Моделируем финансовый кризис

Кризис, как и все в этой жизни, — явление нелинейное, развиваться и влиять он будет по-своему. Ясно только одно — приятного для нас с вами ничего не будет.

Если китайский кризис реализуется в самом очевидном месте — в дефолте застройщиков и подрыве финансовой системы, то он достаточно быстро выйдет за пределы Поднебесной. Волны кризиса пойдут по финансовым и бизнес-связям.

Например, местные и иностранные инвесторы начнут забирать свои активы с фондовых площадок, создавая быстрое падение котировок. То же самое будут делать китайские инвесторы на иностранных площадках — забирать свои деньги. В этот момент под вопросом окажутся российские инвестиции в публичные компании и долги Китая, а также китайские инвестиции в наши акции и долги.

Во время кризиса начнется снижение потребления, больше чем сейчас, а это значит, что нефть, газ, лес и любые другие ресурсы из России начнут пользоваться меньшим спросом.

К слову, из-за кризиса в строительном секторе Китая могут начаться проблемы на мировом рынке никеля, который используется в обработке металлоконструкций.

Помимо очевидного оттока капитала из долговых и акционерных инструментов, а также снижения спроса на российский экспорт с последующим ростом дефицита бюджета, курса и потенциальной инфляции, есть еще множество других факторов, которые будут влиять на Россию. Сейчас я в основном экстраполировал опыт кризиса 2008 года, поскольку у будущего китайского кризиса есть ряд схожих элементов с ним.

Россию в последующие несколько лет довольно быстро вытянул из кризиса рынок нефти. Бочка «черного золота» достигла пика исторических цен в середине 2008 года, после чего почти в три раза упала в цене к декабрю того года, но затем два года цена росла, а вместе с ней и российская экономика.

Что будет похожим «локомотивом» для России в подобных условиях в ближайшем будущем, непонятно. Санкции точно сузили коридор возможностей по этому вопросу.

📌 @EconomistSign

Банки не согласны с тем, как будут регулировать рынок рассрочек

• зарегистрированный проект закона с 1 декабря 2025 года фактически приравняет рассрочки от BNPL-сервисов к кредитам
• Ассоциация банков России просит исключить из него обязательную передачу данных в БКИ, заключение договора с графиком платежей и запрет на платное продление рассрочки
• все эти меры, считает АБР, сделают рассрочки слишком дорогими и неудобными для клиентов

И все-таки, рассрочка – это кредит или нет?

Это скрытый кредит. Если вы не переплачиваете за товар, это не значит, что на вас не заработали.

Маржа банка заложена уже в цену товара, который вы приобретаете, а возможные комиссии за продление или подключение этой услуги только увеличивают маржинальность. Банки, конечно, вам о таком не расскажут, и будут говорить, что зарабатывают только на комиссиях и штрафах за просрочку платежей.

Однако, это не отменяет того факта, что BNPL продукты имеют свое преимущество и удобство для потребителя. А ужесточение, которое лоббирует ЦБ, продиктовано духом времени, когда регулятор пытается закрутить «гайки» любому виду кредитования как можно больше, чтобы сбить спрос в экономике и охладить ее.

📌 @EconomistSign

ЦБ рекомендует банкам не выдавать валютные кредиты – из-за них появляется дефицит юаней

• регулятор порекомендовал банкам сокращать валютизацию активов, потому что наращивание валютного кредитования сокращает объем ликвидных активов в юанях
• также он напомнил, что его операции «валютный своп» – это не источник фондирования валютных активов, а механизм для снятия волатильности на рынке
• в августе в отдельные дни ЦБ предоставлял более 25 млрд юаней по свопам

То есть, юаней не хватает, потому что банки кредитуют в валюте?

Тут стоит понимать, что сейчас у ЦБ тригер на любое кредитование. С 1 сентября регулятор старается любыми методами сократить потребление кредитов в экономике.

Валютные кредиты не исключение. Однако, это более сложный продукт из-за валютной природы, и эффект на экономику там может быть дополнительный с точки зрения курса.

Но, юаней не хватает из-за проблем с китайскими банками. Хождение капитала между странами фактически встало на месте, и никуда не двигается.

Экспортеры может и заносят юани в экономику, но они никуда из нее не двигаются дальше с импортом. Соответственно экспортеры эти юани могут дополнительно менять на другую валюту, чтобы иметь возможность такой валютой воспользоваться для хранения или оплаты.

Количество юаней в экономике сокращается, а значит, нарастает риск дефицита. Вот вам и весь расклад.

📌 @EconomistSign

СПБ Биржа допустила к торгам акции еще 85 российских компаний

• среди новых бумаг – акции Росбанка, ТГК-2, Магаданэнерго, КуйбышевАзота и ряда других компаний
• всего на СПБ Бирже теперь торгуется около 150 ценных бумаг, они доступны в режимах основных торгов и переговорных сделок
• СПБ Биржа специализировалась на работе с иностранными ценными бумагами, но в ноябре 2023 года попала под санкции США, активы большинства клиентов заблокированы

Зачем инвесторам еще одна подсанкционная биржа с теми же бумагами, что и на Московской?

Конкуренция это всегда хорошо. Если Мосбиржа окажется вне конкурентного поля, то стоимость и качество услуг может разительно снизиться, как и условия для участников торгов.

СПБ-Биржа хоть и испытывает трудности последние несколько лет, но готова быстро меняться и не дает расслабиться московской площадке. И практика нескольких бирж на страну довольно распространенная – в Японии, Китае, Германии, Великобритании и США больше двух бирж.

Чем больше участников биржевых торгов, тем эффективнее система.

📌 @EconomistSign

Инвесторы не верят в повышение ключевой ставки

Давно мы с вами не готовились к заседанию ЦБ РФ. С момента последнего прошло больше полутора месяцев, и в ожиданиях по ключевой ставке многое поменялось.

Умеренные прогнозы

Если в июле казалось, что инфляцию не остановит даже традиционно дефляционный август, и что еще одного повышения в сентябре не избежать, то сегодня все не так однозначно. Да, традиционной дефляции августа по сути не случилось, но инфляция все равно в пересчете на последние 12 месяцев замедлилась.

Однако наблюдаемая и ожидаемая инфляция у населения только растет, что заботит регулятора больше всего. Обычно эти макрофакторы уже являются аргументом к пересмотру ДКП на Совете директоров Центрального банка, однако за последнюю неделю сначала Президент высказал недовольство реализуемыми действиями со стороны ЦБ, затем и данные по деловой активности показали, что экономика «охлаждается», что и являлось целью ЦБ РФ.

Судя по динамике рыночных индексов, инвесторы тоже не верят в повышение ключевой ставки на следующем заседании. Индекс российских ОФЗ растет, что намекает на возросший интерес инвесторов к облигациям по текущей доходности, который также отразился и на динамике акций с Мосбиржи.

Ситуация неопределенная, и в таком контексте ЦБ не будет что-то менять. Прикроются тем, что макроэкономические данные пришли разнонаправленные, плюс эффект высокой ставки еще не успел транслироваться в экономику, но если что, в октябре ставку смогут поднять на 1-2 процента.

Скрытая угроза российской экономики

Грядущее заседание будет особенно интересно еще и тем, что будет отвечать Эльвира Сахибзадовна на вопросы СМИ. Я ожидаю вопросов про долгосрочные последствия текущей ДКП.

Высокая ключевая ставка — это мощное оружие против инфляции, однако чем дольше его использовать, тем тяжелее последствия от его использования. Скоро год, как ключевая ставка в России выше 16 процентов, а это значит, что около года российские банки дают доходность больше 14-16 годовых.

Высоким процентным ставкам конца и края не видно, и вполне возможно, что они с нами проживут еще весь 2025 год. Вопрос заключается в том, как ЦБ будет отпускать ликвидность с депозитов населения в экономику после того, как она множилась два года под ставку выше 15 годовых?

Есть легкое опасение, что приток таких денег на рынок внутреннего спроса приведет к созданию более мощного скачка инфляции, и не отдать деньги банковская система не может, иначе подорвет доверие.

📌 @EconomistSign

Как связаны цены на нефть Urals и российский рубль сегодня?

Национальная валюта раньше имела прямую зависимость от цена на нефть. Например, когда цена на бочку росла, рубль укрепляется к доллару и остальным основным валютам, и наоборот, когда цена падала, рубль слабел.

Таким образом формировалось справедливое отражение спроса на российскую валюту — чем больше нефтедолларов получали российские экспортеры, тем больше был спрос на рубли на валютном рынке. С весны 2022 года корреляция поломалась, и балом стало править сальдо торгового баланса.

Сальдо торгового баланса и нефть

В России торговый баланс имеет положительное сальдо с 1998 года. Это касается и более обобщенной статистики по счёту текущих операций.

Во 2-м квартале 2024 года сальдо текущих операций сократилось до 18 млрд долларов, тогда как первый квартал закрылся на отметке 22,6 млрд долларов. Если смотреть на статистику внутри года, то видно, что при снижении сальдо начинается и ослабление рубля. Но у меня не было бы претензий к этой статистике, если бы она была уникальна.

Торговый баланс в марте 2021 года был 8 млрд долларов, а за бочку Urals (основной российский сорт нефти) давали 64 доллара, что близко к потолку, который установили западные санкции. Тогда весь мир и Россия выходили из общего нокдауна. Курс рубля к доллару был 75,6 рубля.

В сентябре 2020 года, в период пандемии, торговый баланс сжался до 4 млрд долларов, а цена на Urals до 45 долларов. Тогда курс рубля к доллару составлял 77,6 рубля.

Что мы имеем сейчас — торговый баланс 18 млрд долларов, цена за бочку Urals 66 долларов, а курс рубля к доллару в районе 91. Возникает вопрос — где дополнительная метрика, из-за которой курс национальной валюты держится в диапазонах выше, чем он был в предыдущие периоды при схожих обстоятельствах?

Почему так происходит

Есть несколько причин:

• Объём валютных торгов в долларах сократился и стал сильно непрозрачным. Экспортёры получают меньше выручки в долларах и не приносят её на внутренний валютный рынок, а спрос на доллары сократился непропорционально предложению.

• Переход на расчёты в альтернативных валютах несёт издержки. Несчастные 30 млрд долларов нефтяников в индийских рупиях в индийских банках обсудили в прошлом году все. Их вывести оттуда не позволяет местное законодательство, а продать что-то за эти деньги индусы нам не могут — боятся вторичных санкций.

И кейс с рупией не единичный случай, но самый яркий. К слову, больше расчётов ведется теперь и в рублях, и до нашего валютного рынка какие-то объёмы могут не доходить.

• В предыдущие периоды, описанные выше, отток капитала был 60-70 млрд долларов в год. В 2022 году произошёл рекорд, и итоговый отток составил 251 млрд долларов. Скорость оттока средств выросла в 5 раз.

В 2023 году отток сократился в 6 раз до 40 млрд долларов, но статистика вновь подскочила в 1 квартале 2024 года, когда только за 3 месяца отток капитала составил почти 24 млрд долларов.

📌 @EconomistSign

Профицит торгового баланса с начала года вырос на 20%, но ценой снижения импорта

• по данным ФТС, положительное сальдо внешней торговли в январе-июле составило 87,9 млрд рублей – на 20,2% больше, чем в 2023-м
• это произошло за счет роста экспорта на 0,7% и снижения импорта на 7,8%
• экспорт в Азию вырос на 8,5%, а импорт оттуда – упал на 5,9%; а вот для стран Европы импорт сократился меньше экспорта (11,6% против 30,6%)

Выходит, санкции против импорта оказались эффективнее ограничений на экспорт?

Эффективными оказались санкции и против импорта, и против экспорта. Поскольку, если бы не было санкций против экспорта, то профицит торгового баланса был бы еще больше, а рубль еще крепче.

Но, так как санкции догнали оба потока на вход и выход капитала, то и курс более-менее стабильный, и проблем в экономике все больше. Сжатие экспорта, в первую очередь, отражается на динамике экономики, дефиците бюджета и (сюрприз) динамике цен на сырье внутри страны.

Дефицит импорта сказывается как на качестве и кол-ве экспорта, поскольку для того, чтобы добыть условную нефть, понадобится иностранное оборудование, но также скажется на кол-ве импортной продукции на полках, инфляции и в конечном счете, на кармане конечного потребителя. К тому же, худеющий импорт это следствие того, что с Россией стало опасно поддерживать прямые финансовые связи -- так что тут победили санкции против финансовых институтов, а не против импорта, который закрывался параллельным путем.

И не просто так в Минфине и ЦБ бьют тревогу, когда говорят, что если в ближайшее время не найдется способ проводить международные платежи, экономика начнет испытывать ускорение свободного падения.

📌 @EconomistSign

ЦБ принял решение повысить ключевую ставку с 18% до 19% годовых

• регулятор констатировал, что рост спроса все еще сильно опережает возможности расширения предложения
• в августе рост цен составил 7,6% в пересчете на год с поправкой на сезонность – меньше, чем во II квартале, но больше чем в I-м
• инфляционное давление сохраняется, поэтому ЦБ допускает повышение ставки на ближайшем заседании

Почему ЦБ выбрал именно такой вариант?

Регулятор удивил, поскольку у Совета Директоров были все предпосылки и возможности к тому, чтобы оставить ставку на месте. Эффект предыдущего повышения еще не полностью транслирован в экономику, и реальную его силу мы бы увидели в октябре-ноября.

Рынок в акциях и облигациях закладывался под нейтральное решение Центробанка глядя на статистику по инфляции, но что-то пошло не так. Как сказала Эльфира Сахипзадовна, на заседание рассматривалось ровно два варианта – повысить либо на 1, или на 2%.

Правда, теперь меньше аргументов к тому, чтобы ожидать еще одно повышение в октябре, но раз на СД рассматривали повышение до 20%, то его резонно ожидать. Глава ЦБ также подчеркнула, что ставку будут повышать и держать высоко до тех пор, пока инфляция не придет к таргету в 4%.

В речи Набиуллиной также прозвучал и ответ всем тем, кто хотел бы чтобы таргеты по инфляции стали реалистичнее. Повышать его до 6-8% не будут, так что нас ждет еще длительное время с такой ключевой. Скорей всего весь 25 и часть 26 года.

К слову, в этом году регулятор уже признал поражение, что 4% не будет, и что даже 5-7% будут труднодостижимы. Команда Эльвиры Сахипзадовны явно ускорилась по вопросу приведения инфляция к таргету, и посыл в рынок довольно жесткий – цель будет достигнута всеми доступными методами регулятору.

📌 @EconomistSign

Ваша реальная доходность

Доход от инвестиций это тот положительный денежный поток, который вы получили в ходе инвестирования. Это могут быть дивиденды, купоны по облигациям или доход после выгодной продажи инструмента.

Например, 10% купон от облигации, номинал которой равен 1000 рублей, составит 100 рублей. Но это еще не полная доходность.

Из этих 100 рублей нужно вычесть 13% НДФЛ, и по итогу у вас останется 87 рублей. С учетом налога доходность снижается до 8,7% годовых.

Но не стоит забывать и о том, что за год деньги потеряли свои покупательскую способность, и нам нужно очистить доходность от инфляции, чтобы рассчитать реальную доходность.

Вычесть инфляцию из доходности было бы не правильно, но для приблизительной оценки на глазок достаточно. Для большей точности, при инфляции в 7,5% на конец 2023 года, расчет будет следующий:

(1+0,1):(1+0,075)-1х100%=2,32%

На глазок это было бы 2,5%, что отличается от правильного расчета.

А если делать расчет с учетом уплаченного налога, то доходность будет в районе 1,11%.

Реальная доходность отличатся от номинальной тем, что это очищенные результаты от инфляции, на которые была реально увеличена покупательская способность денег инвестора.

📌 @EconomistSign

Почему ЦБ печатает деньги?

Основной монетарный проинфляционный фактор это увеличение денежной массы. Оно происходит на двух уровнях – ЦБ и коммерческих банков.

Каким образом регулятор увеличивает денежную массу, я полагаю, большинство из вас знает. С помощью печатного станка, хотя в современном мире деньги больше не печатают, а создают в безналичном формате.

Центральный Банк принимает решение провести эмиссию нац валюты по разным причинам, среди которых инфляция, безработица и т.д. Главное, чтобы внутри системы было столько денежных средств, чтобы у спроса была возможность купить предложенные товары, работы и услуги.

Соответственно денег должно быть столько, чтобы населению хватало. Но вместе с тем, увеличение денежной массы это и есть инфляция, потому что увеличение денег в системе падает ценность и покупательская способность одной денежной единицы.

Эмиссия денежных средств в России осуществляется на основе принципов необязательного обеспечения золотом. Обеспечения нет ни у рубля, ни у другой нацвалюты в мире. Поэтому они (нац валюты) называются фиатными деньгами.

📌 @EconomistSign

Скрытая угроза депозитов

Ключевая ставка выше 12% сохраняется уже больше года, а под Новый год депозиты отметят годовщину с процентной ставкой около 16%. Судя по предпосылкам, такая высокая доходность сохранится до конца 2025 — начала 2026 годов, а это значит, что население успеет заработать около 35% годовых с учетом сложного процента.

Треть экономики на депозитах

По итогам августа физические лица хранили около 50 трлн рублей на депозитах разных сроков. И нет никаких сомнений, что еще год эта сумма денег продолжит оседать на вкладах и пополняться процентами.

Для понимания масштаба: 50 трлн рублей — это чуть меньше 30% годового ВВП России или почти вся капитализация российских публичных компаний на Мосбирже. То есть, движение такого количества средств со счетов способно существенно влиять на экономику.

Безусловно, не все деньги сразу хлынут в экономику после снижения ставок, однако даже пятая часть способна снова раскачать инфляцию. Все эти деньги — это, по сути, накопленный отложенный спрос, который будет ждать момента своей реализации.

Многие сейчас вместо покупки жилья или автомобиля создают депозиты, чтобы на процентах заработать больше и сделать покупку позже на более выгодных для себя условиях. Но вот вопрос — насколько у правительства и ЦБ эта ситуация не вызывает беспокойства?

Регулятор не замечает угрозы?

На пресс-конференции в пятницу в ЦБ сослались на то, что они за ситуацией следят и не ожидают бума отложенного спроса. Для примера вспомнили постковидные времена в США, когда у них в итоге произошло ускорение инфляции, что я особо не понял — это был аргумент за или против?

Сейчас ЦБ никаких проблем не видит, однако стоит понимать, что у любого действия в экономике есть полезные и отрицательные последствия. И чем дольше держать высокую ключевую ставку, тем дольше будет копиться вопрос отложенного спроса на депозитах, а также больше и дольше будет ограничиваться экономический потенциал роста экономики.

Про возможность роста дефолтов промолчим. История показывает, что экономикам трудно переживать затянувшиеся времена высокой ключевой ставки.

📌 @EconomistSign

ЦБ предлагает давать компаниям субсидии за выход на биржу вместо льготных кредитов

• в «Основных направлениях развития финансового рынка» на ближайшие 3 года ЦБ предлагает стимулировать использование инструментов рынка капитала
• сейчас компании в приоритетных отраслях могут получать кредиты с субсидированием части процентов, но это разгоняет инфляцию
• вместо этого ЦБ предлагает давать субсидии, распределенные во времени, если компания выходит на рынок акций или облигаций
• также уже работает субсидирование части расходов на купоны по облигациям для МСП

Насколько рискованными будут бумаги таких компаний?

В ЦБ РФ всеми силами стараются простимулировать потенциальных эмитентов стать частью российского рынка акций, а также выполнить Указ Президента по увеличению капитализации компаний с Мосбиржи до 60% к ВВП до 2030 года. Однако, во всей этой истории есть одна большая правда – деньги сейчас дорогие, а привлечение капитала с помощью рынка акций может помочь многим компаниям привлечь средства на свое развитие, причем регулярных платежей по этому привлечению можно не делать.

Риск по инвестициям в такие акции ничем не будет отличатся от рисков других эмитентов на рынке. Однако стоит понимать, что IPO или SPO – штука не бесконечная.

Акции покупают, пока у населения есть деньги. Если каждый год на листинг будет выходить по 20 компаний, то весь свободный капитал быстро закончится, и следующих эмитентов будут ожидать либо последний крохи, либо срыв первичного размещения.

К тому же, если бы акционерный капитал был выгодным всегда, то на российском фондовом рынке было раз в 10 больше эмитентов. Но, зачастую занять и расплатится через 3-5 лет намного выгоднее, чем жить с еще одним акционером в капитале, потому что ему нужно будет платить дивиденды столько лет, сколько он будет владельцем акций.

Поэтому у частных компаний пропадет большое желание выходить на биржу сразу как только ключевая ставка позволит брать дешевые кредиты. И уже тут задача от Президента для Минфина и ЦБ будет выглядеть совсем несбыточной.

📌 @EconomistSign

Минфин поставит страховщикам цель собрать 250 млрд рублей взносов в ДСЖ в первый год запуска этого продукта

• по словам замминистра Ивана Чебескова, сумма в 250 млрд рублей взносов в долевое страхование жизни будет ориентиром для рынка, хотя официально пока нигде не прописана
• ДСЖ запустят только в 2025 году, это будет замена полисам ИСЖ – клиент сможет сам формировать портфель ПИФов, куда страховщик вложит его деньги
• такая же сумма взносов (250 млрд рублей) была запланирована и по программе долгосрочных сбережений на 2024 год, но по состоянию на сентябрь НПФ собрали только 60 млрд
• тем не менее, глава «Сбербанк страхование жизни» Игорь Кобзарь уже заявил, что 250 млрд рублей соберет только его компания, а весь рынок – вдвое больше

Реальный план или снова «удвоить объем IPO за 5 лет»?

ИСЖ был неплохим продуктом для знающего инвестора. Однако этот продукт приобрел дурную славку из-за миселлинга, который устраивали банковские продажники, продавая его вместо депозита как более доходную историю.

Потенциал доходности по ИСЖ и в правду больше, чем у депозита, однако аксиома — «чем больше доходность, тем больше рисков» работает и тут. И когда люди приходили за своими купонами и процентами, они нередко получали 0 и негативный клиентский опыт.

Хорошо, что хотя бы премию за страховку возвращали. Текущая интерпретация ИСЖ должна получить свой шанс и найти своего клиента по честному, иначе ДСЖ тоже потонет.

И ожидания Сбера по собранной премии могут быть вполне реальными. Однако, тут стоит понимать, что оценки Минфина не является реальным планом для индустрии, но все же является частью исполнения Указа Президента.

Деньги, которые получат в управление страховые по ДСЖ будут инвестированы в биржевые активы, что будет серьезным драйвером роста котировок. ДСЖ будет закрывать цели как по инвестициям в акции, так и в облигации.

📌 @EconomistSign

Регулятор снизил ключевую ставку на 0,5%

Рано или поздно это должно было случиться, и впервые за 4 года ФРС США снизила ключевую ставку на полпроцента до уровня 4,75-5,00%. Пока в России все еще продолжается цикл повышения ключевой ставки, на Западе уже начался цикл снижения.

ФРС борется с инфляцией, вышедшей из-под контроля, уже третий год, и которая достигала своих максимумов за последние 30-40 лет в июле 2022 года на уровне 9,1%. Текущая инфляция в США опустилась до 2,5% при таргете в 2%.

Как мы с вами видим, эффективная борьба с ростом цен в Штатах продлилась больше двух лет, и она имеет свои последствия. Так, например, ухудшилась статистика по безработице, судя по которой начало расти количество заявлений на пособие и падать объемы создания новых рабочих мест.

Экономика США сейчас находится в тонком моменте, когда либо она «мягко приземлится» в фазе экономического дна и начнет снова свой рост, либо «приземление» будет более жестким, а дно еще более затяжным.

В перспективе года-двух в США может прийти рецессия (хотя техническая уже была), и кризис.

Предыдущий сильный кризис в 2008 году на Россию тоже повлиял, так что и в этот раз стоит готовиться. В первую очередь из-за того, что во время кризиса снизится потребление у домохозяйств, а вместе с ним и потребление энергоресурсов, что повлияет на цену нефти, газа, угля и т.д.

Казалось бы, между нами санкции, но зависимость от экспортной отрасли и желания американского потребителя приобретать товары, работы и услуги как раньше напрямую влияет и на экономический рост России, и на дефицит бюджета, и на инфляцию в нашей стране.

📌 @EconomistSign

Кредиты наличными подбираются к отметке в 30% годовых

• средняя стоимость беззалоговых кредитов по данным ОКБ за месяц выросла с 28,7% до 29,3% годовых на начало сентября
• в сентябре, с учетом повышения ключевой ставки с 18% до 19%, ставки вырастут снова
• на фоне этого банки выдали займов наличными на 507 млрд рублей – минус 13% к цифрам июля
• число кредитов сократилось до 2,9 млн, средний чек – уменьшился до 175 тысяч, а средний срок вырос до 2 лет и 9 месяцев

Выходит, политика ЦБ по «заморозке» кредитования дает результаты?

Объективно, все те, кто брал кредиты под 28 годовых будут брать их также под 29 или 35. Кто-то берет деньги на какое-то дело или покупку нужной вещи, ну а кто-то просто расплачивается кредиткой и не в курсе, что платит 30 годовых.

Природа кредитов без залогов довольно социальна, и сократить их потребление в нуль практически невозможно. Да и это экономике не нужно.

Тот факт, что кол-во выданных кредитов говорит о том, что такой продукт перестают использовать люди, которые считают деньги и сколько и за что они платят. Вот на них ЦБ и жесткая ДКП еще может повлиять до известной степени.

📌 @EconomistSign

Дефицит бюджета есть, но стоит ли его бояться?

Что такое дефицит бюджета

Это превышение расходов государства над доходами за определенный промежуток времени. Например, когда у вас заканчиваются деньги, а до зарплаты еще неделя, вы попадаете в личный дефицит средств.

И, кстати, дефицит ваш и государственный закрывается практически одинаково — новыми долгами, ростом доходов, продажей имущества или увеличением налогов. Последнее нам с вами недоступно, а жаль.

В зависимости от того, насколько сильно вы попали в кассовый разрыв, чем вы владеете и сколько уже должны, вы можете понять, насколько способны пережить этот дефицит. Когда есть у кого занять — любой дефицит не страшен.

У российского государства плановый дефицит на год — 1,5 трлн рублей. По обновленным данным он может превысить 2,2 трлн в этом году и быть на уровне больше 1% от ВВП. Но много ли это и насколько страшно?

По меркам всего мира — немного. Например, в топ-5 мировых экономик по дефициту к ВВП входят Италия (-7,8%), Венгрия (-6,3%), ЮАР (-4,8%), Испания (-4,7%) и Франция (-4,7%). У всех этих стран баснословный уровень долга к ВВП, и если бы у Европы не было общей экономической зоны, которая позволяет размазывать финансовые проблемы на всех участников еврозоны, то уровень жизни у всех стран из топа стремился бы к уровню ЮАР.

Как мы видим, по дефициту нам еще далеко до лидеров антирейтинга. А с учетом низкого государственного долга, мы к ним еще долго будем идти. Но, не хотелось бы.

Однако нужно понимать, что дефицит в любых условиях — это нечто неблагоприятное для экономики. Дефицит требует обслуживания, что провоцирует инфляцию или новые налоги.

Так что, хоть наши долги и не несут угрозы нашей экономической стабильности в ближайшее время, пользы от них никакой.

📌 @EconomistSign

Банк России готовит «комплексное урегулирование» долгов по кредитам и микрозаймам граждан

• регулятор подготовил законопроект, который вводит обязательное досудебное урегулирование по просроченным долгам в новом формате
• банки, МФО и коллекторы должны будут договориться между собой и предложить клиенту план работы с его долгами в течение 30 дней (в течение которых никто не идет в суд)
• к единому соглашению между всеми кредиторами и клиентом могут быть индивидуальные допсоглашения, а условия погашения разных долгов могут быть разными
• сейчас комплексное урегулирование работает на добровольной основе – например, у Сбербанка есть программа с 11 участниками

Крупные кредиторы будут диктовать условия мелким?

ЦБ пытается регулировать отрасль не только для того, чтобы вы брали кредит под конский процент, ну и чтобы общение с коллекторами проходило более цивилизовано. Угрозы в смс и по телефону уже вышли из моды, и нужно соответствовать критериям современного мира с высоким уровнем сервиса.

Центробанк не первый год пытается из коллекторского бизнеса сделать человеческий сервис, и подобная инициатива явный разворот в эту сторону. Главное, чтобы и кризисный клиент шел на встречу цивилизованному решению долга.

Если говорить в контексте крупных и мелких игроков, то тут правила диктует рынок. Если долг проблемный, то дорого его не продашь, да и клиента найти будет сложнее. Так что, подобные инициативы помогут установить еще и более справедливую цену возврата долга.

Теперь, главное, продолжать читать об этом, а не становится участником процесса возврата долга. Но, если вы попали в трудную жизненную ситуацию, то хотя бы будете знать, что коллекторы не будут вас караулить под дверью.

📌 @EconomistSign

Именная пирамида

Крупнейшая финансовая пирамида XX века повлияла на США и мир настолько, что имя её создателя стало нарицательным. Когда в английском языке говорят о скаме или мошенничестве, то говорят название этой пирамиды. Речь идет о схеме Понци, или одной из первых финансовых пирамид в истории.

Мир и до Понци знал про пирамиды и мыльные пузыри. Вспомните ажиотаж вокруг тюльпанов в Нидерландах в 17 веке. Но об этом в другой раз.

Схема Понци примечательна тем, что стала законодателем моды и собрала все типичные признаки пирамиды. Если вы наткнулись на обольстительное финансово-инвестиционное предложение, и видите элементы схемы Понци, уносите деньги.

О пирамиде

Дело было в 1919 году. Чарльзу Понци, эмигранту из Италии, было 30 с лишним лет. К этим годам он успел отсидеть в тюрьме 2 раза – за подделку чека в Канаде и за нелегальный ввоз в страну мигрантов из Италии.

Чарльз даже пробовал делать бизнес, но удача ему улыбнулась в случайном месте. Он получил письмо из Испании, в котором лежал купон.

Этот купон имел номинальную стоимость и на него нужно было приобретать марки на почте. Купон вкладывался в письмо в том случае, если отправитель хотел получить ответ письменно. Тогда он вкладывал такой купон, чтобы оплатить марки.

Купоны подлежали фиксированному обмену, и такая система была международной. Порядка 60 стран были её частью.

Но Понци уловил один нюанс – в зависимости от валюты, стоимость этих купонов в других валютах может отличаться. И если покупать эти купоны в Европейской стране с валютой слабее, чем доллар, на этом можно нажиться.

Понци протестировал свою идею, скупив итальянские лиры на доллары, затем отправил их в Италию, скупил там купоны и отправил их в США. Получился неплохой навар на арбитраже. Точнее, получился бы.

В итоге Понци мог эти купоны менять на марки, но не на деньги. Это была общедоступная информация, которую никто не проверял. И тут настал момент, который превратил схему в пирамиду.

Понци занял 200 баксов у другого итальянца, купил стул, стол, снял офис и стал подтягивать других итальянцев в тему.

Понци выдавал обычные векселя, где гарантировал 50% дохода за 45 дней и 100% за 90 дней. Сарафанное радио и проплаченные журналисты сделали свое дело, и в тему затянуло широкий круг американцев.

Когда дела пошли в гору, Понци продавал векселя по 250 тысяч баксов в день. После первой выплаты доходов за векселями выстроилась очередь, и в день он уже получал по миллиону.

К тому моменту Понци давно забил на международные купоны, купил шикарный дом и планировал стать политиком, считая, что приток новых вкладчиков будет бесконечен.

Финита ля комедиа

Понци сгубил стул и стол, которые он купил на заемные 200 баксов. Парень, который занял ему эти деньги, вооружился адвокатом и наехал на Понци – мол это был не займ, а вклад в его компанию, так что время делить доходы.

На время суда средства заморозили. Народ понял – если поток денег в схему перекрыть, она начнет валиться. Понци удалось погасить пару волн бегства вкладчиков, но добровольный аудит, расследование журналистов, слитые данные его сотрудников и пристальное внимание Федерального Резервного Банка Нью-Йорка вывели его на чистую воду.

На момент разбирательств контора оказалась в убытках на 2 миллиона долларов, а чтобы расплатиться с вкладчиками, нужно было 160 миллионов почтовых купонов. В мире их было всего 27 тысяч.

Пирамида рухнула, Понци арестовали. Его долги перед населением – 7 миллионов долларов при собственных средствах в 3.

В итоге Понци банкрот и сидит в тюрьме, а миллионы вкладчиков остались у разбитого корыта.

📌 @EconomistSign

Что такое независимая ДКП?

Когда Центральный Банк играет по своим правилам, не поддаваясь давлению политиков, или влиянию внешних регуляторов, мы имеем дело с независимой ДКП. Это значит, что банк может спокойно сосредоточиться на долгосрочных целях, таких как стабильность цен и контроль инфляции, не отвлекаясь на текущие политические потребности.

В зависимой ДКП ситуация обратная: политические ветры могут повлиять на курс Центрального Банка, что иногда приводит к решениям, выгодным в краткосрочной перспективе, но рискованным для экономической стабильности. Также, стоит упомянуть, что если местный ЦБ выбрал путь привязи курса национальной валюты к другой валюте, то такой регулятор будет вынужден повторять действия другого для того, чтобы сохранять стабильность курса.

Основные критерии зависимости ДКП – это как хорошо банк удерживает цены под контролем и борется с инфляцией, а также его способность адаптироваться к изменениям в экономике.

Плюсы независимой ДКП:
• Стабильность цен.
• Контроль инфляции.
• Долгосрочное видение без политического давления.
• Доверие инвесторов благодаря предсказуемости.

Минусы независимой ДКП:
• Меньшая чувствительность к срочным экономическим проблемам.
• Риск непопулярности и отсутствия политической поддержки.

Плюсы зависимой ДКП:
• Быстрая реакция на экономические изменения.
• Поддержка политических реформ.

Минусы зависимой ДКП:
• Риск краткосрочного планирования.
• Увеличение инфляции из-за популистских решений.

📌 @EconomistSign

В банках заканчиваются деньги на льготную ипотеку

В интересную ситуацию попало наше государство по квартирному вопросу. Хотели сделать жилье доступнее — оно только еще быстрее выросло в цене.

Теперь жилье стало еще менее доступным, но спрос на него не особо снизился. На фоне такой острой нужды чиновники придумали, как перекрыть одну проблему (с жильем) другой проблемой — демографией.

Как известно, уже много лет в России наблюдается естественная убыль населения, с падением рождаемости и старением населения. На рынок труда приходит меньше людей, чем уходит на пенсию.

Это уже становится острой проблемой, а через 10-20 лет рискует стать катастрофой для всей экономики. Поэтому государство решило стимулировать рождаемость разными способами, включая льготную семейную ипотеку.

По сути, сейчас это самый доступный способ получить жилье — создать семью и завести ребенка. Однако этой льготе мешает уже третья проблема руководства страны — бюджет.

Денег нет, но вы держитесь

Государственные расходы имеют пределы по своим статьям, а также предельный ожидаемый дефицит. На текущий момент лимиты расходов на льготную ипотеку в 2024 году начинают заканчиваться — об этом сообщил Сбер на прошлой неделе.

То есть самый крупный банк в стране не может выдавать льготную ипотеку, потому что у государства на эту программу в Сбере закончились деньги. И тут либо нужно ждать 1 января 2025 года, чтобы начать выдавать кредиты из нового бюджета, либо ждать, пока государство найдет еще денег или возьмет их в долг.

С учетом того, что спрос на льготу сейчас высок как никогда, этот спрос перейдет на другие банки, в которых также быстро закончатся лимиты на семейную ипотеку. И тогда становится понятно, почему прогнозируемый дефицит бюджета в реальности окажется больше.

Однако, стоит отметить, что лимиты ставились в 2023 году, когда ключевая ставка была 16%, а не как сейчас 19%. Каждое дополнительное увеличение ключевой ставки приводит к росту госрасходов на миллиарды рублей в части обслуживания долга и компенсации льготных процентов банкам.

И вот какая карусель начинается — жилье слишком дорогое, и чтобы его получить на приемлемых условиях, нужно завести семью, но уже сейчас из-за финансовых проблем государства такая возможность работает с перебоями. Спрос на льготную ипотеку начнет расти еще больше, в силу растущей дефицитности, это будет подталкивать людей брать больше льгот, разгонять цену на жилье еще больше, а созданная инфляция будет заставлять ЦБ держать ключевую ставку как можно дольше высокой, заставляя государство больше тратить на обслуживание долга и льгот, разгоняя дефицит бюджета.

📌 @EconomistSign

Управляющие компании смогут инвестировать деньги клиентов за рубеж при 100%-м покрытии рисков. Это невыполнимое условие

• ЦБ озвучил требование к УК, которые хотят размещать средства клиентов на иностранных рынках – на 100% покрывать риски своим капиталом
• это фактически невыполнимое условие – УК за управление зарабатывают 1-2% от активов в год, а страховщики не станут покрывать такие риски
• также УК должны сами разработать инфраструктуру для таких инвестиций, анализировать риски через СРО и маркировать средства в управлении
• источники СМИ полагают, что таким способом ЦБ просто закрыл выход для УК за границу

Существуют ли вообще способы снизить риски по таким вложениям?

Теоретически есть — для этого нужно сменить гражданство , и тогда инфраструктурные риски можно будет избежать. Пока санкции будут действовать, любой российский рубль за рубежом будет под угрозой заморозки.

Причем не важно, делает ли это УК, или вы сами решили инвестировать деньги через доступные каналы — в лучшем случае вас заранее уведомят о том, что вам закрывают брокерский счёт. В худшем заблокируют его с заморозкой средств, а с претензиями придется обращаться в суд другой юрисдикции.

Так что, подобное требование выглядит вполне оправданным со стороны ЦБ, однако это требование перекладывает инфраструктурный риск с клиента на УК. Не думаю, что подобные инвестиции из России за рубеж закончатся как явление, но они явно станут меньше и дороже для самих клиентов.

Где тут найти экономическую выгоду и соблюсти интересны всех сторон — не понятно.

📌 @EconomistSign