В последний раз НБК снижал RRR в апреле, когда центральный банк объявил о снижении на 0.25% после снижения на 0.5% в июле и декабре прошлого года

Усилия китайского правительства по поддержке экономики в краткосрочной перспективе будут поднимать и рынок акций, поскольку они меняют "ожидания в положительную сторону, даже несмотря на то, что дальнейшие перспективы туманны", считает Питер Гарнри, глава  стратегии акционерного капитала в Saxo Bank

По расчётам НБК, сокращение позволит банкам сэкономить около 5.6 млрд юаней в год с точки зрения их затрат на финансирование

Однако, Чжан Чживэй, главный экономист Pinpoint Asset Management, говорит, что размер сокращения показывает, что денежно-кредитная политика Китая сдерживается повышением процентной ставки Федеральной резервной системы США, которое значительно ослабило юань с начала года

Экономика Китая находится под давлением с октября, поскольку экспорт и розничные продажи упали на фоне слабого доверия бизнеса и потребителей

Уровень инфляции в мире на сегодняшний день

Рост инфляции вызывает рост инфляционных ожиданий. Прогнозы потребителей влияют на реальную инфляцию в обозримом будущем, что сказывается на спросе и ценообразовании продукции. Таким образом, инфляционные ожидания — одна из причин роста реальной инфляции

Это называется инфляционной петлёй

«С учётом высоких инфляционных ожиданий баланс рисков для инфляции смещён в сторону проинфляционных. Это может привести к более продолжительному отклонению инфляции вверх от цели»,- пишет ЦБР

Осенью 2010 года поводом для всплеска инфляционных ожиданий среди россиян стал рост цен на гречневую крупу, в конце 2014-го — стремительная девальвация рубля, а в 2018-м — подорожание бензина и объявленное решение о повышении НДС с 18 до 20%. В 2020–2021 годах всплеск инфляционных ожиданий обусловлен последствиями пандемии коронавируса

Текущие ожидания рынка в отношении изменения ставки ФРС

- Декабрь 2022 г.: повышение на 50 базисных пунктов до 4,25–4,50%

- Февраль 2023 г.: повышение на 50 базисных пунктов до 4,75–5,00%

-Пауза

- Снижение ставок начнется в ноябре 2023 года, продолжится в 2024 году

Но рынок настраивается на то, что ФРС придется пересматривать политику ужесточения, если рецессия будет быстро углубляться

После сегодняшних комментариев Пауэлла шансы на повышение ставок на 50 базисных пунктов в декабре увеличились

"Время для замедления темпов повышения ставок может наступить сразу же после декабрьского заседания", — сказал Пауэлл

Шансы на будущее повышение ставок выше 5% уменьшились

Ноябрьский индекс деловой активности PMI в Чикаго резко упал до 37.2 по сравнению с 45.2 ранее. Аналитики прогнозировали 47

Сейчас PMI приближается к пандемическим минимумам. Цены растут все более медленными темпами; новые заказы и производство падают все более быстрыми темпами; запасы растут более быстрыми темпами. Все признаки наступающей рецессии видны в полный рост

PMI (Purchasing Managers Index) — индекс деловой активности, который рассчитывается на основе опроса менеджеров по закупкам. Иными словами, PMI отражает мнение специалистов, занимающихся поставкой товаров и материалов для своих компаний

Индекс PMI состоит из пяти основных составляющих: это новые заказы, уровень материальных запасов, уровень производства, изменение количества поставок, а также уровень трудовой деятельности.

Данные по PMI выходят каждый месяц. По PMI можно спрогнозировать, какой будет динамика ВВП

Джером Пауэлл сигнализирует, что ФРС готова замедлить темпы повышения ставок в декабре

Поскольку ФРС быстро повысила ставки, требуется время, чтобы эти шаги повлияли на экономику. Было бы разумно замедлить повышение ставок, сказал Пауэлл на мероприятии в Brookings Institution:
"Время для сдерживания темпов повышения ставок может наступить уже на декабрьском заседании"

"Мы с коллегами не хотим переусердствовать, потому что… снижение ставок — это не то, чем мы хотим заниматься в ближайшее время. Вот почему мы замедляемся и пытаемся найти путь к правильному уровню",- объяснил глава ФРС

Инвесторы ждали доказательств того, что центральный банк замедлит темпы повышения ставок, и рынки оживились после замечаний г-на Пауэлла

Промышленный индекс Доу-Джонса вырос на 2.2%, или примерно на 735 пунктов, что достаточно, чтобы вернуть индекс в бычий рынок, определяемый как рост на 20% по сравнению с недавним минимумом. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций снизилась до 3.699% в среду с 3.746% во вторник

Инвесторы отмечают признаки прогресса в борьбе с инфляцией. В том числе замедление роста в чувствительных к процентным ставкам секторах экономики, таких как жилищное строительство и улучшение условий цепочки поставок

Спрос на рабочую силу также снижается в последние месяцы.  В октябре министерство труда сообщило, что общее количество вакансий с учетом сезонных колебаний в октябре составило 10.3 миллиона человек. Это меньше, чем 10.7 млн ​​в сентябре, но намного превышает 6,1 млн безработных, ищущих работу в октябре

Волна увольнений прокатилась по таким отраслям, как технологии, развлечения и недвижимость. CNN сообщила, что увольняет сотрудников, DoorDash Inc. заявила, что сократит штат, а AMC Networks Inc заявила в служебной записке, что планирует уволить около 20% сотрудников

Денежная масса США сократилась на 1.5% за последние 7 месяцев (на графике вверху)

Доходов все меньше, траты все больше

Последние санкции Запада в отношении экспорта нефти из России увеличат дисконт на нефть марки Urals по отношению к ценам на нефть марки Brent и другим мировым сортам

Нефть Urals до начала СВО торговалась с премией к Brent

Контракт на нефть марки Brent основан на стоимости североморской легкой нефти и служит в качестве одного из ориентиров стоимости черного золота. Контракт на нефть марки Urals основан на российских сортах нефти, добываемых на разных месторождениях

Что труднее предвидеть, так это то, где установится абсолютный уровень обоих

Путин утвердил бюджет с дефицитом в течение трех лет

Особенностью нового бюджета являются повышенные расходы на оборону и безопасность, в 2023 году они составят более 9 трлн рублей или 32%, пишет сегодня РБК

Последние данные от мировых банков показывают, что рост инфляции начал замедляться, хотя центробанки продолжают повышать ставки

Последнее обновление:
- Таиланд повысил ставки в третий раз в этом году, на 25 б.п. до 1.25%

Инфляция замедляется по мере ослабления роста на главных сырьевых рынках. Глобальный рост цен немного снижается, хотя все еще остается высоким для потребителей и ведет экономику к рецессии

Аналитики JPMorgan прогнозируют, что во второй половине этого года глобальная инфляция потребительских цен составит около 5.1%. Это примерно в два раза ниже, чем в 1П 2022 г

Одна из основных причин это изменение потребительского поведения. Во время ковидных локдаунов люди стали тратить больше денег на товары и практически не тратили на услуги

Теперь этот дисбаланс приходит в норму и спрос на товары падает, а вместе с ним падают и цены. Однако цены на услуги продолжат расти

Но замедление темпов инфляции не означает оживление экономики, скорее, указывает на приближение рецессии в развитых странах

Композитный индекс 10 опережающих индикаторов в настоящее время стабильно находится в зоне красного предупреждения в годовом исчислении. Этот уровень индекса предшествовал всем крупным рецессиям с 1970 года

Но в этом году раз за разом не срабатывают привычные статистические зависимости. Будет ли на этот раз все иначе?

Баланс ФРС на этой неделе достиг самого низкого уровня с ноября 2021 года, снизившись на $383 миллиарда по сравнению с пиковым значением в апреле и на $250 миллиардов за последние 12 недель
​
Баланс ФРС сейчас на 4.3% ниже своего апрельского пика

Однако, баланс ФРС все еще на $4.4 триллиона выше, чем в 2020 году

По базовому сценарию издания TheMacroCompass, S&P 500 должен был достичь дна примерно на отметке 3250 на этом затянувшемся медвежьем рынке

Прибыль на акцию индекса S&P 500 должна в конечном итоге упасть до уровня около 185 долларов при показателе P/E 17-18. Или, возможно, на 20% ниже в негативном сценарии

Однако мультипликаторы и прибыль редко достигают нижней точки, поскольку ФРС начнёт разворачивать ДКП задолго до того, как прибыль на акцию достигнет дна

Энергетический сектор в контексте: на него приходилось до последнего времени 12% доходов S&P и всего 5% рыночной капитализации S&P

Apple сейчас стоит больше, чем ряд крупнейших компаний мира, в том числе Google, Amazon, Tesla и Walmart вместе взятые

Отличает компанию Apple то, что она не отчитывается о больших доходах, но оправдывает ожидания или сообщает лишь о незначительных проблемах

К тому же Apple выкупила свои акции на сумму почти $90 млрд в 2022 финансовом году. Всего же Apple потратила более $549 млрд на выкуп своих акций с момента запуска программы в 2013 финансовом году, что превышает рыночную капитализацию 494 компаний из S&P500

Для сравнения, Amazon потратил $0 на обратный выкуп, а Google — всего около $15 млрд, хотя он и объявил о планах выкупа на $70 млрд в следующем году

На графике, синяя линия показывает сокращение количества акций Apple в обороте на бирже, чёрная - размер обратного выкупа в миллиарда долларов США

ЕЦБ видит более медленный рост экономики и более высокую инфляцию

ЕЦБ повысил ставку по депозитам овернайт до 2% и ставку по кредитам овернайт до 2.75%. Обе ставки увеличены на 0.5 процентного пункта

ЕЦБ повышает процентные ставки четвертый раз подряд.
21 июля совет ЕЦБ впервые за 11 лет в целях борьбы с высокой инфляцией принял решение повысить ставки на 0.5 п.п, а на двух последующих заседаниях все три ставки были повышены на 0.75 п.п.

"Инфляция все еще остается слишком высокой и, по прогнозам, будет сохраняться выше целевого показателя ЕЦБ и впредь. Процентные ставки придется существенно повышать в стабильном темпе", - говорится в заявлении совета ЕЦБ

Годовая инфляция в еврозоне в ноябре снизилась до 10% по сравнению с 10.6% м/м, что стало первым снижением за 17 месяцев. Инфляция в еврозоне остается в 10 раз выше целевого показателя ЕЦБ

Этот год заканчивается совсем не так, как начался. Если в конце прошлого года в ЕЦБ не прогнозировали устойчивую инфляцию, то затем многие признали, что были неправы

У них получилось...

Европейский центробанк будет придерживаться такого же агрессивного подхода при стимулировании экономики региона в период ее восстановления после пандемии, как и Федрезерв США, заявил главный экономист ЕЦБ Филип Лейн, подразумевая, что регулятор позволит инфляции превысить целевой показатель.

"Текущий показатель инфляции значительно отстает от нашей цели" на уровне чуть менее 2%, добавил экономист.
В сентябре в еврозоне была зафиксирована дефляция на уровне 0,3%

ЕЦБ стремится удержать инфляцию чуть ниже 2%, однако она не дотягивает до этой отметки основную часть последнего десятилетия. На текущий момент регулятор пересматривает стратегию, однако результаты ожидаются лишь в следующем году.

Цитаты из статьи
ЕЦБ позволит инфляции превышать целевой показатель от 12.10.2020

Этот график показывает инфляцию ИПЦ с пересчетом по сегодняшней методологии с 1949 года

Продолжаем следить за опережающими индикаторами инфляции в США

Индекс настроений домостроителей NAHB упал до минимума за десятилетие. Основной индекс настроений снижается 12 месяцев подряд, пройдя самую длинную серию поражений в истории

Похоже, что строители жилья действительно начинают осознавать то, о чем проповедует председатель ФРС Пауэлл, поскольку настроения NAHB упали до самого низкого уровня с июня 2012 года, если не считать начала карантина из-за Covid-19

"NAHB ожидает, что более слабые жилищные условия сохранятся в 2023 году", — говорится в заявлении главного экономиста NAHB Роберта Дитца

Последний опрос показал, что 62% застройщиков используют стимулы, такие как снижение ставок по ипотечным кредитам и выплату баллов покупателям, чтобы попытаться увеличить продажи. Однако, спрос остается подавленным

Что это означает для домохозяйств в будущем?  Ничего хорошего... что означает более высокие цены, меньшую доступность жилья и еще большее раздражение ФРС

На графике - Эффект задержки в действии

Жёсткие действия ФРС быстро ухудшают состояние экономики США, ухудшая прогнозы аналитиков

Появляются ожидания, что дефляция проявится уже в первом квартале. Что она будет связана с рецессией, которая начнется раньше и будет хуже консенсуса

В 2020-2021 гг легкие деньги привели к росту инфляции. Существует лаг-эффект при начале денежно-кредитной политики, снижающей инфляцию. Ставки начали расти в конце 2021 года и ускорились в 2022 году. Данные по инфляции оставались неприятно высокими по мере роста ставок

Ставки продолжали расти, но инфляция стала вести себя намного лучше. Отчасти это связано с тем, что для того, чтобы более высокая стоимость денег подействовала, требуется время

Существует эффект запаздывания, новые данные по инфляции учитывают ответ рынка на предыдущие повышения ставки, а более поздние повышения только начинают срабатывать

Эффект запаздывания ощущается, но даже с учетом этого запаздывания инфляция падает быстрее

Сильнейшие дневные падения с 1928 года по 2022 год

Кроме того, эталонный американский фондовый индекс, похоже, установит рекорд по количеству пятниц с отрицательной динамикой за отдельно взятый год

‏S&P 500 в этом году падал на 1% или более уже 12 пятниц. За последние 70 лет, а именно столько на рынках действует 5-дневная торговая неделя, было лишь пять других лет с таким большим количеств сильных пятничных падений. Это 1974, 2000, 2001, 2002 и 2008 годы.

Все эти годы объединяет то, что они были неблагоприятными для фондового рынка

Падение индекса от максимума на 20% и больше называют медвежьим рынком. В середине июня 2022 года индекс S&P 500 потерял  24%, опускаясь с январских 4800 пунктов до 3666. С тех пор у на продолжается медвежий тренд