Согласно тенденции финансовой политики США ставки придут к нулю

Одним из факторов, двигающих процентные ставки ближе к нулю, является необходимость обслуживать огромный быстрорастущий государственный долг. Подробнее здесь.

Второй фактор менее очевиден, но, на длительном диапазоне, действует как невидимая рука рынка.
Процентные ставки - это цена денег. Как и все цены, они должны устанавливаться рынком, чтобы по возможности точно передавать информацию об экономических условиях.

Когда Федеральный резерв изменяет процентные ставки, он искажает эти сигналы. Это приводит к тому, что инвесторы и предприятия неправильно оценивают истинное состояние экономики, что приводит к неправильному распределению ресурсов.

Эти не вполне адекватные решения могут создать экономический бум. Однако, поскольку бум коренится в неправильном восприятии истинного состояния экономики, он не может продолжаться долго. В конце концов действия ФРС создает пузыри, что приводит к рецессии

В диаграмме: ошеломляющие китайские $ 15 трлн новой ликвидности

При Бернанке ФРС добавила около $2,5 трлн в ликвидность банковской системы США. Китай намного превысил центральный банк США, увеличив активы китайских банков не менее чем на $15 трлн, и все это путем создания новых кредитов - будь то новые кредиты в юанях или теневой долг компаний.

С 2009 года Китай создал $21 трлн новых денег, вдвое больше, чем США

Артур Будагян главный стратег-аналитик BCA Research отмечает, что в течение последнего десятилетия китайские банки испытывали трудности с кредитами и с 2009 г создали массу новых денег, более чем в два раза превышающий объем денежной массы в США, Еврозоне и Японии вместе взятые за тот же период.

В целом денежная масса Китая составляет 192 трлн юаней, что эквивалентно $28 трлн

Китайская денежная масса равна размеру широкой денежной массы в США и Еврозоне вместе взятых, при этом номинальный ВВП Китая составляет только 2/3 от ВВП США. Вероятно, пожар следующего мирового кризиса уже тлеет в Китае

Запоздалое снижение ставок всегда приводило к рецессии. Сейчас ФРС отстает на 10 месяцев, по оценке Исследовательского института экономических циклов (ECRI)

Аргумент ECRI состоит в том, что основываясь на историческом отчете инфляционной системы США (USFIG), ФРС упустила свой шанс превентивно снизить риск рецессии.

Эти графики, представленные в отчете для клиентов в 2019 году, показывают последние полдюжины циклов снижения ставок ФРС в контексте USFIG.

На самом деле важно не то, когда ФРС прекращает повышение ставок, а то, как быстро он начинает цикл снижения ставок после сигнала о спаде инфляции.

Три из них закончились спадами (1987-1992, 1999-2003, 2004-2009), два - мягкими посадками (1984-1985, 1993-1998). Текущий эпизод, который начался в 2015 г, все еще разворачивается (справа внизу).

В текущем цикле сигнал о спаде инфляции поступил в сентябре 2018 г

Серые полосы на графиках показывают длительность рецессий в США.

​По просьбам читателей комментарий к истории о китайских "вертолетных" деньгах

Эскалация торгового конфликта между США и Китаем (внизу диаграмма с последними обновлениями) повысила вероятность того, что Пекин поддержит свою экономику кредитной накачкой. В то время как чрезмерный долг Китая не новость, инвесторам стоит обратить внимание на реальность огромных денег, создаваемых китайскими банками "из воздуха"

Банки создают деньги из ничего, когда покупают ценные бумаги у небанков. Поскольку банки в Китае покупают более 80% государственных облигаций, налогово-бюджетное стимулирование также приводит к существенному созданию денег. Короче говоря, когда банки слишком много кредитуют, как это делается в Китае, они создают денежный пузырь.

Хотя такое решение способно решить краткосрочные и среднесрочные проблемы, долгосрочные последствия усугубят денежный навес в Китае.

Раздувание ликвидности имеет свои недостатки. Оно препятствуют инновациям и порождают неправильное распределение капитала, что снижает рост производительности. Замедление производительности и сильный рост денежной массы, в конечном итоге, приводят к росту инфляции - динамики, присущей социалистическим системам.

Когда предложение чего-то растет, его цена обычно падает. В этом случае падение примет форму девальвации валюты. Создание большего количества денег усилит давление девальвационных процессов на юань.

Денежный пузырь Китая это дамоклов меч над обменным курсом страны. Китайские домохозяйства и предприятия не хотят держать деньги в местной валюте. Постоянная денежная накачка увеличивает их желание диверсифицировать депозиты в юанях в иностранную валюту и активы. Кроме того, нет достаточного предложения валюты для этой конверсии. Профицит счета текущих операций Китая почти исчез.

К счастью, китайские власти признают эти проблемы. Тем не менее, они сталкиваются со сложнейшей задачей стабилизации роста, одновременно сдерживая рост кредита и денежной массы. Этого будет крайне трудно достичь в экономике, которая стала зависимой от кредита

В итоге, торговая война с США может стать спусковым механизмом для обвала денежного навеса в китайской экономике.

Energiewende - это немецкое слово стало международным термином - оно означает Энергопереход

Energiewende в США: Энергия ветра стала дешевле природного газа

Ветер занял третье место после природного газа и солнечной энергии, а уголь и атом переживают застой, говорится в опубликованном Министерством энергетики докладе. В 2018 году в энергосеть США поступило около 7,6 ГВт ветровой энергии, то есть около 20% от всех новых станций страны

Всего мощность всех ветровых станций США составила на конец 2018 почти 100 ГВт.

На долю ветровой энергии приходится все еще всего 6,5% всего электричества Штатов, то есть по этому показателю страна позади десятка других, на первых позициях среди которых Дания, Германия, Ирландия и Португалия.

В США цены на ветровую энергию росли до 2009, когда цена за один МВт*ч достигла $70. С тех пор наблюдался стабильный спад, и в 2018 цена впервые упала до $20 за МВт*ч.

Ветер становится очень выгодным источником энергии. Цена на природный газ - без учета стоимости теплоэлектростанции - выше $20/МВт*ч. В центральных штатах ветер уже дешевле, чем газ.

Также в докладе отмечается, что солнечная энергия достигла примерно того же уровня цен, что и ветер, хотя начинала из заметно менее выгодной позиции - в 2009 за МВт*ч солнечной энергии просили $150.

Ветер и солнце становятся самыми дешевыми видами энергии в США
_

Цены на никель удвоились с момента запуска Model 3.

Tesla наращивает производство Model 3 в этом году и вскоре запустит новый завод в Китае. Ожидается, что объемы производства значительно вырастут в ближайшие несколько лет, так как компания также планирует запуск еще более востребованной модели Y, а также грузовика Semi, нового родстера и пикапа

Никель, вслед за кобальтом, становится ключевым металлом для аккумуляторов. Один из руководителей добывающей компании заявил ранее в этом году, что в «той батарее Тесла» содержится 50 кг никеля, вероятно, имея ввиду Model 3

Как показывает график выше (на 2.09), цена на никель удвоилась с лета 2017 г, когда Тесла запустила Model 3

Индонезия, на долю которой приходится 27% мировых поставок никеля, объявила на прошлой неделе о запрете на экспорт металла. Первоначальный план состоял в том, чтобы прекратить экспорт никеля после 2021 г, но сейчас сроки могут перенесены на год ранее

Какие ещё проблемы ожидают производителей электромобилей с запуском Model Y?

Маск написал у себя в Твиттере 10 августа:
"Passing fad. Like steam engines. They look cool in a museum"
"ДВС это прошлый век, который круто будет смотреться музее. Как паровоз".

Организация ZSW указала в отчёте, что в 2019 году число владельцев электромобилей составило 5,6 миллиона, а это на 64 % больше прошлого года. Лидером стал Китай — 2,2 миллиона владельцев, на втором месте США — 1,1 миллиона. И бо́льшую часть занимает Tesla.

По словам исследователей, на долю Tesla приходится наибольшее количество новых зарегистрированных автомобилей - около 234,000, за которыми следуют китайские бренды BYD и BAIC. Самым успешным немецким производителем стал BMW, занявший шестое место с почти 87,000 электромобилей.

Всего лишь 142,000 электромобилей катятся по дорогам Германии.

Однако в США только 17 % электроэнергии производится из возобновляемых источников. Поэтому пока электромобили решают больше вопросы чистоты воздуха в крупных городах, чем влияют на энергопереход.

Более 80% экономистов, опрошенных Bloomberg, прогнозируют, что ЕЦБ объявит о количественном смягчении на заседании 12 сентября.

По их прогнозам, ставка ЕЦБ по депозитам в сентябре будет снижена на 10 базисных пунктов до рекордно низкого уровня минус 0,5% годовых. Аналогичное снижение может произойти в декабре.

Средний прогноз экономистов предполагает возобновление покупок облигаций на €30 млрд/месяц на год.

Однако многие главы ЦБ европейских стран отмечают, что эта мера будет непропорциональна экономическим условиям.

Любопытно, что европейские власти практически не рассматривают другие меры борьбы со спадом экономики ЕС. Эти возможности выходят за рамки мандата центральных банков и традиционно находятся больше в социальной сфере - трудовое право, налоги, зарегулированная деловая активность, а также многочисленные бюрократические ограничения, тормозящие развитие бизнеса и инвестиции.

РФ впервые в истории выпустит суверенные облигации инвестиционного уровня, номинированные в юанях.

В связи с тем, что в 2018 г Россия сбросила практически все казначейские облигации США, а Китай периодически угрожает сделать то же самое, две страны стремятся сократить свою зависимость от доллара США, поскольку Вашингтон использует свое влияние на глобальную платежную систему, использующую USD, как орудие наказания стран и отдельных лиц за нарушение ее законов за пределами США. Москва и Пекин ранее говорили о создании новой системы для прямых расчетов в юанях и рублях, однако проект страдает от многочисленных задержек.

Министерство финансов России планирует выпустить свои первые облигации в юанях к концу этого года или в начале 2020 г. Москва надеется, что облигации в юанях повысят интерес китайских инвесторов к российским активам, а также помогут создать ориентиры для настройки хеджирования рубля и юаня, обойдя использование USD

Ожидается, что облигации будут зарегистрированы на Московской фондовой бирже

На графике: Китайский юань потерял более 12% к доллару с июня 2018 г

КНР и РФ стараются уйти USD в международных расчётах. По данным российского Минфина, в двусторонней торговле 14% платежей уже осуществляются в юанях и около 7-8% в рублях

Китай является крупнейшим торговым партнером России, а РФ является крупнейшим поставщиком сырой нефти в КНР

Российский ЦБ также постепенно заменяет свои активы в USD на активы в юанях в портфеле валютных резервов, приобретя китайскую валюту на сумму $44 млрд во 2кв 2018 г и продав более 100 млрд долларов США. По состоянию на середину 2018 г РФ владела $67 млрд, что составляет всего 15% ее международных резервов

Однако китайские инвесторы не особенно интересуются рынком РФ. В целом, иностранные инвесторы сейчас держат более 2 трлн рублей долга, выпущенного Минфином РФ и среди них нет китайцев

"Ни один китайский инвестор не покупает российский долг Минфина в рублях, поэтому идея состоит в том, чтобы продать этот долг в юанях"
Денис Шулаков, вице-президент Газпромбанка