По мере того, как экономики начинают снова открываться, компании сталкиваются с трудным выбором - Должны ли они требовать, чтобы сотрудники вернулись в офис, или разрешить им продолжать работать из дома?

Опрос, проведенный Morning Consult в марте, показал, что 87% американцев, которые работали удаленно во время пандемии, хотели продолжать делать это хотя бы один день в неделю после того, как жизнь вернется к нормальной жизни

Однако среди руководителей настроения более неоднозначны. Глава банка Goldman Sachs назвал удаленную работу «отклонением от нормы» и ожидает, что к середине июня сотрудники, базирующиеся в Америке, будут работать на своих рабочих местах на постоянной основе

Руководитель Google Сундар Пичаи объявил о планах отказаться от удаленной работы к сентябрю. Однако компания позволит персоналу работать до двух дней в неделю из дома

Напротив, другие технологические компании, такие как Facebook и Twitter, заявили, что они позволят удаленной работе продолжаться бесконечно для тех, кто этого хочет

Повышает или понижает производительность труда удаленная работа?

С самого начала пандемии опросы и исследователи спрашивали людей, работают ли они из дома более или менее продуктивно. The Economist собрал данные из 12 этих репрезентативных на национальном уровне опросов из девяти наиболее богатых стран мира за последние 12 месяцев

Econimist обнаружил, что большинство сотрудников постоянно заявляют, что удаленная работа либо не влияет на их производительность, либо даже повышает ее

Такую самооценку следует интерпретировать с осторожностью. Сотрудники слишком оптимистичны в отношении своей производительности, потому что им нравится работать из дома по другим причинам. Около половины респондентов мартовского исследования Morning Consult заявили, что им нравится работать из дома, потому что они могут сэкономить время и деньги, не добираясь до работы

Исследования, между тем, показывают, что какое-либо повышение производительности не замечается

Европейский центральный банк вслед за ФРС считает текущий всплеск инфляции временным и не собирается значительно менять денежно-кредитную политику

ЕЦБ повысил прогнозы роста ВВП еврозоны на 2021 и 2022 гг, сохранив неизменным прогноз на 2023 год

Как ожидают в Европейском ЦБ, экономика еврозоны в текущем году увеличится на 4.6%, в следующем - на 4.7%, а в 2023 году - на 2.1%

В марте ЕЦБ прогнозировал рост ВВП соответственно на 4%, 4.1% и 2.1%

Прогноз инфляции в регионе на 2021 год повышен ЕЦБ до 1.9% с 1.5%, на 2022 год - до 1.5% с 1.2%, на 2023 год - оставлен на уровне 1.4%

Повышение прогнозов инфляции на текущий и следующий год обусловлено, преимущественно, временными факторами, а также повышением стоимости энергоносителей, отмечают в ЕЦБ

"Ожидается, что в среднесрочной перспективе восстановление экономики еврозоны будет поддерживаться более сильным глобальным и внутренним спросом, а также продолжающейся поддержкой как денежно-кредитной, так и налогово-бюджетной политики", - отметила глава ЕЦБ Лагард

Вероятность дальнейшего роста цен на нефть довольно высока

Инвестиционный банк Goldman Sachs ожидает, что этим летом цены на нефть марки Brent достигнут $80 за баррель, а недавнее ралли на нефтяном рынке продолжится, так как вакцинация повысит мировую экономическую активность и спрос на сырье

Goldman ожидает продолжения восстановления спроса на нефть и прогнозирует, что в августе мировой спрос достигнет 99 миллионов баррелей в сутки

Инвесторы в пятницу оценивают прогноз спроса Международного энергетического агентства (МЭА). Мировой спрос на нефть вернется к допандемийному уровню лишь к концу 2022 года, увеличившись на 5.4 млн б/с в 2021 году - до 96.4 млн б/с и на 3.1 млн б/с в 2022 году, полагает Международное энергетическое агентство

В предпандемийном 2019 году во всем мире ежедневно добывалось более 95 МБс нефти

Мир получает более трети своего общего производства энергии из нефти. И это намного больше, чем приносит любой другой источник. В результате страны, контролирующие мировые запасы нефти, часто обладают несоразмерной геополитической и экономической мощью

Согласно статистическому обзору мировой энергетики 2020 г, проведенному ВР, всего на 14 стран приходится 93.5% доказанных запасов нефти в мире. Страны в этом списке охватывают пять континентов и контролируют от 25.2 млрд баррелей нефти до 304 млрд баррелей нефти

По состоянию на конец 2019 года мировые запасы нефти составляли 1.73 триллиона баррелей. На диаграмме вверху 14 стран, на долю которых приходится не менее 1% мировых доказанных запасов нефти

Страна с большими запасами не всегда означает высокие показатели добычи нефти. Запасы просто служат оценкой количества экономически извлекаемой сырой нефти в конкретном регионе. Чтобы квалифицироваться, эти запасы должны обладать потенциалом извлечения при текущих технологических ограничениях

Венесуэла, с более 304 млрд барр нефти, является ведущей страной по запасам. На 2 месте находится Саудовская Аравия с 298 млрд, а на 3 - Канада с 170 млрд барр

Хотя США и Россия занимают последние места в списке запасов нефти, но они занимают высокие места по добыче нефти

В период с 2005 по 2015 год Венесуэла поднялась с 5 места в мире на первое, так как были выявлены почти 200 млрд барр доказанных запасов нефти

В 2002 г доказанные запасы Канады подскочили с 5 млрд до 180 млрд барр на основе новых оценок нефтеносных песков. На Канаду приходится почти 10% мировых доказанных запасов нефти в 170 млрд барр, из которых примерно 166.3 млрд находятся в нефтеносных песках

Большинство стран с крупнейшими запасами нефти в мире являются членами ОПЕК. В настоящее время 14 государств-членов ОПЕК владеют почти 70% мировых запасов сырой нефти

Большая часть этих запасов нефти в мире сосредоточена на Ближнем Востоке, но за последние три десятилетия их доля в мировых запасах упала с 60% в 1992 г до примерно 48% в 2019 г

Инфляция была и остается всегда "преходящим фактором" экономики. Как показано, существует высокая корреляция между экономическим ростом и инфляцией. Таким образом, учитывая, что экономика быстро вернется к росту ниже 2% в течение следующих 24 месяцев, инфляционное давление также снизится

Когда экономика примерно на 70% состоит из потребления, резкие всплески инфляции замедляют потребление. Так как более высокие цены приводят к снижению потребления, то тем самым они замедляют экономический рост

Инфляция действительно может быть более преходящей, если факторы роста цен были искусственными или внешними. То есть однократные финансовые стимулы и локдауны из-за пандемии, которая заканчивается

Возможно, именно поэтому, в то время как инвесторы ожидают резкого роста инфляции, рынок облигаций продолжает оценивать более слабый экономический рост в будущем

Еще несколько соображений об инфляционных ожиданиях. Почему рынок облигаций делает ставку на более слабый экономический рост и, следовательно, на более низкую инфляцию

Корреляция между ставками и экономической композицией предполагает, что текущие ожидания устойчивого экономического роста и роста инфляции чрезмерно оптимистичны. При нынешних темпах экономический рост, скорее всего, очень быстро вернется к уровню ниже 2% к 2022 году

Комментарий к графику: "Экономический композит" представляет собой компиляцию инфляции (ИПЦ), экономического роста (ВВП) и заработной платы

Существует фундаментальная причина, по которой в настоящее время на рынке облигаций наблюдается дефляция:
"Корреляция должна быть неожиданной, учитывая, что ставки по кредитам корректируются с учетом будущего воздействия на капитал"

Инвесторы в облигации имеют фиксированную доходность. Таким образом, фиксированная ставка доходности привязана к прогнозным ожиданиям. В противном случае капитал теряется из-за инфляции

Еще кое-что об угрозе долгой инфляции

Многие рассматривают доллар как показатель экономической мощи США. Однако, краткосрочная корреляция между валютой и, например, ВВП, очень мала. Тем не менее, существует долгосрочная корреляция между стоимостью доллара и экономическим ростом. Другими словами, стоимость доллара действительно отражает экономическую мощь в долгосрочной перспективе

В настоящее время доллар США слабеет, поскольку правительство наводнило систему ликвидностью. Сейчас денежная масса резко увеличилась, но, учитывая относительный рост долга, вливания не могут стимулировать рост скорости денежного обращения, а, следовательно, постоянно растущую инфляцию

Сейчас доллар США упал до самого низкого уровня с 2014 года и торгуется ниже своей 2-летней скользящей средней. Массированное увеличение дефицита бюджета США к ВВП также предполагает, что  "дефляционное" давление скажется как на экономическом росте не меньше, чем на стоимости доллара

Те, кто ожидает значительного всплеска инфляции, вероятно, будут разочарованы по причине, которая, похоже, пока игнорируется:

"Если бы экономика росла органически, что привело бы к более высоким темпам роста заработной платы и инфляции, тогда не было бы необходимости в нулевых процентных ставках, продолжении денежно-кредитных интервенций со стороны Федеральной резервной системы или дефицитных расходов со стороны правительства"

Очевидная проблема заключается в том, что не все «расходы» равны. Увеличение потребления с помощью стимулов действительно является краткосрочным инфляционным, но долгосрочным дефляционным

Невозможно переоценить влияние психологии на переход экономики к дефляции. Когда преобладающие экономические настроения в стране меняются с оптимизма на пессимизм, кредиторы, инвесторы, производители и потребители меняют свою первичную ориентацию с расширения на сохранение

Кредиторы становятся более осторожными, замедляют и
ограничивают кредитование. И денежная массса автоматически сокращается

Большинство трейдеров теряют деньги

Этот вывод легко проверить, если наложить сентимент на график, что и показывает ресурс myfxbook. Перед началом ускоренного роста валютной пары USD/CAD, что эквивалентно удорожанию американского доллара относительно канадского доллара, в январе 2020 объем шорт-позиций составлял 2000 лотов, или $200 млн на счетах, подключенных к системе мониторинга. В течение последующего роста валютной пары пиковое значение объема шорт-позиций достигало 205 тыс. лотов, что эквивалентно сумме в $20,5 млрд. После этого рост валютной пары продолжился без откатов и ускорился с 1.32 до 1.46 на пике, очевидно, вызвав волну ликвидаций, поскольку объем шорт-позиций на пике цены составлял уже 60 тыс лотов

К лету 2020 года ситуация изменилась на прямо противоположную. В течение всего последнего года USD/CAD снижается с 1.35 до 1.21 на текущий момент, и весь последний год почти все время среди трейдеров превалируют лонг-позиции, которые закрываются либо без прибыли, либо с убытком

Причины кроются, по большей части, в человеческой психологии

Например, т.н. "стадный инстинкт" оказывает сильное влияние: людям психологически гораздо проще принадлежать к преобладающей группе. Трейдер может иметь ряд оснований в пользу своего видения ситуации, однако если он зайдет на любой форум, он сможет найти десятки причин у сотен трейдеров, почему следует ожидать обратного. В результате он может изменить свои изначальные намерения

Но даже если трейдер действует поодиночке, он часто попадается в различные ловушки рынка. Например, одна из них - т.н. "ловля ножей" - на резком росте/падении открывать шорт/лонг позицию в надежде "словить пик" - многим нравится думать, что рынок развернется после того, как они войдут в позицию, тем самым захватив максимальное движение. Однако на практике за одним падением следует другое, и это может продолжаться более года, как было видно из поста выше

К сожалению, тезис "большинство не может выигрывать" (в трейдинге, не инвестициях) подтверждается статистикой

Спекуляции российских экономистов и форекс-аналитиков о том, что Китай последовательно сокращает инвестиции в американские казначейские бумаги, не оправдались

По последним доступным данным, Китай продал казначейские облигации США в апреле с $1.100 трлн до $1.096 трлн из-за угрозы роста американского госдолга и ослабления доллара

До этого мы видели самую длинную серию продаж с 2017 года, на фоне усиления напряженности в отношениях с Вашингтоном и рисков финансовых санкций

Однако потом последовала 4-месячная серия покупок до марта 2021 года

На самом деле, КНР избавится от Трежерис лишь самом крайнем случае. "Китай может продать все свои американские облигации в крайнем случае, например, при угрозе военного конфликта», - приводит мнение профессора Шанхайского университета финансов и экономики Си Цзюньяна газета «Глобал таймс»

Тем не менее, доля долларовой составляющей в структуре государственных валютных резервов Китая сократилась с 1995 г с 79% до 58% к концу 2015 г

А вот Япония запарковала американского госдолга в свои резервы в апреле на $36.4 млрд больше, увеличив авуары до $1.277 трлн

Наиболее примечательным событием , которые принесла сегодняшняя статистика, было то, что впервые с апреля 2020 года иностранцы начал активно продавать акции США с апреля ... и это была самая большая чистая продажа с августа 2019 года...

Кроме того, транзакции иностранных центральных банков с Treasuries за последние двенадцать месяцев впервые с февраля 2015 года стали положительными ...

Иностранцы переводят потихоньку деньги из американских акций в гособлигации... к чему они готовятся?

Мир сейчас наводнен избыточными деньгами, причем двумя крупнейшими инфляционистами являются ФРС и Банк Англии

В США ежемесячное количественное смягчение ФРС в размере $120 млрд продолжает снижать стоимость финансовых активов

Руководство Европейского центрального банка проведет встречу в эти выходные по поводу роста инфляционных ожиданий

Текущая цель ЕЦБ - "ниже 2%, но близко к этому уровню", возможно, претерпит изменения

Полный её пересмотр представляется маловероятным.
Проблема существующей формулировки в том, что она создает ощущение, будто ЕЦБ больше опасается превышения целевого показателя, а не наоборот

Такая асимметрия мешала усилиям ЕЦБ в стимулировании инфляции в последнее десятилетие, несмотря на работающий в полную силу печатный станок, поскольку часть инвесторов сомневаются в твердости намерений или даже в способности ЕЦБ достичь поставленной цели

Вероятно, ЕЦБ установит целевой показатель инфляции на отметке 2%, объявит её симметричной и отметит готовность терпеть некоторый период инфляции

Рост балансов ведущих центральных банков мира с декабря 2007 г по июнь 2021 г

Быстрее всего печатают деньги ФРС и банк Англии. Они идут нос к носу - 793% к 792%. Разница только в объеме

Банк Японии, который долгое время лидировал, уже занимает только призовое 3 место. Банку Японии сейчас принадлежит около 48 триллионов йен или, примерно, $447 миллиардов, вложенных в ETF, что было самым агрессивным примером печатания денег на фондовом рынке

Кто думал, что Китай или Япония с их печатными станками были самыми безответственными странами, что было обычным мнением не так давно, ошибался

Даже ЕЦБ выглядит относительно умеренно по сравнению с британцами и американцами, при исторически высоком спросе на его валюту

Ливидности слишком много. Поэтому процентные ставки, вероятно, будут повышены гораздо раньше, чем предполагает ФРС. Потому что надо остановить иностранцев, сбрасывающих доллары

Комментарий к опросу

Когда в опросе требуется оценить два параметра, например, "вероятно и значимо", то общее значение определяется как произведение коэффициентов. В опросе пpо технологическиe достижения, большинство респондентов выбрало пункт о введении в эксплуатацию станций термоядерного синтеза
https://t.me/EconomicState/15597

На самом деле, при крайне высокой значимости, вероятность подобного события "в ближайшее десятилетие" крайне малавероятно. Эксперты суммарно оценивают наступление данного события, при 0.94 важности и 0.001 вероятности, в 0.00094, что существенно ниже других экспертных оценок. И понятно почему. История создания контролируемого термоядерного синтеза показывает, что огромные сложности создания данной технологии дают слабую надежду на успех в обозримом будущем

Любопытно отметить, что большинство технологических прорывов в следующее десятилетие оказалось связано с деятельностью Элона Маска. Возможно на это повлиял успешный пиар инженера и бизнесмена. А возможно такая подборка обуславливается его реальными достижениями, такими как, созданные его компанией, ракеты или спутниковая сеть Starlink
https://t.me/EconomicState/14894

С другой стороны, недостаточно высокая оценка респондентами пункта "Быстрый глобальный интернет повсеместной доступности" не совпала с мнением специалистов. Эксперты оценили вероятность его реализации в ближайшие годы как очень высокую - 0.9, а его значимость в - 0.88. Отсюда самая высокая общая оценка - 0.792
https://t.me/EconomicState/11670

Эксперты объясняют высокую значимость подобной технологии кумулятивным эффектом. Повсеместная доступность качественной связи позволит включить в глобальное информационное пространство отрезанные территории и принести туда более высокий уровень образования, медицины, доступность знаний и включить их в мировые бизнес процессы. А затем получить многократно усиленную отдачу

Десятилетие это очень короткий временной промежуток. Скорее всего, далеко не все перечисленные достижения дойдут до потребителей за следующие 10 лет. Но такой шанс все-таки довольно высок и мы вполне можем увидеть эти технологии в нашей жизни
_