобальный индекс деловой активности обрабатывающей промышленности (PMI). Прежде чем обсудить его текущие результаты по России, давайте вспомним что и как этот индекс может рассказать.

Индекс рассчитывается для того, чтобы на цифрах показать как чувствует себя промышленность. Значение PMI ниже 50 указывает на экономический спад, 40-45 на рецессию, а все значения выше 50 считаются ростом деловой активности внутри страны.

Однако, даже тут можно перестараться. Чем ближе экономика к значению индекса 60, тем ближе она к «перегреву» и последующей стагнации.

Также стоит помнить о том, что PMI это запаздывающий индекс. То есть, он рассказывает о положение дел в экономике с запозданием (постфактум).

На текущий момент индекс от S&P показывает, что активность российской обрабатывающей промышленности растет. Это не первоапрельская шутка, вот ссылка на отчет. Индекс в феврале-марте вырос с 54,7 пункта до 55,7.

Такое значение активности наблюдалось последний раз в 2006 году. Но, на этом не заканчиваются рекорды десятилетий. Например, темпы роста найма новых работников в промышленности находится на пиковом значении с 2000 года.

Говоря простым языком – дела в обрабатывающей промышленности идут хорошо, и даже присутствует рост активности. В отчете также отмечено, что рост активности стимулирует к увеличению производства материалов, и росту зарплат.

Где-то сейчас поперхнулись в ЦБ РФ, поскольку чем ниже безработица и больше «перегрев» экономики, тем сложнее такую экономику остудить и сбить инфляцию.

📌 @EconomistSign

Почему землетрясение на Тайване сделает все дороже?

3 марта произошло крупнейшее землетрясение на Тайване за последние 25 лет. Стихийные бедствия подобного рода это всегда страшно, и его последствия отражаются на жизни местного населения довольно существенно.

Однако, прочувствовать последствия катаклизма в ближайшее время мы с вами сможем лично. Из-за этого происшествия были повреждены и остановлены ряд производственных линий на заводе TSMC.

Завод TSMC производит по разным оценкам от 20 до 25% всех мировых полупроводников. А с полупроводниками мы встречаемся регулярно – в чайнике, банковских картах, стеклоподъемниках, телефонах, компьютерах и т.д.

Причем, полупроводники тайваньской компании ставятся и в российских процессоры Байкал (или ставились раньше), и в автомобили Лада. Самые крупные заказчики полупроводников у TSMC являются такие техногиганты как Apple, Samsung или Nvidia.

Во время пандемии производство полупроводников на острове вставало на паузу, что привело к так называемому «чипогедону». Когда дефицит полупроводников привел либо к кратному удорожанию электроники, либо к ее даунгрейд с переходом на более примитивные технологии.

В этот раз катаклизм заблокировал работу производства на дни или недели, что способно привести к ускорению цен ненадолго. Правда, чем дольше будут восстанавливаться производственные линии на заводе, тем дороже по осени будет почти любая электроника.

И подобные оценки придется принимать во внимание всем ЦБ в мире, в особенности российскому – любое проинфляционное событие отдаляет российскую экономику от таргета по инфляции на конец 2024 года в 4%. А ЦБ РФ обещал всеми силами добиться этого результата.

📌 @EconomistSign

Пятерочку принудительно русифицируют

Минпромторг подал в суд на материнскую компанию X5 Retail Group, депозитарные расписки которой котируются на Мосбирже. Обращение было подано в российский суд, против нидерландской компании, чтобы провести процедуру отчуждения прав у иностранного юрлица на их активы в России.

По всей видимости в правительстве устали ждать, когда владельцы бизнеса ритейл гиганта самостоятельно переедут в Россию, и взяли дело в свои руки. Принудительная редомиуиляция со стороны Минпромторга началась тогда, когда Х5 включили в список Экономически Значимых Организаций (ЭЗО), для которых прописка в России обязательна.

Из-за данного иска расписки компании на днях снимут с торгов на бирже, а короткие позиции (шорты) уже ограниченны. Отдавать в залог эти акции для маржинальной торговли не получится.

Неизвестно что будет с этими расписками в целом и с соблюдением прав акционеров, поскольку они на текущий момент владеют бумагами иностранной компании. К тому же, не очень ясна позиция самой компании – согласны ли они с этими процедурами, останутся ли акционеры и менеджеры в российской орг.структуре и т.д.

Однако, если все пройдёт по примеру других компаний, которые сменили прописку в России, то инвесторов могут ждать даже бонусы в виде дивидендов. Холдинг Х5 не платил их несколько лет из-за того, что сейчас этот процесс осложнен санкциями и и т.д.

Непонятно чего ожидать и тем инвесторам, которые покупали акции Х5 вне российской юрисдикции. Особенно тем, кто покупал с большим дисконтом эти бумаги в последние 2 года.

Либо таким инвесторам показательно запретят делать конвертацию, либо нас ждёт «навес» продаж на Московской бирже и раздача «халявных» доходов.

📌 @EconomistSign

Деньги со временем дороже

Фраза «деньги стали дороже» означает, что увеличилась процентная ставка, по которой деньги можно взять в долг или положить на вклад. Это может произойти из-за роста инфляции, снижения предложения денег, повышения спроса на деньги или ужесточения монетарной политики центрального банка.

Когда деньги дорожают, за них нужно платить больше процентов, что влияет на экономику. Когда деньги дорожают, люди и бизнес берут меньше кредитов, экономят и создают резервы, что снижает инвестиции и расходы. Когда деньги дешевеют (ставка снижается), заёмщики больше тратят, снижается доходность депозитов и облигаций, что увеличивает инвестиции и расходы.

Если деньги дорожают, значит, у денег есть цена – она называется процентной ставкой. Когда вы приходите на рынок за картошкой, на вопрос «сколько» вам обозначают конкретную цену – 200 рублей за кг. Так и с деньгами – на вопрос «сколько», в банке ответят 15% годовых.

Процентная ставка – это сумма, которую нужно заплатить за пользование деньгами на определённый срок. Например, если вы берете в долг 1000 рублей под 10% годовых на год, через год должны вернуть 1100 рублей (1000 + 1000 х 0.1). Вы платите 100 рублей за то, что пользовались 1000 рублей в течение года. Это и есть цена денег.

📌 @EconomistSign