ЦБ РФ не может проводить эмиссию рублей без долларов? Часть 1
Российский ЦБ занимается эмиссией рублей в рамках 75 статьи Конституции РФ и закона о ЦБ РФ. В этих источниках нет ссылки на зависимость от валюты любой другой страны, и более того, указано: «ЦБ РФ определяет объём эмиссии денег на основе целей денежно-кредитной политики, которая заключается в защите и обеспечении устойчивости рубля и эффективного и бесперебойного функционирования платёжной системы».
Ссылками на законы тут не отделаешься, поскольку могут возникнуть вопросы по типу «а что, у нас неукоснительно следуют закону?».
Поэтому давайте разберем взаимоотношения ЦБ РФ, валютного рынка и эмиссии рублей. Где эта троица пересекается, и есть ли между ними связь.
Когда ЦБ РФ проводит интервенции на валютном рынке (покупает или продаёт иностранную валюту за рубли), он влияет на объём денежной массы в экономике. Если ЦБ РФ покупает иностранную валюту за рубли, он уменьшает объём денежной массы, а если продаёт – увеличивает.
Это не значит, что ЦБ проводит эмиссию рублей соразмерно количеству долларов на валютном рынке. ЦБ РФ управляет ликвидностью банковской системы и курсом рубля.
Как на рубль влияет торговый баланс, и зачем ЦБ РФ проводит эмиссию, поговорим во 2-й части.
Российский ЦБ занимается эмиссией рублей в рамках 75 статьи Конституции РФ и закона о ЦБ РФ. В этих источниках нет ссылки на зависимость от валюты любой другой страны, и более того, указано: «ЦБ РФ определяет объём эмиссии денег на основе целей денежно-кредитной политики, которая заключается в защите и обеспечении устойчивости рубля и эффективного и бесперебойного функционирования платёжной системы».
Ссылками на законы тут не отделаешься, поскольку могут возникнуть вопросы по типу «а что, у нас неукоснительно следуют закону?».
Поэтому давайте разберем взаимоотношения ЦБ РФ, валютного рынка и эмиссии рублей. Где эта троица пересекается, и есть ли между ними связь.
Когда ЦБ РФ проводит интервенции на валютном рынке (покупает или продаёт иностранную валюту за рубли), он влияет на объём денежной массы в экономике. Если ЦБ РФ покупает иностранную валюту за рубли, он уменьшает объём денежной массы, а если продаёт – увеличивает.
Это не значит, что ЦБ проводит эмиссию рублей соразмерно количеству долларов на валютном рынке. ЦБ РФ управляет ликвидностью банковской системы и курсом рубля.
Как на рубль влияет торговый баланс, и зачем ЦБ РФ проводит эмиссию, поговорим во 2-й части.
ЦБ РФ не может проводить эмиссию рублей без долларов? Часть 2
Последние 15 месяцев объём валютного рынка в России снижался. По недавней статистике, ЦБ, экспортеры стали поставлять долларов на российский валютный рынок на 30-40% меньше, чем поставляли год-два назад. Да и про санкции незабываем, которые подогревают дедолларизацию российской экономики.
Вместе с сокращением объёма валюты, в частности доллара, ЦБ не останавливал эмиссию рубля и денежная масса растёт вне зависимости от притока баксов.
Почему ЦБ проводит эмиссию
1. Управление инфляцией
Если инфляция ниже целевого показателя, эмиссия её разгонит до нужного уровня. Если инфляция выше целевого уровня, ЦБ сокращает эмиссию, чтобы снизить денежное предложение и повысить стоимость рубля.
2. Экономический рост
Когда экономика в рецессии или замедлении, ЦБ РФ может нарастить эмиссию, чтобы стимулировать спрос и инвестиции. Но в случае экономического бума или перегрева ЦБ РФ снизит эмиссию, чтобы охладить экономику.
3. Торговый баланс
При профиците торгового баланса (превышение экспорта над импортом) ЦБ может снижать эмиссию рублей, чтобы предотвратить избыточное поступление иностранной валюты и аппрециацию (повышение стоимости) рубля. Когда долларов в российской экономике станет слишком много, ЦБ сократит эмиссию рубля.
Если российская экономика будет больше импортировать, чем экспортировать, баланс платежей станет отрицательным. Тогда ЦБ РФ может увеличить эмиссию рублей, чтобы компенсировать недостаток иностранной валюты и депрециацию.
Последние 15 месяцев объём валютного рынка в России снижался. По недавней статистике, ЦБ, экспортеры стали поставлять долларов на российский валютный рынок на 30-40% меньше, чем поставляли год-два назад. Да и про санкции незабываем, которые подогревают дедолларизацию российской экономики.
Вместе с сокращением объёма валюты, в частности доллара, ЦБ не останавливал эмиссию рубля и денежная масса растёт вне зависимости от притока баксов.
Почему ЦБ проводит эмиссию
1. Управление инфляцией
Если инфляция ниже целевого показателя, эмиссия её разгонит до нужного уровня. Если инфляция выше целевого уровня, ЦБ сокращает эмиссию, чтобы снизить денежное предложение и повысить стоимость рубля.
2. Экономический рост
Когда экономика в рецессии или замедлении, ЦБ РФ может нарастить эмиссию, чтобы стимулировать спрос и инвестиции. Но в случае экономического бума или перегрева ЦБ РФ снизит эмиссию, чтобы охладить экономику.
3. Торговый баланс
При профиците торгового баланса (превышение экспорта над импортом) ЦБ может снижать эмиссию рублей, чтобы предотвратить избыточное поступление иностранной валюты и аппрециацию (повышение стоимости) рубля. Когда долларов в российской экономике станет слишком много, ЦБ сократит эмиссию рубля.
Если российская экономика будет больше импортировать, чем экспортировать, баланс платежей станет отрицательным. Тогда ЦБ РФ может увеличить эмиссию рублей, чтобы компенсировать недостаток иностранной валюты и депрециацию.
Мосбиржа борется с разгоном цен
В последний год участились разгоны акций 3-го эшелона на Московской бирже. В эту категорию входят бумаги малоизвестных, низколиквидных компаний с небольшой капитализацией.
Из-за низкой ликвидности и малой капитализации ушлым спекулянтам с хорошими деньгами получается их разгонять и зарабатывать. Если вы видели прирост цены у одной бумаги на 30-40% в день, затем откат на прежний уровень, это был тот самый разгон.
Известный пример работы спекулянтов – форумчане Reddit покупали акции забытого ритейлера Game Stop. Тогда они разогнали цену с 25 до 500 долларов.
На нашем рынке таких доходных прецедентов не было, но ЦБ и Мосбиржа работают на опережение. ЦБ может штрафовать участников набега и блокировать брокерские счета, а Мосбиржа будет тормозить торги.
С 5 июня на Московской бирже введут защиту от «пампа» с помощью дискретных аукционов. Ранее этот механизм применялся только к бумагам из индекса Мосбиржи.
Как это работает
Если цена на акцию отклоняется на 20% от цены закрытия предыдущего дня в течение 10 минут, торги останавливают. Биржа перестанет исполнять рыночные заявки на покупку или продажу, а цена актива определится на основе вновь собранных заявок.
Дискретная сессия состоит из трёх аукционов по 10 минут. После 30 минут сбора ордеров в особом режиме торги начнутся по обычной схеме.
На 100% такой механизм не защитит торги от спекулятивных наплывов, но ограничит эффект от «pump and dump» до 20%.
Это тоже много, но если вы захотите принять участие в подобном без сговора, допустим, по графикам увидели разогрев, то можете попасть на пик прироста в 20% и откат из-за дискретного аукциона. А это приведёт к убыткам.
В последний год участились разгоны акций 3-го эшелона на Московской бирже. В эту категорию входят бумаги малоизвестных, низколиквидных компаний с небольшой капитализацией.
Из-за низкой ликвидности и малой капитализации ушлым спекулянтам с хорошими деньгами получается их разгонять и зарабатывать. Если вы видели прирост цены у одной бумаги на 30-40% в день, затем откат на прежний уровень, это был тот самый разгон.
Известный пример работы спекулянтов – форумчане Reddit покупали акции забытого ритейлера Game Stop. Тогда они разогнали цену с 25 до 500 долларов.
На нашем рынке таких доходных прецедентов не было, но ЦБ и Мосбиржа работают на опережение. ЦБ может штрафовать участников набега и блокировать брокерские счета, а Мосбиржа будет тормозить торги.
С 5 июня на Московской бирже введут защиту от «пампа» с помощью дискретных аукционов. Ранее этот механизм применялся только к бумагам из индекса Мосбиржи.
Как это работает
Если цена на акцию отклоняется на 20% от цены закрытия предыдущего дня в течение 10 минут, торги останавливают. Биржа перестанет исполнять рыночные заявки на покупку или продажу, а цена актива определится на основе вновь собранных заявок.
Дискретная сессия состоит из трёх аукционов по 10 минут. После 30 минут сбора ордеров в особом режиме торги начнутся по обычной схеме.
На 100% такой механизм не защитит торги от спекулятивных наплывов, но ограничит эффект от «pump and dump» до 20%.
Это тоже много, но если вы захотите принять участие в подобном без сговора, допустим, по графикам увидели разогрев, то можете попасть на пик прироста в 20% и откат из-за дискретного аукциона. А это приведёт к убыткам.
Что нового в концепции ИИС-3?
Близится 2024 год, а вместе с ним и релиз нового ИИС типа 3. Все удобные, короткие и полюбившиеся ИИС типа 1 и 2 канут в лету. И за последнее время над концепцией ИИС законодатели стали работать усерднее, поскольку ранний ИИС-3 не выглядел выгодным предложением.
Изначально в 2021-2022 годах при обсуждении нового типа ИИС законодатели говорили, что его срок повысят с 3-х до 10 лет, налоговые вычеты станут менее доступными и более сложными к получению. Инвестированные средства можно досрочно забрать только в случае нужды в платном лечении.
Согласитесь, звучит как «дайте нашей экономике деньги на 10 лет и не забирайте, иначе и вас ждут проблемы».
За считанные месяцы до релиза законодатели и представители ЦБ забили тревогу – на рынок выкатывают невыгодное предложение, и нужно его сделать более привлекательным.
Теперь ИИС-3 прокачают и наполнят достоинствами ИИС-1 и ИИС-2 – налоговый вычет в максимальной конфигурации 52 тысяч рублей в год либо освобождение от налогов на инвест доход. Срок ИИСа тоже скорректировали – он может начаться с 3-х либо с 5-ти лет. По мере вовлечённости населения в эту программу будет расти и срок ИИС. Всё-таки от конечной цели сделать его 10-летним не отказались. Помните, что говорила глава ЦБ? Экономике нужны длинные инвестиции.
Досрочно вернуть средства можно не только на лечение, но и на образование. Это, конечно, не полный возврат средств по требованию, но лучше, чем было. Кстати, если вы получали вычеты и вернули средства раньше, чем закончился ИИС, налоговая попросит вернуть весь вычет.
Про покупку иностранных акций точно можно забыть. Эту конфигурацию не изменят, так что открывать ИИС, получать вычеты и инвестировать можно только в российский долг, корпоративный российский долг либо в российский фондовый рынок.
Близится 2024 год, а вместе с ним и релиз нового ИИС типа 3. Все удобные, короткие и полюбившиеся ИИС типа 1 и 2 канут в лету. И за последнее время над концепцией ИИС законодатели стали работать усерднее, поскольку ранний ИИС-3 не выглядел выгодным предложением.
Изначально в 2021-2022 годах при обсуждении нового типа ИИС законодатели говорили, что его срок повысят с 3-х до 10 лет, налоговые вычеты станут менее доступными и более сложными к получению. Инвестированные средства можно досрочно забрать только в случае нужды в платном лечении.
Согласитесь, звучит как «дайте нашей экономике деньги на 10 лет и не забирайте, иначе и вас ждут проблемы».
За считанные месяцы до релиза законодатели и представители ЦБ забили тревогу – на рынок выкатывают невыгодное предложение, и нужно его сделать более привлекательным.
Теперь ИИС-3 прокачают и наполнят достоинствами ИИС-1 и ИИС-2 – налоговый вычет в максимальной конфигурации 52 тысяч рублей в год либо освобождение от налогов на инвест доход. Срок ИИСа тоже скорректировали – он может начаться с 3-х либо с 5-ти лет. По мере вовлечённости населения в эту программу будет расти и срок ИИС. Всё-таки от конечной цели сделать его 10-летним не отказались. Помните, что говорила глава ЦБ? Экономике нужны длинные инвестиции.
Досрочно вернуть средства можно не только на лечение, но и на образование. Это, конечно, не полный возврат средств по требованию, но лучше, чем было. Кстати, если вы получали вычеты и вернули средства раньше, чем закончился ИИС, налоговая попросит вернуть весь вычет.
Про покупку иностранных акций точно можно забыть. Эту конфигурацию не изменят, так что открывать ИИС, получать вычеты и инвестировать можно только в российский долг, корпоративный российский долг либо в российский фондовый рынок.
В России растёт число бумажных инвесторов
ЦБ и Мосбиржа поделились статистикой – число уникальных счетов на Московской бирже достигло 25,1 млн человек. Каждый третий экономически активный россиянин имеет брокерский счёт. Звучит впечатляюще – почва для поиска длинных денег и инвестиций в России есть.
Рекордными стали и темпы прироста новых счетов за один месяц – 548 тысяч. Деньги, к слову, тоже возвращаются на фондовый рынок – на счетах клиентов находятся активов почти на 7 трлн рублей (это почти 6-7% годового ВВП), а нетто приток за апрель составил 285 млрд рублей. Так хорошо эти показатели не росли с конца 2021 года. Но эта статистика хороша лишь на бумаге.
Доля физических лиц с пустыми брокерскими счетами почти 70%. А счетов с активами больше 10 тысяч рублей всего 22%.
К слову 69% от 7 миллиардов приходится на квалифицированных инвесторов. Таких на московской бирже меньше 2% – нехилая заявочка на возможность манипулирования рынком. 586 тысяч человек могут в любой понедельник индекс Мосбиржи опустить и поднять во вторник поднять. Это риски.
В итоге на конец апреля средний портрет инвестора в России выглядит так: это резидент, на брокерском счету которого активов на 225 тысяч рублей, они почти на 96% состоят из акций, облигаций и прочих ценных бумаг и лишь на 3-4% валютой, в том числе и рублями.
В целом, динамика положительная. Приток клиентов и средств свидетельствует, что вера в фондовый рынок в России не пропала, россияне готовы инвестировать средства в российский бизнес. В свою очередь у бизнеса появляется больше ресурсов, чтобы развиваться.
Кто-то приходит на рынок, потому что не может инвестировать в иностранцев, кто-то хочет обогнать инфляцию, а кого-то не устраивает банковский депозит. Рисунок всё больше похож на иранский.
ЦБ и Мосбиржа поделились статистикой – число уникальных счетов на Московской бирже достигло 25,1 млн человек. Каждый третий экономически активный россиянин имеет брокерский счёт. Звучит впечатляюще – почва для поиска длинных денег и инвестиций в России есть.
Рекордными стали и темпы прироста новых счетов за один месяц – 548 тысяч. Деньги, к слову, тоже возвращаются на фондовый рынок – на счетах клиентов находятся активов почти на 7 трлн рублей (это почти 6-7% годового ВВП), а нетто приток за апрель составил 285 млрд рублей. Так хорошо эти показатели не росли с конца 2021 года. Но эта статистика хороша лишь на бумаге.
Доля физических лиц с пустыми брокерскими счетами почти 70%. А счетов с активами больше 10 тысяч рублей всего 22%.
К слову 69% от 7 миллиардов приходится на квалифицированных инвесторов. Таких на московской бирже меньше 2% – нехилая заявочка на возможность манипулирования рынком. 586 тысяч человек могут в любой понедельник индекс Мосбиржи опустить и поднять во вторник поднять. Это риски.
В итоге на конец апреля средний портрет инвестора в России выглядит так: это резидент, на брокерском счету которого активов на 225 тысяч рублей, они почти на 96% состоят из акций, облигаций и прочих ценных бумаг и лишь на 3-4% валютой, в том числе и рублями.
В целом, динамика положительная. Приток клиентов и средств свидетельствует, что вера в фондовый рынок в России не пропала, россияне готовы инвестировать средства в российский бизнес. В свою очередь у бизнеса появляется больше ресурсов, чтобы развиваться.
Кто-то приходит на рынок, потому что не может инвестировать в иностранцев, кто-то хочет обогнать инфляцию, а кого-то не устраивает банковский депозит. Рисунок всё больше похож на иранский.
Можно ли сейчас взять кредит под 3-4% годовых?
ЦБ РФ недавно ввёл меры против «выгодных предложений» по ипотеке от застройщика, но банки начали другие практики по привлечению клиентуры. Реальные доходы населения падают, а кредиты кому-то выдавать нужно.
Чтобы кредиты продавались лучше, банки используют недобросовестный маркетинг – на рынке появились предложения по выдаче кредита по 3-4% годовых. Когда потенциальные клиенты открывают документацию, обнаруживается, что реальная эффективная процентная ставка по кредиту чуть ли не 30%.
Ставка становится почти в 10 раз больше для тех, кто не читает договор. В реальности 3-4% годовых предлагают на срок от 1 до 3-х месяцев. Затем ставка растёт.
Люди, понимающие суть банковского бизнеса, знают, что такая ставка на длительный срок убыточна для банков. Чтобы выдавать кредиты по 3-4% годовых, нужно привлекать депозиты по 1-2%, а таких сейчас не существует. При ключевой ставке в 7,5% на такую доходность никто не согласится. Банки в убыток работать не будут – это не благотворительный бизнес.
И судя по доходам за 2023 год и приросту кредитов, видно, что дела у сектора идут нормально – привлечение клиентов через маркетинг удаётся. Регулятор, конечно, рад этим успехам, но против недобросовестных инициатив, которые вводят клиентов в заблуждение.
Если банки не угомонятся, ЦБ зарегулирует ещё и потреб кредиты, чтобы выдавать предложения с плавающей ставкой стало невыгодно, как это было с «ипотекой от застройщика».
ЦБ РФ недавно ввёл меры против «выгодных предложений» по ипотеке от застройщика, но банки начали другие практики по привлечению клиентуры. Реальные доходы населения падают, а кредиты кому-то выдавать нужно.
Чтобы кредиты продавались лучше, банки используют недобросовестный маркетинг – на рынке появились предложения по выдаче кредита по 3-4% годовых. Когда потенциальные клиенты открывают документацию, обнаруживается, что реальная эффективная процентная ставка по кредиту чуть ли не 30%.
Ставка становится почти в 10 раз больше для тех, кто не читает договор. В реальности 3-4% годовых предлагают на срок от 1 до 3-х месяцев. Затем ставка растёт.
Люди, понимающие суть банковского бизнеса, знают, что такая ставка на длительный срок убыточна для банков. Чтобы выдавать кредиты по 3-4% годовых, нужно привлекать депозиты по 1-2%, а таких сейчас не существует. При ключевой ставке в 7,5% на такую доходность никто не согласится. Банки в убыток работать не будут – это не благотворительный бизнес.
И судя по доходам за 2023 год и приросту кредитов, видно, что дела у сектора идут нормально – привлечение клиентов через маркетинг удаётся. Регулятор, конечно, рад этим успехам, но против недобросовестных инициатив, которые вводят клиентов в заблуждение.
Если банки не угомонятся, ЦБ зарегулирует ещё и потреб кредиты, чтобы выдавать предложения с плавающей ставкой стало невыгодно, как это было с «ипотекой от застройщика».
Россияне больше не верят в НПФ
Интересной статистикой о рынке Негосударственных Пенсионных Фондов (НПФ) за 2022 год поделился ЦБ РФ. За прошедший год к ним из ПФР (сейчас СФР) перешло всего 9,2 тысячи человек. Так плохо не было с 2022 года.
А в обратном направлении из НПФ в ПФР перешло 82,1 тысячи человек, вместе с их пенсионными накоплениями. В целом ситуация неудивительная.
Последние несколько лет НПФ показывают копеечную доходность, которой мало кто доволен. Видимо, ожидая лучшей сохранности средств под крылом государства и большей выгоды, люди и понесли свои деньги.
Всего на рынке НПФ сейчас пенсионных накопления 36 миллионов россиян. Почти каждый 4-5 имеет накопления в негосударственном фонде.
Но тем не менее, кризис доверия есть, а ежегодная клиентская база сокращается из-за перехода клиентов в госсектор и их смерти. На том свете не до пенсий.
Чтобы не провалиться всем рынком, НПФ стали друг друга поглощать и делать бизнес на эффекте масштаба – чем мы больше, тем дешевле нам обходится один клиент.
Надеяться на НПФ или СФР – дело рисковое. Жить мы будем долго и счастливо, и к выходу на пенсию концепция пенсионных накоплений сто раз поменяется, как и инфляция. А это сделает нашу пенсию не самой серьёзной суммой.
Вопрос накоплений на старость лучше решать самостоятельно и регулярно. И чем раньше начнёте, тем больше сможете.
Копите в разных валютах, формируйте дифференцированные портфели, открывайте депозиты и инвестируйте в недвижимость. Только вы сами накопите достаточно до своей комфортной отставки.
Интересной статистикой о рынке Негосударственных Пенсионных Фондов (НПФ) за 2022 год поделился ЦБ РФ. За прошедший год к ним из ПФР (сейчас СФР) перешло всего 9,2 тысячи человек. Так плохо не было с 2022 года.
А в обратном направлении из НПФ в ПФР перешло 82,1 тысячи человек, вместе с их пенсионными накоплениями. В целом ситуация неудивительная.
Последние несколько лет НПФ показывают копеечную доходность, которой мало кто доволен. Видимо, ожидая лучшей сохранности средств под крылом государства и большей выгоды, люди и понесли свои деньги.
Всего на рынке НПФ сейчас пенсионных накопления 36 миллионов россиян. Почти каждый 4-5 имеет накопления в негосударственном фонде.
Но тем не менее, кризис доверия есть, а ежегодная клиентская база сокращается из-за перехода клиентов в госсектор и их смерти. На том свете не до пенсий.
Чтобы не провалиться всем рынком, НПФ стали друг друга поглощать и делать бизнес на эффекте масштаба – чем мы больше, тем дешевле нам обходится один клиент.
Надеяться на НПФ или СФР – дело рисковое. Жить мы будем долго и счастливо, и к выходу на пенсию концепция пенсионных накоплений сто раз поменяется, как и инфляция. А это сделает нашу пенсию не самой серьёзной суммой.
Вопрос накоплений на старость лучше решать самостоятельно и регулярно. И чем раньше начнёте, тем больше сможете.
Копите в разных валютах, формируйте дифференцированные портфели, открывайте депозиты и инвестируйте в недвижимость. Только вы сами накопите достаточно до своей комфортной отставки.
А рубль мог быть слабее
Минфин опубликовал статистику по продажам иностранной валюты и поделился планом её продажи на будущий месяц. Минфин продаёт валюту из ФНБ, чтобы покрывать выпавшие нефтегазовые доходы бюджета страны.
В июне ЦБ РФ по поручению Минфина продаст юаней на 74,6 млрд рублей или по 3,6 млрд в день. Такие продажи почти в 2 раза превышают объёмы мая. Причина – прогнозируемое падение доходов с нефтегаза на 44 млрд рублей.
Если следить за динамикой нефтяных и газовых рынков, ситуация ожидаемая. Спрос на газ падает, потому что рынок затоварен с прошлой осени. Запасы в хранилищах импортёров на рекордных уровнях, поэтому цена на тысячу кубов газа упала до 250-280 долларов, что есть норма за последние лет 10 до 2021 года.
В бюджет на 2023 год Минфин закладывал цену порядка 700 долларов за тысячу кубов. Вот и получается, что в бюджет заложен неточный прогноз. А это разгонит дефицита – доходов ожидали больше, а получилось как обычно.
С начала года из ФНБ ушло валюты на 300+ млрд рублей, а курс рубля ослаб на 15%+ по отношению к доллару, евро и юаню. И если учесть, что он формируется на фоне стабильной закупки рублей бюджетом, складывается любопытная картина. Если бы не продажи валюты из резервов, наша валюта была бы слабее.
Получается забавное колесо сансары – бюджету нужно много рублей – продаётся валюта – рубль укрепляется – бюджет получает меньше рублей, чем мог – бюджету нужны рубли.
Вывод
Валюта на чёрный день из ФНБ пошла в дело. И чем меньше экспортёры получают нефтегазовой выручки, тем слабее рубль, меньше доходов бюджета и больше продаж валюты, которая сдерживает падение рубля.
Минфин опубликовал статистику по продажам иностранной валюты и поделился планом её продажи на будущий месяц. Минфин продаёт валюту из ФНБ, чтобы покрывать выпавшие нефтегазовые доходы бюджета страны.
В июне ЦБ РФ по поручению Минфина продаст юаней на 74,6 млрд рублей или по 3,6 млрд в день. Такие продажи почти в 2 раза превышают объёмы мая. Причина – прогнозируемое падение доходов с нефтегаза на 44 млрд рублей.
Если следить за динамикой нефтяных и газовых рынков, ситуация ожидаемая. Спрос на газ падает, потому что рынок затоварен с прошлой осени. Запасы в хранилищах импортёров на рекордных уровнях, поэтому цена на тысячу кубов газа упала до 250-280 долларов, что есть норма за последние лет 10 до 2021 года.
В бюджет на 2023 год Минфин закладывал цену порядка 700 долларов за тысячу кубов. Вот и получается, что в бюджет заложен неточный прогноз. А это разгонит дефицита – доходов ожидали больше, а получилось как обычно.
С начала года из ФНБ ушло валюты на 300+ млрд рублей, а курс рубля ослаб на 15%+ по отношению к доллару, евро и юаню. И если учесть, что он формируется на фоне стабильной закупки рублей бюджетом, складывается любопытная картина. Если бы не продажи валюты из резервов, наша валюта была бы слабее.
Получается забавное колесо сансары – бюджету нужно много рублей – продаётся валюта – рубль укрепляется – бюджет получает меньше рублей, чем мог – бюджету нужны рубли.
Вывод
Валюта на чёрный день из ФНБ пошла в дело. И чем меньше экспортёры получают нефтегазовой выручки, тем слабее рубль, меньше доходов бюджета и больше продаж валюты, которая сдерживает падение рубля.
Обвинения против Binance обрушили котировки крупных криптоактивов
Пока мы спали, на крипторынке наступила коррекция. Биткойн, эфириум, догекойн и компания потеряли за вечер 5-10% капитализации.
Котировки заминусили сразу, как в СМИ и на сайте Комиссий по Ценным Бумагам США вышла информация, что компании Binance и её руководителю Чапмену Джао предъявлены обвинения по 13 пунктам.
Список «грехов» существенный. По мнению комиссии токен BNB (его эмитирует Binance) – это акция, которая не прошла регистрацию и торгуется с нарушениями.
Также среди обвинений пункты, где Binance подозревается в смешивании клиентских и собственных средств, которые использовались по своему усмотрению. Это стало известно благодаря записям транзакций Silicon Valley Bank, который обанкротился этой весной.
Помимо прочего, криптобиржу подозревают в выводе средств в связанную с Чапменом частную инвест компанию Sigma Chain и помощи россиянам в обходе санкций.
К слову, Binance напрямую нельзя работать на рынке США. Привлекать клиентов формально может только американское обособленное подразделение, и КЦБ обвиняет головной офис криптобиржи в том, что они влияют на Binance USA и помогают обходить ограничения по покупке крипты богатым и высокопоставленным американцам.
Это третье крупное расследование против Binance. Не так давно против биржи выдвигали обвинения министерство юстиций США и Торговая Комиссия.
Видимо, клиенты опасаются, что в случае доказанных обвинений, они потеряют доступ к активам или вляпаются в FTX 2.0, поэтому и поспешили выйти из крипты, чтобы купировать риски.
Пока мы спали, на крипторынке наступила коррекция. Биткойн, эфириум, догекойн и компания потеряли за вечер 5-10% капитализации.
Котировки заминусили сразу, как в СМИ и на сайте Комиссий по Ценным Бумагам США вышла информация, что компании Binance и её руководителю Чапмену Джао предъявлены обвинения по 13 пунктам.
Список «грехов» существенный. По мнению комиссии токен BNB (его эмитирует Binance) – это акция, которая не прошла регистрацию и торгуется с нарушениями.
Также среди обвинений пункты, где Binance подозревается в смешивании клиентских и собственных средств, которые использовались по своему усмотрению. Это стало известно благодаря записям транзакций Silicon Valley Bank, который обанкротился этой весной.
Помимо прочего, криптобиржу подозревают в выводе средств в связанную с Чапменом частную инвест компанию Sigma Chain и помощи россиянам в обходе санкций.
К слову, Binance напрямую нельзя работать на рынке США. Привлекать клиентов формально может только американское обособленное подразделение, и КЦБ обвиняет головной офис криптобиржи в том, что они влияют на Binance USA и помогают обходить ограничения по покупке крипты богатым и высокопоставленным американцам.
Это третье крупное расследование против Binance. Не так давно против биржи выдвигали обвинения министерство юстиций США и Торговая Комиссия.
Видимо, клиенты опасаются, что в случае доказанных обвинений, они потеряют доступ к активам или вляпаются в FTX 2.0, поэтому и поспешили выйти из крипты, чтобы купировать риски.
Налоговые вычеты только за российские активы
Помните, как можно было не платить налоги с инвестдохода при продаже акций, если они в портфеле пролежали более 3-х лет? Забываем, если хотим купить иностранные ценные бумаги.
В Минфине предложили отменить подобную льготу для ИЦБ и распространить исключительно на российских эмитентов. В будущем, с точки зрения налоговой оптимизации будет выгодно инвестировать только в российский фондовый рынок. Другие инструменты будут предполагать налог 13% на доход, а если сумма доходов от продажи акций достигнет 5 миллионов рублей, ставка поднимется до 15%.
Эту новость явно не оценят на СПБ-бирже, где происходят листинги иностранных эмитентов в России. Покупку ИЦБ и так ухудшили санкции с заморозкой активов, а теперь и внутреннее законодательство склоняет капитал в российское русло. А чем меньше иностранных акций покупают российские инвесторы в России, тем меньше комиссионный доход у СПБ-биржи, и тем хуже её финансовые результаты. И даже бумаги с гонконгской биржи не выручат.
Для тех, кто считает, что россияне должны инвестировать только во все русское, стоит напомнить, что под удар попадут и российские компании. Например, материнские компании Ozon или Yandex зарегистрированы не в России, а это значит, что от льготы освободят и инвесторов этих ценных бумаг.
Спешить продавать Apple и Coca-cola не стоит, поскольку это пока только предложение Минфина. Изменения налогового кодекса вступят с 1 января следующего за года, и они не применимы к покупке иностранных активов, купленных ранее, так как закон не имеет обратной силы.
Помните, как можно было не платить налоги с инвестдохода при продаже акций, если они в портфеле пролежали более 3-х лет? Забываем, если хотим купить иностранные ценные бумаги.
В Минфине предложили отменить подобную льготу для ИЦБ и распространить исключительно на российских эмитентов. В будущем, с точки зрения налоговой оптимизации будет выгодно инвестировать только в российский фондовый рынок. Другие инструменты будут предполагать налог 13% на доход, а если сумма доходов от продажи акций достигнет 5 миллионов рублей, ставка поднимется до 15%.
Эту новость явно не оценят на СПБ-бирже, где происходят листинги иностранных эмитентов в России. Покупку ИЦБ и так ухудшили санкции с заморозкой активов, а теперь и внутреннее законодательство склоняет капитал в российское русло. А чем меньше иностранных акций покупают российские инвесторы в России, тем меньше комиссионный доход у СПБ-биржи, и тем хуже её финансовые результаты. И даже бумаги с гонконгской биржи не выручат.
Для тех, кто считает, что россияне должны инвестировать только во все русское, стоит напомнить, что под удар попадут и российские компании. Например, материнские компании Ozon или Yandex зарегистрированы не в России, а это значит, что от льготы освободят и инвесторов этих ценных бумаг.
Спешить продавать Apple и Coca-cola не стоит, поскольку это пока только предложение Минфина. Изменения налогового кодекса вступят с 1 января следующего за года, и они не применимы к покупке иностранных активов, купленных ранее, так как закон не имеет обратной силы.
В России начнётся дефицит техники и других товаров?
Банки Казахстана, Армении и Гонконга стали блокировать оплату российских компаний за подсанкционные товары. Речь про процессоры, микросхемы, серверы и другое оборудование.
Возможная причина блокировки: боязнь подпасть под вторичные санкции США. Как минимум два армянских поставщика электроники, Tako и Milur Electronics, ранее уже подпали под ограничения.
В СМИ пишут, что из-за блокировки банков «дружественных» стран уже через полгода-год в России может возникнуть дефицит электроники. Причём гарантий, что другая «санкционка» не подпадёт под ограничения, нет.
Вся надежда на уловки поставщиков
Они уже идут на хитрости. Например, провозят нужные компоненты под поддельным кодам или же покупают технику (стиральные машины, компьютеры и т.д.) в сборном виде, а потом разбирают на запчасти.
Также поставщики ввозят запрещенную бытовую технику и электронику через другие страны – Китай, Киргизию и ОАЭ. Ну и используют другие способы оплаты.
Будем надеяться, что у поставщики и дальше смогут ввозить «санкционку» в Россию. Иначе промышленность серьёзно пострадает. По подсчётам ВШЭ, 65% предприятий зависят от импорта.
Однако в любом случае заплатим мы с вами. Даже если поставщики продолжат через альтернативные рынки ввозить технику в РФ, то стоимость поставок вырастет. Что скажется на ценах в магазинах.
Банки Казахстана, Армении и Гонконга стали блокировать оплату российских компаний за подсанкционные товары. Речь про процессоры, микросхемы, серверы и другое оборудование.
Возможная причина блокировки: боязнь подпасть под вторичные санкции США. Как минимум два армянских поставщика электроники, Tako и Milur Electronics, ранее уже подпали под ограничения.
В СМИ пишут, что из-за блокировки банков «дружественных» стран уже через полгода-год в России может возникнуть дефицит электроники. Причём гарантий, что другая «санкционка» не подпадёт под ограничения, нет.
Вся надежда на уловки поставщиков
Они уже идут на хитрости. Например, провозят нужные компоненты под поддельным кодам или же покупают технику (стиральные машины, компьютеры и т.д.) в сборном виде, а потом разбирают на запчасти.
Также поставщики ввозят запрещенную бытовую технику и электронику через другие страны – Китай, Киргизию и ОАЭ. Ну и используют другие способы оплаты.
Будем надеяться, что у поставщики и дальше смогут ввозить «санкционку» в Россию. Иначе промышленность серьёзно пострадает. По подсчётам ВШЭ, 65% предприятий зависят от импорта.
Однако в любом случае заплатим мы с вами. Даже если поставщики продолжат через альтернативные рынки ввозить технику в РФ, то стоимость поставок вырастет. Что скажется на ценах в магазинах.
По миру ходит призрак дедолларизации
С начала 2022 года по текущий момент доля расчётов в долларах в мире сокращается. Как пишет Bloomberg, после введения санкций против России, ряд крупных стран пересмотрели валюту взаимоотношений с другими странами и ищут альтернативы.
Так, например, Китай и Франция подписали соглашение о торговле газом в юанях (что-то подсказывает, что газ далеко не всегда китайский). Турция и ОАЭ перешли на расчёты в национальных валютах, и такую же сделку заключили Бразилия с Китаем.
И нам ли не знать, что такое миллиарды индийских рупий на банковском счёте российских экспортёров?
Россия перешла на расчёты в национальных валютах, как минимум, с Индией и Китаем. И по мере обновления договоров, Россия наращивает объёмы транзакции в китайских юанях.
Ассоциация Государств Юго-Восточной Азии теперь чаще использует региональные валюты. Сюда входят Сингапур, Таиланд, Вьетнам, Филиппины, Индонезия и так далее. Поэтому про дедолларизацию много говорят и в американских СМИ, и официальные представители власти США.
Министр Финансов США Джанет Йеллен говорила, что одним из последствий от принятия санкций в отношении России станет сокращение долларов в международном обороте. Это ожидаемо, ведь США запретили ввоз наличных долларов в Россию и ввели санкции против её экспортного бизнеса.
Эти разговоры будто игнорируют тотальное доминирование доллара в резервах мировых ЦБ и структуре мировых транзакций. По данным Банка Международных Расчетов, в долларах проходит около 88% операций с иностранной валютой, а доля бакса в золотовалютных резервах мировых Центральных Банков 60%.
За несколько лет эти показатели снизились на 1-2%, процесс идёт, но такими темпами доминация перейдёт дедоларизацию лет через 15-20. А что будет тогда, невозможно предсказать.
С начала 2022 года по текущий момент доля расчётов в долларах в мире сокращается. Как пишет Bloomberg, после введения санкций против России, ряд крупных стран пересмотрели валюту взаимоотношений с другими странами и ищут альтернативы.
Так, например, Китай и Франция подписали соглашение о торговле газом в юанях (что-то подсказывает, что газ далеко не всегда китайский). Турция и ОАЭ перешли на расчёты в национальных валютах, и такую же сделку заключили Бразилия с Китаем.
И нам ли не знать, что такое миллиарды индийских рупий на банковском счёте российских экспортёров?
Россия перешла на расчёты в национальных валютах, как минимум, с Индией и Китаем. И по мере обновления договоров, Россия наращивает объёмы транзакции в китайских юанях.
Ассоциация Государств Юго-Восточной Азии теперь чаще использует региональные валюты. Сюда входят Сингапур, Таиланд, Вьетнам, Филиппины, Индонезия и так далее. Поэтому про дедолларизацию много говорят и в американских СМИ, и официальные представители власти США.
Министр Финансов США Джанет Йеллен говорила, что одним из последствий от принятия санкций в отношении России станет сокращение долларов в международном обороте. Это ожидаемо, ведь США запретили ввоз наличных долларов в Россию и ввели санкции против её экспортного бизнеса.
Эти разговоры будто игнорируют тотальное доминирование доллара в резервах мировых ЦБ и структуре мировых транзакций. По данным Банка Международных Расчетов, в долларах проходит около 88% операций с иностранной валютой, а доля бакса в золотовалютных резервах мировых Центральных Банков 60%.
За несколько лет эти показатели снизились на 1-2%, процесс идёт, но такими темпами доминация перейдёт дедоларизацию лет через 15-20. А что будет тогда, невозможно предсказать.
Что такое эндаутмент
Обсуждая тему инвестиций и управления капиталом, мы не говорили про эндаутменты. С этим видом организации капитала связаны тысячи некоммерческих организаций в России и в мире. На проценты от управления капиталом эндаутмента финансируются университеты, культурные объекты, научные исследования и так далее. Давайте же разберёмся в вопросе.
Эндаутмент – это целевой капитал, который сформирован за счёт пожертвований и переданный в доверительное управление для получения дохода. Передаётся он некоммерческой организации, но часто бывает, что капитал отдаётся в управляющую компанию для грамотного и низкорискового инвестирования.
Под определённую цель собираются добровольные пожертвования, например, финансирование стипендий. Собранные средства передаются в НКО, а те инвестируют в облигации с купонными платежами. На полученные купонные платежи НКО обеспечивает свою деятельность, а также финансирует стипендии.
Такая форма управления капитала существует давно. Нечто подобное создавал Платон в своей академии в Древней Греции, ну а самый популярный эндаутмент – Фонд Альфреда Нобеля. Собственно, на проценты, которые зарабатывает этот фонд, и выплачивается нобелевская премия.
Самым крупным эндаутментом в России по данным на 2020 год был фонд целевого капитала Европейского университета в Санкт-Петербурге, который имел пожертвований на 5,7 млрд рублей. Но такой феномен не редкость для России, и свои фонды имеют МФТИ, ВШЭ, Третьяковская галерея, Мариинский театр и т.д. Всего в России около 200 эндаутмент-фондов.
У таких организаций есть ряд преимуществ и недостатков, по сравнению с коммерческими фондами. Из плюсов, есть возможность получать регулярный источник финансирования без привлечения государственных или корпоративных структур. И не стоит забывать о социально-культурном и образовательном влиянии подобного явления.
Из недостатков таких фондов можно выделить в первую очередь сложность их создания и управления, потому как в этой сфере сложные юридические и налоговые тонкости и нормы, а также инвестиционный риск, который сулит потерю капитала в случае неверного финансового решения.
Обсуждая тему инвестиций и управления капиталом, мы не говорили про эндаутменты. С этим видом организации капитала связаны тысячи некоммерческих организаций в России и в мире. На проценты от управления капиталом эндаутмента финансируются университеты, культурные объекты, научные исследования и так далее. Давайте же разберёмся в вопросе.
Эндаутмент – это целевой капитал, который сформирован за счёт пожертвований и переданный в доверительное управление для получения дохода. Передаётся он некоммерческой организации, но часто бывает, что капитал отдаётся в управляющую компанию для грамотного и низкорискового инвестирования.
Под определённую цель собираются добровольные пожертвования, например, финансирование стипендий. Собранные средства передаются в НКО, а те инвестируют в облигации с купонными платежами. На полученные купонные платежи НКО обеспечивает свою деятельность, а также финансирует стипендии.
Такая форма управления капитала существует давно. Нечто подобное создавал Платон в своей академии в Древней Греции, ну а самый популярный эндаутмент – Фонд Альфреда Нобеля. Собственно, на проценты, которые зарабатывает этот фонд, и выплачивается нобелевская премия.
Самым крупным эндаутментом в России по данным на 2020 год был фонд целевого капитала Европейского университета в Санкт-Петербурге, который имел пожертвований на 5,7 млрд рублей. Но такой феномен не редкость для России, и свои фонды имеют МФТИ, ВШЭ, Третьяковская галерея, Мариинский театр и т.д. Всего в России около 200 эндаутмент-фондов.
У таких организаций есть ряд преимуществ и недостатков, по сравнению с коммерческими фондами. Из плюсов, есть возможность получать регулярный источник финансирования без привлечения государственных или корпоративных структур. И не стоит забывать о социально-культурном и образовательном влиянии подобного явления.
Из недостатков таких фондов можно выделить в первую очередь сложность их создания и управления, потому как в этой сфере сложные юридические и налоговые тонкости и нормы, а также инвестиционный риск, который сулит потерю капитала в случае неверного финансового решения.
Банки Армении, Казахстана и Гонконга ограничивают транзакции россиян
Ряд банков в СНГ и Китае начал ограничивать транзакции россиян и компаний, которые закупают товары в пользу России. Речь про оплату параллельного импорта через страны, по которым наладились цепочки поставок в прошлом году.
Пока оплату блокируют не все банки, но чаще начинают банить транзакции по оплате серверов, микросхем, процессоров, телекомуниционного оборудования и т.д. В основном они не пропускают покупки инфраструктуры, которая может быть использована по двойному назначению (в быту и военной промышленности).
Банки не дают провести оплату, если товарная номенклатура сделки включает вышеупомянутые позиции. Тогда поставщики стараются оплатить товары под другими товарными кодами, и выстраивают новые цепочки поставок через Киргизию и ОАЭ.
Такие ограничения – попытка избежать санкционных последствий. За помощь России могут быть наложены вторичные меры, а ещё нереализованный 11-й пакет санкций предполагает закрытие дыр параллельного импорта.
И тут не в чем упрекать страны, которые минимизируют риски. Так, например, Премьер Министр Армении Пашинян говорил, что вторичные санкции против Армении за помощь России, «это красная линия» во взаимоотношениях между двумя странами. А Президент Казахстана Токаев подчёркивал, что не хочет делать из Казахстана зону обхода для санкций.
Привозить импорт в Россию становится сложнее и дороже. Пострадают отрасли, которые не могут работать без иностранного оборудования – а таких много. Например мобильная связь и интернет, производство электроники, уголная и т.д. А это замедлят промышленность в России.
Из-за перекладки цепочек поставок товары дорожают, и нас ждёт новая волна инфляции. И чем жёстче будет 11-й пакет санкций, тем более комплексными будут проблемы российской экономики.
Ряд банков в СНГ и Китае начал ограничивать транзакции россиян и компаний, которые закупают товары в пользу России. Речь про оплату параллельного импорта через страны, по которым наладились цепочки поставок в прошлом году.
Пока оплату блокируют не все банки, но чаще начинают банить транзакции по оплате серверов, микросхем, процессоров, телекомуниционного оборудования и т.д. В основном они не пропускают покупки инфраструктуры, которая может быть использована по двойному назначению (в быту и военной промышленности).
Банки не дают провести оплату, если товарная номенклатура сделки включает вышеупомянутые позиции. Тогда поставщики стараются оплатить товары под другими товарными кодами, и выстраивают новые цепочки поставок через Киргизию и ОАЭ.
Такие ограничения – попытка избежать санкционных последствий. За помощь России могут быть наложены вторичные меры, а ещё нереализованный 11-й пакет санкций предполагает закрытие дыр параллельного импорта.
И тут не в чем упрекать страны, которые минимизируют риски. Так, например, Премьер Министр Армении Пашинян говорил, что вторичные санкции против Армении за помощь России, «это красная линия» во взаимоотношениях между двумя странами. А Президент Казахстана Токаев подчёркивал, что не хочет делать из Казахстана зону обхода для санкций.
Привозить импорт в Россию становится сложнее и дороже. Пострадают отрасли, которые не могут работать без иностранного оборудования – а таких много. Например мобильная связь и интернет, производство электроники, уголная и т.д. А это замедлят промышленность в России.
Из-за перекладки цепочек поставок товары дорожают, и нас ждёт новая волна инфляции. И чем жёстче будет 11-й пакет санкций, тем более комплексными будут проблемы российской экономики.
А что с рублем?
На прошедшей неделе вернулся самый обсуждаемый сериал этого года – ослабление российского рубля. За неделю доллар подорожал на 1%, а за последний месяц на 8-9%.
Что же случилось за последний месяц?
Ослабление национальной валюты пришлось на пик дивидендного сезона. Эмитенты платили акционерам, часть денег реинвестировали в рынок, другую – в валюту, третью забрали с брокерского счёта, возможно, купили физическую валюту.
Вторая причина – наш импорт и экспорт. Цены на газ и нефть в прошлом месяце падали, что сократило выручку нефтегазового сектора и снизило предложение валюты на рынке.
Любое колебание на таком рынке – изменение стоимости рубля. А если верить официальной статистике, импорт товаров из Китая на пике, и каждая большая закупка ослабляет рубль.
Не забываем про санкционные и геополитические риски. Санкции от ЕС и США на подходе, и финансовые институты могут выходить из рубля, а импортеры проплачивают поставки импорта на месяцы вперёд, чтобы защитить бизнес от негативных последствий.
На прошедшей неделе вернулся самый обсуждаемый сериал этого года – ослабление российского рубля. За неделю доллар подорожал на 1%, а за последний месяц на 8-9%.
Что же случилось за последний месяц?
Ослабление национальной валюты пришлось на пик дивидендного сезона. Эмитенты платили акционерам, часть денег реинвестировали в рынок, другую – в валюту, третью забрали с брокерского счёта, возможно, купили физическую валюту.
Вторая причина – наш импорт и экспорт. Цены на газ и нефть в прошлом месяце падали, что сократило выручку нефтегазового сектора и снизило предложение валюты на рынке.
Любое колебание на таком рынке – изменение стоимости рубля. А если верить официальной статистике, импорт товаров из Китая на пике, и каждая большая закупка ослабляет рубль.
Не забываем про санкционные и геополитические риски. Санкции от ЕС и США на подходе, и финансовые институты могут выходить из рубля, а импортеры проплачивают поставки импорта на месяцы вперёд, чтобы защитить бизнес от негативных последствий.
Что такое протекционизм? Часть 1
Слово «протекционизм» не просто так схож по звучанию с английским словом «protect» (защищать).
Государственная политика протекционизма направлена на защиту и поддержку внутренних производителей, рынков от конкуренции со стороны внешних контрагентов. Для этого существуют – таможенные пошлины, квоты, субсидии местному бизнесу, стандарты качества и т.д.
В древние времена, когда у королевств зарождалась экономика, её нужно было огородить и развивать. Инструментом протекционизма являлась своя валюта, которая не везде принималась. Хотите торговать на нашей территории – получите наши золотые монеты или купюры.
Корни протекционизма уходят в эпоху меркантилизма (16-18 века), когда европейские страны наращивали богатство за счёт торгового профицита с колониями и другими государствами. Для этого они вводили высокие пошлины на импортные товары и запрещали колониям торговать с другими странами.
В 19 веке протекционизм стал одним из способов индустриализации развивающихся стран, таких как США или Германия. Они использовали протекционистские меры для поддержки молодых отраслей производства и защиты их от дешёвого импорта из более развитых стран.
Слово «протекционизм» не просто так схож по звучанию с английским словом «protect» (защищать).
Государственная политика протекционизма направлена на защиту и поддержку внутренних производителей, рынков от конкуренции со стороны внешних контрагентов. Для этого существуют – таможенные пошлины, квоты, субсидии местному бизнесу, стандарты качества и т.д.
В древние времена, когда у королевств зарождалась экономика, её нужно было огородить и развивать. Инструментом протекционизма являлась своя валюта, которая не везде принималась. Хотите торговать на нашей территории – получите наши золотые монеты или купюры.
Корни протекционизма уходят в эпоху меркантилизма (16-18 века), когда европейские страны наращивали богатство за счёт торгового профицита с колониями и другими государствами. Для этого они вводили высокие пошлины на импортные товары и запрещали колониям торговать с другими странами.
В 19 веке протекционизм стал одним из способов индустриализации развивающихся стран, таких как США или Германия. Они использовали протекционистские меры для поддержки молодых отраслей производства и защиты их от дешёвого импорта из более развитых стран.
Что такое протекционизм? Часть 2
В XX веке протекционизм получил новый импульс после двух мировых войн и великой депрессии. Многие страны столкнулись с кризисом производства, торговли и занятости.
Государства повышали тарифные и нетарифные барьеры для защиты своих рынков от дешёвого импорта и демпинга. Однако такая политика сократила международную торговлю и усилила международные конфликты.
После Второй мировой войны государства закончили заигрывать с тотальным протекционизмом. Мировая торговля либерализовалась, что способствовало созданию ГАТТ (Генеральное соглашение по тарифам и торговле) и затем ВТО (Всемирная торговая организация). Они снизили торговые барьеры и установили общие нормы развития свободной и справедливой торговли.
В результате мировая торговля выросла и перетекла в глобализацию. Но протекционизм себя не исчерпал. Все охотно торгуют друг с другом, но пошлины, санкции и эмбарго никто не отменял.
Многие страны применяют протекционистские меры в отношении определенных товаров, отраслей или регионов, особенно в периоды экономических кризисов, политических напряжений и социальных потрясений. Например, в последние годы участились споры и войны между крупнейшими торговыми партнёрами – США, Китаем, ЕС, Россией и другими.
У протекционизма есть плюсы – развитие национального производства, инновации, высокая занятость и доходы населения. Минусы также в наличии – рост цен, снижение конкуренции, качества, ассортимента и ухудшение международных отношений.
В XX веке протекционизм получил новый импульс после двух мировых войн и великой депрессии. Многие страны столкнулись с кризисом производства, торговли и занятости.
Государства повышали тарифные и нетарифные барьеры для защиты своих рынков от дешёвого импорта и демпинга. Однако такая политика сократила международную торговлю и усилила международные конфликты.
После Второй мировой войны государства закончили заигрывать с тотальным протекционизмом. Мировая торговля либерализовалась, что способствовало созданию ГАТТ (Генеральное соглашение по тарифам и торговле) и затем ВТО (Всемирная торговая организация). Они снизили торговые барьеры и установили общие нормы развития свободной и справедливой торговли.
В результате мировая торговля выросла и перетекла в глобализацию. Но протекционизм себя не исчерпал. Все охотно торгуют друг с другом, но пошлины, санкции и эмбарго никто не отменял.
Многие страны применяют протекционистские меры в отношении определенных товаров, отраслей или регионов, особенно в периоды экономических кризисов, политических напряжений и социальных потрясений. Например, в последние годы участились споры и войны между крупнейшими торговыми партнёрами – США, Китаем, ЕС, Россией и другими.
У протекционизма есть плюсы – развитие национального производства, инновации, высокая занятость и доходы населения. Минусы также в наличии – рост цен, снижение конкуренции, качества, ассортимента и ухудшение международных отношений.
Следи за своим контанго
Рынок производных инструментов, по типу фьючерсов, имеет особенности и терминологию, которую стоит знать. Часто в аналитических материалах говорят про контанго и бэкворадцию.
Что это такое и как на этом зарабатывают? Давайте разберёмся.
Оба термина связаны с изменением цены фьючерса и базового актива. Условная бочка нефти – это базовый актив. А фьючерс на бочку нефти – это производный финансовый инструмент, по которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене в определенный срок, а покупатель обязан выкупить предмет сделки.
Ситуация контанго наступает, когда фьючерс стоит дороже базового актива. Это может быть связано с тем, что покупатели фьючерсов ожидают роста цены базового актива или учитывают издержки по хранению и доставке товара.
Обратная ситуация, когда фьючерс стоит дешевле базового актива – бэквордация. Это происходит, потому что продавцы фьючерсов хотят избавиться от товара в условиях падения спроса или перепроизводства.
Если сложилось контанго на рынке нефти, фьючерс на нефть можно купить с более поздней датой исполнения и продать с более ранней датой исполнения, зарабатывая на разнице цен.
При бэквордации, трейдер может продать фьючерс на базовый актив с более поздней датой исполнения и купить его с более ранней датой исполнения, зарабатывая на разнице цен.
Однако торговля сложными финансовыми инструментами – это риск в квадрате, и не просто так неквалов до такой торговли не допускают. Чем сложнее инструмент и стратегия, тем больше вероятность провала, но это компенсируется потенциальным наваром.
Стратегия, которая направлена на отлов контанго и бэквордации несёт ряд рисков:
1) цена базового актива может измениться не так, как ожидалось, и привести к убыткам;
2) контанго и бэквордация могут смениться друг на друга в зависимости от рыночной ситуации. Например, если на рынке нефти было контанго из-за высокого спроса, а потом произошёл спад потребления или увеличение предложения, может наступить бэквордация;
3) торговля фьючерсами требует уплаты вариационной маржи и комиссий брокеру, что может снизить доходность сделок. Поэтому перед тем, как покупать или продавать фьючерсы по контанго или бэквордации, нужно тщательно анализировать рынок и учитывать все факторы, влияющие на цену базового актива.
Рынок производных инструментов, по типу фьючерсов, имеет особенности и терминологию, которую стоит знать. Часто в аналитических материалах говорят про контанго и бэкворадцию.
Что это такое и как на этом зарабатывают? Давайте разберёмся.
Оба термина связаны с изменением цены фьючерса и базового актива. Условная бочка нефти – это базовый актив. А фьючерс на бочку нефти – это производный финансовый инструмент, по которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене в определенный срок, а покупатель обязан выкупить предмет сделки.
Ситуация контанго наступает, когда фьючерс стоит дороже базового актива. Это может быть связано с тем, что покупатели фьючерсов ожидают роста цены базового актива или учитывают издержки по хранению и доставке товара.
Обратная ситуация, когда фьючерс стоит дешевле базового актива – бэквордация. Это происходит, потому что продавцы фьючерсов хотят избавиться от товара в условиях падения спроса или перепроизводства.
Если сложилось контанго на рынке нефти, фьючерс на нефть можно купить с более поздней датой исполнения и продать с более ранней датой исполнения, зарабатывая на разнице цен.
При бэквордации, трейдер может продать фьючерс на базовый актив с более поздней датой исполнения и купить его с более ранней датой исполнения, зарабатывая на разнице цен.
Однако торговля сложными финансовыми инструментами – это риск в квадрате, и не просто так неквалов до такой торговли не допускают. Чем сложнее инструмент и стратегия, тем больше вероятность провала, но это компенсируется потенциальным наваром.
Стратегия, которая направлена на отлов контанго и бэквордации несёт ряд рисков:
1) цена базового актива может измениться не так, как ожидалось, и привести к убыткам;
2) контанго и бэквордация могут смениться друг на друга в зависимости от рыночной ситуации. Например, если на рынке нефти было контанго из-за высокого спроса, а потом произошёл спад потребления или увеличение предложения, может наступить бэквордация;
3) торговля фьючерсами требует уплаты вариационной маржи и комиссий брокеру, что может снизить доходность сделок. Поэтому перед тем, как покупать или продавать фьючерсы по контанго или бэквордации, нужно тщательно анализировать рынок и учитывать все факторы, влияющие на цену базового актива.
Дефолты большие и малые
В последнее время часто всплывают вопросы касательно дефолта стран и корпораций. Что произойдет с держателями долговых ценных бумаг? Как это повлияет на местное население, экономику и бизнес?
Что такое дефолт
Дефолт – это невыполнение обязательств должника по выплате долга – процентов по нему и основной заёмной суммы. Дефолт может быть объявлен как государством, так и частной компанией. Если в указанный час не производится оплата по долгу, наступает момент технического дефолта.
У должника обычно 30 дней, чтобы погасить долги. Если выплат не произошло в течение льготного периода, тогда наступает реальный дефолт. В таком случае держатели облигаций могут досрочно потребовать возврат тела займа и всех накопленных процентов.
Дефолт по госдолгу означает, что правительство не в состоянии оплатить счета вовремя, и казначейству придётся расставлять приоритеты и выбирать, какие счета нужно в первую очередь оплачивать. Например, оплату зарплат врачам могут подвинуть вперёд, а кого-то задвинут в конец.
Когда государство не состоялось как хороший заёмщик, начнутся последствия. Например:
1. Потеря доверия к государству на мировых рынках и понижение его кредитного рейтинга;
2. Падение курса национальной валюты и рост инфляции;
3. Сокращение расходов на социальные программы, образование, здравоохранение и оборону;
4. Рост ставок по кредитам для населения и бизнеса;
5. Снижение экономического роста и увеличение безработицы;
6. Возможные социальные протесты и политический кризис.
В вопросе госдолга есть небольшой нюанс – в валюте государства он практически невозможен, потому что оно может напечатать денег столько, сколько нужно, чтобы заплатить по долгам внутренним держателям облигаций. Это приведёт к скачку инфляции, но из проблем выведет. Гораздо реальнее дефолт по внешнему долгу, номинированному в иностранной валюте.
Правда, всегда бывают исключения. Россия в 1998 году объявила о своей несостоятельности по долгу в рублях. Но тогда аномальная ситуация была и с инфляцией, и с дефицитом бюджета, и с падающей экономикой, что превратило схему финансирования бюджета за счет ГКО в финансовую пирамиду.
В последнее время часто всплывают вопросы касательно дефолта стран и корпораций. Что произойдет с держателями долговых ценных бумаг? Как это повлияет на местное население, экономику и бизнес?
Что такое дефолт
Дефолт – это невыполнение обязательств должника по выплате долга – процентов по нему и основной заёмной суммы. Дефолт может быть объявлен как государством, так и частной компанией. Если в указанный час не производится оплата по долгу, наступает момент технического дефолта.
У должника обычно 30 дней, чтобы погасить долги. Если выплат не произошло в течение льготного периода, тогда наступает реальный дефолт. В таком случае держатели облигаций могут досрочно потребовать возврат тела займа и всех накопленных процентов.
Дефолт по госдолгу означает, что правительство не в состоянии оплатить счета вовремя, и казначейству придётся расставлять приоритеты и выбирать, какие счета нужно в первую очередь оплачивать. Например, оплату зарплат врачам могут подвинуть вперёд, а кого-то задвинут в конец.
Когда государство не состоялось как хороший заёмщик, начнутся последствия. Например:
1. Потеря доверия к государству на мировых рынках и понижение его кредитного рейтинга;
2. Падение курса национальной валюты и рост инфляции;
3. Сокращение расходов на социальные программы, образование, здравоохранение и оборону;
4. Рост ставок по кредитам для населения и бизнеса;
5. Снижение экономического роста и увеличение безработицы;
6. Возможные социальные протесты и политический кризис.
В вопросе госдолга есть небольшой нюанс – в валюте государства он практически невозможен, потому что оно может напечатать денег столько, сколько нужно, чтобы заплатить по долгам внутренним держателям облигаций. Это приведёт к скачку инфляции, но из проблем выведет. Гораздо реальнее дефолт по внешнему долгу, номинированному в иностранной валюте.
Правда, всегда бывают исключения. Россия в 1998 году объявила о своей несостоятельности по долгу в рублях. Но тогда аномальная ситуация была и с инфляцией, и с дефицитом бюджета, и с падающей экономикой, что превратило схему финансирования бюджета за счет ГКО в финансовую пирамиду.
Поведенческая экономика
Одной популярных тем в мире финансов является поведенческая экономика. Её мы ещё не обсуждали, и настало время это исправить. И здесь есть что обсудить – от недавней нобелевской премии по экономике до нас любимых.
Поведенческая экономика – это направление исследований, которое изучает влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на поведение в сфере экономики, принятие решений отдельными лицами и учреждениями. Также изучаются последствия этого влияния на рыночные переменные (цены, прибыль, распределение ресурсов). Иными словами, ПЭ изучает, как выбор чего-либо влияет на экономику.
В центре внимания ПЭ границы рациональности домохозяйств, компаний и государств. Их ещё называют «экономическими агентами».
На вводных курсах экономики рассказывают, что современный человек стал «Homo Economicus». Он максимизирует выгоду и действует в соответствии с логикой и вероятностью. Любой из нас, типичных Хомо Экономикус, должен принимать только рациональные решения, в духе не покупать тонну яблок, не тратить больше, чем зарабатываешь, и не называть три цифры с обратной стороны банковской карты кому попало.
Но мир не рациональный. Поведенческая экономика показывает, что люди часто принимают нерациональные решения, которые отклоняются от стандартной модели «Homo Economicus». Люди делают выбор под влиянием предубеждений, фейков, аномалий и так далее. И эта нерациональность – корень всех благ и бед экономики. Кто-то на иррациональности зарабатывает много, а кто-то теряет все.
Например, люди склонны переоценивать небольшие вероятности (эффект лотереи), избегать потерь больше, чем радоваться выигрышам (аверсия к потерям), приспосабливаться к изменениям благосостояния (адаптивные ожидания), завышать способности и знания (эффект Дюннинга-Крюгера) и т.д.
Поведенческая экономика помогает понять, как улучшить решения в разных сферах – от туризма и финансов до телевизионных шоу и пенсионных программ. Она предлагает различные инструменты для воздействия на поведение людей – «толчки» (nudges), «патернализм» (paternalism) и «архитектуру выбора» (choice architecture).
Если вас заинтересовала данная тема, стоит почитать труды профессора Чикагской школы бизнеса, лауреата Нобелевской премии по экономике 2017 года Ричарда Талера. У него есть книга, которая переведена на русский язык «Новая поведенческая экономика» (Misbehaving: The Making of Behavioral Economics).
Одной популярных тем в мире финансов является поведенческая экономика. Её мы ещё не обсуждали, и настало время это исправить. И здесь есть что обсудить – от недавней нобелевской премии по экономике до нас любимых.
Поведенческая экономика – это направление исследований, которое изучает влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на поведение в сфере экономики, принятие решений отдельными лицами и учреждениями. Также изучаются последствия этого влияния на рыночные переменные (цены, прибыль, распределение ресурсов). Иными словами, ПЭ изучает, как выбор чего-либо влияет на экономику.
В центре внимания ПЭ границы рациональности домохозяйств, компаний и государств. Их ещё называют «экономическими агентами».
На вводных курсах экономики рассказывают, что современный человек стал «Homo Economicus». Он максимизирует выгоду и действует в соответствии с логикой и вероятностью. Любой из нас, типичных Хомо Экономикус, должен принимать только рациональные решения, в духе не покупать тонну яблок, не тратить больше, чем зарабатываешь, и не называть три цифры с обратной стороны банковской карты кому попало.
Но мир не рациональный. Поведенческая экономика показывает, что люди часто принимают нерациональные решения, которые отклоняются от стандартной модели «Homo Economicus». Люди делают выбор под влиянием предубеждений, фейков, аномалий и так далее. И эта нерациональность – корень всех благ и бед экономики. Кто-то на иррациональности зарабатывает много, а кто-то теряет все.
Например, люди склонны переоценивать небольшие вероятности (эффект лотереи), избегать потерь больше, чем радоваться выигрышам (аверсия к потерям), приспосабливаться к изменениям благосостояния (адаптивные ожидания), завышать способности и знания (эффект Дюннинга-Крюгера) и т.д.
Поведенческая экономика помогает понять, как улучшить решения в разных сферах – от туризма и финансов до телевизионных шоу и пенсионных программ. Она предлагает различные инструменты для воздействия на поведение людей – «толчки» (nudges), «патернализм» (paternalism) и «архитектуру выбора» (choice architecture).
Если вас заинтересовала данная тема, стоит почитать труды профессора Чикагской школы бизнеса, лауреата Нобелевской премии по экономике 2017 года Ричарда Талера. У него есть книга, которая переведена на русский язык «Новая поведенческая экономика» (Misbehaving: The Making of Behavioral Economics).
Как корпорации зарабатывают на нас благодаря поведенческой экономике
Из предыдущего поста мы узнали, что являемся «экономическими агентами», которые могут делать нерациональный выбор. И корпорации охотно используют методики ПЭ для продаж товаров, работ и услуг. Давайте же обсудим несколько из них.
Замечали? Частенько цены на дорогие товары указаны не в круглых значениях, а в формате 999, или 19.999. Или часто на ценниках пишут – скидка 50%, а не «цена в два раза ниже обычного».
Такой трюк относится к «фреймингу». Это представление одной и той же информации в разном свете с целью влияния на восприятие потребителей. Ценники в 999 и 1000 ничем не отличаются, но мысленно цена 999 приятнее и больше запомнится, что повлияет на принятие решения о покупке.
Некоторые компании ставят на свою продукцию очень большой прайс. Все знают о существовании обыденных вещей за миллион хотя очевидно, что эти вещи по себестоимости сильно ниже, а дороговизна – это часть образа продукта.
У многих при виде высоких цен создаётся впечатление высокого качества и эксклюзивности. Имя такому явлению «эффект якорения».
Даже если вещь дорогая, но её очень хочется потребить, мир охотно предложит способы получить желаемое здесь и сейчас. На помощь придут кредиты, сервисы рассрочки или займ у товарища.
Склонность людей к немедленной награде выше, чем к отложенной, даже если отложенная выгоднее – это «эффект отложенной компенсации». Где бы были банки, если бы не желание людей получить айфон в первый день продаж?
Поведенческая экономика с лихвой монетизирует человеческую нерациональность и позволяет зарабатывать. Будь человек настоящим Гомо Экономикус, он бы жил по средствам, не пользовался бы кредитами, а дорогая продукция не имела бы продаж в силу слабой конкуренции по отношению к дешёвым аналогам.
Но мир нерациональный.
Из предыдущего поста мы узнали, что являемся «экономическими агентами», которые могут делать нерациональный выбор. И корпорации охотно используют методики ПЭ для продаж товаров, работ и услуг. Давайте же обсудим несколько из них.
Замечали? Частенько цены на дорогие товары указаны не в круглых значениях, а в формате 999, или 19.999. Или часто на ценниках пишут – скидка 50%, а не «цена в два раза ниже обычного».
Такой трюк относится к «фреймингу». Это представление одной и той же информации в разном свете с целью влияния на восприятие потребителей. Ценники в 999 и 1000 ничем не отличаются, но мысленно цена 999 приятнее и больше запомнится, что повлияет на принятие решения о покупке.
Некоторые компании ставят на свою продукцию очень большой прайс. Все знают о существовании обыденных вещей за миллион хотя очевидно, что эти вещи по себестоимости сильно ниже, а дороговизна – это часть образа продукта.
У многих при виде высоких цен создаётся впечатление высокого качества и эксклюзивности. Имя такому явлению «эффект якорения».
Даже если вещь дорогая, но её очень хочется потребить, мир охотно предложит способы получить желаемое здесь и сейчас. На помощь придут кредиты, сервисы рассрочки или займ у товарища.
Склонность людей к немедленной награде выше, чем к отложенной, даже если отложенная выгоднее – это «эффект отложенной компенсации». Где бы были банки, если бы не желание людей получить айфон в первый день продаж?
Поведенческая экономика с лихвой монетизирует человеческую нерациональность и позволяет зарабатывать. Будь человек настоящим Гомо Экономикус, он бы жил по средствам, не пользовался бы кредитами, а дорогая продукция не имела бы продаж в силу слабой конкуренции по отношению к дешёвым аналогам.
Но мир нерациональный.