Евросоюз рассматривает более доходные и более рискованные варианты использования замороженных российских активов.

Основной декларированный фокус — это поиск способов увеличить прибыль, чтобы направить ее на поддержку Украины

Уже принято решение направлять доходы, полученные от замороженных активов, на военные и гражданские нужды Украины. В 2024 году на эти цели было выделено около €3 млрд, а в 2025 году, по некоторым оценкам, сумма может составить до €5 млрд в год.

Как сообщают СМИ, ЕС рассматривает возможность перевода замороженных активов в более рискованные инвестиционные инструменты. Цель — увеличить доходность этих средств. Это может быть связано с тем, что текущей прибыли недостаточно для покрытия всех потребностей, а также для финансирования крупных инициатив ЕК

Обсуждается создание специального финансового механизма под управлением ЕС. Этот механизм мог бы инвестировать средства из бельгийского депозитария Euroclear, где находится большая часть замороженных активов (около €191 млрд), в более доходные активы

Инициатива по использованию замороженных активов является предметом постоянных дискуссий. Ряд стран ЕС, включая Венгрию, высказывают опасения относительно юридических рисков и возможных ответных мер со стороны России. Поэтому поиск новых механизмов также может быть направлен на то, чтобы обойти эти препятствия, например, путем принятия решений квалифицированным большинством

Важно отметить, что речь идет пока не о полной конфискации самих активов, а об использовании доходов, которые они приносят.

Однако ЕС продолжает рассматривать конфискацию или использование в качестве залога для крупных кредитов

https://www.politico.eu/article/eu-russia-frozen-assets-moscow-money-war-ukraine/?hl=en-GB

ЕС разрабатывает схему извлечения большей прибыли из замороженных российских активов

ЕС надеется, что, тратя только проценты и оставляя основной капитал нетронутым, он сможет избежать обвинений в нарушении международного права

Чиновники ЕС ищут способы создать новый фонд простым большинством голосов, а не единогласно, чтобы оттеснить премьер-министра Венгрии Виктора Орбана.

Однако критики нового механизма финансирования предупреждают, что налогоплательщикам ЕС в конечном итоге придется выплачивать компенсацию за любые непродуктивные инвестиции

Как вы полагаете, почему в Швейцарии высокий номинальный ВВП,  а в Белоруссии низкий?

Один кг куринной грудки в Швейцарии в 8.6 раза дороже аналогичной в Белоруссии
Чем она в 8.6 раза лучше белорусской?

Однако, много критиков ВВП по ППС утверждают,  что швейцарская грудка это Мерседес,  а белорусская типа Жигули

Почему промышленное производство ближе к ППС, чем к номиналу?

Промышленность в развивающихся странах часто опирается на внутренний спрос и внутренние затраты (рабочая сила, электроэнергия, стройматериалы), которые стоят намного дешевле, чем в развитых странах в долларовом выражении

По номиналу выходит, что промышленность мала, но по ППС видно реальную производственную мощь

Китай по номинальному ВВП ≈ 19 трлн $ (ниже США).
По ВВП (ППС) ≈ 37 трлн $ (выше США)

Это отражает тот факт, что Китай производит больше стали, цемента, электроники, машин, чем США

Номинальный ВВП — лучше для оценки внешней торговли, долгов и международных финансовых операций

ВВП по ППС — лучше для оценки реального масштаба экономики и производственного потенциала, потому что показывает, сколько страна может произвести на свои внутренние ресурсы

Поэтому, когда речь идёт о промышленном производстве, ППС даёт более реалистичную картину, чем номинал
ВВП по ППС используется для измерения экономического роста и уровня жизни в стране

Международный Валютный Фонд (IMF) оценивает номинальный ВВП США примерно в 30,51 трлн USD, сравнивая его с Китаем (19,23 трлн USD)

Китай

Согласно окончательным официальным данным Национального бюро статистики Китая, ВВП Китая в 2024 году составил 134,908.4 трлн юаней, что эквивалентно ≈ 18,943 трлн USD
Другие источники приводят сходную цифру: около 18,80 трлн USD
China Briefing

Соединённые Штаты

По данным Бюро экономического анализа США (BEA), номинальный ВВП США за 2024 год составил около 29,184 трлн USD

Рейтинг: размеры экономик стран Европы по ВВП (ППС) в 2025 году

В то время как многие представляют себе процветание Европы через призму ее западных держав, более пристальный взгляд на величину валового внутреннего продукта, рассчитанную по паритету покупательной способности (ВВП по ППС), открывает более тонкую региональную картину

Новая инфографика, созданная на основе данных Международного валютного фонда, показывает объем производства различных частей Европы, скорректированного по паритету покупательной способности в 2025 году. Нетрудно заметить, что центр тяжести ВВП по ППС в Европе заметно смещается на восток

Объем российской экономики по ППС составляет 7,2 трлн международных долларов (условная расчетная денежная единица, применяемая при сравнении макроэкономических показателей разных стран мира), что обеспечивает совокупный ВВП Восточной Европы почти $12,9 трлн, опережая и Северную, и Южную Европу. Более низкие цены в таких странах, как Польша, Румыния и Чехия, укрепляют их покупательную способность

​Расходы и доходы бюджета считаются в процентах от ВВП, потому что это удобный и стандартизированный способ оценки их масштаба и влияния на экономику страны. Это позволяет сравнивать бюджетные показатели разных стран, независимо от их размера, и оценивать их динамику в течение времени

Выражение бюджетных показателей в процентах от ВВП позволяет оценить их пропорциональность по отношению к общему объему экономики. Например, расходы в 1 триллион долларов могут быть огромными для небольшой страны, но незначительными для крупной экономики. Выразив их в процентах от ВВП, мы сразу видим, какую долю национального дохода они составляют

Еще процентное отношение к ВВП помогает оценить устойчивость фискальной политики. Например, высокий уровень государственного долга в процентах от ВВП указывает на потенциальные риски для финансовой стабильности страны.

Аналогично, дефицит бюджета в процентах от ВВП позволяет судить о том, насколько государственные расходы превышают доходы, и как это влияет на государственный долг

Fitch понизило рейтинг Франции до самого низкого уровня за всю историю — с AA- до A+

Госдолг Франции 114% ВВП (€3.35 трлн), он немного сократился за счет инфляции в 2022-2023  с 118% до 110% ВВП, после чего опять растет из-за неспособности взять под контроль госрасходы.

Расходы бюджета составляют фееричные 57.2% ВВП, доходы 51.6% ВВП, дефицит бюджета в I квартале 5.6% ВВП.

Почти 55% госдолга Франции держат нерезиденты. Особых возможностей  наращивать доходы бюджета, при текущей налоговой нагрузке у Минфина нет, разговоры про сокращение расходов идут уже много лет, но без какого-либо системного решения.

https://english.news.cn/20250913/66e7aab8031e46bab3ccc6a200321c5a/c.html?hl=en-GB

График известного аналитика Financial Times Джона Берн-Мёрдокома демонстрирует пугающе синхронную и сильную корреляцию между распространением смартфонов и падением рождаемости в развитых странах

Что показывает график?

Как только наступает «эра смартфонов», графики всех стран синхронно и стремительно летят вниз. Через 10–15 лет падение составляет от 20% до почти 40% относительно прогнозируемого ранее уровня

Основные гипотезы социологов

Хотя корреляция не всегда означает причинно-следственную связь, совпадение во времени слишком идеальное

Смартфоны фундаментально изменили то, как люди проводят досуг. Время, которое раньше тратилось на живое общение и секс, теперь уходит на бесконечный скроллинг ленты

Подростки стали реже встречаться в реальном мире, из-за чего уровень подростковой беременности в упал до исторических минимумов

Соцсети усиливают чувство тревоги напрямую снижает желание заводить семью и детей

Алгоритмы приложений созданы так, чтобы удерживать человека в виртуальном пространстве

Важное примечание

Этот график наглядно иллюстрирует, что демографический кризис последних лет — это не просто следствие «дорогого жилья» или «экономической нестабильности» (ведь эти факторы в разных странах сильно отличаются). Похоже, глобальный технологический сдвиг оказался куда более мощным фактором, изменившим базовое человеческое поведение на всей планете

На самом графике в файле названия стран намеренно скрыты (или не подписаны у каждой конкретной линии), так как автор стремился показать именно единый и универсальный глобальный тренд. Однако, согласно оригинальной публикации Джона Берн-Мёрдока в Financial Times, для построения этой инфографики использовались данные по 8 репрезентативным странам с разным уровнем дохода и из разных регионов мира:

1. США (точка отсчета +0 — 2007 год)
2. Австралия (точка отсчета +0 — 2008 год)
3. Великобритания (точка отсчета +0 — 2009 год)
4. Индонезия (точка отсчета +0 — 2012 год)
5. Мексика (точка отсчета +0 — 2013 год)
6. Сенегал (точка отсчета +0 — 2013 год)
7. Египет (точка отсчета +0 — 2014 год)
8. Иран (точка отсчета +0 — 2015 год)

Именно из-за того, что в выборку вошли настолько непохожие друг на друга государства (от богатых западных стран до развивающихся стран Африки и Ближнего Востока), этот график и вызвал такие бурные дискуссии. Он наглядно демонстрирует, что падение рождаемости после появления смартфонов произошло повсеместно, вне зависимости от локальной экономики, религиозных традиций или социальной политики государств

Технологический слом

Переход на фотонику может превратить современные многомиллиардные дата-центры в технологически устаревшие и неэффективные активы

Физика медных проводников уперлась в тупик по задержкам и энергопотреблению

Возможность передавать световые сигналы без преобразования на десятки километров лишает классические городские ЦОД их главного преимущества — дорогой земли вблизи узлов связи

​Бурное развитие искусственного интеллекта (ИИ), усложнение моделей глубокого обучения и экспоненциальный рост объемов обрабатываемых данных привели традиционную кремниевую микроэлектронику к физическим пределам. В этих условиях кремниевая фотоника (технология, использующая фотоны вместо электронов для передачи и обработки информации) превращается из перспективной научной разработки в коммерческий стандарт

​Этот тектонический сдвиг не просто меняет архитектуру чипов — он несет в себе прямую угрозу экономической эффективности и жизнеспособности существующих классических дата-центров (ЦОД). Миллиардные инвестиции в традиционную инфраструктуру рискуют превратиться в так называемые «зависшие активы» (stranded assets)

​Фотоника решает эти проблемы радикально (Затухание сигнала, Тепловыделение, Задержки)

Фотоны практически не выделяют тепла при движении по кремниевым волноводам, не подвержены электромагнитным помехам и позволяют передавать данные со скоростью света с задержкой в десятки раз меньшей, чем у меди

​Переход на фотонику — это не просто смена интерфейсных кабелей с медных на оптические. Это парадигмальный сдвиг, переопределяющий физику вычислений

​Существующие дата-центры, спроектированные под нужды «электронного века» с его высокими тепловыми потерями, жесткими требованиями к локации и ограниченной плотностью компоновки, окажутся в уязвимом положении. Те операторы, которые не закладывают совместимость с кремниевой фотоникой и технологиями Co-Packaged Optics в свои текущие проекты уже сегодня, рискуют остаться с неконкурентоспособными, энергоемкими и физически избыточными зданиями, обслуживание которых будет приносить лишь убытки

​Кремниевая фотоника уже вышла из стен исследовательских лабораторий и стала важнейшим элементом инфраструктуры высокопроизводительных вычислений (HPC) и искусственного интеллекта. Потребности ИИ-моделей в сверхбыстром обмене данными между тысячами ускорителей заставили крупнейших технологических гигантов перейти к практическому внедрению фотонных компонентов

​Переход на фотонику происходит в несколько этапов: от традиционных оптических трансиверов (уже зрелый рынок) к сопряженной оптике (Co-Packaged Optics, CPO) и оптическим чиплетам (Optical I/O).

Почти все производители фотоники +100% за последний год

​Кремниевая фотоника — это уже не гипотетическая угроза для традиционных ЦОД, а реальность. Наличие зрелых коммерческих платформ от Broadcom (Bailly), технологическая готовность фабрик TSMC и стандартизация консорциума IOWN доказывают, что физический предел меди уже преодолен

Мои возражения носят больше экономический, чем технический характер. Они относятся к быстрому моральному старению существующей технологии, что вполне может обесценить колоссальные вложения в инфраструктуру ЦОД.

Гигантские вложения элементарно рискуют не успеть окупиться

Немного о текущих разработках и новых стандартах в фотонике

​IOWN (Innovative Optical and Wireless Network): Консорциум во главе с NTT, Sony и Intel. Они активно строят полностью оптические сети (All-Photonics Network) и стандартизируют интерфейсы для обмена данными между дата-центрами напрямую по световодам без задержек

​UCIe (Universal Chiplet Interconnect Express) over Optical: Консорциум UCIe (разрабатывающий стандарт для соединения чиплетов внутри одного корпуса процессора) активно работает над спецификацией оптического транспорта. Это позволит соединять чиплеты в разных стойках так же быстро, как если бы они находились на одной кремниевой подложке

​CWDM8 / OIF (Optical Internetworking Forum): Стандартизируют сетки оптических частот (длин волн) для лазеров, чтобы гарантировать совместимость оптических источников питания от разных вендоров с фотонными чипами

Моральное старение (или экономическое обесценивание) основных средств и технологий — один из самых коварных факторов в современной экономике. Если физический износ понятен (станок сломался, здание обветшало), то моральный износ происходит, даже когда оборудование блестит как новое и работает без сбоев. Оно просто теряет свою экономическую целесообразность

На рынке появляются принципиально новые технологии с более высокой производительностью или меньшими эксплуатационными расходами. Яркий пример — стремительный переход серверных мощностей на специализированные ИИ-чипы, из-за чего стандартные серверные процессоры прошлых поколений моментально теряют актуальность для ИИ-задач

​Компании, которые не успевают или не имеют финансовых ресурсов вовремя обновлять базу, оказываются в ловушке. Их себестоимость растет относительно рынка, а продукция теряет конкурентоспособность. Моральное старение оборудования неизбежно ведет к моральному старению самого бизнеса

Обладание собственными физическими активами (заводами, серверами, тяжелой техникой) из главного конкурентного преимущества XX века превратилось в источник высокого риска в XXI веке

Этот график — хороший пример не просто падения рынка, а морального устаревания целой технологии

До появления смартфонов фотоаппарат был отдельным устройством для решения конкретной задачи - сделать фотоснимок. Рынок рос десятилетиями и достиг пика около 121 млн камер в 2010 году

Этот график часто приводят как предупреждение для современных технологических отраслей.
Компании, которые улучшают существующую технологию на 10–20%, могут проиграть компании, которая предлагает новый способ решения задачи

Производители камер десятилетиями совершенствовали объективы и матрицы. Но рынок в итоге выбрал устройство, которое всегда находится в кармане и автоматически отправляет снимок всему миру за секунду

Поэтому массовый рынок сократился в несколько раз буквально за одно десятилетие

Anthropic закрыла раунд Series H на $65 млрд под руководством Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia Capital

Постинвестиционная оценка в $965 млрд превышает показатель OpenAI в $852 млрд и является резким скачком по сравнению с оценкой Anthropic в $380 млрд всего три месяца назад

Anthropic идёт к выручке в $10,9 млрд во втором квартале и первому прибыльному кварталу, по данным CNBC, а IPO планируется на конец 2026 года

Это одно из самых агрессивных переоценок в истории технологического сектора
Ещё в феврале 2026 оценка Anthropic была ~$380 млрд

Рынок фактически признал AI новой базовой инфраструктурой

Инвесторы больше не оценивают frontier-AI-компании как обычный SaaS

Логика теперь ближе к:
1. «новая операционная система экономики»,
2.«новый слой вычислений»,
или даже
3. «новые облачные платформы».

На данный момент официальной даты IPO у Anthropic нет

Однако за последние недели появилось множество сообщений, что компания ориентируется на октябрь 2026 года.

Недавно Anthropic также подала конфиденциальную заявку в SEC (аналог секретной подачи S-1), что обычно является одним из последних крупных шагов перед размещением

Anthropic оценивают не как создателя чат-бота Claude, а как потенциального владельца:
- AI-инфраструктуры,
- AI-агентов,
- корпоративной автоматизации,
- будущего software stack.

Именно поэтому мультипликаторы выглядят «нереальными» по меркам классического IT

Многие разработчики и компании сейчас считают Claude лучшей моделью для:
- программирования,
- длинного контекста,
- корпоративных задач,
- агентных workflow

Это напрямую монетизируется

Маркетинг работает лучше реальных решений)

Оценка почти $1 трлн — уже уровень системного риска

На картинке говорилось об оценке Anthropic еще в $380 млрд)