Коррелляция между повышением ставок ФРС и вероятностью рецессии в течении следующих 12 месяцев
Всем четырем последнием рецессиям в Соединенных Штатах предшествовали обстоятельства, которые имеют место в настоящее время. Причём сейчас мы имеем все 4 совпадения, это:
1. Цикл ужесточения ФРС
2. Вероятность рецессии оценивается или превышает 30%
3. Ведущий экономический индекс ЦБ падает ниже -5
4. Более 50% кривых доходности в США инвертированы
В 2000 и 2008 годах ставкам выше 4% удалось продержаться только 3-4 месяца
Кстати, Deutsche Bank считает, что экономический спад неизбежен на 100%
Всем четырем последнием рецессиям в Соединенных Штатах предшествовали обстоятельства, которые имеют место в настоящее время. Причём сейчас мы имеем все 4 совпадения, это:
1. Цикл ужесточения ФРС
2. Вероятность рецессии оценивается или превышает 30%
3. Ведущий экономический индекс ЦБ падает ниже -5
4. Более 50% кривых доходности в США инвертированы
В 2000 и 2008 годах ставкам выше 4% удалось продержаться только 3-4 месяца
Кстати, Deutsche Bank считает, что экономический спад неизбежен на 100%
Цены на сельскохозяйственные товары снова резко растут, что говорит о том, что цены на продукты питания готовы последовать их примеру.
Цикл сырьевых товаров находится в самом начале своего развития, и повышение стоимости природных ресурсов после рецессии Covid, вероятно, было лишь начальной фазой гораздо более крупной макроэкономической тенденции.
Бычьи и медвежьи рынки материальных активов обычно развиваются в течение длительных периодов, в основном под влиянием совокупных капитальных затрат производителей ресурсов
Ультраконсервативный подход, используемый сырьевыми предприятиями, в сочетании с проблемами доступа к капиталу из-за ужесточения денежно-кредитных условий не решил основной проблемы, с которой мы сталкиваемся сегодня
Ожидается, что сохраняющийся исторически низкий уровень капитальных расходов ограничит долгосрочное предложение природных ресурсов, особенно сейчас, когда стартовала зеленая революция, когда расходы на строительство растут, а тенденции деглобализации усиливаются
Цикл сырьевых товаров находится в самом начале своего развития, и повышение стоимости природных ресурсов после рецессии Covid, вероятно, было лишь начальной фазой гораздо более крупной макроэкономической тенденции.
Бычьи и медвежьи рынки материальных активов обычно развиваются в течение длительных периодов, в основном под влиянием совокупных капитальных затрат производителей ресурсов
Ультраконсервативный подход, используемый сырьевыми предприятиями, в сочетании с проблемами доступа к капиталу из-за ужесточения денежно-кредитных условий не решил основной проблемы, с которой мы сталкиваемся сегодня
Ожидается, что сохраняющийся исторически низкий уровень капитальных расходов ограничит долгосрочное предложение природных ресурсов, особенно сейчас, когда стартовала зеленая революция, когда расходы на строительство растут, а тенденции деглобализации усиливаются
Обычно перед обвалом на рынках царит эйфория
Стратеги по акциям из Goldman Sachs Group и JPMorgan Chase заверили инвесторов, что пока нет необходимости беспокоиться об инверсии кривой доходности США
«Сейчас акции представляются более привлекательным активом. Дивиденды со временем будут расти вместе с инфляцией», — заявил в интервью член совета директоров банка Goldman Sachs Питер Оппенгеймер
По словам аналитиков JPMorgan, отставание рецессии от инверсии кривой доходности может достигать двух лет. Представители банка добавили, что пик на фондовых рынках исторически приходится примерно на год после инверсии
Стратеги по акциям из Goldman Sachs Group и JPMorgan Chase заверили инвесторов, что пока нет необходимости беспокоиться об инверсии кривой доходности США
«Сейчас акции представляются более привлекательным активом. Дивиденды со временем будут расти вместе с инфляцией», — заявил в интервью член совета директоров банка Goldman Sachs Питер Оппенгеймер
По словам аналитиков JPMorgan, отставание рецессии от инверсии кривой доходности может достигать двух лет. Представители банка добавили, что пик на фондовых рынках исторически приходится примерно на год после инверсии
Аналитическое агентство IDCIDC выпустило отчет о состоянии рынка смартфонов. С января по май 2023 года
Лидером на мировом рынке смартфонов остается Samsung – 24.6% мирового рынка. Apple на втором месте с 21.3%.
Продажи iPhone упали на -27.5% до 53.3 млн единиц по сравнению с кварталом прошлого года и -11.9% г/г в 1 кв 2023 г
Семейство iPhone 14 составило 78% от этого числа
Это был худший квартал с 2014 года для поставок смартфонов с общим объемом продаж 250 миллионов единиц. По сравнению с прошлым годом продажи снизились на 19.5%. Аналитики объясняют такое значительное падение неблагоприятной глобальной экономической обстановкой
Для сравнения: в четвертом квартале 2022 года было отгружено 301 миллион смартфонов
Минувший квартал стал седьмым подряд, когда фиксировалось сокращение рынка. Это связано с тем, что люди стали реже менять старые модели на новые. Однако спрос на флагманы по-прежнему высок – пользователям нравится владеть топовыми моделями
Лидером на мировом рынке смартфонов остается Samsung – 24.6% мирового рынка. Apple на втором месте с 21.3%.
Продажи iPhone упали на -27.5% до 53.3 млн единиц по сравнению с кварталом прошлого года и -11.9% г/г в 1 кв 2023 г
Семейство iPhone 14 составило 78% от этого числа
Это был худший квартал с 2014 года для поставок смартфонов с общим объемом продаж 250 миллионов единиц. По сравнению с прошлым годом продажи снизились на 19.5%. Аналитики объясняют такое значительное падение неблагоприятной глобальной экономической обстановкой
Для сравнения: в четвертом квартале 2022 года было отгружено 301 миллион смартфонов
Минувший квартал стал седьмым подряд, когда фиксировалось сокращение рынка. Это связано с тем, что люди стали реже менять старые модели на новые. Однако спрос на флагманы по-прежнему высок – пользователям нравится владеть топовыми моделями
Последний отчет по инфляции в Великобритании, в котором рост потребительских цен выше и устойчивее, чем консенсус-прогноз, является тревожной новостью для общества, экономики, рынков и экономических властей
Базовая инфляция выросла до 7.1%, самого высокого уровня с 1992 года
Годовой уровень остался без изменений на уровне 8.7%, что является одним из самых высоких показателей в G20 и в странах с развитой экономикой
Продолжали агрессивно расти цены на продукты питания 1% м/м и 18.8% г/г
Структура инфляции указывает на продолжающуюся миграцию факторов инфляции к более стойким компонентам, к росту цен на услуги
В итоге, Банк Англии запаниковал, осознав устойчивость инфляции и ударил по рынкам повышением ставки сразу на 50 б.п. до 5%
👇
https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2023/june-2023
Базовая инфляция выросла до 7.1%, самого высокого уровня с 1992 года
Годовой уровень остался без изменений на уровне 8.7%, что является одним из самых высоких показателей в G20 и в странах с развитой экономикой
Продолжали агрессивно расти цены на продукты питания 1% м/м и 18.8% г/г
Структура инфляции указывает на продолжающуюся миграцию факторов инфляции к более стойким компонентам, к росту цен на услуги
В итоге, Банк Англии запаниковал, осознав устойчивость инфляции и ударил по рынкам повышением ставки сразу на 50 б.п. до 5%
👇
https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2023/june-2023
Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в США до сих пор не приводило к сокращению кредита примерно в течении 5 кварталов. Однако сейчас график сигнализирует о том, что снижение роста кредита начинается. Сокращение кредитования банками может привести к кратному сокращению денежной массы через денежный или кредитный мультипликатор
Денежный или банковский мультипликатор это коэффициент, который можно рассчитать как отношение денежной массы (M2) к денежной базе (M0). Он характеризует рост денег в обороте за счёт кредитных операций. Теоретическое максимальное значение этого показателя считается как обратная величина нормы резервирования
Чтобы представить возможное сокращение денежной массы в обороте за счёт кредитного мультипликатора, надо учесть что максимально возможный мультипликатор находился в пределах от 18 до 25
По данным же статистики мультипликатор (отношение агрегата М2 к денежной базе) равнялся 2-4. Текущее значение денежного мультипликатора в США примерно 3.7
Денежный или банковский мультипликатор это коэффициент, который можно рассчитать как отношение денежной массы (M2) к денежной базе (M0). Он характеризует рост денег в обороте за счёт кредитных операций. Теоретическое максимальное значение этого показателя считается как обратная величина нормы резервирования
Чтобы представить возможное сокращение денежной массы в обороте за счёт кредитного мультипликатора, надо учесть что максимально возможный мультипликатор находился в пределах от 18 до 25
По данным же статистики мультипликатор (отношение агрегата М2 к денежной базе) равнялся 2-4. Текущее значение денежного мультипликатора в США примерно 3.7
Глобальные ставки на контейнерные перевозки (стоимость 40-футовых контейнеров) в настоящее время находятся на самом низком уровне с 2019 года, что на 88% ниже их пикового значения
World Container Index (WCI) является важнейшим опережающим индикатором уровня инфляции в мире. С другой стороны, динамика WCI считается опережающим индикатором состояния мировой экономики
https://t.me/EconomicState/16995
https://t.me/EconomicState/16860
https://t.me/EconomicState/16826
https://t.me/EconomicState/16800
World Container Index (WCI) является важнейшим опережающим индикатором уровня инфляции в мире. С другой стороны, динамика WCI считается опережающим индикатором состояния мировой экономики
https://t.me/EconomicState/16995
https://t.me/EconomicState/16860
https://t.me/EconomicState/16826
https://t.me/EconomicState/16800
Что вы считаете самой серьезной угрозой вашему благополучию?
Anonymous Poll
10%
Рецессию
41%
Обострение глобального противостояния
16%
Национализм
11%
Рост безработицы
21%
Рост цен
4%
Ужесточение кредитно-денежной политики ЦБ
36%
Закрытие границ и ограничение передвижения
52%
Ограничение ваших гражданских прав
16%
Долговой кризис и дефолты
16%
Банкротство банков
Мировая экономика день за днем pinned «Что вы считаете самой серьезной угрозой вашему благополучию?»
Мировая экономика день за днем
Что вы считаете самой серьезной угрозой вашему благополучию?
Результаты голосования несколько неожиданны. Текущие экономические проблемы (рост безработицы, инфляция, наступающая рецессия) не сильно беспокоят респондентов. Как и ДКП центробанков. Вероятно участников мало волнуют кредиты и ипотека. То есть респонденты имеют прочное финансовое положение
Угроза масштабного экономического краха беспокоит серьёзнее (долговой и банковский крах, глобальное противостояние)
Самым неожиданным стал высокий уровень тревоги за свободы и гражданские права. Здесь респонденты показали хорошую способность к стратегическому мышлению и дали высокий приоритет либеральным ценностям
Остается сожалеть, что подобное видение мира характерно только для узкой группы, к которой относятся читатели канала
Угроза масштабного экономического краха беспокоит серьёзнее (долговой и банковский крах, глобальное противостояние)
Самым неожиданным стал высокий уровень тревоги за свободы и гражданские права. Здесь респонденты показали хорошую способность к стратегическому мышлению и дали высокий приоритет либеральным ценностям
Остается сожалеть, что подобное видение мира характерно только для узкой группы, к которой относятся читатели канала
Цены на солнечные панели на 85% ниже, чем десять лет назад, с поправкой на инфляцию
Есть две причины столь значительного падения цен на солнечные батареи.
Во-первых, китайские производители развернули безумную конкуренцию, которая привела к падению цен на панели
Во-вторых, усовершенствование технологии привело к снижение цен на основные материалы, в первую очередь на поликристаллический кремний, что привело к падению стоимости общей цепочки производства продукции
От падения цен на солнечные панели выигрывает вся энергетика. Так Китай продолжает добавлять в свою энергосистему более 10 ГВт солнечных фотоэлектрических мощностей в месяц. За пять прошедших месяцев текущего года китайцы ввели в эксплуатацию 61.21 ГВт, а установленная мощность солнечной энергетики КНР превысила 450 ГВт
Есть две причины столь значительного падения цен на солнечные батареи.
Во-первых, китайские производители развернули безумную конкуренцию, которая привела к падению цен на панели
Во-вторых, усовершенствование технологии привело к снижение цен на основные материалы, в первую очередь на поликристаллический кремний, что привело к падению стоимости общей цепочки производства продукции
От падения цен на солнечные панели выигрывает вся энергетика. Так Китай продолжает добавлять в свою энергосистему более 10 ГВт солнечных фотоэлектрических мощностей в месяц. За пять прошедших месяцев текущего года китайцы ввели в эксплуатацию 61.21 ГВт, а установленная мощность солнечной энергетики КНР превысила 450 ГВт
Импульс роста числа пользователей ChatGPT замедляется: трафик веб-сайта ChatGPT продемонстрировал впечатляющий рост в начале 2023 года: 131.6%, 62.5% и 55.8% за январь, февраль и март
Однако в апреле рост значительно замедлился до 12.6%, а в мае – до 2.8%
К 24 июня количество посетителей было на 27% меньше, чем в мае. Если к концу месяца не будет каких-либо специальных стимулов, июньский месячный трафик тоже может снизиться
Трафик в мае снизился в основном в Северной Америке: США снизились на 11.3% и Канада на 15.8%
Индия выросла на 1.51%, Япония на 2.68%. Самый знаменитый рост продемонстрировала Индонезия +34.55%
Однако в апреле рост значительно замедлился до 12.6%, а в мае – до 2.8%
К 24 июня количество посетителей было на 27% меньше, чем в мае. Если к концу месяца не будет каких-либо специальных стимулов, июньский месячный трафик тоже может снизиться
Трафик в мае снизился в основном в Северной Америке: США снизились на 11.3% и Канада на 15.8%
Индия выросла на 1.51%, Япония на 2.68%. Самый знаменитый рост продемонстрировала Индонезия +34.55%
Страничка актуальной истории. Как рос государственный долг США с 1982 года
Госдолг США превысил $32 трлн 17 мая этого года, что на $10 трлн выше, чем было 4 года назад. То есть рост госдолга США ускоряется почти по экспоненте
Проблема становится актуальной по мере того, как ФРС поднимает учётную ставку. Рост долга + рост ставок = рост процентных расходов. Процентные платежи правительства США выросли до 3.5% ВВП в первом квартале 2023 года по сравнению с 2.4% в первом квартале 2022 года. Это самый большой годовой прирост за всю историю наблюдений
Госдолг США по итогам прошлого года по объему был равен совокупной задолженности правительств 13 крупнейших стран-должников. Второе место заняла Япония с долгом в $9.59 трлн, на третьем – Китай с $3.75 трн
Кроме того, правительство США продолжает тратить больше денег, чем получает. Дефицит бюджета увеличился до $2.1 трлн, самого высокого уровня с февраля 2021 года
Госдолг США превысил $32 трлн 17 мая этого года, что на $10 трлн выше, чем было 4 года назад. То есть рост госдолга США ускоряется почти по экспоненте
Проблема становится актуальной по мере того, как ФРС поднимает учётную ставку. Рост долга + рост ставок = рост процентных расходов. Процентные платежи правительства США выросли до 3.5% ВВП в первом квартале 2023 года по сравнению с 2.4% в первом квартале 2022 года. Это самый большой годовой прирост за всю историю наблюдений
Госдолг США по итогам прошлого года по объему был равен совокупной задолженности правительств 13 крупнейших стран-должников. Второе место заняла Япония с долгом в $9.59 трлн, на третьем – Китай с $3.75 трн
Кроме того, правительство США продолжает тратить больше денег, чем получает. Дефицит бюджета увеличился до $2.1 трлн, самого высокого уровня с февраля 2021 года
Среди центральных банков сложился консенсус в отношении того, что процентные ставки должны оставаться повышенными в течение более длительного периода времени. Даже пауза ФРС рассматривается большинством как временная пауза перед возобновлением роста ставок
Кривые доходности на рынках государственных облигаций показывают, что инвесторы все больше ожидают периода стагфляции, когда экономика характеризуется застоем роста и одновременно высокой инфляцией. Например, после недавнего роста доходность двухлетних облигаций США торгуется на поразительный 1 процентный пункт выше эталона 10-летних облигаций, что указывает на готовность инвесторов принять значительно более низкую доходность в течение дополнительных восьми лет
FT считает, что центральные банки несут значительную ответственность за эту ситуацию, и она может стать еще более проблематичной, если при замедлении инфляции товаров, инфляция услуг разгонится ещё выше
Кривые доходности на рынках государственных облигаций показывают, что инвесторы все больше ожидают периода стагфляции, когда экономика характеризуется застоем роста и одновременно высокой инфляцией. Например, после недавнего роста доходность двухлетних облигаций США торгуется на поразительный 1 процентный пункт выше эталона 10-летних облигаций, что указывает на готовность инвесторов принять значительно более низкую доходность в течение дополнительных восьми лет
FT считает, что центральные банки несут значительную ответственность за эту ситуацию, и она может стать еще более проблематичной, если при замедлении инфляции товаров, инфляция услуг разгонится ещё выше
Goldman Sachs:
Вероятность рецессии в США в течении 12 месяцев, рассчитанная по кривой доходности, в июне составляет 77.8 %
Рынок все больше закладывается на рецессию - инверсия кривой доходности ещё больше усилилась уже уверенно поставив рекорд с 1980-х, значительно превысив уровни перед кризисами 2000 и 2008 годов (-108 п.п.)
Обычно кривая доходности является восходящей, при этом долгосрочные облигации предлагают более высокую доходность, чем краткосрочные, чтобы компенсировать дополнительный риск, связанный с владением облигацией в течение более длительного периода, включая потенциальный рост инфляции и другие неопределенности
Вероятность рецессии в США в течении 12 месяцев, рассчитанная по кривой доходности, в июне составляет 77.8 %
Рынок все больше закладывается на рецессию - инверсия кривой доходности ещё больше усилилась уже уверенно поставив рекорд с 1980-х, значительно превысив уровни перед кризисами 2000 и 2008 годов (-108 п.п.)
Обычно кривая доходности является восходящей, при этом долгосрочные облигации предлагают более высокую доходность, чем краткосрочные, чтобы компенсировать дополнительный риск, связанный с владением облигацией в течение более длительного периода, включая потенциальный рост инфляции и другие неопределенности
Инфляционные процессы по обе стороны Атлантики со временем становятся все более похожими
В обоих вариантах инфляция все больше определяется ценами на местные услуги, а не на продукты питания и энергию (смотрите диаграмму).
Модель предполагает, что рост цен в обоих местах обусловлен высокими внутренними расходами. Базовая инфляция, рассчитанная на сопоставимой основе, выше в еврозоне. Как и рост заработной платы
По данным трекеров, выпускаемых банком Goldman Sachs, заработная плата в Америке растет в годовом исчислении на 4–4.5%, а в евро — почти на 5.5%
В обоих вариантах инфляция все больше определяется ценами на местные услуги, а не на продукты питания и энергию (смотрите диаграмму).
Модель предполагает, что рост цен в обоих местах обусловлен высокими внутренними расходами. Базовая инфляция, рассчитанная на сопоставимой основе, выше в еврозоне. Как и рост заработной платы
По данным трекеров, выпускаемых банком Goldman Sachs, заработная плата в Америке растет в годовом исчислении на 4–4.5%, а в евро — почти на 5.5%