Инверсия кривой доходности - самое громкое предупреждение о спаде в США с 2007 года, пишет Bloomberg

Последнее обострение торгового спора между США и Китаем подтолкнуло самый популярный индикатор рецессии казначейского рынка к тревожным уровням 2007 года.

В понедельник ставки по 10-летним векселям снизились до 1,714% и это полностью уничтожило скачок, последовавший за выборами президента Дональда Трампа в 2016 году. 

В какой-то момент они упали на 32 базисных пункта меньше трехмесячных векселей, что является самой экстремальной инверсией кривой доходности со времени накануне кризиса 2008 года.

Многие крупные инвесторы ожидают продолжения снижения доходности 10-летних облигаций, учитывая тот риск, который затяжная торговая война создает для рынков.

Why you should never start a trade war with an autocracy - Trade wars

Правительство Америки, похоже, пока не очень обеспокоено тем ущербом, который его тарифы наносят экономике.

Однако, американцам приходится платить все более высокую цену за товары, импортируемые в США. Причем, в первую очередь, торговая война с Китаем дороже всего обходится избирателям Трампа из красного пояса.

На карте The Economist приведено сравнение, какие районы и штаты должны платить больше за тарифы за потребляемые ими товары из Евросоюза (синий) и из Китая (красный). Более интенсивный цвет означает более высокие таможенные пошлины в импортируемых товарах.

Евгений Коган о ситуации на рынках. Очень выразительно )

"На рынки пришел Его Величество СТРАХ. Исходя из того, что и рынками, и частично этим миром движут страх и жадность, ничего необычного в происходящем нет. В некоторые периоды на рынках царит розовый оптимизм, в иные – рвущий нервы ужас

Сегодня реально страшно.
Рынки мечутся, психуют. Кровь инвесторов, теряющих за один день большую часть своих накоплений, льется по мостовой. Особенно если эти инвесторы торгуют с плечом.
Зрелище не для слабонервных."

https://t.me/bitkogan/4356

Тариф +10% Юань -10%
Тариф +25% Юань -25%

Снижение юаня к $ делает китайские товары доступнее американским потребителям

Экономический анализ показал, что американские потребители оплачивают почти полную стоимость таможенных тарифов. Это связано с тем, что китайские экспортеры существенно не снижали цены - их нормы прибыли были уже незначительными и у оставалась мало резервов для скидок

Если бы китайские компании снизили цены на поставляемые в США товары на сумму равную тарифам, тогда американским покупателям не пришлось бы платить за них более высокую цену. В этом случае китайские компании будут нести полную стоимость тарифов

Добавьте налог на импорт федерального правительства к льготной китайской цене и вы получите лучшее из всех вариантов: больший доход для федерального правительства, отсутствие вреда для потребителя и ограничение китайской конкуренции

Любой товар в юанях стал бы дешевле в USD. Обесценивание юаня компенсирует стоимость тарифов. Оно делает китайцев беднее, а американцев богаче.

​Переговоры о перемирии между США и Китаем сорвались.Трамп взорвал их внезапной твиттер-атакой

Экономическая война между двумя крупнейшими экономиками мира вышла за рамки обычного торгового противостояния.

Длящийся уже год конфликт обещает затянуться и стать фоном к экономической жизни. Это чревато новыми проблемами не только для экономик Китая и США, но и для мира в целом. Такая перспектива пугает инвесторов и мировые фондовые рынки переживают самое серьезное падение с начала года.

Однако, президент не имеет четкого представления о том, как работает внешняя торговля или даже какова его конечная цель и как ее достичь. Он втянул США в торгово-валютную войну, которой не видно конца

5 августа Китай фактически снизил цены, позволив ослабить свою валюту, а Трамп в ярости. Казначейство даже предприняло крайнюю меру официального обозначения Китая манипулятором валюты, повторяя язык президента.

Также Трамп, по его же словам, хотел, чтобы тарифы больше способствовали покупке американских товаров. Но при этом хочет защитить американцев от повышения цен, связанного с тарифами. Также он хочет, чтобы Китай потерял рыночную долю, что может случиться только в том случае, если американцы не захотят платить больше за импорт из Китая.

Но это взаимоисключающие требования, они не могут быть реализованы одновременно. Обозначение Казначейством США Китая валютным манипулятором является еще одним отказом взаимодействовать с реальностью

​Китай неоднократно снижал стоимость своей валюты в прошлом, чтобы получить конкурентное преимущество. Но в последние годы он делал обратное: поддерживал юань против рыночных трендов, которые могли бы его понизить.

Причина ослабления юаня 5 августа - превышения порога в 7 юаней к доллару в том, что Китай отказался от поддержки своей валюты. Другими словами, он ненадолго перестал манипулировать. Именно тогда Казначейство решило назвать его манипулятором.

МВФ всего три недели назад сообщил, что юань полностью отражает текущую экономическую ситуацию в Китае, тогда как американский доллар переоценен на 6-12%.

"Текущий счет Китая почти сбалансирован. Золотовалютные резервы стабильны с 2017 года. Если китайцы манипулируют юанем, выходит, они делают это очень неумело", - иронизирует бывший сотрудник Казначейства Марк Собел, до прошлого года представлявший США в МВФ.

Согласно правилам Минфина США, манипулятором признается страна, которая соответствует трем критериям: большой профицит текущего счета, солидный профицит в торговле с США и постоянные интервенции на валютном рынке.

"Они сами признали в мае, что Китай не манипулирует курсом, да и сейчас Китай попадает только под один из трех критериев - торговый баланс с США", - отмечает Скотт Кеннеди из вашингтонского аналитического центра CSIS.

Госдепартамент США объявил о введении санкций в отношении России "по делу Скрипалей". Второй пакет американских санкций вступает в силу 19 августа и будет действовать не менее одного года.

Второй пакет санкций США ограничит для России нерублевое долговое финансирование американскими банками.

"Эти санкции ограничат доступ России к многосторонней банковской системе развития, рынку США для первичных выпусков не выраженных в рублях суверенных долговых обязательств России, не выраженному в рублях долговому финансированию, а также продукции американского происхождения, которая стратегически важна для российских программ по разработке химического и биологического оружия"

В рамках вводимых санкций США будут "выступать против предоставления займов, а также финансовой или технической помощи России международными финансовыми институтами, такими как Всемирный банк или Международный валютный фонд. Банкам США будет запрещено участвовать в первичном рынке нерублевых облигаций российского суверенного долга"

Китайские прямые иностранные инвестиции (FOREIGN DIRECT INVESTMENT, FDI) в экономику США выросли в 2016 году до $46 млрд благодаря серии многомиллиардных сделок. Сегодня они вернулись к более умеренным уровням - около $29 млрд в 2017 году, к 2018 году они упали до $5 млрд, а к 1П19 - всего $3,1 млрд

Одной из основных причин спада стала более сложная процедура FDI, навязанных администрацией Трампа.

В недавнем докладе МВФ утверждается, что в 2014–2018 гг ежегодный рост ВВП России составил в среднем 0,5%. Если бы дополнительных негативных факторов не было, среднегодовой рост мог бы достичь 1,7%

Ежегодный отрицательный эффект санкций на рост российского ВВП в период с 2014 по 2018 год составил в среднем 0,2%

Негативный эффект от падения цен на нефть составил в среднем около 0,65%

Меньшее влияние на рост ВВП оказали жесткая бюджетная политика - 0,1% и сдерживающая денежно-кредитная политика России - 0,2%

В совокупности все эти факторы — санкции, нефть, бюджетная и монетарная политика отняли почти 1,2% от ежегодного роста российской экономики, согласно оценке МВФ

За 5 лет российская экономика выросла лишь на 2,5%, следует из оценок МВФ, а могла бы теоретически вырасти на 5,9% в отсутствие внешних шоков. Если убрать санкции, а все остальные факторы оставить, экономика выросла бы на 3,5% за 5 лет, пишет РБК

В экономике России может быть зафиксирована техническая рецессия уже в 2019 году, утверждает МВФ

The Economist

Китайские университеты выпустили рекордное число специалистов с высшим образованием - 8,3 млн человек.

Настолько много, что растущее число безработных выпускников беспокоит правительство Китая

Толпы молодых людей бродят вокруг самодельных стендов в выставочном зале на севере Пекина. Они находятся на ярмарке вакансий, организованной муниципальным правительством и предназначенной для безработных выпускников колледжей. Как и большинство лиц, ищущих работу, Су Цзянь привез набор резюме для раздачи потенциальным работодателям. Но г-н Су, который закончил в июне второй по величине университет в столице, расстроен увиденным.

Самый популярный стенд на выставке принадлежит China Railway, государственному гиганту. Рекрутер фирмы говорит, что платит новым выпускникам около 4000 юаней ($570) в месяц. Это меньше половины средней зарплаты в Пекине и даже не вдвое превышает минимальную заработную плату в городе. Г-н Су, тем не менее, представляет свое резюме.

"Что тут можно ещё сделать? Нас слишком много», - мрачно жалуется он

Не ФРС является основным поставщиком денег на финансовые рынки, не сверхмягкая денежная кредитная-политика ведущих мировых центральных банков является определяющей. За все время (с 1 квартала 2009), за все программы QE ФРС поставила на рынки менее $3 трлн. Байбэки преимущественно и определяют сколько будет стоить рынок и именно они разогнали капитализацию рынков

Разгон байбэков начался после налоговой реформы Трампа и пока сохраняется на экстремально высоких уровнях

В 2018-2019 дивы+байбэк превысили всю чистую прибыль, которую заработали компании из S&P 500 и в 2 раза превысили объем капексов. Это самые экстремальные соотношения за всю историю американского бизнеса

Байбэки к дивидендам достигли почти двукратного отношения. Нечто подобное было в истории американского рынка, но только один раз - с 2006 по первую половину 2008. Когда на пике доходили почти до трех. И все, больше никогда.

Во 2 квартале байбэки могут составить $175 млрд против $205 млрд в 1 квартале.

Дайджест о лесных пожарах.

На пике горело около 4 млн гектаров.

Огонь уничтожил уже 12 млн гектаров.

Бригады лесорубов перебазируются для вырубки на уцелевшие участки

В этом году может быть поставлен рекорд по потере леса

Лес начал гореть с января. Это следствие глобального изменения климата, по утверждению экологов

Из 4 млн гектаров пожаров, МЧС в состоянии тушить не более 100 тыс гектаров

Точные цифры, сколько леса погибло, мы узнаем не раньше, чем через год, слишком большие территории и слишком разные были пожары по своим характеристикам

Не весь сгоревший лес можно восстановить. Какая-то часть территории останется голой.

В отчетности для Москвы подавали данные только о тех пожарах, которые могли потушить. Если бы не скрывали реальную ситуацию и начали тушить пожары на 3 недели раньше, то можно было бы сохранить более двух третей потерь, считают эксперты лесозащиты

МЧС предлагает изменить методику подсчёта площадей, охваченных лесными пожарами, сделав упор на территории активного горения, и по новой формуле текущий показатель площади пожаров в Сибири уменьшится примерно в 50 раз.

«Мы по космическим снимкам видим, что пожары возникли в местах, где люди заготавливали древесину, в результате нарушения правил пожарной безопасности — в том числе сжигания сплошным палом, что запрещено по законодательству, а также по берегам рек в местах туристических стоянок и вблизи дорог»
Руководитель противопожарного отдела Greenpeace России Григорий Куксин 

Фонд дикой природы провёл исследование по пожарам в близко расположенных и примыкающих участках леса в Финляндии и РФ за последние 20 лет. Расстояние пройденного пожарами в Финляндии в 500 раз меньше, чем в России.
В Финляндии лес частный, в Рф государственный. И законы по пожаробезопасности совсем другие

Почему в Канаде и Финляндии успешнее борются с лесными пожарами:
«Сейчас система воспроизводит требование все больше рубить лес. Лес чужой. А когда лес частный — собственнику не надо его рубить, он дорожает как актив. И во всем мире леса — это такой пенсионный актив, когда люди купили 10 гектаров, и он растет».

Реформы, принятые в США после финансового кризиса 2008 г, должны были лучше подготовить банки к потерям по плохим кредитам.

Когда банки выдают кредиты, они учитывают, что часть из них никогда не будет погашена. Поэтому банки создают резервы под ожидаемые убытки. Эти резервы являются первой линией защиты в условиях кризиса, обеспечивая буфер до того, как убытки начнут поглощать основной капитал банка.

Хотя у них сейчас больше капитала, этого недостаточно, чтобы выдержать серьезный кризис. По состоянию на март резервы в крупнейших банках США (с активами более $500 млрд) составляли 1,2% от общего объема кредитов.

В последний кризис механизм не сработал должным образом. Когда экономика находилась на подъеме, а уровень потерь был низким, банки создавали лишь скудные резервы, рассчитывая, что всегда будет так. Поэтому, в то время, как начались массовые дефолты, банки стали терять капитал, когда более всего в нем нуждались.

На графике - уровень резервов снизился почти до докризисного уровня 2008 г.

На графике - Трейдеры выходят из банковских ETF в самом быстром темпе за год

Банки терпят наибольшие потери в американских акциях.

Все 24 акции в банковском индексе KBW упали с прошлой пятницы из-за опасений, что снижение процентных ставок
и возможность дальнейшего их сокращения со стороны ФРС, обрушат прибыли банковского сектора.

Согласно данным, собранным Bloomberg, трейдеры вывели более $1,5 млрд из всех биржевых фондов США, отслеживающих финансовый сектор за неделю до 8 августа. Фонд SPDR Financial Select Sector пережил восемь дней подряд оттока средств на общую сумму около $3 млрд

Это была тяжелая неделя для мировых рынков.

Финансовые рынки прогнулись после того, как обострилась торговая война между США и КНР, что привело к стимулированию роста облигаций. Ранее на этой неделе индикатор рецессии на рынке казначейских облигаций продемонстрировал самую экстремальную инверсию кривой доходности за период до кризиса 2008 г

На облигационном рынке Европы, похоже, проходит операция "Шок и трепет ".

На графике практически вертикальный взлёт цены австрийских казначейских 100Y бондов.

Немецкие бундесы 10Y безумные -0,587%.

Облигации Италии становятся более рискованными, чем греческие.

Инвесторы на рынках облигаций переоценили риски Италии в сторону увеличения. Это привело к росту стоимости заемного капитала для всех итальянских компаний, снижая показатель их прибыли на капитал.

Доходность 10Y госбондов повысилась на 25 базисных пунктов до 1,79% — наивысшего значения с начала июля, а разница с 10Y бондами Германии увеличилась до 235 базисных пунктов, что также является максимумом за шесть недель

Разница между этими двумя доходностями превышала 310 базисных пунктов в ноябре прошлого года, когда действующее правительство Италии спорило с Брюсселем относительно размера бюджета страны.

Во время европейского кризиса в 2011 году эта разница превышала значение 500

Торговый барометр вероятности сделки между США и Китаем от Goldman Sachs Investment Research.

Сейчас вероятность торгового согласования оценивается в 12% по сравнению с 80% в начале апреля. Но это больше, чем 7% в мае после повышения администрацией Трампа таможенных тарифов с 10% до 25% на китайские товары на сумму $200 млрд.

Впервые в истории 20-летние ипотеки в Дании стали нулевыми

В среду была достигнута историческая веха, когда Nordea Bank Abp заявил, что начнет предлагать 20-летние кредиты с фиксированной ставкой, без начисления процентов

В начале недели Jyske Bank A/S заявил, что выпустит 10-летнюю ипотеку с купоном - 0,5%. Датчане также могут получить 30-летнюю ипотеку под 0,5%. Nordea недавно скорректировала свой проспект, объявив ипотечные кредиты на срок до 30 лет под отрицательные ставки, пишет Bloomberg

"Никогда займы не были дешевле. Мы ожидаем, что это вызовет рост цен на жилье.
Это ошеломляющая мысль, что есть инвесторы, которые готовы одалживать деньги на 30 лет под 0,5%. Стоит задуматься, насколько напуганы инвесторы из-за текущей ситуации на финансовых рынках",- пишет Лиза Бергманн, главный аналитик отдела внутренних финансов Nordea

Хотя это хорошие новости для домовладельцев, Бергманн сказала, что проект "почти жуткий"

Мир отрицательных ставок поощряет необычные способы играть на кривой доходности

Карта дефицита водных ресурсов. Чем ближе к красному, тем острее нехватка воды в стране

Почти 1,8 млрд человек в 17 странах, или четверть населения земного шара, находятся на грани водного кризиса. Серьёзная нехватка воды ожидается в ближайшие несколько лет

Согласно данным, опубликованным во вторник в «Атласе водного риска» Института мировых ресурсов, базирующимся в Вашингтоне, из 17 стран 12 находятся на Ближнем Востоке и в Северной Африке. Две страны - Индия и Пакистан - находятся в Азии. Остальные горячие точки - Сан-Марино в Европе, Ботсвана в Африке и Туркменистан в Центральной Азии

Страны, сталкивающиеся с чрезвычайно высоким дефицитом воды, используют до 80% доступного подземного водоснабжения. Поэтому даже небольшие потрясения и удлиненные периоды засухи, которые могут увеличиться из-за изменения климата, будут иметь серьезные последствия

По данным WRI, на Ближнем Востоке и Северной Африке водоснабжение может снизиться из-за жары, а рост спроса приведёт страны к чрезвычайному стрессу

Из всех стран в Индии самый высокий уровень общего риска серьёзного дефицита воды

В Индии, занимающей 13-е место в списке стран с чрезвычайно высоким риском для воды, при этом население более чем в три раза превышает население остальных 16 стран этой категории.

Сейчас в Индии живёт более 1,3 млрд человек. На территории окрашенной в зелёный цвет, проживает такое же количество людей.

Экономические последствия острой нехватки воды вышли на первый план в начале этого года в южно-индийском городе Ченнаи, где проживает 7,1 млн человек. Из-за жары и задержки муссонов в летние месяцы большинство пресноводных озер Ченнаи высохли. В городе начались протесты и перерывы в работе бизнеса, а также насилие.
Многие компании просили сотрудников работать из дома.

Проблема в Индии в сильном истощении подземных вод и ближайших ледников.

"У нас очень высокая зависимость от грунтовых вод для удовлетворения наших потребностей, мы справляемся со снабжением водой очень плохо", - сказал Пол Рейг из WRI.

Прогнозы становятся более стрессовыми, gif

Исследователи из Института мировых ресурсов пришли к выводу, что сегодня среди городов с населением более 3 млн человек, 33 из них с общим населением более 255 млн, испытывают чрезвычайно высокий дефицит воды, что сказывается на здоровье населения и социальных беспорядках.

Ожидается, что к 2030 году число городов в категории чрезвычайно высокого дефицита воды вырастет до 45 и охватит почти 470 млн человек.

От Индии до Ирана и Ботсваны, 17 стран мира в настоящее время испытывают чрезвычайно высокий дефицит воды, что означает, что они используют почти всю воду, которая у них есть

Несколько крупных городов недавно столкнулись с острой нехваткой воды, включая Сан-Паулу , Бразилия; Ченнаи , Индия; и Кейптаун , в которых в 2018 году едва не наступил «День ноль» - день, когда все плотины высохнут.

Столица Мексики, Мехико, забирает грунтовые воды так быстро, что город буквально тонет. Дакка, Бангладеш, добывает воду из пластов на глубине уже более 100 метров

Опасения, что торговая война между США и Китаем приведет к рецессии, усиливаются.

Goldman Sachs больше не ожидает заключения торговой сделки между двумя крупнейшими экономиками мира до выборов президента в США в 2020 году, сообщает Reuters.

"Мы ожидаем вступления в силу тарифов на оставшиеся импортируемые товары из Китая на $300 млрд...
Мы повысили нашу оценку влияния торговой войны на рост"

1 августа президент США Дональд Трамп объявил, что 1 сентября введет 10% пошлину на оставшиеся китайские товары на $300 млрд. Это привело Китай к прекращению закупок американской сельхозпродукции. США также обвинил КНР в манипулировании курсом юаня, однако Пекин это отрицает.

Goldman Sachs понизила свой прогноз роста экономики США на IV квартал 2019 года на 20 базисных пунктов до 1,8% на фоне более значительной, чем ожидалось ранее, торговой напряженности.