Лестница до низкорисковых доходов

Многие предпочтут банковский депозит любой альтернативе, поэтому рассмотрим одну из самых эффективных и доходных стратегий с этим инструментом.

Стратегия называется «лесенка». Она предполагает последовательное создание депозитов в банках с разным сроком, чтобы найти лучшее предложение и быстро перекладываться по новой ставке, если ЦБ её поднимет.

В отличие от классического депозита, который многие делают на 12 месяцев, короткий депозит даёт управлять средствами, и получать более высокие ставки, потому что часто предложение по депозитам на 3-6 месяцев лучше 12-месячных.

Помимо классического варианта, когда инвестор «паркует» в банке всю сумму на один короткий срок, есть вариант «лесенки», при котором общая сумма инвестиций делится на несколько частей и отправляется на депозит с разным сроком, чтобы «усреднить» доходность и защититься от снижения ставки.

Среди преимуществ лесенки: относительно высокая доходность при низком риске и хорошая доступность.

Но у такого инструмента низкая ликвидность, поскольку нельзя без потери дохода вернуть деньги. Также в недостатках зависимость от банков, поскольку высокую доходность может предлагать банк с проблемной ликвидностью, который испытывает проблемы.

Не забываем про снижение ключевой ставки, из-за которой доходность упадёт.

Китайская экономика тормозит в развитии

Часто, когда мы жалуемся на наши жизненные трудности, слышим от других фразу: «Мне бы твои проблемы». Подобное можно сказать про экономику Китая – нам бы их проблемы.

В первом полугодии 2023 экономика Поднебесной выросла лишь на 5%, что ниже ожидаемых 7,1%. Это связано с замедлением потребительского спроса, ростом долга и проблемами в строительном секторе.

Китайцы стали более осторожными в расходах из-за роста цен и неопределенности в экономике. Это негативно влияет на розничную торговлю и автомобильную промышленность.

Госдолг Китая составляет около 300% ВВП – а это один из самых высоких уровней в мире. Это создаёт нагрузку на бюджет и может привести к финансовым проблемам.

Evergrande, один из крупнейших застройщиков в Китае, находится на грани дефолта. Это может привести к коллапсу всего строительного сектора. Если Evergrande потонет, за ним в кризис пойдёт вся строительная отрасль КНР, банковский сектор, начнётся волна экономических несчастий по всему свету. Вот вам и версия кризиса 2008 года, только уже made in china.

Задержки в развитии китайской экономики несут негатив на мировую экономику. Китай – один из крупнейших торговых партнёров многих стран, и замедление его экономики приведёт к снижению спроса на товары и услуги из других стран. А это замедлит рост мировой экономики и придаст импульс для роста безработицы.

Китайские власти без дела не сидят. Они понимают – когда в ядре крупной экономики сильный внутренний спрос, его падение сродни падению оборотов двигателя – чем меньше их, тем медленнее едет машина. Поэтому здесь стимулируют население к тратам – снижают ключевую ставку и поддерживают предприятия.

Однако пока неясно, хватит ли этих мер для предотвращения экономического спада.

Шринкфляция добралась и до жилья

Мы уже обсуждали, что шринкфляция – это снижение объёма или веса товара в упаковке при сохранении его цены. Такое «урезание» прячет рост цен от невнимательного потребителя, ведь за старую цену ему продают меньше товара. А задача упаковки – скрыть это уменьшение.

Видимо, шринкфляция перекинулась и на другие рынки. В последние годы цена на жильё активно росла, а метраж среднего жилья уменьшился. Это заметно по статистике в крупных городах.

По данным НДВ-Супермаркет Недвижимость, за последние 5 лет средний метраж в столичных новостройках упал на 15-20%, но цены двигались в обратном направлении. В итоге средний метраж нового жилья в столице около 47 кв. м.

В теории, через 10-15 лет квартиры в новостройках могут сократиться до размеров минимально пригодных для жизни, а стоимость будет как у трёшки в центре МСК в 2023 году. Но надеемся, рынок жилья притормозит, и цены так быстро не вырастут.

Для этого спрос на жильё должен упасть, а рынок недвиги «остыть».

Если ключевая ставка вырастет ещё больше, ипотека подорожает, и спрос на жильё поубавится. А следом и метраж «средней» квартиры перестанет сокращаться.

Банковский сектор бьёт рекорды

Уж кто-кто восстановился до уровня начала 2022 года и даже выше, так это банковский сектор. За первое полугодие 2023 года банки заработали 1,7 трлн рублей.

Чтобы понять, как это много, вспомним, что в 2019 году банки заработали за весь год 1,7 трлн руб, а в ковидном 2020 году до этих величин не дотянул.

Рекордным для банкиров является 2021 год, когда сектор нагенерил почти 2,4 трлн рублей чистой прибыли. И пока текущие темпы намекают, что в этом году рекорд может обновиться.

Впереди планеты всей Сбер. За 6м 2023 года финансовый гигант заработал около 700 млрд рублей или примерно 40% от всего совокупного результата. У ВТБ этот показатель за 5 месяцев 240 млрд (данных за 6 месяцев ещё нет).

Судя по статистике и рыночным условиям, в первом полугодии у банков были все условия, чтобы хорошо заработать. С прошлого года им разрешили уменьшить размеры резервов, чтобы отдать в рынок больше кредитов. ЦБ разрешил банкам взять на себя больше риска, чтобы компенсировать тяжёлый 2022 год, но в сентябре 2023 года нормы резервирования вернутся к привычным значениям.

Во многом именно этот фактор запустил рост кредитных портфелей у банков. За 6 месяцев он вырос на 30-40% у всего рынка.

Ослабление курса тоже сыграло роль. Банки зарабатывали на росте курсовой разницы и продаже валюты. Экономика зашевелилась на кредитном драйвере, количество транзакций росло, а вместе с тем и комиссионный доход.

Банки всё ещё могут не добежать до результатов 2021 года. Нормы резервирования восстановятся, а рост процентных ставок сделает кредиты дороже, что собьёт на них спрос, замедлит экономику, срежет количество транзакций и комиссионные.

Это лишь замедлит рост доходов, но не остановит.

ФРС США повышает ключевую ставку и готовится к рецессии

Год назад глава ФРС США говорил, что в текущих условиях для регулятора самая главная задача – победить инфляцию любой ценой и привести её к долгосрочному показателю в 2%. Тогда никто не думал, что этой цели будут добиваться действительно любой ценой.

По итогам июльского заседания Федеральной Резервной Системы США после небольшой паузы повысили ставку на 0,25%. Теперь она находится в диапазоне 5,25–5,5%. Так высоко она не находилась с сентября 2001 года.

Ведомство Джерома Пауэлла отметило, что ожидается начало экономической рецессии в США в 4-м квартале 2023 года, и регулятор начал готовить к этому рынок, давая прогнозы. Теперь в США ждут «мягкое» падение экономики, чтобы это ни значило.

Мягкий рост безработицы? Мягкое падение реальных доходов населения?

Напомню, что рецессия – это умеренный спад темпов производства и замедление экономики несколько кварталов подряд. Это определение придумали в США в период великой депрессии, и заменили им определение «экономическая депрессия».

Эффект второго круга

При текущей инвестиционной привлекательности нашей экономики повышение ключевой ставки не должно вызвать укрепления рубля. Иностранные инвесторы-нерезиденты не идут в российское экономическое поле, чтобы заработать на разнице ставок в двух экономиках и не покупают рубли. Рублёвый Carry trade на время нас покинул.

Но изменение ДКП не ограничивается сценарием укрепления рубля. Carry trade – лучший способ укрепить нацвалюту, но есть и менее значимые факторы. Например, эффект второго круга.

Эффект первого круга – цены на нефть растут, увеличиваются затраты производителей и потребителей, и цены на другие товары и услуги движутся туда же.

Рост цен влияет на ожидания агентов относительно будущей инфляции. Так стимулируется повышение заработных плат и требований к доходности инвестиций. Это и есть эффект второго круга. Он усиливает первоначальный импульс и приводит к дальнейшему росту цен.

Эти эффекты могут быть как положительными, так и отрицательными.

У нас же повышение ключевой ставки может заставить крупных экспортёров пересмотреть движение денежных потоков. Наши экспортные компании сильно закредитованы, а повышение ключевой ставки увеличит процентные расходы и снизит свободный денежный поток.

Бизнес сократит инвестиции в инфраструктуру и закупки оборудования за рубежом. Спрос на дорогую импортную продукцию сократится, вместе со спросом на валюту.

Высокие процентные ставки заставят экспортёров переложить часть свободных денег из валюты в рубль, и это его укрепит.

Эффект второго круга не сделает рубль в сентябре по 70-80, но с лагом отработает на пользу нашей нацвалюте.

Фондовый рынок отрос

Российский фондовый рынок вернулся до уровня 22 февраля 2022 года. Об этом можно судить по индексу Мосбиржи, который преодолел 3000 пунктов.

Я считал, что фонду понадобится куда больше времени, чтобы вернутся на эти значения, но в этом году произошёл настоящий бум, который ускорил восстановление. С февраля этого года индекс Мосбиржи вырос на 40%.

Основное топливо этой ракеты – инвестиции физических лиц. По данным биржи, сейчас примерно 80-85% всех сделок во время торгов заключают физические лица. Отсюда и порой необъяснимый постоянный приток денег в акции.

Лишний повод вспомнить про Иранскую модель фондового рынка, на который в основном заходят физлица, потому что это лучший способ защитить сбережения.

По моим ощущениям рынок перегрет, и многие компании стоят неоправданно дорого. В первую очередь это самые закредитованные компании, которые от роста ключевой ставки начнут больше денег тратить на обеспечение долга и сократят дивиденды.

Решение по ключевой ставке не повлияло и на самих инвесторов – за эту неделю рынок продолжил расти, хотя обычно после ужесточения ДКП происходит отток из акций в менее рисковые активы.

Пока деньги у населения есть, и приток денег в акции не прекратится, у фондового рынка есть потенциал идти дальше и выкупать, что было продано с конца 2021 года. Напомню, что до тех уровней фондовому рынку только предстоит дойти.

Этот рост идёт в отрыве от фундаментальной оценки бизнеса, и в будущем это может привести к раздуванию пузыря и падению рынка. Повторюсь, что самые закредитованные эмитенты будут первыми претендентами на коррекцию.

Вы могли не заметить, но рынок нефти растёт

Brent за месяц вырос более чем на 10 баксов до 84,8 (+12%). Спотовая стоимость бочки нашей нефти Urals торгуется по уровне 69 баксов при потолке цен в 60.

Кризис, в основе которого большая инфляция, поразил если не все экономики мира, то большинство.

В кризис домохозяйства затягивают пояса, сокращают потребление и снижают спрос. Цены на энергоносители падают, потому что спрос на них упал, как и на всё.

Но есть нюанс – по данным Bloomberg, мировое потребление нефти и нефтепродуктов вышло на исторический максимум в этом месяце (102,5 млн баррелей за сутки). Хоть домохозяйства и затягивают пояса, потребление энергоносителей, в частности нефти, на самом высоком уровне за всю историю наблюдений.

Многие регионы переживают сильную жару и тратят много энергии на кондиционирование, а где-то восстанавливаются стратегические резервы нефти и т.д.

Даже цена на Urals взлетела выше потолка и прошла под радарами вторичных санкций.

Bloomberg пишет, что в США знают про танкеры, порты и страны, которые покупают и провозят нефть из России выше потолка, но решено не давить на них, но присылать гневные письма с содержанием – вы нарушаете санкции, не делайте так.

США это выгодно, потому что рынок нефти с ограничениями на российскую сторону, сделает нефть дороже, а это проинфляционный драйвер, которого администрация Байдена хочет избежать накануне предвыборного года.

Банальность инфляции

Инфляция – это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. За одну и ту же сумму вы купите меньше товаров и услуг, чем раньше. Деньги теряют покупательную способность и обесцениваются. Если в прошлом году вы могли купить за 100 рублей 10 булочек, а в этом году только 8, произошла инфляция.

Инфляция может быть разной по темпу роста цен. Если цены растут медленно и умеренно – это мягкая или умеренная инфляция. Такая инфляция полезна для экономики, так как стимулирует производство и потребление. Но если цены растут слишком быстро, возникает гиперинфляция. Она опасна для экономики, так как разрушает доверие к деньгам и сбивает с толку потребителей и производителей.

Что же вызывает инфляцию? Существует много разных причин, но самая распространенная – чрезмерное увеличение денег в обращении. Если денег больше товаров и услуг, то спрос превышает предложение, и цены растут. Это может произойти, если государство печатает слишком много денег для покрытия расходов или стимулирования экономического роста. Это монетарная инфляция.

Другие причины инфляции связаны с изменением предложения товаров и услуг. Если урожай сельскохозяйственных культур плохой из-за погодных условий, цены на продукты питания повысятся. Или если импорт товаров из других стран дорожает из-за изменения обменного курса валюты или повышения таможенных пошлин, цены на эти товары также поднимутся. Этот фактор относится к немонетарным причинам инфляции.

Еще одна причина инфляции связана с административным воздействием на цены и тарифы. Если государство повышает цены на коммунальные услуги, транспорт, связь или акцизы на табак и алкоголь, это отражается на общем уровне цен в экономике.

Инфляция: измерить и победить

С измерением инфляции есть нюансы. Государственная статистика отражает изменение динамики роста цен за последние 12 месяцев, и она зачастую ниже инфляции, которую ощущают граждане.

Государство отслеживает динамику изменения цен тысяч наименований товаров – от каракулевой шапки летом и ковров, до бочки нефти и путёвки на Шри-Ланку. Такое с полки в Ашане не возьмёшь, и никто подобные товары в личной инфляции не учитывает.

Наиболее близкий к народу показатель – индекс потребительских цен. Он показывает изменение стоимости набора товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством. Этот набор называется потребительской корзиной и включает в себя продовольственные и непродовольственные товары, а также услуги.

Как бороться с инфляцией

Существуют разные методы, которые применяются в зависимости от причин и темпа инфляции. Один из основных методов – денежно-кредитная политика, которую проводит Банк России. Его задача – контролировать объём денег в обращении и устанавливать ключевую ставку, по которой банки получают или размещают деньги на рынке.

Если Банк России повышает ключевую ставку, деньги дорожают, и падает спрос на кредиты. Это снижает инфляционное давление. Если ключевую ставку идёт вниз, деньги дешевеют, и растёт спрос на кредиты. Это стимулирует экономическую активность и поддерживает цены.

Среди других методов борьбы с инфляцией отмечу:

— фискальная политика: регулирование государственных доходов и расходов,
— торговая политика: регулирование импорта и экспорта товаров и услуг
— структурная политика: проведение реформ в различных секторах экономики.

Инфляция курочки

Чтобы далеко не отходить от инфляции, поговорим о вкусном и полезном – о курице. Этот прекрасный продукт поможет ощутить рост цен на своём кармане и разобрать проинфляционные факторы.

В 2023 году 1 кг курицы подорожал на 11%. Сейчас вы можете найти предложения по 196-240 рублей за кило.

Курица – продукт, которым Россия себя обеспечивает если не на 100%, то на 98%, а её производство налажено и работает как часы. Поэтому стоит полагать, что факторы роста цен лежат исключительно внутри российской экономики.

Но это не совсем так. Хоть курица и растёт на российской земле, но питается она импортными добавками и кормами. Добавим сюда импортные препараты и антибиотики, чтобы животное без болезней доросло до возраста полуфабриката, и возникает зависимость от импортных поставок. Российская курица – это квазиимпортный продукт, и девальвация рубля делает его дороже.

Следующий фактор связан с промышленной спецификой.

Много сельхоз производств находится на юге России в приграничных с Украиной территориях, с не самыми благоприятными условиями для работы агропромышленных холдингов. Производственные мощности падают, спрос остаётся – образуется дефицит продукции и рост ценников.

Ещё в СМИ ходят новости о влиянии птичьего гриппа и перепроданности запасов на экспорт в прошлом году из-за больших темпов роста производства курятины.

Итог

Рост цен на курицу есть, а значит мы наблюдаем куриную инфляцию. Основные факторы изменения цен находятся между курсом рубля, трудностями производства и снижением его темпов.

Рейтинговое агентство снова снизило кредитный рейтинг США

Главная новость вчерашнего вечера – Fitch понизил долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) США с самого надежного ААА, до АА+. Прогноз изменили с «Негативного» на «Стабильный». 

В обосновании несколько факторов, но в основном это проблемы с государственным долгом, его длительным согласованием, сохранением угрозы рецессии, которая, вероятно, наступит в США в 4-м квартале 2023 года, и рост ключевой ставки от ФРС.

Белый дом раскритиковал решение Fitch, а Министр Финансов США Джанет Йеллен решила напомнить в СМИ, что американская экономика «крупнейшая и самая динамичная в мире».

В заголовке этого текста написано, что рейтинг изменён снова, поскольку в 2011 году происходило то же самое. Давайте окунёмся в историю и будем загибать пальцы каждый раз, когда ситуация совпадала с текущей.

2011 год – первый случай в истории, когда США потеряли высший рейтинг. Это вызвало панику среди инвесторов и политиков. Понижение рейтинга произошло после долгого противостояния между Демократами и Республиканцами по поводу повышения лимита госдолга США, который достиг 14,3 триллиона долларов. Агентство S&P после снижения рейтинга заявило, что политическая нестабильность и недостаточные меры по сокращению дефицита бюджета подрывают доверие к американской экономике.

После объявления о понижении рейтинга фондовые индексы США резко упали. Индекс Dow Jones Industrial Average потерял 5,6%, индекс S&P 500 – 6,7%, а индекс Nasdaq Composite – 6,9%. Это самый большой однодневный спад с 2008 года, когда начался мировой финансовый кризис.

Также снизились цены на нефть и золото, а стоимость доллара упала по отношению к другим валютам. Спрос на американские государственные облигации вырос, так как они считались безопасным убежищем для инвесторов.

В ответ на понижение рейтинга США президент Барак Обама заявил, что американская экономика одна из самых сильных в мире, и понижение рейтинга не отражает её реального положения.

Понижение рейтинга повлекло негативные последствия для мировой экономики. Многие страны с большими запасами долларов и американских облигаций пострадали от ухудшения кредитоспособности США.

Китай, крупнейший внешний кредитор американцев, потребовал от Вашингтона принять эффективные меры по стабилизации финансовой ситуации и защите интересов инвесторов. Также Китай призвал ускорить реформу международной валютной системы и уменьшить зависимость от доллара.

Реакция рынков на снижение кредитного рейтинга США

Вчера новость о снижении кредитного рейтинга США вышла поздно, и рынки не успели среагировать. Некоторые издания поспешили указать, что рынок подобное решение не заметил, и основные индексы не изменились, а значит, паники удалось избежать.

Поспешность с выводами в том, что полноценная торговая сессия наступила только сегодня. На восточном побережье США пару часов стартовали торги, и там заметно первое влияние снижения кредитного рейтинга.

Стоимость 10-летних облигаций подросла на 1,5%, что говорит о начале перетока капитала в безопасную гавань. Капитал начал утекать в первую очередь с фондового рынка.

Индекс 500 самых крупных компаний США S&P 500 потерял за пару часов 1,3%, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи NASDAQ в минусе на 2,2%, а индустриальный индекс Dow Jones почти не заметил событий, и в минусе на скромные 0.7%.

Главные неудачники дня: AMD (-10,5%), Microstrategy (-5%), Alibaba с американским листингом (-4,8%), JD Com американским листингом (-4,32%) и т.д. Основной удар приняли компании второго и третьего эшелона.

Нефть на текущих новостях понеслась вниз, поскольку вслед за рецессией в США может сократиться потребление энергоносителей. Сегодня бочка Brent потеряла в цене 2,18%, а WTI 2,5%.

ЦБ и Минфин не будут ослаблять рубль

Старый добрый мем про то, что в августе российский рубль часто попадает в беду, материализуется с первых дней последнего месяца лета. Исторически сложилось, что на август выпадали путчи и дефолты, что и породило этот мем.

Но кто точно не примет участие в ослаблении рубля, так это Минфин и ЦБ РФ. Они договорились о фактической приостановке части бюджетного правила, где при появлении нефтяных сверхдоходов в кубышку закупаются юани, вследствие чего растет спрос на валюту.

6 месяцев 2023 года нефть недобирала по доходам, но в июле ситуация поменялась, и ФНБ начали пополнять. За несколько дней августа рубль ослаб до уровня марта 2022 года, и такая работа в рамках бюджетного правила ускоряла свободное падение деревянного.

В итоге, почти по щучьему велению, правило приостановили, а ЦБ с 1 августа планировал начать валютные интервенции и продавать юани из резервов, чтобы притормозить рубль, пока остановка не стала последней.

Что с курсом рубля?

Август продолжает оправдывать звание самого проблемного месяца для курса национальной валюты и российской экономики.

В течение первой недели последнего месяца лета рубль ослаб к другим валютам на 4%, и на торгах за доллар дают 95,6 рубля, за евро 105,6, а юань пробил уровень в 13,3 рубля. Наша нацвалюта не была так слаба с марта 2022 года.

Глобально для российского рубля ничего не поменялось, и кое-что даже улучшилось. Торговый баланс – по-прежнему ключевой фактор формирования курса рубля, и за последние 2 месяца его профицит должен был быть увеличен. Этому способствует растущая нефть, получение сверхдоходов, которые Минфин превращает в резервы ФНБ. Но почему-то рубль в 2023 году слабеет и при падающей, и при растущей нефти.

Валюта, которую получают в качестве выручки нефтяные компании, может не доезжать до валютного рынка нашей страны. На днях президент одобрил инициативу, в рамках которой экспортёрам можно держать валютную выручку на зарубежных счетах в большем объёме, чем это было ранее.

Приток валюты на внутренний рынок должен как минимум сократиться, а спрос, наоборот, растёт. Помимо того, что на эту валюту покупается импорт, август – горячий сезон отпусков, и спрос на валюту у населения тоже растёт.

Добавим уход иностранных компаний и обнуление эффекта продажи юаней из ФНБ. Это лишает рубль поддержки Минфина и ЦБ, пока регулятор не начнёт продавать юаней больше, чем Минфин их покупает в кубышку.

Руководители и аудиторы

В мире крупного бизнеса, особенно публичного, ценные бумаги которого котируются на фондовом или долговом рынке, имеет значительный вес финансовая отчётность.

Руководство должно отлично рулить бизнесом, чтобы приводить его к лучшим результатам, и оно же заинтересовано в лучшей репрезентации достижений в финансовой отчётности.

От отчёта зависят котировки компании, годовые бонусы и прочие бенефиты совета директоров. Отчётность – собственность и ответственность руководства. В идеальном для них мире они писали бы что угодно, лишь бы получить все преимущества своего положения.

Чтобы фантазия руководства была ближе к реальности, финансовый мир придумал аудиторов. Они должны проверять цифры в отчётности, верифицировать их, и выразить мнение, являются ли результаты реальными, или искажения настолько существенны, что аудитор не выдаст положительное заключение, что спровоцирует плохие последствия для акций компании и руководства.

Защищает ли инвесторов аудит финансовой отчётности эмитента? Да, защищает. Но есть конфликт интересов между аудитором и бизнесом. Заказчик аудита – руководство бизнеса, и в теории плохое аудиторское заключение может привести к смене аудитора.

Заказчик и исполнитель не проработали вопрос отчётности, замечания аудитора к исправлению не приняты, и тот выразил неудобное мнение по отчётности, после чего бизнес заказал аудит в другом месте.

Не каждый клиент дорог аудиторской компании. Из своего опыта я знаю, что бывали клиенты, от которых хочется избавиться, и чтобы они не заключали договор на следующий год аудита. Но есть и крупные клиенты, доходы от которых приносят большую часть прибыли. И тут уже аудитор находится в положении между молотом и наковальней – и доходы важны, и корректное мнение выразить нужно.

История знает случаи, когда крупный бизнес шёл на дно, но инвесторы не знали о проблемах эмитента, потому что аудитор подтверждал фейковые данные. Самый известный случай с нефтяной компанией «Энрон» в начале нулевых годов, после падения которого аудиторская компания «Артур Андерсен» перестала существовать. Или банкротство «Леман Бразерс» в 2008, аудиторами которых были «Эрнст энд Янг», которые, кстати, поглотили остатки «Артур Андерсен» в своё время.

Американские инвесторы готовятся к рецессии

Когда ФРС США в очередной раз повысил ключевую ставку, был сделан ряд заявлений. Одно из них говорит о том, что регулятор готов к рецессии в США и даже обозначил временные рамки – 4 квартал 2023 или 1 квартал 2024.

У любых кризисов и рецессий за последние 30 лет есть специфический момент – прежде чем экономическое неминуемое произойдёт, об этом в СМИ говорят всё больше и больше, подготавливая людей, и превращая прогноз в самоисполняющееся пророчество. Люди, подготавливаясь к кризису, реализуют наступление этого кризиса.

Судя по статистике одного из крупнейших американских банков «Bank of America» за последние 2 недели с момента повышения ставки и прогнозов по рецессии, клиенты закрывают позиции в акциях, продают их и переходят в облигации.

Клиенты снижают риски, поскольку сценарий жёсткой посадки экономики, в том числе из-за действий ФРС, всё ещё возможен. С первого августа индекс S&P 500 снизился на 2-3 процента.

В риторике экономических властей слышно, что к любому варианту посадки экономики готовы с лета 2022 года. Инфляцию нужно довести до таргета в 2%, потому что в следующем году выборы президента США, и если не обуздать инфляцию, это скажется на рейтинге Байдена.

В Китае про экономику либо хорошо, либо никак

Специфические новости прилетели нам на обсуждение из Financial Times по поводу возможности китайских финансистов говорить про местную экономику. Теперь экономистам, аналитикам и прочим диванным экспертам запретили обсуждать экономические проблемы Поднебесной.

На фоне восстановления экономики после ковидных ограничений в рамках программы «нулевой терпимости к ковиду» что-то структурно сломалось, и восстановление проходит не по плану.

Рост есть, да ещё и который многим странам может только сниться, но не такой большой, чтобы к 2030 году стать 1-й экономикой мира по номинальному объему ВВП.

Стагнирует ядро экономики – внутренний рынок, и в частности внутренний спрос на товары, работы и услуги. Китайцы создали жильё, автомобили, технику, одежду и не торопятся тратить деньги на это добро.

Из-за изоляции у людей накопились большие сбережения, которые не стимулируют экономику. Быть может, эта бережливость – последствие пандемии, но не стоит списывать со счетов инфляцию, которая разогнала ценники.

Следующая неудобная тема – дефляция. Цены на конечную продукцию падают. Из дефляции выбраться сложнее, чем из галопирующей инфляции. Заставить людей тратить деньги сложнее, чем их придержать. Особенно когда потребительское поведение перестраивается на покупки попозже, потому что цена всё равно упадёт.

Это приводит к росту безработицы, потому что производителям нечем платить зарплату, а затем и к закрытию фабрик, компаний и т.д. А дальше падение темпов роста экономики. Про дефляционную проблему хорошо рассказывает опыт Японии прошлого века и «потерянное поколение».

Третья проблема – отток капитала. Из-за торговых войн много западного бизнеса увозит производство в другие юрисдикции. Местные не готовы тратить капитал внутри экономики, и его становится меньше из-за ухода иностранных инвестиций. Всё это отрицательно сказывается на экономическом росте уже сегодня.

Банкиры не понимают, что такое цифровой рубль

Российские банкиры просят объяснить, что такое цифровой рубль. Об этом стало известно из письма Ассоциации российских банков к ЦБ РФ.

Закон прошёл все чтения и подписан президентом, ряд банков участвуют в тестировании цифрового рубля, а банковское сообщество не может определиться, чем является цифровой рубль – безналичной формой денег или их третьей (новой) формой.

В письме представители отрасли отмечают, что реакция на нововведение настороженная, и непонятно, будет ли спрос на такой вид денег. Встает вопрос – кто заплатит банкам за предоставление инфраструктуры при подключении к системе цифрового рубля?

Со стороны может показаться, что это вопрос несущественный, но кибер деревянный вместе с регулятором, заходя на поляну банковских транзакций, сокращает прибыль сектора. Цифровые деньги нельзя выдать в кредит, положить на депозит, получить кешбэк, и стоимость транзакции ничтожна мала по сравнению с обычной банковской операцией, и поэтому вопрос оплаты встаёт остро.

Ни в одной более-менее крупной экономике не согласована цифровая национальная валюта. Это говорит о сильном лобби коммерческих банков. Например, в США не согласовали закон о цифровом долларе, поскольку банкиры не желают терять часть комиссионных доходов.

Завершая разговор о цифровом рубле, ассоциация предложила ввести ряд изменений. Например, запрет на принуждение россиян открывать цифровые кошельки, ограничение роста тарифов на услуг оператора платформы для физлиц и не вводить изменения в договор с пользователями в одностороннем порядке.

Не все банки понимают, обязаны ли они стать частью системы и просят ЦБ пояснить позицию по этому вопросу, и в случае принуждения, указать, какие нужны изменения в инфраструктуре.

Дефицит бюджета замедляет рост

Минфин выпустил предварительные данные об исполнении бюджета за 7 месяцев 2023 года. Обычно они становятся фактическими, но в прошлом месяце в месячном измерении появился чуть ли не триллион профицита, а затем его размазали по всему 2-му кварталу.

В этот раз размазывать нечего. За июль в бюджет поступило 2,15 трлн рублей, а потрачено 2,36 трлн рублей. Дефицит увеличился на 200 млрд рублей, и сейчас он остановился на отметке 2,8 трлн при запланированном – не более 2,9 трлн.

Антон Силуанов заявлял, что дефицит может вырасти из-за роста экономики, а итог составит 2-2,5% от годового ВВП (3,6 трлн), поэтому не удивляйтесь такому развитию событий.

В июле, кстати, ожидались большие налоговые платежи, но и они не помогли сократить дефицит. Но девальвация рубля только начинает отражаться на доходах бюджета, поскольку налоги от нефтянки поступят с лагом 1-3 месяца. В сентябре-октябре мы увидим существенный прирост доходов.

Тем не менее картина по бюджету не меняется. Аутсайдер доходной части всё ещё нефтегазовый сектор. Там год к году поступления упали на 41%. Это можно читать как приток валюты на валютный рынок сократился за год на сопоставимые величины, а от этого слабеет рубль.

За всех отдувается НЕнефтегазовый сектор, налоговые поступления от которого выросли на 20% год к году. Но какого качества этот рост? Есть разные региональные выкладки по экономике автономных округов, и есть ощущение, что рост доходов связан с ростом госрасходов на ВПК. С ростом госрасходов на оборону растут и ненефтегазвоые доходы бюджета.

По расходам картина также стабилизировалась. Их рост год к году составил 14%, и половина от объёма прироста, а это триллион, занимает рост госзакупок.

Более детализированной статистики Минфин не даёт, лишь обещает, что скачков в росте госрасходов до конца года не будет.