Нам нужно обсудить процентные ставки

Многие воспринимают ставку годовых как ту величину, которая составит итоговую переплату за весь займ. То есть, если ипотека на 10 млн рублей под 10 ставку на 30 лет, то переплата за весь срок составит 1 млн рублей, или 10%.

А кто-то еще говорит, что математика ему не нужна, как и понимание процентов годовых. Реальный мир оказался менее приятным.

Если получится погасить такой долг за год, то действительно переплата столько и составит. Но, если же платить долг все 30 лет, то на остаток тела по займу каждый год будут начисляться эти 10%.

Проще говоря, чем дольше вы платите ипотеку, тем дольше вам начисляют проценты, тем больше ваша итоговая стоимость жилья. Структура платежей выстраивается так, чтобы первые годы вы гасили меньше тела займа (те самые кредитные 10 млн рублей), и платили больше процентов на долг.

С каждый годом объем погашения тела становится больше, а процентов меньше в ежемесячном платеже. Такой тип платежей называется аннуитет.

И именно поэтому в первые годы длинных кредитов заемщик практически не сокращает свой долг — он оплачивает в основном проценты. И чтобы тело займа гасилось быстрее, нужно сверх ежемесячного платежа докладывать средства.

📌 @EconomistSign

Важный разговор про кредиты

Один из самых актуальных вопроса в 2024 году — как лучше платить кредит в текущие времена?

Гасить досрочно или платить равными платежами весь срок кредита? Но интересен не сам вопрос, а то, что он стал задаваться чаще.

Посмотрев динамику выдачи кредитов, меня такая тенденция не удивляет. Кредитный портфель банков только за 2023 год прирос на 30-40%, а в 2024 еще плюс 15%. Кредиты выдаются как горячие пирожки на всё — ипотеки, автокредитование, кредитки и так далее, не смотря на то, что ЦБ хочет лавочку прикрыть. И кредитные продукты выдаются не под самые приятные процентные ставки.

Много людей набрали кредитов, причём на длительный срок (об этом свидетельствует рекордная выдача 30-ти летних ипотек), и у них возникают вопросы. Давайте обсудим их.

Имея на руках кредит, у вас есть несколько опций. Вы можете досрочно гасить займ, чтобы уменьшить его срок, платёж, или же ничего не делать, и ждать, когда инфляция съест этот кредит. Всё-таки от инфляции в 15-25% наша страна не застрахована.

Если инфляция выше ставки, под которую вы взяли кредит, а в будущем вы чётко прогнозируете рост своих доходов на уровень инфляции или даже выше, имеет смысл не торопиться с погашением. Ваши доходы будут расти, а платеж «таять» внутри ваших месячных расходов.

Если доходы в будущем не прогнозируемы или вам попросту хочется отделаться от кредитов быстрее, лучшая стратегия — гасить займ досрочно с сокращением его сроков. Сокращая срок, вы гасите основную задолженность — тело займа.

А если уменьшать платёж, вы попросту оплачиваете процентные доходы банку заранее и не уменьшаете основной долг.

Нередко в период высоких ставок можно найти выгодное предложение на покупку чего-либо с хорошей скидкой. Например, вы нашли жильё от застройщика, который готов в кризисных условиях сделать скидку 5-10%, но и ипотека вам встанет в 18% годовых.

Таким предложением имеет смысл воспользоваться, с учётом того, что в будущем ключевую ставку снизят, вы сможете сделать рефинансирование под сниженную ставку, пока с высокой долей вероятности застройщик перестанет делать скидки, поскольку ипотека подешевеет вместе со снижением ключевой ставки.

📌 @EconomistSign

Самая большая финансовая пирамида в истории

Чтобы отличить реальное финансовое предложение от лохотрона, достаточно установить несколько критериев – есть ли элемент сетевого маркетинга, какая доходность, кто владелец компании, во что идут инвестиции, можно ли в любое время вернуть деньги, есть ли лицензия на деятельность, а также есть ли финансовая отчётность, проверки и отсутствие замечаний от надзорных органов.

Но в истории США существовала пирамида, которая проходила эти критерии, в неё инвестировали крупные пенсионные фонды, управляющие компании, банки и просто богатые люди, и никто ни о чём не подозревал до её краха в 2008 году.

Эта история финансовой пирамиды Бернарда Мейдоффа. Человек, который стал легендой Уолл-Стрит, пионером электронных торгов без живых операций с трейдерами, главой биржи NASDAQ и чуть не попал на должность руководителя главного надзорного органа за фондовым рынком США – Комиссии по Ценным Бумагам и Рынкам. Ну и конечно же, он организовал крупнейшую в истории финансовую пирамиду на сумму около 64,8 миллиарда долларов.

Как признавался Бернард, его инвест-компания не всегда была пирамидой, а стала такой только в 90-годы, хотя по косвенным признакам есть подозрения, что в 60-70-е.

Поначалу это была компания одного трейдера Бернарда Мейдоффа, которая случайно выжила на Уолл-Стрит. Когда эпоха «бычьего» рынка закончилась, и клиенты пришли к Берни за деньгами, у него их не было. Ему пришлось выложить деньги из своего кармана. Кешбэк был за счёт заведения, но никто не знал, и сложилось впечатление, что мелкий трейдер настолько хорош, что сохранил деньги клиентов и всё вернул, когда многие крупные фонды рухнули.

Так через сарафанное радио пошла реклама закрытого фонда Бернарда Мейдоффа.

Когда фондовые рынки падали, а банки не приносили доходность, Мейдофф обещал стабильные 7-8% годовых. Каким образом можно на падающем рынке достигать такой доходности? Берни говорил, что это заслуги его «алгоритмического арбитража».

И на протяжении 40 лет его фонд исправно платил проценты, а инвесторы вставали в очередь на попадание в фонд, и не выводили деньги из него. Зачастую они реинвестировали проценты. Но на самом деле не было никаких операций. Это было простое перераспределение денег новых клиентов на купоны к старым. Все отчеты были подделаны, все проверки удачно сфабрикованы руками Мейдоффа, а аудиты были от мелких компаний, с которыми можно договориться.

В 2008 году, в условиях финансового кризиса, Мейдофф не смог удовлетворить запросы клиентов на вывод средств и признался своим сыновьям в мошенничестве. Они сообщили об этом властям, и Мейдофф был арестован. В 2009 году он признал свою вину по 11 обвинениям и был приговорен к 150 годам тюрьмы. Его жертвами стали тысячи частных лиц, благотворительных организаций, банков и хедж-фондов по всему миру. Некоторые из них покончили с собой из-за потери всего имущества.

Мейдофф умер в тюрьме 14 апреля 2021 года от естественных причин.

📌 @EconomistSign

Как один медицинский препарат стал причиной роста ВВП европейской страны

Что мы с вами знаем про экономику Дании? Не так уж и много.

Это небольшая европейская страна с населением 6 млн человек, где крупнейшими отраслями в экономике являются машиностроение, металлообработка и химическое производство. Однако в мире экономику Дании больше знают благодаря конструктору Lego и логистической компании Maersk, контейнеры которой застряли в России еще с 2022 года.

Годовой ВВП в 2023 году составил примерно 400 млрд долларов, а по показателю ВВП по ППС на душу населения страна расположилась на 11 месте с 77 тысячами долларов на одного гражданина.

В экономике Дании за последние 10 лет произошло одно экономическое чудо, связанное с медицинскими исследованиями и препаратами. Датская компания Novo Nordisk долгие годы разрабатывала лекарство от диабета Оземпик, у которого обнаружили еще и второе применение — препарат помогает лечиться от ожирения.

В 2023 году Оземпик стал фармакологическим хитом, а его продажи привлекли внимание инвесторов к самой компании Novo Nordisk. В 2024 году капитализация фармацевтической компании превысила 500 млрд долларов, что на 100 млрд больше, чем годовой ВВП всей Дании.

Таким образом, Novo Nordisk стала второй компанией в ЕС по капитализации после французской LVMH. К слову, капитализация всего российского фондового рынка примерно равна 715 млрд долларов.

Успех продаж Оземпика по всему миру был настолько большим, что чуть ли не половину прироста ВВП Дании за прошлый год составили успехи Novo Nordisk. Например, на самом большом рынке спроса на средства для похудения (или на рынке, где больше всего людей с ожирением) в США Оземпик был выписан более 5 млн пациентам.

Данный текст создан для того, чтобы рассказать интересную историю успеха компании из не флагманского сектора датской экономики. Он не является инвестиционной или медицинской рекомендацией. Если вас заинтересовал Оземпик как препарат, то сначала вам нужно обратиться к врачу за консультацией.

📌 @EconomistSign

Мир сливается с Шетаб

Платежная система Мир и иранская платежная система Shetab объединяются. Об этом еще на прошлой неделе рассказал глава ЦБ Ирана.

Для обычных россиян это значит, что теперь в Иран можно путешествовать с российскими картами и платить там, а также отправлять переводы через нашу инфраструктуру. Аналогично банковское взаимодействие будет работать и в обратную сторону — карточками Shetab можно будет платить в России.

И та, и другая платежная система находятся под санкциями, так что нельзя сказать, что объединение как-то существенно поможет наладить зарубежные платежи, с которыми сейчас напряженка. Но проделанная работа между Ираном и Россией может стать фундаментом для чего-то большего.

Так, например, сегодня в Иране предложили создать единую платежную систему для стран БРИКС. Подобная инфраструктура могла бы стать альтернативой глобальным игрокам, таким как Visa или Mastercard, а также стать инфраструктурным звеном в международных расчетах России с миром в обе стороны.

Но не все так просто — санкционное давление может быть применено и к потенциально новой платежной системе. Однако внутри организации БРИКС страны с большим объемом совокупного ВВП, и если такая платежная система будет в интересах других членов, то потенциально санкции эту историю не «похоронят».

Но вот вопрос, что выгоднее? Иметь эффективные взаиморасчеты с Россией и Ираном или эффективные экономические связи с самыми большими рынками на Западе? Да, большие западные рынки тоже зависят от того же Китая, но где в этом уравнении больше потерь и выгод?

📌 @EconomistSign

Жилье не может вечно дорожать

Главная тема сейчас во многих СМИ — неподъемная стоимость жилья по всей стране. Правда, она такой стала не сегодня и не вчера, просто отмена льготной ипотеки заставила по-новому взглянуть на ценник жилья всех сразу.

И жилье дорогое не только в Москве, а почти везде. Разве что только в Воркуте квартиры на Авито продают за стиральную машину, но там годовая коммуналка стоит дороже, чем квартира.

Но в зону вечной мерзлоты все не переедут из-за доступных квадратных метров, а вопрос возможности обзавестись жильем стоит остро. С учетом того, что иметь крышу над головой — это базовая потребность, возмущение людей по этому вопросу будет копиться очень быстро.

Но надо понимать, что вечно квадратный метр не может расти быстрее, чем растут (или падают) доходы населения. О том, как плохо все может быть, нам покажет ситуация в Канаде, а о том, как все плохо может закончиться, — Япония.

В Канаде в крупных городах цены на жилье давно улетели на ракете в космос, и местное население сейчас больше думает о том, насколько дорожает аренда, нежели ежемесячный платеж по ипотеке или квадратный метр в целом. Потому что возможность иметь свое жилье там слишком дорого, и это при том, что до 2022 года ключевая ставка в стране была на уровне 0,25% почти 15 лет.

В Японии тоже была эпоха низких ставок и быстрой инфляции. Правда, ее никто не пугался, потому что зарплаты росли примерно с тем же темпом, с каким и ценники в магазинах.

Но в долгосрочной перспективе это повлекло бы риски перегрева экономики и ее коллапса, из-за чего в 90-е годы местный ЦБ резко повысил ставку. Эффект был схож с тем, как если бы вы выкинули большой якорь из поезда на большой скорости.

Экономика от такого «торможения» буквально встала на 30 лет. Но зато цены на жилье особо не росли.

Мы с вами живем в уникальной, парадоксальной ситуации. Ставки по ипотекам высокие, при этом цены на жилье удвоились за 4 года (снова «спасибо» льготной программе).

То есть, мы идем к канадской реальности без их бенефитов, и при этом должны выкинуть «якорь» еще больше, чем в Японии. Ключевая ставка на уровне 25-30% остановила бы любое кредитование, как и всю экономику в целом.

А остановить экономику сейчас никто не даст, это невыгодно и попахивает кризисом крупного сектора экономики, который имеет высокий мультипликатор. Так что государство тут не помощник нам.

Но если вы действительно хотите, чтобы цены на жилье перестали расти так быстро или даже начали падать, то не покупайте это жилье. Звучит контринтуитивно, но чем больше людей откажется от покупки жилья сейчас, тем быстрее инфляция угомонит свой пыл, а девелоперы задумаются над скидками.

📌 @EconomistSign

Почему в Канаде дорогое жилье?

Чтобы понять причины того, почему жилье растет в цене у нас, иногда стоит обратить внимание на это явление в других странах.

В каком-то смысле рынок жилья в этой части Северной Америки похож на российский. Страна с большой территорией, где подавляющая часть населения сконцентрирована в нескольких регионах.

В Канаде 90%+ всех жителей страны живут на 10-15% территории. Народ постарался поселится поближе к границе США, из-за чего все крупные города расположились вдоль узкой линии.

Подобная концентрация по умолчанию создает большой спрос на жилье, и чем больше людей живет в этой стране и может себе позволить это самое жилье, тем быстрее ценник рвется вверх. В Канаде довольно много эмигрантов, так что помимо прироста своего населения, приезжие также конкурируют за пригодные для жизни квадратные метры.

Но, земля и люди это одно, а вот возможность купить — это другое. В Канаде после 2008 года установилась аномальная эпоха низкой ключевой ставки, которая продлилась до 2022 года. За это время ключ был +- на уровне 0,25%, а ипотечные займы выдавались под 1-5% годовых.

Имея спрос и деньги люди начали активно покупать жилье. В итоге средняя стоимость жилья в Канаде увеличилась более чем втрое с 2005 года (с $241 000 до $719 400 в феврале 2024 года), а в этом году прогнозируется еще +9%.

При средней зарплате в 4 тыс долларов в месяц, копить на свою заветную однушку можно долго. Да и местное население уже немного сдалось, и больше переживает за то, что доступность аренды жилья падает, нежели доступность жилья в целом, поскольку оно недоступно.

Ну, и не забываем про общий тренд на рост инфляции везде и сразу сначала после 2020, затем после 2022 года, который привел к существенному подорожанию себестоимости строительства, так и к росту стоимости жизни в регионе.

📌 @EconomistSign

Альтернативные издержки, или сколько стоит другой выбор

Бывала ли у вас ситуация, когда вы выбрали что-то, а затем альтернатива этому принесла больше пользы? Например, вы купили акции компании А, хотя рассматривали акции компании Б, и бумаги компании Б принесли большую доходность.

Разница в доходности между двумя эмитентами будет альтернативной издержкой. Их также называют издержками упущенной выгоды.

Издержки упущенной выгоды — это потенциальная выгода, которую можно получить, но не получили, потому что выбран другой вариант. Часто издержки упущенной выгоды рассматривают как потерянные выгоды, связанные с несделанным выбором. Они могут быть выражены не только в деньгах, а ещё в потерянном времени, удовольствии или любой другой пользе.

Альтернативные издержки являются одним из основных понятий микроэкономической теории.

Одной из моих любимых историй про альтернативные издержки является история про баскетболиста Ирвина «Меджика» Джонсона. В 1979 году он был выбран первым номером на драфте NBA в Лос-Анджелес Лейкерс и сходу стал звездой лиги.

Много спортивных брендов хотели стать техническим партнёром Меджика, чтобы тот носил их кроссовки. Adidas, Puma, Converse предлагали контракт с выплатами по 80-100 тысяч долларов в год, но с Джонсоном хотели подписать контракт тогда ещё молодая фирма Nike.

Они не могли предложить столько денег, зато они предложили именную пару Nike Magic (сейчас вы знаете эти кроссовки как Nike Blazer), доход с продажи каждой пары этих кроссовок и акции компании Nike. Меджик выбрал Converse из-за денег, симпатии к бренду, и потому что не верил в Nike.

В итоге, обувная компания сейчас стоит около 200 млрд долларов, а доля Меджика оценивалась бы 5 млрд долларов, что в теории делало бы подобный контракт крупнейшим в истории. Альтернативные издержки приравниваются чуть меньше чем к 5 млрд.

Отказ Меджика переключил внимание к другому баскетболисту из студенческой лиги с 0 игр в NBA, который согласился на спонсорский контракт с Nike и стал миллиардером за счёт сотрудничества со спортивным брендом. Этим баскетболистом стал Майкл Джордан.

📌 @EconomistSign

Почему в других странах ключевые ставки меньше и кредиты дешевле?

Банки ставки по кредитам берут не с потолка, а рассчитывают исходя из макроэкономической обстановки в стране, инфляции, стоимости денег, и денежно-кредитной политики (ДКП) местного центрального банка.

Проще говоря, все зависит от страны. В тех странах, где инфляция выше, ключевая и кредитные ставки выше. Если смотреть на динамику инфляции с января 2000 года в ЕС, Японии и США, и сравнивать с российской инфляцией, то мы с вами увидим, что российская инфляция всегда была на порядок выше европейской.

Единственный промежуток времени, когда инфляция в России была ниже, чем в вышеупомянутых странах, — апрель 2023 года, когда из-за эффекта высокой базы прошлого года Росстат показал 2,3% инфляции за 12 месяцев.

Поэтому в этом отношении все закономерно — где больше инфляции, там больше риски и ставки по кредитам. Но тут еще стоит сказать, что 15 лет с 2008 года, когда Запад жил с аномально низкими ставками по кредитам, — это все еще аномалия, а не норма.

И по всем текущим предпосылкам складывается ощущение, что эпоха низких ставок на Западе подошла к концу. И теперь скорее их ставки будут подтягиваться к нашему уровню, чем мы к их.

📌 @EconomistSign

Почему вас пугает инвестирование?

В России существует несколько отличительных черт финансовой культуры. Брать кредиты — страшно и плохо, инвестиции — обман и лохотрон, а лучший способ копить деньги — кидать наличные рубли в банк или под матрас и иногда покупать доллары.

У каждой из этих черт есть обоснование, которое базируется на травматичном опыте соприкосновения с миром финансов и экономических проблем нашей страны. В 1990-е годы у людей обесценились накопления в рублях, их кинули финансовые пирамиды, Сбербанк не вернул деньги со сберегательных книжек, а большие долги государства чуть не отправили всю страну в глубокий политический кризис.

Но этот опыт не должен пугать, он помогает отличить плохое вложение средств от МММ. Инвестирование накоплений отталкивает, потому что кажется по умолчанию, что любой, кто хочет наших денег — вор, либо инвестиция может завтра превратиться в ноль, и деньги мы никогда не увидим.

С риском потерять 100% сбережений помогает финансовая грамотность, но к ней нужно добавить умение диверсифицировать инвестиции, не вкладывать деньги в одно место и понимание того, что высокая доходность повышает вероятность потерять деньги.

И если бы рисков не существовало и доходности никакой бы не было. Отдавая средства в банк, есть вероятность, что банк их не вернёт. Просто этот риск очень маленький.

Выходя на фондовый рынок, ваши риски возрастают вместе с потенциальными доходами. Давайте поговорим чуть более подробно про риски. Риск может быть рыночный или собственный.

Рыночный риск — это риск, связанный с общими факторами, влияющими на активы — экономические, политические, социальные события. Рыночный риск невозможно устранить полностью, но его можно снизить за счёт диверсификации портфеля по разным видам активов, отраслям, географическим регионам и валютам.

Собственный риск — риск, связанный с особенностями конкретного актива или эмитента, такими как финансовые показатели, инвестиционный рейтинг, консенсус-прогноз и т.д. Собственный риск можно уменьшить за счёт анализа фундаментальных и технических характеристик актива и выбора надёжных бумаг.

В конечном итоге, если вы вооружены опытом и ошибками прошлых лет и осознано подходите к инвестированию, то вы научитесь не терять капитал, а его приумножать.

📌 @EconomistSign

Льготная ипотека закончилась. Да здравствует новая льготная ипотека!

Нельзя просто так взять и оставить рынок жилья без субсидий от государства. Если кто-то загрустил по поводу того, что не успел получить льготную ипотеку по безадресной госпрограмме, то не стоит унывать — у вас все еще есть шанс до 2030 года.

Правда, теперь, чтобы воспользоваться льготой, нужно обзавестись семьей и ребенком до 6 лет. В таком случае можно будет претендовать на льготную семейную ипотеку под 6% годовых.

Однако, по этой программе есть ограничения — взять займ можно только на новостройку либо на возведение загородного дома. В Москве и Санкт-Петербурге (включая области) максимальная сумма льготного кредита составит 12 млн рублей, а в других регионах — 6 млн. Минимальный первоначальный взнос составит 20%.

Также под критерии льготной программы попадают семьи с двумя и более несовершеннолетними детьми, которые живут в городах с населением до 50 тыс. человек или в регионах с низким объемом строительства. Не забыли и про семьи с детьми-инвалидами — таким семьям льгота положена до тех пор, пока ребенок не станет совершеннолетним.

Для тех, кому мало 12 млн в столице и 6 млн в других регионах, предусмотрена возможность расширить сумму займа. Так, в Москве и Санкт-Петербурге можно будет получить до 30 млн, а в регионах — до 15 млн, но есть один нюанс — суммы выше лимита льготы будут по рыночной ставке.

А если вы переживаете, что теперь семьи своими льготами скупят все новостройки в стране, то чиновники заложили условие одной льготной ипотеки на семью. Новую получить невозможно, если до этого уже была льготная ипотека, но зато можно перейти с рыночной ипотеки на льготную, если раньше ее не брали.

📌 @EconomistSign

Трудовые ресурсы

Вы обратили внимание на то, с какой частотой политики стали говорить о семейных ценностях и рождаемости? У всего этого есть вполне себе экономические подоплеки и далеко идущие проблемы.

Для того чтобы экономика существовала и развивалась, в ней должны работать ресурсы. И один из самых ключевых ресурсов — это труд людей.

Чем меньше людей внутри экономики работает, тем меньше у неё экономический потенциал и ниже предел «перегрева». То есть, чем меньше ресурсов, тем быстрее можно достичь потолка и удариться об него, упав в кризис.

Также не стоит забывать, что каждый трудяга — это плательщик налогов. И чем меньше трудоспособных людей, тем меньше налогов может получить государство.

Очевидно, что в России проблемы с демографией, которые, к слову, начались ещё в 90-х. Совсем скоро с рынка труда начнут массово уходить на пенсию люди из поколения «бэби-бумеров», а следующее поколение миллениалов и зумеров не сможет их заменить чисто математически.

Отсюда следует, что экономический потолок с точки зрения труда падает с каждым годом, когда происходит убыль населения. С 1992 года было зафиксировано всего три года, когда население в стране росло — с 2013 по 2015 год включительно.

Это также означает, что население в России стареет — рождаемость не перекрывает смертность. Во многом поэтому в России повысили пенсионный возраст, потому что в какой-то момент одного пенсионера будут кормить отчисления трёх работяг. И, возможно, поэтому и повышаются налоги — потому что в ближайшее время парадигма не сменится, и на рынок труда не будет приходить людей больше, чем уходит.

Правда, тут есть чем помочь нашему рынку труда. Да, льготы и мотивация от государства для того, чтобы заводить детей, — это хорошо. Но в России производительность труда довольно низкая.

При 5-м объёме ВВП мы страна из 5-го десятка ВВП по ППС на душу населения. Если трудовых ресурсов больше не возникает, то нужно, чтобы эти ресурсы делали больше, или их заменяли технологии, которые могут делать больше.

С технологическим рывком пока тоже ничего не ясно в России, но нейросети мы уже активно осваиваем и даже свои аналоги запускаем. Здесь и сейчас эту проблему можно решить только миграцией, что, на мой взгляд, крайне опасное решение для обстановки внутри общества.

Государству нужно понять, как решить задачи текущими ресурсами, развить их в будущем и не заменить местное население соседями.

📌 @EconomistSign

Казахстан просит российских эмитентов покинуть страну

Дружба дружбой, но привлекать внимание санкций из США не хотят даже соседние страны. Так, например, казахстанский депозитарий и местная фондовая биржа попросили местных инвесторов избавиться от российских ценных бумаг, фактическое хранение которых осуществляется в НРД, и сделать это до 1 августа 2024 года.

Эта новость важна и потому, что у многих россиян есть брокерские счета в Казахстане, и если вы не избавитесь от российских облигаций или акций на этих счетах, то ваши активы могут быть заморожены. Так что российскими бумагами лучше владеть в России, а иностранными — либо в другой юрисдикции, либо не владеть вообще, чтобы снять с себя инфраструктурный риск.

Также Казахстанская фондовая биржа (KASE) попросила Мосбиржу продать свою долю в 13% либо третьему лицу, либо KASE. И такие сжатые сроки у этого требования потому, что совсем скоро (14 августа) истечет лицензия OFAC США на проведение финальных взаиморасчетов с подсанкционной Мосбиржей.

Если бы сторона из Казахстана продолжила бы взаимодействие с бумагами с Мосбиржи и с самой площадкой, то с великой долей вероятности под санкции попала бы уже и KASE. А это означало бы, что и инвесторы из Казахстана попали бы в похожие условия с россиянами — инвестировать в Apple или Nvidia напрямую из домашней юрисдикции не получится.

📌 @EconomistSign

Эффект второго круга

При текущей инвестиционной привлекательности нашей экономики повышение ключевой ставки не должно вызвать укрепления рубля. Иностранные инвесторы-нерезиденты не идут в российское экономическое поле, чтобы заработать на разнице ставок в двух экономиках и не покупают рубли. Рублёвый Carry trade на время нас покинул.

Но изменение ДКП не ограничивается сценарием укрепления рубля. Carry trade — лучший способ укрепить нацвалюту, но есть и менее значимые факторы. Например, эффект второго круга.

Эффект первого круга — цены на нефть растут, увеличиваются затраты производителей и потребителей, и цены на другие товары и услуги движутся туда же.

Рост цен влияет на ожидания агентов относительно будущей инфляции. Так стимулируется повышение заработных плат и требований к доходности инвестиций. Это и есть эффект второго круга. Он усиливает первоначальный импульс и приводит к дальнейшему росту цен.

Эти эффекты могут быть как положительными, так и отрицательными.

У нас же повышение ключевой ставки может заставить крупных экспортёров пересмотреть движение денежных потоков. Наши экспортные компании сильно закредитованы, а повышение ключевой ставки увеличит процентные расходы и снизит свободный денежный поток.

Бизнес сократит инвестиции в инфраструктуру и закупки оборудования за рубежом. Спрос на дорогую импортную продукцию сократится, вместе со спросом на валюту.

Высокие процентные ставки заставят экспортёров переложить часть свободных денег из валюты в рубль, и это его укрепит.

Эффект второго круга не сделает рубль в сентябре по 70-80, но с лагом отработает на пользу нашей нацвалюте.

📌 @EconomistSign

С каких доходов начинаются богатые?

В исследовании ВШЭ представили свой расчет доходов самых обеспеченных россиян. По их расчетам, среднедушевой ежемесячный доход у самых богатых граждан России составил 227 тысяч рублей. В категорию богатых попадает примерно 10% населения.

Также из этого исследования выяснилось, что самый распространенный доход среди наиболее состоятельных россиян составляет порядка 300–400 тысяч рублей, а у 8-9% россиян из этой подгруппы заработок превышает 900 тысяч рублей. В целом, с помощью такой статистики можно провести черту среднего класса — между малоимущими и богатыми.

Малоимущими по текущей статистике являются люди с доходами ниже 20 тысяч рублей. Соответственно, все те, кто получает больше этого минимума, но меньше 227 тысяч, относятся к среднему классу.

Автор не сошел с ума и понимает, что на зарплату 20-40 тысяч рублей сложно себя причислить к среднему классу, учитывая растущую стоимость базовых потребностей. Но четких критериев для определения у нас с вами нет, так что берем, что дают.

Существует определение среднего класса как людей, которые могут себе позволить покупать жилье каждые 10 лет, машину раз в 3 года, создавать накопления и несколько раз в год ездить в отпуск. И к таким критериям все-таки больше люди с зарплатой больше 100-200 тысяч рублей.

Недавно еще опубликовали статистику, где сопоставляли среднюю зарплату по региону и какую зарплату нужно иметь, чтобы купить в столице этого региона двухкомнатную квартиру. И требуемая зарплата была примерно в два раза больше, чем средняя.

В этом контексте еще хочется вспомнить комментарий Минфина по поводу новых налогов, что они затронут не более 3% трудоспособного населения. Но, судя по другой статистике от ВШЭ, людей с доходами выше 200 тысяч рублей гораздо больше, чем нам сказали.

📌 @EconomistSign

Индекс Мосбиржи с полной доходностью

Когда инвесторы хотят оценить потенциальный рост вложений на длинном горизонте, они обращаются к графикам индексов. Если мы говорим про российский фондовый рынок, чтобы произвести оценку на глазок, мы рассмотрим индекс Мосбиржи или его собрата в долларовой оценке, индекс РТС.

Если вы не дивидендный рантье, планируете инвестировать в долгосрок и готовы реинвестировать дивиденды, обычный график Мосбиржи не будет репрезентативным. Нужна оценка по индексу полной доходности.

Этот индекс отражает изменение стоимости набора акций с учётом дивидендных выплат и их реинвестирования. Если купить акции, получить дивиденды и сразу купить на них ещё акций, индекс полной доходности покажет, на сколько вырастет портфель за определенный период времени.

Индекс полной доходности позволяет сравнивать разные инвестиционные стратегии, оценивать эффективность управления активами и учитывать налоговые последствия дивидендных выплат. В зависимости от того, какие налоги вы платите на дивиденды, можно использовать разные виды индексов полной доходности:

— брутто (gross): без учёта налогообложения доходов, полученных от дивидендных выплат;
— нетто (net): с учётом налогообложения доходов в виде дивидендов.

На российском фондовом рынке есть брутто индекс Мосбиржи (MCFTR) и нетто (MCFTRN). Чтобы оценить разницу, между обычным индексом и полной доходности, достаточно посмотреть на текущие уровни. Обычный находится на уровне 3000 пунктов, а по полной доходности индекс ушёл на выходные на уровне 7042 пунктов — в 2 раза выше.

📌 @EconomistSign

Из чего состоит российская экономика?

Давайте рассмотрим структуру российской экономики. Будем судить по ВВП и тому, какой удельный вес в этом ВВП имеют разные сектора экономики.

Сразу внесу спойлер — в терминах Росстата нет такого сектора экономики, как ВПК. А данные я взял именно у них, и они за 2023 год.

Итак, вот топ российских секторов по их удельному весу:

1. Сектор услуг (включая торговлю, финансовые услуги, транспорт и связь): 40-50%;
2. Промышленность (включая добычу полезных ископаемых и обрабатывающую промышленность): 30-35%;
3. Сельское хозяйство: 3-5%;
4. Строительство: 5-7%;
5. Информационные технологии и связь: 3-5%;
6. Туризм и гостиничный бизнес: 2-3%.

Чем больше сектор экономики, тем больше он влияет на итоговый результат и экономический рост. Однако такая детализация не дает четких деталей, а лишь констатирует тот факт, что промышленность уже не самый доминирующий сектор.

Если разбить эти сектора на подкатегории, то получится следующая разбивка:

1. Сектор услуг:
- Торговля и общественное питание: значительная доля в ВВП, около 15-20%;
- Финансовые услуги и страхование: около 10-15%;
- Транспорт и связь: около 8-10%;
- Образование и здравоохранение: около 5-7%;
- Государственное управление и оборона: около 5-7%.

2. Промышленность:
- Добыча полезных ископаемых: значительная доля, около 10-15%, с учетом нефти и газа;
- Обрабатывающая промышленность: около 15-20%;
- Энергетика (производство и распределение электроэнергии, газа и воды): около 5-7%.

3. Сельское хозяйство:
- Растениеводство и животноводство: около 3-5%.

4. Строительство:
- Жилищное и коммерческое строительство: около 5-7%.

5. Информационные технологии и связь:
- Разработка программного обеспечения и IT-услуги: около 3-5%.

6. Туризм и гостиничный бизнес:
- Туристические услуги и гостиницы: около 2-3%.

И вновь вы можете задаться вопросом — неужели расходы на ВПК ограничиваются всего лишь 5-7%? Эта часть ВВП, которая идет не в гражданский сектор, распределена между несколькими подкатегориями, и большая часть находится в обрабатывающей промышленности, а не только в государственном управлении.

В 2023 году российский ВВП в рублях составил примерно 172 трлн. Зная эту сумму, вы примерно можете предположить, сколько в рублях генерирует каждый из секторов.

📌 @EconomistSign

Не забывайте про "яйца" и "корзины"

Приход частного инвестора на фондовый рынок стал массовым. И раз это единственная движущая сила фонды, поговорим, как не сесть в лужу, когда рынок сменит фазу.

Мы на интуитивном уровне понимаем диверсификацию по пословице «не клади все яйца в одну корзину». Возможно, первые уроки финансовой грамотности такой поговоркой делали вам родители и бабушки с дедушками.

Тем не менее, диверсификация — это серьёзно. Это краеугольный камень защиты накоплений от коррекций и отрицательного роста. Для этого нужно подбирать надёжные активы по разным секторам, странам, валютам и так далее.

Чем диверсифицированнее, тем лучше. Если купить 100 разных эмитентов на Московской бирже, диверсификация будет не сильно отличаться от портфеля из 5 эмитентов. Корреляция между акциями будет равна 60%.

Когда начнут продавать одну бумагу, с большой долей вероятности начнут продавать и другую. Если дела у строительного сектора пойдут на спад и какому-то эмитенту грозит дефолт, следующими в списке будут банки, которые выдали кредит такому застройщику.

Нужно искать эмитентов с минимумом связей, добавить паи, ETF, валюту, недвижимость, депозиты, облигации разных стран и акции в других валютах.

Широкая комбинация в трудное время протащит ваш капитал до следующей фазы роста и сбережёт накопленное.

📌 @EconomistSign

Рубль стал менее прозрачным

Процесс формирования курса национальной валюты сильно потерял в прозрачности в этом году. Сначала с наших глаз пропали биржевые торги долларом и евро из-за санкций, теперь же с 15 июля ЦБ РФ приостановил публикацию результатов внебиржевых торгов.

После включения Мосбиржи в SDN список Минфина США, весь объем купли-продажи долларов и евро в безналичном виде ушел на внебиржевой рынок. До этого на внебирже проводили 60-70% подобных операций.

Желающие могли наблюдать за динамикой торгов с запозданием благодаря отчетам ЦБ, на основе которых формируется курс национальной валюты на следующий день. Но, после приостановки сделать это будет сложнее, а сделано это для того, чтобы защитить внебиржевой рынок от санкций.

В этой связи можно еще подчеркнуть и тот факт, что для компаний экспортеров смягчили правило обязательной продажи валюты. Теперь компании из специального списка должны продавать не менее 40% валютной выручки в течение нескольких месяцев.

С учетом того, что экспортеры и без указов продавали самостоятельно около 80% получаемой валюты, можно смело сказать, что временно Указ Президента отменили. Такие объемы реализовались экспортерами регулярно.

Но, тем не менее, подобное изменение не привело к резкому ослаблению рубля. Но почему оно не произошло, с 15 июля нам остается только догадываться.

📌 @EconomistSign

Инвестиции по рыночной ставке, но не депозит и облигации

Депозит в крупном банке имеет ряд минусов. Главный — процентная ставка, которая может быть ниже средней по рынку. Тем не менее проблем с привлечением средств быть не должно, поскольку крупные банки надёжнее, а сила бренда заставляет многих клиентов забыть о поиске самого выгодного предложения.

Если крупный банк привлечёт депозит под 7% годовых, другим банкам, компаниям или физлицам эти же деньги могут быть переданы в кредит под 10-15% годовых. Маржа крупного банка может быть больше той, которую получит клиент за открытие срочного депозита.

Во времена высокой инфляции и экономической нестабильности острым становится вопрос — как сохранить деньги и не проиграть росту цен? Многие уверены, что банковский депозит поможет им в этом начинании. Но за последние 5 лет деньги на депозите проиграли бы инфляции примерно 0,5%, и это речь только про официальную росстатовскую статистику.

Если хотите больше доходности без финансовых пирамид и акций, хорошее решение — фонды денежного рынка.

Любые покупные фонды в России, это ПИФы или ETF, поэтому всё-таки придётся обзавестись брокерским счетом.

Фонды денежного рынка инвестируют в краткосрочные и высоколиквидные активы, чтобы получить высокую доходность и низкий риск. Это альтернатива банковским депозитам и другим низкодоходным инструментам с доходностью повыше и сохранением надёжности и ликвидности.

Они инвестируют в короткие депозиты, гос или корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом, чтобы получить максимальную доходность за короткий промежуток времени. Если банковский депозит предлагает 10-11% годовых, то рынок облигаций с горизонтом на 1 год может принести 13-15% годовых.

Фонды денежного рынка включают возможность диверсификации портфеля и управления рисками. Это удобный инструмент для тех, кто ищет высокую доходность при минимальном риске. И в отличие от депозита, из фонда можно выйти раньше срока без потери заработанного.

Увы, но страховки от АСВ в этом инструменте нет, но история не знает банкротства подобного фонда или большой просадки в силу специфики инструмента.

А если вы переживаете за риск потери денег, и хотите их застраховать, ничего, кроме банковского депозита, такую страховку не даст. Данный текст не является инвестиционной рекомендацией.

📌 @EconomistSign

Утильсбора мало не бывает

В этом году правительство ярко демонстрирует протекционистскую позицию по отношению к авторынку в России. Это выражается в росте утильсбора на импортные автомобили.

Для тех, кто не знает, утильсбор — это пошлина, которую нужно заплатить, чтобы ввести авто в страну. Эту пошлину увеличили впервые этой весной, и, по всей видимости, индексация ставок сбора станет регулярной.

Согласно плану чиновников, утильсборы на легковые автомобили, грузовики, автобусы и прицепы будут увеличены на 70-85% уже с 1 октября этого года с последующей ежегодной индексацией на 10-20% вплоть до 2030 года. Так, например, нас ждет сбор более 500 тысяч за авто с объемом двигателя менее 2 литров или 2,2 млн рублей за авто с двигателем более 3,5 литров.

Под утильсбор, естественно, не попадут российские автомобили, а также иномарки, которые локализовали свое производство в России. Так что производство «Москвича» тоже не пострадает от новых условий.

В Минпромторге заявили, что эта мера не коснется физических лиц, которые «желают самостоятельно привезти в Россию автомобиль с объемом двигателя до 3 литров для личного пользования». То есть, если вы привезли машину своими силами, то утильсбор вас минует, а вот если пришли в автосалон дилера — то готовьтесь к росту ценника.

Естественно, такая мера сразу увеличит цены на иномарки, и такое увеличение будет сделано специально — если нет денег, то беги в автосалон той же Лады. Однако в условиях такой конкуренции и возможного прироста спроса автомобили отечественных производителей тоже будут дорожать.

С одной стороны, закон спроса и предложения никто не отменял, с другой стороны, никто не помешает производителю поднять цену на 100 тысяч рублей, если иностранный конкурент вынужден был поднять стоимость авто на 500-700 тысяч.

И, естественно, подобная мера приведет к скачку инфляции, поскольку утильсбор сразу будет транслирован в экономику ростом цен. Чувствую, нас ждет большой ажиотаж осенью на автомобили.

📌 @EconomistSign