Число самоубийств на 100 тысяч человек в России, 2022 (Демография упала)
Данные указаны с разбивкой по полам и возрастным группам
________________________
Данные указаны с разбивкой по полам и возрастным группам
________________________
Стоит отметить, что фактическое число самоубийств выше, так как часть из них попадают в статистику как, например, «повреждения с неопределёнными намерениями»👍3
Как США борются с греческими судовладельцами, нарушающими санкции по перевозке нефти.
Только сейчас появилось сообщение, что в начале 2023 года власти США конфисковали 1 млн баррелей иранской нефти, которая незаконно ввозилась контрабандой в Китай. США арестовали принадлежащий Греции танкер M/T Suez Rajan на основании судебных документов, свидетельствующих, что Иран фальсифицировал грузовые записи судна и скрыл его местонахождение, чтобы избежать точного отслеживания. Греческий судовладелец уже согласился выплатить штраф в размере $2,4 млн и обещал больше не возить контрабандную нефть.
_____________________________
Только сейчас появилось сообщение, что в начале 2023 года власти США конфисковали 1 млн баррелей иранской нефти, которая незаконно ввозилась контрабандой в Китай. США арестовали принадлежащий Греции танкер M/T Suez Rajan на основании судебных документов, свидетельствующих, что Иран фальсифицировал грузовые записи судна и скрыл его местонахождение, чтобы избежать точного отслеживания. Греческий судовладелец уже согласился выплатить штраф в размере $2,4 млн и обещал больше не возить контрабандную нефть.
_____________________________
Примерно такую же схему борьбы с российским морским экспортом нефти выше ценового потолка предлагает главный экономист IIF Робин Брукс. И тоже – в основном в отношении греческих танкеров.Oil Price
U.S. Seizes 1 Million Barrels Of Smuggled Iranian Crude Enroute To China
U.S. authorities seized nearly 1 million barrels of Iranian oil that were being illegally smuggled to China earlier this year
Результат энергетического шока в Германии.
Промышленное производство энергоёмких химикатов и фармацевтики в Германии на -12% ниже среднего показателя 2016–2019 годов.
Многие экономисты пишут, что у еврозоны сейчас единственный путь справиться с энергокризисом – девальвировать евро примерно до 0,88-0,9 по отношению к доллару (сейчас это соотношение 1,07 доллара за евро). Похожее соотношение было в 2002 году – 0,86 доллара за евро.
Промышленное производство энергоёмких химикатов и фармацевтики в Германии на -12% ниже среднего показателя 2016–2019 годов.
Многие экономисты пишут, что у еврозоны сейчас единственный путь справиться с энергокризисом – девальвировать евро примерно до 0,88-0,9 по отношению к доллару (сейчас это соотношение 1,07 доллара за евро). Похожее соотношение было в 2002 году – 0,86 доллара за евро.
Население России продолжает активно выводить денежные средства в иностранные банки, усиливая отток капитала.
С 2018 по февраль 2022 фоновый отток валюты из российской финансовой системы в иностранные банки составлял в среднем 26 млрд руб за месяц в рублевом выражении или 1.3 трлн руб накопленного оттока за 37 месяцев.
После начала СВО фактически наблюдаемый отток составляет в среднем 160 млрд руб в месяц (в 6.2 раза выше нормы), но в апреле-июле 2023 отток снизился до 81 млрд руб в месяц.
Накопленный отток на депозиты в иностранные банки с февраля 2022 по июль 2023 составил 2.87 трлн руб, тогда как сокращение валютных депозитов в российских банках составило 3.36 трлн в рублевом эквиваленте.
В среднем на каждый доллар сокращения валютных депозитов в российских банках из России уходит 85 центов – это только то, что наблюдается по официальным каналам. Отток валюты физлиц через инвестфонды/банки/трасты/подставные компании не учитывается. Также не учитывается криптовалюта.
Почти 10 млрд долл с начала 2023 утекло в иностранные банки (только физлица) и это нижняя граница оценки, т.к. реальный отток значительно выше. Учитывая низкую ликвидность валютного рынка, это огромная сумма, но ЦБ упрямо предпочитает игнорировать оттоки по финсчету. Ответ универсальный: во всем виноват торговый баланс.
Денежные потоки физлиц с начала СВО:
• Рублевая наличная валюта – 3.8 трлн и 1.65 трлн руб с начала 2023
• Иностранная наличная валюта - 1.14 трлн и минус 0.17 трлн руб с начала 2023
• Рублевые депозиты в российских банках - 5.91 трлн и 2.47 трлн руб
• Валютные депозиты в российских банках - минус 3.36 трлн и минус 0.86 трлн руб
• Валютные депозиты в иностранных банках - 2.87 трлн и 0.75 трлн руб
• Инвестиции в облигации – 0.39 трлн и 0.36 трлн руб
• Инвестиции в акции и паи резидентов - 2.47 трлн и 0.33 трлн руб
• Инвестиции в акции и паи нерезидентов – минус 129 млрд и плюс 95 млрд руб
• Изменение кэша на брокерских счетах – минус 0.39 трлн и около нуля с 2023.
С 2018 по февраль 2022 фоновый отток валюты из российской финансовой системы в иностранные банки составлял в среднем 26 млрд руб за месяц в рублевом выражении или 1.3 трлн руб накопленного оттока за 37 месяцев.
После начала СВО фактически наблюдаемый отток составляет в среднем 160 млрд руб в месяц (в 6.2 раза выше нормы), но в апреле-июле 2023 отток снизился до 81 млрд руб в месяц.
Накопленный отток на депозиты в иностранные банки с февраля 2022 по июль 2023 составил 2.87 трлн руб, тогда как сокращение валютных депозитов в российских банках составило 3.36 трлн в рублевом эквиваленте.
В среднем на каждый доллар сокращения валютных депозитов в российских банках из России уходит 85 центов – это только то, что наблюдается по официальным каналам. Отток валюты физлиц через инвестфонды/банки/трасты/подставные компании не учитывается. Также не учитывается криптовалюта.
Почти 10 млрд долл с начала 2023 утекло в иностранные банки (только физлица) и это нижняя граница оценки, т.к. реальный отток значительно выше. Учитывая низкую ликвидность валютного рынка, это огромная сумма, но ЦБ упрямо предпочитает игнорировать оттоки по финсчету. Ответ универсальный: во всем виноват торговый баланс.
Денежные потоки физлиц с начала СВО:
• Рублевая наличная валюта – 3.8 трлн и 1.65 трлн руб с начала 2023
• Иностранная наличная валюта - 1.14 трлн и минус 0.17 трлн руб с начала 2023
• Рублевые депозиты в российских банках - 5.91 трлн и 2.47 трлн руб
• Валютные депозиты в российских банках - минус 3.36 трлн и минус 0.86 трлн руб
• Валютные депозиты в иностранных банках - 2.87 трлн и 0.75 трлн руб
• Инвестиции в облигации – 0.39 трлн и 0.36 трлн руб
• Инвестиции в акции и паи резидентов - 2.47 трлн и 0.33 трлн руб
• Инвестиции в акции и паи нерезидентов – минус 129 млрд и плюс 95 млрд руб
• Изменение кэша на брокерских счетах – минус 0.39 трлн и около нуля с 2023.
Денежный поток в акции рассчитан неадекватно.👍1
Слабость рубля и один из сильнейших девальвационных трендов за последние 20 лет приведет к неизбежным негативным долгосрочным последствиям – подрыв доверия к национальной валюте, что будет выражаться в перманентной валютизации.
При кратковременных трендах укрепления рубля экономические субъекты в России и особенно население будут использовать возможность для хеджирования валютных рисков, что будет выражаться в накоплении валютной позиции.
Валютные активы (кэш, депозиты, акции и облигации) российских домохозяйств практически не изменились с начала СВО в долларовом выражении (около 260 млрд долл), хотя снизились до минимума с апреля 2020 (183 млрд долл) без учёта ин.банков.
Вышеуказанная диспозиция связана с оттоком валютных депозитов в российских банках и одновременном накоплении валютных депозитов в иностранных банках почти на сопоставимую величину.
Однако, учитывая экстремальные ограничения (сильные ограничения на покупку наличной иностранной валюты, неприемлемые условия по валютным вкладам в России, частичную заморозку акций/облигаций, сложности с выводом активов), текущий уровень валютизации скорее свидетельствует о сохранении прежней парадигмы или даже усилении (при любой возможности накапливать валюту).
Доля валютных активов в структуре совокупных ликвидных финансовых активов (без учета пенсионных и страховых резервов) составляет до 26.4% по сравнению с 28.3%, которые наблюдались в 2021, а минимум за последние 5 лет был зафиксирован в июне 2022 (19.9%).
Происходит весьма стремительная валютизация, основой которой является ослабление рубля (валютная переоценка) и отток денежных средств в валютные депозиты в иностранных банках, которые перекрывают отток валютных депозитов в российских банках.
______________
При кратковременных трендах укрепления рубля экономические субъекты в России и особенно население будут использовать возможность для хеджирования валютных рисков, что будет выражаться в накоплении валютной позиции.
Валютные активы (кэш, депозиты, акции и облигации) российских домохозяйств практически не изменились с начала СВО в долларовом выражении (около 260 млрд долл), хотя снизились до минимума с апреля 2020 (183 млрд долл) без учёта ин.банков.
Вышеуказанная диспозиция связана с оттоком валютных депозитов в российских банках и одновременном накоплении валютных депозитов в иностранных банках почти на сопоставимую величину.
Однако, учитывая экстремальные ограничения (сильные ограничения на покупку наличной иностранной валюты, неприемлемые условия по валютным вкладам в России, частичную заморозку акций/облигаций, сложности с выводом активов), текущий уровень валютизации скорее свидетельствует о сохранении прежней парадигмы или даже усилении (при любой возможности накапливать валюту).
Доля валютных активов в структуре совокупных ликвидных финансовых активов (без учета пенсионных и страховых резервов) составляет до 26.4% по сравнению с 28.3%, которые наблюдались в 2021, а минимум за последние 5 лет был зафиксирован в июне 2022 (19.9%).
Происходит весьма стремительная валютизация, основой которой является ослабление рубля (валютная переоценка) и отток денежных средств в валютные депозиты в иностранных банках, которые перекрывают отток валютных депозитов в российских банках.
______________
Плюс к этому, стабильными остаются валютные инвестиции в акции и облигации с тенденцией на рост, несмотря на блокировки.
Затяжной девальвационный тренд может навечно зацементировать логику (увидел рубли – избавился от рублей), что перманентно будет поддерживать высокую валютизацию сбережений.S&P Global Ratings: на новую группу БРИКС будет приходиться около 30% мирового ВВП и 45% населения, но при этом лишь немногие факторы объединяют ее членов в экономическом и политическом плане.
11 сентября 1812 года в Калифорнии был основан Форт-Росс — одно из самых известных поселений Русской Америки. 211 лет тому назад здесь был впервые поднят русский флаг.
Всего за пару десятков лет русские колонисты, алеуты и местные индейцы создали уникальное развитое сообщество, прекрасно уживаясь друг с другом.
Под чутким руководством комендантов крепости здесь возводились новые здания и предприятия — строились верфи, ветряные мельницы, кузницы и мастерские. Колонисты возделывали землю, занимались скотоводством и добычей пушнины. Более того, Форт Росс стал торговым звеном между Русской Америкой и испанскими колониями.
К сожалению, спустя несколько десятилетий основной род деятельности русских колонистов — охота — перестал быть таким же рентабельным, каким был изначально. Популяция пушных зверей сократилась, и поселение стало убыточным.
Русские колонисты покинули Калифорнию, а недвижимое имущество было продано гражданину Мексики Джону Саттеру. Впоследствии Калифорния станет частью США.
________________________________
Всего за пару десятков лет русские колонисты, алеуты и местные индейцы создали уникальное развитое сообщество, прекрасно уживаясь друг с другом.
Под чутким руководством комендантов крепости здесь возводились новые здания и предприятия — строились верфи, ветряные мельницы, кузницы и мастерские. Колонисты возделывали землю, занимались скотоводством и добычей пушнины. Более того, Форт Росс стал торговым звеном между Русской Америкой и испанскими колониями.
К сожалению, спустя несколько десятилетий основной род деятельности русских колонистов — охота — перестал быть таким же рентабельным, каким был изначально. Популяция пушных зверей сократилась, и поселение стало убыточным.
Русские колонисты покинули Калифорнию, а недвижимое имущество было продано гражданину Мексики Джону Саттеру. Впоследствии Калифорния станет частью США.
________________________________
Тем не менее, русские колонисты навечно оставили здесь свой след. В историю Русской Америки они войдут как хозяйственные и трудолюбивые люди, уважавшие соседей и способные всего за несколько лет превратить голую землю в настоящую крепость.Расплата за «зелёную экономику».
По прогнозам ОЭСР, достижение нулевых выбросов углекислого газа к 2050 году приведёт к сокращению мирового ВВП на 5,6% по сравнению с текущим базовым уровнем.
_____________________________
По прогнозам ОЭСР, достижение нулевых выбросов углекислого газа к 2050 году приведёт к сокращению мирового ВВП на 5,6% по сравнению с текущим базовым уровнем.
_____________________________
При таком сценарии богатые страны останутся богатыми (пусть и с небольшим снижением). А бедные страны – по-прежнему бедными.Монархи, которые правили дольше всех, 2022
Жёлтый отрезок — жизнь до трона, сиреневый — на троне
Если бы Елизавета Вторая прожила до 27 мая 2024 года и осталась на троне, она могла бы стать самым долго правящим монархом в истории, побив рекорд Людовика XIV
________________________________
Жёлтый отрезок — жизнь до трона, сиреневый — на троне
Если бы Елизавета Вторая прожила до 27 мая 2024 года и осталась на троне, она могла бы стать самым долго правящим монархом в истории, побив рекорд Людовика XIV
________________________________
В список включены монархи только с доподлинно известными датами правленияФедеральный бюджет РФ исполнен с профицитом 455 млрд в августе 2023. За 12 месяцев накопленный дефицит составил 5.9 трлн (максимальный 12-месячный дефицит был в мае 2023 – 7.9 трлн).
С начала года дефицит составил 2.36 трлн vs профицит 0.3 трлн в 2022 и профицит 1.1 трлн в 2021 за январь-август.
Последние полгода Минфин РФ сводит доходы и расходы в ноль (профицит 19 млрд руб) по сравнению с дефицитом в 245 млрд за март-август 2022 и профицитом 1.6 трлн за март-август 2021.
Из 5.9 трлн руб дефицита за последние 12 месяцев свыше 6.4 трлн было сформировано в декабре 2022 – феврале 2023, а весь дефицит в 2023 был сформирован в январе-феврале.
Сентябрь-ноябрь обычно достаточно успешные для бюджета, т.к. даже в кризисный 2022 за указанный период был профицит 0.45 трлн, в 2021 – профицит 1.45 трлн, в ковидный 2020 – дефицит 0.83 трлн, а в 2019 – профицит 0.43 трлн.
Результаты 2023 определит декабрь, где концентрируются основные расходы. Например, к декабрю 2022 Минфин РФ подошел с профицитом в 0.74 трлн, а год закрыли с дефицитом 3.3 трлн из-за разрыва бюджета в 4 трлн за один месяц (декабрь 2022).
Профицит 0.4-0.5 трлн за сентябрь-ноябрь реален, т.е к декабрю можем подойди с дефицитом 1.9-2 трлн, а год, вероятно закроют с дефицитом 4 трлн, но … Минфин резко зажимает расходы с июня.
Расходы бюджета в августе минус 4.2% г/г и по нулям к 2021, за январь-август 2023 рост на 11.8% г/г и плюс 32.4% к 2021, но экономить начали с июня – падение расходов на 5.2% г/г за три месяца и рост всего на 13.2% к 2021 при накопленной инфляции 21%.
Доходы бюджета в августе плюс 34.8% г/г и плюс 20.4% к 2021, за январь-август минус 3.5% г/г, но рост на 8.2% к 2021, а за последние три месяца рост на 28.9% г/г и плюс 12.5% к 2021.
Ненефтегазовые в августе плюс 57.5% г/г и плюс 35% к 2021, за январь-август рост на 24.2% г/г и плюс 18.8% г/г к 2021, а с июня рост на 52.5% г/г и плюс 28.4% за два года.
_______________________________________
С начала года дефицит составил 2.36 трлн vs профицит 0.3 трлн в 2022 и профицит 1.1 трлн в 2021 за январь-август.
Последние полгода Минфин РФ сводит доходы и расходы в ноль (профицит 19 млрд руб) по сравнению с дефицитом в 245 млрд за март-август 2022 и профицитом 1.6 трлн за март-август 2021.
Из 5.9 трлн руб дефицита за последние 12 месяцев свыше 6.4 трлн было сформировано в декабре 2022 – феврале 2023, а весь дефицит в 2023 был сформирован в январе-феврале.
Сентябрь-ноябрь обычно достаточно успешные для бюджета, т.к. даже в кризисный 2022 за указанный период был профицит 0.45 трлн, в 2021 – профицит 1.45 трлн, в ковидный 2020 – дефицит 0.83 трлн, а в 2019 – профицит 0.43 трлн.
Результаты 2023 определит декабрь, где концентрируются основные расходы. Например, к декабрю 2022 Минфин РФ подошел с профицитом в 0.74 трлн, а год закрыли с дефицитом 3.3 трлн из-за разрыва бюджета в 4 трлн за один месяц (декабрь 2022).
Профицит 0.4-0.5 трлн за сентябрь-ноябрь реален, т.е к декабрю можем подойди с дефицитом 1.9-2 трлн, а год, вероятно закроют с дефицитом 4 трлн, но … Минфин резко зажимает расходы с июня.
Расходы бюджета в августе минус 4.2% г/г и по нулям к 2021, за январь-август 2023 рост на 11.8% г/г и плюс 32.4% к 2021, но экономить начали с июня – падение расходов на 5.2% г/г за три месяца и рост всего на 13.2% к 2021 при накопленной инфляции 21%.
Доходы бюджета в августе плюс 34.8% г/г и плюс 20.4% к 2021, за январь-август минус 3.5% г/г, но рост на 8.2% к 2021, а за последние три месяца рост на 28.9% г/г и плюс 12.5% к 2021.
Ненефтегазовые в августе плюс 57.5% г/г и плюс 35% к 2021, за январь-август рост на 24.2% г/г и плюс 18.8% г/г к 2021, а с июня рост на 52.5% г/г и плюс 28.4% за два года.
_______________________________________
Минфин встал на путь жесткой консолидации, чтобы удержать бюджет.Количество человеко-часов в год по странам Европы и Турции. В среднем, больше всего люди работают в Греции, Польше, России.
Вот вам и очередное разоблачение мифа о лентяях, которым надо больше работать ради достижения успешного успеха. Человек рвет жилы, трудится как лошадь-тяжеловоз, но его усилия воспринимаются как должное. Боссам кажется, что он еле шевелится — они нагружают его все новыми заданиями до треска в позвоночнике. Важна эффективная организация труда, сильные профсоюзы и работающий трудовой кодекс — нет ничего важнее инструментов бьющих по толоконному лбу работодателя.
В «крепости социала» Дании граждане работают в среднем 1386 часа в год — если поделить на примерное количество рабочих дней(252), получим 5.5 часов. Даже с праздниками это значит, что для датчан нормально тратить на работу не более 6 часов в день. Тоже и до норвежцев — жители этой части Скандинавии уже готовы к внедрению четырехдневной рабочей недели.
Интересно, что Северная Европа не едина в своем подходе к рабочему вопросу — шведы и финны работают больше соседей по региону. Но меньше чем жители стран Балтии. В целом по Западной Европе видна тенденция: чем богаче страна, тем меньше там работают люди. Эта тенденция хорошо просматривается от Португалии до Германии и до Австрии до Италии.
________________________________
Вот вам и очередное разоблачение мифа о лентяях, которым надо больше работать ради достижения успешного успеха. Человек рвет жилы, трудится как лошадь-тяжеловоз, но его усилия воспринимаются как должное. Боссам кажется, что он еле шевелится — они нагружают его все новыми заданиями до треска в позвоночнике. Важна эффективная организация труда, сильные профсоюзы и работающий трудовой кодекс — нет ничего важнее инструментов бьющих по толоконному лбу работодателя.
В «крепости социала» Дании граждане работают в среднем 1386 часа в год — если поделить на примерное количество рабочих дней(252), получим 5.5 часов. Даже с праздниками это значит, что для датчан нормально тратить на работу не более 6 часов в день. Тоже и до норвежцев — жители этой части Скандинавии уже готовы к внедрению четырехдневной рабочей недели.
Интересно, что Северная Европа не едина в своем подходе к рабочему вопросу — шведы и финны работают больше соседей по региону. Но меньше чем жители стран Балтии. В целом по Западной Европе видна тенденция: чем богаче страна, тем меньше там работают люди. Эта тенденция хорошо просматривается от Португалии до Германии и до Австрии до Италии.
________________________________
Есть исключения подтверждающие правила. Ирландия страна богатая, но ее богатства прежде всего связаны с доходами от нашедших здесь тихую гавань международных корпораций, сколько из них перетекают в карманы простых налогоплательщиков — большой вопрос.🔥1
#Россия Страсти по ставкам
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной ситуации). Банки намек не поняли и весь август агрессивно качали кредит «подешевле» в надежде, что это временно, месяца на три. Что (вполне логично) спровоцировало реакцию ЦБ и активные вербальные интервенции. Надо сказать, они вполне успешно достигли своей цели – денежный рынок и рынок долга в панике развернулся и улетел в диапазон 12-13%, как минимум на годовом горизонте.
Все! Вербальные интервенции своей цели достигли – рынок там, где нужно. Но нет... бойко разогналась волна на тему «ЦБ повысит ставку до 15%... или 14%», правда без какого-либо четкого обоснования. Рынок встал – даже на неделю денег не дадут до заседания, все затихло в ожидании...
Кредитный импульс. Кредитование разогналось – это понятный фактор за повышение ставки. Но разогналось оно до того, как ЦБ удалось довести до рынка ставку 12%. Банки, конечно, «зажгли» в августе, выдав только населению кредитов на 1.8 трлн руб., а если посмотреть на взлет рублевой денежной массы М2 сразу на 3% м/м (~2% м/м с учетом сезонности), то и корпоративный кредит тоже неплохо разогнали. Но это лишь разовый всплеск, после которого есть все шансы увидеть жесткую посадку, даже при текущей ставке. Добавим к этому постепенный переход рынка в состояние структурного дефицита ликвидности, ужесточение макропруденциального и прочего регулирования... и получим в ближайшие пару кварталов жесткое охлаждение кредитного импульса.
Бюджетный импульс. Вышедшие за август данные по динамике бюджета указывают на торможение бюджетного импульса. Наиболее важное здесь – это нормализация расходов, которые вернулись на траекторию разумного роста. Определенный предвыборный всплеск расходов скорее всего будет, но влияние на инфляцию и импорт его не будет значительным при текущих тенденциях.
Зарплатный импульс. Дефицит рабочей силы и рост зарплат в текущей ситуации – это реальность и это структурная история, которая требует сохранения жесткой денежно-кредитной политики, но текущая политика вполне соответствует таковой, хотя она себя еще не реализовала в полной мере.
Курс рубля. Добавит к инфляции определенный импульс. Но фактические проблемы здесь тоже структурные, связанные с разделением рынка на оффшор и внутренний рынок, взаимосвязи между которыми асинхронные. Часть валютной ликвидности, связанная с расчетами, уходит в оффшор. Добавим повышенный спрос на вывоз капитала, связанный с геополитической ситуацией, устойчивый импорт на фоне роста рублевых доходов и получим неликвидный и волатильный внутренний валютный рынок. Чистые поступления валюты по торговому счету не покрывают оттоки. В ближайшие месяцы будет рост экспортных доходов, который должен перекрыть дефицит $3-4 млрд и стабилизировать ситуацию (временно).
Инфляционные ожидания и инфляция. Ожидания населения выросли до 11.5% и еще могут подрасти, ставка на вполне логичном уровне. К инфляции добавится топливный фактор: роста цен на бензин /дизельное топливо, но это разовый фактор и даже это пока не предполагает выхода инфляции за пределы 7-8%. В такой ситуации ставки 12-13% являются жесткой политикой, сопоставимой с тем, что Банк России делал после 2014 года и П.Волкер делал в 1980-х в США - условные 5% в реальном выражении. Если, конечно, ориентироваться на риски инфляции, а не что-то еще....
Жадность, азарт, удивление, страх и немного паники – финрынок в последний месяц.
С чего все началось? Банк России повысил ставку до 12% (вполне логичного уровня для текущей инфляционной ситуации). Банки намек не поняли и весь август агрессивно качали кредит «подешевле» в надежде, что это временно, месяца на три. Что (вполне логично) спровоцировало реакцию ЦБ и активные вербальные интервенции. Надо сказать, они вполне успешно достигли своей цели – денежный рынок и рынок долга в панике развернулся и улетел в диапазон 12-13%, как минимум на годовом горизонте.
Все! Вербальные интервенции своей цели достигли – рынок там, где нужно. Но нет... бойко разогналась волна на тему «ЦБ повысит ставку до 15%... или 14%», правда без какого-либо четкого обоснования. Рынок встал – даже на неделю денег не дадут до заседания, все затихло в ожидании...
Кредитный импульс. Кредитование разогналось – это понятный фактор за повышение ставки. Но разогналось оно до того, как ЦБ удалось довести до рынка ставку 12%. Банки, конечно, «зажгли» в августе, выдав только населению кредитов на 1.8 трлн руб., а если посмотреть на взлет рублевой денежной массы М2 сразу на 3% м/м (~2% м/м с учетом сезонности), то и корпоративный кредит тоже неплохо разогнали. Но это лишь разовый всплеск, после которого есть все шансы увидеть жесткую посадку, даже при текущей ставке. Добавим к этому постепенный переход рынка в состояние структурного дефицита ликвидности, ужесточение макропруденциального и прочего регулирования... и получим в ближайшие пару кварталов жесткое охлаждение кредитного импульса.
Бюджетный импульс. Вышедшие за август данные по динамике бюджета указывают на торможение бюджетного импульса. Наиболее важное здесь – это нормализация расходов, которые вернулись на траекторию разумного роста. Определенный предвыборный всплеск расходов скорее всего будет, но влияние на инфляцию и импорт его не будет значительным при текущих тенденциях.
Зарплатный импульс. Дефицит рабочей силы и рост зарплат в текущей ситуации – это реальность и это структурная история, которая требует сохранения жесткой денежно-кредитной политики, но текущая политика вполне соответствует таковой, хотя она себя еще не реализовала в полной мере.
Курс рубля. Добавит к инфляции определенный импульс. Но фактические проблемы здесь тоже структурные, связанные с разделением рынка на оффшор и внутренний рынок, взаимосвязи между которыми асинхронные. Часть валютной ликвидности, связанная с расчетами, уходит в оффшор. Добавим повышенный спрос на вывоз капитала, связанный с геополитической ситуацией, устойчивый импорт на фоне роста рублевых доходов и получим неликвидный и волатильный внутренний валютный рынок. Чистые поступления валюты по торговому счету не покрывают оттоки. В ближайшие месяцы будет рост экспортных доходов, который должен перекрыть дефицит $3-4 млрд и стабилизировать ситуацию (временно).
Инфляционные ожидания и инфляция. Ожидания населения выросли до 11.5% и еще могут подрасти, ставка на вполне логичном уровне. К инфляции добавится топливный фактор: роста цен на бензин /дизельное топливо, но это разовый фактор и даже это пока не предполагает выхода инфляции за пределы 7-8%. В такой ситуации ставки 12-13% являются жесткой политикой, сопоставимой с тем, что Банк России делал после 2014 года и П.Волкер делал в 1980-х в США - условные 5% в реальном выражении. Если, конечно, ориентироваться на риски инфляции, а не что-то еще....
❤1