Новая реальность на долговом рынке.

Гособлигации перемещаются в поле отрицательной доходности. Трежерис пока являются самыми доходными из емких долгов, но многие аналитики считают, что это уже не надолго.

Изо всех сил пытаясь достичь целевых показателей инфляции, центральные банки всего мира обсуждают, как расширить программы количественного смягчения и к чему это может привести.

Генеральный директор UBS бьет тревогу по поводу нового этапа смягчения денежно-кредитной политики - швейцарский эксперимент с отрицательными ставками начинает закрепляться уже на ипотечном рынке.

Оценки Дэна Хансона из Bloomberg Economics показывают, что финансовые рынки ожидают возобновления покупок облигаций. Но не только. Он считает, что ЕЦБ может оживить рост в Европе, инвестируя в акции.

Высокопоставленные должностные лица подчёркивают, что надо действовать быстро. Южная Корея и Южная Африка уже ослабили кредитно-финансовую политику на прошлой неделе. Канада сделает это в самое ближайшее время

Остается немногим больше 3 месяцев до смены руководства ЕЦБ.

Марио Драги стал первым главой Европейского Центробанка, который ни разу за 8 лет не поднял процентные ставки.

Для Драги до 31 октября осталось только три политических совещания, за которые он должен подготовить почву для Кристин Лагард, пишет Bloomberg

Его наследство в виде €2,6 триллиона количественного смягчения, отрицательных процентных ставок и долгосрочных банковских кредитов является сложной головоломкой для преемника.

Глава ЕЦБ на этой неделе проведет совещание, которое, должно стать основой для сентябрьского снижения процентных ставок и возобновления количественного смягчения. Его сотрудники также начали работу по потенциальному обновлению цели по инфляции, что должно облегчить проведение денежного стимулирования.

"Драги пытается защитить
Лагард от слишком быстрого расходования политического капитала", - заявил главный экономист Axa Жиль Мое, бывший сотрудник Банка Франции.

Евро снижается против доллара. А какая перспектива?

Куча облигаций с отрицательной доходностью в мире, стоимостью более $13 триллионов, выглядит как "зыбучие пески", которые рискуют поглотить "большую часть вселенной с фиксированным доходом, включая США", говорит Джен Лоис из JPMorgan Chase & Co.

Перспектива снижения доходности Трежерис до нуля может показаться маловероятной: 10-летний эталонный тест снова превысил 2%, уровень безработицы в США около 50-летнего минимума и акции близки к рекордным максимумам. Но Лоис, старший советник по долгосрочной инвестиционной стратегии, излагает сценарий, как это может произойти.

По его мнению, это будет многолетний процесс, который может быть спровоцирован "простой ванильной рецессией", вызванной, возможно, длительной торговой войной и резким падением капитальных затрат.

Далее, это подтолкнет Федеральный резерв к снижению ставок до нуля и возобновлению количественного смягчения, когда инфляция ослабнет. Чистый результат - намного более низкая или отрицательная доходность.

Доходности 10-летних бондов Швейцарии, Германии и Японии - сейчас на уровне -0,6%, -0,29% и -0,13% соответственно. Они вернулись в поле ниже нуля после повышения в последние годы. Экономисты ожидают дополнительного стимулирования со стороны ЕЦБ, в то время как ФРС, как ожидается, сократит свой целевой диапазон 2,25-2,5% в этом месяце и будет сокращать его дальше в течении 2019 года.

"Не думайте, что США настолько отличаются от остального мира. Опыт Европы и Японии предупреждают, что то же самое, что происходит там, может произойти и в США"
_

Абсурд, к которому мы привыкли и уже не замечаем:

Вице-премьер РФ Татьяна Голикова на пленарном заседании Коллегии Минтруда заявила, что врачи и учителя, как работники социальной сферы, должны уволиться с занимаемых ими должностей, если их не устраивает уровень нынешней заработной платы. Ведь медики и педагоги должны быть преданы своему призванию.

Полиция провела в ЦБ РФ выемку документов в рамках уголовного дела против страховой компании «Центральное страховое общество» (ЦСО). Заключив контракт на 14 млрд руб., компания просуществовала всего 3 месяца.

Чемезов попросил Путина о докапитализации ОАК на более 300 млрд руб для покрытия долгов и программы МС-21.

Спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко пообещала обратиться к руководству российских телеканалов с просьбой освещать уборку урожая в стране.

Взрыв на АС-31 "Лошарик" приведший к гибели подводников случился из-за российского литиевого аккумулятора, которым заменили недоступный из-за санкций украинский серебряно-цинковый.

Путин дал поручение правительству РФ до 1 декабря 2019 г подготовить предложения по направлению выпускников медвузов на работу по распределению.

Президент Туркменистана стал первым человеком, который смог воспроизвести знаменитый эксперимент Эрвина Шредингера над котом.

За последние семь лет государственная компания ПАО «Роснефть» потратила €1,3 млн на покупку люксовой одежды бренда Duca Sartoria, принадлежащего итальянскому дизайнеру Роберто Джиромбелли.

Количество зарегистрированных на бирже акций эмитентов из США сократилось с 8090 до 4397 за последние два десятилетия. А количество акций, торгуемых на американских площадках из Европы и Китая, резко выросло.

Особенно впечатляет динамика роста Китая (красные бары). Приток китайских эмитентов полностью компенсировал сокращение американских, начиная с 1996 года.

Происходит любопытное явление - непосредственная финансовая доля американского бизнеса в акциях сокращается, однако при этом влияние и популярность американских финансовых институтов растёт.

Ситуация выглядит парадоксальной - в то время как американские акции находятся на рекордно высоком уровне, индекс MSCI World exUS по-прежнему на 13% ниже рекордного максимума, достигнутого в 2007 году.

Поразительное наблюдение от Bank of America: "Если бы S&P 500 просто поднялся в соответствии с глобальными акциями с минимума 2009 года, то сегодня он был бы 1433, а не выше 3000".

Модель динамики мирового EPS от Bank of America предсказывает падение на 4,6% и дальнейшую рецессию EPS с января 2019 года

Earnings per share или EPS, прибыль на акцию — финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.

Прибыль на акцию является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке.

В США фонды пассивного капитала превзойдут активные стратегии в 2022 году

Как отмечает Майкл Хартнетт из BofA, простая экстраполяция последних тенденций говорит, что солнце садится практически для всех аспектов активного управления: за последние 10 лет было зафиксировано рекордные $2,3 трлн поступлений в пассивный капитал, в то время как $2,6 трлн были выведены из активного. Это означает, что историческая инверсия, как ожидается, произойдет в августе 2022 года или в близкие даты.

Американские инвесторы придерживаются стратегии перехода от активных фондов в значительно более дешёвое пассивное управление

За последние 10 лет в облигации было вложено около $2,3 трлн, а в акции - всего $0,3 трлн.

Является ли август 2022 г точным моментом, когда пассивные активы окажутся превзойдены,
спорно, но тенденция ясна

Великая ротация финансовых рынков - с 2013 г выпуск корпоративных долгов США составил $10,5 трлн, и, в тоже время, выкуп акций - $4,2 трлн, при рекордных $823 млрд в 2019 г

Какое будущее ждёт города в перенаселенном мире? Возможный вариант можно посмотреть на примере китайской
суперагломерации Чунцин

Чунцин – гигантский город длиной 500 км на юго-западе Китая, основанный в месте слияния рек Янцзы и Цзялинцзян. Население самого города около 8 миллионов и ещё около 30 миллионов - это население городского округа - фактически это огромная область, превосходящая территорию Австрии и в 2 раза больше Московской области. Просто так называется - городской округ.

Вряд ли это место покажется привлекательным для жизни и работы, но иногда просто не бывает выбора.

Чунцин это гигантский промышленный центр: примерно треть автомобильных и механосборочных заводов Китая. В городе 5 заводов по выпуску комплектованных автомобилей и более 400 заводов по производству автомобильных деталей. Возможность годового выпуска — 200 тыс автомобилей и 3 млн мотоциклов. В Чунцин три крупных металлургических предприятия: завод по обработке алюминия, Чунцинская сталеплавильная корпорация и Чунцинская специальная сталеплавильная компании, производится более 1000 химических промышленных продуктов

О китайских агломерациях можно прочитать здесь и здесь

Чунцин представляет собой фантастическое зрелище. Смотрите сами, киберпанк из фантастических фильмов в реале:

​Каковы ваши впечатления от мега-города Чунцин?

​Отражает ли информация в СМИ реальность?

"Я всегда поражаюсь разнице между тем, что мы видим в новостях и в реальном окружающем мире. Мы должны бороться с инстинктивным страхом, который искажает наш взгляд"
Билл Гейтс

Есть ли доказательства того, что существует различие между тем, что мы видим в новостях, и что является реальностью для большинства из нас?

В одном исследовании была предпринята попытка взглянуть насколько адекватно отражаются причины смерти людей в СМИ.

Чтобы ответить на этот вопрос, команда исследователей сравнила четыре основных источника данных:
1. причины смерти в США (статистика WONDER CDC, здравоохранение)
2. поиск в Google по причинам смерти
3. упоминание причин смерти в New York Times
4. упоминание причин смерти в газете The Guardian

В приведенной ниже таблице представлено сравнение.

Освещение в обеих газетах поразительно схоже. А несоответствие выделяется со статистикой базы общественного здравоохранения.

Около одной трети из рассмотренных причин смерти произошло от сердечно-сосудистых заболеваний, но эта причина смерти получает только 2-3% поисков в Google и освещения в СМИ.

Чуть менее трети смертей произошло от рака; на самом деле мы гуглим на рак 37% поисков и это самый популярный запрос; но он получает только 13-14% отклика в СМИ.

Мы ищем дорожные происшествия чаще, чем их реальная доля смертей, однако в новостях им уделяется гораздо меньше внимания.

Когда дело доходит до смертельных случаев от инсультов, то поиски Google и освещение в СМИ удивительно сбалансированы.

Самые большие расхождения касаются насильственных форм смерти: самоубийства, убийства и террор. Все три причины получают гораздо больше относительного внимания в поисках Google и освещении в СМИ, чем их реальная доля. Когда дело доходит до упоминания в СМИ причин смерти, насильственные смерти составляют более двух третей освещения в New York Times и The Guardian, но составляют менее 3% от общего числа смертей в США.

Интересно то, что поиск в Google гораздо ближе к тем причинам, которые нас убивает, чем то, что представлено в СМИ. 

Ответ заключается в том, что средства массовой информации создают контент, в котором, по их мнению, наиболее заинтересован читатель. Но это не обязательно отражается в наших предпочтениях, когда мы сами ищем информацию.

Терроризм больше пугало, чем реальная угроза

Интересно оценить несоответствие, насколько чрезмерно или недостаточно представлено каждая причина смертей в СМИ. Для этого просто рассчитывается соотношение между долей смертей и долей освещения в СМИ по каждой причине.

В приведенной таблице мы видим, насколько завышена или недопредставлена ​​каждая причина в освещении газет: 4 причины, выделенные красным цветом, чрезмерно представлены в СМИ;  в синем 8 не допредставлены.

Основное особенность графика - сломанная шкала по оси Y, поскольку она на несколько порядков выше, чем все остальное - это терроризм. Он представлен в новостях почти в 4000 раз чаще, чем данные Wonder CDC

Убийства перепредставлены в новостях в 31 раз чаще.

Наиболее недопредставленными в американских СМИ являются:
- заболевания почек в 11 раз,
- болезни сердца в 10 раз,
- передозировки наркотиков в 7 раз.

Инсульт и диабет - две наиболее точно представленные причины.

А как дела обстоят в России? А, примерно, также. Смотрите сами.

Число жертв терактов в России, совершённых начиная с 1993 года. Оранжевым показано количество жертв терактов за конкретный год, синим — общее количество жертв

С 1993 года, практически за всю историю современной России, жертвами терактов стало чуть больше 2000 человек.

2000 человек за 24 года, в среднем — 85 человек в год.
Это много или мало? Смотря с чем сравнивать. Каждый год в результате ДТП в России гибнет более 23,000 человек — в 270 раз больше

По оценкам российских экспертов, снижение расходов на здравоохранение в угоду «безопасности» выливается для россиян примерно в 100,000 дополнительных смертей в год, которых можно было бы избежать.

Терроризм оказался замечательным средством запугивать население и ограничивать его права. Кроме того, затраты на борьбу с терроризмом фантастически высокие во всем мире.

Как изменятся процентные ставки в мире до конца 2019 года

Чёрный цвет - ставки снижаются, красный - повышаются, серый - не меняются.

"ЦБ играют в опасную игру с ценами на активы. Политики должны сбалансировать замедление роста и системный риск", - пишет Bloomberg

Глава UBS заявил, что «мы рискуем создать пузырь активов» в Европе

Центральные банки мира создают угрозу накопления проблем на будущее, принимая меры для обеспечения экономического роста

Сокращая и без того низкие процентные ставки, чтобы поддержать замедляющуюся мировую экономику, ЦБ рискуют раздуть пузыри активов и поддерживают зомби-компании, которые как раз тормозят рост. Они поощряют опасное наращивание левереджа в мире, где общий долг уже приближается к $250 трлн

Снижение ставок ФРС "спровоцирует принятие завышенного риска заемщиками и углубит возможную следующую рецессию", - сказал Стивен Риккиуто, главный экономист США в Mizuho Securities USA LLC.

Дальнейшее снижение ставок неизбежно приведёт к пузырю. Пузырю активов.

Terra Incognita мировой экономики.

Однако есть причина, по которой политики в ФРС и ЕЦБ готовы продвигаться вперед. Она заключается в уверенности, что более низкие ставки не приведут к вспышке нежелательной инфляции. Действительно, они считают, что рост ценового давления может поднять уровень инфляции, который, по их мнению, слишком низок.

ЕЦБ встречается в четверг и ФРС на текущей неделе, чтобы обсудить эти вопросы.

Пауэлл предположил, что две последние экономические экспансии в США закончились не потому, что инфляция стала слишком высокой, а потому, что рынки активов стали слишком бурными. В 2000 году это были цены на акции, особенно на компании высоких технологий. В 2007 году это были цены на жилье.

"Конечно, в период, когда цены на активы повышаются, вы должны быть обеспокоены фактической стоимостью этих активов", - заявил президент ФРС Бостона Эрик Розенгрен.

Несмотря на то, что цены на акции пока не находятся в «в зоне пузыря», они могут оказаться там в течение следующих шести-девяти месяцев, если инвесторы убедятся в том, что ФРС действительно защитит их от потерь, сказал Этан Харрис, глава исследования мировой экономики в Банке Америка Корп.- "Если вы продолжаете упреждающие сокращения ставок, в конечном итоге вы создадите пузырь"

Количество еврооблигаций, торгуемых с отрицательной доходностью - до недавнего времени ассоциировавшегося с ультра-безопасными суверенными заемщиками, согласно данным, собранным Bloomberg, теперь составляет почти $14 трлн. В начале года их не было.

По данным Института международных финансов, глобальный долг подскочил на $3 трлн за I кв 2019 года и в настоящее время составляет почти 320% мирового экономического производства.

Риск растёт тем больше, чем больше компании на развивающихся рынках полагаются на краткосрочные займы.

Central Bankers Are Playing a Dangerous Game With Asset Prices

Забавное видео про российско-китайские отношения отношения из статьи The Economist.

"Любовный треугольник мировой политики"

После второй мировой войны Китай, Россия и США неоднократно меняли партнеров.

За распадом советско-китайского пакта после смерти Иосифа Сталина, последовал визит Ричарда Никсона в Китай в 1972 году. Он привёл к сближению США и КНР.

Сегодняшнее сближение Владимира Путина и Си Цзиньпина было закреплено в 2014 году после того, как Россия аннексировала Крым. За каждый союз приходится платить свою цену.

Китай доминирует во всех аспектах партнерства двух стран

Его экономика на порядок больше, а мощь растет, в то время, когда Россия угасает. То, что Путину показалось блестящим способом повернуться спиной к Западу и усилить влияние России, больше похоже на ловушку, из которой его стране будет трудно спастись. Россия далеко не равноправный партнер и превращается в придаток Китая.

Press to play
_

Торговая война имеет много отрицательных последствий для мировой экономики. Многие из них являются трудно прогнозируемыми. Но оказывается есть и положительные результаты.

Один из таких примеров в статье:
China Accelerates the Opening of Its Financial Sector to Foreigners - WSJ

"Китай ускорит сроки открытия своего финансового сектора", - заявил премьер Ли Кэцян, стремясь привлечь больше бизнеса и инвестиций в Китай. Причиной стало продолжение торгового спора с США.

В своем выступлении на Всемирном экономическом форуме г-н Ли сказал, что Китай позволит иностранцам свободно инвестировать в фьючерсы, ценные бумаги и страхование жизни в 2020 году. На год раньше предыдущего графика. Пекин решил продемонстрировать свою приверженность открытой экономике.

Какая гармония )

Совмещенные графики ВВП г/г, доходности 10-летних Трежерис и ISM Manufacturing PMI США. Скорее всего, особого смысла эта красивая корреляция не имеет, но аналитики любят накладывать разные графики друг на друга. Может удасться что-нибудь интересное увидеть.

Три данных параметра связаны между собой экономической активностью. На длинных временных отрезках связь прослеживается лучше. Наблюдение было сделано Зерохэдж. Никаких других комментариев не последовало.

Чтобы добиться значительного прогресса в снижении выбросов углерода в атмосферу, производство электроэнергии из возобновляемых источников должно идти в ногу с глобальным спросом на энергию, который вырос на 3,7% за 2018 г

По топливу рост потребления энергии был обеспечен природным газом, который дал более 40% прироста. Все виды топлива росли быстрее, чем их средние показатели за 10 лет. На долю ВИЭ приходится второй по величине прирост энергии.

Производителям э/э придется делать больше для сокращения доли угля, который считается самым грязным из ископаемого топлива. Электростанции, работающие на угле, по-прежнему занимают наибольшую долю - 38% мировой мощности

Потребление угля выросло на 1,4%, вдвое превысив средний показатель за 10 лет.

Рост потребления возглавляли Индия (36 млн тнэ) и Китай (16 млн тнэ). Спрос в ОЭСР упал до самого низкого уровня с 1975 года.

Мировая добыча угля выросла на 162 млн тнэ или на 4,3%.

Крупнейшее годовое производство нефти среди лидеров, США и Саудовской Аравии, в разные годы, в миллионах баррелей в день (МБд)

2018 г был удачным для нефтяников

Среднегодовая цена на нефть (Dated Brent) выросла до $71,31барр по сравнению с $54,19/ барр в 2017 г

В 2018 г потребление нефти выросло на 1,4 МБд выше среднего или на 1,5%. Китай 680КБд и США 500КБд были крупнейшими участниками роста.

Мировая добыча нефти выросла на 2,2 МБд или на 2,4%. Почти весь чистый прирост был обусловлен США, причем их рост производства 2,2 МБд является рекордным для любой страны в любой год. В других странах рост производства в Канаде, 410 КБд, и Саудовской Аравии, 390КБд, был перевешен снижением в Венесуэле, -580КБд, и Иране, -310КБд

Пропускная способность НПЗ выросла на 960К барр в день по сравнению с 1,5 МБд в 2017 году. Тем не менее, средняя загрузка НПЗ достигла самого высокого уровня с 2007 г, по данным BP