Банкротятся не только граждане

Финансовая несостоятельность растёт, когда ключевая ставка высокая. Примерно такое же правило справедливо и для российского бизнеса, особенно крупного – чем выше ставка, тем выше вероятность, что кто-то не потянет кредитную нагрузку и объявит дефолт.

Ключевую ставку подняли до 17%, и в течение пяти лет снижали до 8%. Согласитесь, под такие ставки трудно не то, что бизнес кредитовать, но и самому кредитоваться. А тогда о дефолте объявили порядка 145 компаний.

Чтобы понять, насколько это много, уровень дефолтности по компаниям с рейтингом был в 2014г – 5%, в 2015г – 7%, в 2016г – 7%, в 2017г – 3%, в 2018 - 1%, при ежегодной норме дефолтов с 2002 года меньше 0,3%.

C 2022 года дефолтный всплеск пока не накрыл публичные компании, и в России кроме «Обувь России» крупно никто не схлопнулся. Но разгон дефолтов происходит с лагом, и это нормально – ожидать дефолтов во времена дорогих денег.

Самим близким к дефолту кандидатом стала компания Роснано. Их акций на открытых биржевых торгах нет, зато облигации есть. После публикации их отчётности инвесторы побежали, потому что компания вряд ли выплатит долг в этом году.

Только по облигациям Роснано должны заплатить 16 млрд рублей до конца года, а на балансе у них 5 млрд активов. Причем это не 5 млрд денег, а не самые ликвидные активы – здания, земли, офисы и т.д. Если Роснано устроит гаражную распродажу, они не соберут 5 млрд чистыми деньгами.

Это может быть первый в истории России дефолт госкомпании. И возможно, государство спасёт компанию большим кредитом, реструктуризацией и низкими процентами ставками. Правда, у бюджета и так проблемы, и нахлебников достаточно. Не факт, что место для Роснано найдётся возле кормушки.

📌 @EconomistSign

Кто спасает российский фондовый рынок

Вопреки санкциям, российский фондовый рынок жив и расцветает.

Мосбиржа поделилась статистикой за сентябрь – распродажи в сентябре устраивали нерезиденты, а скупали бумаги физлица. 80% торгов делают розничные инвесторы, и даже страшно представить, что будет, если народ перестанет скупать всё подряд. Ликвидность просядет существенно.

Неясен общий драйвер роста интереса у рядовых инвесторов, ведь по таким ставкам рост бизнеса в ближайшие год-два будет сильно меньше, чем сейчас. При этом депозиты и доходность ОФЗ окажется больше дивидендов 95% эмитентов на российском рынке. И вероятно, на фондовый рынок сейчас приходят, чтобы сохранить свою покупательскую способность и защититься от девальвации.

Перспективы бизнеса, фундаментальный анализ и мультипликаторы большинству сейчас до лампочки. Доллар купить рискованно, а компания с её валютной выручкой – безопасная схема.

Тенденция схожа с Иранской – нет больше мест, куда нести деньги, кроме как на фонду. Только на иранской бирже эмитентов в 10 раз больше, и рынок диверсифицированный, надёжный.

Надеюсь, и у нас со временем станет больше эмитентов, когда физики выкупят все акции в свободном обращении.

📌 @EconomistSign

Китайские застройщики на грани пропасти

Проблемы в китайской экономике созрели 2-3 года назад – крупнейшие застройщики компании-зомби все деньги отдают на погашение долгов. Мы наблюдаем эталонный пример несостоятельности плановой экономики и ждём падения, ведь этот «хлопок» ударит по мировой экономике.

Сегодня обсуждаем Country Garden, чей совокупный долг – 187 млрд долларов (4,5 капитализации Газпрома). Компания в августе опоздала с оплатой по облигациям и задержала выплату 50 млн долларов, но в сентябре уложилась в льготный период. Сейчас Кантри Гарден снова на грани технического дефолта, который может перейти в фактический – в этот раз задержка в размере 60 млн долларов.

Если наступит фактический дефолт, кредиторы смогут затребовать возвращение долга с накопленными процентами, что похоронит компанию и отправит на банкротство. Есть сомнения, что компания выйдет из ситуации, поскольку её активы закатаны в бетон, который никто не покупает.

По данным Country Garden, они стали лидером строительного рынка Поднебесной, но продажи за 2023 год оказались на 43,9% и 65,4% хуже, по сравнению с 2022 и 2021 годами соответственно. Людям не нужно столько жилья по таким ценам.

Если платёж просрочат, у Country Garden останется время до января. Взять в долг ещё не получается, поскольку все понимают, что компания и так еле стоит, и тогда крах Country Garden и Evergrande падёт на плечи финансовой системы Китая.

Как это решит компартия? Зальет дыру деньгами налогоплательщиков, как это было в США в 2008, или даст системе переварить это самостоятельно?

📌 @EconomistSign

Как правительство США чуть не создало монету в 1 трлн долларов

Каждая страна определяет условия выпуска денег, чтобы обезопаситься от дурачка во власти, который решит бесконечно печатать бесконечно деньги, чтобы закрыть все денежные потребности.

В США, например, новая пачка денег физически или виртуально может быть произведена только, если Казначейство выпустит долговые бумаги (облигации, векселя), и поменяет их на свежие деньги, которые потратит Минфин.

Нельзя сказать, что облигации США обеспечивают доллар, поскольку деньги – это долговой документ ЦБ, и обеспечивать долг другим долгом – это какая-то пирамида.

Это ограничение работает и не даёт увлекаться долгами американскому правительству. И вопрос долгов встаёт остро в момент составления бюджета и повышения потолка.

Если не принять бюджет, у правительства не будет, а если потолок не повышен, у правительства опять нет денег.

Вопрос бюджета и потолка глубоко политический, и не всегда его легко решить. В 2013 году потолок не хотели повышать, пока из бюджета не уберут программу мед страховок Obamacare.

Чтобы не отменять именную президентскую страховку, администрация решила добыть 1 трлн долларов путем печати. А новых денег не будет, пока не выпустят долговые бумаги. А казначейство не выпустит долговые бумаги без нового бюджета и потолка госдолга.

Но в законе нашли дыру – штатам разрешали выпускать платиновые памятные монеты, что по сути печать денег. Было предложено отчеканить монету в 1 трлн долларов, зачислить её на депозит в казначействе, уменьшить госдолг и отложить вопрос по потолку, а после принятия нового бюджета монету забрать и погасить.

К сожалению, финт не случился, хотя это была бы изящная и история. После махинаций монету бы поместили бы в музей, предварительно обесценив её номинал.

📌 @EconomistSign

Что такое рецессия, и чему она угрожает?

Если инфляция продолжит расти, курс не стабилизируется, а ЦБ РФ будет повышать ставку, экономика России может попасть в рецессию в следующем году.

Рецессия – это когда в течение двух или более кварталов подряд снижается объём ВВП и замедляются темпы роста экономики. Например, в такую ситуацию попала Германия, а США и Великобритании могут скатиться туда же в ближайшем будущем.

Рецессия может быть вызвана спадом спроса, увеличением налогов, ростом инфляции, сокращением кредитования, политической нестабильностью и т.д. Последствия – рост безработицы, снижение доходов населения, ухудшение социального положения и благосостояния граждан, увеличение дефицита государственного бюджета и внешнего долга (в случае с Россией это неприменимо), сокращение инвестиций и инноваций.

Иногда рецессия перерастает в длительный спад – депрессию. При депрессии резко падает ВВП (на 10% или более), она длится 3+ года и сопровождается массовыми банкротствами предприятий и банков, гиперинфляцией или дефляцией, социальными беспорядками и политическими кризисами.

Пример депрессии – Великая депрессия 1929-1939 годов, которая затронула почти все страны мира. Также не стоит забывать и про японскую рецессию в 90-х годах, эхо которой до сих пор влияет на экономику страны восходящего солнца и сегодня, а в истории Японии 90-е официально считаются «потерянным десятилетием».

📌 @EconomistSign

Астра: Что все вчера хотели купить, но вам не дали

Вчерашний день на фондовом рынке запомнится интересным IPO. Впервые почти за год инвесторы могли проинвестировать в новый бизнес, и судя по ходу торгов эта инвестиция – просто хит сезона. Речь идёт про отечественного разработчика ПО Астра – наш ответ Microsoft. Давайте обсудим поподробнее это первичное размещение.

Судя по ажиотажу на рынке, биржевому стакану и чатам в телеграм, в эту компанию ломились все, кому не лень. В обед там было порядка 3 млн заявок на покупку, а на продажу таких заявок не было. Видимо, киты получили аллокацию на эти акции заранее, всё выкупили по стартовой цене в районе 330 рублей, и со стартом торгов цена подскочила на 40%, а затем остановилась.

На старте до открытия торгов компанию оценили в 63-70 млрд рублей. В компании было 200 млн акций, а на IPO пошли дополнительно выпущенные 10 млн, что делает общий объём акций в районе 210 млн и free float в районе 5%, что выглядит издевкой над изголодавшимся по хорошим бумагам инвесторам.

Думаю, результаты Астры на старте были бы не хуже, если бы они разместили 15% free float. Тогда больше инвесторов могли зайти в бумагу. А со стороны это выглядело странно – размещение происходит небольшое, да ещё и распроданное до торгов.

Но Астру активно пиарили и рекламировали. Брокеры, телеграм-каналы, инвест-советники и так далее. Прогрев публики прошёл хороший, без него такого ажиотажа и роста цены компании не было бы. Но разумный инвестор не станет покупать компанию за счёт маркетинговых трюков, а посмотрит в отчётности дивидендную политику и перспективы развития рынка, на котором работает данный эмитент.

📌 @EconomistSign

Астра: Что все вчера хотели купить, но вам не дали. Часть 2

Россия встала на путь импортозамещения, и огромной бюрократической машине нужно заменить операционную систему, ПО по типу экселя и ворда и т.д.

Школы, больницы, гос ВУЗы, кабинеты чиновников – всё это стартовая площадка для развёртывания бизнеса компании. Добавьте сюда банковский сектор и потребителей, которым захочется перейти на отечественный Windows и Office, и дела у эмитента будут выглядеть перспективно – других распиаренных конкурентов у Астры попросту нет.

Сказать, сколько инвесторы заработают на росте цены акций невозможно, если вам не повезло и вы попали в пул счастливчиков, кто купил Астру и может фиксануть 40%. А что примерно обещает Астра в дивидендах, прикинуть можно.

У компании Астра в прошлом месяце появилась дивидендная политика. Она привязана к отношению = Чистый долг/Скорректированная EBITDA. Диапазоны метрики для выплат: меньше 1 – не менее 50% чистой прибыли; 1-2 – не менее 25%; 2-3 – не менее 15%; >3-х – дивидендов не будет.

Видимо, компания не хочет иметь чистый долг и в случае просадки финпоказателей будет быстро гасить долги. Сейчас чистый долг компании отрицательный – ликвидных активов у Астры больше, чем кредитов и займов, а это значит, что компания в любой момент долги может погасить. А Чистый долг/Скорректированная EBITDA равен -0,17, что соответствует метрике дивидендов к выплате не менее 50%.

В рамках дивидендной политики компания планирует их выплачивать по итогам 9 и 12 месяцев, но не реже раза в год. И в теории в этом году инвестор увидит дивиденды. По текущей финансовой отчётности инвестор может получить от 2-х рублей на акцию, что примерно равно доходности в 0,5% годовых – или в 12-16 раз меньше, чем на накопительном счёте в банке.

📌 @EconomistSign

Сколько экономика будет адаптироваться к новой экономической реальности?

Рубль в районе 100, ключевая ставка выше 10%, а рост экономики в лучшем случае 1%. Пора адаптироваться к новой реальности.

И процесс идёт почти весь 2023 год. С поступлением новой порции санкций в декабре 2022 года и девальвацией рубля с 69 до 100 экономика страны ожидаемо чувствует себя хуже, чем 2021 году.

Неужели наша экономика будет всегда чувствовать себя плохо, а мы вместе с ней? Нет, но при определённых условиях.

Если курс рубля и торговый баланс стабилизируются, это станет новой реальностью, и всё адаптируется – лишь бы не было новых шоков.

Яркий пример – экономика России с 2014 по 2019 годы. В 2014 году курс рубля скакнул с 35 до 70, а ключевая ставка с инфляцией держались около 17%. В части курса ситуация была даже сложнее из-за большего относительного роста.

Такое положение дел на 5 лет определили ход ДКП, динамики инфляции и экономического роста. И только в 2018 году инфляция опустилась ниже 5%, а ставка к 7%.

Линейно выстраивать сценарий будущего неправильно, особенно в текущих политических условиях, но можно ожидать, что к 2026 году экономика адаптируется и научится жить в новой реальности.

📌 @EconomistSign

Банкам пора следить за своим капиталом?

Весной в США стали рушится банки средней руки, и мы жили в ожидании повторения 2008 года. Масштабного кризиса не случилось, но такие проблемы могут возникнуть и в России на рубеже 2024 года.

Несколько региональных банков перестали отвечать по обязательствам. У них не нашлось денег на выдачу, и им пришлось пройти через дефолт и продажу активов за бесценок более крупным игрокам рынка.

Банки попросту не пережили набег вкладчиков, хоть и мало какой банк может это пережить. Если мы все одним днём решим забрать средства со счетов Сбера, и этого банка завтра не станет.

Но мы уверены в банковской системе и спим спокойно, пока банк зарабатывает на наших денюжках, перезанимая их 20 раз в хвост и гриву куда угодно. И не всегда мы за это получаем кешбэк, проценты на остаток или «спасибо». Но как только вопрос безопасности наших денег встаёт, тут берегитесь отделения и банкоматы. Такие набеги мы видели в марте и сентябре 2022 года.

Банки в США пострадали, потому что их связывали слухи с большими инвестициями в криптобизнес и криптостартапы. На фоне «криптозимы» эти банки могли не пройти через сложные времена. И это опасение стало самосбывающимся предсказанием, потому что у банков были ресурсы пережить кризис криптоклиентов, но никто не может пережить банк ран и поэтому вкладчики сами и уничтожили эти банки.

Огромным залогом провала банков средней руки стало то, что они работали по правилам – брали депозиты от вкладчиков и инвестировали их в кредиты либо в казначейские векселя США (аналог наших ОФЗ). Когда ключевая ставка в США выросла, реальная стоимость векселей упала, и если бы банки начали распродажу старых долговых бумаг, они бы получали серьёзные убытки.

Банкам было проще дотерпеть до конца срока облигации, и получить полный номинал, но из-за набега клиентов облигации продавались в убыток, так ещё во время продажи их цена падала из-за большого объёма. Так банки потеряли капитал на «самых надёжных инструментах».

📌 @EconomistSign

Банкам пора следить за своим капиталом? Часть 2

Ситуация в России такая же, как в США в 2022 году. Инфляция растёт, ЦБ поднимает ключевую ставку, дефицит бюджета тоже растёт, и Минфин проводит больше аукционов ОФЗ, чтобы привлекать деньги банков и инвесторов под более высокие проценты.

При росте ключевой ставки у купивших ОФЗ банков на балансе образуется нереализованный убыток. Другие инвесторы скидывают ОФЗ и ищут доходность получше, а цена ОФЗ падает.

Банк может переложиться тоже, но бесконечно это делать не получится, потому что с каждой продажей копится убыток, который ложится на капитал банка. И если какой-то банк провалит норматив ЦБ РФ по достаточности собственного капитала, регулятор может аннулировать его лицензию, если тот не исправит положение дел, и отдаст этот банк на санацию.

Но представьте, что в СМИ затрубили о дыре в капитале какого-то среднего банка, и ЦБ РФ пристально за ним следит. Какую реакцию ждать? То же самое, что в США – люди побегут забирать деньги. А такой банк начнёт срочную распродажу ОФЗ, если и убытками добьёт свой капитал.

Подробную грозу для небольших банков создаёт текущая экономическая ситуация, но тут нужно следить за капиталом, создавать большие резервы из текущих хороших доходов, и покупать больше облигаций с плавающей ставкой, которые в цене не падают при росте ключевой ставки, чтобы не угореть на распродаже минусовых облигаций.

С кредитованием по высоким ставкам придётся сложно, но главное, чтобы и банкам было куда инвестировать, и Минфин на флоатеры не жадничал, поскольку в этой схеме многое зависит и главного заёмщика страны.

📌 @EconomistSign

Минтруд против серой зарплаты

Зарплата в конверте – частый элемент взаимоотношений между работодателем и сотрудником. Кому-то платят в конверте большую часть зарплаты, кому-то меньшую, а кому-то всю и без трудового договора.

Мотивы бизнеса в данном случае понятны – платить меньше налогов, а сотруднику порой и выбора не дают – так либо никак. Есть истории, где сотруднику предлагали обелить всю зарплату, но тогда она сократилась бы на сумму расходов бизнеса.

Эти отношения между работодателем и сотрудником нелегальны, и государство пытается такую практику пресекать. За 2023 год Минтруд выявил порядка 663 тысяч россиян, занятых в «теневом секторе», которые получают всю зарплату в конверте и работают без трудового договора.

Цифра в 663 тысяч работников выглядит небольшой, поскольку это 0,8% от всего трудоспособного населения страны. Но чиновники хотят создать условия, при которых людей, работающих в серой зоне, станет меньше.

Есть предложения обязать регионы устанавливать на местах уровень серой занятости, и обязать их сокращать показатель по 30% за 3 года, что загонит людей в белую зарплату либо разорит местный бизнес, что не понравится местным властям. Лучше плохой бизнес, который платит хоть сколько-то налогов и сборов, чем никакой.

Также Минтруда предлагает создать стимулы для бизнеса, чтобы тот самостоятельно обелялся. Такие меры предложат компаниям из торговли, услуг, гостиничного и ресторанного бизнеса, строительства, транспорта и сельского хозяйства.

Помимо этого обсуждается зарегулировать в законодательстве статус «платформенной» занятости, когда сотрудник нанимается периодически для выполнения определённой задачи. Обычно такие сотрудники имеют статус самозанятого с небольшой налоговой нагрузкой.

Борьбой через регионы на бизнес повлиять не получиться, и это приведет к тому, что коммерсанты поднимут цены на продукцию из-за роста себестоимости товаров, работ и услуг. А меры по мягкому обелению могут пойти на пользу больше, если Минтруд защитит бизнес перед ФНС при использовании самозанятых.

📌 @EconomistSign

Евро может ослабнуть до паритета к доллару к концу года

Летом на фондовом рынке США ходил позитив по поводу будущего. Инфляцию, как будто победили, ФРС сделал паузу в ужесточении ДКП, и фондовый рынок надеялся на скорое снижение ключевой ставки и рост экономики.

Отчасти из-за позитива бакс ослаб к евро, поскольку капитал потёк из США, где ставки по облигациям и депозитам могли начать падать, в Европу. Но с началом тренда на растущую нефть что-то пошло не так у американской инфляции, аналитиков и евро.

Нефть влияет на рост цен в США. У них есть запас, чтобы сбивать инфляцию, но его не так много, чтобы эффект был долгосрочный. Безработица в США на исторических минимумах, что подогревает рост цен, и инфляция может развернуться в сторону роста. И судя по рынку долга, «умные деньги» намекают на подобный сценарий.

Вчера базовая доходность по 10-летним облигациям выросла, впервые с 2007 года превысив отметку 4,9%. Так рынок готовится к продлению периода высоких ставок или их повышения. Экономический рост и рост фонды будет ограничен.

Из-за «умных денег» и потенциального ужесточения ДКП капиталы возвращаются в США, что видно по ослаблению евро к баксу. Всё больше инвесторов продают европейскую валюту, чтобы переложиться в активы, номинированные в долларах. Ожидания, что доллар будет 1к1 с евро к концу года, вполне себе легитимны. Всё зависит от действий и слов Джерома Пауэлла и Ко.

📌 @EconomistSign

Трудно взять в долг у банка

По статистике портала Сравни.ру, с сентября и октября у российских банков резко упала выдача необеспеченных кредитов. В эту категорию входят кредиты наличными и кредитные карты. Уровень отказов на такие кредиты вырос до 80%.

Сейчас брать кредит затратное мероприятие. Подобные кредиты выдают под 20-30% годовых и, казалось бы, банки должны были повысить выдачу кредитов и стричь деньги с населения, но правила игры поменял регулятор.

ЦБ РФ обеспокоен ростом инфляции, большой закредитованностью населения и кредитной нагрузкой. Мягкая политика по выдаче необеспеченных кредитов разгоняла инфляцию, да и риски кризиса на банковском рынке из-за больших процентов подросли.

Чтобы угомонить станок по выдаче кредитов, банки должны создавать дополнительные резервы на займы клиентам, чей уровень персональной долговой нагрузки (ПДН) выше 80%. Если клиент и так отдаёт больше 80% доходов в счёт долгов, банк ему откажет в кредите.

Надбавки к резервированию теперь касаются и клиентов с ПДН от 50% и выше, так что и такая категория граждан имеет высокую вероятность не получить кредит.

Возможно, тренд по сокращению выдачи с нами надолго, поскольку со слов регулятора, ключевую ставку снижать не планируют до середины следующего года как минимум, а без снижения ставки говорить о нормализации кредитного рынка тяжело. Так что начинаем экономить и жить на свои.

📌 @EconomistSign

Ваши американские акции вам юридически не принадлежат

Речь про американские акции, котирующиеся на бирже NASDAQ и NYSE. Они принадлежат юридическому лицу Cede and Co.

В прошлом фондовые торги проходили в физическом биржевом зале, где брокеры, маклеры, маркетмейкеры и прочие господа вели расчёты, передавая физические бумажки. Было время, когда можно было акции и облигации потрогать руками – на это выдавались сертификаты.

Физические атрибуты мешали торговле настолько, что биржа по средам закрывалась, чтобы наверстать предыдущие сессии, передать бумажки в депозитарии или владельцам. Клиринг тогда был тормозной, и риск ошибиться очень велик – акцию могли потерять, забыть или случайно продать.

Чтобы избавиться от бумажной волокиты, финансовое лобби в середине прошлого века продавило идею отдельного юрлица, которое будет де-юре владеть всеми ценными бумагами с листингом на бирже, но де-факто не сможет ими управлять или получать выгоду.

Тогда и была создана Cede and Co. как зависимое юрлицо от Центрального Депозитария. Собственно, Cedo и расшифровывается как Central Depository.

И создана она была, чтобы избавить биржу от бумажной волокиты и для проведения расчётов внутри подразделений. Вся бухгалтерия и учёт права собственности перешли на Cedo.

Там и по сей день хранятся сертификаты акций и облигаций, но теперь к ним стекается вся информация по цифровым сертификатам, что позволяет проводить торги и клиринг быстро. Это означает, что есть одно юрлицо, которое де-юре владеет активами на почти 60 триллионов долларов.

📌 @EconomistSign

Доллары Диснейленда

Компания Дисней на территории своих парков давно пытается стать государством в государстве. Например, парк развлечений во Флориде самостоятельно управляет коммунальными структурами, а также выдаёт лицензии на продажу алкоголя внутри парка. Также у Диснейлендов до 2016 года была собственная валюта.

Микки баксы стали выпускать в конце 70-х – начале 80-х. Корпоративные деньги в США были запрещены в качестве выплаты зарплаты, но это не значит, что корпорации эти деньги перестали выпускать. Главное условие таких денег – они должны свободно конвертироваться в доллары США.

Соблюдая эти условия, Диснейленд мог эмитировать миккибаксы, номинал которых был равен 1 доллару США. Но может возникнуть вопрос – если эти фантики меняются на доллары США 1 к 1, то почему бы не подделывать миккибаксы, приезжать в Диснейленд, менять миллионы и выводить деньги из парка.

Да, идея неплохая. Но Микки Маус тоже был в курсе схемы и свои деньги стал защищать лучше, чем доллар США: водяным знаком и глубинной печатью с использованием спецбумаги. Все это на 100% не защищало Диснейленд от мошенничества, но делало производство фальшивки дорогим и невыгодным на небольших суммах.

Но в 2016 году миккибаксы были изъяты из оборота. Точной причины никто не указывал, но скорей это связано с тем, что люди перешли на карты. В итоге миккибаксы из физической формы перешли в электронную – на территории Диснейленда можно оплачивать товары и услуги с помощью предоплаченных карт или девайсов.

📌 @EconomistSign

Как девальвировать курс национальной валюты – отвечает Хавьер Милей

Этот год подарил нам новую звезду на политическом поприще Аргентины. Хавьер Милей – кандидат в президенты на ближайших выборах и экономист из лагеря либертарианцев (анархо-капиталистов).

Одна из его самых радикальных идей – отказ от местной валюты песо и переход на американскую валюту. Кстати, есть несколько стран, где доллар США – официальная валюта.

При переходе на чужую валюту местный ЦБ лишается основных полномочий, потому что право эмиссии бакса никто передавать не будет. Но это ограничит госрасходы, ведь придётся строить бюджеты в объёмах долларов внутри системы.

Госрасходы и есть одна из главных проблем Аргентины – государство их постоянно наращивает, а дефицит бюджета заливает свеженапечатанными песо, что приводит к гиперинфляции. По подсчётам местных органов власти инфляция в Аргентине больше 100%.

Недавно у Милей было интервью на радио, где его спросили про песо. Он ответил, что местная национальная валюта «хуже дерьма, и им даже нельзя удобрять почву, так что он не стоит той бумаги, из которой сделан».

Он призвал всех жителей страны переходить на баксы. И после заявления лидера президентской гонки песо стал быстрее девальвироваться к доллару, поскольку спрос на него вырос кратно.

📌 @EconomistSign

Неделя перед заседанием ЦБ РФ

В пятницу, 27 октября, состоится очередное заседание Совета Директоров ЦБ РФ. Будет решаться вопрос по ключевой ставке – оставить или повысить, и многие говорят, что ставку повысят. Я с этим согласен, и главная интрига – повышение будет на 1 или 2%?

Начнем с главного триггера и злодея для ЦБ РФ – инфляция. На неделе в сентябре, когда регулятор повысил ключевую ставку, годовая инфляция была в районе 5,54%, а в середине октября статистика показывала 6,4%, и есть основания, что к моменту решения ЦБ месячный рост инфляции будет около 1%, что много при текущей ключевой ставке и бьёт по самолюбию регулятора.

Проще говоря, инфляция растёт, регулятору нужно это остановить и сделать в следующем году пирожочек в виде 4%. Интересно, а есть ли реальность, при которой ключевая ставка в России будет >20%, но рост цен на уровне таргета.

Но инфляции маловато для подобного обоснования, хотя аргумент существенный. Индекс российских ОФЗ RGBI с 15 сентября падал и скорректировался на 1,83%. «Самые умные» деньги, которые инвестируются в облигации, снова готовятся к повышению ключевой ставки и выходят из ОФЗ, чтобы зайти в новые облигации с более высокой ставкой.

Рынок уже заложил повышение ключевой ставки, причём уверенно на 1%. И вот вопрос – будет ли ЦБ РФ подтягивать ставку под рынок или ограничится +1%?

📌 @EconomistSign

Почему биток снова растёт, когда ожидалось падение?

Самая известная монета в мире – биткоин – снова растет, и за 1 единицу дают больше 34 тысяч баксов. Таких высот у данного актива не было с мая 2022 года.

Инвесторы посреди «криптозимы» массово заходят в биткоин, потому что увидели растущий тренд и побежали покупать без аналитики и прочих рациональных причин.

Одной из главных причин роста биткоина многие считают разгоревшийся конфликт на ближнем востоке. Кто-то считает биток защитным активом (что не так) и пытается уберечь капитал от волатильности, а ещё крипта – это метод перевода средств, и возможно, люди, которые уезжают из горячей зоны, вывозят капиталы. Возможно, кто-то хочет инкогнито переводить деньги в горячую зону, чтобы поддержать одну из сторон.

А ещё инвесторы ожидают, что в США комиссия по ценным бумагам одобрит биткоин-ETF, и это частично легализует крипту как актив в США.

Это важный фактор для криптоопераций ведь на этих слухах рынок крипты показывал большую волатильность и рост. Ошибочная новость в моменте подняла курс битка на несколько тысяч баксов.

Теперь все замерли в ожидании КЦБ, которое может выпустить одобрение, чтобы застолбить право надзора за криптоактивами.

📌 @EconomistSign

Минсельхоз предложил ввести запрет на экспорт мяса

Государство вновь лезет в рыночек. Сегодня у нас на обсуждении Минсельхоз и его идеи о запрете экспорта отдельных видов мяса на 6 месяцев.

Так совпало, что после уточнения Президента: «А чего курица в этом году на 27% подорожала?», – у Минсельхоза появились идеи на этот счёт. Видимо, в министерстве считают, что если наводнить внутренний рынок куриным мясом, предложение вырастет и собьёт цену.

В короткой перспективе так и будет – курицу на складе долго не продержишь, поэтому производителям придётся направлять объём на внутренний рынок.

Вряд ли это решит проблему подорожания мяса выше инфляции через 6 месяцев. Курятины возникнет излишек, и производители могут потерпеть убытки, не говоря о том, что на экспорт курица уходит дороже.

Эти убытки перепакуются в цены товаров через 6 месяцев, и к ним добавится инфляция, что сулит резкий скачок цен.

Другое дело разобраться в причинах, почему цена так растёт. Производство курицы сильно зависит от импортных кормов, вакцин и оборудования. И тут либо за 6 месяцев надо это всё импортозаместить, либо снова вводить запрет на экспорт и волнами ловить рост цен на мясо.

📌 @EconomistSign

А что плохого в высокой ключевой ставке?

ЦБ РФ повысил ключевую ставку и мотивацию банковскому сектору, потому что им придётся привлекать по высокой ставке депозит и найти на это заёмщиков. Ужесточением ДКП Центробанк влияет на экономику под благими намерениями, но у каждого решения есть две стороны. Обсудим плохую.

В долг теперь брать дорого, и со сверхпотреблением придётся повременить. Хотели взять жильё в кредит? Средняя ставка по обычной ипотеке в районе 20%. Нужно сделать ремонт? Держите кредит наличными под 25% годовых.

Бывает, что банку не хочется отдавать и пары процентов сверху из-за жадности. А высокие ставки заставляют поменьше хотеть, сберегать и следить, чтобы вещи и здоровье были в порядке.

Потребление – это топливо для роста экономики. Без него экономический поезд движется гораздо медленнее. Бизнесу нужны кредиты на поддержание деятельности или для расширения производства. По таким ставкам это становится сложным, ведь ставка по кредитам для бизнеса динамическая и меняется весь срок кредитного обслуживания.

Падают продажи, растёт кредитная нагрузка, и о хорошей чистой прибыли или дивидендах приходится на время забыть. В таких условиях компании стараются сохранить средств как можно больше, чтобы протянуть до окончания трудных времен, и только затем начинают платить дивиденды. Так что повышение ключевой ставки ограничивает даже доходность инвесторов.

📌 @EconomistSign

ЦБ РФ повысил ключевую ставку

Ну что, давайте обсуждать слона в посудной лавке. А слон в этот раз очень большой. Регулятор поднял ключевую ставку сразу на 2% – до 15%. Подобное решение ЦБ было настолько очевидным, что мы удивились, если бы ставку оставили на месте.

В целом, с августа ничего не меняется – инфляция растёт, а одна из целей существования ЦБ – борьба с ней. Пока она растёт, и с ней надо бороться, Центробанк ставку будет повышать.

Повышение ЦБ еще хочет и рубль укрепить, но деревянный как был 93 рубля за бакс, так и остаётся. Тут всё стабильно – ставкой на рубль повлиять хочется, но не можется.

Также ЦБ обновил прогнозы по средней ключевой ставке на 3 года вперед – 2024 год – 12,5-14,5%, на 2025-й – 7-9%, на 2026 год – 6-7%. А это значит, что и инфляцию нам стоит ждать выше прошлых прогнозов. О прогнозе мы ещё поговорим, но подчеркну, что по мнению регулятора, пик роста инфляции придётся на весну 2024 года, а значит что ставка может быть ещё выше.

Экономика России привыкала к новому курсу в 70 рублей за бакс с 2014 по 2018 годы, и к новым реалиям экономика будет привыкать примерно столько же. Только в 2018 году инфляция и ключевая ставка снизились до 5%, а в 2014 году всё началось с повышения ключевой ставки до 17%.

📌 @EconomistSign