Астра: Что все вчера хотели купить, но вам не дали. Часть 2

Россия встала на путь импортозамещения, и огромной бюрократической машине нужно заменить операционную систему, ПО по типу экселя и ворда и т.д.

Школы, больницы, гос ВУЗы, кабинеты чиновников – всё это стартовая площадка для развёртывания бизнеса компании. Добавьте сюда банковский сектор и потребителей, которым захочется перейти на отечественный Windows и Office, и дела у эмитента будут выглядеть перспективно – других распиаренных конкурентов у Астры попросту нет.

Сказать, сколько инвесторы заработают на росте цены акций невозможно, если вам не повезло и вы попали в пул счастливчиков, кто купил Астру и может фиксануть 40%. А что примерно обещает Астра в дивидендах, прикинуть можно.

У компании Астра в прошлом месяце появилась дивидендная политика. Она привязана к отношению = Чистый долг/Скорректированная EBITDA. Диапазоны метрики для выплат: меньше 1 – не менее 50% чистой прибыли; 1-2 – не менее 25%; 2-3 – не менее 15%; >3-х – дивидендов не будет.

Видимо, компания не хочет иметь чистый долг и в случае просадки финпоказателей будет быстро гасить долги. Сейчас чистый долг компании отрицательный – ликвидных активов у Астры больше, чем кредитов и займов, а это значит, что компания в любой момент долги может погасить. А Чистый долг/Скорректированная EBITDA равен -0,17, что соответствует метрике дивидендов к выплате не менее 50%.

В рамках дивидендной политики компания планирует их выплачивать по итогам 9 и 12 месяцев, но не реже раза в год. И в теории в этом году инвестор увидит дивиденды. По текущей финансовой отчётности инвестор может получить от 2-х рублей на акцию, что примерно равно доходности в 0,5% годовых – или в 12-16 раз меньше, чем на накопительном счёте в банке.

📌 @EconomistSign

Сколько экономика будет адаптироваться к новой экономической реальности?

Рубль в районе 100, ключевая ставка выше 10%, а рост экономики в лучшем случае 1%. Пора адаптироваться к новой реальности.

И процесс идёт почти весь 2023 год. С поступлением новой порции санкций в декабре 2022 года и девальвацией рубля с 69 до 100 экономика страны ожидаемо чувствует себя хуже, чем 2021 году.

Неужели наша экономика будет всегда чувствовать себя плохо, а мы вместе с ней? Нет, но при определённых условиях.

Если курс рубля и торговый баланс стабилизируются, это станет новой реальностью, и всё адаптируется – лишь бы не было новых шоков.

Яркий пример – экономика России с 2014 по 2019 годы. В 2014 году курс рубля скакнул с 35 до 70, а ключевая ставка с инфляцией держались около 17%. В части курса ситуация была даже сложнее из-за большего относительного роста.

Такое положение дел на 5 лет определили ход ДКП, динамики инфляции и экономического роста. И только в 2018 году инфляция опустилась ниже 5%, а ставка к 7%.

Линейно выстраивать сценарий будущего неправильно, особенно в текущих политических условиях, но можно ожидать, что к 2026 году экономика адаптируется и научится жить в новой реальности.

📌 @EconomistSign

Банкам пора следить за своим капиталом?

Весной в США стали рушится банки средней руки, и мы жили в ожидании повторения 2008 года. Масштабного кризиса не случилось, но такие проблемы могут возникнуть и в России на рубеже 2024 года.

Несколько региональных банков перестали отвечать по обязательствам. У них не нашлось денег на выдачу, и им пришлось пройти через дефолт и продажу активов за бесценок более крупным игрокам рынка.

Банки попросту не пережили набег вкладчиков, хоть и мало какой банк может это пережить. Если мы все одним днём решим забрать средства со счетов Сбера, и этого банка завтра не станет.

Но мы уверены в банковской системе и спим спокойно, пока банк зарабатывает на наших денюжках, перезанимая их 20 раз в хвост и гриву куда угодно. И не всегда мы за это получаем кешбэк, проценты на остаток или «спасибо». Но как только вопрос безопасности наших денег встаёт, тут берегитесь отделения и банкоматы. Такие набеги мы видели в марте и сентябре 2022 года.

Банки в США пострадали, потому что их связывали слухи с большими инвестициями в криптобизнес и криптостартапы. На фоне «криптозимы» эти банки могли не пройти через сложные времена. И это опасение стало самосбывающимся предсказанием, потому что у банков были ресурсы пережить кризис криптоклиентов, но никто не может пережить банк ран и поэтому вкладчики сами и уничтожили эти банки.

Огромным залогом провала банков средней руки стало то, что они работали по правилам – брали депозиты от вкладчиков и инвестировали их в кредиты либо в казначейские векселя США (аналог наших ОФЗ). Когда ключевая ставка в США выросла, реальная стоимость векселей упала, и если бы банки начали распродажу старых долговых бумаг, они бы получали серьёзные убытки.

Банкам было проще дотерпеть до конца срока облигации, и получить полный номинал, но из-за набега клиентов облигации продавались в убыток, так ещё во время продажи их цена падала из-за большого объёма. Так банки потеряли капитал на «самых надёжных инструментах».

📌 @EconomistSign

Банкам пора следить за своим капиталом? Часть 2

Ситуация в России такая же, как в США в 2022 году. Инфляция растёт, ЦБ поднимает ключевую ставку, дефицит бюджета тоже растёт, и Минфин проводит больше аукционов ОФЗ, чтобы привлекать деньги банков и инвесторов под более высокие проценты.

При росте ключевой ставки у купивших ОФЗ банков на балансе образуется нереализованный убыток. Другие инвесторы скидывают ОФЗ и ищут доходность получше, а цена ОФЗ падает.

Банк может переложиться тоже, но бесконечно это делать не получится, потому что с каждой продажей копится убыток, который ложится на капитал банка. И если какой-то банк провалит норматив ЦБ РФ по достаточности собственного капитала, регулятор может аннулировать его лицензию, если тот не исправит положение дел, и отдаст этот банк на санацию.

Но представьте, что в СМИ затрубили о дыре в капитале какого-то среднего банка, и ЦБ РФ пристально за ним следит. Какую реакцию ждать? То же самое, что в США – люди побегут забирать деньги. А такой банк начнёт срочную распродажу ОФЗ, если и убытками добьёт свой капитал.

Подробную грозу для небольших банков создаёт текущая экономическая ситуация, но тут нужно следить за капиталом, создавать большие резервы из текущих хороших доходов, и покупать больше облигаций с плавающей ставкой, которые в цене не падают при росте ключевой ставки, чтобы не угореть на распродаже минусовых облигаций.

С кредитованием по высоким ставкам придётся сложно, но главное, чтобы и банкам было куда инвестировать, и Минфин на флоатеры не жадничал, поскольку в этой схеме многое зависит и главного заёмщика страны.

📌 @EconomistSign

Минтруд против серой зарплаты

Зарплата в конверте – частый элемент взаимоотношений между работодателем и сотрудником. Кому-то платят в конверте большую часть зарплаты, кому-то меньшую, а кому-то всю и без трудового договора.

Мотивы бизнеса в данном случае понятны – платить меньше налогов, а сотруднику порой и выбора не дают – так либо никак. Есть истории, где сотруднику предлагали обелить всю зарплату, но тогда она сократилась бы на сумму расходов бизнеса.

Эти отношения между работодателем и сотрудником нелегальны, и государство пытается такую практику пресекать. За 2023 год Минтруд выявил порядка 663 тысяч россиян, занятых в «теневом секторе», которые получают всю зарплату в конверте и работают без трудового договора.

Цифра в 663 тысяч работников выглядит небольшой, поскольку это 0,8% от всего трудоспособного населения страны. Но чиновники хотят создать условия, при которых людей, работающих в серой зоне, станет меньше.

Есть предложения обязать регионы устанавливать на местах уровень серой занятости, и обязать их сокращать показатель по 30% за 3 года, что загонит людей в белую зарплату либо разорит местный бизнес, что не понравится местным властям. Лучше плохой бизнес, который платит хоть сколько-то налогов и сборов, чем никакой.

Также Минтруда предлагает создать стимулы для бизнеса, чтобы тот самостоятельно обелялся. Такие меры предложат компаниям из торговли, услуг, гостиничного и ресторанного бизнеса, строительства, транспорта и сельского хозяйства.

Помимо этого обсуждается зарегулировать в законодательстве статус «платформенной» занятости, когда сотрудник нанимается периодически для выполнения определённой задачи. Обычно такие сотрудники имеют статус самозанятого с небольшой налоговой нагрузкой.

Борьбой через регионы на бизнес повлиять не получиться, и это приведет к тому, что коммерсанты поднимут цены на продукцию из-за роста себестоимости товаров, работ и услуг. А меры по мягкому обелению могут пойти на пользу больше, если Минтруд защитит бизнес перед ФНС при использовании самозанятых.

📌 @EconomistSign

Евро может ослабнуть до паритета к доллару к концу года

Летом на фондовом рынке США ходил позитив по поводу будущего. Инфляцию, как будто победили, ФРС сделал паузу в ужесточении ДКП, и фондовый рынок надеялся на скорое снижение ключевой ставки и рост экономики.

Отчасти из-за позитива бакс ослаб к евро, поскольку капитал потёк из США, где ставки по облигациям и депозитам могли начать падать, в Европу. Но с началом тренда на растущую нефть что-то пошло не так у американской инфляции, аналитиков и евро.

Нефть влияет на рост цен в США. У них есть запас, чтобы сбивать инфляцию, но его не так много, чтобы эффект был долгосрочный. Безработица в США на исторических минимумах, что подогревает рост цен, и инфляция может развернуться в сторону роста. И судя по рынку долга, «умные деньги» намекают на подобный сценарий.

Вчера базовая доходность по 10-летним облигациям выросла, впервые с 2007 года превысив отметку 4,9%. Так рынок готовится к продлению периода высоких ставок или их повышения. Экономический рост и рост фонды будет ограничен.

Из-за «умных денег» и потенциального ужесточения ДКП капиталы возвращаются в США, что видно по ослаблению евро к баксу. Всё больше инвесторов продают европейскую валюту, чтобы переложиться в активы, номинированные в долларах. Ожидания, что доллар будет 1к1 с евро к концу года, вполне себе легитимны. Всё зависит от действий и слов Джерома Пауэлла и Ко.

📌 @EconomistSign

Трудно взять в долг у банка

По статистике портала Сравни.ру, с сентября и октября у российских банков резко упала выдача необеспеченных кредитов. В эту категорию входят кредиты наличными и кредитные карты. Уровень отказов на такие кредиты вырос до 80%.

Сейчас брать кредит затратное мероприятие. Подобные кредиты выдают под 20-30% годовых и, казалось бы, банки должны были повысить выдачу кредитов и стричь деньги с населения, но правила игры поменял регулятор.

ЦБ РФ обеспокоен ростом инфляции, большой закредитованностью населения и кредитной нагрузкой. Мягкая политика по выдаче необеспеченных кредитов разгоняла инфляцию, да и риски кризиса на банковском рынке из-за больших процентов подросли.

Чтобы угомонить станок по выдаче кредитов, банки должны создавать дополнительные резервы на займы клиентам, чей уровень персональной долговой нагрузки (ПДН) выше 80%. Если клиент и так отдаёт больше 80% доходов в счёт долгов, банк ему откажет в кредите.

Надбавки к резервированию теперь касаются и клиентов с ПДН от 50% и выше, так что и такая категория граждан имеет высокую вероятность не получить кредит.

Возможно, тренд по сокращению выдачи с нами надолго, поскольку со слов регулятора, ключевую ставку снижать не планируют до середины следующего года как минимум, а без снижения ставки говорить о нормализации кредитного рынка тяжело. Так что начинаем экономить и жить на свои.

📌 @EconomistSign

Ваши американские акции вам юридически не принадлежат

Речь про американские акции, котирующиеся на бирже NASDAQ и NYSE. Они принадлежат юридическому лицу Cede and Co.

В прошлом фондовые торги проходили в физическом биржевом зале, где брокеры, маклеры, маркетмейкеры и прочие господа вели расчёты, передавая физические бумажки. Было время, когда можно было акции и облигации потрогать руками – на это выдавались сертификаты.

Физические атрибуты мешали торговле настолько, что биржа по средам закрывалась, чтобы наверстать предыдущие сессии, передать бумажки в депозитарии или владельцам. Клиринг тогда был тормозной, и риск ошибиться очень велик – акцию могли потерять, забыть или случайно продать.

Чтобы избавиться от бумажной волокиты, финансовое лобби в середине прошлого века продавило идею отдельного юрлица, которое будет де-юре владеть всеми ценными бумагами с листингом на бирже, но де-факто не сможет ими управлять или получать выгоду.

Тогда и была создана Cede and Co. как зависимое юрлицо от Центрального Депозитария. Собственно, Cedo и расшифровывается как Central Depository.

И создана она была, чтобы избавить биржу от бумажной волокиты и для проведения расчётов внутри подразделений. Вся бухгалтерия и учёт права собственности перешли на Cedo.

Там и по сей день хранятся сертификаты акций и облигаций, но теперь к ним стекается вся информация по цифровым сертификатам, что позволяет проводить торги и клиринг быстро. Это означает, что есть одно юрлицо, которое де-юре владеет активами на почти 60 триллионов долларов.

📌 @EconomistSign

Доллары Диснейленда

Компания Дисней на территории своих парков давно пытается стать государством в государстве. Например, парк развлечений во Флориде самостоятельно управляет коммунальными структурами, а также выдаёт лицензии на продажу алкоголя внутри парка. Также у Диснейлендов до 2016 года была собственная валюта.

Микки баксы стали выпускать в конце 70-х – начале 80-х. Корпоративные деньги в США были запрещены в качестве выплаты зарплаты, но это не значит, что корпорации эти деньги перестали выпускать. Главное условие таких денег – они должны свободно конвертироваться в доллары США.

Соблюдая эти условия, Диснейленд мог эмитировать миккибаксы, номинал которых был равен 1 доллару США. Но может возникнуть вопрос – если эти фантики меняются на доллары США 1 к 1, то почему бы не подделывать миккибаксы, приезжать в Диснейленд, менять миллионы и выводить деньги из парка.

Да, идея неплохая. Но Микки Маус тоже был в курсе схемы и свои деньги стал защищать лучше, чем доллар США: водяным знаком и глубинной печатью с использованием спецбумаги. Все это на 100% не защищало Диснейленд от мошенничества, но делало производство фальшивки дорогим и невыгодным на небольших суммах.

Но в 2016 году миккибаксы были изъяты из оборота. Точной причины никто не указывал, но скорей это связано с тем, что люди перешли на карты. В итоге миккибаксы из физической формы перешли в электронную – на территории Диснейленда можно оплачивать товары и услуги с помощью предоплаченных карт или девайсов.

📌 @EconomistSign

Как девальвировать курс национальной валюты – отвечает Хавьер Милей

Этот год подарил нам новую звезду на политическом поприще Аргентины. Хавьер Милей – кандидат в президенты на ближайших выборах и экономист из лагеря либертарианцев (анархо-капиталистов).

Одна из его самых радикальных идей – отказ от местной валюты песо и переход на американскую валюту. Кстати, есть несколько стран, где доллар США – официальная валюта.

При переходе на чужую валюту местный ЦБ лишается основных полномочий, потому что право эмиссии бакса никто передавать не будет. Но это ограничит госрасходы, ведь придётся строить бюджеты в объёмах долларов внутри системы.

Госрасходы и есть одна из главных проблем Аргентины – государство их постоянно наращивает, а дефицит бюджета заливает свеженапечатанными песо, что приводит к гиперинфляции. По подсчётам местных органов власти инфляция в Аргентине больше 100%.

Недавно у Милей было интервью на радио, где его спросили про песо. Он ответил, что местная национальная валюта «хуже дерьма, и им даже нельзя удобрять почву, так что он не стоит той бумаги, из которой сделан».

Он призвал всех жителей страны переходить на баксы. И после заявления лидера президентской гонки песо стал быстрее девальвироваться к доллару, поскольку спрос на него вырос кратно.

📌 @EconomistSign

Неделя перед заседанием ЦБ РФ

В пятницу, 27 октября, состоится очередное заседание Совета Директоров ЦБ РФ. Будет решаться вопрос по ключевой ставке – оставить или повысить, и многие говорят, что ставку повысят. Я с этим согласен, и главная интрига – повышение будет на 1 или 2%?

Начнем с главного триггера и злодея для ЦБ РФ – инфляция. На неделе в сентябре, когда регулятор повысил ключевую ставку, годовая инфляция была в районе 5,54%, а в середине октября статистика показывала 6,4%, и есть основания, что к моменту решения ЦБ месячный рост инфляции будет около 1%, что много при текущей ключевой ставке и бьёт по самолюбию регулятора.

Проще говоря, инфляция растёт, регулятору нужно это остановить и сделать в следующем году пирожочек в виде 4%. Интересно, а есть ли реальность, при которой ключевая ставка в России будет >20%, но рост цен на уровне таргета.

Но инфляции маловато для подобного обоснования, хотя аргумент существенный. Индекс российских ОФЗ RGBI с 15 сентября падал и скорректировался на 1,83%. «Самые умные» деньги, которые инвестируются в облигации, снова готовятся к повышению ключевой ставки и выходят из ОФЗ, чтобы зайти в новые облигации с более высокой ставкой.

Рынок уже заложил повышение ключевой ставки, причём уверенно на 1%. И вот вопрос – будет ли ЦБ РФ подтягивать ставку под рынок или ограничится +1%?

📌 @EconomistSign

Почему биток снова растёт, когда ожидалось падение?

Самая известная монета в мире – биткоин – снова растет, и за 1 единицу дают больше 34 тысяч баксов. Таких высот у данного актива не было с мая 2022 года.

Инвесторы посреди «криптозимы» массово заходят в биткоин, потому что увидели растущий тренд и побежали покупать без аналитики и прочих рациональных причин.

Одной из главных причин роста биткоина многие считают разгоревшийся конфликт на ближнем востоке. Кто-то считает биток защитным активом (что не так) и пытается уберечь капитал от волатильности, а ещё крипта – это метод перевода средств, и возможно, люди, которые уезжают из горячей зоны, вывозят капиталы. Возможно, кто-то хочет инкогнито переводить деньги в горячую зону, чтобы поддержать одну из сторон.

А ещё инвесторы ожидают, что в США комиссия по ценным бумагам одобрит биткоин-ETF, и это частично легализует крипту как актив в США.

Это важный фактор для криптоопераций ведь на этих слухах рынок крипты показывал большую волатильность и рост. Ошибочная новость в моменте подняла курс битка на несколько тысяч баксов.

Теперь все замерли в ожидании КЦБ, которое может выпустить одобрение, чтобы застолбить право надзора за криптоактивами.

📌 @EconomistSign

Минсельхоз предложил ввести запрет на экспорт мяса

Государство вновь лезет в рыночек. Сегодня у нас на обсуждении Минсельхоз и его идеи о запрете экспорта отдельных видов мяса на 6 месяцев.

Так совпало, что после уточнения Президента: «А чего курица в этом году на 27% подорожала?», – у Минсельхоза появились идеи на этот счёт. Видимо, в министерстве считают, что если наводнить внутренний рынок куриным мясом, предложение вырастет и собьёт цену.

В короткой перспективе так и будет – курицу на складе долго не продержишь, поэтому производителям придётся направлять объём на внутренний рынок.

Вряд ли это решит проблему подорожания мяса выше инфляции через 6 месяцев. Курятины возникнет излишек, и производители могут потерпеть убытки, не говоря о том, что на экспорт курица уходит дороже.

Эти убытки перепакуются в цены товаров через 6 месяцев, и к ним добавится инфляция, что сулит резкий скачок цен.

Другое дело разобраться в причинах, почему цена так растёт. Производство курицы сильно зависит от импортных кормов, вакцин и оборудования. И тут либо за 6 месяцев надо это всё импортозаместить, либо снова вводить запрет на экспорт и волнами ловить рост цен на мясо.

📌 @EconomistSign

А что плохого в высокой ключевой ставке?

ЦБ РФ повысил ключевую ставку и мотивацию банковскому сектору, потому что им придётся привлекать по высокой ставке депозит и найти на это заёмщиков. Ужесточением ДКП Центробанк влияет на экономику под благими намерениями, но у каждого решения есть две стороны. Обсудим плохую.

В долг теперь брать дорого, и со сверхпотреблением придётся повременить. Хотели взять жильё в кредит? Средняя ставка по обычной ипотеке в районе 20%. Нужно сделать ремонт? Держите кредит наличными под 25% годовых.

Бывает, что банку не хочется отдавать и пары процентов сверху из-за жадности. А высокие ставки заставляют поменьше хотеть, сберегать и следить, чтобы вещи и здоровье были в порядке.

Потребление – это топливо для роста экономики. Без него экономический поезд движется гораздо медленнее. Бизнесу нужны кредиты на поддержание деятельности или для расширения производства. По таким ставкам это становится сложным, ведь ставка по кредитам для бизнеса динамическая и меняется весь срок кредитного обслуживания.

Падают продажи, растёт кредитная нагрузка, и о хорошей чистой прибыли или дивидендах приходится на время забыть. В таких условиях компании стараются сохранить средств как можно больше, чтобы протянуть до окончания трудных времен, и только затем начинают платить дивиденды. Так что повышение ключевой ставки ограничивает даже доходность инвесторов.

📌 @EconomistSign

ЦБ РФ повысил ключевую ставку

Ну что, давайте обсуждать слона в посудной лавке. А слон в этот раз очень большой. Регулятор поднял ключевую ставку сразу на 2% – до 15%. Подобное решение ЦБ было настолько очевидным, что мы удивились, если бы ставку оставили на месте.

В целом, с августа ничего не меняется – инфляция растёт, а одна из целей существования ЦБ – борьба с ней. Пока она растёт, и с ней надо бороться, Центробанк ставку будет повышать.

Повышение ЦБ еще хочет и рубль укрепить, но деревянный как был 93 рубля за бакс, так и остаётся. Тут всё стабильно – ставкой на рубль повлиять хочется, но не можется.

Также ЦБ обновил прогнозы по средней ключевой ставке на 3 года вперед – 2024 год – 12,5-14,5%, на 2025-й – 7-9%, на 2026 год – 6-7%. А это значит, что и инфляцию нам стоит ждать выше прошлых прогнозов. О прогнозе мы ещё поговорим, но подчеркну, что по мнению регулятора, пик роста инфляции придётся на весну 2024 года, а значит что ставка может быть ещё выше.

Экономика России привыкала к новому курсу в 70 рублей за бакс с 2014 по 2018 годы, и к новым реалиям экономика будет привыкать примерно столько же. Только в 2018 году инфляция и ключевая ставка снизились до 5%, а в 2014 году всё началось с повышения ключевой ставки до 17%.

📌 @EconomistSign

О чем рассказал ЦБ РФ на пресс-конференции

Повышение ключевой ставки и его обоснование мы вчера обсудили. Но помимо этого на пресс-конференции главе ЦБ РФ задавали вопросы, которые касаются нас всех. Разберём наиболее любопытные из них.

Есть пул людей с накоплениями, и они берут льготную ипотеку. Сбережения они охотно несут на депозиты по ставкам выше льготного процента ипотеки и зарабатывают на покрытии процентов.

У Эльвиры Сахипзадовны спросили – волнует ли регулятор подобная практика, и что с такими инвесторами делать, поскольку они тоже вносят весомый вклад в разгон цен на квадратный метр.

Позиция Центробанка не удивила, поскольку там тоже считают, что такая практика – это обогащение за счёт налогоплательщиков, и это проблема массовой льготной ипотеки. Регулятор считает, что после того, как программу массовой льготной ипотеки не продлят после июня 2024 года, закончится и использование системы в таком виде.

Программа должна была стать инструментом, повышающим доступность жилья, а на практике стала драйвером ускоренного роста цены квадратного метра, и по оценкам ЦБ цена его выросла на 90% за три года, что не сделало жильё доступнее. Массовая льготная ипотека может быть использована только как антикризисная мера, а не как что-то общедоступное.

Был интересный комментарий по поводу резкой смены позиции ЦБ РФ по вопросу рубля. Регулятор отстаивал в СМИ принципы рыночного формирования курса и не считал валютный контроль эффективной мерой для стабилизации курса рубля, но после того, как Президент РФ распорядился 43 экспортерам продавать валюту на внутреннем рынке в больших объёмах, чем они продавали ранее, регулятор эту меру поддержал.

Эльвира Сахипзадовна выразила точку зрения, что подобная мера может быть эффективна в краткосрочной перспективе, и долгосрочно не кажется эффективной. ЦБ с Правительством будут мониторить ситуацию на рынке, когда что-то пойдет не так, будут решать судьбу валютного контроля на месте, хотя экспортерам никто не запрещает проданную выручку покупать обратно в их бизнес-целях.

📌 @EconomistSign

12-й пакет санкций. Что там будет?

В СМИ появилась информация об очередном пакете санкций в отношении России со стороны ЕС. Казалось бы, запретили уже всё, или Россия до сих пор имеет торговые отношения с Европой?

Как оказалось, они существуют и функционируют. Пока конкретных ограничений нет, но в Bloomberg писали о санкциях в отношении алмазной, алюминиевой отрасли и расширение ограничений на поставку товаров двойного назначения.

Вместе с идеями о новых санкциях обсуждается и их влияние на европейскую экономику. Алюминий ещё можно заменить поставщиками из других стран, их много, а с алмазами дела сложнее.

Это может навредить экономике Бельгии, ведь в Антверпене находится алмазная биржа, через которую продают до 80% от всего объёма мировых алмазов. Поставки из России имеют существенные объёмы, и без них у биржи будет меньше доходов, а у европейских ювелиров меньше сырья для производства украшений.

Котировки Алросы на фоне таких новостей могут припасть, но без рынков сбыта компания не должна остаться. Потоки пойдут на Индию и ОАЭ, где после огранки эти же ювелирные изделия поедут в ЕС.

На внутреннем рынке также может пройти приток сырья, и отечественные ювелиры от этого только выиграют. Не думаю, что российская ювелирка станет дешевле, но маржинальность бизнеса подрастёт.

Тем не менее даже по таким ограничениям абсолютной договоренности нет, хотя новый пакет санкций хотят принять до конца 2023 года. Быть может попросту расширят список подсанкционных лиц, ограничат ввоз новых групп товаров и на этом разойдутся.

📌 @EconomistSign

С льготной ипотекой прощаемся

В декабре прошлого года все писали о том, что с 1 января 2023 года программу льготной ипотеки не продлят. Об этом говорили в ЦБ и Минфине, но что-то пошло не так и перед новым годом льготную ипотеку продлили на 1,5 года.

Сейчас программа действует до конца июня 2024 года, и ходят разговоры, что программу в массовом формате продлевать не будут. Сначала об этом говорили на пресс-конференции ЦБ РФ в прошлую пятницу и жаловались на программу, потому что она стала драйвером роста цены на жильё на 90% за последние три года.

Теперь тему перехватили в Минфине. Там подходят с бухгалтерской точки зрения – денег на такую программу может и не быть, потому что разницу между рыночной ставкой на ипотеку и льготной компенсирует банкам государство. Когда ставка была на уровне 8-9%, льготная доплата из бюджета составляла всего пару процентов.

При текущих ставках расходы государства на программу увеличились в 3-4 раза, что не радует главных бухгалтеров страны, поскольку бюджет по-прежнему дефицитный.

По словам замминистра финансов Алексея Моисеева «расходы на эту программу из-за повышения ставки со стороны ЦБ становятся колоссальными, и с доводами регулятора по прекращению программы согласен».

Теперь ждём, какие Минстрой будет придумывать поводы продлить программу льготной ипотеки в этот раз.

📌 @EconomistSign

Ипотека между физлицами

Утром мы обсудили положение дел на рынке ипотеки. Но вы не ограничены в том, чтобы купить квартиру в рассрочку, если покупаете жильё напрямую у физлица.

Исходя из того, что покупка будет происходить у собственника, подобный вариант сделки вы сможете найти на вторичном рынке. По структуре сделки такая ипотека между физлицами мало чем отличается от ипотеки – будет составлен договор, покупатель внесёт первоначальный взнос, а остальную сумму будет отдавать в течение нескольких лет. К договору составят календарь платежей, и эти документы уедут в Росреестр.

Продавец волен продавать жильё с процентной наценкой, но как правило, её либо нет, либо она ниже ставки в банке. В силу этого фактора такие сделки заключаются с рассрочкой платежей не на 20-25 лет, а на 2-3 года.

Чтобы продавец был уверен, что его не обманут, регистрация сделки пройдёт в Росреестре с обременением – покупатель не сможет продать, подарить или завещать это жилье, пока не выплатит всю сумму по договору и бывший владелец не снимет обременение.

В такой сделке есть риски. Покупатель может потерять трудоспособность и платить не сможет. В банковской ипотеке вопрос снимается страховкой, которая покроет стоимость жилья в случае потери трудоспособности или смерти.

Но страховка для заключения договора между физлицами не нужна, её могут не покупать. Тогда через суд надо будет решить вопрос с тем, чтобы продавцу вернулась квартира, а покупателю ранее уплаченные деньги. Поэтому такие сделки не растягивают больше чем на 2-3 года.

В случае с покупателем есть риск покупки жилья с юридическими проблемами из-за предыдущих собственников, а также есть шанс напороться на недобросовестного продавца, который не снимет обременение после выплаты. И эти проблемы также придётся решать в суде.

📌 @EconomistSign

Ждать ли в России «ипотечный пузырь»?

Вчера по многим ТГ каналам растиражировалась новость о том, что какие-то не названные аналитики предупреждают о риске образования ипотечного пузыря в России. Кто эти неизвестные аналитики и из какого первоисточника пошла эта информация – не ясно, но разобрать это «предупреждение» стоит, потому что оно имеет громкий и кликбейтный заголовок, но в тексте была противоречивая заголовку инфа.

Для начала давайте разберемся с тем, что такое «пузырь» на каком либо рынке. Эта ситуация, в которой стоимость актива начинает расти выше нормальных темпов рынка, инфляции, и разгон цен происходит за счет массового и спекулятивного спроса. Это приводит к тому, что актив начинает стоить неоправданно дорого, и при падении спроса на него актив падает в цене, принося убытки владельцу.

О чем нас предупреждают эти самые «аналитики». По их мнению на рынке жилья случится «ипотечный пузырь» в силу следующих факторов:

• первоначальный взнос по льготной по ипотеке планируют поднять с 20 до 25%;
• после июня 2024 года льготную ипотеку продлевать не будут из-за огромной разницы с обычной ипотекой;    
• средний уровень цен на жилье на «первичке» уже на 42% выше, чем на «вторичке», разрыв будет только расти; 
• банки стали массово отказывать в ипотеке, доля отказов выросла до 60-70%;
• средние ставки по обычной ипотеке уже выше 15%.

Что не так с этими аргументами?

Первоначальный взнос хотят повысить, чтобы сбить спрос на эту самую льготную ипотеку для торможения цен на жилье. Льготную ипотеку в 2024 году номинально отменяют под разговоры о том,  что жилье стало менее доступным, но и не стоит забывать, что при текущих ставках государству дорого субсидировать эти ипотеки.

Третий пункт не понятно к чему приплели. Банки стали отказывать чаще в ипотеке только последние 2 месяца, и то потому, что теперь к гражданам с большой кредитной нагрузкой другие нормы по резервированию кредитов у банков, то есть такие кредиты для банков стали менее выгодными, и сделано это для того, чтобы «охладить» рынок жилья.

Ну и на конец – рыночные ставки либо уже выше, либо будут выше ключевой ставки. Все эти аргументы говорят о том, что государство за 8 месяцев до конца льготной программы пытается затормозить рост цен на жилье, и не положить на бок весь рынок.

Все вышесказанные аргументы ведут не к ипотечному пузырю, а к его предотвращению. 

📌 @EconomistSign

Государство отменило шринкфляцию?

Шринкфляция – это трюк с упаковкой товара, который позволяет скрыть рост цен от глаз ненаблюдательного клиента.

Условно, вчера литровый пакет молока был по 100 рублей, а завтра на полках магазина будет стоять 950 мл пакет за те же деньги. Ценник не изменился, но товара нам продали меньше.

С шринкфляцией Россия столкнулись впервые после 2014 года, но в последние годы она распространилась на почти все продукты минимальной потребительской корзины. Не так уж легко купить что-то в упаковке кратной одному кг или литру. 

И видимо эти маркетинговые трюки уже настолько надоели государству, что по инициативе Генпрокуратуры РФ были внесены изменения в «Требования к количеству фасованных товаров при их производстве, фасовании, продаже и импорте». Из-за этих изменений производители сливочного и подсолнечного масла, вермишели, сахара, соли, муки, риса, пшена, черного чая и иных продовольственных товаров должны фасовать продукцию в упаковки по 500, 1000, 2000 гр, а молоко – 200, 250, 500, 1000, 2000 мл. 

Если вы подумали, что теперь на основную часть потребительской корзины будет наложено новое требование, и гречка снова будет по килограмму, то не спешите радоваться. Эти стандарты будут применены только к тем товарам, которые «желают заявить на упаковке о соответствии ГОСТу». 

Если производителю без разницы, что там у него на коробке написано, можно не переобуваться обратно, и дальше жить в шринкфляции. Честно говоря, не совсем понятно, кто обращает внимание на эти ГОСТы и покупает продукты только с такой маркировкой.

В итоге в стране есть озабоченность со стороны государства и населения шринкфляцией, хотя этот маркетинговый трюк легко обходится тем, что на ценниках в магазине пишут цену за одну стандартную единицу – кг или мл. Эта практика распространена давно, и не понятно, почему Генпрокуратура повлияла не на информацию на ценниках, а напрягла бизнес с упаковкой.

📌 @EconomistSign