붕괴라는 표현 등장 !!!

여러분 우리가 어떤 민족입니까. 임진왜란도 병자호란도 이겨낸 강인한 정신력 !!

매크로 고민은 지금 너무 많은 사람들이 대신 해주고 있으니 우리는 잘버티는걸 살지 낙폭 과대를 살지 내년엔 뭐가 좋을지 지금은 이런거나 고민하자구요

by 벤저민

https://m.blog.naver.com/llzard/222778986357

예전 포스팅 또 하나 올려봅니다.

라면 글이 많은데 전 그냥 늘 먹던거 먹고 늘 하던거 고대로 하려고 합니다.

오늘도 회사 빈 회의실에 찾아 주담통화 30분 가량 하면서 보유, 비보유 회사 비지니스 문제없지 체크했었네요.

(그렇다고 안 아프다곤 안했읍니ㄷ.. 살려줘어..ㅜㅠ)

조정장의 중심에서.. 다들 화이팅입니다!

by 성바

하락장 대처하기 - by 리아멍거

하락장은 언제나 어렵네요.

투자자마다 하락장을 대응하는 방법은 모두 다르실거라 생각합니다.

정답은 없지만 저는 상승장에서 포트를 분산하고 하락장이 오면 포트를 압축시킵니다.

하락장이 오면 좋은 회사들도 다 같이 빠져서 매력적인 가격으로 내려오지만 저는 제 포트 내에서 리벨런싱을 진행하는데요.

아마 각자 마음속에 빠지면 더 사지 모! 라고 생각하는 회사들이 있고 빠지면 아 불안한데? 라고 생각하는 회사들이 있을 거라 생각합니다.

이미 제 포트에 있는 회사들이 제가 가장 확신으로 가지고 투자하는 회사들이고 가장 공부를 많이 한 회사들이기 때문에 포트 내에서 하방과 업사이드를 다시 비교 해보고 포트를 압축시킵니다.

제 자신이 확신하는 회사에 투자해야 버틸 수 있더라구요.

짧은 투자 경력이지만 지금은 너무 힘들어도 지나가보면 하락장이 자산의 저점이고 다음 상승장에 레벨 업 되는 경험을 하게 되더라고요.

조주회를 읽어주시는 모든 구독자분들도 어려운 시기 잘 극복해서 다음 상승장에 자산도 레벨 업 되시길 기원하겠습니다.

모두 힘내세요!!!

조기주식회 텔레그램(t.me/EarlyStock1)

오늘도 조주회^^

가족들과 월말 마무리 잘하세용~^^

Next time 유전자가위에요. FDA가 승인하면 I’m 신뢰에요 - by 리아멍거

글로벌 첫 유전자 가위 치료제가 될 수 있는 “엑사셀”이 FDA 승인 검토를 앞두고 있네요.

https://n.news.naver.com/article/366/0000943299?sid=105

올 초 유전자 가위 산업을 공부해봤는데 내용도 같이 공유드립니다.

https://m.blog.naver.com/riamunger/223020515486

참고로 위의 글은 Chat GPT가 처음 유행하던 시절이라 이를 이용해서 반정도는 작성했던 기억이 나네요.

대표적인 기업은 크리스퍼 테라퓨틱스, 인텔리아 테라퓨틱스, 빔 테라퓨틱스, 에디타스 메디슨등이 있고, 우리나라에는 툴젠등이 있습니다.

꿈의 치료제 시작이 될 수 있을까요?

시작은 희귀질환이지만 향 후 어느 영역까지 발전 할 수 있을지 지속적으로 공부하는 분야기도 합니다.

조기주식회 텔레그램(t.me/EarlyStock1)

독서모임... 추가 인원을 모집합니다.
https://m.blog.naver.com/greatvisionk/223248812012

저도 잠시 참여했었다가
개인적인 사정으로
나오게 되었습니다

멋진 분들과 함께
수준 높은 대화를 나눌 수 있는
정말 좋은 모임입니다

책을 좋아하고 토론을
즐기시는 분들께 추천드립니다

by 벤저민

단풍랠리는 이렇게 낙엽과 함께 사라지네요 흑흑 밥먹고 올테니 돌려놔라!

최근 고금리 영향으로 글로벌 풍력 프로젝트 취소 또는 연기되는 동향을 확인하긴했으나, 이렇게 전선 쪽으로도 결국 영향을 받게 되네요..쉽지 않네요 증말..ㅜㅠ by 성바

[월간 조주회] 23년 10월호 - by 리아멍거

종목명 : HK이노엔

a) 투자아이디어

1. 케이캡 종근당 Co Promotion fee 변경.

- 2023년 계약 종료. 약 30%로 판매 수수료 지급 중.
- 재계약이 된다고 하면 10%로 중반으로 판매수수료 낮아질 것으로 예상되며, 만약에 종근당이 아닌 타 제약사와 계약을 한다면 10%로 초반까지도 낮아질 가능성 높음
판매 수수료 15% 이상 인하 될 경우 2024년 225억-250억 이익 발생.

2. 중국 로얄티 시작과 2024년 유럽 판권 계약, 미국 파트너사 품목허가 신청.

-2023년 첫 분기 판매액은 약 200 억원을 상회하는 것으로 추정되며 파트너사인 뤄신사의 판매 5년차 목표 매출액은 약 6,000 억원 수준이며, 이 경우 HK 이노엔에게 유입되는 연간 수익은 약 400~500 억원으로 추정.
- 2024년 초 유럽 파트너사 결정 시 업프론트 발생 가능하며 2024년 미국 품목 허가 신청. 2025년 가장 큰 역류성 식도염 시장을 가진 미국 진출 등 케이캡 모멘텀은 일회성이 아니라 지속 가능.

3. 아스트라제네카 당뇨사업부 Co Promotion 진행.

- 2023.10월부터 아스트라제네카와 당뇨복합제 시다프비아 코 프로모션 진행 시작으로 멈췄던 외형 성장의 시작.

b) 리스크

- 국내 대웅 펙수글루잔의 빠른 성장세. 올해 600억 이상 할 듯.
- 제약업계는 언제나 CP RISK가 있음.

c) 지금 봐야하는 이유

- 메크로가 불안한 상황에서 내년도 탑라인과 이익이 증가할 수 있는 회사는 경기와 상관 없이 성장이 가능한 전통 제약회사라고 생각 함.

그 중에 HK이노엔은 Copromotion fee 조정과 해외 성장 모멘텀으로 탑라인과 OP 성장도 가능하기에 꾸준히 관심이 지속 될 가능성이 높다고 판단 됨.

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[월간 조주회] 23년 10월호 - by 벤저민

종목명 : 덴티움

a) 투자아이디어

1) VBP (Volume Based Procurement) 정책 수혜 기업

- 중국 VBP 정책 시행 목적은 정부 주도로 시술가격을 하향 평준화하여 실수요자의 접근성을 높이고 수요 저변을 확대하는 것

- VBP 시행 이후에도 스트라우만 등의 프리미엄 브랜드와 국내 (덴티움, 오스템) 브랜드간 가격 차이는 2배 가량 >> 국내 기업들의 가격 경쟁력

- 동사의 2분기 중국향 매출은 VBP 정책 시행으로 인한 가격 P 하락 (약 -20%) 에도 불구하고 Q 증가 (약 +40%) 로 12% 성장, OPM도 30% 대를 유지

- VBP 는 계약 기간 3년간 고정. 올해는 P하락과 Q 증가가 동시 발생하나 24년 부터는 온전한 Q의 성장만 기대할 수 있음.

2) 여전히 초기 국면인 중국 임플란트 시장

- 중국의 식립률은 만명당 30명 수준, 비슷한 GDP 규모의 국가 대비, 고령화율 대비 침투율이 낮음

- 중국 임플란트 시장은 GAGR 30% 수준 (수량 기준) 성장해온 시장. 국내 사례를 보더라도 시술비 하락은 시장 성장의 가장 큰 원동력.

3) 대규모 투자 이후 영업 레버리지 국면

- 동사는 지난 몇 년간 대규모 설비 투자를 마쳤고, 매출액 기준 총 CAPA는 6천억 수준. (올해 예상 매출 약 4천억)

- 매출액이 증가하게 되면 P하락분과 고정비를 커버하면서 추가적인 영업 레버리지 발생 가능.

b) 리스크

- 매출의 10% 가량 차지하는 러시아 매출이 3분기 선적 지연으로 감소 (3분기 유럽 매출액 50% 감소 전망)
- 중국 경기 침체 장기화로 인한 임플란트 수요 감소
- 부족한 중국 치과 인프라

c) 지금 봐야하는 이유

- 중국은 고령화율이 높고 신흥국 중에서 높은 경제 성장율을 유지하고 있기에 임플란트 산업의 고성장을 기대할수 있는 국가입니다.
동사는 오스템에 이어 중국에서 점유율 2위를 차지하고 있고 중국 매출 비중은 약 50% 가량입니다.

- 7~9월의 부진한 수출데이터, 중국 경기 침체등의 영향으로 내년 예상 EPS 대비 부담없는 수준으로 하락하였기에, 중국 임플란트 산업에 투자할 수 있는 좋은 대안인 덴티움을 이달의 종목으로 선정하였습니다.

※ 현재 보유 종목이며 매수매도 추천이 아님을 밝힙니다

조기주식회 텔레그램(t.me/EarlyStock1)

월간 조주회] 23년 10월호 - by 학봉이

종목명 : 아스플로

a) 기업개요
동사는 반도체 공정에 쓰이는 GAS를 운반하고 연결하는 튜브, 피팅, 레귤레이터(압력조절), 필터, 디퓨져등을 생산하는 기업

해당 부품은 가스공습소에서 장비에 연결되기 전까지 필요한 부품인 시공부품과 장비 내부에 직접적으로 사용되는 장비부품으로 나뉨.

시공부품은은 상대적으로 플레이어도 많고 OPM이 낮으나 장비부품은 플레이어도 제한적으로 OPM이 20%이상으로 높고 무엇보다 소모품임.

동사는 시공부품 매출 비중이 21년 95%에서 23년 기준 60%를 목표로함

a) 투자아이디어

1) P4지연은 동사에게 기회

https://blog.naver.com/malname32/223250499816

전방산업 CAPEX 투자 지연으로 향후 이익에 대한 불확실성은 있으나 삼성은 P4~P6까지 짓고 있음 업황이 턴하면 가장 빨리 매출이 회복될 회사 중 하나라고 생각함

2) 시공부품에서 품목확대.

동시는 시공 부품에서 품목 확대를 통해 그동안 성장해왔음. 최근 가스 공급소에서 정제기사이 대구경 품목과 빔바튜브 퀄테스트 완료, 향후 P4 투자시 납품가능

3) 장비 부품으로 진출

동사는 일본향 OEM 납품 , A社 OLED 장비 진출, L社 튜브 일부납품, IDM향 에프터마켓 진출등 장비부품에서 보폭을 넓혀가고 있음

많은 외국 기업들이 국내에 사업장을 마련하고 있는데 동사의 부품은 적극적인 퀄테스트를 통해 향후 업사이클씨 장비부품 비중이 증가할 것으로 기대

c) 리스크

- 전방의 업황이 언제 턴할지 모름

d) 지금 봐야하는 이유

- 평균회귀에 투자, 존망에 사서 쇼티지에 팔자!!!

[월간 조주회] 23년 10월호 - by 성바

종목명 : 비올

a) 투자 아이디어

① 불멸의 트렌드 = 피부미용 산업

- 유튜브, 인스타 등 현 SNS 시대에 피부미용 트렌드는 지속적으로 우상향 할 것

- 안받아본 사람은 있어도, 한번만 받는 사람은 없다. 단순 소비재에서 필수재로의 성장 기대

② 수출비중 + 북미시장 침투율

- 당사 2Q23 기준 수출 비중 89.7%. 요즘 같은 어지러운 시기에 고환율 효과를 기대 (내수시장은 어려움)

- 미용기기 시장이 제일 큰 곳은 미국. 미국내 비올 침투율은 1% 정도로 아직 적음 = 오픈룸
→ 회사랑 소통 해보면 미국 사업은 순항 중이며, 년간 판매 목표대수는 달성한 상태

③ 가성비가 높은 장비

- 인모드 컨콜 광역 어그로로 인해 피부미용 섹터 조정받은 상태

- But 여전히 미국 소비는 강하며, 앞서 언급한대로 기존 사용자 소비여력이 줄어들 순 있지만, 없어지긴 힘듦

- 그렇다면, 엔드유저 가격 기준 인모드 모피우스8 대비 절반 이하 가격인 비올 실펌X는 매력적 선택지
→ 고금리 환경에 따른 병원 장비 구매, 렌탈 비용 부담 감소 = 소비자 수혜 가능

- 최근 화장품 섹터 미국 쪽 인디브랜드 = 중저가 가성비라인 흐름이 좋은거랑 궤가 유사하다고 봄

④ 장비/소모품 비중

- 피부미용 섹터에서 소모품 비중 체킹이 중요

- 클래시스, 원텍, 제이시스메디칼 경우 45~50% 소모품 비중을 보이고 있으며, 비올은 2Q23 기준 30.1%
→ 2Q23 기준 기업별 소모품 비중 : 클래시스(48.10%), 원텍 (50%), 제이시스메디칼(40.6%), 비올(30.1%)

- 비올은 아직 업사이드가 남아있는 것으로 판단됨 = 소모품 비중↑ = OPM ↑

(* 글자수가 많아서 사진자료가 안붙어지네요. 아래 별첨해놓겠습니다.)

b) 리스크

① 내부자매도

- 개인적으로 크게 신경쓰는 부분은 아니나, 시장 센티적으로 영향을 받을 순 있다고 생각

② 고금리 환경에서 예상보다 소비자 지출여력이 감소한다면 피부미용섹터 반등이 어려워질 수 있음

- 아이디어 ③에 따라 투자자 사이 판단이 갈릴 것

③ OPM 감소 = 피크아웃 우려

- 투자 선배님들이랑 얘기해보면 OPM이 높아진 회사에 투자하는게 부담스러울 수 있다는 말씀을 들어볼 수 있음

- 충분히 동의하는 부분. 다만, 영업레버리지를 기대하긴 어려울 수 있어도 OPM 을 유지 혹은 추가 상승을 하면서 탑라인 성장을 보여줄 수 있는 회사라면 크게 문제가 없을거라는 개인적인 생각. 클래시스 사례를 추적해보면 될 것


c) 지금 보면 좋은 이유

- 인모드 광역 어그로로 피부미용섹터 전체적으로 조정을 받은 상황

- 피부미용 섹터는 3분기가 비수기라 실적 우려가 있긴한 상황. 다만, 회사랑 소통해보면 크게 문제가 없다는 입장. 내년을 yoy 성장을 봐야할 때

- 위 내용을 잘 염두 + 비중 조절해가며 투자하면 기회가 있을 것이라고 판단


※ 현재 보유 종목이며 매수매도 추천이 아님을 밝힙니다.

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[월간 조주회] 23년 10월호 - by 성바

종목명 : 비올

조기주식회 텔레그램(t.me/EarlyStock1)

월간 조주회 23년 9월호 1위 종목은 리아멍거 형님의 JYP였습니다!!

어려운 장입니다. 한치 앞을 모르겠네요.. 그럼에도..

저희 조주회는 상승장, 하락장 크게 개의치 않고

평소대로 카톡방, 모임, 아이디어 공유 지속하면서 투자 임하고 있습니다.

이렇게 꾸준히 정진하다보면.. 언젠가는.. 웃을날이 오게쬬..?

제바알 ㅠㅜ

다들 화이팅입니다!!!!

미스터 마켓은 변덕쟁이라 세상이 멸망 할 것처럼 한 없이 우울해 하다가도 어느 날 갑자기 돌변하면서 반대로 갈 수 있습니다.

저희 조주회는 미스터 마켓이 어떻게 변할 지 예측 할 실력은 없습니다.

하지만 지수가 상승 할 때는 글도 잘 올리지 않지만 하락장에 힘들고 도망갈 자리가 아닐 때 오히려 힘내라고 글을 더 열심히 올렸던 거 같네요.

내일 다시 또 지수가 빠질 수도 있겠지만 그래도 오늘 하루는 모두 즐기셨으면 좋겠습니다^^

조주회 올림

조기주식회 텔레그램(t.me/EarlyStock1)