Нельзя просто взять и сделать курс стабильным
В контексте пертурбаций рубля, хочется обсудить роль ЦБ в этом вопросе. Как бы он ни болел за рыночное формирование курса, его стабильность входит в компетенции регулятора. В случае экстремальной девальвации регулятору придётся включиться, но разве он не может всегда держать курс в узде?
Тут стоит вспомнить про трилемму Центральных Банков. Из трех важных целей ДКП регулятор может реализовать только две. А выбирает он из:
1) Фиксированного обменного курса валюты
2) Свободного движения капитала
3) Независимой денежно-кредитной политики (ДКП).
Из этих целей можно достичь только двух, а при реализации одновременно третьей первая или вторая становится невозможной.
Независимая ДКП – условие, при котором ЦБ может управлять инфляцией с помощью разных приёмов. Например, таргетирование инфляции и управление ей с помощью ключевой ставки.
При свободном движении капитала можно без ограничений менять одну валюту на другую. Также можно двигать капитал из страны и в страну в рамках инвестиций.
Фиксированный обменный курс – ситуация, когда курс зафиксирован на государственном уровне и меняется по решению «валютного комитета» в зависимости от нужды государства.
Экспортной экономике, такой как Россия, необходим свободный курс, чтобы при ухудшении ценообразования экспортных товаров компенсировать выпавшие доходы.
Если ЦБ проводит независимую ДКП и стремится создать благоприятные условия для инвестиций и хождения капитала, нельзя зафиксировать курс валюты. При свободном хождении капитала курс сформируется спросом и предложением на эту валюту.
Если курс зафиксировать, ЦБ откажется от независимой ДКП и «привяжется» к ДКП другой экономики либо государство прикроет лавочку с обменом валюты и хождение инвестиционного капитала из страны и в страну.
Чтобы ЦБ зафиксировал курс рубля, придётся перестать самостоятельно формировать ДКП и повторять решения ЦБ страны, к валюте которой привяжут рубль либо отменить свободное хождение капитала.
В контексте пертурбаций рубля, хочется обсудить роль ЦБ в этом вопросе. Как бы он ни болел за рыночное формирование курса, его стабильность входит в компетенции регулятора. В случае экстремальной девальвации регулятору придётся включиться, но разве он не может всегда держать курс в узде?
Тут стоит вспомнить про трилемму Центральных Банков. Из трех важных целей ДКП регулятор может реализовать только две. А выбирает он из:
1) Фиксированного обменного курса валюты
2) Свободного движения капитала
3) Независимой денежно-кредитной политики (ДКП).
Из этих целей можно достичь только двух, а при реализации одновременно третьей первая или вторая становится невозможной.
Независимая ДКП – условие, при котором ЦБ может управлять инфляцией с помощью разных приёмов. Например, таргетирование инфляции и управление ей с помощью ключевой ставки.
При свободном движении капитала можно без ограничений менять одну валюту на другую. Также можно двигать капитал из страны и в страну в рамках инвестиций.
Фиксированный обменный курс – ситуация, когда курс зафиксирован на государственном уровне и меняется по решению «валютного комитета» в зависимости от нужды государства.
Экспортной экономике, такой как Россия, необходим свободный курс, чтобы при ухудшении ценообразования экспортных товаров компенсировать выпавшие доходы.
Если ЦБ проводит независимую ДКП и стремится создать благоприятные условия для инвестиций и хождения капитала, нельзя зафиксировать курс валюты. При свободном хождении капитала курс сформируется спросом и предложением на эту валюту.
Если курс зафиксировать, ЦБ откажется от независимой ДКП и «привяжется» к ДКП другой экономики либо государство прикроет лавочку с обменом валюты и хождение инвестиционного капитала из страны и в страну.
Чтобы ЦБ зафиксировал курс рубля, придётся перестать самостоятельно формировать ДКП и повторять решения ЦБ страны, к валюте которой привяжут рубль либо отменить свободное хождение капитала.
Дефицит бюджета сократился
Минфин подвёл предварительные итоги исполнения бюджета за первое полугодие 2023 года. Главный сюрприз – дефицит сократился.
Предыдущий месяц казна закончила с дырой в 3,4 трлн рублей, что выше годовых ожиданий по дефициту в 2,9 трлн. Июнь стал необычайно прорывным для этой метрики, в хорошем смысле этого слова, поскольку дыра уменьшилась на 0,8 трлн рублей – до 2,6 трлн. Июнь бюджет закрыл с профицитом почти в триллион рублей.
Июнь 2023 обогнал по суммам доходов июнь 2022 года. 2,56 трлн рублей в этом году, против 2 трлн прошлого года. Но, помимо увеличения доходной части, расходная сократилась. И по сравнению с предыдущими месяцами, и с прошлым годом.
Так, в прошлом месяце расходы составили 1,75 трлн рублей, тогда как в июне 2022 было 2,08, а в мае 2023 – 2,4 трлн. Сокращение на 16% год к году, и на 27% по сравнению с предыдущим месяцем.
За счёт чего удалось продемонстрировать такую положительную динамику?
На статистике сказываются заранее осуществленные расходы. В начале года государственная бухгалтерия проплатила многие расходы на год вперёд, в том числе и по оборонке, и 1-й квартал 2023 года стал глубоко дефицитным.
Потребность в расходах с каждым месяцем падает, а бюджет пополняют не нефтегазовые секторы. В совокупности за первые полгода зашло доходов на 12,4 трлн рублей, что ниже на 12% показателей за 6м 2022 года. Сокращение пришлось на нефтегазовые доходы – почти 50% год к году.
Доходы по не нефтегазу выросли год к году на 18%, и составили 9 трлн рублей. И кажется, такой рост доходов связан с ростом расходов бюджета.
Госрасходы в этом году снова растут, а значит и денежные потоки в сторону бизнеса выросли. С этих средств, по мере поступления выручки, должны платиться налоги на доходы, и частично возвращаться в бюджет. Интересно посмотреть на развернутую статистику, чтобы убрать из не нефтегазового сектора госзаказы.
Минфин подвёл предварительные итоги исполнения бюджета за первое полугодие 2023 года. Главный сюрприз – дефицит сократился.
Предыдущий месяц казна закончила с дырой в 3,4 трлн рублей, что выше годовых ожиданий по дефициту в 2,9 трлн. Июнь стал необычайно прорывным для этой метрики, в хорошем смысле этого слова, поскольку дыра уменьшилась на 0,8 трлн рублей – до 2,6 трлн. Июнь бюджет закрыл с профицитом почти в триллион рублей.
Июнь 2023 обогнал по суммам доходов июнь 2022 года. 2,56 трлн рублей в этом году, против 2 трлн прошлого года. Но, помимо увеличения доходной части, расходная сократилась. И по сравнению с предыдущими месяцами, и с прошлым годом.
Так, в прошлом месяце расходы составили 1,75 трлн рублей, тогда как в июне 2022 было 2,08, а в мае 2023 – 2,4 трлн. Сокращение на 16% год к году, и на 27% по сравнению с предыдущим месяцем.
За счёт чего удалось продемонстрировать такую положительную динамику?
На статистике сказываются заранее осуществленные расходы. В начале года государственная бухгалтерия проплатила многие расходы на год вперёд, в том числе и по оборонке, и 1-й квартал 2023 года стал глубоко дефицитным.
Потребность в расходах с каждым месяцем падает, а бюджет пополняют не нефтегазовые секторы. В совокупности за первые полгода зашло доходов на 12,4 трлн рублей, что ниже на 12% показателей за 6м 2022 года. Сокращение пришлось на нефтегазовые доходы – почти 50% год к году.
Доходы по не нефтегазу выросли год к году на 18%, и составили 9 трлн рублей. И кажется, такой рост доходов связан с ростом расходов бюджета.
Госрасходы в этом году снова растут, а значит и денежные потоки в сторону бизнеса выросли. С этих средств, по мере поступления выручки, должны платиться налоги на доходы, и частично возвращаться в бюджет. Интересно посмотреть на развернутую статистику, чтобы убрать из не нефтегазового сектора госзаказы.
Валютная переоценка
В контексте ослабления или укрепления рубля аналитики говорят о валютной переоценке фондового рынка. Применительно к России это заметно по индексу Мосбиржи, и его валютного брата – индекса РТС.
Когда слабеет рубль, а индекс Мосбиржи начинает расти, РТС сопоставимо не отрастает. Это и есть валютная переоценка – изменение стоимости национального фондового рынка в иностранной валюте.
Валютная переоценка может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная валютная переоценка означает укрепление национальной валюты по отношению к иностранным валютам, что повышает стоимость национального фондового рынка для иностранных инвесторов.
Отрицательная валютная переоценка означает ослабление по отношению к иностранным валютам, что снижает стоимость национального фондового рынка для иностранных инвесторов.
Если курс национальной валюты падает, цена акций на фондовом рынке вырастает в национальной валюте, чтобы компенсировать потерю покупательной способности. Однако в иностранной валюте цена акций остаётся на том же уровне, так как падение курса национальной валюты нивелирует рост цены акций.
Если курс рубля к доллару падает с 50 до 100 рублей за доллар, а цена акции российской компании вырастает с 1000 до 2000 рублей за акцию, для американского инвестора цена акции останется примерно на том же уровне – 20 долларов за акцию (2000 / 100 = 20).
Чтобы предсказать валютную переоценку, нужно следить за факторами, которые влияют на рубль: баланс платежей, инфляция, процентные ставки, политическая стабильность, глобальные тенденции и т.д.
В контексте ослабления или укрепления рубля аналитики говорят о валютной переоценке фондового рынка. Применительно к России это заметно по индексу Мосбиржи, и его валютного брата – индекса РТС.
Когда слабеет рубль, а индекс Мосбиржи начинает расти, РТС сопоставимо не отрастает. Это и есть валютная переоценка – изменение стоимости национального фондового рынка в иностранной валюте.
Валютная переоценка может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная валютная переоценка означает укрепление национальной валюты по отношению к иностранным валютам, что повышает стоимость национального фондового рынка для иностранных инвесторов.
Отрицательная валютная переоценка означает ослабление по отношению к иностранным валютам, что снижает стоимость национального фондового рынка для иностранных инвесторов.
Если курс национальной валюты падает, цена акций на фондовом рынке вырастает в национальной валюте, чтобы компенсировать потерю покупательной способности. Однако в иностранной валюте цена акций остаётся на том же уровне, так как падение курса национальной валюты нивелирует рост цены акций.
Если курс рубля к доллару падает с 50 до 100 рублей за доллар, а цена акции российской компании вырастает с 1000 до 2000 рублей за акцию, для американского инвестора цена акции останется примерно на том же уровне – 20 долларов за акцию (2000 / 100 = 20).
Чтобы предсказать валютную переоценку, нужно следить за факторами, которые влияют на рубль: баланс платежей, инфляция, процентные ставки, политическая стабильность, глобальные тенденции и т.д.
Как спастись от девальвации рубля?
Самое неприятное последствие девальвации – деньги теряют покупательскую способность.
Импортные и квазиимпортные товары дорожают, инфляция ускоряется, население сокращает потребление и тормозит экономику. Чтобы спасти свой кошелёк и сбережения, нужно работать с инструментами, которые закрывают валютный риск.
Самое очевидное – покупка валюты. Делать это нужно регулярно и вне зависимости курса доллара. Если вы бежите в обменник, только когда рубль падает до 90-100 или 110, а при укреплении прекратите покупки или продадите в убыток, кошелёк пострадает.
При укреплении курса также стоит покупать валюту, поскольку это «усредняет» позицию и при следующем ослаблении средняя позиция принесёт больше положительного результата.
Если боитесь покупать доллары или евро в банковском приложении или через брокерский счёт, пройдитесь по обменникам за наличкой. В крупных городах проблем с обменом на физические деньги сейчас нет.
Если переживаете, что нам запретят иметь наличные доллары или евро, присмотрите альтернативы доллару. Самые очевидные – арабский дирхам (ОАЭ) и гонконгский доллар. Эти валюты привязаны к доллару.
К слову, в России некоторые банки начали работать с этими валютами. На них можно открывать депозиты и получать доходность.
Самое неприятное последствие девальвации – деньги теряют покупательскую способность.
Импортные и квазиимпортные товары дорожают, инфляция ускоряется, население сокращает потребление и тормозит экономику. Чтобы спасти свой кошелёк и сбережения, нужно работать с инструментами, которые закрывают валютный риск.
Самое очевидное – покупка валюты. Делать это нужно регулярно и вне зависимости курса доллара. Если вы бежите в обменник, только когда рубль падает до 90-100 или 110, а при укреплении прекратите покупки или продадите в убыток, кошелёк пострадает.
При укреплении курса также стоит покупать валюту, поскольку это «усредняет» позицию и при следующем ослаблении средняя позиция принесёт больше положительного результата.
Если боитесь покупать доллары или евро в банковском приложении или через брокерский счёт, пройдитесь по обменникам за наличкой. В крупных городах проблем с обменом на физические деньги сейчас нет.
Если переживаете, что нам запретят иметь наличные доллары или евро, присмотрите альтернативы доллару. Самые очевидные – арабский дирхам (ОАЭ) и гонконгский доллар. Эти валюты привязаны к доллару.
К слову, в России некоторые банки начали работать с этими валютами. На них можно открывать депозиты и получать доходность.
Кривая Лаффера
В 2023 году в правительстве и частном секторе заволновались по поводу повышения старых и появления новых налогов. Одни (бизнес) хотят их избежать, а другие (государство) хотят свести бюджет в баланс при условии, что расходы растут, а доходы нет.
Повышение налоговой нагрузки не равно росту доходов бюджета страны. В 1970-м году американский экономист Артур Лафет предложил теорию, которая объясняет зависимость между налоговой нагрузкой и доходами бюджета. Свою теорию он проиллюстрировал на кривой Лаффера.
Кривая Лаффера – это график, который показывает зависимость между налоговой ставкой и налоговыми поступлениями в бюджет. В рамках этой теории, существует оптимальный уровень налогообложения, при котором государство максимизирует доходы. Если налоговая ставка слишком низкая, бюджет получает мало денег, а если слишком высокая, налогоплательщики теряют стимул к работе и инвестициям, уклоняются от налогов и сокращают потребление. В результате бюджет теряет доходы.
Артур Лаффер использовал свою теорию в качестве аргумента против повышения налогов в США. Он утверждал, что снижение налогов приведёт к росту экономической активности и увеличению доходов бюджета. Эта идея легла в основу политики «рейганомики» – курса президента Рональда Рейгана на либерализацию экономики и сокращение государственных расходов. Эта теория работает не всегда, и выстраивать ожидания от фискальной политики лучше вкупе с другой статистикой.
Например, в 1990-х годах в России провели реформу единого социального налога (ЕСН), которая предусматривала снижение ставки с 35,6% до 26%. Однако, это не привело к увеличению поступлений в Пенсионный фонд, зато возник дефицит.
В 2023 году в правительстве и частном секторе заволновались по поводу повышения старых и появления новых налогов. Одни (бизнес) хотят их избежать, а другие (государство) хотят свести бюджет в баланс при условии, что расходы растут, а доходы нет.
Повышение налоговой нагрузки не равно росту доходов бюджета страны. В 1970-м году американский экономист Артур Лафет предложил теорию, которая объясняет зависимость между налоговой нагрузкой и доходами бюджета. Свою теорию он проиллюстрировал на кривой Лаффера.
Кривая Лаффера – это график, который показывает зависимость между налоговой ставкой и налоговыми поступлениями в бюджет. В рамках этой теории, существует оптимальный уровень налогообложения, при котором государство максимизирует доходы. Если налоговая ставка слишком низкая, бюджет получает мало денег, а если слишком высокая, налогоплательщики теряют стимул к работе и инвестициям, уклоняются от налогов и сокращают потребление. В результате бюджет теряет доходы.
Артур Лаффер использовал свою теорию в качестве аргумента против повышения налогов в США. Он утверждал, что снижение налогов приведёт к росту экономической активности и увеличению доходов бюджета. Эта идея легла в основу политики «рейганомики» – курса президента Рональда Рейгана на либерализацию экономики и сокращение государственных расходов. Эта теория работает не всегда, и выстраивать ожидания от фискальной политики лучше вкупе с другой статистикой.
Например, в 1990-х годах в России провели реформу единого социального налога (ЕСН), которая предусматривала снижение ставки с 35,6% до 26%. Однако, это не привело к увеличению поступлений в Пенсионный фонд, зато возник дефицит.
Как оценить инвестиционную стратегию
Интернет наполнен бесплатными и платными инвест-стратегиями, а также гуру, которые за комиссию берут деньги в управление. Мы оцениваем успешность подобных вещей уровнем доходности – чем больше стратегия принесла +Х%, тем более она успешная. Но доходности для полноты картины маловато, поскольку в стратегию зашиты риски.
Чтобы рассчитывать эффективность инвестиционного портфеля с учётом доходности и рисков, понадобится коэффициент Шарпа. Он показывает, сколько прибыли приносит единица риска, принятого инвестором. Чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше соотношение доходности и риска.
Чтобы его рассчитать, нужно вычесть из доходности портфеля безрисковую процентную ставку (например, ставку по государственным облигациям) и поделить на стандартное отклонение доходности портфеля (меру волатильности рынка). Полученный результат – коэффициент Шарпа.
Так сравниваются инвестиционные стратегии на разных рынках, странах и стилях инвестирования, и можно выбрать ту, которая даёт большую отдачу от риска.
А ещё эта метрика показывает эффективность управляющей компании, её руководства и ПИФов.
Но одного коэффициента Шарпа мало для принятия решений. Картину нужно дополнить фундаментальным анализом отчётности эмитентов, перспективами их рынка в пределах горизонта инвестиций и так далее.
Интернет наполнен бесплатными и платными инвест-стратегиями, а также гуру, которые за комиссию берут деньги в управление. Мы оцениваем успешность подобных вещей уровнем доходности – чем больше стратегия принесла +Х%, тем более она успешная. Но доходности для полноты картины маловато, поскольку в стратегию зашиты риски.
Чтобы рассчитывать эффективность инвестиционного портфеля с учётом доходности и рисков, понадобится коэффициент Шарпа. Он показывает, сколько прибыли приносит единица риска, принятого инвестором. Чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше соотношение доходности и риска.
Чтобы его рассчитать, нужно вычесть из доходности портфеля безрисковую процентную ставку (например, ставку по государственным облигациям) и поделить на стандартное отклонение доходности портфеля (меру волатильности рынка). Полученный результат – коэффициент Шарпа.
Так сравниваются инвестиционные стратегии на разных рынках, странах и стилях инвестирования, и можно выбрать ту, которая даёт большую отдачу от риска.
А ещё эта метрика показывает эффективность управляющей компании, её руководства и ПИФов.
Но одного коэффициента Шарпа мало для принятия решений. Картину нужно дополнить фундаментальным анализом отчётности эмитентов, перспективами их рынка в пределах горизонта инвестиций и так далее.
Мировые ЦБ вывозят резервы с запада в свои юрисдикции
По данным обзора центральных банков и суверенных фондов компании Invesco, всё большее число стран перевозят золотые запасы домой в качестве защиты от потенциальных санкций, которые Запад ввёл против России с февраля 2022 года. В этом обзоре Инвеско также изучили глобальные тренды на грядущее десятилетие.
Куда уезжает золото
Опрос 57 Центральных Банков показал, что регуляторы обеспокоены новыми прецедентами. Если раньше хранение ЗВР в других юрисдикциях считалось относительно безрисковым решением, теперь более 60% респондентов заявили, что золото для них более привлекательный защитный актив для хранения в резервах, чем доллары. Также возрос процент ЦБ, которые перевезли слитки к себе домой. Таких в новом опросе стало 68%, по сравнению с 50% в 2020 году.
Если не доллар, то что?
Почти 80% из 142 опрошенных считают геополитические кризисы и провоцируемые ими конфликты самым крупным риском грядущего десятилетия. Вкупе с проблемами госдолга США и возможностями на развивающихся рынках создаётся почва для поиска замены доллара.
Правда, веры в одну валюту у опрошенных нет. Число тех, кто рассматривает китайский юань в качестве потенциального соперника, сократилось до 18% с 29% в прошлом году.
Куда будут инвестировать институционалы?
Самой надежной сферой инвестирования посчитали инфраструктурные проекты. Особенно проекты, связанные с производством возобновляемой энергии.
В связи с опасениями по поводу Китая, Индия второй год подряд остаётся одной из наиболее привлекательных стран для инвестиций, пока компании строят заводы ближе к местам продажи своей продукции, что способствует росту Мексики, Индонезии и Бразилии.
А вот куда крупный капитал не хочет инвестировать, так это в Великобританию, Италию и Китай. Эти направления считаются менее привлекательными из-за роста процентных ставок и последствий пандемии. В сочетании с привычкой работать дома и совершать покупки через Интернет недвижимость стала наименее привлекательным частным активом.
По данным обзора центральных банков и суверенных фондов компании Invesco, всё большее число стран перевозят золотые запасы домой в качестве защиты от потенциальных санкций, которые Запад ввёл против России с февраля 2022 года. В этом обзоре Инвеско также изучили глобальные тренды на грядущее десятилетие.
Куда уезжает золото
Опрос 57 Центральных Банков показал, что регуляторы обеспокоены новыми прецедентами. Если раньше хранение ЗВР в других юрисдикциях считалось относительно безрисковым решением, теперь более 60% респондентов заявили, что золото для них более привлекательный защитный актив для хранения в резервах, чем доллары. Также возрос процент ЦБ, которые перевезли слитки к себе домой. Таких в новом опросе стало 68%, по сравнению с 50% в 2020 году.
Если не доллар, то что?
Почти 80% из 142 опрошенных считают геополитические кризисы и провоцируемые ими конфликты самым крупным риском грядущего десятилетия. Вкупе с проблемами госдолга США и возможностями на развивающихся рынках создаётся почва для поиска замены доллара.
Правда, веры в одну валюту у опрошенных нет. Число тех, кто рассматривает китайский юань в качестве потенциального соперника, сократилось до 18% с 29% в прошлом году.
Куда будут инвестировать институционалы?
Самой надежной сферой инвестирования посчитали инфраструктурные проекты. Особенно проекты, связанные с производством возобновляемой энергии.
В связи с опасениями по поводу Китая, Индия второй год подряд остаётся одной из наиболее привлекательных стран для инвестиций, пока компании строят заводы ближе к местам продажи своей продукции, что способствует росту Мексики, Индонезии и Бразилии.
А вот куда крупный капитал не хочет инвестировать, так это в Великобританию, Италию и Китай. Эти направления считаются менее привлекательными из-за роста процентных ставок и последствий пандемии. В сочетании с привычкой работать дома и совершать покупки через Интернет недвижимость стала наименее привлекательным частным активом.
Будущая первая экономика мира
Пока мы наблюдаем гонку Китая и США за звание первой экономики мира, на пятки им наступает новая сила из азиатского региона. Многие аналитики и крупные банки, такие как Goldman Sachs, делают ставки, что Индия в следующие 10 лет станет второй экономикой мира, а затем и наступит на пятки США.
Сейчас экономика Индии 5-я по объёму. К 2025 году страна карри и буддизма может обогнать Германию и Японию. В связи с этим инвест-банки и аналитики предлагают присмотреться к Индии как к объекту инвестиций с большой перспективой.
Индия не сильно зависит от экспорта товаров, работ и услуг. Основа их экономики – сильный внутренний спрос, на который приходится 60% генерации ВВП в стране. Еще год назад глава ЦБ РФ говорила, что российская экономика перейдёт на рельсы такого типа экономики.
В Индии хорошая статистика по соотношению трудоспособного населения к иждивенцам (старому населению). По этому показателю индусы превосходят стареющих японцев, китайцев и немцев. Растущее население, на смену которому приходит молодое, не будет стремительно стареть и создавать угрозу экономике.
Главным локомотивом индийской экономики станет IT-сектор. Помимо того, что Индия уже айти-хаб разных сервисов всего мира, в этой стране есть свои разработки и софт решения. Экономика стимулирует прогресс в технологиях и инновации. Только за 2023 год технологический сектор Индии подорожает почти на четверть триллиона долларов.
Многие прогнозисты засомневались, что Китай станет первой экономикой мира в обозримом будущем. Быть может, пора ставить на Индию?
Пока мы наблюдаем гонку Китая и США за звание первой экономики мира, на пятки им наступает новая сила из азиатского региона. Многие аналитики и крупные банки, такие как Goldman Sachs, делают ставки, что Индия в следующие 10 лет станет второй экономикой мира, а затем и наступит на пятки США.
Сейчас экономика Индии 5-я по объёму. К 2025 году страна карри и буддизма может обогнать Германию и Японию. В связи с этим инвест-банки и аналитики предлагают присмотреться к Индии как к объекту инвестиций с большой перспективой.
Индия не сильно зависит от экспорта товаров, работ и услуг. Основа их экономики – сильный внутренний спрос, на который приходится 60% генерации ВВП в стране. Еще год назад глава ЦБ РФ говорила, что российская экономика перейдёт на рельсы такого типа экономики.
В Индии хорошая статистика по соотношению трудоспособного населения к иждивенцам (старому населению). По этому показателю индусы превосходят стареющих японцев, китайцев и немцев. Растущее население, на смену которому приходит молодое, не будет стремительно стареть и создавать угрозу экономике.
Главным локомотивом индийской экономики станет IT-сектор. Помимо того, что Индия уже айти-хаб разных сервисов всего мира, в этой стране есть свои разработки и софт решения. Экономика стимулирует прогресс в технологиях и инновации. Только за 2023 год технологический сектор Индии подорожает почти на четверть триллиона долларов.
Многие прогнозисты засомневались, что Китай станет первой экономикой мира в обозримом будущем. Быть может, пора ставить на Индию?
Свежие политические ходы Турции
Новая глава ЦБ Турции показывает миру, что эрдоганономика подошла к концу. Она повышает ключевую ставку и отменяет валютные интервенции, пока Эрдоган делает политические ходы, которые могут сильно повлиять на взаимоотношения с Россией. И вот почему держателям жилья и ВНЖ Турции стоит следить за развитием событий.
Турция нарушила договорённости с Россией по вопросу военного конфликта. В нашем правительстве могут признать Турцию недружественной страной со всеми вытекающими осложнениями. Сейчас Турецкая Республика – нейтральная сторона.
Турция – страна НАТО. Без её согласия в альянс не может вступить Швеция. Около полугода идут «торги» по этому вопросу, и Эрдоган выдвигал ряд ультиматумов шведской стороне, но на днях появилось новое. Турция согласует принятие нового члена в альянс, если ЕС примет её в свои ряды. Страна с 1999 года – кандидат в союз.
Если подобные изменения пройдут, и Эрдоган войдёт в зону евро и перенесёт экономические проблемы на страны ЕС, это решит многие проблемы экономики. Тогда россиянам придётся делать визы, ВНЖ могут не продлить, а банковские счета и доступ к инфраструктуре Турции закроется.
Став членом ЕС, Турция примет к исполнению санкции, и будет участвовать в разработке новых.
РФ – важный партнёр Турции с точки зрения поставок энергоносителей и транзита капитала наших граждан. Разорвать эти отношения будет крайне болезненно. Отчасти Эрди может играть на два фронта, где Турция достигает политических успехов в НАТО и ЕС, при этом договариваясь с Россией.
Новая глава ЦБ Турции показывает миру, что эрдоганономика подошла к концу. Она повышает ключевую ставку и отменяет валютные интервенции, пока Эрдоган делает политические ходы, которые могут сильно повлиять на взаимоотношения с Россией. И вот почему держателям жилья и ВНЖ Турции стоит следить за развитием событий.
Турция нарушила договорённости с Россией по вопросу военного конфликта. В нашем правительстве могут признать Турцию недружественной страной со всеми вытекающими осложнениями. Сейчас Турецкая Республика – нейтральная сторона.
Турция – страна НАТО. Без её согласия в альянс не может вступить Швеция. Около полугода идут «торги» по этому вопросу, и Эрдоган выдвигал ряд ультиматумов шведской стороне, но на днях появилось новое. Турция согласует принятие нового члена в альянс, если ЕС примет её в свои ряды. Страна с 1999 года – кандидат в союз.
Если подобные изменения пройдут, и Эрдоган войдёт в зону евро и перенесёт экономические проблемы на страны ЕС, это решит многие проблемы экономики. Тогда россиянам придётся делать визы, ВНЖ могут не продлить, а банковские счета и доступ к инфраструктуре Турции закроется.
Став членом ЕС, Турция примет к исполнению санкции, и будет участвовать в разработке новых.
РФ – важный партнёр Турции с точки зрения поставок энергоносителей и транзита капитала наших граждан. Разорвать эти отношения будет крайне болезненно. Отчасти Эрди может играть на два фронта, где Турция достигает политических успехов в НАТО и ЕС, при этом договариваясь с Россией.
Госдума приняла закон цифровом рубле
Вчера Госдума приняла законодательство о цифровом рубле. Теперь осталось пройти верхнюю палату парламента, подпись президента и публикацию.
Это сделают быстро, а значит скоро в нашей реальности появится третий вид денег – цифровой рубль.
Как рассказывал ЦБ, ЦР – это новый вид денег, наряду с наличными и безналичными рублями. Его ключевая особенность – данные о владельце и его кошельке будут храниться на серверах ЦБ, отслеживаться, а транзакции пойдут через серверы регулятора.
ЦБ говорит, что оплата в цифровом рубле быстрее и дешевле, но никаких кешбэков или депозитов не предусмотрено. Привычный безнал остаётся.
Чтобы не вынимать ликвидность из банковской системы, установлены месячные лимиты на переводы из безнала в цифровой рубль. Чтобы совершать транзакции, достаточно подключить ЦР к банку-оператору.
Частично это нововведение пройдёт через инфраструктуру обычных банков.
Остается непонятным, зачем ЦР нужен обычному потребителю. Выгоды в виде кешбэка нет, как и вкладов. По этой части он уступает старым деньгам. Хранить деньги в цифровом рубле не лучше, чем под матрасом, который лежит в ЦБ.
А для государства новая валюта важна и для него придумана. ЦР – это меченая валюта, хождение которой легко отследить и невозможно спрятать.
Это свежий способ борьбы с теневой экономикой и отслеживания бюджетных денег.
Вчера Госдума приняла законодательство о цифровом рубле. Теперь осталось пройти верхнюю палату парламента, подпись президента и публикацию.
Это сделают быстро, а значит скоро в нашей реальности появится третий вид денег – цифровой рубль.
Как рассказывал ЦБ, ЦР – это новый вид денег, наряду с наличными и безналичными рублями. Его ключевая особенность – данные о владельце и его кошельке будут храниться на серверах ЦБ, отслеживаться, а транзакции пойдут через серверы регулятора.
ЦБ говорит, что оплата в цифровом рубле быстрее и дешевле, но никаких кешбэков или депозитов не предусмотрено. Привычный безнал остаётся.
Чтобы не вынимать ликвидность из банковской системы, установлены месячные лимиты на переводы из безнала в цифровой рубль. Чтобы совершать транзакции, достаточно подключить ЦР к банку-оператору.
Частично это нововведение пройдёт через инфраструктуру обычных банков.
Остается непонятным, зачем ЦР нужен обычному потребителю. Выгоды в виде кешбэка нет, как и вкладов. По этой части он уступает старым деньгам. Хранить деньги в цифровом рубле не лучше, чем под матрасом, который лежит в ЦБ.
А для государства новая валюта важна и для него придумана. ЦР – это меченая валюта, хождение которой легко отследить и невозможно спрятать.
Это свежий способ борьбы с теневой экономикой и отслеживания бюджетных денег.
Рейганономика. Часть 1
В период президентства Рональда Рейгана с 1981 по 1989 год в США наступила эпоха бурного экономического роста, расцвета фондового рынка, либерализации экономики и снижения роли государства в ней.
Такую политику американского правительства назвали Рейганономикой.
Тогда экономика ориентировалась на рост предложения товаров, работ и услуг, снижение налогов и дерегулирование. При этом оставался фокус на борьбе с инфляцией, госрасходах (в особенности на военные статьи).
Увеличением расходов на оборону и национальную безопасность Рейган проводил политику «мира через силу», чтобы противостоять Советскому Союзу в холодной войне.
Основные положения Рейганономики
Снижение налоговых ставок проводилось для всех слоев населения, но в первую очередь послабления направили на корпорации и состоятельных граждан.
Ожидалось, что на руках у бизнеса и людей будет больше денег, которые увеличат спрос на растущее предложение. Будет больше инвест-капитала, который пойдёт в бизнес через фондовый рынок и банки.
Рейган был сторонником минимального вмешательства, поэтому расширил свободу предпринимательства и рыночных сил. Дерегуляция затронула сокращение социальных программ, поскольку правительство считало, что частная инициатива справится лучше государственной.
Рональд Рейган вступил в должность президента, когда инфляция была на исторических максимумах – в районе 21%. Вместе с дерегуляцией наступила эпоха жесткой денежно-кредитной политики, в рамках которой ключевую ставку держали высоко.
С одной стороны государство борется с инфляцией и делает заёмный капитал дорогим, а с другой – доверилось рынку, чтобы тот показал свою эффективность.
В следующей части обсудим экономические результаты этой политики.
В период президентства Рональда Рейгана с 1981 по 1989 год в США наступила эпоха бурного экономического роста, расцвета фондового рынка, либерализации экономики и снижения роли государства в ней.
Такую политику американского правительства назвали Рейганономикой.
Тогда экономика ориентировалась на рост предложения товаров, работ и услуг, снижение налогов и дерегулирование. При этом оставался фокус на борьбе с инфляцией, госрасходах (в особенности на военные статьи).
Увеличением расходов на оборону и национальную безопасность Рейган проводил политику «мира через силу», чтобы противостоять Советскому Союзу в холодной войне.
Основные положения Рейганономики
Снижение налоговых ставок проводилось для всех слоев населения, но в первую очередь послабления направили на корпорации и состоятельных граждан.
Ожидалось, что на руках у бизнеса и людей будет больше денег, которые увеличат спрос на растущее предложение. Будет больше инвест-капитала, который пойдёт в бизнес через фондовый рынок и банки.
Рейган был сторонником минимального вмешательства, поэтому расширил свободу предпринимательства и рыночных сил. Дерегуляция затронула сокращение социальных программ, поскольку правительство считало, что частная инициатива справится лучше государственной.
Рональд Рейган вступил в должность президента, когда инфляция была на исторических максимумах – в районе 21%. Вместе с дерегуляцией наступила эпоха жесткой денежно-кредитной политики, в рамках которой ключевую ставку держали высоко.
С одной стороны государство борется с инфляцией и делает заёмный капитал дорогим, а с другой – доверилось рынку, чтобы тот показал свою эффективность.
В следующей части обсудим экономические результаты этой политики.
Рейганомика. Часть 2
Тогда за неполное десятилетие экономика США выросла почти на 75%. В 1981 году американская экономика генерила 3,1 трлн долларов ВВП, а под конец сроков Рейгана показатель был уже 5,4 трлн.
Результаты впечатляющие – в среднем ВВП рос темпами по 9,4% в год, но местный фондовый рынок рос ещё быстрее. Индекса S&P 500 за 8 лет прибавил 250%.
Это с учетом чёрного понедельника 1987 года, когда котировки одним днём упали на 20%. К слову, это падение связывают отчасти с дерегуляцией банковского сектора и финансовых рынков.
Это время также стало расцветом мошенников и обманных схем, одна из которых могла привести к «чёрному понедельнику».
С инфляцией ФРС тоже научился работать. Если в начале восьмилетки динамика роста цен в год составляла 20%, то в 1989 году разгон цен держали в районе 5%.
Но не обошлось без дёгтя в этой бочке меда. Как вы помните, государство снизило налоги и порезало расходы, увеличив затраты на оборону. Так или иначе, доходы бюджета сократили, что привело к росту дефицита бюджета, который стал таковым хронически.
Балансировать бюджет решили через госдолга и именно в эпоху Рейгана стал разгоняться самый популярный экономический мем у российских пропагандистов. Госдолг вырос с 909 млрд до 2,9 трлн долларов. Рост почти в 3 раза.
Вместе с ростом задолженности государства перед кредиторами рос и долг к ВВП. Своему преемнику Рейган оставил его на уровне 53%.
Одной из ключевых особенностей тех времен стал торговый дефицит. Торговый баланс США сократился с -19,6 млрд долларов в 1980 году до -109,4 млрд долларов в 1989 году, и стал почти в шесть раз больше отрицательным.
В итоге рейганомика привела к ухудшению конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке и увеличению импорта.
Тогда за неполное десятилетие экономика США выросла почти на 75%. В 1981 году американская экономика генерила 3,1 трлн долларов ВВП, а под конец сроков Рейгана показатель был уже 5,4 трлн.
Результаты впечатляющие – в среднем ВВП рос темпами по 9,4% в год, но местный фондовый рынок рос ещё быстрее. Индекса S&P 500 за 8 лет прибавил 250%.
Это с учетом чёрного понедельника 1987 года, когда котировки одним днём упали на 20%. К слову, это падение связывают отчасти с дерегуляцией банковского сектора и финансовых рынков.
Это время также стало расцветом мошенников и обманных схем, одна из которых могла привести к «чёрному понедельнику».
С инфляцией ФРС тоже научился работать. Если в начале восьмилетки динамика роста цен в год составляла 20%, то в 1989 году разгон цен держали в районе 5%.
Но не обошлось без дёгтя в этой бочке меда. Как вы помните, государство снизило налоги и порезало расходы, увеличив затраты на оборону. Так или иначе, доходы бюджета сократили, что привело к росту дефицита бюджета, который стал таковым хронически.
Балансировать бюджет решили через госдолга и именно в эпоху Рейгана стал разгоняться самый популярный экономический мем у российских пропагандистов. Госдолг вырос с 909 млрд до 2,9 трлн долларов. Рост почти в 3 раза.
Вместе с ростом задолженности государства перед кредиторами рос и долг к ВВП. Своему преемнику Рейган оставил его на уровне 53%.
Одной из ключевых особенностей тех времен стал торговый дефицит. Торговый баланс США сократился с -19,6 млрд долларов в 1980 году до -109,4 млрд долларов в 1989 году, и стал почти в шесть раз больше отрицательным.
В итоге рейганомика привела к ухудшению конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке и увеличению импорта.
Жара в Китае с инфляцией в США играют на руку российскому бюджету
На дворе середина лета, разгар периода отпусков, автомобильного сезона и жаркой погоды. Обстоятельства подогревают спрос на рынке нефти и стимулируют рост цен.
Brent уже около 80 долларов за бочку, а российский Urals – 59 долларов 98 центов, что на 2 цента ниже ценового потолка, введённого в декабре 2022 года.
Подобный сезонный рост цен положительно отразится на доходах российских экспортеров и платёжном балансе в сторону профицита. Быть может, российский рубль притормозит падение на фоне таких новостей.
У роста цен на нефть есть и дополнительные факторы – у США возникла нужда в пополнении стратегических запасов нефти и хорошая статистика по инфляции.
Запасы нефти, которые наращивало правительство Америки в течение 25 лет почти распроданы за прошлый и этот год, и резервы надо восстанавливать.
Инфляция постепенно приходит в себя – в июне она упала c 4% до 3%. Тут и до таргета в 2% недалеко. Подобная статистика даёт надежду, что ФРС перестанет повышать ключевую ставку или начнёт её снижать. Это заряжает рынки позитивом.
Вспомним и про самого большого потребителя нефти и нефтепродуктов в мире. В Китае стоит аномальная жара, из-за которой растёт потребление электричества (кондиционеры, вентиляторы и т.д.), что приводит к росту спроса на нефть. А где много спроса у Китая, там у России дополнительные возможности для заработка.
На дворе середина лета, разгар периода отпусков, автомобильного сезона и жаркой погоды. Обстоятельства подогревают спрос на рынке нефти и стимулируют рост цен.
Brent уже около 80 долларов за бочку, а российский Urals – 59 долларов 98 центов, что на 2 цента ниже ценового потолка, введённого в декабре 2022 года.
Подобный сезонный рост цен положительно отразится на доходах российских экспортеров и платёжном балансе в сторону профицита. Быть может, российский рубль притормозит падение на фоне таких новостей.
У роста цен на нефть есть и дополнительные факторы – у США возникла нужда в пополнении стратегических запасов нефти и хорошая статистика по инфляции.
Запасы нефти, которые наращивало правительство Америки в течение 25 лет почти распроданы за прошлый и этот год, и резервы надо восстанавливать.
Инфляция постепенно приходит в себя – в июне она упала c 4% до 3%. Тут и до таргета в 2% недалеко. Подобная статистика даёт надежду, что ФРС перестанет повышать ключевую ставку или начнёт её снижать. Это заряжает рынки позитивом.
Вспомним и про самого большого потребителя нефти и нефтепродуктов в мире. В Китае стоит аномальная жара, из-за которой растёт потребление электричества (кондиционеры, вентиляторы и т.д.), что приводит к росту спроса на нефть. А где много спроса у Китая, там у России дополнительные возможности для заработка.
Минфин не может дешево взять в долг
За последние 24 года низкий госдолг и его отношение к ВВП или ЗВР были характерными чертами нашей экономики. Мы создавали большие резервы, чтобы избежать повторения событий 1998 года.
Когда у нас начались проблемы с дефицитом бюджета, казалось бы, простейшим решением было бы взять деньги в долг. Ведь у нас есть развитый рынок долга, и многие были бы готовы предоставить нам средства. Кроме того, из-за низкого уровня долга риск дефолта невелик. Наш уровень долга к ВВП составляет 15-20%, в то время как в западных странах средний уровень составляет 80-120%.
Однако Минфин столкнулся с проблемами при выходе на рынок облигаций федерального займа (ОФЗ). Государственные банки не так активно покупают ОФЗ с фиксированными ставками, и на аукционах часто продается только часть запланированных ОФЗ.
Основные участники рынка, в основном банки, считают, что Минфин должен предлагать ОФЗ с плавающей процентной ставкой (флоатеры), доходность которых будет расти вместе с ключевой ставкой, или обеспечивать высокую фиксированную доходность.
Однако флоатеры предпочтительнее. Например, ВТБ отказался покупать ОФЗ с фиксированной доходностью. Центральный банк РФ тоже не в восторге от роста госдолга, так как это может привести к скрытой эмиссии и усилению инфляции.
Банки понимают, что если государство не предложит им нужную доходность, то при повышении ставки эти проценты будут учтены в кредитах для бизнеса и населения. Уровень дефолтности в частном секторе и среди домохозяйств выше, чем у государства, но это также можно учесть при определении цены кредитов.
Таким образом, в последнем аукционе ОФЗ Минфин смог занять 182 млрд рублей. Из них 166 млрд рублей составляют флоатеры, оставшаяся часть имеет фиксированную доходность 11,1% годовых. Это самый высокий уровень доходности с 2015 года. Тогда выпускались пятнадцатилетние облигации с таким купоном, чтобы государство получило средства после событий 2014 года. Тогда удалось реализовать только половину запланированных ОФЗ по доходности 11%.
Следует отметить, что в 2015 году, когда государство занимало деньги по такой ставке, Центральный банк держал ключевую ставку в диапазоне от 11% до 17%. Не хочется утверждать, что поскольку банки хотят минимум 11% годовых по стандартным ОФЗ, это означает, что они видят возможность повышения ключевой ставки до такого уровня в ближайшее время, но исключать такую возможность не следует.
За последние 24 года низкий госдолг и его отношение к ВВП или ЗВР были характерными чертами нашей экономики. Мы создавали большие резервы, чтобы избежать повторения событий 1998 года.
Когда у нас начались проблемы с дефицитом бюджета, казалось бы, простейшим решением было бы взять деньги в долг. Ведь у нас есть развитый рынок долга, и многие были бы готовы предоставить нам средства. Кроме того, из-за низкого уровня долга риск дефолта невелик. Наш уровень долга к ВВП составляет 15-20%, в то время как в западных странах средний уровень составляет 80-120%.
Однако Минфин столкнулся с проблемами при выходе на рынок облигаций федерального займа (ОФЗ). Государственные банки не так активно покупают ОФЗ с фиксированными ставками, и на аукционах часто продается только часть запланированных ОФЗ.
Основные участники рынка, в основном банки, считают, что Минфин должен предлагать ОФЗ с плавающей процентной ставкой (флоатеры), доходность которых будет расти вместе с ключевой ставкой, или обеспечивать высокую фиксированную доходность.
Однако флоатеры предпочтительнее. Например, ВТБ отказался покупать ОФЗ с фиксированной доходностью. Центральный банк РФ тоже не в восторге от роста госдолга, так как это может привести к скрытой эмиссии и усилению инфляции.
Банки понимают, что если государство не предложит им нужную доходность, то при повышении ставки эти проценты будут учтены в кредитах для бизнеса и населения. Уровень дефолтности в частном секторе и среди домохозяйств выше, чем у государства, но это также можно учесть при определении цены кредитов.
Таким образом, в последнем аукционе ОФЗ Минфин смог занять 182 млрд рублей. Из них 166 млрд рублей составляют флоатеры, оставшаяся часть имеет фиксированную доходность 11,1% годовых. Это самый высокий уровень доходности с 2015 года. Тогда выпускались пятнадцатилетние облигации с таким купоном, чтобы государство получило средства после событий 2014 года. Тогда удалось реализовать только половину запланированных ОФЗ по доходности 11%.
Следует отметить, что в 2015 году, когда государство занимало деньги по такой ставке, Центральный банк держал ключевую ставку в диапазоне от 11% до 17%. Не хочется утверждать, что поскольку банки хотят минимум 11% годовых по стандартным ОФЗ, это означает, что они видят возможность повышения ключевой ставки до такого уровня в ближайшее время, но исключать такую возможность не следует.
Турецкая лира продолжает слабеть
Вчера за 1 доллар США давали 26,31 лиры. Основная причина ослабления – резкое повышение налогов в июле, что приведёт к росту инфляции.
Бюджет Турции глубоко дефицитный, и требуются новые источники финансирования, включая средства на восстановление после землетрясений. Девальвация валюты не помогает пополнить бюджет, и правительство не готово занимать в лирах или в валюте.
В ответ решено повысить торговые пошлины в среднем на 50% на часть импортируемых товаров. Например, пошлина на импорт иностранных телефонов возросла почти в 2,5 раза до 20 тысяч лир. Кроме того, НДС увеличен с 10 до 20%.
Эти новые налоги и пошлины повлияют на конечные цены товаров и вызовут рост инфляции. Сейчас она 38%, и ожидается, что к концу года достигнет 50-60%.
Ужесточение денежно-кредитной политики и повышение ключевой ставки, которая сейчас составляет 15%, могут справиться с инфляцией, но новый председатель Центрального банка Турции заявила, что повышение ставки будет медленным, и ожидается лишь незначительное повышение до 20%. А это не сдержит инфляцию.
Так как лира и рубль одновременно ослабевают, курс этих валют друг к другу практически не меняется – рост цен будет ощутим для жителей Турции и России. Шопинг в Стамбуле и туры в Турцию становятся все менее выгодными дорожают с каждым днем.
Вчера за 1 доллар США давали 26,31 лиры. Основная причина ослабления – резкое повышение налогов в июле, что приведёт к росту инфляции.
Бюджет Турции глубоко дефицитный, и требуются новые источники финансирования, включая средства на восстановление после землетрясений. Девальвация валюты не помогает пополнить бюджет, и правительство не готово занимать в лирах или в валюте.
В ответ решено повысить торговые пошлины в среднем на 50% на часть импортируемых товаров. Например, пошлина на импорт иностранных телефонов возросла почти в 2,5 раза до 20 тысяч лир. Кроме того, НДС увеличен с 10 до 20%.
Эти новые налоги и пошлины повлияют на конечные цены товаров и вызовут рост инфляции. Сейчас она 38%, и ожидается, что к концу года достигнет 50-60%.
Ужесточение денежно-кредитной политики и повышение ключевой ставки, которая сейчас составляет 15%, могут справиться с инфляцией, но новый председатель Центрального банка Турции заявила, что повышение ставки будет медленным, и ожидается лишь незначительное повышение до 20%. А это не сдержит инфляцию.
Так как лира и рубль одновременно ослабевают, курс этих валют друг к другу практически не меняется – рост цен будет ощутим для жителей Турции и России. Шопинг в Стамбуле и туры в Турцию становятся все менее выгодными дорожают с каждым днем.
Росимуществу передали «Растишку» и «Балтику девятку»
Теперь по указу Президента РФ решения о деятельности этих компаний принимаются Росимуществом по схеме временного управления.
Это второй подобный указ, который не привёл к официальной национализации, и теоретически в будущем активы могут вернуть владельцам. Однако фактически ситуация выглядит иначе. В предыдущем случае под внешнее управление попали дочерние компании европейских энергетических компаний Uniper и Fortum, и это явление не казалось единичным.
Согласно новому указу, российская компания «Балтика», принадлежащая датской компании Carlsberg на 98%, а также «Данон Россия» и «Данон трейдинг» перешли под временное внешнее управление. Если пиво станет кислым, а йогурты горькими, вы знаете, кого винить.
Компании, которые планировали продать активы в России, потеряли доступ к своим активам. Carlsberg уже нашли покупателя и встали в очередь на рассмотрение в правительственной комиссии для выхода.
Возможно, это первый пример такого формата, когда компании должны продолжать работать, уйти, отдав все активы, либо ждать одобрения комиссии, которая может отказать в продаже.
Если передача контроля над энергетическими компаниями объясняется ответными мерами, то мягкая недонационализация в отношении производителей пива и молочных продуктов, которые собирались уходить, вызывает вопросы.
Для потребителей ничего не изменится, и последствия проявятся не в этом году. Однако, когда кризисы уйдут и инвесторы снова будут рассматривать возможности инвестиций в Россию, случай с Carlsberg и Danone не поспособствует улучшению инвестиционного климата.
Теперь по указу Президента РФ решения о деятельности этих компаний принимаются Росимуществом по схеме временного управления.
Это второй подобный указ, который не привёл к официальной национализации, и теоретически в будущем активы могут вернуть владельцам. Однако фактически ситуация выглядит иначе. В предыдущем случае под внешнее управление попали дочерние компании европейских энергетических компаний Uniper и Fortum, и это явление не казалось единичным.
Согласно новому указу, российская компания «Балтика», принадлежащая датской компании Carlsberg на 98%, а также «Данон Россия» и «Данон трейдинг» перешли под временное внешнее управление. Если пиво станет кислым, а йогурты горькими, вы знаете, кого винить.
Компании, которые планировали продать активы в России, потеряли доступ к своим активам. Carlsberg уже нашли покупателя и встали в очередь на рассмотрение в правительственной комиссии для выхода.
Возможно, это первый пример такого формата, когда компании должны продолжать работать, уйти, отдав все активы, либо ждать одобрения комиссии, которая может отказать в продаже.
Если передача контроля над энергетическими компаниями объясняется ответными мерами, то мягкая недонационализация в отношении производителей пива и молочных продуктов, которые собирались уходить, вызывает вопросы.
Для потребителей ничего не изменится, и последствия проявятся не в этом году. Однако, когда кризисы уйдут и инвесторы снова будут рассматривать возможности инвестиций в Россию, случай с Carlsberg и Danone не поспособствует улучшению инвестиционного климата.
Важные вопросы про кредиты
Многих сейчас интересует один и тот же вопрос – как лучше платить кредит в текущие времена? Гасить досрочно или платить равными платежами весь срок кредита? Но интересен не сам вопрос, а то, что он стал задаваться чаще.
Посмотрев динамику выдачи кредитов, такая тенденция не удивляет. Кредитный портфель банков только за 2023 год прирос на 30-40%. Кредиты выдаются как горячие пирожки на всё – ипотеки, автокредитование, кредитки и так далее. И кредитные продукты выдаются не под самые приятные процентные ставки.
Много людей набрали кредитов, причём на длительный срок (об этом свидетельствует рекордная выдача 30-ти летних ипотек), и у них возникают вопросы. Давайте обсудим их.
Имея на руках кредит, у вас есть несколько опций. Вы можете досрочно гасить займ, чтобы уменьшить его срок, платёж, или же ничего не делать, и ждать, когда инфляция съест этот кредит. Всё-таки от инфляции в 15-20% наша страна не застрахована.
Если инфляция выше ставки, под которую вы взяли кредит, а в будущем вы чётко прогнозируете рост своих доходов на уровень инфляции или даже выше, имеет смысл не торопиться с погашением. Ваши доходы будут расти, а платеж «таять» внутри ваших месячных расходов.
Если доходы в будущем не прогнозируемы или вам попросту хочется отделаться от кредитов быстрее, лучшая стратегия – гасить займ досрочно с сокращением его сроков. Сокращая срок, вы гасите основную задолженность – тело займа.
А если уменьшать платёж, вы попросту оплачиваете процентные доходы банку заранее и не уменьшаете основной долг.
Нередко в период высоких ставок можно найти выгодное предложение на покупку чего-либо с хорошей скидкой. Например, вы нашли жильё от застройщика, который готов в кризисных условиях сделать скидку 5-10%, но и ипотека вам встанет в 10% годовых.
Таким предложением имеет смысл воспользоваться, с учётом того, что в будущем ключевую ставку снизят, вы сможете сделать рефинансирование под сниженную ставку, пока с высокой долей вероятности застройщик перестанет делать скидки, поскольку ипотека подешевеет вместе со снижением ключевой ставки.
Многих сейчас интересует один и тот же вопрос – как лучше платить кредит в текущие времена? Гасить досрочно или платить равными платежами весь срок кредита? Но интересен не сам вопрос, а то, что он стал задаваться чаще.
Посмотрев динамику выдачи кредитов, такая тенденция не удивляет. Кредитный портфель банков только за 2023 год прирос на 30-40%. Кредиты выдаются как горячие пирожки на всё – ипотеки, автокредитование, кредитки и так далее. И кредитные продукты выдаются не под самые приятные процентные ставки.
Много людей набрали кредитов, причём на длительный срок (об этом свидетельствует рекордная выдача 30-ти летних ипотек), и у них возникают вопросы. Давайте обсудим их.
Имея на руках кредит, у вас есть несколько опций. Вы можете досрочно гасить займ, чтобы уменьшить его срок, платёж, или же ничего не делать, и ждать, когда инфляция съест этот кредит. Всё-таки от инфляции в 15-20% наша страна не застрахована.
Если инфляция выше ставки, под которую вы взяли кредит, а в будущем вы чётко прогнозируете рост своих доходов на уровень инфляции или даже выше, имеет смысл не торопиться с погашением. Ваши доходы будут расти, а платеж «таять» внутри ваших месячных расходов.
Если доходы в будущем не прогнозируемы или вам попросту хочется отделаться от кредитов быстрее, лучшая стратегия – гасить займ досрочно с сокращением его сроков. Сокращая срок, вы гасите основную задолженность – тело займа.
А если уменьшать платёж, вы попросту оплачиваете процентные доходы банку заранее и не уменьшаете основной долг.
Нередко в период высоких ставок можно найти выгодное предложение на покупку чего-либо с хорошей скидкой. Например, вы нашли жильё от застройщика, который готов в кризисных условиях сделать скидку 5-10%, но и ипотека вам встанет в 10% годовых.
Таким предложением имеет смысл воспользоваться, с учётом того, что в будущем ключевую ставку снизят, вы сможете сделать рефинансирование под сниженную ставку, пока с высокой долей вероятности застройщик перестанет делать скидки, поскольку ипотека подешевеет вместе со снижением ключевой ставки.
Проинфляционные ожидания населения растут
В эту пятницу, 21 июля, ЦБ РФ снова соберёт совет директоров, чтобы принять решение по ключевой ставке. Десять месяцев ставка оставалась неизменной – 7,5%, но сейчас впервые за долгое время экономическая картина складывается так, что держать её на одном уровне не будут.
С высокой долей вероятности ставку поднимут. Единственный вопрос – повысят на 0,5% или больше? До заседания ЦБ не будет комментировать вопрос изменения ставки, но сигналы, которые регулятор подавал в СМИ и аналитические отчёты на сайте ЦБ говорят, что повышение неизбежно.
Говоря про аналитику, важное влияние на решение по ставке имеет статистика по инфляционным ожиданиям населения. Когда ожидания населения ухудшаются, ЦБ начинает бороться с инфляцией. За последний месяц инфляционные ожидания подскочили почти с 10,2% до 11,1%.
Причина – ослабление рубля по отношению к основным валютам.
Есть объективная картина – чем слабее рубль, тем дороже импортные и квазиимпортные товары. Ценник меняется моментально. О росте цен на свою продукцию объявляли магазины техники, продуктовые бренды и т.д.
ЦБ рассчитал влияние ослабления рубля на инфляцию и согласно ему каждый раз, когда рубль слабеет на 10% по отношению к доллару, евро и юаню, инфляция растет на 0,5% – 0,6% в течение 6-12 месяцев. Российский рубль за полгода ослаб на 30%, а это значит, что инфляция может увеличиться на 1,5% - 1,8% в течение этого года.
С учётом того, что у ЦБ на 2024 году свет клином сошёлся, и регулятору нужно удержать ставку в рамках 4% таргета, стоит ожидать соразмерного роста инфляции и увеличение ключевой ставки. Так что не удивительно, если ключевая ставка ЦБ к концу года составит 9-9,5%.
В эту пятницу, 21 июля, ЦБ РФ снова соберёт совет директоров, чтобы принять решение по ключевой ставке. Десять месяцев ставка оставалась неизменной – 7,5%, но сейчас впервые за долгое время экономическая картина складывается так, что держать её на одном уровне не будут.
С высокой долей вероятности ставку поднимут. Единственный вопрос – повысят на 0,5% или больше? До заседания ЦБ не будет комментировать вопрос изменения ставки, но сигналы, которые регулятор подавал в СМИ и аналитические отчёты на сайте ЦБ говорят, что повышение неизбежно.
Говоря про аналитику, важное влияние на решение по ставке имеет статистика по инфляционным ожиданиям населения. Когда ожидания населения ухудшаются, ЦБ начинает бороться с инфляцией. За последний месяц инфляционные ожидания подскочили почти с 10,2% до 11,1%.
Причина – ослабление рубля по отношению к основным валютам.
Есть объективная картина – чем слабее рубль, тем дороже импортные и квазиимпортные товары. Ценник меняется моментально. О росте цен на свою продукцию объявляли магазины техники, продуктовые бренды и т.д.
ЦБ рассчитал влияние ослабления рубля на инфляцию и согласно ему каждый раз, когда рубль слабеет на 10% по отношению к доллару, евро и юаню, инфляция растет на 0,5% – 0,6% в течение 6-12 месяцев. Российский рубль за полгода ослаб на 30%, а это значит, что инфляция может увеличиться на 1,5% - 1,8% в течение этого года.
С учётом того, что у ЦБ на 2024 году свет клином сошёлся, и регулятору нужно удержать ставку в рамках 4% таргета, стоит ожидать соразмерного роста инфляции и увеличение ключевой ставки. Так что не удивительно, если ключевая ставка ЦБ к концу года составит 9-9,5%.
Запахло вторичными санкциями
Новые санкции против России со стороны ЕС и США введены 2 месяца назад, а реальную их силу пока никто не увидел. Напомним, ограничения теперь распространяются не только на РФ, но и на страны, которые помогают их обходить.
Когда заговорили о введении вторичных санкций до принятия их в виде официальных документов, многие страны в СНГ напряглись. Закрепить эффект поехала делегация из США, которая посетила ряд азиатских стран, в том числе Казахстан, Кыргызстан и т.д.
Ещё до введения санкций эти визиты повлияли на Казахстан. Транзит импортных товаров через эту страну в РФ фактически был приостановлен, а логистические цепочки переправились в другие страны.
По данным The Washington Post, Кыргызстан не только не перестал помогать России с параллельным импортом, но и перенял часть потоков на себя. И у американской стороны есть подозрение, что огромная часть китайского импорта, которая идет через эту страну, ввозится в Россию под видом сельхозтехники, а конечный потребитель – военные предприятия.
В силу этого чиновники из США раздумывают над первым применением вторичных санкций в отношении Кыргызстана. На текущий момент непонятно, что конкретно будут ограничивать – от запрета финансовой помощи запада и международных организаций, до ограничений инвестиций в страну и отключения от мировой финансовой системы.
Если вторичные санкции вступят в силу, это станет неприятным сигналом для всех стран в СНГ, которые помогают с параллельным импортом. А это сделает импортный товар дороже и отразится на наших кошельках.
Новые санкции против России со стороны ЕС и США введены 2 месяца назад, а реальную их силу пока никто не увидел. Напомним, ограничения теперь распространяются не только на РФ, но и на страны, которые помогают их обходить.
Когда заговорили о введении вторичных санкций до принятия их в виде официальных документов, многие страны в СНГ напряглись. Закрепить эффект поехала делегация из США, которая посетила ряд азиатских стран, в том числе Казахстан, Кыргызстан и т.д.
Ещё до введения санкций эти визиты повлияли на Казахстан. Транзит импортных товаров через эту страну в РФ фактически был приостановлен, а логистические цепочки переправились в другие страны.
По данным The Washington Post, Кыргызстан не только не перестал помогать России с параллельным импортом, но и перенял часть потоков на себя. И у американской стороны есть подозрение, что огромная часть китайского импорта, которая идет через эту страну, ввозится в Россию под видом сельхозтехники, а конечный потребитель – военные предприятия.
В силу этого чиновники из США раздумывают над первым применением вторичных санкций в отношении Кыргызстана. На текущий момент непонятно, что конкретно будут ограничивать – от запрета финансовой помощи запада и международных организаций, до ограничений инвестиций в страну и отключения от мировой финансовой системы.
Если вторичные санкции вступят в силу, это станет неприятным сигналом для всех стран в СНГ, которые помогают с параллельным импортом. А это сделает импортный товар дороже и отразится на наших кошельках.
Сокращение долгов отменяется
Неделю назад все обсуждали смелое решение Минфина сократить расходы бюджета в 2024 году на 10%. Казалось бы, сократят расходы, с доходами станет лучше, и бюджет избавится от дефицита.
Но сегодня пришла новость, что сокращения не будет. Более того – расходы в следующем году вырастут. Хочется спросить у Антона Силуанова – вы же сами на ПМЭФе говорили: «Куда расходы наращивать? За 3 года они в 1,5 раза выросли».
Но бюджетные расходы – штука тонкая, и профильные министерства за каждую копейку бьются не на жизнь, а на смерть.
Нельзя сказать, что Минфин не старался. В министерстве поделили расходы на две категории – сокращаемые и несокращаемые. Сокращаемых нашлось на 4,5 трлн рублей, и их урежут на 10%. Итого получится 450 млрд. Это, конечно, бухгалтерское мастерство высшего уровня, Антон Германович.
За чей счет банкет?
Бюджет готов доставать ликвидные активы из ФНБ, и продавать их (в основном это юани), наращивать госдолг до 20% от ВВП (сейчас примерно 15%), что позволит привлечь 7,5 трлн рублей и новые налоги.
Разгон госдолга хоть и будет в безопасных пределах, но его рост несёт элемент скрытой эмиссии, а это может разогнать инфляцию.
Список новых потенциальных налогов примерно известен. Налог на непредвиденную прибыль может стать постоянным, а не одноразовым, повышение акцизов на алкоголь, автомобили, сигареты, сокращение демпфера для нефтяников, сбор на маркетплейсы. И это ляжет в цену для конечного потребителя, что вызовет инфляцию.
На другом конце этой палки девальвация рубля, но в СМИ государство открещиваются от этой темы, и это сложно провернуть. Но если получится, это всё равно ляжет в инфляцию.
Куда ни посмотри, но с разгоном госрасходов в любом варианте растёт нагрузка на кошельки граждан. Может всё-таки есть что сократить на реальные 10%? Или хотя бы не наращивать госрасходы?
Неделю назад все обсуждали смелое решение Минфина сократить расходы бюджета в 2024 году на 10%. Казалось бы, сократят расходы, с доходами станет лучше, и бюджет избавится от дефицита.
Но сегодня пришла новость, что сокращения не будет. Более того – расходы в следующем году вырастут. Хочется спросить у Антона Силуанова – вы же сами на ПМЭФе говорили: «Куда расходы наращивать? За 3 года они в 1,5 раза выросли».
Но бюджетные расходы – штука тонкая, и профильные министерства за каждую копейку бьются не на жизнь, а на смерть.
Нельзя сказать, что Минфин не старался. В министерстве поделили расходы на две категории – сокращаемые и несокращаемые. Сокращаемых нашлось на 4,5 трлн рублей, и их урежут на 10%. Итого получится 450 млрд. Это, конечно, бухгалтерское мастерство высшего уровня, Антон Германович.
За чей счет банкет?
Бюджет готов доставать ликвидные активы из ФНБ, и продавать их (в основном это юани), наращивать госдолг до 20% от ВВП (сейчас примерно 15%), что позволит привлечь 7,5 трлн рублей и новые налоги.
Разгон госдолга хоть и будет в безопасных пределах, но его рост несёт элемент скрытой эмиссии, а это может разогнать инфляцию.
Список новых потенциальных налогов примерно известен. Налог на непредвиденную прибыль может стать постоянным, а не одноразовым, повышение акцизов на алкоголь, автомобили, сигареты, сокращение демпфера для нефтяников, сбор на маркетплейсы. И это ляжет в цену для конечного потребителя, что вызовет инфляцию.
На другом конце этой палки девальвация рубля, но в СМИ государство открещиваются от этой темы, и это сложно провернуть. Но если получится, это всё равно ляжет в инфляцию.
Куда ни посмотри, но с разгоном госрасходов в любом варианте растёт нагрузка на кошельки граждан. Может всё-таки есть что сократить на реальные 10%? Или хотя бы не наращивать госрасходы?
Самая большая финансовая пирамида в истории
Чтобы отличить реальное финансовое предложение от лохотрона, достаточно установить несколько критериев – есть ли элемент сетевого маркетинга, какая доходность, кто владелец компании, во что идут инвестиции, можно ли в любое время вернуть деньги, есть ли лицензия на деятельность, а также есть ли финансовая отчётность, проверки и отсутствие замечаний от надзорных органов.
Но в истории США существовала пирамида, которая проходила эти критерии, в неё инвестировали крупные пенсионные фонды, управляющие компании, банки и просто богатые люди, и никто ни о чём не подозревал до её краха в 2008 году.
Эта история финансовой пирамиды Бернарда Мейдоффа. Человек, который стал легендой Уолл-Стрит, пионером электронных торгов без живых операций с трейдерами, главой биржи NASDAQ и чуть не попал на должность руководителя главного надзорного органа за фондовым рынком США – Комиссии по Ценным Бумагам и Рынкам. Ну и конечно же, он организовал крупнейшую в истории финансовую пирамиду на сумму около 64,8 миллиарда долларов.
Как признавался Бернард, его инвест-компания не всегда была пирамидой, а стала такой только в 90-годы, хотя по косвенным признакам есть подозрения, что в 60-70-е.
Поначалу это была компания одного трейдера Бернарда Мейдоффа, которая случайно выжила на Уолл-Стрит. Когда эпоха «бычьего» рынка закончилась, и клиенты пришли к Берни за деньгами, у него их не было. Ему пришлось выложить деньги из своего кармана. Кешбэк был за счёт заведения, но никто не знал, и сложилось впечатление, что мелкий трейдер настолько хорош, что сохранил деньги клиентов и всё вернул, когда многие крупные фонды рухнули.
Так через сарафанное радио пошла реклама закрытого фонда Бернарда Мейдоффа.
Когда фондовые рынки падали, а банки не приносили доходность, Мейдофф обещал стабильные 7-8% годовых. Каким образом можно на падающем рынке достигать такой доходности? Берни говорил, что это заслуги его «алгоритмического арбитража».
И на протяжении 40 лет его фонд исправно платил проценты, а инвесторы вставали в очередь на попадание в фонд, и не выводили деньги из него. Зачастую они реинвестировали проценты. Но на самом деле не было никаких операций. Это было простое перераспределение денег новых клиентов на купоны к старым. Все отчеты были подделаны, все проверки удачно сфабрикованы руками Мейдоффа, а аудиты были от мелких компаний, с которыми можно договориться.
В 2008 году, в условиях финансового кризиса, Мейдофф не смог удовлетворить запросы клиентов на вывод средств и признался своим сыновьям в мошенничестве. Они сообщили об этом властям, и Мейдофф был арестован. В 2009 году он признал свою вину по 11 обвинениям и был приговорен к 150 годам тюрьмы. Его жертвами стали тысячи частных лиц, благотворительных организаций, банков и хедж-фондов по всему миру. Некоторые из них покончили с собой из-за потери всего имущества.
Мейдофф умер в тюрьме 14 апреля 2021 года от естественных причин.
Чтобы отличить реальное финансовое предложение от лохотрона, достаточно установить несколько критериев – есть ли элемент сетевого маркетинга, какая доходность, кто владелец компании, во что идут инвестиции, можно ли в любое время вернуть деньги, есть ли лицензия на деятельность, а также есть ли финансовая отчётность, проверки и отсутствие замечаний от надзорных органов.
Но в истории США существовала пирамида, которая проходила эти критерии, в неё инвестировали крупные пенсионные фонды, управляющие компании, банки и просто богатые люди, и никто ни о чём не подозревал до её краха в 2008 году.
Эта история финансовой пирамиды Бернарда Мейдоффа. Человек, который стал легендой Уолл-Стрит, пионером электронных торгов без живых операций с трейдерами, главой биржи NASDAQ и чуть не попал на должность руководителя главного надзорного органа за фондовым рынком США – Комиссии по Ценным Бумагам и Рынкам. Ну и конечно же, он организовал крупнейшую в истории финансовую пирамиду на сумму около 64,8 миллиарда долларов.
Как признавался Бернард, его инвест-компания не всегда была пирамидой, а стала такой только в 90-годы, хотя по косвенным признакам есть подозрения, что в 60-70-е.
Поначалу это была компания одного трейдера Бернарда Мейдоффа, которая случайно выжила на Уолл-Стрит. Когда эпоха «бычьего» рынка закончилась, и клиенты пришли к Берни за деньгами, у него их не было. Ему пришлось выложить деньги из своего кармана. Кешбэк был за счёт заведения, но никто не знал, и сложилось впечатление, что мелкий трейдер настолько хорош, что сохранил деньги клиентов и всё вернул, когда многие крупные фонды рухнули.
Так через сарафанное радио пошла реклама закрытого фонда Бернарда Мейдоффа.
Когда фондовые рынки падали, а банки не приносили доходность, Мейдофф обещал стабильные 7-8% годовых. Каким образом можно на падающем рынке достигать такой доходности? Берни говорил, что это заслуги его «алгоритмического арбитража».
И на протяжении 40 лет его фонд исправно платил проценты, а инвесторы вставали в очередь на попадание в фонд, и не выводили деньги из него. Зачастую они реинвестировали проценты. Но на самом деле не было никаких операций. Это было простое перераспределение денег новых клиентов на купоны к старым. Все отчеты были подделаны, все проверки удачно сфабрикованы руками Мейдоффа, а аудиты были от мелких компаний, с которыми можно договориться.
В 2008 году, в условиях финансового кризиса, Мейдофф не смог удовлетворить запросы клиентов на вывод средств и признался своим сыновьям в мошенничестве. Они сообщили об этом властям, и Мейдофф был арестован. В 2009 году он признал свою вину по 11 обвинениям и был приговорен к 150 годам тюрьмы. Его жертвами стали тысячи частных лиц, благотворительных организаций, банков и хедж-фондов по всему миру. Некоторые из них покончили с собой из-за потери всего имущества.
Мейдофф умер в тюрьме 14 апреля 2021 года от естественных причин.