Новые подробности про ИИС-3

С 2024 года появится новый ИИС-3. Он сильно уступает по условиям ИИС первого и второго типа. Ключевые ухудшения: длительность (раньше было 3 года, теперь хотят сделать ИИС 10-летним), досрочный вывод средств и получение налогового вычета. Так легко уже не будет.

За год до старта программы инвестирования, которая должна привлекать массового инвестора выглядела максимально непривлекательно. Об этом знают и в ЦБ РФ, и в Минфине, судя по репликам, которые они давали на пресс-конференциях и на экономических форумах. И по всей видимости, финансовый блок российского правительства эти разговоры услышал и решил, что над привлекательностью нужно поработать.

Одна из новых плюшек – продление старого ИИСа в новой форме, и подтверждение, что ранее открытые ИИСы предыдущих типов до 1 января 2024 года отслужат полностью.

Касательно продления жизни вашего ИИСа в новой форме дело обстоит так – подходит к концу ваш трёхлетний ИИС в конце 2023 года, и вы не хотите его закрывать, потому что новый будет открыт на больший срок. Теперь можно старый ИИС продлить на условиях ИИС-3 на 2 года. То есть к предыдущим трём годам добавиться два.

Данное послабление будет работать в льготный период, в течение трёх лет с 1 января 2024 года. Все ИИС, даже открытые недавно, можно продлить до 5-ти лет. Затем, когда инвестсчета старых типов иссякнут, придётся открывать новый счёт на срок от 5-ти лет.

К сожалению, 5-летний срок – это данность, которую надо принять. Со временем ИИС-3 станет длиннее, и вроде бы законодатели хотят сделать его 10-летним.

После окончания вашего ИИСа 1 и 2, вы сможете открыть ИИС-3 на 5 лет, а следующий ИИС будет на 7, 8 или 9 лет, в зависимости от того, когда вы вернётесь к такому типу инвестиционных счетов.

📌 @EconomistSign

Экспорт нефти обложат дополнительными пошлинами

Ситуация на внутреннем топливном рынке выглядит странно для нефтедобывающей страны. В некоторых регионах уже дефицит топлива. Высокий спрос со стороны ВПК, автомобильный сезон и ремонта НПЗ – и это нормально – ожидать осложнения с поставками топлива. Но другое дело, когда экспортные компании не поставляют обязательных объёмов на внутренний рынок.

Речь идет про серый экспорт, который и является причиной дефицита. Чтобы понять его суть, надо разобраться в сути топливного бизнеса.

Нефтяные компании имеют два целевых рынка – внутренний и внешний. Большую часть денег нефтяники зарабатывают на экспортном рынке, где цена на бочку нефти в разы выше, чем внутри России. И если смотреть с точки зрения обычного бизнеса, логично сбывать сырьё там, где больше за него платят.

Внутри страны за топливо по экспортным ценам никто не платит, и государство компенсирует нефтяникам разницу между экспортной и внутренней ценой на сырьё. Такая компенсация зовётся демпфером.

В этом году правительство сократило демпфер для экспортёров, поскольку считает, что у ребят в отрасли и так всё классно. Связано ли это со снижением отчислений денег из бюджета в пользу нефтяников или это механизм, который складывался в такую ситуацию годами, непонятно. Но экспортёры стали забирать объёмы топлива с внутреннего рынка, чтобы перенаправлять их на экспортные нужды.

Это и есть серый экспорт – нефтепродукты должны были поехать в Казань, а поехали в Пекин. С этой ситуацией хочет бороться Минфин и Минэнерго заградительными пошлинами на экспорт нефти, светлых и тёмных нефтепродуктов.

Пошлина составит 250 баксов на тонну сырья, но её можно будет возместить из бюджета, если компания выполнит квоты Минэнерго по поставкам нефтепродуктов на внутренний рынок и на биржу. Высокая пошлина вводится, чтобы бороться с серым бороться.

Сейчас эти инициативы прилетают к нам через СМИ из кулуарных дискуссий. Но решать вопрос надо быстро, поскольку многие отрасли могут встать в ближайшее время из-за дефицита топлива.

📌 @EconomistSign

Экспорт нефти обложат дополнительными пошлинами

Ситуация на внутреннем топливном рынке выглядит странно для нефтедобывающей страны. В некоторых регионах уже дефицит топлива. Высокий спрос со стороны ВПК, автомобильный сезон и ремонта НПЗ – и это нормально – ожидать осложнения с поставками топлива. Но другое дело, когда экспортные компании не поставляют обязательных объёмов на внутренний рынок.

Речь идет про серый экспорт, который и является причиной дефицита. Чтобы понять его суть, надо разобраться в сути топливного бизнеса.

Нефтяные компании имеют два целевых рынка – внутренний и внешний. Большую часть денег нефтяники зарабатывают на экспортном рынке, где цена на бочку нефти в разы выше, чем внутри России. И если смотреть с точки зрения обычного бизнеса, логично сбывать сырьё там, где больше за него платят.

Внутри страны за топливо по экспортным ценам никто не платит, и государство компенсирует нефтяникам разницу между экспортной и внутренней ценой на сырьё. Такая компенсация зовётся демпфером.

В этом году правительство сократило демпфер для экспортёров, поскольку считает, что у ребят в отрасли и так всё классно. Связано ли это со снижением отчислений денег из бюджета в пользу нефтяников или это механизм, который складывался в такую ситуацию годами, непонятно. Но экспортёры стали забирать объёмы топлива с внутреннего рынка, чтобы перенаправлять их на экспортные нужды.

Это и есть серый экспорт – нефтепродукты должны были поехать в Казань, а поехали в Пекин. С этой ситуацией хочет бороться Минфин и Минэнерго заградительными пошлинами на экспорт нефти, светлых и тёмных нефтепродуктов.

Пошлина составит 250 баксов на тонну сырья, но её можно будет возместить из бюджета, если компания выполнит квоты Минэнерго по поставкам нефтепродуктов на внутренний рынок и на биржу. Высокая пошлина вводится, чтобы бороться с серым бороться.

Сейчас эти инициативы прилетают к нам через СМИ из кулуарных дискуссий. Но решать вопрос надо быстро, поскольку многие отрасли могут встать в ближайшее время из-за дефицита топлива.

📌 @EconomistSign

Реакция фондов на конфликт Азербайджана и Армении

На фоне обострившейся ситуации вокруг Карабаха/Арцаха между Азербайджаном и Арменией российский фондовый рынок заштормило. Индекс Мосбиржи и так показывал исторические рекорды последние 12 месяцев, и ему нужен был повод для начала коррекции (падения).

Эмоциональность фондового рынка легко объяснить составом участников торгов – 60-80% объёмов на бирже выкупили физические лица, и на смену нерезидентам пришли российские частные инвесторы. Причём объёмы выкуплены настолько, что недавно индекс Мосбиржи в рублях откатился до значений февраля 2022 года.

Сегодня индекс Мосбиржи упал на 1,65%, а рубль укрепился к армянскому драму на 2%. Дневное падение в крупных российских бумагах произошло на 1,5 – 4%, а в бумагах второго и третьего эшелона, которые пампили телеграм-каналы, падение было в районе 6-8%.

Почему российский инвестор решил сегодня продавать? С ростом влияния частного инвестора, рынок стал более эмоционален и подвержен влиянию негативных новостей. Любое неблагоприятное событие делает завтрашний день более туманным, и инвестор спасается от излишнего риска.

И Азербайджан, и Армения важные регионы для нашей страны, и с человеческой точки зрения – в Армению в прошлом году переехало много российского бизнеса. С точки зрения экономики России, обе конфликтующие страны важные логистические хабы. Через Армению проходят огромные потоки экспорта в нашу страну, начиная от молокоотсосов, заканчивая сложной электроникой, а Азербайджан участвует в торговле российским газом (закупает в России газ, чтобы экспортировать свой).

В целом, любая конфликтная ситуация в СНГ для России ничего хорошего не несёт.

📌 @EconomistSign

Правительство работает над новыми валютными ограничениями

Хоть Центральный Банк занял явную позицию против новых валютных ограничений, Минфин работает над этим механизмом. Об этом рассказал замминистра финансов Алексей Моисеев.

Исходя из его слов, новые ограничения будут направлены против оттока капитала через «дружественные» страны. В первую очередь на ум приходит схема с оттоком капитала с помощью рублей, на которую жаловался глава ВТБ Костин на недавнем ВЭФ. С помощью этой схемы можно вывозить из страны капитала больше, чем можно увезти в валюте одному физическому лицу. Сейчас эта планка находится на уровне 1 млн долларов либо валютного эквивалента.

Суть схемы – через юрлицо в «дружественной» стране прогоняются рубли, это юрлицо возвращается с рублями на внутренний валютный рынок России и на основании полученных бумаг за транзакцию рублей под видом бизнес-деятельности компания сможет разменять рубли на валюту, даже если её будет больше 1 млн баксов.

Когда и как заработает данное ограничение, непонятно, но в теории оно может помочь рублю не слабнуть так стремительно. Однако о том, что это укрепит рубль, говорить рано.

Регулятор и Минфин ведут словесную баталию, чей способ укрепления лучше. В ЦБ РФ не признают эффективность ограничения хождения капитала, в то время как последние заслуги укрепления приписывают ЦБ.

Со слов зампреда ЦБ Алексея Заботкина, если бы регулятор не повысил ставку выше 8,5%, курс был бы сильно выше 100. Видимо, если себя не похвалишь сам, то никто не похвалит.

Но стоит напомнить Алексею, что курс не стал сильно ниже 100, и после повышения ключевой ставки 15 августа он устремился вверх, и его остановили только кулуарные договорённости с экспортёрами о продаже валюты.

📌 @EconomistSign

Топливо под временным запретом на экспорт

Пожалуй, самая интересная и обсуждаемая тема последних двух дней – это временный запрет правительства на экспорт готового топлива. Он вступил в силу совместно с другим запретом, который накладывает таможенные пошлины на экспорт природных ресурсов из страны.

Теперь бензин и дизтопливо вывозить нельзя, а за экспорт той же Роснефти или Лукойлу придется доплачивать в казну. Меры направлены на стабилизацию рынка топлива и недопущении дефицита топлива на внутреннем рынке. Топливо всё равно будет утекать из страны вполне официально, в тот же Казахстан, поскольку Россия должна соблюдать правила торговли в рамках ЕАЭС.

Данной мерой руководство страны рассчитывает сократить дефицит и снизить оптовую цену за тонну бензина и дизеля.

По динамике торгов на Санкт-Петербургской Товарно Сырьевой Бирже видно, что цены пошли вниз. Бензин 92 и 95 упали в цене примерно на 10%, а дизель на 15%. Но насколько это долговечный эффект?

Цена падает из-за того, что на рынок хлынули дополнительные объёмы готового сырья, которое создано до введения ограничений. Но это не значит, что нефтяные компании сохранят прежние объёмы производства – они могут их сократить, чтобы урезать убытки и выдавать в рынок по минимуму, чтобы и на правительство давить, и на рынок.

После спада эффекта масштаба, дефицит может увеличиться, а цены продолжат расти. Но это будет видно по рыночной конъюнктуре в ближайшие недели-месяцы.

📌 @EconomistSign

Эрдоганономика закончилась

Видение экономики Эрдогана не сработало, но он понял свои ошибки и старается их исправить. Делает он это руками новой главы турецкого ЦБ.

Выпускница Гарварда и Стэнфорда, Хазифе Эркан, пришла на должность главы регулятора из кресла CEO Greystone & Co Inc (американской финансовой корпорации) и меньше чем за год повысила ключевую ставку 4 раза подряд – с 8,5% в июне до 30% сейчас.

Цель ужесточения ДКП проста – снизить инфляцию. Таргет по инфляции в Турции сейчас 5% при текущей в 58%. То есть от ЦБ ожидают снижения роста цен примерно в 12 раз.

Когда политика Эрдогана по процентам была иной, и за повышение ставки руководитель ЦБ лишался поста, инфляция достигала 85%. Теперь интересно понаблюдать за турецким регулятором на дистанции в 12-24 месяца.

Новые меры пока не приносят выгоды для курса турецкой лиры. В эпоху повышения ставок лира показывает исторические максимумы по курсу, и большой капитал не выходит из долларов в лиры, чтобы укреплять нацвалюту.

Валютными интервенциями ЦБ Турции не занимается в силу небольших валютных резервов. Видимо, инвесторы ждут, когда ставку сделают ещё выше, и тогда потечёт река желающих заработать на кэрри-трейде.

📌 @EconomistSign

ЦБ РФ и Мосбиржа идут против пампа

Есть инвесторы, которым нужно всё и сразу. У них небольшой портфель до 50-100 тысяч рублей, и из него они хотят сделать удвоение, утроение цены активов. Но на фондовом рынке нет кнопки «заработать деньги», и если появляется такая возможность, она может быть не совсем честной.

Такую практику в этом году применяли в 3-м эшелоне акций на Мосбирже. Компании с неликвидными акциями за сутки вырастали на десятки процентов, при этом не было ни положительных новостей от компании, ни хорошей финансовой отчётности, ни рыночно обоснованных условий к росту. Активы просто превращались в «ракету».

Виной всему ребята, которые хотят всё и сразу. Виной, в том числе, телеграм-каналы, которые разгоняют акции низколиквидных компаний с небольшой капитализацией. Народ толпой заходит в бумагу, она растёт в цене, и через время ребята выходят, собрав доходы.

Кто-то успевает прокатиться на «ракете» от старта до пика, кто-то заходит около пика, а кто-то, увидев растущий тренд и не зная о разгоне, заходит в бумагу и ловит огромный убыток. Без жертв эта схема не работает, ведь кто-то должен купить бумаги по завышенной цене, чтобы реализовать доход.

Чтобы остановить эту практику, ЦБ РФ и Мосбиржа вводят меры для акций в 3-м эшелоне. С 21 сентября, если цена актива выросла на 20% от цены закрытия предыдущего дня, бумага переходит в формат дискретных торгов, где Мосбиржа управляет заявками.

Биржа может ограничить брокеров и инвесторов, которые участвуют в разгоне, заблокировать счета и завести уголовные дела на организаторов разгона. Правда, пока таких дел не было, чтобы человека осудили за «памп» на фондовом рынке.

Если вы вздумаете вписаться в подобную аферу либо заскочить на растущий тренд неизвестной бумаги – лучше этого не делать, поскольку будут проблемы с торгами, продажей и лишним вниманием со стороны регулятора и биржи. Оно вам надо?

📌 @EconomistSign

Издержки торговли экспорта за рубли

В прошлом году расчёты за российский экспорт экстренно перевели на альтернативные доллару и евро валюты, в том числе на российский рубль.

Расчёты за газ перешли на рубли после указа президента в прошлом году. Тогда возникли неявные экономические эффекты, и спустя год проблемы ощутились в первую очередь с курсом национальной валюты.

За экспорт иностранные контрагенты стали расплачиваться рублями, и в Россию на внутренний валютный рынок приходит меньше валюты, что ослабило рубль в этом году. К тому же возник отток капитала, потому что он через рубли вытекает в большем объёме, чем в другой валюте. После формального вывода за границу рубли без ограничений меняли на другую валюту, чем ослабляли нашу нацвалюту.

Казалось бы, можно сократить расчёты за экспорт в рублях и больше получать юаней, но это непросто. Минэк обратил внимание на «офшорные» рубли, и заявил, что без закрытия оттока капитала вопрос стабилизации курса и инфляции не решится.

Возможно, это совместная с Минфином позиция, представители которого на прошлой неделе намекали на проработку новых ограничений на хождение капитала в рублях. Тем не менее глава Минэкономразвития Решетников говорит, что надо понять перетоки рублей, поскольку сюда перетекает меньше валюты. Становится сложнее работать импортёрам, у которых спрос на дефицитную валюту растёт, а рубли за рубежом никто принимать не начал.

Этим спичем глава Минэка подколол ЦБ РФ, который не хочет вводить ограничения на хождение рублевого капитала. На его взгляд одним повышением ключевой ставки делу не поможешь, а экономический рост это подорвёт существенно. И тут я согласен с Министром.

Минэк предлагает использовать опыт Китая, у которого национальная валюта разделена на 2 вида – офшорные и оншорные юани. То, что вы можете купить на бирже, или чем расплачиваетесь за экспорт с Китаем – это офшорные деньги, а население внутри Китая использует оншорную валюту.

«Мембрану» между внутренним и внешним рынками предлагают ввести для стабилизации курса рубля. Но как курс рубля будет формироваться? Один для экспортеров, другой для внутреннего пользования? Получается, будет два курса?

📌 @EconomistSign

Почему у Китая две валюты и два курса

Китайских юаней два: внутренний (CNY) и офшорный (CNH).

Внутренний юань (CNY) используется внутри Китая для расчётов между резидентами и нерезидентами. Его обменный курс под контролем китайского ЦБ – Народного банка Китая. Регулятор каждый день устанавливает курс пары USD/CNY в пределах допустимого колебания. Обычно разница со вчерашним курсом не более 2% в обе стороны.

Внутренний юань подвержен ограничениям на конвертацию, перемещение и использование за пределами Китая. Например, в CNY нельзя вывести большой объём капитала за рубеж. Все сделки проходят через Народный банк Китая, который заблокирует крупную транзакцию, потому что внутренние деньги для внутренних расчетов.

Офшорный юань (CNH) можно купить в российских банках и на валютной бирже. Он используется для расчётов между нерезидентами за пределами Китая. Его курс формируется на основе спроса/предложения на международных рынках, главный из которых Гонконг. А если курс CNH будет мешать экономике, то регулятор и его может руками поправлять.

Офшорный юань не подвержен ограничениям на конвертацию, перемещение и использование, поэтому он свободно отражает реальную ситуацию на рынке. Захотел вывести капитал из Китая? Покупай CNH.

Причина существования двух видов юаня – стремление Китая защитить внутренний рынок от валютных колебаний и не позволить сделать китайскую экономику зависимой от юаня, как зависит США от доллара в силу того, что это международная валюта расчётов.

Офшорный юань расширяет международное использование китайской валюты, увеличивает торговые и инвестиционные связи, повышает престиж и влияние Китая на мировой арене. Внутренний юань сохраняет контроль над денежно-кредитной политикой, стабилизирует экономику и защищает её от негативных внешних факторов.

Эти юани не всегда совпадают по курсу. Обычно разница между ними не превышает несколько процентов, но иногда может достигать 5% или более. Это создаёт возможности для арбитража и спекуляций на рынке и даже влияет на динамику торгового баланса и капитального счёта Китая.

📌 @EconomistSign

Бюджетное правило смягчили

Работа над латанием дыр в бюджете РФ идёт по всем фронтам. Минфин привлекает деньги под ОФЗ, размещая облигации, которые вырастут в доходности, если вырастет ключевая ставка ЦБ РФ.

Также режутся социальные трансферты по типу льготной ипотеки, растут налоги и сборы в виде «акциза на газировку», повышения НДПИ и роста коммунальных тарифов на полгода раньше. Не забываем про ФНБ, который распакуют в последнюю очередь.

Есть ещё зоны для финансового творчества в нашем государстве, где можно улучшить положение дел с бюджетом РФ.

Многие из вас знают, что Россия любит делать солидные резервы на чёрный день. Эта хорошая практика пришла как урок дефолта 1998 года. Чтобы не оказаться в долговой яме ещё раз, государство собирает кубышку. Но сейчас её формирование помешает финансированию дефицита бюджета.

В чём проблема

Пополнение кубышки зависит от бюджетного правила. В прежние времена оно заключалось в том, что из нефтяных доходов бюджета изымаются сверхдоходы и отправляются в ФНБ.

❗️Сверхдоходы – суммы доходов, получаемые бюджетом при стоимости нефти выше цены отсечения.

Если цена отсечения установлена на уровне 40 долларов за баррель, а цена за баррель сейчас 100, сверхдоходами признавалась разница между 100 и 40. То есть 60 долларов.

В первую очередь речь идёт не про мировые цены на нефть, а про реальную цену российской Urals. Так как Россия торгует нефтью со скидкой и продаёт бочку за 60-70 долларов, цена отсечения и сверхдоходы тоже варьируются.

Вчера Президент России подписал закон о новом «мягком» бюджетном правиле, который предполагает повышение цены отсечения и снижение поступления средств в ФНБ.

Бюджет получит дополнительный приток, что позволит финансировать дефицит в следующие 2 года. Это приведёт к дополнительным расходам на 8 триллионов рублей из нефтегазовых доходов страны.

При этом курс рубля ожидается в коридоре 65-75 рублей за доллар.

📌 @EconomistSign

Возможна ли низкая инфляция при растущих госрасходах

Колоссальное увеличение госрасходов в следующем году идёт вразрез с прогнозами и целями ЦБ РФ по инфляции. А это сулит экономические ограничения.

ЦБ РФ пытается сделать 4% средним уровнем по 2024 году либо приблизиться к этому значению.

Ключевая ставка повышается с надеждой, что транзакций поубавится, спрос, подогретый кредитованием, снизится, бизнес замедлит активность, и экономика охладится.

Гиперрегулятор рассчитывает, что у населения вырастут сбережения на депозитах, счетах, облигациях и люди будут меньше тратить.

При этом у государства в следующем году вырастут расходы на 25%, или на 7 триллионов рублей. Много денег вольётся в систему через госсектор и ВПК. Эти деньги создадут спрос и осядут в кармане населения, что сформирует дополнительный спрос.

Ситуация явно не снижает инфляцию. Если цель – сократить инфляцию, госбюджет должен этому способствовать, но действия противоположные.

Шансов, что средняя по году инфляция будет 4%, мало. Официальная статистика по инфляции в районе 5%+, а ключевая ставка 13%. К 4% мы не придём, а к 7-8 средним по году можем. В таком случае я не ожидаю снижения ключевой ставки в следующем году.

Пора привыкать к кредитам от 10%, и при такой ставке экономика не сможет нормально расти. Тут либо таргет пересматривать на следующие три года и смягчать ДКП, либо ожидать рост зависимости экономики от госрасходов и деградации других секторов экономики.

📌 @EconomistSign

Экономику США может настигнуть новое снижение кредитного рейтинга

1 октября правительство США может уйти в неоплачиваемый отпуск на неопределенный срок, потому что чиновники не могут согласовать бюджет на следующий год.

В США, что ни событие, то потенциальный дефолт по краткосрочным облигациям из-за потолка госдолга или шатдаун из-за бюджета страны. В этом году обсуждение бюджета и его согласование выходит проблемным – сложно согласовываются военные бюджеты, соцпрограммы и вопрос, кому в следующем году достанется денег меньше.

Когда дело доходит до кормушки, серьёзность обсуждения и градус дискуссии растёт. К слову, это согласование проходит в рамках договорённости следить за расходами и за госдолгом, так что к урезанию в этом году относятся серьёзнее, чем в предыдущем.

Если к 1 октября бюджет не примут, чиновники всех уровней уйдут в недоплачиваемый отпуск. Не будут приниматься законы, решаться проблемы населения на местах и т.д. Даже в рабочую почту нельзя будет зайти.

Эта ситуация не нова для американского правительства и местного экономического ландшафта. За последние 10 лет это может быть 4-й шатдаун, так что местные люди привыкли к такому положению дел.

Но рейтинговому агентству Moody’s не нравится, как правительство согласовывает важные финансовые документы, и от этого зависит кредитоспособность страны. Там уже пригрозили снижением кредитного рейтинга, если 1 октября бюджет не согласуют.

Недавно агентство Fitch снизило рейтинг США с ААА (самый надёжный) до АА (надёжный) уровня. Ещё одно снижение кредитного рейтинга приведёт к вынужденным распродажам на рынке долга, поскольку крупные финансовые институты и институциональные инвесторы обязаны продавать бумагу с таким рейтингом. А это может обвалить и фондовый рынок, как это было в предыдущие разы.

📌 @EconomistSign

Пирамида ставок на рынке долга

Экономических форумов, где выступают первые лица банковского сектора и министры финансов, развелось на каждую новую неделю. Например, в эти дни проходит Московский финансовый форум, на котором сошлись поболтать бизнес и государство.

На двух последних крупных форумах (питерский, восточный) хэдлайнерами были Министр Финансов Антон Силуанов и глава ВТБ Андрей Костин. На питерском форуме нам намекнули на рост госрасходов в 2024 году, и кто за это заплатит, а сегодня спикеры в прямом эфире обиделись друг на друга и высказали упрёки.

Суть обиды Минфина на банковский сектор состоит в том, что банкиры требуют нормальных рыночных ставок по ОФЗ от заведения, которым управляет господин Силуанов. Время высокорисковое, нужна премия за риск, и поэтому в долг готовы давать либо под ключевую ставку, либо под флоатеры (плавающая ставка).

У бухгалтерии нашей страны нет проблем с долговой нагрузкой и обслуживанием долга, им явно неприятно, что государству дают в долг по такой же ставке, по которой кредитуется крупный бизнес. Ну или по ставке выше, чем вы можете взять льготную ипотеку.

Сейчас Минфин проявит слабость, начнет давать сколько просят, а там и до проблем с госдолгом и процентами недалеко. Бухгалтерская осмотрительность Антона Силуанова говорит ему сократить аппетиты на рынке долга и сократить в 2023 году программу размещения ОФЗ на 1 триллион рублей. В этом году государство возьмёт в долг меньше на эту сумму.

Антон Германович прокомментировал это событие: «Пускай сидят теперь и кредитуют экономику (бизнес и нас с вами), а не бюджет». На что господин Костин ответил, что сейчас не разгуляешься на кредитном рынке, поскольку ЦБ повышает ставку и старается охладить рынок заимствований. И если банки начнут больше денег давать в экономику, ставку придётся поднимать выше, а Минфину придётся занимать по более высоким ставкам.

«Смысл политики Центробанка, чтобы мы снизили кредитование, а нам говорят – больше давайте. Так и будем пирамиду строить?»

Тут глава ВТБ намекает, что если самый крупный, но не единственный, заёмщик на рынке долга не перестанет обижаться и брать в долг по рыночным ставкам, это увеличит риски, связанные с высокой закредитованностью и потенциальными дефолтами бизнес, потому что им станет дорого брать в долг и отдавать его.

📌 @EconomistSign

Нефть растёт в цене, но рубль этого не заметил

На мировом рынке нефти продолжается рост. Так эталонный сорт Brent стоит на спотовом рынке примерно 93 доллара за бочку, а российский Urals почти 84 бакса за бочку.

За последние 3 месяца цена на сырьё подскочила на 25% по Brent и почти на 50% Urals. При этом российская валюта слабеет против доллара и юаней. Привычной корреляции между ростом стоимости бочки нефти и укреплением рубля больше нет.

Почему же нефтянка не помогает рублю? Кто-то считает, что экспортёры не всю валютную выручку заводят в Россию. Но по мнению ЦБ РФ, экспортёры 80-90% валютной выручки продают в России, и около половины нефтяного экспорта проходит в рублях – экспортёрам попросту нечего поставлять на валютный рынок.

Мир решил не обращать внимания, что бочка российского сорта нефти стоит выше потолка цен в 60 долларов. Все понимают, что цена на сырьё высокая из-за его дефицита, и если жёстко соблюдать санкции, дефицит увеличится, и выиграют только страны ОПЕК+.

Рост цен на сырье – это проблема для мировой экономики. А с учётом высокой инфляции во многих регионах с крупной экономикой, и где в 2024 году будут проходить выборы, градус проблемы нарастает.

Глобальный отопительный сезон не начался и в случае наступления ранних холодов, мировые экономические показатели могут ухудшиться из-за ускорения темпов инфляции.

📌 @EconomistSign

Завтра ипотека подорожает

С 1 октября ЦБ РФ повышает надбавки к коэффициентам риска по ипотечным займам с низким первоначальным взносом и слишком закредитованным заёмщикам. Для таких клиентов процентная ставка вырастет, как и резервирование кредита, что сделает его менее выгодным.

Недавно ЦБ РФ увеличил ключевую ставку до 13%, правительство повысило первоначальный взнос по льготной ипотеке с 15% до 20% и снизило субсидию банкам на 0,3-0,5% годовых. Условия на рынке ипотеки становятся практически запретительными.

По статистике ЦБ за второй квартал 2023 года 70% ипотечных займов выдано лицам, которые за кредиты отдают больше 50% дохода. Немало и тех, кто закредитован под 80%.

Спрос есть, какая бы дыра в бюджете и кармане ни была. Банки выдают деньги даже по высоким ставкам и тем, кто последние штаны за долги отдаёт.

Спрос хорошо подогревают льготные ипотечные программы. Минфин заговорил, что в июле 2024 года программу льготной ипотеки не стоит продлевать, и нужно заменить её адресной поддержкой – не всем подряд её выдавать, а по критериям.

В декабре прошлого года программу тоже «не продлевали», и через неделю программу продлили на 1,5 года. Видимо, лобби строителей дело сделало, да и без этого «наркотического» драйвера роста российский рынок первички забуксует, и девелоперы рискуют столкнуться с грустной реальностью.

Это не значит, что девелоперы не выкрутятся. ЦБ РФ запретил им делать ипотеку от застройщика вместе с банками, когда процент по займу был около 0,1%, но квартира становилась существенно дороже рыночной цены. Теперь застройщики пытаются делать существенный кешбэк по первоначальному взносу, чтобы пройти по новым требованиям регулятора.

Если вам не хватает денег, берёте кредит в банке-друге застройщика и платите первый взнос. После заключения сделки часть денег возвращают, и вы гасите кредит на первый взнос, но сумма жилья по таким условиям будет выше рынка.

Регулятор уже стучит кулаком по столу, угрожая «закрутить гайки», если эта практика раздутия цены не закончится.

📌 @EconomistSign

Что ждать от рубля в октябре? Версия банкиров

По рублю в октябре дал интересный прогноз ЦБ РФ. В начале нового квартала мы можем увидеть доллар больше 100, а к концу месяца около 103. И властям, и регулятору не так страшно видеть бакс больше 100, и для них нет «психологической планки». Курс рыночный.

Выходит, действия правительства по напрягу экспортёров, чтобы они сдавали больше валюты, и повышение ключевой ставки имели краткосрочный эффект – всё вернется на круги своя меньше чем за два месяца.

Рубль ослабится из-за потери поддержки со стороны ЦБ (регулятор сократит интервенции), а также со стороны бизнеса, который заплатил налоги в рублях и им теперь меньше нужды гонять валюту в деревянные.

В СМИ полно других прогнозов в духе «армагеддона». Господин Костин, глава ВТБ, предсказал рубль по 150 и 250, если в финансовой системе появится раздвоение валюты на внутреннюю и внешнюю по примеру Китая. Не очевидно, как он это посчитал, поскольку это должно биться с общим курсом.

На внешний рубль для экспортно-импортных операций спроса будет больше, если его будут менять в валюту, и он должен быть ниже текущих уровней, иначе зачем этот колхоз городить.

А где низкий внешний курс, там недалекий и внутренний – Китай же руками внутренний курс двигает, а раз мы решили примерить китайскую модель, надо весь механизм использовать, а не сочинять.

Даже если и произойдет разделение, в такие метрики не стоит верить. Да и ЦБ РФ не захочет разбивать рубль на две части, а там умеют отстаивать мнение. Один закон по крипте чего только стоит.

📌 @EconomistSign

Почему в США нельзя купить фьючерс на лук

Американское законодательство имеет много забавных законов из-за прецедентной специфики. В каких-то штатах нельзя носить кальмара на голове, розовый цвет по вторникам или заводить определённую породу собак. И сегодня поговорим о том, почему в США на законодательном уровне запрещено торговать фьючерсными контрактами на лук.

Фьючерс – это производный инструмент. Покупатель и продавец договариваются о покупке и продаже актива по заранее оговоренной цене. Этот инструмент позволяет прогнозировать цены, хеджировать риски, а также благодаря Рею Далио и фьючерсам на курицу, появился чикенмакнагетс в Макдоналдс.

В 1950-х годах странному предпринимателю из США, Винсенту Косуге, пришла идея купить весь лук в США. Но делать это надо было осторожно, незаметно и через цепочку разных компаний. К зиме 1955 года Винсенту принадлежало 98% земель, на которых выращивали лук для продажи.

Винсент собрал других игроков «лукового рынка» в лице посредников, магазинов, других фермеров и сказал: «Я управляю предложением, а значит устанавливаю цену, и поэтому вы будете покупать 1 кг лука за 3 бакса либо продавать что-то другое. Непонятно, где в это время был местный ФАС, но рынок это проглотил, и лук существенно подорожал.

Винс хотел обладать не только всем существующим луком в стране, но и всем будущим. А для этого ему нужно было скупить все фьючерсы на лук в стране, что он и сделал в течение года. И как же заработать на всём имеющемся луке и фьючерсах одновременно?

Надо сбить цену лука и зашортить фьючерсы на него. Винсент увеличил предложение на рынке до такой степени, что цена на 1кг лука упала до 20 центов, и его было так много, что людям столько было не нужно. Лук буквально начали раздавать на улицах, и он стал дешевле пластиковой сетки, в которую его фасовали.

В итоге Винсент заработал на этой схеме сотню миллионов баксов, а разъярённые колхозники через конгрессменов пролоббировали закон, который запрещает торговлю луковыми фьючерсами на территории США.

Так лук стал единственным сельхоз продуктом, фьючерса которого не существует в США. Поэтому рынок этого овоща более волатильный и рисковый для агропромышленных компаний.

📌 @EconomistSign

Потолок цен на российскую нефть губит мировую экологию

С таким заголовком вышла сегодня статья Джулиан Ли на Bloomberg. Он призвал отменить ограничение, которое не работает.

По мнению стратега по нефтяному рынку, ограничения разгоняют цены на энергоносители и провоцируют использование дешёвых и менее экологичных источников энергии по типу угля. И это действительно так – с прошлого года цена на это полезное ископаемое растёт.

Россия развила практику теневой перевозки в нейтральных водах, где нефть переливается с танкера на танкер на ходу, причём на танкеры сомнительной надёжности. В теории это может привести к экологической катастрофе – разливу нефти и другим авариям.

Аналитик считает, что помимо сомнительного экологического эффекта, санкции исполняются сквозь пальцы, и никто не говорит, что российский Urals продаётся выше 80 баксов, хотя потолок цен 60.

Это новый тренд или разовая акция западных СМИ, но контекст, что санкции повлияют и на тех кто их ввёл, начал проявляться.

📌 @EconomistSign

Прогрессивная шкала налогообложения возвращается?

В Госдуме подняли вопрос прогрессивной шкалы НДФЛ. Партия ЛДПР предлагает изменить систему налогообложения физлиц с плоской на прогрессивную – освободить от налога бедные слои населения и компенсировать выпадающие доходы за счёт богатых.

По плану люди с зарплатой до 360 тысяч рублей в год налог платить не будут, а если зарплата превысит лимит, включается обычная шкала налогообложения – 13%.

Дальше ставка растёт так:

• от 5 до 10 млн: 15% + 603 тысячи;
• от 10 до 50 млн: 25% + 1,35 млн;
• от 50 до 100 млн: 30% + 11,35 млн;
• от 100 млн: 35% + 26,35 млн.

И такое изменение может состояться, поскольку ФНС хорошо наладили собираемость налогов.

Прогрессивная шкала ранее была в России, и её отменили, потому что собрать ничего не могли, и доходы прятали либо занижали налогооблагаемую базу.

Это может произойти и в наше время, поскольку выплата минимальной зарплаты на карту + конверт – обычная практика. Изменение шкалы может увеличить число компаний, которые будут уклоняться.

Существует зависимость между ставкой налогообложения и собираемостью – кривая Лафера. До критического уровня собираемость в норме или на пике, но чем выше ставка, тем меньше налогов. И наоборот – ниже ставка и меньше налоговых поступлений.

Налог хоть и федеральный, но 85% НДФЛ перечисляется в региональный, а не федеральный бюджет. Если отменить НДФЛ для жителей региона, где большая часть жителей получает 30 тысяч рублей в месяц и ниже, регион останется без бюджетных средств. А доходы миллионеров поделят богатые регионы.

📌 @EconomistSign