Как заработать на бесконечных и бескупонных облигациях

В эпоху высоких процентных ставок в экономике, у инвесторов растет интерес к менее рисковым и более прогнозируемым инструментам, чем акции. Однозначно самым простым в понимании и самым доходным из низкорисковых инструментов будет облигация.

Тут вам доходность на любой вкус, все будет зависеть от вашей жадности и готовности рисковать. Хотите 50+ годовых – мир мусорных облигаций ждет вас. А если хочется чего-то менее рискового, но по доходности выше чем банковский депозит, то корпоративной облигаций кредитного рейтинга А- уже ждут, когда их новый инвестор купит себе в портфель.

Но обсуждать опять обычные облигации скучно. Давайте окунемся в их разновидности – бескупонные и без срока погашения.

Бескупонные облигации буквально таковыми и являются – вы не будете получать процентный доход весь срок владения такой бумагой. Вы меня можете спросить «а зачем тогда покупать облигацию без купонов и кому они вообще нужны?»

Вся доходность такого инструмента заключается в том, что его изначально продают на первичном рынке ниже номинала. Если номинал одной бескупонной облигации 1000 рублей, то цена размещения составит 600-900 рублей. Инвестор получит свой доход в момент погашения такой бумаги – за его инвестицию в 600-900 рублей заемщик вернет ему 1000.

Вечные или бесконечные облигации тоже буквально не имеют даты погашения. Довольно часто к такому классу облигации относят 100 или 1000 летние бумаги. Формальный срок экспирация есть, но все понимают, что мало какой инвестор доживет до даты выплаты тела долга.

Инвестор покупает такие бумаги из-за того, что доходность по ним выше рыночный из-за дополнительного риска. Купонная ставка может быть фиксированной, или плавающей.

Но тот факт, что такие бумаги выпускаются в долгосрочном формате не говорит о том, что облигации не будут погашены раньше того момента, пока солнце не погаснет навсегда. У эмитентов есть право через какой-то срок объявить выкуп облигаций и погасить их.

В рамках российских законов привлекать деньги в долг на вечность могут только организации с наивысшим кредитным рейтингом, и определенным видом деятельности. И так уж вышло, что под эти критерии в нашей стране подходят только банки.

📌 @EconomistSign

С СПБ-биржей не хотят проводить расчеты

Вы могли подумать, что СПБ-биржа не хочет возобновлять торги и возвращать вам активы. Скорее всего, компания этого сильно хочет, но не может.

Международные контрагенты прекратили работу с СПБ-биржей, которая попала в санкционный SDN-список Минфина США. И попадание в этот список – черная метка для всего финансового мира.

Расчеты с биржей не хотят проводить даже несмотря на то, что американская OFAC выдала лицензию торговой площадке на завершение операций с ней в срок до 31 января 2024 года. Но это не значит, что замороженные иностранные ценные бумаги можно списывать в убыток.

По сообщениям от СПБ-биржи, международные юридические консультанты до 4 декабря передадут своё заключение по нескольким сценариям действий для разблокировки активов. То есть, то самое 7-дневное закрытие торгов растянется минимум до следующего понедельника.

Но есть и хорошие новости от биржевой площадки. СПБ-биржа определила объем средств в иностранной валюте, не попавший под санкции и бедовых контрагентов Это денежные средства в долларах США, гонконгских долларах, юанях и тенге эквивалентны 5,9 млрд рублей (чуть больше трети от общей суммы клиентских денежных средств). Они будут распределены между брокерами, а затем в рублях между клиентами этих брокеров.

📌 @EconomistSign

Почему показатель ожидаемой инфляции так важен?

На каждом заседании ЦБ РФ Совет Директоров рассматривает ряд факторов, которые влияют на экономику и инфляцию прямо сейчас, после чего формирует решение относительно ключевой ставки и денежно-кредитной политики. Регулятор часто говорит о том, что одним из ключевых факторов для принятия решений такого рода является ожидаемая инфляция.

Чтобы собрать эту статистику, Центробанк проводит опросы населения и устанавливает «среднее ожидание». Если полученный результат начинает расти от месяца к месяцу, значит инфляция набирает устойчивую тенденцию к развитию и пора с этим бороться.

Примерно с мая 2023 года инфляционные ожидания населения России растут, и на текущий момент составляют 12% на ближайшие 12 месяцев. К слову, на сайте ЦБ вы можете найти еще и метрику «наблюдаемой инфляции», которая в ноябре составила 15% – именно настолько в среднем выросли цены год по мнению опрошенных.

А теперь давайте ответим на вопрос из заголовка – почему же ожидаемая инфляция такая важная? Когда население ожидает всплеск инфляции на коротком горизонте времени, оно начинает специфическое поведение.

Например, растут продажи всего впрок большими объемами, потому что потом подорожает. Яркий пример – рост ипотечного портфеля банков после августа 2023 года. Ставка выросла в два раза, но пока у людей есть шанс на льготную ипотеку, эта ключевая ставка с ростом цен на квадратный метр их только провоцирует быстрее найти выгодное предложение и заключить сделку.

Но это еще не главный баг инфляционных ожиданий населения. Чем больше рост цен в будущем, тем больше сотрудники будут просить повышение в зарплате. Вместе с тем, работодатель зная о такой потребности своих кадров может сам поднять цены на продукцию, чтобы из-за растущей себестоимости не падала маржинальность и всем хватило денег.

Получается, что в моменте и у работников появится больше денег на траты, и бизнес цены поднимает. Все вместе это называется «спираль роста заработной платы». Вышеуказанные факторы вместе только разгоняют инфляцию, и поэтому одна из задач ЦБ снижать ожидания по инфляции у населения и бизнеса.

📌 @EconomistSign

Сколько будет стоить ваша 1000 рублей через год?

Одна из самых сложных концепций для понимания в экономике это концепция временной стоимости денег. Если по-простому – тысяча рублей в вашем кармане сегодня не равно тысяче рублей в том же кармане через год.

Более подробно этот вопрос раскрывается в рамках теории временной стоимости денег. Теория гласит, что деньги сегодня стоят больше, чем деньги завтра. Удешевление денег происходит в силу той же инфляции, но сама теория больше концентрируется на том, что имеющиеся деньги сегодня, могут быть инвестированы и принести доход в будущем.

Например, если вы положите 1000 рублей на банковский счет с годовой процентной ставкой 10%, то через год у вас будет 1100 рублей. Это значит, что 1000 рублей сегодня эквивалентны 1100 рублей через год. Или наоборот, 1100 рублей через год эквивалентны 1000 рублей сегодня. Это называется дисконтированием (приведением к будущей или текущей стоимости денег) денежных потоков.

На бытовом уровне достаточно понимать эту концепцию на таком уровне, но в мире корпоративных финансов буквально все живет на дисконтированных финансовых моделях. Оценка приведенной стоимости важна для финансового планирования и управления денежными потоками.

Так, например DCF (Discounted Cash Flow) модель помогает сравнивать разные варианты использования денег и выбирать наиболее выгодный. Временная ценность денег также учитывает риск и неопределенность поступления денежных средств. Чем больше риск и неопределенность, тем больше процентная ставка, по которой дисконтируются денежные потоки, и тем меньше их настоящая ценность.

📌 @EconomistSign

Инфляция преодолела прогнозы ЦБ РФ

Пару недель назад ожидалось, что порог в 7,5% по Росстату будет преодолен в середине декабря, однако на дворе еще календарная осень, а инфляция уже выше всех пороговых прогнозов ЦБ РФ.

Уровень в 7,5% был преодолен на прошлой неделе, а итоговый прирост инфляции за ноябрь составит примерно 1,13-1,2%, и это при том условии, что ключевая ставка уже 15%. Встают резонные вопросы – какой величины должна быть ставка, чтобы остановить инфляцию? И как при этом не задушить экономический рост?

Ответить на вопрос по ставке довольно сложно. В теории регулятор готов повышать ставку каждое заседание на 1-2%, пока инфляция прибавляет по 1% в месяц. Уже ни у кого не возникает сомнений, что этот год мы будем заканчивать с ключом 16-17%, а в следующем году в первом квартале показатель может дойти и до 18-20%.

По словам Эльвиры Сахипзадовны, экономика начнет ощущать эффект повышения ставки только через пол года с начала ее увеличения, а это значит, что реакция на августовское ужесточение ДКП произойдет в феврале. Следующие 6 месяцев инфляция должна будет снижаться от отложенного эффекта последующих повышений ставки.

Но это не значит, что в следующем году нам стоит ожидать дешевых кредитов и существенного смягчения денежно-кредитной политики. По тем же прогнозам ЦБ РФ, средняя ставка по году будет в районе 12-14,5%, а это значит, что у экономики появится существенный сдерживающий фактор роста.

Возможно ли экономике расти при текущих кредитных ставках? Если да, то не более чем на 0,5% в год при прочих равных. А такой экономический рост практически означает топтание на месте.

Но, зато цены перестанут расти с такой скоростью. Наверное.

📌 @EconomistSign

IPO Совкомбанка. Часть 1

На российском фондовом рынке скоро появится новый эмитент, да еще какой – представитель банковского сектора. Последний раз новичок из этой индустрии приходили на российский рынок капитала 8 лет назад.

В СМИ очень сильно расхваливают финансовые результаты банковской группы за последние 9 месяцев перед IPO, и справедливости ради, там все красиво, о чем мы чуть позже поговорим. И если что, этот пост не является инвестиционной рекомендацией.

Отмечу еще то, что андеррайтеры оценили Совкомбанк по цене 0,9-1 капитала, то есть на биржевые торги компания будет выходить чуть ли не по справедливой цене, или даже ниже, что довольно нетипично для последних публичных размещений ценных бумаг на Мосбирже. Это соберет дополнительный интерес публики.

Такая оценка создает ощущение, что акции на старте могут быть дешевыми, и что цена их улетит на старте торгов. Но как я говорил недавно – сначала стоит все проверить самому и проанализировать, поскольку задача разного рода аналитиков заставить вас поверить в хорошую инвестиционную идею, но если она не выгорит, потеряете деньги вы, а не они.

Эти самые аналитики прогнозируют возможный рост цены акций в ближайшие 12 месяцев в 2-2,5 раза. Но кто с них спросит за их прогнозы?

Банк хочет привлечь 10 млрд рублей, соответственно объем акций в свободном обращении от общего числа составит примерно 5%, что довольно немного. Из-за хайпа в СМИ и небольшого размещения на эти акции соберется большой спрос, и может повторить ситуацию с Астрой.

Тогда на старте торгов бумаги смогли приобрести только те инвесторы, которые заранее подавали заявки на покупку этих акций через своих брокеров. И в первый день торгов никто не хотел продавать эти акции в рынок при растущем спросе, что и стало драйвером разгона цен. Казино в этот день было щедрое.

Аллокация в 5% еще означает и то, что только 5% от вашей заявки сконвертируют в акции. Условно, вы готовы будете проинвестировать в компанию 10 тысяч рублей, а вашу заявку смогут исполнить только на 500 рублей. Это, кстати, примерно 5 акций Совкома, поскольку по слухам стартовая цена одной бумаги составит 90-100 рублей. Низкий порог входа – конкурентов преимущество и хороший способ собрать побольше интереса в свою бумагу.

Про последнюю отчетность Совкомбанка за 9 Месяцев 2023 года и перспективах поговорим в следующем посте.

📌 @EconomistSign

IPO Совкомбанка. Часть 2

Давайте теперь обсуждать прошлое, настоящее и будущее Совкомбанка.

Российский банковский сектор в 2023 году заработал рекордную прибыль и нарастил совокупные активы. Совкомбанк не стал исключением и органически вырос вместе со всем рынком.

Процентные доходы банка выросли примерно на 15% по сравнению с 9 месяцами 2022 года, и это при том, что процентный расход практически не изменился. За счет этого чистый процентный доход также подрос на 15% и составил 104 млрд руб.

Совокупная чистая прибыль достигла 75 млрд рублей, что уже превосходит результаты 2022 года, поскольку банк за весь прошлый год заработал убыток почти 30 млрд рублей. Такой убыточный год банк пережил благодаря собственному капиталу, в основном за счет нераспределенной прибыли за предыдущие годы, которой у банка на конец прошлого года было около 167 млрд рублей. За 9 месяцев 2023 года нераспределенная прибыль в капитале возросла до 226 млрд.

Кредитный портфель вырос примерно на 30%, и такой результат можно считать средним по рынку. Но что не типично для остальных конкурентов, так это показатель доходности собственного капитала (ROE), который достиг 51%. Например, у Сбера этот показатель в районе 25-30%.

Исходя из цифр отчетности бизнес и население также доверяют хранение своих средств Совкомбанку. Прирост средств физлиц с начала года составил 11%, а юридических 45%.

Отчетность действительно производит хорошее впечатление, и покупая эту бумагу многие инвесторы будут инвестировать в такой растущий бизнес с ожиданием улучшения результатов в 2024. Но проблема заключается в том, что следующий год для банковского сектора будет тяжелым из-за высоких процентных ставок, что приведет к снижению темпов роста кредитного портфеля, процентного дохода и транзакционных комиссий.

Так что стоит заранее ожидать следующий год хуже у всей отрасли, что отразится как на снижение финреза, так и на справедливой стоимости бизнеса Совкомбанка в отдельности. Этот текст не является инвестиционной рекомендацией.

📌 @EconomistSign

Зачем нужна консолидация акций?

Интересным и возможным способом борьбы эмитентов против памперов может стать консолидация. Давайте с вами в целом разберем ситуации, когда акции объединяют и есть ли в этом маневре смысл.

Консолидация акций это процесс объединения пула выпущенных акций с целью уменьшения их кол-во, при сохранении общей оценки. То есть, если компания А решит консолидировать свои акции, у которых рыночная цена за единицу равна 1 рублю, а консолидация пройдет по схеме 100 бумаг в одну, то объединенная акция уже будет стоить 100 рублей.

Для нашей юрисдикции явление консолидации довольно забытое, и до начала нулевых с помощью этого процесса из состава акционеров выдавливали миноритариев (владельцев маленьких пакетов акций). Собрание акционеров большинством принимало решение объединить бумаги в специфической пропорции, из-за которой у меньшинства не получалось собирать целые акции. Акции тех, кто не смогу насобирать на одну целую отходили обратно в компанию в обмен на деньги по текущей цене.

Лазейку в законе убрали и теперь вы можете остаться в акционерах, даже если по итогу у вас будет 0,9 акций.

В мировой практике консолидация используется гораздо шире. Например, если цена за одну бумагу на Нью-Йоркской бирже упадет ниже одного доллара, такая компания будет нести репутационные издержки, поскольку цена акций упала до уровня «дешевки» (буквально Penny stocks). Такими, кстати, торговал Джордан Белфорт, который Волк с Уолл-Стрит. Уважающая себя компания не хочет быть дешевкой.

Но помимо вопроса репутации, на разных биржах в США есть правило, что если цена бумаги будет около или ниже доллара длительное время, то такую бумагу ожидает делистинг (снятие с торгов). И вот тут уже на помощь эмитенту приходит консолидация.

📌 @EconomistSign

Зачем компаниям акции?

Давайте представим, что вы член совета директоров или владелец крупного бизнеса в России в 2023 году. Вам постоянно нужен капитал для того, чтобы инвестировать в развитие бизнеса, захватывать долю рынка и представлять конкурентный продукт.

Куда бы вы сейчас пошли за капиталом? В банке кредит для бизнеса будет стоить 20-25% годовых, да еще и ставка скорей всего будет плавающая. Облигации будут выходить дешевле, потому что нет посредника в виде банка между инвестором и бизнесом (есть брокер, который возьмет небольшую комиссию).

Но, в случае с облигациями также существенно подрастет кредитное бремя на бизнесе, поскольку полная доходность облигаций для бизнеса с низким или средним кредитным рейтингом также обойдется в районе 18-22%.

Остается либо начать экономить и затянуть пояса, но проиграть рынок, либо найти более дешевый источник капитала. И таким источником могут стать акции.

В России не просто так сейчас происходит бум IPO, в рамках которого с первичным и вторичным размещением выходит столько компаний, сколько не размещалось последние 7-10 лет.

То есть, здесь и сейчас акции имеет смысл выпускать для поиска дешевого капитала. Да, ты пускаешь в компанию миноритариев, которые теперь могут навсегда остаться с тобой, теоретически влиять на бизнес и забирать часть дивидендов. Но дивиденды можно не выплачивать, все оставлять в бизнесе и пускать на развитие.

Также компании проводят IPO для того, чтобы получить рыночную оценку бизнеса. Если кто-то из акционеров хочет выйти из бизнеса и забрать деньги за свою долю, то это сделать гораздо проще через открытый рынок, чем в иных случаях.

Ну и наконец, собственные акции могут стать средством залога и оплаты активами при разного рода сделках. Если акции имеют низкую волатильность, а бизнес растущий, то под залог таких акций банки будут давать кредиты более охотно, и при этом ставка будет ниже.

И в случае сделок по слияниям и поглощениям, покупатель может оплатить такую сделку частично деньгами, частично акциями.

К слову, богатые люди, по типу Илона Маска, не продают свои акции, чтобы не платить налог с прироста стоимости компании. Он просто берет кредит под залог своих акций, и таким образом получает деньги, остается держателем активов и при этом стоимость обслуживания такого долго будет ниже, чем если бы он заплатил налоги в казну.

📌 @EconomistSign

Что там по СПБ-бирже?

Уже месяц от СПБ-биржи нет никакой конкретики по текущему положению дел. Санкции есть, есть разрешение до 31 января активы выводить, но выводов никаких не происходит.

Настораживает еще и та ситуация, в которой руководство биржи обещало дать комментарий сначала через 7 рабочих дней, после приостановки торгов, а затем 4 декабря, после консультации с юристами-международниками. Сегодня на дворе уже 5-е, и пауза между заявлениями по процессу вывода активов порядком затянулась.

Насколько известно из СМИ, основная проблема заключается в том, что хоть Управление по контролю за иностранными активами США (OFAC) и выдало лицензию на проведение всех расчетов до конца января 2024 года, контрагенты СПБ-биржи все равно не хотят иметь с ней дел. И теперь биржа добивается дополнительных пояснений от OFAC для контрагентов, чтобы те не отказывались сотрудничать.

Непредсказуемость и отсутствие новостей играет против котировок самой СПБ-биржи. Вчера акции компании продолжили свое падение, а брокер БКС вообще временно исключил с 4 декабря биржу из российского портфеля, а котировки ицб теперь можно будет увидеть только на своем брокерском счете.

Но, по всей видимости, даже если OFAC никаким образом не сможет повлиять на окончательные расчеты, выход из ситуации есть. Замминистра Финансов Иван Чебесков заявил, что зависшие активы на СПБ-бирже можно будет обменять в рамках указа Президента на средства со спецсчетов нерезидентов.

Правда, там недавно обещали компенсировать не больше 100 тысяч рублей за первый этап обмена, так что если вы глубоко в ицб, то эта ситуация с возвратом средств может затянуться надолго.

📌 @EconomistSign

Миф про инфляцию

Есть ощущение, что контент подобного рода под конец года уже становится традицией. Какой-нибудь блогер идет в магазин с чеком годичной давности, закупает продукты из этого списка и считает прирост цен.

Получившийся результат этот блогер называет реальной инфляцией, сопоставляет с официальной росстатовской и тем самым опровергает ложь государственной статистики. Все бы ничего, да только это две не сравнимые величины, и друг с другом их сопоставлять невозможно.

Если вы будете 10-20 лет подряд делать такие закупки по прошлогодним чекам, чтобы просчитать «реальную инфляцию», то получившийся у вас результат будет всегда больше того, что рассчитывают там в Росстате. Это связано в первую очередь с тем, что набор товаров, работ и услуг по вашему чеку не сможет охватить те сотни наименований, которые в своем расчете учитывают статистики.

Наиболее уместным было бы сравнение инфляции по чеку с индексом потребительских цен. И то, надо было бы сравнивать только то, что входит в индекс.

Ваша личная инфляция с вероятностью 99% не совпадет с официальной. Но обе этих инфляции могут совпадать по своей направленности – если рост цен ускоряется, то вы это ощутите на своем кармане, и увидите в официальных данных.

📌 @EconomistSign

Экономический рост за счет другого

В СМИ появился слух с ссылками на не названые источники в правительстве РФ. В рамках этого слуха чиновники реагируют на участившиеся жалобы бизнеса на тяжелую экономическую ситуацию – кредиты слишком дорогие.

Из-за роста ключевой ставки большая часть уже существующих корпоративных кредитов подорожало, потому что в договоры с юрлицами банки имеют право включать плавающую ставку. Помимо того, что дорого стало обслуживать старые долги, новые тоже негде взять выгодно.

Такая ситуация вынуждает бизнес сокращать инвест программы, поднимать ценники на свои товары, работы и услуги, и так далее. Экономический рост в такой среде замедляется, а иногда и вовсе полностью обнуляется.

Всем помочь государство не в силах, потому как бюджет не резиновый, но в головах чиновников возникла идея некоторого субсидирования кредитов. Разницу между ключевой ставкой и еще не придуманным базовым уровнем предлагается компенсировать бизнесу.

Звучит как льготная ипотека. Но бюджет в стране не резиновый и там сейчас новые субсидии не найдут себе место, но государственные креэйторы ловко вышли из ситуации – возможным источником софинансирования кредитов может стать чистая прибыль банков за 2023 год.

То есть процентные расходы части избранного, ну, или стратегически важного бизнеса потенциально профинансируют банки. Тут видится большая ирония, но от этой иронии хочется грустить.

Логика что-то у кого-то отнять и поделить с другим никогда не приводила к качественному экономическому эффекту, если только мы не говорим про налоги. Наткнувшись на такой прецедент банки в будущем попросту начнут эту прибыль хорошо прятать, а ставка при этом так и останется высокой.

Да и сомнительно, что такое решение высоко оценят в ЦБ РФ. Там сразу запротестуют – своих обижают.

К слову, субсидии бизнесу идея может быть и хорошая в это нелегкое время, но точно не за счет соседа. Если государству не хватает денег для решения такой проблемы, значит возможно где-то стоит сократить госрасходы, или же господину Силуанову пора продать новые выпуски ОФЗ.

📌 @EconomistSign

Государство застрахует ваши инвестиции

Президент РФ вчера выступал на инвестфоруме «Страна зовет». Всегда хотелось уточнить у людей, которые дают мероприятиям подобные названия, куда страна нас там зовет?

В своей речи Путин предложил распространить механизм страхования вкладов на программу долгосрочных инвестиционных счетов (будущий ИИС с 1 января 2024 года). Максимальной суммой страхования, так же как и с банковскими депозитами, предложено сделать 1,4 млн рублей.

А теперь вопросы – что страховать будем? И кто будет страховать?

Система АСВ повышает доверие вкладчиков к банковской системе и гарантирует возврат средств в пределах лимита, в случае если банк не сможет отвечать по своим обязательствам, то есть в случае его дефолта.

Чтобы эти страховки выплачивались, банки всем сектором заносят деньги в АСВ, забирая по чуть-чуть от каждого вклада. Это фундамент системы страхования вкладов.

В случае с ИИСом мне не понятно, какой риск будет страховать АСВ. Если вы просто занесли до 1,4 млн рублей на свой индивидуальный инвест счет, и не направили в инструменты, то это будет страховка от банкротства брокера, что звучит довольно странно, но какую-то логику тут еще можно нащупать.

Но если эти средства уже инвестированы в ценные бумаги, то из-за волатильности инвестиции могут постоянно быть выше или ниже лимита в 1,4 млн рублей. И если мы все еще закрываем риск банкротства брокера, ценные бумаги никуда не пропадут без посредника – они записаны на ваше имя и их могут просто перевести на другого брокера.

Отдельный вопрос дефолт эмитентов. На рынке капитала уже даже и не вспомнишь, когда банкротилась последний раз публичная компания, но если у какой-то группы инвесторов будет страховка от обесценения их доли при дефолте, то это создает привилегированные условия одной группы над другой, да еще и в риск дефолта условного ПАО «Рога и Копыта» втягивают АСВ. Совсем не их профиль.

А вот с облигациями страхование могло бы работать, но это также создаст лишние проблемы для страховщика. В таком случае владельцы ИИСов попросту будут покупать самые высокодоходные мусорные облигации с высоким риском дефолта в пределах лимита, и будут либо ждать 50-100 годовых, либо возврат средств за попытку сыграть в казино.

Ну и самое главное – а кто будет платить за эти страховки? Брокеры? У инвесторов будут забирать комиссию с капитала? Понятно, что ничего не понятно.

Будет смешно, если эту страховку на волатильность повесят. В духе – если вы вложили 1 млн рублей в акции Газпрома, то теперь любое падение цены вниз будет компенсироваться. И так до тех пор, пока не пройдет 10 лет и вы не выведите свои средства из акций национального достояния.

Подобный законопроект был внесен на рассмотрение в ГД еще в 2017 году, но он в итоге не был отклонен во втором чтении в июне 2023 года. Это связано с тем, что ни рынок, ни регулятор не поняли как работать с законом.

📌 @EconomistSign

ЦБ РФ повысит ключевую ставку 15 декабря

Конец года уже на носу, но еще столько дел впереди. Например, встретить новую ключевую ставку 15 декабря.

На последнем в этом году заседании Совет Директоров регулятора с вероятностью 99% снова повысят ключевую ставку. Вопрос только в том, это будет увеличение на 1% или 2% сразу.

Это будет уже пятое ужесточение денежно-кредитной политики подряд, а значит кредитные ресурсы снова будут дорожать. За весь период с августа, когда регулятор начал повышать ставку, по текущий момент инфляции не замедлилась, и разогналась с 4% до текущих 7,6%.

Вы можете спросить – почему ставка растет, а инфляция не замедляется? Есть и другой вопрос: зачем ее вообще поднимать до таких небес при относительно средней инфляции для наших краев?

Касательно отсутствия реакции у инфляции на изменение ДКП, то если верить Набиуллиной, эффект высокой ставки на экономику начнет проявляться через пол года с начала ее увеличения, так что ждем сокращения темпов инфляции по весне. Но нужно сразу подчеркнуть, что снижение темпов инфляции не равно падение цен в магазинах.

Пока в экономике существует инфляция, общий уровень цен будет хоть немного, но расти. Для того чтобы запустился процесс падения цен, нужно чтобы страна попала в дефляцию, но если честно, то не хотелось бы – это беда похлеще инфляции. Китайская компартия не даст соврать.

После ужесточения ДКП кредиты в банках станут дороже, а вот доходность депозитов выгоднее. Правда, средняя ставка годового депозита в банках сейчас еле дотягивает до 13-13,5%, так что стоит напомнить, что на рынке облигаций много бумаг с высоким кредитным рейтингом с полной доходностью 15-16 годовых.

📌 @EconomistSign

ЦБ за минимальные валютные ограничения

На прошедшей неделе проходил инвестфорум «Страна зовет», на котором мы услышали много интересного.

В части национальной валюты разговор снова пошел про валютные ограничения. Эльвира Набиуллина говорила о том, что в длинную все эти валютные ограничения не принесут пользы рублю, эффективность у такой меры низкая и в будущем если валютный контроль и будет, то в минимальном размере.

Также, нам с вами намекнули, кто мог ослабить российский рубль за последние две недели. По словам главы ЦБ, хоть у экспортеров есть требование по Указу Президента продавать как можно больше валюты, у этих самых экспортеров нет требования не выкупать ее обратно.

То есть, если экспортерам нужно держать валюту на балансе, они попросту могут выкупить ее чуть ли не сразу после продажи валютной выручки, и запретить это никто не может. Получается, что оборот сделок увеличивается, а эффект указа обнуляется.

Правда, уже сейчас понятно, что если бы экспортеры забирали обратно всю валюту с рынка, которую поставляют на него, рубль бы барахтался в зоне 100-95 рублей и особого укрепления не предвиделось. Может быть госкомпании пока что просят придержать рубли, может экспортерам столько валюты на самом деле не нужно в России, но пока что Указ можно считать еще работающим механизмом укрепления деревянного.

📌 @EconomistSign

Как маркетинговая компания угробила крупный бизнес

Помните как в начале и середине нулевых по домам ходили незнакомые люди и пытались продать вам дорогой пылесос?

Одной из модели пылесосов, которые тогда активно впаривали, была модель компании Hoover. Это британский бренд бытовой техники, который был известен в первую очередь своими пылесосами и стиральными машинами. Бренд был настолько силен в Великобритании, что буквально стал именем нарицательным, поскольку процесс иcпользования пылесоса стали называть hoovering (хуверинг).

В 1992 году дела у компании пошли на спад. На складах лежало очень много готовой продукции. Из-за нее встало производство новых партий, а компания тратила деньги за простой техники на складу.

Тогда маркетологи Hoover решили провести следующую акцию – за покупку продукции компании на сумму больше чем 100 фунтов, можно было получить два билета на самолет в оба конца внутри Европы. Один пылесос тогда стоил в среднем 120 фунтов, а маржа производителя составляла 30 фунтов.

В Европе есть места, куда можно слетать за 30 фунтов, но в бюджет «куда угодно» такая акция не проходит. Но, в Hoover никто и не собирался платить всем участникам акции – процесс получения приза сделали таким сложным и бюрократизированным, что только 10% заявителей дотерпели все этапы и получили билеты.

Акция была признана успешной, поскольку все скопившиеся остатки на складах распродали. Маркетологи решили повторить акцию, но теперь уже за 100 фунтов можно полететь в США. Пылесосы по-прежнему продаются по 120 фунтов, а вот полет туда обратно в новый свет обошелся бы в 600 фунтов.

Продажи подскочили на 400%, а итоговая прибыль составила 30 млн фунтов. Правда, этого все равно не хватило на оплату билетов.

В этот раз все само собой не рассосалось, поскольку 200 тысяч клиентов купили эти пылесосы ради этих билетов со скидкой. В итоге через суд Hoover оплатили авиабилетов на 76 млн фунтов, но самое ужасное для компании заключалось в том, что теперь никому их пылесосы не нужны – так как их скупили просто до кучи по всей Британии, спрос на них упал.

Еще несколько лет эти пылесосы дарили друг другу на праздники и пытались продать на вторичном рынке. Чтобы бренд смог выжить, Hoover пришлось продаться полностью итальянской компании Candy.

📌 @EconomistSign

Китай свалился в дефляцию

Постковидная ситуация в экономике Китая до сих пор не дает ей набрать нужную скорость роста. Да, Китай в этом году сможет вырасти на 4-5%, но статистика говорит о том, что старые импульсы экономического роста затухают, а новые не находятся.

Мы много раз уже обсуждали с вами тот факт, что Китай – экономика с сильным внутренним рынком. Китайская компартия ожидает, что в условиях оттока капитала, торговых войн с США и возможной военной эскалации конфликта с Тайванем, именно внутренний потребитель станет тем локомотивом, который потянет вперед экономику.

Однако, по свежей китайской государственной статистике, со спросом в поднебесной беда. По итогам ноября индекс потребительских цен упал на 0,5% по сравнению с ноябрем 2022 года. То есть, за прошедший год товары в продуктовой тележке китайцев подешевели.

И на примере Китая мы с вами можем обсудить дефляционную спираль – почему плохо, когда цены падают. Жители Китая сейчас предпочитают отложить свой спрос на потом, потому что потом будет дешевле. Количество транзакции внутри экономики уменьшается, бизнес делает меньше продаж, ухудшаются финансовые результаты и налоговые поступления в бюджет.

Пока что Китай в той точке, когда бизнес еще может терпеть это все и за счет внутренних резервов выживать. Но в будущем, если китайцы не начнут тратить деньги, им придется сокращать рабочие места или вообще массово закрываться.

Рост безработицы в таком случае будет способствовать еще большему накоплению средств на черный день, поскольку от безработицы никто не будет застрахован. И все это, как вы понимаете, не способствует экономическому росту, а больше похоже на головную боль господина Си и его команды.

Нашей стране также невыгодно, чтобы в Китае тормозил экономический рост и замедлялось потребление. Чем меньше средний китаец потребляет товаров, работ и услуг, тем меньше ему нужно российского газа с нефтью. А так как Китай это самый большой потребитель энергоресурсов в мире, падение общего спроса сказывается на карманах поставщиков.

📌 @EconomistSign

Хавьер Миллей официально Президент

В мире стало больше мест, за которыми интересно следить с точки зрения развития местной экономики. После избрания экономиста-либертарианца Хавьера Милей Президентом в глубоко кризисной Аргентине, местная экономика стала жить новыми надеждами.

Чего ждет мировая общественность и местное население от нового Президента? Завершение обещанного на словах эксперимента по долларизации экономики, закрытие местного ЦБ и сокращение госрасходов и дефицита бюджета.

В первую неделю своего руководства Хавьер выполнил одно из своих предвыборных обещаний – закрыл «ненужные» министерства. Теперь в кабинете министров не 19 позиций, а 9. Милей избавился от министерства транспорта, науки, культуры, сельского хозяйства, дел женщин, окружающей среды и т.д. Странно, что в этом списке не было министерства магии.

На своей инаугурации Милей пообещал аргентинцам ухудшение дел в ближайшее время, поскольку «шоковая терапия» начнется безотлагательно. Денег нет, надо держаться. Времени на раскачку в Аргентине нет, ну, а с «шоковой» терапией россияне прекрасно знакомы, так что мы можем их понять.

Но не всем предвыборным обещаниям суждено было реализоваться в первые дни. Так, например, местный ЦБ не закрыли и даже назначили нового главу – предыдущий стал Министром Экономики.

В тот же момент новый Президент Аргентины отменяет закон, запрещающий нанимать в госаппарат своих родственников, и затем назначает свою сестру Карину на должность руководителя президентского секретариата. Остается только надеяться, что Карина – мировой талант в мире секретарей.

📌 @EconomistSign

Президент Аргентины первым делом девальвирует песо?

«Шоковая терапия» в Аргентине начинается буквально в первые дни президентства Хавьера Милей. Цель этой терапии – спасти аргентинскую экономику от 140% инфляции.

Основная проблема аргентинской экономики последние 50-70 лет лежит в области госрасходов. Правительство много тратит, мало зарабатывает, и чтобы сводить дебет с кредитом вынужденно печатает песо, что и приводит к обесценению местной валюты и росту инфляции.

Отличный план, надежный, как швейцарские часы. Милей обещал закончить сумасбродство госрасходов, и в рамках этого обещания уже закрыл половину государственных министерств.

Однако, первым действием в рамках «шоковой терапии» Центральный Банк Аргентины объявил ограничение доступа к долларам по официальному обменному курсу до особого распоряжения администрации нового президента. Валютный рынок в стране будет работать в ограниченном режиме, в рамках которого будет установлен новый курс нац валюты.

И по ожиданиям аналитиков, а также по первым данным от коммерческих банков Аргентины, официальный курс песо будет девальвирован к доллару сразу на 44%. Да, вы все правильно поняли, страну решили спасать с помощью девальвации местной валюты еще больше.

Это значит, что в ближайшее время аргентинской экономике стоит ожидать новую волну инфляции, поскольку все что хоть как-то завязано на импорте в моменте подорожает на эти самые 44%. И если раскручивать данную меру и искать истоки мотивации к такому действию, то со стороны это выглядит как попытка получить больше песо из валютных резервов страны.

Как будто бы это не ЦБ печатает бесконтрольно деньги, а курс нац валюты ослаб, что дает формальный повод получить больше денег от продажи иностранной валюты. Хороший Президент, и конкурсы интересные.

📌 @EconomistSign

Почему сохранение ключевой ставки в США на прежнем уровне это хорошая новость для России?

Пока мы с вами углубились в обсуждение новостей внутри нашей страны, в мире экономическая жизнь продолжается и даже достигает определенного прогресса. Нам важно понимать мировые экономические тренды по всему свету в первую очередь потому, что чем лучше дела в мировой экономике, тем больше спроса на российский экспорт. А значит положительная перспектива есть и у России.

Одним из позитивных экономических событий недели однозначно можно назвать сохранение ключевой ставки ФРС США на прежнем уровне. Ставка диапазона 5,25-5,5% не меняется уже три заседания к ряду, и дело идет к тому, что американский регулятор скоро может начать смягчать денежно-кредитную политику.

Председатель ФРС США Джером Пауэл на пресс конференции выразил предположение, что период ужесточения дкп подошел к концу. А это значит, что первая экономика в мире имеет все шансы победить инфляцию и не скатится в экономическую рецессию в ближайшие два квартала.

Ну, в дальше дела пойдут по спирали – смягчение ДКП приведет к снижению ключевой ставки, заемные средства подешевеют, инвесторы будут готовы брать на себя больше риска и инвестировать в экономику, а потребители смогут больше потреблять.

Общий совокупный спрос крупного рынка повлияет и на всю мировую экономику, способствуя тому, что и другие связанные с США экономики начнут выходить из тяжелых экономических времен и приходить к новой норме.

📌 @EconomistSign