Как работает исламский банкинг?

Если вы не понимаете в чем особенность такого подхода в осуществлении банковской деятельности, то поясню, что так как в Исламе запрещена «реба» – проценты (ростовщичество), а значит такие банки не могут зарабатывать основную часть банковских доходов.

Исламский банкинг построен на принципах шариата, то есть на комплексе предписаний и убеждений, которые формируют совесть и нравственность мусульман. В Исламе запрещено ростовщичество, а это значит, что люди и организации, которые живут в рамках шариата, не могут получать процентные доходы на капитал. Одни не дадут в долг под проценты, другие не возьмут, потому что это харам (запрещено).

Но, жизнь штука такая, в которой не всегда есть возможность на свои деньги открыть бизнес, или же купить жилье. И за финансовой помощью в этих вопросах мы ходим в банк, чтобы взять кредит. Такая потребность есть у многих невзирая на религию.

Чтобы в исламских странах люди могли удовлетворять свои потребности, и при этом не нарушать правила, был придуман исламский банкинг. В такой системе вы также можете взять деньги в долг, но возврат этих средств будет существенно отличаться от обычных случаев.

Например, человек захотел открыть ресторан, где готовят халяльную еду. Он приходит в исламский банк, представляет бизнес-проект и доказывает что дело того стоит. Ему выдается капитал, который он будет возвращать, но помимо всего прочего, также будет отдавать долю от чистой прибыли заведения. Процентов же нет.

Как вы понимаете, долю от удовольствия владения квартирой отдать банку не получится. Но ипотеку получить можно. Если в случае с обычным кредитом мне банк дает в долг деньги под процент, на которые вы покупаете жилье, то в исламском банкинге происходит сделка по другому – банк покупает жилье по рыночной цене, а затем вам продает по цене выше рынка.

Если вы тут видите завуалированный процент за использования капитала, то в каком-то смысле вы правы. Но, в отличие от обычных банков, у вас не будет штрафов за просрочку платежей, или же дополнительных комиссий за досрочное погашение.

📌 @EconomistSign

Как Porsche владеет Volkswagen и Volkswagen владеет Porsche

Сделки слияний и поглощений это целый финансово юридический мир с неожиданными поворотами. Одной из самых интересных и причудливых историй о корпоративном укрупнении подарили нам два автоконцерна Porsche и Volkswagen. Давайте разберемся, каким образом обе компании владеют друг другом?

Ключевую роль в этой истории играет конструктор автомобилей Фердинанд Порше и Немецкое Правительство. В 30-е годы прошлого века конструктору Порше посчастливилось стать автором самого популярного автомобиля компании Volkswagen «жук», а также основать самостоятельный автоконцерн Porsche, первая модель которого была сделана из многих деталей «жука», и собрана на автопроизводстве Volkswagen.

В 60-е годы в ФРГ решают денационализировать Volkswagen и продать компанию путем размещения акций на свободных торгах. Но, чтобы сберечь компанию от бедовых корпоративных решений, Правительство принимает «закон о Volkswagen», который запрещает акционерам менять что-либо в бизнесе компании без согласия акционеров с 80% пакетом акций.

Чтобы интересы Германии учитывались всегда, помимо нового закона, Правительство оставило у себя 20,1% акций, что технически делало долю Правительства блокирующей при принятии любых решений. В то же время компания Porsche начнет понемногу скупать акции Volkswagen, поскольку это и выгодная сделка, и основной подрядчик по производству автомобилей, которым хотелось бы владеть полностью.

Скупка этих акций шла долго и тайно, и к 2008 году в руках Porsche было уже 75% другого автопроизводителя, но на остальные 4,9% уже не хватало денег. Чтобы скупать такие большие пакеты акций конкурента, Porsche приходилось брать кредиты, которые уже стали мешать операционной деятельности компании.

Чтобы бизнес мог существовать дальше, материнская компания Porsche – Porsche SE, продает бизнес по производству авто Porsche AG в компанию Volkswagen, и получает за это хорошие деньги. Параллельно с этим в Евросоюзе не оценили «закон о Volkswagen», вследствие чего уже современному Правительству ФРГ пришлось его отменить.

В итоге у холдинговой компании Porsche SE появились и деньги и контролирующая доля в Volkswagen. Таким образом Porsche SE владеет Volkswagen, а Volkswagen владеет Porsche AG.

📌 @EconomistSign

Что такое деньги?

Не все сходу могут дать четкое определение деньгам, хотя мы с ними сталкиваемся чуть ли не с рождения, и поэтому базовое знание о деньгах считается частью финансовой грамотности.

Деньги в каком то смысле такой же товар, как и то, на что мы их тратим. Но деньги носят специализированный характер, а также выполняют одновременно три основных функции: средство обращения, накопления и платежей. По этой причине деньгами нельзя считать другой товар – копить и получать проценты в банке на живой корове не получится, а за золотую цепочку в пятерочке не продадут молоко.

Но на этом особенности денег не заканчиваются. Чтобы деньги выполняли свои функции, они должны соответствовать пяти критериям:

• деньги должны легко разделяться на меньшие части без потери стоимости;
• сохранять свою форму и качество;
• быть легко узнаваемыми и защищаться от подделок;
• ограниченное количество, чтобы не терялась покупательная способность;
• портативность.

Деньги также разделяются на два типа: товарные и безналичные. Товарные деньги – это деньги, которые имеют собственную внутреннюю стоимость, например, монеты из драг металлов. Безналичные деньги – это деньги, которые не имеют собственной стоимости, но представляют собой обязательство платить определенную сумму по требованию владельца.

Но самая главная для понимая большинства концепция денег сейчас, это то, что деньги не имеют никакого обеспечения. Ни одна валюта в мире не обеспечена золотом, нефтью, газом, зерном или любовью населения к пицце.

Вся мировая денежная система основана на доверии к государству, которое эмитирует деньги, и к банкам, обсуживающие денежные операции. Доверие к деньгам поддерживается законодательством, регулированием ЦБ, инфляцией и международными соглашениями.

📌 @EconomistSign

СПБ-Биржа продлила каникулы

Возобновление торгов СПБ-Биржи 6 ноября никто не дождался. Площадка продлила приостановку торгов иностранными ценными бумагами еще на 7 рабочих дней.

Сделано это для того, чтобы разобраться вместе с юристами, что и как может делать биржа, а также как работать с клиентами дальше. Если даже торговля бумагами с гонконгской биржи не восстановилась, то возможно проблемы появились и с этим контрагентом.

Ситуация еще раз показывает возросшие после февраля 2022 года инфраструктурные риски. Инвестировать в ИЦБ через российскую инфраструктуру теперь еще более проблемно, а доходность из-за этого для россиян не растет. В связи с этим встает резонный вопрос – достаточно ли российский инвестор получает премии за риск инвестиций в иностранцев через Россию?

Если есть острая потребность в том, чтобы владеть иностранными активами для широты диверсификации портфеля, то стоит найти для себя брокера вне России. Из быстрых и доступных вариантов есть брокером Фридом в Казахстане, а в США до сих пор могут удаленно и относительно быстро открыть счет Interactive Brokers. В случае с американским брокером нужно иметь счет в иностранном банке, для того чтобы осуществлять перевод средств.

Если нет возможности начать работу через иностранную инфраструктуру, то стоит задуматься над целесообразностью таких инвестиций в целом. Часть бумаг заблокирована, над другой частью бумаг зависла такая же проблема, которая раскроется после 31 января 2024 года.

Отдельно можно обсудить тех людей, у которых открыты маржинальные позиции по американским ценным бумагам. Брокеры теперь не принимают бумаги из США в качестве обеспечения сделки и требуют пополнить залог. В случае, если такого не будет сделано, у инвесторов может начаться волна маржин колов, которые будут приносить убытки. И пока что не известно, будет ли СПБ-Биржа закрывать позиции принудительно до открытия торгов, или подождет 7 дней.

📌 @EconomistSign

Нефтяное эмбарго провалилось?

В декабре 2022 года вступили в силу санкции против нефтяного сектора РФ. Был установлен потолок цен на одну бочку российской нефти в размере 60 долларов, и контролировать это должны страховые компании и сеть танкерных перевозок, которые бы отгружали эту нефть в порты.

По началу мера показалась действенной и рабочей. Цена на Urals (основной сорт российской нефти)держалась ниже потолка до июля 2023 года, и даже «дружественные» страны использовали эти санкции как рычаг давления в переговорах с Россией – дружба дружбой, но под вторичные санкции мы попасть не хотим, так что продавайте нефть либо по 60 долларов, либо не сильно выше потолка.

Такое положение дел в какой-то мере можно было назвать рыночным, пока общий рынок нефти летом не перешел в фазу роста на фоне сокращений общего предложения, автомобильного сезона, роста экономики Китая (самый большой потребитель нефти в мире), и опасения того, что вся мировая экономика скоро впадет в рецессию.

Из-за такого положения дел спрос на дешевую российскую нефть стал расти, а законы рынка привели котировки к росту цены Urals. В какой-то момент появилось ощущение, что страны G7 перестали следить за санкциями, да и им на самом деле не до этого было – если бы на Россию оказали дополнительное давление, то это привело бы к еще большему росту цены на нефть, и как следствие, к росту инфляции в этих странах, что является главной проблемой всей мировой экономики.

Ну и не стоит забывать о том, что в большинстве этих стран идет предвыборный год, и местным политикам лучше думать о себе, чем о других странах.

Но, молчание по этому вопросу уже вызывало больше вопросов у мировой общественности, чем сам факт не эффективности санкций. В The Wall Street Journal вышла статья как раз об этом, что ценовой потолок на российскую нефть, введенный странами «большой семерки», потерял эффективность.

Издание подсчитало, что в октябре 2023 года поступления от нефти и газа в российский бюджет выросли более чем вдвое по сравнению с прошлым месяцем, и почти на 25% – по сравнению с октябрем 2022 года. Иными словами, Россия не только научилась эффективно обходить санкции, но еще и даже зарабатывает на нефтегазовом сектор больше, чем до введения этих санкций.

И вот теперь самый интересный вопрос – как быстро на это обратят внимание страны запада после прохождения выборов?

📌 @EconomistSign

Поговорим о наших долгах

Для любой ситуации важен контекст. Например, суммарный долг по кредитам россиян и бизнеса составляет 100 трлн рублей.

В ситуации, когда ключевая ставка низкая, эту информацию можно было бы подать как «суммарный долг бизнеса и россиян всего 100 трлн рублей». Но с текущей ключевой ставкой этот самый долг уже 100 трлн рублей, что почти 70% от годового ВВП страны.

И такая ситуация вызывает множество рисков внутри российской финансовой системы, поскольку в теории, чем больше долги, тем сильнее кризис может ударить по национальной экономике. Мы любим говорить о том, что в России низкий госдолг, но при этом упускаем из виду тот момент, что внутренний долг юридических и физических лиц по относительному объему выше уровня кризисной Германии, у которой госдолг к ВВП 65%.

Здесь и сейчас до кризиса перекредитования еще далеко, поскольку статистика по кредитным просрочкам стабильна и не растет, но процентные ставки от 15-20% годовых ложатся серьезным бременем на всех.

Также важен контекст о структуре общего долга. Примерно 2/3 от 100 трлн рублей приходится на бизнес. А из этой доли 40% всех кредитов бизнесу банки выдают с плавающей процентной ставкой. То есть, с ужесточением ДКП бизнесу приходится затягивать пояса потуже, чтобы суметь обслуживать свои долги в полном объеме.

Из того что осталось, 30 трлн рублей это займы населению. В основном это ипотечные займы с фиксированной ставкой, что вселяет больше уверенности в том, что система справится, потому что ставка фиксированная, но нагрузка на наши карманы все равно колоссальная. Больше 1/3 россиян в опросах признаются, что главная статья расходов в месяц для них это ипотечные платежи.

В такой ситуации те меры, которые совершает ЦБ в банковской сфере по ужесточению выдачи кредитов не кажется уже закручиванием гаек, а принудительным стоп-краном системы, чтобы ситуация не стала еще хуже. В октябре уже произошло падение выдачи ипотечных кредитов примерно на 20%, а выдача кредиток и кредитов наличными на 30-40%.

И тот факт, что кредитный рынок имеет все шансы быть перегретым в эпоху высокой ключевой ставки, которая продлится минимум еще 2024 год, можно смело предположить, что кредитный бизнес банков будет расти куда хуже, чем в 2023-м, но ситуация с долгами бизнеса и населения будет постепенно улучшаться, если только регулятор не сойдет с ума и смягчит требования по выдаче кредитов.

📌 @EconomistSign

Экономические циклы. Часть 1

Экономика подобна временам года – циклов тоже четыре, и каждый новый цикл неизбежно заменяет собой предыдущий.

Начнем с того, что если вам эта тематика интересна с более академической точки зрения, и хотелось бы почитать конкретные учебники или книги, то советую обратить свое внимание на труды Джона Кейнса, а также на представителей неокейнсиансианства, которые развили мысли экономиста.

В упрощенном виде существует 4 экономических цикла – дно, подъем, пик и спад. Эти экономические циклы легко можно представить на синусойдном графике, где линия постоянно скачет верх вниз.

Чтобы понять, в какой фазе находится экономика, посмотрите на динамику ВВП (в баксах) или на производные показатели от экономики, по типу динамики фондового рынка, промышленности, торгового баланса, инфляции и т.д.

Экономический подъем характерен тем, что инфляция в стране стабилизировалась на допустимом уровне, ключевая ставка снижается, а потребительский спрос растет. Население меньше копит или даже наоборот, начинает тратить больше и не создавать никаких резервов, а бизнес на этих "дровах" начинает увеличивать продажи, получать больше чистой прибыли, и легче брать кредиты на собственное развитие.

В момент экономического пика ключевая ставка находится на относительном минимуме, инфляция либо также на низком уровне, либо уже несущественно подросла, а доступные кредиты разогревают максимальный спрос на товары, работы и услуги в экономике. На экономическом пике бизнес показывает лучшие результаты, как и общий ВВП по стране.

Ставки по депозитам в банках довольно низкие, что стимулирует людей совершать инвестиции в рисковые активы, по типу рынка акций или крипты, из-за чего котировки некоторого класса активов могут достигать максимумов. Но эта ситуация начинает активно прогревать рост инфляции, динамика которой будет ознаменовать наступление смены цикла.

📌 @EconomistSign

Экономические циклы. Часть 2

В экономике у всего есть положительная и отрицательная сторона. Положительная сторона цикла подъема и пика заключается в расцвете экономики, но бесконечно жить в блаженстве и удовольствие невозможно, наступают суровые будние. Отрицательная сторона этих двух циклов ознаменуется ростом инфляции.

К инфляции приходят по-разному – за счет дефицита предложения, или избытка спроса. В какой-то момент инфляция выходит из-под контроля регулятора, начинает расти выше тех значений, которые нужны системе, что сигнализирует о том, что экономика перегрета и нужно ее охлаждать.

Также как за летом приходит осень, за экономическим пиком приходит спад. Из-за того, что угроза бесконтрольной инфляции в будущем может нанести непоправимый урон экономике, Центральный Банк начинает влиять на ситуацию путем ужесточения ДКП. Ключевую ставку будут поднимать до тех пор, пока инфляция не прекратит свой рост, а смягчение ДКП начнется только тогда, когда инфляция сократит свои темпы роста до уровня таргета.

Экономический спад охарактеризован падением общего спроса на товары, работы и услуги, а также предложения, поскольку экономике здесь и сейчас нужно гораздо меньше, чем было нужно недавно. Именно в этот момент экономика страны скатывается в рецессию, что становится хорошо видно по темпам роста ВВП – он попросту сокращается. Но и не забываем о рабочих местах, которых становится меньше, как и потенциальных работодателей.

Растет тренд на то, чтобы больше сберегать, чем тратить, а спрос на любой инструмент с гарантированной доходностью начинает пользоваться повышенным спросом, по типу депозитов или облигаций. Это можно увидеть на графике динамике – акции будут падать, а доходность облигаций расти.

Если ЦБ может повилять на монетарную часть инфляции дополнительно, то со своего баланса регулятор начнет продавать облигации Минфина, чтобы абсорбировать излишки свободных денег в системе.

И только тогда, когда инфляция достигла своего пика, ставки настолько высокие, что о кредитах особо никто не думает, а реальный ВВП начинает показывать не сокращение темпов роста, а падение по сравнению с предыдущим периодом, именно в этот момент наступает цикл дна.

Отрицательная сторона мягкой денежно-кредитной политики в цикл подъема, это рост инфляции, но стоит также упомянуть, что дно также может стать еще хуже от слишком жесткой ДКП – экономика может впасть в дефляцию, то есть в период стабильного падения цен, из которой экономике выбраться еще сложнее, чем из высокой инфляции.

📌 @EconomistSign

Как банки из выданных кредитов делают новые деньги

В современном мире банковская деятельность позволяет финансовым институтам создавать деньги из воздуха. Главное, чтобы на руках у банков были активы, с долгосрочными денежными потоками, а также контрагент, который готов купить синтетический финансовый инструмент на эти денежные потоки.

Для примера окунемся в рынок ипотеки в США в 1990-2000 годы, поскольку на этот период пришелся пик популярности такого инструмента как ипотечные облигации. Банки брали тысячу уже выданных ипотек, подобранные так, чтобы денежные потоки по этим ипотекам были предсказуемы, заемщики надежными, а сроки выдачи 5-20 лет, и выпускали новые ипотечные облигации, которые обеспечены закладными на недвижимость.

С точки зрения банка актив стал обеспечением нового займа. Но вот вопрос – зачем банки так делают? Для того чтобы на полученные деньги от продажи облигаций выдавать новые ипотеки, затем снова их подбирать по критериям в пул из тысяч подобных займов, выпускать новую ипотечную облигацию, получать деньги и так по новой.

Теоретически банки так могут крутить активы в пассивы до бесконечности, пока в стране не будет выдана ипотека всем, или до тех пор, пока люди массово не начнут пропускать по ней платежи и отдавать банкам недвижимость за долги. И да, в такой системе заложен некоторый механизм пирамиды, потому что если по выданным облигациям не поступают денежные потоки, все перестает работать.

Но, ипотечные облигации – это частный пример. В какой-то степени из-за жестких стандартов банковской деятельности банки должны придумывать подобные синтетические финансовые инструменты, для того, чтобы соответствовать нормам достаточности капитала. Это норма насчитывается по отношению к активам банка, и если активы до нормы не дотягивают, а свободные средства и капитал уже выдан в качестве займов, банки прибегают к вышеописанной процедуре, которая называется секьюритизацией.

📌 @EconomistSign

Как математики зарабатывают на нерациональных событиях

Академические экономисты и финансисты, смотря на фондовый рынок видят эффективность, рациональность и каждому событию в теории есть закономерное объяснение. Но, реальный мир далеко не такой рациональный, как хотели бы экономисты, а статистическое распределение изменения стоимости акции или облигации не всегда нормальное.

Если вы ничего не поняли из выше сказанного, то можно немного упростить – экономисты рационализируют изменения на рынках долга, капитала, валюты и т.д, подводя все изменения под конкретную теорию, и такая теория часто пренебрегает редкими, еле уловимыми событиями, которые могут серьезно повлиять на ход формирования цены на активы.

Рассмотрим такой пример – когда какой-то крупный держатель облигаций российского государства продает их на открытом рынке, это приводит к тому, что цена на одну такую облигацию падает. Предложение о продаже больше спроса, в силу чего меняется цена бумаги.

Классические финансисты стали бы такую сделку рационализировать, и говорить о том, что эта продажа произошла из-за ожидания повышения ключевой ставки, или из-за того крупный держатель бумаг сомневается в платежеспособности российского государства.

В большинстве случаев такое объяснение будет реально описывает положение дел на рынке, но иногда случаются аномалии, когда происходит продажа облигаций на пустом месте без новостей или событий. Загадочному обладателю большой пачки российский ОФЗ просто понадобилось продать бумаги и получить деньги, чтобы что-то купить или вывести деньги на свои нужды.

Классическая теория никак не привяжется к такому частному случаю, но у этого случая есть нерациональные патерны, которые можно быстро уловить и на этом заработать. Те статистические аномалии на финансовом рынке, которые не являются случайными, называются призрачными.

Крупные хэдж-фонды и инвестиционные банки уже больше 30-40 лет стараются выявлять такие патерны и на них зарабатывать. И что наиболее интересное, самые успешные такие фонды построены и возглавляются математиками, которые с помощью квантовых стратегий и моделей вылавливают нерациональные сделки, и стараются заработать на них миллиарды. Но если кто-то попробует разобрать патерны таких сделок с точки зрения обычной логики, такие сделки покажутся бессмысленными.

И если экономисты-финансисты пренебрегают нерациональной стороной рынка, то математики из предыдущего абзаца просто делают деньги на этом.

📌 @EconomistSign

Инфляция продолжает рост несмотря на меры ЦБ РФ

В прошлую пятницу вышла свежая статистика по инфляции от Росстата и там все не очень хорошо для тех, кто ожидает снижения стоимости кредитов в ближайшее время. Инфляция продолжает рост несмотря на меры ЦБ РФ, а это значит, что до конца года ключевую ставку снова могут поднять. Но обо всем по порядку.

За последние 12 месяцев на конец октября инфляция в стране разогналась до отметки 6,69%. За октябрь общий уровень цен в стране прибавил 0,85%, а это плохой сигнал для регулятора. Даже при том условии, что ключевая ставка за 3 месяца выросла ровно в два раза, рост цен все равно идет по графику около 0,8% в месяц.

Напомним, что прогноз ЦБ РФ по инфляции на этот год равен 7,5%, и есть ощущение, что за 2 месяца 2023 года такая статистика может быть преодолена. И резонно ожидать, что Центробанк в таком случае будет продолжать повышать ключевую ставку – рано или поздно такой подход начнет работать, правда, в таком случае нам с вами надо меньше потреблять товаров, работ и услуг, а также отказаться от кредитов, даже если очень нужно – будет либо дорого, либо невозможно их получить.

На прошлой неделе глава ЦБ РФ выступала в ГД с докладом о проделанной работе, где поделилась своим мнением на текущую ситуацию с инфляцией и ключевой ставкой. Главная проблема экономики, по мнению Эльвиры Набиуллиной, заключается в низкой безработице. Занятость на многих предприятиях и регионах близка к максимальной, с учетом того, что в стране наблюдается острый дефицит кадров, в силу чего приходится повышать зарплаты новым сотрудникам, а также старым, чтобы удержать их на месте.

Все это переупаковывается в цену товаров, работ и услуг, а также выражается в дополнительном спросе у населения, потому что у такого населения больше денег, которые можно потратить. И эта ситуация только разгоняет инфляцию.

Глава ЦБ не исключила, что при текущих темпах разгона инфляции ЦБ РФ повысит ключевую ставку еще раз в декабре на 1% до 16%. Само повышение не факт что произойдет, хотя с каждым отчетом Росстата такое решение выглядит неизбежным.

📌 @EconomistSign

Круговорот рублей в природе

После 2022 года большая часть контрактных взаимоотношений с внешними контрагентами сменили валюту договора. Если раньше сделки заключались в баксах, то теперь большинство платежей проходят либо в рублях, либо в юанях. Например, расчеты с Китаем происходят на 60% в юанях, и 40% в рублях.

Но нельзя сказать, что переход на расчеты в рублях стали благом для бизнеса экспортеров, особенно для тех, кто обязан следующие 6 месяцев заносить в российскую экономику больше валютной выручки. И все потому, что экспортеры из-за этого попадают на двойную конвертацию и двойные издержки.

Ситуация следующая – нефтяная компания за отгрузку сырья в страну А получает рубли переводом на местный банковский счет. Но напрямую из этой юрисдикции рубли вывести нельзя, и для этого приходится делать обмен на валютном рынке страны А, и через проблемные трансграничные банковские цепочки делать перевод в Россию, что не очень радует юрисдикцию страны А, потому что это привлекает лишнее внимание вторичных санкций.

После попадания валюты на российский банковский счет, происходит обмен на рубли еще раз, и только тогда НК может быть спокойна, потому что указ президента исполнен. Бизнес уже уточнил у чиновников этот вопрос, и те подтвердили, что механизм указа предусматривает двойную конвертацию, а это значит, что кто-то сможет заработать лишнюю комиссию при конвертации рублей не в России.

Возвращаясь к тезису о том, почему российские компании не продают сырье за рубли, вырисовывается ответ, что это технически неудобно. Да и рубль не является мировой резервной валютой, и поэтому страны-контрагенты не будут менять свое местное законодательство под взаимоотношения с рублем, чтобы можно было легче работать с деревянным.

Ну и напоследок, не стоит забывать, что Россия экспортная экономика по своему типу, и переход на расчеты в рублях лишил бы такую экономику возможности девальвировать национальную валюту, чтобы переживать экономические шоки, стимулировать экспорт и наращивать конкурентное преимущество на мировом рынке по сравнению с остальными странами экспортерами.

Но это еще не все. Если весь экспорт продать за рубли, то за какие деньги будут рассчитываться импортеры? В Китае рубли не принимают в качестве оплаты за электронику. В таком контексте уместнее было бы говорить об обмене экспорта на импорт, но это уже какие-то торговые отношения времен Римской Империи, и так сейчас никто вести дела не будет.

📌 @EconomistSign

Рубль ниже 90. Откуда такое сильное укрепление?

Указ президента отрабатывает мощно и у многих возник вопрос – а что сейчас так хорошо укрепляет рубль? Кто стал продавать больше валюты и покупать рублей?

Ответ, как кажется, нужно искать в котировках цены барреля нефти Urals. Окончательные расчеты по ним происходят с лагом в 2-4 месяца.

Если мы с вами откатим время на этот срок, и посмотрим на динамику цены, то увидим рост стоимости за одну бочку нефти в тот период времени. Фактическая оплата за эту нефть стала поступать на счета нефтяников сейчас, а те обязаны продать около 80% полученной валютной выручки.

С другой стороны на рубль может влиять и дополнительная продажа валюты со стороны любого импортера, не только из указа Президента. Напомню, что этот документ касается 43-х компаний. Нужда заплатить налоги наступает регулярно в 20-х числах, но обычно налоговый период начинает влиять на рубль на пару дней позже.

И если предположение о том, что нефтяники сейчас начали получать доп выручку верно, то укрепление ниже 89 рублей может быть промежуточным этапом. Окончательно это будет понятно в течение нескольких недель, после налогового периода.

📌 @EconomistSign

Россия инвестирует новые средства в экономику США?

На днях вышел отчет Казначейства США с расшифровкой о продаже гособлигаций и долей владения этих бумаг разными группами инвесторов. Если убрать за скобки тот факт, что большая часть госдолга приходится на внутреннего американского инвестора, то крупнейшим держателем длинных и короткий казначейский веселей являются Япония (1 трлн $), Китай (почти 800 млрд $) и Великобритания (670 млрд $).

Но самое любопытное в этом отчете проходит на данные о российских инвестициях. Так по мнению Казначейства США российский ЦБ РФ купил долговых ценных бумаг США на 32 млн долларов в сентябре, увеличив свою долю до 73 млн. Но есть один нюанс – а каким образом российский ЦБ мог провести такую операцию?

Проблема заключается в том, что Центробанк не может работать с долларами ни в каком виде. Если на долларовый счет ЦБ в любом банке мира поступит хотя бы один бакс, то этот бакс в тот же момент будет заморожен банком-корреспондентом в США. Проще говоря, ЦБ РФ не то, чтобы мог закупаться ценными бумагами на доллары. ЦБ в принципе не может пошевелить ни одним своим долларом.

Регулятор уже прокомментировал данную статистику, сказав о том, что «у Банка России нет казначейских обязательств США, мы эти бумаги не приобретаем. Информацию по объему вложений различных стран в эти бумаги может прокомментировать только Казначейство США». Переводя на общедоступный это звучит как «мы без понятия, что они там делают с нашими долларами».

Вполне возможно, что деньгами на счетах ЦБ РФ в США управляют те банки, в которых эти деньги заморожены. Они имеют на это право, чем и пользуются разные финансовые институты по всему свету. Странно только то, что движение этих денег отражают по графе «инвестиции России».

📌 @EconomistSign

А что будет после льготной ипотеки?

Факт того, что резкая отмена льготной ипотеки может привести к большим финансовым проблем у целой отрасли строительства не вызывает вопросов.

А если вызывает, то немного поясню. Отмена льготной ипотеки приведет к тому, что спрос на первичное жилье в стране упадёт. Застройщикам будет сложнее продавать квартиры в уже построенном и строящимся жилье.

Денежные потоки, на которые застройщики рассчитывали, сократятся вслед за спросом. С учетом того, что девелоперский бизнес имеет длинные проекты и довольно серьезно нагружен кредитами, отмена льготной ипотеки может пошатнуть не только вопрос чистой прибыли акционеров, а способность платить по долгам бизнеса в целом.

Теперь давайте поговорим о ситуации вообще. Минстрой уже начал выступать с речами, что сокращение программы льготной ипотеки смерти подобно, и нужно искать другие варианты выхода из этой ситуации.

В Минфине и ЦБ понимают все риски, но их больше волнует тот факт, что из-за этой программы стоимость жилья в стране выросла на 90% за три года. А программа вводилась для того, чтобы эту доступность повысить.

Лучшее, на что согласны регулятор и Минфин, это сокращение программы до точечных выдач льгот нуждающимся – только тем, кому это действительно нужно.

Сегодня прозвучала новая идея от Председателя ГД Володина по реформации рынка жилья. Основная проблема рынка ипотеки и жилья сейчас – высокие процентные ставки.

Председатель предложил изменить подход к ставкам по ипотеке, привязав ее к средней зарплате в регионе. Где зарплата выше, там ставки будут соответственно выше, и наоборот. Глава ЦБ обещала подумать над реализацией и этой идеи тоже.

📌 @EconomistSign

На Санте заработай и продай в мае. Часть 1

Фондовый рынок это то место, где люди могут заработать денег. Все зависит от ваших аппетитов – чем больше хочется прибыли на вложенный капитал, тем выше риски.

Для того чтобы эти прибыли заработать, инвесторы пытаются понять, осознать и предугадать рынок, а также установить те самые риски. Ну или просто инвестируют в индексные фонды и плывут по течению вместе с рынком.

Новогодние праздники уже близко, а для любителей поспекулировать это означает, что в конце декабря может начаться ралли Санта Клауса. Под этим ралли понимается тенденция к росту акций и индексов на американском фондовом рынке в период с 25 декабря по 2 января. Этот термин был придуман аналитиком Йелем Хиршем в 1972 году, который заметил, что в это время года фондовый рынок чаще закрывается в плюсе, чем в минусе.

Будет ли ралли в этом или следующем году – никто не знает, но с 1972 года о такой тенденции говорят регулярно. Существует несколько теорий, которые объясняют этот феномен, например, повышенный спрос на товары из-за праздничных покупок, оптимистичное настроение инвесторов и отсутствие на торгах институциональных (крупных) игроков, которые уходят в отпуск.

Исторические данные подтверждают, что ралли Санта Клауса случается в 7-8 случаев из 10, а это значит, что кто-то смог на этом заработать в 7-8 случаев из 10. Например, с 1950 года индекс S&P 500 прибавлял в среднем 1,3% в периоды ралли Санта Клауса и закрывал этот отрезок в положительной зоне в 78% случаев.

А с момента запуска в 1993 году ETF-фонда SPY, отслеживающего индекс S&P 500, ралли Санта Клауса принесло прибыль в 19 из 28 раз, или примерно в 68% случаев. Кроме того, если ралли Санта Клауса было успешным, то январь был положительным почти в 60% случаев, а год в целом – в 81%.

📌 @EconomistSign

На Санте заработай и продай в мае. Часть 2

Статистических тенденций или аномалий на фондовом рынке больше чем одна, как вы понимаете, хотя ралли Санты наиболее популярная в финансовых и околофинансовых кругах. Прежде чем мы продолжим, стоит отметить, что все эти тенденции были изучены на самом большом фондовом рынке – в США.

И это логично в силу того, что биржевой истории у самого большого рынка больше ста лет. Каких-то утвердившихся и столь популярных тенденций на рынке в России не наблюдалось, но до 2022 года торги на СПБ и Мосбирже капелировали с торгами в США, и залететь в то же ралли Санта Клауса можно было через российскую инфраструктуру.

Следующее, что нам стоит обсудить, это тенденция-стратегия, которая называется "Sell in May and go away" или «Продай в мае акции и забирай деньги». Из названия становится понятно, что исторически удачное время для продажи активов считается май, а набирать активы в портфель лучше с ноября по апрель, когда рынок растет в среднем выше, чем в другие месяцы.

Но почему так происходит? Почему летом рынок акций «хуже» осенне-зимнего периода? На этот вопрос нет однозначного ответа, но есть несколько возможных объяснений.

Одно из них связано с сезонными факторами, такими как отпуска, праздники и снижение торговой активности. Другое объяснение связано с психологией инвесторов, которые склонны к оптимизму зимой и к пессимизму летом. Еще одна гипотеза связывает эффект с цикличностью экономики и корпоративными отчетами.

Работа по таким шаблонам имеет свои преимущества и недостатки. С одной стороны, шаблон может помочь избежать потерь в периоды низкой доходности и снизить риск. С другой стороны, вы можете легко пропустить доходы в летние месяцы и увеличить издержки на комиссии и налоги.

Кроме того, шаблон не всегда работает, и есть периоды, когда продажа дает худшие результаты, чем простое удержание акций.

📌 @EconomistSign

Сделать Аргентину снова великой

Вчера весь мир узнал, что у Аргентины будет новый президент. Для нас этот случай интересен тем, что президентом страны стал опытный экономист Хавьере Милей, который много лет преподавал в крупном ВУЗе и был экономическим советником разных политиков.

Хавьер ярый либертарианец и анархокапиталист (анкап). Если эти два слова для вас ничего не говорят, то вот вам небольшая справка – либертарианство это и политическая идеология и определенный философский взгляд на жизнь, который подразумевает максимальную свободу и минимальное вмешательство государства в жизнь человека.

С экономической точки зрения сторонники анкапа выступают за ликвидацию государства в пользу свободно рыночных отношений. В таком обществе суды, образование, здравоохранение, коммунальные службы, полиция и так далее работают как частные структуры. Самыми известными анархокапиталистами и либертарианцами в экономике были представители австрийской экономической школы.

Но давайте обсудим главные экономические идеи Хавьера, которые привели его на место руководителя страны. Главная проблема Аргентины – инфляция 140% за последние 12 месяцев. Но, проблема с инфляцией в этой стране имеет хронический характер, и инфляцией в 50-80% уже давно никого не удивить.

Такие темпы роста цен наблюдается в Аргентине потому, что государственный бюджет регулярно формируется с дефицитом, то есть расходов больше, чем доходов, а финансировать этот дефицит можно только за счет эмиссии аргентинских песо. Сокращать госаппарат в этой латинской стране никто не хотел, а в долг брать не получается из-за регулярных дефолтов, вот руководителям страны ничего не оставалось, кроме как печатать деньги.

Милей пришел к власти с идеей о том, что чиновничий аппарат и даже центральный банк должны быть частично упразднены. В случае с ЦБ Хавьер ожидает его полного закрытия, вместе с тем и пропадет возможность печатать новые деньги.

Чтобы выйти из порочного круга постоянной эмиссии и дыр в бюджете, Хавьер планирует отказаться от песо, который по его словам не годится даже для удобрения земли, и вместо него ввести в оборот американский доллар. Да, так можно, и так уже живет Сальвадор и Эквадор.

Правда, здесь и сейчас у Аргентины нет столько долларов, чтобы заменить песо – резервы страны около нулевые, а занять доллары никто не даст. Тут новый Президент ожидает, что долларизация пройдет за счет местного населения, которое из-под матрасов достанет заначку и будет платить ей налоги.

К слову, экономика может перейти на валюту другой страны, но в таком случае у местного регулятора пропадает возможность самостоятельно управлять денежно-кредитной политикой, и в такой экономике придется повторять все решения американской ФРС.

📌 @EconomistSign

Минюст США продолжает кошмарить рынок крипты

Черная пятница на рынке криптовалюты началась во вторник, поскольку сразу несколько плохих новостей для индустрии пришло от Минюста США. Давайте в них разберемся.

Сначала о прекращении своей деятельности объявила крупнейшая криптобиржа в США Bittrex. Это уже второй уход с рынка крупного игрока за последний год после FTX, и ситуация уже начинает быть похожа на то, что крипте не находится место на самом большом финансовом рынке мира.

Bitrex также входила в топ-3 мировых бирж по объему торгуемых актив и клиентов, но многомиллиардные штрафы от Минфина США по сути потопили компанию. Руководство биржи уже порекомендовало выводить средства на другие кошельки как можно быстрее. Видимо, у биржи еще и запас ликвидности не такой большой и она может кинуть медленных клиентов.

Другой удар по крипте был нанесен по Binance. Пока что биржа выглядит непотопляемой, даже на фоне общего криптокризиса, но претензии Минфина США нельзя назвать безобидными. Государство преследует биржу в связи с возможным банковским мошенничеством, отмыванием денег и нарушением санкций.

Кроме того, уголовное дело может быть начато и против CEO биржи – Чанпенга Чжао. Но, у Binance все еще есть шанс отделаться от преследования, если те заплатят штраф в размере 4 млрд долларов. А это примерно 5% от всех активов компании.

Ну и под конец, Минюст США обещал в 23:00 по МСК объявить о новых санкциях в отношении крипторынка в целом. Так что завтрашний день может стать еще больше «черной пятницей».

📌 @EconomistSign

Иностранные инвесторы уходят с китайского фондового рынка

Издание Business Insider сообщает, что в 2023 году иностранные инвесторы увеличили продажи китайских акций из своих портфелей и активно выводят капитал в свои юрисдикции. Так за последние 11 месяцев нерезиденты вышли в кэш на 25 млрд, и уже сумели вывести порядка 77% средств.

Такой отток капитала происходит из-за того, что инвесторы попросту не доверяют действиям компартии, которая пытается завести экономику и заставить ее расти с нужной скоростью. Причина слегка натянута, поскольку экономический рост Китая только за первое полугодие составил 5,5%. Всем бы странам такие проблемы. В теории это должно только способствовать росту активов.

Можно связать текущий отток капитала больше с политическими перепалками поднебесной с западом, а также ростом тренда на передислокацию производств крупных компаний в другие страны, в том числе уход американских компаний и перевоз производственных цепей в Америку.

Ну и про торговые войны не забываем, и напряженность по вопросу Тайваня. Все это делает инвестиционный климат для западного капитала менее комфортным, а за лишний риск инвесторы не получат дополнительной доходности. Иностранные инвесторы всегда будут крайними, это вам любой российский покупатель американских акций подтвердит.

Крупнейший биржевой индекс в Китае Hang Seng потерял порядка 22% с максимумов 2023 года, что в целом логично при уходе иностранцев и такое положение дел должно напрягать китайское руководство. С одной стороны распродажа и вывод капитала, с другой стороны цель разогнать экономику по полной, а без денег и с оттоком капитала очень сложно достичь максимальных высот.

Слабеющий фондовый рынок Китая не способствует и хорошему развитию бизнеса в стране, но Китай не может и точно не захочет сейчас привлекать деньги местных граждан в акции, потому как эти деньги сейчас гораздо больше нужнее в экономике в виде трат и потребления. Для того чтобы стимулировать местных жителей к росту хотелок, местный ЦБ даже снизил ключевую ставку, чтобы копить стало менее выгодно.

Только одно может радовать сейчас Китай – на фоне оттока капитала юань ослаб по отношению к доллару, что дало дополнительное конкурентное преимущество экспортному сектору поднебесной.

📌 @EconomistSign

Москвичам дорого обходится ипотека

Квартирный вопрос очень подорожал за последние три года. По данным ЦБ средний ценник на квадратный метр в России подорожал за этот срок на 90%, при том что зарплаты населения так сильно не выросли.

И не удивительно то, что ипотека становится серьезным обременением и расходной частью личного бюджета. В некоторых регионах страны средняя платежка за 2-х или 3-х комнатную квартиру выше средней зарплаты по этому региону.

Так, например, по данным девелоперской компании Самолет, ежемесячный платеж по льготной (!) ипотеке за двушку в столице составляет около 97 тысяч рублей. Речь идет об ипотеке, которую можно взять здесь и сейчас, и те, кто брали ипотеку под меньший процент и более низким ценам столько не платят.

А если у вас большая семья, и хочется жить с комфортом в трешке, то платежка подрастает до 126 тысяч рублей.

Вы можете спросить: «а люди с какой зарплатой могут себе позволить такую ипотеку?». Аналитики самолета посчитали, что если семья хочет жить в двушке и платить ипотеку, то совокупный доход на семью должен быть не меньше 194 тыс в месяц, а для трешки уже придется попотеть на четверть миллиона в месяц.

И да, это выше средней и медианной зарплаты по Москве, которая составляет порядка 120 и 80 тысяч соответственно. Льготная ипотека, что ты делаешь – не надо так.

📌 @EconomistSign