Виды экономических учений. Часть 1

Пока мы отдыхаем на длинных праздниках, и информационная экономическая повестка замерла, предлагаю пройтись по основам экономических учений.

Начнём с самого «попсового» и известного экономиста 18-века. Хоть до Адама Смита существовала экономика с её школами, теориями, мыслями и вопросами, но, пожалуй, работы Адама Смита (1723-1790) стали моментом, с которого учебник «Истории экономических учений» становится интересным.

Адам Смит – основатель «Классической политической экономики». В его работах раскрывались вопросы природы и причины богатства народов. Основная концепция в работах шотландца – «свободные рыночные отношения».

Ничего лучше, чем свободные рыночные отношения для формирования рыночных цен не придумали. Самый востребованный товар продаётся дороже, чем менее востребованный дешевле.

Разделение труда – благо, а свободные рыночные отношения – сила, связывающая и вознаграждающая труд разделённых экономических субъектов. Про «невидимую руку рынка» тоже написано, но сегодня её можно охарактеризовать фразой «рыночек порешал».

«Экономическая деятельность миллионов субъектов, основанная на принципе рентабельности и самоокупаемости, служит причиной богатства народов и основной движущей силой экономического развития общества. В этом заключается невидимая рука рынка».

Марксизм
Говоря на языке мемов – это фанфик, который вышел из под контроля настолько, что на его основе не сняли фильм или сериал, а построили целые страны. Если без шуток, это учение, основанное на трудах Карла Маркса (1818-1883) и Фридриха Энгельса (1820-1895).

Существует мнение, что этот труд написан в эпоху и для эпохи, которой никогда больше не будет. Она была исключением, а не правилом. Кому интересно, почитайте про «Паузу Энгельса». Самая знаменитая научная работа из этого учения – «Капитал».

Суть: в ходе производства продукции злой и плохой эксплуататор/капиталист получает из труда рабочих добавочную стоимость, отдавая им за свой труд гроши в виде зарплаты, а себе оставляет маржу.

Когда рабочий класс достигнет точки кипения, он свергнет капиталистический строй, а в руки этого класса перейдёт государство. Рыночные механизмы – барахло. Планирование – не баг, а фича (и, видимо, дефицит).

Австрийская экономическая школа
Находятся на другом краю экономических координат от марксистов. В основе этой школы лежат мысли и труды австрийских экономистов – Карла Менгера (1840-1921), Фридриха Фон Хайек (1899-1992) и многих других.

Идеи школы сыграли большую роль в развитии экономического мейнстрима. Например, идеи Менгера раскрываются в современных учебниках по микроэкономике.

Суть – свободный рынок может эффективно существовать без государства. Ни одно правительство не может понимать потребности людей лучше рынка.

Когда австрийцы говорят про рынок без государства, это буквально значит, что рынок может эффективно выполнять все функции государства – здравоохранение, образование, армия, службы спасения или коммунальщики. Иными словами, «Анкап» (анархо капитализм).

📌 @EconomistSign

Рост PMI Обрабатывающих Отраслей РФ: Сигналы Уверенности или Перегрева?

В мае 2024 года индекс PMI обрабатывающих отраслей России достиг отметки в 54,4 пункта, что свидетельствует о продолжающемся росте деловой активности. Это улучшение с апрельского значения в 54,3 пункта отражает значительное укрепление операционных условий в секторе.

Согласно исследованию S&P Global, увеличение объемов производства в мае стало вторым по величине с января 2017 года. Это было связано с улучшением условий спроса и рекордным ростом новых заказов, что, в свою очередь, привело к скачку в найме сотрудников – самому значительному за последние 26,5 лет. Темпы создания рабочих мест ускорились до максимальных темпов с сентября 1997-го.

Однако, несмотря на эти позитивные тенденции, существуют признаки потенциального перегрева экономики. Издержки предприятий и отпускные цены растут с ускоренными темпами, что является дополнительным поводом для повышения ключевой ставки со стороны ЦБ РФ.

К слову, индикатор деловой уверенности в мае упал до девятимесячного минимума, но уровень бизнес оптимизма остается высоким благодаря ожиданиям улучшения условий спроса и приобретения новых клиентов. И такой оптимизм довольно любопытен, с учетом текущих условий экономики.

📌 @EconomistSign

Советника губернатора по кибербезопасности обманули мошенники

Советника губернатора Смоленской области по кибербезопасности Николая Кузнецова обманули киберпреступники: афера обошлась чиновнику в 6,5 млн рублей. Раньше чиновник занимал должность заместителя губернатора и отвечал за цифровизацию.

Аферисты работали по популярной схеме: позвонили, убедили мужчину, что его накопления под угрозой и что деньги надо срочно перевести на «безопасный счет». IT-эксперт поверил незнакомцам.

Чтобы обезопасить накопления, мужчине даже пришлось прервать отпуск. Из Крыма, где Кузнецов отдыхал, чиновник поехал в Анапу и Новороссийск, чтобы добраться до указанных преступниками «безопасных платежных терминалов». Через банкоматы советник губернатора отправил 6,5 млн рублей в неизвестность, а затем со спокойной душой вернулся в Крым, пишет близкий к силовикам телеграм-канал Baza.

Как Николай Кузнецов понял, что его развели, неясно. Но вскоре после перевода средств чиновник обратился в полицию.

Ранее мошенники пытались по той же схеме обмануть 88-летнюю женщину из Подмосковья. Однако пенсионерка вовремя распознала обман и даже смогла отомстить злоумышленникам.

📌 @EconomistSign

Доллар слабеет против основных валют

Для всех держателей «грязных зеленых бумажек» в портфеле есть важная новость – они слабеют против других валют. Но в основном поговорим про пару доллар/евро.

Все в этой жизни циклично, и укрепление/осоабление валют тоже. Если в 2022 году на фоне роста ключевой ставки ФРС США доллар укреплялся против основных валют, то теперь, на слухах о том, что ФРС начнет снижать ставку, доллар слабеет.

Все дело в этих самых ставках – деньги в США станут дешевле, то есть займы станут доступнее, а депозиты и облигации менее доходными. И чтобы капитал не терял доходность при адекватном риске, он начинает «выходить» из американкой финансовой системы.

В той же Европе, где рано задумываться о снижении ставок, депозиты и облигации будут в более доходными дольше, чем сейчас в США, отсюда и миграция капитала и последующее ослабление бакса против евро и других валют. К слову, это также способствует и укреплению рубля, поскольку в нашу гавань тоже заходит капитал под более высокие ставки.

Если бы не санкции и проблемы с прямым хождением капитала, то подозреваю, что под наши % рубль бы еще сильнее укрепился, поскольку международные финансовые институты и фонды любят заниматься carry trade. То есть, занимать в твердой валюте подешевле, и размещать депозиты/ покупать облигации под более высокий процент.

📌 @EconomistSign

Тинькофф Банк завершил ребрендинг

Тинькофф Банк переименован в Т-Банк, с гордостью объявила компания. Брокер «Тинькофф Инвестиции» теперь называется «Т-Инвестиции». Названия продуктов, дизайн карт, внешний вид банкоматов должны будут обновляться постепенно.

Перевыпускать банковские карты не придется, обещают представители банка. Все продукты и сервисы продолжают работать, как работали.

Из-за переименования Т-Банк купил себе коллекционный юзирнейм «tbank» для своего телеграм-канала за 20 000 TON (криптовалюта Telegram). Это почти 148 000 долларов или около 13,1 млн рублей по курсу на 5 июня.

Тинькофф Банк грозился провести ребрендинг еще весной 2022 года, когда основатель компании миллиардер Олег Тиньков осудил военные действия на Украине. Сменить название при новом владельце, Владимире Потанине, хотели до конца 2022 года, но уже в ноябре председатель правления банка Станислав Близнюк заявил, что группа «Тинькофф» не видит необходимости в ребрендинге – банк заплатил Олегу Тинькову за торговую марку «достаточно крупную сумму». Сам же Олег Тиньков говорил, что начал процесс отзыва бренда.

Осенью 2023 года журналисты выяснили, что банк все же переименуют, оставив от прежнего названия только букву Т. Позже у банка сменился логотип.

📌 @EconomistSign

Теперь Т-Банк

Банк Тинькофф произвел ребрендинг и теперь называется Т-Банк. Давайте разберемся зачем банк сделал это сейчас и как это повлияет на клиентов.

Начнем с последнего, т.к рассказать про это проще всего. Исходя из пресс-релиза для клиентов ничего не поменяется из-за смены вывески.

Никакие договоры переподписывать не нужно, все счета и другие сервисы работали как работают. Так что, про свой депозит может не переживать, как и про то, что кредит вам не забудут.

Также из этого пресс-релиза и интервью Председателя Правления Банка Станислава Близнюк стало известно, что подобный ребрендинг станет лаконичной эволюцией бренда.

К слову, она не первая в истории этого финансового института. Сейчас эту затею реализуют потому, что недавно вся группа переехала с Кипра в Россию, на остров Русский, и появилась такая возможность.

Кстати, эволюция бренда связанна и с международными амбициями группы. Компания планирует развивать свой бизнес и на международной арене, хоть это сейчас с сложно сделать из-за санкций. Но, ограничения рано ил поздно ослабнут, а компании нужно быть готовой реализовывать свои планы заранее.

Тот же ВТБ имеет свое отделение в Китае, и пока что это единственный российский банк с бизнесом в этой локации. Все мы знаем про вторичные санкции и угрозы в сторону Китая, но если не закрыли до сих пор ВТБ, почему бы и други российским банкам не попробовать себя в поднебесной?

📌 @EconomistSign

«Газпром» не сможет восстановить прибыльность бизнеса еще лет десять

Частичное восстановление поставок на уровне довоенного 2020 года «Газпром» ожидает не раньше чем к 2035 году. Доклад руководства российского газового гиганта рассекретило издание The Financial Times.

Поставки в Европу вряд ли вообще восстановятся до былого уровня, признают в госкорпорации. Через 10 лет «Газпром» собирается направлять в ЕС 50-75 млрд кубометров газа – на треть меньше, чем до начала военных действий на Украине.

В докладе подчеркивается, что введенные ограничения лишили российскую энергетическую отрасль ключевых технологий и оборудования. Речь идет в том числе о турбинах, помогающих перемещать газ по трубопроводам, и запасных частях, необходимых для их ремонта.

«Газпром» рассчитывает на поставки в Китай, но и с ними не все гладко. КНР требует от корпорации продавать газ по внутрироссийским ценам. Чтобы выторговать у РФ большую скидку на голубое топливо, китайские власти тормозят сделку по строительству газопровода «Сила Сибири – 2». По итогам 2023 года «Газпром» получил рекордный убыток – 629 млрд рублей. Это произошло впервые за 25 лет.

📌 @EconomistSign

Инфляция растет, и ничто ей не помеха

Это уже перерастает в еженедельную рубрику – новости про российскую инфляцию. Из данных конца мая-начала июня следует, что годовая инфляция в РФ на 3 июня составила 8,15%.

Уже в два раза выше целевого показателя, и это на неделе перед очередным заседанием ЦБ РФ. Но я бы не хотел ограничивать этот текст банальным обзором роста цен на баранину, сахар или падением цен на плодоовощную продукцию.

Рынок уже перестроился без ЦБ в части рыночных ставок, и даже +1% пункт к стоимости кредитов людей не остановит. Если следовать логике и желанию регулятора дотянуть инфляцию до целевого показателя, то ставку надо поднимать до 20%, как это было в марте 2022 года.

Но такое решение может сильно приблизить экономику к рецессии, признаки которой уже видны на опережающих индикаторах. Другой вариант – признать новую реальность, в которой целевой показатель в 4% – это мечта, а не реалистичная цель.

Сейчас российская экономика не может удерживаться на этом целевом показателе, и тогда цели лучше пересмотреть. Это касается не только РФ, но, например, и США и зоны ЕС – местным ЦБ нужно пересмотреть инфляционные цели на повышение, потому что здесь и сейчас они недостижимы.

К слову, представителей ЦБ РФ уже спрашивали по этому поводу в конце прошлого года. Тогда ответ был таков: повышение целевого показателя неприемлемо, если мы будем повышать цель, то в чем смысл цели?

Наверное, его смысл в построении реалистичных ожиданий в экономике. И что к концу этого года увидеть инфляцию в 6-8% намного реальнее, чем инфляцию в 4%.

📌 @EconomistSign

Рост реальных зарплат россиян опережает инфляцию

Покупательская способность средней зарплаты среднего россиянина выросла на 12,9 % за первые три месяца года, отчитался Росстат. То есть теперь человек может позволить себе купить почти на 13 % больше товаров и услуг, чем в конце прошлого года, утверждает государственная статистика.

Покупательскую способность зарплаты Росстат называет «реальной зарплатой». Средняя номинальная зарплата (деньги, что человек получает на руки) по стране сейчас = 87 740 рублей.

Официальная инфляция в РФ, если верить ведомству, перевалила за 8 %. Однако инфляционные ожидания россиян гораздо выше. Согласно опросу телеграм-канала экономистов MMI, треть участвующих ждет, что цены до конца года вырастут более чем на 20 %.

Среднемесячные зарплаты россиян станут выше 100 000 рублей к 2027 году, обещали чиновники Минэкономразвития. Причем такие цифры прописаны в самом пессимистичном сценарии министерства. В Минэкономики ожидают, что уже в этом году зарплаты прибавят почти 10 000 рублей по сравнению с 2023-м и приблизятся к 84 000 рублей. То есть рост составит 13,6 %.

📌 @EconomistSign

Спрос или предложение? Вот в чём вопрос

Поговорим об альтернативах текущему экономическому положению дел в стране. У нас есть ЦБ РФ, который должен проводить дезинфляционную политику, потому что это основная обязанность регулятора (ну или одна из).

Почему ЦБ не готов пойти на снижение таргета? Это вопрос репутации, последовательности проводимой политики и сформировавшегося видения трендов на следующие годы.

По словам представителей регулятора, на инфляцию сейчас влияет дисбаланс спроса и предложения. То есть, спроса на внутреннем рынке больше, чем предложения.

И так как предложение не может расти с таким же темпом, как спрос, возникает этот дисбаланс. Политика Центробанка сейчас как раз и направлена на то, чтобы этот дисбаланс устранить, влияя на спрос. То есть, спрос должен упасть до уровня предложения.

Это классика всех центробанков в мире, но есть один нюанс – мы сейчас находимся в том месте и в то время, в котором российская экономика никогда не была. И набор макростатистики у нас тоже довольно уникальный и интересный – при таких высоких ставках бизнес-оптимизм бьёт рекорды, индекс промышленного производства на историческом пике, при низкой безработице, и всё это в обёртке санкций, внешнего экономического давления и т.д.

Казалось бы – не самое лучшее время для новых бизнес-инициатив и развития промышленности. Однако, впервые в российской истории в стране появляется промышленная политика, то есть у государства появились цели по внутреннему развитию собственного производства.

Отсюда возникает мысль – а может быть такое, что экономический рост 2-3% с инфляцией 8% – это новая норма, к которой стоит адаптироваться и попробовать развиваться в таком контексте? Потому что при инфляции в 4% экономический рост будет на уровне 1%.

От экономического роста зависит благосостояние всей страны, и то, с какой скоростью он происходит, говорит о том, с какой скоростью население наращивает свои доходы. Пока мы будем расти по 1% в год, другие экономики из развивающихся стран (подчёркнуто) с ростом 2-3% за 30 лет удвоят своё благосостояние, в то время как мы, в лучшем случае, подрастём в 1,5 раза.

И с учётом вышесказанного вытекает другая мысль – так может нам нужно работать не над сокращением спроса, а над ростом предложения? Да, кто-то скажет, что в экономике острая потребность в ресурсах, в первую очередь в людях.

Но наша экономика не может похвастаться высокой производительностью труда. Если по объёму ВВП экономика нашей страны где-то с 5 по 10 место располагается, то по ВВП на душу населения по ППС на 61 месте (32 тысячи долларов).

Это говорит о том, что запас наращивания производительности очень большой. Отсюда и возможности для роста производительности и предложения.

📌 @EconomistSign

Уоррен Баффет платит налогов меньше своей секретарши

Как гласит американская поговорка – в жизни неизбежны две вещи: налоги и смерть.

Налоги платят все, кто трудится в белую, но не каждый делает это одинаково и соизмеримо. Современный капитализм позволяет богатым становиться богаче и платить меньше налогов, чем среднему классу.

Основы богатства представителя топ-10 мирового Forbes – это капитал. Их состояние – не деньги на банковских счетах, а акции их компаний.

По понятным причинам за еду нельзя расплатиться акциями Амазон в магазине. Миллиардеры могут продавать свои акции или получать дивиденды, и им нужно платить налог с инвестиционного дохода. До недавнего времени в США он был равен 20%.

В одном из интервью Уоррен Баффет шутил, что его секретарша платит больше налогов, чем он сам. С инвестиционных доходов он заплатит в казну 20%, а с зарплаты секретарши в бюджет уйдёт примерно 37%.

Положение дел изменилось, когда при президенте Байдене подняли налог на доходы с инвестиций до 39,6%, но повышенная ставка включается только в момент, когда доход от инвестиций превышает 1 млн долларов.

С налогами на доходы от продажи ценных бумаг миллиардеры хорошо знакомы. Но можно ли легально его избежать?

Вполне. Например, Илон Маск не продает свои акции, а занимает деньги у банков под залог акций. Продажи не состоялось, деньги получены в виде займа, налоговой базы здесь нет.

Таким образом можно прожить всю жизнь с капиталом в акциях, а затем он перейдёт по наследству. В случае, если наследник продаст все акции покойного родственника, он заплатит налог только с тех доходов, которые были образованы в период владения этими активами. Условно, если дедушка Баффет 40 лет держит капитал в акциях и он переходит по наследству его детям, налогов с такого капитала никто не заплатит.

Среди миллиардеров существует модель поведения – покупай акции, занимай денег, умирай.

Следующая возможность ухода от больших налогов – благотворительность. Потратьте много денег на научное исследование, и налогооблагаемая база уменьшится на эту сумму.

Такая система создаёт условия, в которых богатые могут ещё больше богатеть. Многие представители топ-10 Форбса говорят об изменении ситуации и ужесточении условий оплаты налогов для миллиардеров. Вводить налог на прирост стоимости активов внутри периода или налог на богатство.

Миллиардеры понимают, что если в системе начнёт ходить больше денег, может вернуться ещё больше. Государство вернёт их в систему, и они превратятся в прибыль компаний.

📌 @EconomistSign

Хомякомания

В последнее время комментарии и чат КУ наводнили реферальные ссылки на вступление в игру Hamster Kombat (битва хомяков). Эта игра, созданная внутри Telegram, предлагает игрокам потратить свое время на бесконечное тыкание в экран и выполнение заданий в надежде на то, что пользователям удастся заработать криптовалюту.

И действительно, авторы этой игры начисляют игрокам какие-то монеты, а сам листинг этой монеты на свободных торгах они пытаются развернуть в ближайшее время. Чем больше времени игрок проведет в этой хомячей битве, тем больше потенциальных коинов у него будет на руках в момент размещения, которые он сможет продать.

Забавно и то, что по сюжету пользователю нужно играть за хомяка, который стал руководителем криптобиржи. И будучи хомяком, нужно развивать эту криптобиржу.

К слову, в мире финансов хомяками называют наивных и неопытных инвесторов, которые легко вписываются в мутные темы или делают глупые инвестиционные решения, после чего хомяк и деньги расстаются. И вот интересно, что автор этой игры хотел сказать своей игрой — что все владельцы и пользователи криптобирж — хомячки?

Игроки могут получить дополнительный буст монет в том случае, если по их реферальной ссылке в игру приходит новый пользователь. Собственно, поэтому от этих ссылок никуда не деться в Telegram.

Наш чат и комментарии помечают такие ссылки как спам и удаляют их вместе с комментатором. Это связано с тем, что подобная рассылка является спамом, а также с тем, что в такую ссылку легко подвязать фишинг, из-за чего мошенники могут украсть ваши данные. Так что будьте бдительными и не шлите ссылки на хомяка в чат.

📌 @EconomistSign

Как Джордж Сорос поставил финансовую систему Великобритании «на колени»

Джорж Сорос неоднозначная фигура с разных точек зрения, и в России к нему особое отношение. Однако, нельзя отрицать его грандиозные заслуги в мире финансов, которых он смог достичь.

Он верит в то, что финансовые рынки всегда ошибаются и допускают большой просчет, на котором он сможет заработать. Вот одна из историй такого просчета, который сломал финансовую систему Британии одним днем, и заработал для Сороса более 1 млрд баксов.

В 1979 году в Европе был принят «Механизм обменных курсов» (Exchange Rate Mechanism), который создавался для укрепления экономических взаимосвязей между странами внутри блока и стабилизации европейских валют по отношению друг к другу. Это случилось за 20 лет до евро, так что в каком-то смысле этот механизм был прародителем идеи общей валюты.

Европейские Центрабанки привязали курсы своих нацвалют к немецкой марке – самой крепкой валюте на тот период. Это лишало другие регуляторы возможности проводить независимую денежно-кредитную политику, поскольку курсы валют должны были быть стабильными и не отрываться от марки.

Условно, допускалась небольшая волатильность, но если курс какой-то валюты укреплялся или наоборот слабел по отношению к марке, то центральным банкам приходилось проводить валютные интервенции, и либо продавать свою валюту на открытом рынке, либо ее покупать, в обмен на ту же марку.

Это привело также и к тому, что если ЦБ Германии увеличивал ключевую ставку, то и другим странам приходилось это делать, иначе бы Германия стягивала бы инвестиционные ресурсы к себе, что порождало изменение курса. Стоит понимать, что во всех странах была разная макроэкономическая ситуация, и кому-то это повышение не нужно было, поскольку это ограничивает экономический рост, при условии, что инфляция низкая.

Внутри этой идеи уже находился недостаток именно того, что из-за привязки к марке можно зарабатывать на других валютах, поскольку это создавало предсказуемость вынужденных действий. В 1990 году к ERM присоединилась Великобритания.

Где-то в это время Сорос начал занимать британские фунты через разные фонды, продавал их в обмен на немецкие марки или же покупал на них госдолг Соединенного Королевства. В начале 90-х годов экономика англичан была слабой, а поддержка курса исчерпала валютные резервы.

В сентябре 1992 года, когда глава ЦБ Германии анонсировали повышение ключевой ставки, Сорос начал действовать. Британский фунт на новостях начал слабеть к марке, фонды Сороса продали британских облигаций на 10 млрд долларов, что повлияло на падение курса.

Затем Сорос обменял все свои марки на фунты, вернул долг и заработал сверху примерно 1 млрд долларов. Потери Британии за день составили 3 млрд фунтов, не считая краха валютного и фондового рынка.

📌 @EconomistSign

Автокредитование и продажи новых машин бьют рекорды

Россияне берут все больше денег в кредит ради покупки автомобиля. Причины: высокие ставки автокредитов и цены на машины, компенсирующие отложенный спрос и обширное предложение.

Рынок автокредитования в первом полугодии не только не замедлил рост, но и ставит местами новые исторические рекорды, говорят специалисты Frank RG. В мае банки выдали 163 700 автозаймов на общую сумму 229,6 млрд рублей. Средний размер автокредитов остается с начала года примерно на уровне 1,4 млн рублей.

С января по май продано 698 998 новых автомобилей (возрастом до трех лет), что на 68 % больше, чем год назад (414 909 штук) и на 37 % больше, чем за первые пять месяцев 2023 года (309 000).

Лидером рынка остается LADA, доля которой составила более 31 % в мае. Продано более 40 100 авто, говорят цифры Минпромторга. Стоит выделить три китайских бренда: Haval (14 000 штук), Chery (13 000 штук) и Geely (10 300 штук), они забрали около 61 % общего объема продаж.

Среди наиболее популярных моделей сохраняется преимущество LADA Granta (18 500 экземпляров с января по конец мая). На втором месте LADA Vesta (13 600 штук), а самой покупаемой иностранной моделью на российском рынке стал кроссовер Haval Jolion (6 600 штук). В мае планку в 5 000 проданных машин также преодолел кроссовер Chery Tiggo 7 PRO Max (5 100 штук).

Новые автомобили марки «Волга» в конце мая показали на выставке «Цифровая индустрия промышленной России» (ЦИПР) в Нижнем Новгороде, сообщает РБК. Машины представляют собой перелицованные китайские модели марки Changan Raeton.

📌 @EconomistSign

Газпром летит на дно и тянет за собой индекс Мосбиржи

Ускорение свободного падения на себе испытывают акции «национального достояния». Капитализация Газпрома уже упала до уровня 2017 года, а за одну ценную бумагу просят 117 рублей.

К слову, еще год назад акции имели котировки в районе 181 рубля, а на пике в сентябре 2021 года цена составляла 360 рублей. Падение с годичных максимумов составляет 35%, а с исторических максимумов – 67%.

И подобная динамика вполне оправдана – ни дивидендов, ни значимого драйвера роста на горизонте двух лет у Газпрома не предвидится. Европейский рынок закрыт, плюс нужно поправлять собственное положение из-за прошлогодних убытков, а также новая большая стройка газопровода Сила Сибири-2 в Китай, которая будет генерировать большой CAPEX.

В этом контексте забавно следить за прогнозами брокеров, которые видят возможность апсайда на 60% у акций этой компании в этом году. На чем? Что фундаментально может изменить бизнес-картину для Газпрома?

Время пересмотреть прогнозы по компании в сторону уменьшения. Пока Газпром не поправит свое положение, не начнет генерировать доходы, платить дивиденды и строить новые трубы, которые при этом еще и запустятся, до тех пор инвесторы не будут верить в эту компанию.

К слову, индекс Мосбиржи также активно падает из-за большого удельного веса акций Газпрома. Что, в свою очередь, провоцирует других инвесторов «забирать деньги со стола», ориентируясь на динамику индекса. Так что, тут Газпром тормошит весь рынок.

📌 @EconomistSign

ЦБ увеличит лимит кредитования с расчетом дохода

Банк России готов увеличить в два раза сумму потребительского кредита и лимит по кредитным картам, при котором можно применять так называемый модельный подход для расчета дохода заемщика при определении показателя долговой нагрузки (ПДН). Нововведение способно привести к увеличению объема выданных кредитов на 100 млрд рублей ежемесячно.

Модельный подход позволяет оценивать доходы клиента на основе его активности, кредитной истории и некоторых других факторов. Увеличение лимита позволит клиентам быстрее получать займы и кредитки, без необходимости предоставлять справки о доходах. Сейчас средний объем выданных наличных кредитов достигает 600 млрд рублей в месяц. Нововведение предполагает увеличение этой цифры до 700 млрд.

Существующий лимит для применения модельного подхода кредитования составляет миллион рублей. Банки просили повысить этот порог до 4 млн рублей, однако ЦБ РФ согласился увеличить его только до 2 млн рублей с учетом инфляции.

«Изменение затронет 16 % выдач кредитов наличными и 3 % выдач кредитных карт, новый лимит в совокупности будет покрывать по сумме 86 % выдач кредитов наличными и 98 % выдач кредитных карт (по итогам февраля 2024 года)» – Банк России.

Сейчас лишь единицы банков используют модельный подход из-за времени, необходимого на переход – около года. Тем не менее эту модель тестируют Альфа-Банк, Сбер, Т-банк и некоторые другие.

Объем выданных розничных кредитов в мае составил почти 1,5 трлн рублей – плюс 11,7 % за месяц, следует из аналитики Frank RG. Главное объяснение: все дорожает, и денег на поддержание уровня жизни требуется все больше

📌 @EconomistSign

Как Россия боролась с гиперинфляцией

Если вам кажется, что цены растут слишком быстро, значит, вы либо забыли, либо не знали период, когда в России в начале 90-х была гиперинфляция.

Гиперинфляция – это плачевная форма инфляции, когда цены на определенный промежуток времени растут более чем на 50-100%.

Так, например, гиперинфляция сейчас протекает в Аргентине, Турции и ряде африканских стран.

Гиперинфляция всегда является закономерным результатом неправильных действий со стороны властей. В России гиперинфляция достигла пика в 90-х годах. Основной удар пришелся на 1993 год, когда годовая инфляция составила 2,4 млн%.

Гиперинфляция в России началась в январе 1992 года, когда государство перестало контролировать цены на товары, работы и услуги. Рост цен продолжался до 1994 года, хотя власти обещали «усмирить» цены до осени 1992 года.

В этот период цены на товары и услуги росли очень быстро, а зарплаты не успевали за ними. В результате люди теряли сбережения и покупательную способность.

Как Россия поборола гиперинфляцию

Правительство предприняло ряд мер:

• Денежная реформа 1993 года;
• Ограничение эмиссии рубля;
• Рост ставок внутри банковской системы;
• Сокращение госрасходов;
• Привлечение зарубежных кредитов.

Но в последствии цены выросли настолько, что стало проще напечатать новые рубли, чем добавлять нули в ценники. В итоге была проведена деноминация, и 1000 рублей превратились в 1, что произошло в 1997 году.

📌 @EconomistSign

Минфин США ввел санкции против Мосбиржи. Торги долларами и евро приостановлены

Случилось то, чего с опаской ждали почти 2 года. Минфин США ввел в SDN-список (черный лист) Мосбиржу. Тоже самое случилось и с СПБ-Биржей в ноябре прошлого года.

Также в этот список автоматически попадают и все дочки Мосбиржи, которыми площадка владеет более чем на 50%. То есть НКЦ (Национальный Клиринговый Центр) тоже попадает под санкции.

НКЦ участвует во всех биржевых сделках с валютой, а это значит, что долларовые и евровые позиции временно заблокированы. Уже объявлено, что 13 июня торги по доллару и евро проводится не будут.

Валюта на банковских счетах этим ограничениями не затронута. ЦБ уже объявил, что все валютные торги переедут на внебиржу, то есть у всех держателей долларов и евро на брокерских счетах скоро появится возможность их продать (ну или купить, если такие желающие будут).

На ход торгов российскими ценными бумагами эти санкции не должны повлиять. Однако, очень интересно, как откроются торги в целом, и по акциям Мосбиржи в частности.

К слову, основные объемы покупки и продажи валюты уже давно проходят на внебиржевом рынке.

📌 @EconomistSign

Чем дороже деньги, тем больше дефолтов. Часть 1

Во времена жесткой ДКП и высокой стоимости денег в экономике возрастает число дефолтов. От этого никто не застрахован – ни государство, ни бизнес.

И корреляция между процентной ставкой и дефолтами довольно очевидная – чем дороже кредитоваться, и перекредитовываться, тем выше риски не ответить по своим обязательствам. Следующими двумя текстами я бы хотел осветить ситуации, в которых дефолт мог случится и с самым надежным заемщиком (государством), и с бизнесом.

Что такое дефолт

Дефолт – это невыполнение обязательств должника по выплате долга – процентов по нему и основной заёмной суммы. Дефолт может быть объявлен как государством, так и частной компанией. Если в указанный час не производится оплата по долгу, наступает момент технического дефолта.

У должника обычно 30 дней, чтобы погасить долги. Если выплат не произошло в течение льготного периода, тогда наступает реальный дефолт. В таком случае держатели облигаций могут досрочно потребовать возврат тела займа и всех накопленных процентов.

Дефолт по госдолгу означает, что правительство не в состоянии оплатить счета вовремя, и казначейству придётся расставлять приоритеты и выбирать, какие счета нужно в первую очередь оплачивать. Например, оплату зарплат врачам могут подвинуть вперёд, а кого-то задвинут в конец.

Когда государство не состоялось как хороший заёмщик, начнутся последствия. Например:

1. потеря доверия к государству на мировых рынках и понижение его кредитного рейтинга;
2. падение курса национальной валюты и рост инфляции;
3. cокращение расходов на социальные программы, образование, здравоохранение и оборону;
4. рост ставок по кредитам для населения и бизнеса;
5. снижение экономического роста и увеличение безработицы;
6. возможные социальные протесты и политический кризис.

В вопросе госдолга есть небольшой нюанс – в валюте государства он практически невозможен, потому что оно может напечатать денег столько, сколько нужно, чтобы заплатить по долгам внутренним держателям облигаций. Это приведёт к скачку инфляции, но из проблем выведет. Гораздо реальнее дефолт по внешнему долгу, номинированному в иностранной валюте.

Правда, всегда бывают исключения. Россия в 1998 году объявила о своей несостоятельности по долгу в рублях. Но тогда аномальная ситуация была и с инфляцией, и с дефицитом бюджета, и с падающей экономикой, что превратило схему финансирования бюджета за счет ГКО в финансовую пирамиду.

📌 @EconomistSign

Считать курс рубля будут по-новому

Банк России сообщил, что теперь будет устанавливать свою версию курса доллара США и евро к рублю на основе отчетности банков. Определять курсы специалисты ЦБ собираются по результатам заключенных межбанковских операций по переводу валют.

Цифры будут браться по состоянию на 15:30 МСК ежедневно. За основу стоимости доллара и евро возьмут курс юань/рубль на Мосбирже – он и будет задавать траекторию для всех остальных валютных пар, став ориентиром для участников рынка. Центробанк обещает, что курс рубля, несмотря на полную остановку торгов из-за санкций, останется «единым и рыночным».

На фоне санкций акции Мосбиржи начали падать еще 12 июня котировки опускались ниже 230 рублей за бумагу. В четверг, 13 июня, котировки акций почти отыграли понесенные потери, а в пятницу, 14 июня, снова просели на 5 %.

Московская биржа и Национальный клиринговый центр вошли в черный список властей США. В результате с четверга, 13 июня, торги долларом и евро на рынке ценных бумаг, денежном рынке и рынке стандартизированных производных инструментов Мосбиржи остановлены.

📌 @EconomistSign

Чем дороже деньги, тем больше дефолтов. Часть 2

Теперь обсудим корпоративные дефолты, ведь они происходят довольно часто. Даже в России был недавно случай, о котором мы поговорим чуть позже.

Природа корпоративного дефолта не отличается от государственного — компания перестаёт отвечать по обязательствам, пропускает платежи по кредиту, облигациям и т.д.

Корпоративный дефолт — событие нередкое, и риски инвестиций в долг компании выше. Обычно по корпоративным облигациям доходность выше, чем по ОФЗ. А где выше доходность, там больше инвесторов.

Корпоративный дефолт может пошатнуть экономику не меньше государственного. Это может привести к таким последствиям:

1. потеря доверия к компании на рынках и понижение её кредитного рейтинга;

2. cнижение стоимости акций, облигаций и убытки для инвесторов;

3. cокращение производства, персонала и инвестиций;

4. уменьшение конкурентоспособности и рыночной доли компании;

5. возможные судебные иски и штрафы от кредиторов и регуляторов.

За примером далеко ходить не будем. Была на бирже такая компания как «Обувь России», она же OR Group. Компания занимается (или занималась) продажей обуви по всей стране. Но в пандемию ей становилось хуже и хуже.

В 2022 году по трём выпускам облигаций компании был допущен технический дефолт. Акции обрушились в бездну, а в феврале 2023 года Мосбиржа анонсировала делистинг акций. Кто остался в акциях этой компании, скорее всего, имеют долю в дырке от бублика.

То же касается и держателей облигаций. Но это компания 3-го эшелона, инвесторов среди широкой публики не было, и эффекта на рынок дефолт OR Group практически не нанёс.

📌 @EconomistSign