Граница эффективности (англ. Efficient frontier) в портфельной теории Марковица — инвестиционный портфель, оптимизированный в отношении риска и доходности

Формально границей эффективности является набор портфелей (или один портфель), удовлетворяющих такому условию, что не существует другого портфеля с более высокой ожидаемой доходностью, но с таким же стандартным отклонением доходности. Понятие границы эффективности было впервые сформулировано Гарри Марковицем в 1952 году в модели Марковица

Простыми словами, среди множества вариантов аллокации (распределения) активов в портфеле, есть один вариант (или несколько близких вариантов) с такой аллокацией, которая обеспечивает наиболее высокий покатель отношения риска к прибыли (ожидаемый доход, деленный на стандартное отклонение). Портфель с самым высоким коэффициентом "прибыль/риск" и считается наиболее эффективным (Targency Portfolio на графике)

В применении границы назревает вопрос - насколько граница будет эффективна в будущем? Сильно ли будет отличатся эффективный портфель по итогу периода 2014-2019 от эффективного портфеля за 2020? Компьютерное моделирование поможет найти ответ на этот вопрос

Для теста были отобраны 10 активов: AAPL, NVDA, RDS-A, MSFT, NFLX, SBUX, SAIC, MSCI, CBRE, AWK

График демонстрирует результаты тестирования двух портфелей, один из которых представляет самую эффективную аллокацию за период 2014-2019, а второй - непосредственно за 2020 год. Так, певый портфель вырастет до $1517 по итогу 2020г., тогда как второй - до $1655, т.е. разница составит всего 9%. Для сравнения, равномерное распределение активов равносильно результату в $1380 по итогу года

Таким образом, моделирование границы эффективности для будущего портфеля исходя из исторических данных может давать результат довольно близкий к реальной эффективной границе по итогу года, что дает основание считать данный метод аллокации активов достаточно эффективным

Чуть ранее мы уже рассказывали о невероятном взлете котировок ритейлера видеоигр компании GameStop

Теперь пришло время раскрыть природу этого чуда. Эйфория, родившаяся в чатах дэй-трейдеров, превратила GameStop в одного из лидеров рынка

Акции сети игровых магазинов GameStop, продающей диски с видеоиграми, дисковые консоли, фильмы и другие теряющие популярность товары, падали на протяжении последних 6 лет — вплоть до 2020 г. За последние годы продажи упали на 40%, в 2021 и 2022 годах ожидается убыток

Компания стал любимицей шорт-продавцов на Уолл-стрит. По данным FactSet, GameStop был лидером в ставках на падение на американском фондовом рынке

Рост акций GameStop, хоть и слабый, начался с публикации на Reddit 29 ноября 2020 г. Это стало большой головной болью для институциональных инвесторов, делающих ставку на его падение

Росту способствовали дневные трейдеры, привлеченные Reddit, которые использовали форум WallStreetBets на веб-сайте, чтобы накачать акции и переломить огромный объем шортовых позиций

Благодаря фантастическому спурту GameStop сейчас стоит более 10% акций S&P 500, включая American Airlines Group Inc., Under Armour Inc. и Invesco Ltd.. Год начался с рыночной капитализации в $1.2 млрд.
Сейчас стоимость GameStop превысила $10 млрд

Акции американской компании, котирующиеся на немецкой бирже Tradegate, выросли на 106% до $306 в начале торгов в среду по сравнению с ценой закрытия вторника в США в $147.98

История роста GameStop это символ новообретенной силы индивидуальных инвесторов. Короткие ставки, сделанные Melvin Capital Гейба Плоткина и Citron Research Эндрю Лэва, потерпели сокрушительное поражение в битве с фанатами GameStop с Reddit

Шорт-сквиз при ограниченной доступности свободных акций привел к практически вертикальному взлету котировок. Может и розничные инвесторы не очень понимают рынок, может у них не очень большие депозиты, но когда они организованы социальными сетями в сплоченную группу, то их масса вполне способна сломать тренды крупных фондов и принести им огромные убытки

Армия трейдеров-любителей, получивших доступ к дешевым или вовсе бесплатным торговым платформам вроде Robinhood, обмениваются информацией и задирают цены через ветку чата wallstreetbets на Reddit

В их прицеле оказалась не только Gamestop, но и Blackberry, AMC и Nokia Oyjis, которые находятся в эпицентре сражения между крупными хедж-фондами и массой индивидуальных трейдеров. Розничные инвесторы как сумасшедшие скупают акции и занимаются опционными сделками, задирая вверх цены и буквально выжимая досуха профессионалов

Для многих игроков Reddit деньги не главное. По словам Нила Уилсона, из чатов в Reddit становится понятно, что сражение трейдеров-любителей с профессионалами Уолл-стрит - это глубоко персональное дело:

"Самое необычное - это своеобразная мораль трейдеров, которые взвинчивают цены. Они готовы любой ценой одолеть Уолл-стрит и они ненавидят хедж-фонды. Это следует из многочисленных оскорблений в чатах. Так что это битва за перераспределение, чтобы отнять у богатых и дать "бедным" миллениалам"

Во вторник рост компании GameStop Corp ускорился, ее акции почти удвоились во время торговой сессии, а затем выросли еще на 50% после того, как Илон Маск засветился в твите

Легендарный предприниматель поощряет операцию WallStreetBets. Он оставил ссылку на сообщество и сослался на популярный мем Stonks. Твит Маска взвинтил цену акций GameSpot до $230

В середине июня в соцсетях набрал популярность мем Stonks – сюрреалистичная картинка с бизнесменом, стоящим на фоне таблицы с курсами акций. С его помощью пользователи высмеивают предпринимателей, которые делают «отличные» вложения, но совершенно не разбираются в экономике

В июле 2017 года картинку впервые опубликовали в FB на странице с мемами. Стоковое фото бизнесмена поместили на фон с визуализацией фондовой биржи, а лицо мужчины сменили на Meme Man — 3D-голову, ставшую маскотом сообщества и звездой сюрреалистичных мемов. На изображении написали «stonks», намерено исказив написание слова «stocks» (акции)

Картинку опубликовали без комментариев, чтобы пользователи могли интерпретировать её по-своему. В течение 2018 года изображение появлялось на Reddit, Imgur и YouTube

С помощью этого мема пользователи иронизируют над горе-экспертами, которые считают, что могут разбогатеть на «гениальных» идеях, не понимая, как работает рынок, и отключая здравый смысл

Евросоюз может блокировать экспорт производимой в Бельгии вакцины BioNTech/Pfizer в Великобританию в ответ на срыв поставок вакцины британско-шведской компании AstraZeneсa. Об этом в ночь на 29 января, сообщило британское издание The Independent

Так называемые "вакцинные войны" спровоцировала компания AstraZeneсa, 22 января неожиданно объявив о задержке поставок своей вакцины в ЕС, но гарантируя сохранить в полном объеме поставки в Великобританию. В компании объяснили такие действия тем, что контракт с ЕС был заключен позднее. В 1 кв 2021 года AstraZeneсa сократит поставки в ЕС на 67%

Великобритания заказала 40 млн доз вакцины BioNTech/Pfizer. Глава Евросовета Шарль Мишель предложил председателю Еврокомиссии Урсуле фон дер Лейен приостановить поставки этой вакцины в Британию

Из 450 млн жителей 27 стран-членов ЕС на данный момент прививку получили около 8.4 млн человек или чуть более 2% населения. Если нынешние темпы сохранятся, вакцинация европейцев может растянуться на целых два года

Европейское агентство лекарств (ЕАЛ) сегодня рекомендовало разрешить использовать в ЕС вакцину от Covid-19 производства AstraZeneca

Еврокомиссия утвердила её использование, сообщила еврокомиссар по вопросам здравоохранения Стелла Кириакиду. Применять вакцину можно в том числе для вакцинации пожилых людей

ЕАЛ сообщает, что клинические испытания показали 60% эффективность вакцины AstraZeneca. Агентство исходило из показателей исследований в Великобритании и Бразилии. В группе волонтеров, получивших сначала половину дозы, а потом полную дозу, была зафиксирована эффективность 90%

В целом, оценивая безопасность и эффективность вакцины, агентство рассматривало данные четырех клинических испытаний - в Великобритании, Бразилии и Южной Африке. В них приняли участие 24 000 человек старше 18 лет. Все четыре испытания показали, что вакцина безопасна и эффективна

В группе, получившей вакцину, Covid-19 заболели 64 человека из 5 258, а в контрольной группе, где были 5 210 человек, зафиксировали 154 случая заболевания

Проблемы с поставками вакцин от Sars-cov-2 и распространение новых штамов приводят к росту тревоги в Европе. Многие страны снова закрывают границы
на Euronews:

Франция вновь закрывает границы: с воскресенья будет запрещено отправляться из страны за пределы ЕС и прибывать оттуда, за исключением особых случаев. Кроме того, приостанавливается работа всех торговых центров и крупных магазинов, в остальных вновь вводят ограничения на максимальное число покупателей, которые могут находиться внутри одновременно

В Париже вражают серьёзную обеспокоенность вызывает распространение новых штаммов. По заявлениям министров, ограничительные меры позволят пока избежать нового локдауна

В Великобритании в пятницу начали действовать новые штрафы за участие в домашних вечеринках: 800£ за собрания с участием более чем 15 человек. При этом за каждое повторное нарушение штраф будет удваиваться

В Германии федеральное правительство ограничивает въезд из Бразилии, Великобритании, Ирландии, Португалии и ЮАР: в этих странах распространены новые штаммы коронавируса

В Норвегии также закрывают границы для всех, кто не живёт в королевстве. Исключения сделаны только для медицинских работников и для доставки товаров. Ранее в столице страны — Осло — и нескольких прилегающих к ней районах был введён жёсткий карантин

​История с GameStop имела крайне негативное продолжение для Robinhood

Онлайн-брокер Robinhood получил коллективный иск от инвесторов

Накануне популярный сервис для торговли акциями запретил им покупать бумаги сети магазинов видеоигр GameStop. Перед этим трейдеры-любители «разогнали» ее акции — всего за неделю котировки компании выросли на 700%, а хедж-фонды, которые ставили на падение, потеряли более $5 млрд

28 января Robinhood, чтобы остановить рост, отключил возможность покупать акции GameStop, а также AMC, Nokia, Naked Brand, BlackBerry, Bed Bath & Beyond, Express и Koss. СМИ пишут, что в ответ, пользователи Robinhood написали 100,000 негативных отзывов с 1 звездой. Google уничтожил эти отзывы

Акции GameStop резко упали: 28 января торги закрылись на отметке $193.6 за акцию — это на 44.3% ниже цены, чем днем ранее

29 января группа  более чем из 100 частных инвесторов подала коллективный иск против Robinhood, назвав запрет на торговлю незаконным и направленным на удовлетворение интересов крупных институциональных игроков, которые ранее ставили на падение акций. Сумма требований по иску превышает $5 млн
_

Crescat Capital, глобальная компания по управлению активами, опубликовала письмо к своим инвесторам, в котором раскрывает свое видение "невероятных инвестиционных макро-сетапов на 2021 год"

Компания утверждает: "как показано в наших недавних письмах, все готово для массового перехода инвесторов от переоцененных акций мегакап (компаний крупной капитализации - прим. ред.), акций роста и ценных бумаг с фиксированной доходностью к недооцененным материалам, энергии (акции секторов Basic Materials и Energy - прим.ред.) и другим товарам. Мы считаем, что это начало того, что мы называем "Великой Ротацией"

Ключевыми предпосылками компания выделяет такие, как полный контроль партии демократов над президентской администрацией, Палатой представителей и Сенатом, что открывает путь к полной реализации современной денежной теории (ММТ); объединение ФРС и правительства США в одну команду через назначение Джанет Йеллен на пост министра финансов; непрекращающееся QE ФРС размером в $120 млрд в месяц и другие

Одним из наиболее привлекательных активов Crescat Capital считает серебро

"Мы полагаем, что с приходом нового демократического руководства бюджетная расточительность никуда не денется. В последний раз мы наблюдали похожую ситуацию в Белом доме и Конгрессе в начале 2009 года. Важно отметить, что в то время рынки драгоценных металлов взлетели и показали один из лучших результатов в истории в течение следующих двух с половиной лет

Как видно из графика, серебро подорожало на 327%. Мы считаем, что макросы для золота и серебра и связанных с ними горнодобывающих компаний сегодня выглядят еще более привлекательными

В экономике наблюдается серьезный дисбаланс долга, который в настоящее время усугубляется невероятно быстрыми темпами из-за проблемы бюджетного дефицита и дефицита текущего счета. Кроме того, финансовые рынки сильно зависят от политики ФРС по дальнейшему ограничению процентных ставок, чтобы позволить обслуживать свой долг и предотвратить падение рискованных активов по сравнению с историческими данными"

Согласно новым данным Ассоциации полупроводниковой промышленности, в 2020 году полупроводниковая промышленность выросла на 6.5%. Этому способствовал спрос на технологии для поддержки работы и учебы из дома во время пандемии, комментирует Bloomberg

Общий объем продаж составил $439 млрд, говорится в сообщении SIA. Китай снова стал крупнейшим потребителем электронных компонентов, его рынок вырос на 5% до $152 млрд. Американский регион вырос на 20% до $94 млрд. Продажи в Европе упали на 6%

На долю американских компаний в прошлом году пришлось 47% общего объема продаж, что позволило стране сохранить статус страны, где расположены крупнейшие компании, производящие микросхемы. Но объем производства в США продолжает сокращаться. В 2020 г на заводах в США производилось всего 12% чипов по сравнению с 37% в 1990 г

Американские производители микросхем, такие как Apple Inc., Qualcomm Inc и Nvidia Corp,
используют аутсорсинговое производство, в первую очередь для компании Taiwan Semiconductor Manufacturing Co

Экономика Тайваня выросла на 2.98% в 2020 г по сравнению с прошлым годом, согласно предварительным оценкам статистического управления острова в пятницу

ВВП Тайваня опережает рост Китая на 2.3%. В последний раз тайваньская экономика росла быстрее Китая в 1990 г, когда рост острова на 5.5% превысил 3.9% рост континентального соседа

В чем фокус? По словам экономиста британского банка Barclays Анжелы Хсие, сильный экспорт из Тайваня, особенно полупроводников, помог компенсировать убытки от пандемии Covid-19

Совсем недавно глобальная нехватка полупроводников заставила несколько автопроизводителей, в том числе американский Ford Motor и японский Nissan Motor, сократить производство авто на своих заводах

По оценкам экономистов исследовательской компании TS Lombard, на Тайвань и Южную Корею приходится 83% мирового производства процессорных чипов и 70% производства чипов памяти, что означает, что эти две страны Восточной Азии имеют почти монопольный статус в обоих сегментах отрасли

Вышел первый квартальный обзор газовых рынков от Международного энергетического агентства (IEA)

Мировой спрос на газ упал примерно на 2.5% или 100 млрд куб м в 2020 г - это крупнейшее падение за всю историю наблюдений. На фоне этого замедления спрос на газ для производства электроэнергии оставался устойчивым из-за перехода на другое топливо, в то время как вся цепочка поставок продемонстрировала высокую гибкость при адаптации к колебаниям спроса

Более низкие температуры в декабре 2020 г ознаменовали начало роста цен на газ на фоне сокращения поставок СПГ. Спотовые цены на СПГ в Азии к началу января 2021 г выросли более чем втрое и превысили $30 за БТЕ, при этом, как сообщается, стоимость некоторых сделок приближается к $40

Недавний скачок цен отражает не единичное событие, а сочетание факторов спроса и предложения. Спрос на СПГ в Северо-Восточной Азии увеличился на 10% г/г в период с середины декабря 2020 г до начала января 2021 г из-за более низких, чем средние, зимних температур, усугубленных более низкой доступностью ядерной энергии в Японии и ограничениями на угольную генерацию в Корее

Ожидается, что мировой спрос на газ восстановится до уровня 2019г
_

Медики зафиксировали с началом 2021 г заметный рост смертности от последствий вызываемых Sars-Cov-2

Общий уровень смертности от COVID-19 пока колеблется от 0.5% до 1% от общего количества зараженных, однако смертность прямо связана с их возрастом

У людей старше 80 лет она составляет от 25% до 50%. У лиц в возрасте от 50 до 70 лет достигает 10%, особенно при таких дополнительных отягчающих факторах, как болезни легких и сердца, диабет или ожирение. А такими заболеваниями страдает почти половина людей этой возрастной группы. Среди же населения до 50 лет уровень смертности – около 1 случая на 1000, что близко к показателям обычных видов гриппа

Наибольшее число умерших из-за коронавируса на 1 млн жителей в Бельгии (1732)

Далее идут:
Словения (1454 умерших на 1 млн), Босния и Герцеговина (1324), Италия (1311), Северная Македония (1265), Чехия (1238), Великобритания (1204), Болгария (1190), США (1160), Перу (1154), Испания (1118), Венгрия (1112)

В РФ годовой прирост смертности в 2020 г впервые достиг почти 16%

Спекулятивные игры, зародившиеся в Интернете, захватили мировые рынки, привлекая внимание политиков и подавляющего большинства брокерских компаний по всему миру. Теперь ситуация снова меняется

Дикий всплеск котировок, организованный толпой с Reddit, начинает рушиться

GameStop упал на 47% до $118.84. Сейчас он на 65% ниже своего рекордного закрытия в $347.51 в среду. Акции AMC Entertainment Holdings упали на 39%, а Express Inc - на 26%. Серебро упало более чем на 5% после роста до восьмилетнего максимума

Остается только догадываться, станет ли это переломным моментом для экстремальных прибылей, которые распространились от одного актива к другому в последние недели. Но этот откат вызывает одобрение у инвесторов, которые считали, что распродажа спекулятивных позиций - лишь вопрос времени

CME Group попросила трейдеров предоставить дополнительное обеспечение по серебру после анализа волатильности рынка

Биржа повысила маржу по фьючерсам на серебро на Comex на 18% до $16,500 за контракт. В чатах Reddit оптимистичные настроения также стали угасать, и некоторые пользователи призывали своих коллег-инвесторов отказаться от серебра

Последовавшее снижение курса серебра "неудивительно, поскольку любой долгосрочный рост цен из-за сотрудничества в социальных сетях и теорий заговора всегда будет неустойчивым", - считает Гэвин Вендт, старший аналитик ресурсов MineLife Pty

Новости российской экономики на Finance.ru

За две недели января в России уволили более 600 тысяч человек

Более 615 тыс россиян уволены за период с 11 по 25 января текущего года. Об этом говорится в пояснительной записке к проекту постановления об утверждении правил предоставления и распределения в 2021 году иных межбюджетных трансфертов, направленных на снижение напряженности на рынке труда, проект опубликован на федеральном портале проектов нормативных правовых актов

Путин велел правительству устроить на работу миллион россиян

Российский рынок труда, пострадавший за время пандемии, следует полностью восстановить к докризисным уровням до конца 2021 года.
Такое поручение дал президент РФ Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам в четверг

Фото Дмитрия Маркова

Рынок сильно перегрет, но падение не просматривается

Приведенный на диаграме индекс Страх/Жадность отражает позиции инвесторов на финансовых рынках

Последняя оценка, которая включает в себя долю индивидуальных и профессиональных менеджеров в капитале, составляет 97 из 100 возможных. С 2006 года такой уровень ранее достигался только трижды: 2010, 2013 и 2018 годы.  Во всех трех случаях рынки были ниже в течение нескольких недель или нескольких месяцев спустя. Однако в каждом случае волатильность заметно возрастала, а доходность была минимальной

Сейчас профессиональные управляющие капиталом не только полностью открыты для акций, но и используют кредитное плечо. Индекс Национальной ассоциации инвестиционных менеджеров составляет 113%. Это второе по величине показание за всю историю наблюдений, которое превзошло значения конца 2017 г на ожиданиях снижения налогов