Стартапы в Силиконовой долине становятся всё менее «человекозатратными».
Среднее количество сотрудников в молодых фирмах сокращается. В 2018 году в типичной фирме, которая привлекла $10-25 млн, работало 50 человек. В 2023 году в таких фирмах - уже 41 человек. Та же история с более крупными стартапами.
Среднее количество сотрудников в молодых фирмах сокращается. В 2018 году в типичной фирме, которая привлекла $10-25 млн, работало 50 человек. В 2023 году в таких фирмах - уже 41 человек. Та же история с более крупными стартапами.
Больше, чем в СССР: в РФ возбуждается одно дело о госизмене в день
За 2023 год в России будет возбуждено больше уголовных дел о госизмене, чем за предыдущие 20 лет, — к такому выводу пришло издание "Холод", изучив статистику подобных дел за последние семь месяцев.
По данным издания, с января по июль 2023 года в России было возбуждено не менее 82 дел по госизмене - это только те, которые можно найти в открытых источниках. За весь 2022 год было возбуждено только 20 таких дел. В статье подчёркивается, что реальное число уголовных дел может быть существенно большим, поскольку ФСБ сообщает не обо всех подобных делах.
__________________________
За 2023 год в России будет возбуждено больше уголовных дел о госизмене, чем за предыдущие 20 лет, — к такому выводу пришло издание "Холод", изучив статистику подобных дел за последние семь месяцев.
По данным издания, с января по июль 2023 года в России было возбуждено не менее 82 дел по госизмене - это только те, которые можно найти в открытых источниках. За весь 2022 год было возбуждено только 20 таких дел. В статье подчёркивается, что реальное число уголовных дел может быть существенно большим, поскольку ФСБ сообщает не обо всех подобных делах.
__________________________
Издание отмечает, что в последний раз такое количество дел по статье о госизмене возбуждалось только в годы правления Иосифа Сталина. Даже в СССР после его смерти таких дел было в среднем меньше, чем в нынешней России.🫡1
Кубышка на “черный день”: мормоны накопили колоссальные денежные резервы - больше чем у Google и Microsoft - Daily Mail
📍Церковь мормонов, насчитывающая всего лишь 17 миллионов человек по всему миру, накопила огромный резервный фонд наличных денег - $236 миллиардов, который, по оценкам экспертов, к 2044 году может составить $1 триллион. Сумма, отложенная “на черный день”, намного превышает резервы техногигантов - Google, Microsoft и Apple.
Каждый мормон отдает в церковь “десятину” - десятую часть своего дохода. Расследователям удалось выяснить, что деньги прихожан вкладываются в акции, а состояние церкви таким образом постоянно растет. Верующие подписывают пожизненное обязательство о неразглашении тайны.
__________________________
📍Церковь мормонов, насчитывающая всего лишь 17 миллионов человек по всему миру, накопила огромный резервный фонд наличных денег - $236 миллиардов, который, по оценкам экспертов, к 2044 году может составить $1 триллион. Сумма, отложенная “на черный день”, намного превышает резервы техногигантов - Google, Microsoft и Apple.
Каждый мормон отдает в церковь “десятину” - десятую часть своего дохода. Расследователям удалось выяснить, что деньги прихожан вкладываются в акции, а состояние церкви таким образом постоянно растет. Верующие подписывают пожизненное обязательство о неразглашении тайны.
__________________________
Официальная причина, почему мормоны создают такие огромные резервы, - ожидаемое Второе пришествие Христа. Они считают, что перед этим событием настанет череда войн и бедствий, к которым важно подготовиться финансово.Mail Online
Could Mormon Church be worth $1TRILLION in 20 years?
The church is already worth an estimated $236bn, largely thanks its secretive investment fund. But questions have been raised over what the cash is for and whether the church is misusing it.
🔥4🤯1🗿1
Объёмы производства электроэнергии в США по источникам, 1990–2022 (Chartr)
_____________________________
_____________________________
Объёмы указаны в мегаватт⋅часахАнглийский экономический историк Адам Туз про Израиль пишет:
Израиль тоже был частью западного «золотого тридцатилетия» 1948-1978, когда правительства были если уж не впрямую левые (социал-демократические), то хотя бы социальные. Это пик лучшей жизни для подавляющего большинства этих обществ.
Туз пишет, что в 1960-70-е Израиль был больше открыт миру и более экономически успешен, чем сегодня, если смотреть на такой важный показатель, как отношение импорта и экспорта к ВВП, в процентах. На графике хорошо виден этот пик.
Но неолиберализм и правая повестка и в Израиле сделало его экономику менее успешной.
_____________________________
И ещё замечание Туза:
Израиль тоже был частью западного «золотого тридцатилетия» 1948-1978, когда правительства были если уж не впрямую левые (социал-демократические), то хотя бы социальные. Это пик лучшей жизни для подавляющего большинства этих обществ.
Туз пишет, что в 1960-70-е Израиль был больше открыт миру и более экономически успешен, чем сегодня, если смотреть на такой важный показатель, как отношение импорта и экспорта к ВВП, в процентах. На графике хорошо виден этот пик.
Но неолиберализм и правая повестка и в Израиле сделало его экономику менее успешной.
_____________________________
И ещё замечание Туза:
«Кроме того, одной из определяющих черт политической экономии Израиля в первые десятилетия его существования было равенство. К 1970-м годам в Израиле был один из самых низких коэффициентов Джини в мире. Доля доходов, приходящихся на 1% самых богатых, была такой же низкой, как и в Швеции. Сегодня он почти такой же высокий, как в США».👍2
Жить на Гавайях - дороже всего в США, а вот в Западной Вирджинии жители платят по счетам меньше остальных американцев - Doxo
📍Аналитики Doxo составили топ-10 штатов, где платить по счетам дороже всего, а также рейтинг с минимальными по стране расходами. Для составления списков в расчет брались средние суммы по ипотеке, аренде авто, коммунальным услугам, страховке и еще нескольким критериям.
Самая дорогая жизнь - на Гавайях. В среднем местные здесь платят по счетам ежемесячно $3070 - это на 50% больше, чем в среднем по всей Америке. Также в топ-3 самых дорогих штатов вошли Калифорния и Нью-Джерси.
А вот дешевле всего жить в Западной Вирджинии. Здесь местные жители в среднем тратят $1530 ежемесячно. В числе самых дешевых штатов - также Миссисипи и Арканзас.
_____________________________
📍Аналитики Doxo составили топ-10 штатов, где платить по счетам дороже всего, а также рейтинг с минимальными по стране расходами. Для составления списков в расчет брались средние суммы по ипотеке, аренде авто, коммунальным услугам, страховке и еще нескольким критериям.
Самая дорогая жизнь - на Гавайях. В среднем местные здесь платят по счетам ежемесячно $3070 - это на 50% больше, чем в среднем по всей Америке. Также в топ-3 самых дорогих штатов вошли Калифорния и Нью-Джерси.
А вот дешевле всего жить в Западной Вирджинии. Здесь местные жители в среднем тратят $1530 ежемесячно. В числе самых дешевых штатов - также Миссисипи и Арканзас.
_____________________________
Полностью с рейтингом наиболее дорогих и дешевых штатов США можно ознакомиться здесь.👍1
Сервис «Яндекс Go» с 1 сентября будет передавать данные в ФСБ
С 1 сентября в России вступает в силу закон, который предоставляет силовым структурам доступ к базам «Яндекс Go» и всех других служб такси .
Силовики смогут использовать данные и из России, и из заграничных такси-филиалов российских компаний.
_____________________________
Казахстан, Грузия, Израль
С 1 сентября в России вступает в силу закон, который предоставляет силовым структурам доступ к базам «Яндекс Go» и всех других служб такси .
Силовики смогут использовать данные и из России, и из заграничных такси-филиалов российских компаний.
_____________________________
В случае «Яндекс Go» это беспокоит сразу несколько государств. Казахстан, Грузия, Израль
высказали беспокойство по поводу новому закону. Представители этих государств рассматривают блокировку доменов компании, ограничения её деятельности или продажу компании местным предпринимателям.😁6🤔1👀1
Forwarded from 𝓓𝓮𝓿𝓲𝓵𝓼 • 𝓜𝓲𝓷𝓭𝓼
В этом всем процессе есть нечто невыразимо забавное. Посудите сами — для обывателя резкий обвал национальной единицы всегда происходит, как снег на голову посередине лета.
Будучи слишком доверчивым, он доверяет пропаганде мнимной «стабильности», что льется из телевизоров/интернетов и каждый раз, абсолютно каждый раз, для него резкое падение рубля — это стресс и паника.
Будучи слишком доверчивым, он доверяет пропаганде мнимной «стабильности», что льется из телевизоров/интернетов и каждый раз, абсолютно каждый раз, для него резкое падение рубля — это стресс и паника.
Telegraph
Кто Виноват? И Что Делать?
Дабы насладиться полностью, сначала вспомним славную историю, затем посмеемся над настоящим и даже заглянем в… будущее. Но сперва, чтобы понять комизм нынешней ситуации, вспомним 2014 год. Тогда уже случилось нечто, что у всех отложилось в памяти навсегда…
💯5🔥1
Вероятно, США ожидают рецессия на потребительском рынке.
Это следует из анализа динамики сбережений американцев.
По состоянию на июнь домохозяйства потратили 90% из $2,1 трлн избыточных сбережений, накопленных во время пандемии. Всего осталось менее $190 млрд избыточных сбережений. При существующей динамике трат избыточные сбережения будут полностью исчерпаны к концу III кв. 2023 года.
_____________________________
Это следует из анализа динамики сбережений американцев.
По состоянию на июнь домохозяйства потратили 90% из $2,1 трлн избыточных сбережений, накопленных во время пандемии. Всего осталось менее $190 млрд избыточных сбережений. При существующей динамике трат избыточные сбережения будут полностью исчерпаны к концу III кв. 2023 года.
_____________________________
К тому же потребительские кредиты становятся всё дороже в обслуживании из-за роста ставок ФРС.👍4🤔1
Предел оптимизации промышленности и производства в США достиг своего пика в 2010 году. На протяжении последних 10 лет производительность труда в добывающей и обрабатывающей промышленности не меняется.
Исторический пик роста производительности по 10-летнему тренду был достигнут в 2006 (свыше 50% прироста за 10 лет).
На производительность труда в промышленности влияют прежде всего технологии и оборудование в рамках внедрения автоматизированных комплексов (на уровне производства, мониторинга и планирования) и внедрения высокоэффективного, высокопроизводительного производственного оборудования.
Также на производительность влияет организация труда (организация производственных потоков, эффективное распределение задач и ресурсов), что достигается, в том числе с помощью ИТ технологий. В этом аспекте определенное улучшение может привнести ИИ, но в данный момент нет прогресса на макро-уровне.
Управление производством и персоналом (административные/управленческие факторы) не оказывают существенного влияния из-за отсутствия значимых изменений в корпоративном управлении последние 20-30 лет.
Инфраструктура в США достигла пика своего развития в середине 20 века и скорее в сторону деградации.
Квалификация/компетентность сотрудников, как и мотивация к труду однозначно снижается и этот фактор ухудшает производительность.
На производительность труда в макро-масштабе могут влиять отраслевые сдвиги, когда отрасли с высоким темпом роста производительности (фарма, биотех, полупроводники, аэрокосмическое производство и т.д) могут замещать отрасли с низкой производительностью (деревообработка, текстиль и т.д).
В целом, производительность промышленности в США достигла своего предела, когда факторы, вносящие негативный эффект (квалификация и мотивация сотрудников, инфраструктура) уравновешивают факторы с положительным эффектом (ИИ, высокопроизводительное оборудование).
______________________________
Исторический пик роста производительности по 10-летнему тренду был достигнут в 2006 (свыше 50% прироста за 10 лет).
На производительность труда в промышленности влияют прежде всего технологии и оборудование в рамках внедрения автоматизированных комплексов (на уровне производства, мониторинга и планирования) и внедрения высокоэффективного, высокопроизводительного производственного оборудования.
Также на производительность влияет организация труда (организация производственных потоков, эффективное распределение задач и ресурсов), что достигается, в том числе с помощью ИТ технологий. В этом аспекте определенное улучшение может привнести ИИ, но в данный момент нет прогресса на макро-уровне.
Управление производством и персоналом (административные/управленческие факторы) не оказывают существенного влияния из-за отсутствия значимых изменений в корпоративном управлении последние 20-30 лет.
Инфраструктура в США достигла пика своего развития в середине 20 века и скорее в сторону деградации.
Квалификация/компетентность сотрудников, как и мотивация к труду однозначно снижается и этот фактор ухудшает производительность.
На производительность труда в макро-масштабе могут влиять отраслевые сдвиги, когда отрасли с высоким темпом роста производительности (фарма, биотех, полупроводники, аэрокосмическое производство и т.д) могут замещать отрасли с низкой производительностью (деревообработка, текстиль и т.д).
В целом, производительность промышленности в США достигла своего предела, когда факторы, вносящие негативный эффект (квалификация и мотивация сотрудников, инфраструктура) уравновешивают факторы с положительным эффектом (ИИ, высокопроизводительное оборудование).
______________________________
Причем в факторах с положительным эффектом темп прогресса резко снизился из-за достижения пределов физической эффективности.❤2🔥1
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Доля стран БРИКС и G7 в мировом ВВП (по ППС), 1992–2023 + прогноз до 2028 (Visual Capitalist)
_____________________________
_____________________________
Показатели БРИКС указаны с разбивкой по странам❤1👍1
Как и в любой авторитарной стране Второго мира, в Китае молодёжь тоже очень недовольна существующими порядками.
Правда, выражается это (опять же, как принято во Втором мире) не через протест, а через «самокопание» и пессимизм («внутреннюю эмиграцию»).
Анализ публикаций The Economist в китайских социальных сетях показывает всё более негативные настроения среди людей, родившихся в 1990-х годах.
Безработица среди городских китайцев в возрасте от 16 до 24 лет составляет теперь более 20%, причём более 70% безработной молодежи были выпускниками вузов. «У нас нет надежды, - журнал приводит обобщённое мнение 27-летнего жителя Хуэйчжоу. – Недовольство Системой, которое испытал он и ему подобные привело к появлению нового мрачного словаря, включающего такие фразы, как tangping (лежать плашмя) и bailan (гнить заживо). Всё большее количество молодых пар даже не занимаются сексом - 14,6%, а уровень самоубийств среди молодёжи Китая увеличился в четыре раза за более чем десятилетие».
Правда, выражается это (опять же, как принято во Втором мире) не через протест, а через «самокопание» и пессимизм («внутреннюю эмиграцию»).
Анализ публикаций The Economist в китайских социальных сетях показывает всё более негативные настроения среди людей, родившихся в 1990-х годах.
Безработица среди городских китайцев в возрасте от 16 до 24 лет составляет теперь более 20%, причём более 70% безработной молодежи были выпускниками вузов. «У нас нет надежды, - журнал приводит обобщённое мнение 27-летнего жителя Хуэйчжоу. – Недовольство Системой, которое испытал он и ему подобные привело к появлению нового мрачного словаря, включающего такие фразы, как tangping (лежать плашмя) и bailan (гнить заживо). Всё большее количество молодых пар даже не занимаются сексом - 14,6%, а уровень самоубийств среди молодёжи Китая увеличился в четыре раза за более чем десятилетие».
👍6
Трамп не будет участвовать в республиканских дебатах.
Вместо этого он запишет интервью с Такером Карлсоном. Для Трампа участие на праймериз не критично. Ведь его рейтинги достигают 60% - и у Трампа колоссальный отрыв от остальных кандидатов.
Дебаты важны для Рона Десантиса - чтобы хоть как-то спасти свою кампанию. И для Вивека Рамасвами и Тима Скотта, которые конкурируют за место вице-президента у Трампа. А у демократов дебатов вообще не будет - хотя конкуренты Байдена в лице Роберта Кеннеди и Мэриэнн Уильямсон требуют дать им возможность разнести нынешнего президента в телеэфире.
Под вопросом и основные президентские дебаты. Республиканцы вышли из комиссии по дебатам, обвиняя её в пристрастности. Ведь на прошлых дебатах модераторы постоянно подыгрывали то Клинтон, то Байдену. Политическая система США пошла вразнос - и институт теледебатов, возникший 60 лет назад, может просто не пережить нынешнего раскола в стране.
У Трампа же на следующей неделе судебное испытание - ему нужно явиться в тюрьму в Атланте, сдать отпечатки пальцев и выйти под залог. В Конгрессе Джорджии уже хотят устроить импичмент прокурора, выдвинувшего обвинения против Трампа. Её уличают в том, что она не борется с реальной преступностью, которая зашкаливает в Атланте - но зато “кошмарит” оппонентов Демпартии.
__________________________
Вместо этого он запишет интервью с Такером Карлсоном. Для Трампа участие на праймериз не критично. Ведь его рейтинги достигают 60% - и у Трампа колоссальный отрыв от остальных кандидатов.
Дебаты важны для Рона Десантиса - чтобы хоть как-то спасти свою кампанию. И для Вивека Рамасвами и Тима Скотта, которые конкурируют за место вице-президента у Трампа. А у демократов дебатов вообще не будет - хотя конкуренты Байдена в лице Роберта Кеннеди и Мэриэнн Уильямсон требуют дать им возможность разнести нынешнего президента в телеэфире.
Под вопросом и основные президентские дебаты. Республиканцы вышли из комиссии по дебатам, обвиняя её в пристрастности. Ведь на прошлых дебатах модераторы постоянно подыгрывали то Клинтон, то Байдену. Политическая система США пошла вразнос - и институт теледебатов, возникший 60 лет назад, может просто не пережить нынешнего раскола в стране.
У Трампа же на следующей неделе судебное испытание - ему нужно явиться в тюрьму в Атланте, сдать отпечатки пальцев и выйти под залог. В Конгрессе Джорджии уже хотят устроить импичмент прокурора, выдвинувшего обвинения против Трампа. Её уличают в том, что она не борется с реальной преступностью, которая зашкаливает в Атланте - но зато “кошмарит” оппонентов Демпартии.
__________________________
Прокурор Атланты хочет начать слушания в самый разгар праймериз - но адвокаты Трампа пытаются перенести разбирательства на 2026 год, что вполне реально. Но над Трампом ещё нависли и федеральные расследования, слушания по которым стартуют в январе. В любом случае президентская гонка пройдёт под сенью прокурорских войн.Breitbart
Report: Trump to Sit down with Carlson, Skip First GOP Presidential Debate
Former President Donald Trump will skip the first Republican National Committee (RNC) primary debate, according to reports.
Китай активно переходит на юань
Китай планомерно продолжает переводить свою внешнеэкономическую деятельность в юань. Платежи из Китая уже несколько месяцев как превысили платежи в долларах, суммарные за 6 месяцев исходящие платежи в юанях составляли $1.52 трлн, в то время как в долларах они опустились до $1.36 трлн. Доля доллара в поступивших за 6 месяцев платежах впервые опустилась ниже юаня, соответственно $1.47 трлн против $1.49 трлн.
При этом долларовый баланс у Китая положительный (+$111 млрд за полгода), а в юанях отрицательный (-$30 млрд за полгода). Отток юаней на внешние рынки относительно небольшой, но он постепенно растет, что говорит о постепенном росте юаневой ликвидности за пределами китайской экономики. Объемы, конечно, для Китая смешные пока, но учитывая достаточно небольшие объемы оффшорного рынка – уже вполне заметные.
_____________________________
Китай планомерно продолжает переводить свою внешнеэкономическую деятельность в юань. Платежи из Китая уже несколько месяцев как превысили платежи в долларах, суммарные за 6 месяцев исходящие платежи в юанях составляли $1.52 трлн, в то время как в долларах они опустились до $1.36 трлн. Доля доллара в поступивших за 6 месяцев платежах впервые опустилась ниже юаня, соответственно $1.47 трлн против $1.49 трлн.
При этом долларовый баланс у Китая положительный (+$111 млрд за полгода), а в юанях отрицательный (-$30 млрд за полгода). Отток юаней на внешние рынки относительно небольшой, но он постепенно растет, что говорит о постепенном росте юаневой ликвидности за пределами китайской экономики. Объемы, конечно, для Китая смешные пока, но учитывая достаточно небольшие объемы оффшорного рынка – уже вполне заметные.
_____________________________
Сами изменения уже значительны по масштабам и для долларового рынка...❤3
Надежды на быстрый реверс по ставке ...
В последние дни достаточно часто ходит мнение, что если Банк России повысил ставку некоторым запасом, то уже чуть ли не в сентябре она может быть снижена. Честно говоря, такие ожидания пока выглядят не очень реалистично. Безусловно, резкая реакция ЦБ и разговоры с экспортерами стабилизировали валютный рынок в моменте, не дав ему развалиться (хотя здесь еще есть вопросы относительно того, как текущие продажи валюты скажутся на продажах в «налоговый период»). Но, на инфляцию будет больше влиять не то какой курс здесь и сейчас, а какой импортеры увидели на максимумах, т.е. эффект на инфляцию будет более выраженным скорее всего. И для того, чтобы оценить ситуацию потребуется время.
Деградация объема валютных ресурсов внутри экономики продолжается и это будет оставаться фактором волатильности валютного рынка (и стоимости риска) в будущем на горизонте многих месяцев. Хотя ситуация должна улучшаться в ближайшие месяцы на счет:
Инверсии кривой рублевого рынка, когда краткосрочные ставки выше долгосрочных: ставки денежного рынка в районе 11.8-12%, ОФЗ >2...3 лет лежат в районе 10.7-11.2% (короткий «конец» кривой нерепрезентативен, еще и Минфин погасил долга на 0.5 трлн руб. на днях). Инверсия – это одно из важных условий охлаждения кредитного импульса, чтобы повлиять на конечный спрос и импорт. Быстрое снижение ставки ликвидирует инверсию и это было бы странно ожидать сейчас. Чтобы понять, что реализуется сокращение импорта (как за счет курса, так и охлаждения спроса) – потребуется время и это квартал-другой, мало того еще не понятно насколько импорт будет эластичен по курсу, а кредит по ставкам учитывая большой объем льготных кредитов.
Роста экспорта при «налоговой» цене на нефть $65-70 за баррель – экспортные доходы, которые будут заходить в экономику в августе-октябре при отсутствии покупок по бюджетному правиле. Но какая часть этого прироста будет валютной, а какая рублевой – пока большой вопрос. Часть прироста цен дисконтируется сокращением объемов. Осенью-зимой уже должны заиграть риски связанные с проблемами в мировой экономике, как медленным ростом Китая, так и проблемами в развитых странах от Японии и Британии до США... мантра о «soft landing» сильна, но проблемы от повышения ставок еще не реализовались, т.к полностью компенсируются фискальным стимулом. «ФРС предвидит мягкую посадку экономики» - сказал Б.Бернанке в 2007 году и сорвал бурные похвалы в Конгрессе. Осенняя драка за бюджет в США, с учетом того, что проценты по долгу зайдут за $1 трлн в год, обещает быть интересной.
В этом контексте какие-то первые выводы можно будет делать скорее всего не раньше ноября-декабря, а еще нужно учесть, что добавится бюджетный стимул в начале 2024 года. Перекладывать кейсы 2014 и 2022 года, когда резкое повышение ставок сменялось быстрым понижением, на текущую ситуацию не очень правильно. Сейчас амплитуда повышения сильно меньше, как и ограничивающая премия над рынком, а рисков хватает. Т.е. мы не находимся в ситуации, когда есть много места для обратного маневра и быстрого разворота, как бы еще не пришлось повышать, хотя пока это не видится необходимым.
В последние дни достаточно часто ходит мнение, что если Банк России повысил ставку некоторым запасом, то уже чуть ли не в сентябре она может быть снижена. Честно говоря, такие ожидания пока выглядят не очень реалистично. Безусловно, резкая реакция ЦБ и разговоры с экспортерами стабилизировали валютный рынок в моменте, не дав ему развалиться (хотя здесь еще есть вопросы относительно того, как текущие продажи валюты скажутся на продажах в «налоговый период»). Но, на инфляцию будет больше влиять не то какой курс здесь и сейчас, а какой импортеры увидели на максимумах, т.е. эффект на инфляцию будет более выраженным скорее всего. И для того, чтобы оценить ситуацию потребуется время.
Деградация объема валютных ресурсов внутри экономики продолжается и это будет оставаться фактором волатильности валютного рынка (и стоимости риска) в будущем на горизонте многих месяцев. Хотя ситуация должна улучшаться в ближайшие месяцы на счет:
Инверсии кривой рублевого рынка, когда краткосрочные ставки выше долгосрочных: ставки денежного рынка в районе 11.8-12%, ОФЗ >2...3 лет лежат в районе 10.7-11.2% (короткий «конец» кривой нерепрезентативен, еще и Минфин погасил долга на 0.5 трлн руб. на днях). Инверсия – это одно из важных условий охлаждения кредитного импульса, чтобы повлиять на конечный спрос и импорт. Быстрое снижение ставки ликвидирует инверсию и это было бы странно ожидать сейчас. Чтобы понять, что реализуется сокращение импорта (как за счет курса, так и охлаждения спроса) – потребуется время и это квартал-другой, мало того еще не понятно насколько импорт будет эластичен по курсу, а кредит по ставкам учитывая большой объем льготных кредитов.
Роста экспорта при «налоговой» цене на нефть $65-70 за баррель – экспортные доходы, которые будут заходить в экономику в августе-октябре при отсутствии покупок по бюджетному правиле. Но какая часть этого прироста будет валютной, а какая рублевой – пока большой вопрос. Часть прироста цен дисконтируется сокращением объемов. Осенью-зимой уже должны заиграть риски связанные с проблемами в мировой экономике, как медленным ростом Китая, так и проблемами в развитых странах от Японии и Британии до США... мантра о «soft landing» сильна, но проблемы от повышения ставок еще не реализовались, т.к полностью компенсируются фискальным стимулом. «ФРС предвидит мягкую посадку экономики» - сказал Б.Бернанке в 2007 году и сорвал бурные похвалы в Конгрессе. Осенняя драка за бюджет в США, с учетом того, что проценты по долгу зайдут за $1 трлн в год, обещает быть интересной.
В этом контексте какие-то первые выводы можно будет делать скорее всего не раньше ноября-декабря, а еще нужно учесть, что добавится бюджетный стимул в начале 2024 года. Перекладывать кейсы 2014 и 2022 года, когда резкое повышение ставок сменялось быстрым понижением, на текущую ситуацию не очень правильно. Сейчас амплитуда повышения сильно меньше, как и ограничивающая премия над рынком, а рисков хватает. Т.е. мы не находимся в ситуации, когда есть много места для обратного маневра и быстрого разворота, как бы еще не пришлось повышать, хотя пока это не видится необходимым.
______________________________
Минфин думает о юаневых свопах ... это могло бы ускорить переход и выстраивание рынка, идея бродит полгода уже и будет очень правильно, если она реализуется. Став источником юаневой ликвидности по разумным ставкам (в ФНБ сейчас ¥280 млрд и будет подрастать), Минфин сильно поможет развитию юаневого рынка, особенно если даст не просто своп, а линейку свопов под денежный рынок до года, т.к. каждый юань здесь может мультиплицироваться. Сейчас ликвидных юаней на корсчетах и депозитах в банках-нерезидентах менее ¥80 млрд.Рост дефицита российского бюджета активизировал полемику о природе госдолга.
В отличие от большинства стран мира, Россия не может сейчас рассчитывать на привлечение внешних займов (даже Китай не горит желанием кредитовать). Опорой может быть только внутреннее заимствование.
Но так ли страшен внутренний госдолг? Модная среди западных левых экономистов «современная денежная теория», или Modern Monetary Theory (MMT) говорит – нет.
На очень простом языке суть ММТ ещё в 2020 году объяснял американо-советский экономист Леонид Вальдман:
«MMT очень популярна в левом крыле Демократической партии США. Один из главных её теоретиков - Стефани Келтон, которая была экономическим советником претендента на пост президента Берни Сандерса. Сколь живо эта теория поддерживается левыми, столь живо отвергается республиканцами, банкирами и Федеральным резервом.
Сама теория не нова, её базовые положения были вылеплены еще в начале ХХ века, но последние годы это направление бурно развивается. Отмечу несколько ключевых положений:
- Во-первых, утверждение, что дефицит государственного бюджета не является чем-то ужасным. Если долги государства только в национальной валюте, то дефолт невозможен, поскольку всегда можно рассчитаться по ранее взятым обязательствам, напечатав дополнительное количество денег.
- Во-вторых, в сущности, и государственный долг не очень-то и нужен, потому что сама валюта тоже является формой долга. Доллар - это, считайте, долговая расписка. Деньги так и эволюционировали - с долговых расписок, обязательства поставить какой-либо товар на сумму, скажем, в один доллар. Поэтому зачем на долговую расписку создавать вторую долговую расписку, которая называется государственной облигацией, для сторонников теории ММТ не очень понятно.
- В-третьих, установление и сбор налогов не является такой уж необходимостью, пока не начинает расти инфляция, так как именно с помощью налогов можно регулировать избыточную денежную массу и изымать её из обращения, тем самым препятствуя развитию инфляции.
- В-четвёртых, основными задачами бюджета, помимо поддержания самого государства, его оборонных ресурсов и тому подобного, являются социальные задачи. В первую очередь, гарантирование полной занятости, бесплатное здравоохранение, образование, защита климата и тому подобные задачи. Понятно, почему левым симпатична такая теория. С её помощью они надеются трансформировать Америку из страны крайнего имущественного неравенства, в которой никогда нет достаточных средств для блага людей, в нечто крайне симпатичное.
Сейчас ММТ из теории фактически стала практикой. В экстренной ситуации Федеральный резерв, забыв о мантре про финансовую дисциплину, начинает печатать деньги в немыслимых количествах, которые потом посылаются чеками населению, льготными ссудами - малым предприятиям. Этими деньгами спасают авиакомпании или круизные теплоходы, компании разных отраслей. Этими деньгами восполняются потери доходов бюджета из-за разрешения гражданам на полгода-год отложить платежи за жилье. Этими деньгами увеличивают пособия по безработице и расширяют сроки таких выплат, и т.д. Иными словами, в ситуации острого финансового кризиса финансовая политика приближается к тому, о чем мечтали прогрессисты: она становится политикой социального государства.
Как такое стало возможным? Помимо ахового состояния американского общества в условиях пандемии, есть и другое основание. Почти семикратное расширение денежной массы после финансового кризиса 2008-2009 годов не принесло никакой гиперинфляции, которую пророчили. Не только гиперинфляции, но и какой-либо вообще инфляции. То есть было экспериментально установлено, что дефицит бюджета, раздутая денежная масса - всё это не страшно, и не надо, мол, нас пугать, объясняя, почему у государства нет денег для прощения студенческих долгов, реформы здравоохранения и т.д. Появилось даже примечательное словообразование: самофинансируемое правительство. То есть правительство, которое оплачивает свои расходы независимо от сбора налогов».
В отличие от большинства стран мира, Россия не может сейчас рассчитывать на привлечение внешних займов (даже Китай не горит желанием кредитовать). Опорой может быть только внутреннее заимствование.
Но так ли страшен внутренний госдолг? Модная среди западных левых экономистов «современная денежная теория», или Modern Monetary Theory (MMT) говорит – нет.
На очень простом языке суть ММТ ещё в 2020 году объяснял американо-советский экономист Леонид Вальдман:
«MMT очень популярна в левом крыле Демократической партии США. Один из главных её теоретиков - Стефани Келтон, которая была экономическим советником претендента на пост президента Берни Сандерса. Сколь живо эта теория поддерживается левыми, столь живо отвергается республиканцами, банкирами и Федеральным резервом.
Сама теория не нова, её базовые положения были вылеплены еще в начале ХХ века, но последние годы это направление бурно развивается. Отмечу несколько ключевых положений:
- Во-первых, утверждение, что дефицит государственного бюджета не является чем-то ужасным. Если долги государства только в национальной валюте, то дефолт невозможен, поскольку всегда можно рассчитаться по ранее взятым обязательствам, напечатав дополнительное количество денег.
- Во-вторых, в сущности, и государственный долг не очень-то и нужен, потому что сама валюта тоже является формой долга. Доллар - это, считайте, долговая расписка. Деньги так и эволюционировали - с долговых расписок, обязательства поставить какой-либо товар на сумму, скажем, в один доллар. Поэтому зачем на долговую расписку создавать вторую долговую расписку, которая называется государственной облигацией, для сторонников теории ММТ не очень понятно.
- В-третьих, установление и сбор налогов не является такой уж необходимостью, пока не начинает расти инфляция, так как именно с помощью налогов можно регулировать избыточную денежную массу и изымать её из обращения, тем самым препятствуя развитию инфляции.
- В-четвёртых, основными задачами бюджета, помимо поддержания самого государства, его оборонных ресурсов и тому подобного, являются социальные задачи. В первую очередь, гарантирование полной занятости, бесплатное здравоохранение, образование, защита климата и тому подобные задачи. Понятно, почему левым симпатична такая теория. С её помощью они надеются трансформировать Америку из страны крайнего имущественного неравенства, в которой никогда нет достаточных средств для блага людей, в нечто крайне симпатичное.
Сейчас ММТ из теории фактически стала практикой. В экстренной ситуации Федеральный резерв, забыв о мантре про финансовую дисциплину, начинает печатать деньги в немыслимых количествах, которые потом посылаются чеками населению, льготными ссудами - малым предприятиям. Этими деньгами спасают авиакомпании или круизные теплоходы, компании разных отраслей. Этими деньгами восполняются потери доходов бюджета из-за разрешения гражданам на полгода-год отложить платежи за жилье. Этими деньгами увеличивают пособия по безработице и расширяют сроки таких выплат, и т.д. Иными словами, в ситуации острого финансового кризиса финансовая политика приближается к тому, о чем мечтали прогрессисты: она становится политикой социального государства.
Как такое стало возможным? Помимо ахового состояния американского общества в условиях пандемии, есть и другое основание. Почти семикратное расширение денежной массы после финансового кризиса 2008-2009 годов не принесло никакой гиперинфляции, которую пророчили. Не только гиперинфляции, но и какой-либо вообще инфляции. То есть было экспериментально установлено, что дефицит бюджета, раздутая денежная масса - всё это не страшно, и не надо, мол, нас пугать, объясняя, почему у государства нет денег для прощения студенческих долгов, реформы здравоохранения и т.д. Появилось даже примечательное словообразование: самофинансируемое правительство. То есть правительство, которое оплачивает свои расходы независимо от сбора налогов».
Интересный взгляд на формирование государств у известного социального антрополога, профессора политологии и антропологии Йельского университета Джеймса Скотта.
Если кратко: в зерновых государствах не может не быть деспотии («Социологическое обозрение», №3, 2012). Кроме первых аквадеспотий Древних Египта, шумерского царства, Китая, империи ацтеков и инков сюда попадает и Россия.
В таком зерновом государстве постепенно отменяются все альтернативные источники пропитания, а жизнь примитивизируется. Вспомнилось, что к началу ХХ века в некоторых местах Черноземья под зерно было распахано 80-90% площадей (путём сведения лесов и пастбищ).
Скотт пишет:
«Уничтожение всех альтернативных и смешанных форм выживания - неотъемлемый элемент экономической стратегии любого государства по защите и расширению своего зернового хозяйства».
Население таких зерновых деспотий всю жизнь пытается выстроить альтернативные источники выживания, а в ответ деспотия всё время ищет возможности закабалить людей.
«Эстер Бозеруп полагает, что «…невозможно заставить представителей нижних слоёв отказаться от поиска альтернативных источников средств существования, пока они обладают личной свободой».
Другая проблема, с которой столкнулись зерновые империи, — удержание своих граждан в государственных границах:
«Многие законы первых царств Китая, как и Российской империи в XVIII в., были призваны предотвратить отток населения. Законы китайской императорской династии Тан предусматривали наказание в тридцать ударов палкой за отъезд из места рождения и три года принудительного труда за бродяжничество. Не способствующие стабильным налоговым сборам стратегии выживания (собирательство и подсечно-огневое земледелие) не поощрялись государством, запрещались, наказывались и стигматизировались культурой как варварские.
Например, Великая Китайская стена удерживала не только кочевников с севера, но и бегство китайских крестьян на север.
В случае кризиса престолонаследия, неурожая или войны отток населения на периферию был массовым. Но и в спокойные времена он был впечатляющим: люди не только искали независимости и относительной свободы от государства, но и стремились к прямым экономическим преимуществам безгосударственной жизни. Наиболее привлекательна эта автономия была для пленников, рабов и беднейших слоев, которые страдали от всех ограничений жизни в государстве, не получая привилегий, доступных владельцам собственности, купцам и чиновникам
Наличие просторной периферии с массой различных форматов выживания, позволявших к тому же избегать большинства поборов, из которых государство черпало свою жизненную силу, постоянно искушало граждан государства сбежать из-под его контроля».
Чем менее подходила местность для зерновых, чем больше было в ней источников пропитания, тем более свободные люди жили там:
«Если местность холмистая или гористая, если на ней нет судоходных рек и постоянных источников воды - всё это затрудняет контроль государства за рабочей силой и изъятие у неё продукции. Любая комбинация обозначенных препятствий мешает становлению государства».
Так, пишет Скотт, возникла Афинская демократия (и вообще полисные демократии Греции) – при вечном дефиците зерна. Людям там приходилось разрабатывать рудники, создавать ремёсла, строить флот и заниматься тороговлей, или завоёвывать рабов. По меркам античности источники выживания в таких первых демократиях стремились к максимуму.
Неудивительно появление полисной демократии и средневековом Новгороде – с его вечным дефицитом зерна.
__________________________
Если кратко: в зерновых государствах не может не быть деспотии («Социологическое обозрение», №3, 2012). Кроме первых аквадеспотий Древних Египта, шумерского царства, Китая, империи ацтеков и инков сюда попадает и Россия.
В таком зерновом государстве постепенно отменяются все альтернативные источники пропитания, а жизнь примитивизируется. Вспомнилось, что к началу ХХ века в некоторых местах Черноземья под зерно было распахано 80-90% площадей (путём сведения лесов и пастбищ).
Скотт пишет:
«Уничтожение всех альтернативных и смешанных форм выживания - неотъемлемый элемент экономической стратегии любого государства по защите и расширению своего зернового хозяйства».
Население таких зерновых деспотий всю жизнь пытается выстроить альтернативные источники выживания, а в ответ деспотия всё время ищет возможности закабалить людей.
«Эстер Бозеруп полагает, что «…невозможно заставить представителей нижних слоёв отказаться от поиска альтернативных источников средств существования, пока они обладают личной свободой».
Другая проблема, с которой столкнулись зерновые империи, — удержание своих граждан в государственных границах:
«Многие законы первых царств Китая, как и Российской империи в XVIII в., были призваны предотвратить отток населения. Законы китайской императорской династии Тан предусматривали наказание в тридцать ударов палкой за отъезд из места рождения и три года принудительного труда за бродяжничество. Не способствующие стабильным налоговым сборам стратегии выживания (собирательство и подсечно-огневое земледелие) не поощрялись государством, запрещались, наказывались и стигматизировались культурой как варварские.
Например, Великая Китайская стена удерживала не только кочевников с севера, но и бегство китайских крестьян на север.
В случае кризиса престолонаследия, неурожая или войны отток населения на периферию был массовым. Но и в спокойные времена он был впечатляющим: люди не только искали независимости и относительной свободы от государства, но и стремились к прямым экономическим преимуществам безгосударственной жизни. Наиболее привлекательна эта автономия была для пленников, рабов и беднейших слоев, которые страдали от всех ограничений жизни в государстве, не получая привилегий, доступных владельцам собственности, купцам и чиновникам
Наличие просторной периферии с массой различных форматов выживания, позволявших к тому же избегать большинства поборов, из которых государство черпало свою жизненную силу, постоянно искушало граждан государства сбежать из-под его контроля».
Чем менее подходила местность для зерновых, чем больше было в ней источников пропитания, тем более свободные люди жили там:
«Если местность холмистая или гористая, если на ней нет судоходных рек и постоянных источников воды - всё это затрудняет контроль государства за рабочей силой и изъятие у неё продукции. Любая комбинация обозначенных препятствий мешает становлению государства».
Так, пишет Скотт, возникла Афинская демократия (и вообще полисные демократии Греции) – при вечном дефиците зерна. Людям там приходилось разрабатывать рудники, создавать ремёсла, строить флот и заниматься тороговлей, или завоёвывать рабов. По меркам античности источники выживания в таких первых демократиях стремились к максимуму.
Неудивительно появление полисной демократии и средневековом Новгороде – с его вечным дефицитом зерна.
__________________________
Скотт замечает, что кроме зерна другими видами «деспотических товаров» могут быть аграрные культуры, тоже «растущие на поверхности земли, хорошо хранящиеся и поддающиеся учёту».
Например, для России до её активного включения в мировую торговлю зерном стали (с середины XVI века) лён и пенька, шедшие на такелаж (парусину и канаты) для морских судов Англии и Голландии.
Для других регионов такой культурой стал хлопок.👍1
О разнице подхода к ипотеке в Дании и США.
«В качестве альтернативы американскому рынку можно привести пример датского ипотечного рынка, который успешно работает в своей стране на протяжении уже более двух столетий. Доля дефолтов по кредитам здесь небольшая, а стандартизированные продукты обеспечивают сильную конкуренцию, приводящую к низким процентным ставкам и низким операционным издержкам. Одной из причин, объясняющих небольшую долю объявлений о неплатежеспособности по кредитам в Дании, являются строгие правила: заёмщики не могут занимать более 80% стоимости своих домов, при этом первые убытки должен нести инициатор ипотечного кредита. В американской системе повышается риск возникновения отрицательного собственного капитала, и к тому же она поощряет участников рынка заниматься спекулятивными операциями. Датская система, напротив, предназначена для недопущения отрицательного собственного капитала и предотвращения спекуляций».
__________________________
«В качестве альтернативы американскому рынку можно привести пример датского ипотечного рынка, который успешно работает в своей стране на протяжении уже более двух столетий. Доля дефолтов по кредитам здесь небольшая, а стандартизированные продукты обеспечивают сильную конкуренцию, приводящую к низким процентным ставкам и низким операционным издержкам. Одной из причин, объясняющих небольшую долю объявлений о неплатежеспособности по кредитам в Дании, являются строгие правила: заёмщики не могут занимать более 80% стоимости своих домов, при этом первые убытки должен нести инициатор ипотечного кредита. В американской системе повышается риск возникновения отрицательного собственного капитала, и к тому же она поощряет участников рынка заниматься спекулятивными операциями. Датская система, напротив, предназначена для недопущения отрицательного собственного капитала и предотвращения спекуляций».
__________________________
Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц, «Freefall: America, Free Markets, and the Sinking of the World Economy».По данным Clarivate, лондонской компании, которая отслеживает глобальные научные исследования, более 40% научной продукции Америки, измеряемой количеством высококачественных статей, подготовленных американскими учёными, связаны с сотрудничеством с иностранными исследователями.
Научный партнёр №1 для США – Китай. Это касается и китайских учёных, также пользующихся плодами совместных научных исследований.
_____________________________
Научный партнёр №1 для США – Китай. Это касается и китайских учёных, также пользующихся плодами совместных научных исследований.
_____________________________
Охлаждение отношений между США и Китаем сильно скажется на научных разработках двух стран, особенно в таких областях, как Телеком, нанотехнологии, инжиниринг и энергетика.#США
Пауэлл и Йеллен – чудеса эквилибристики...
Активы ФРС на неделе сократились на внушительные $62.5 млрд, из которых портфель гособлигаций сократился на $42.4 млрд, но денег в системе меньше не стало. Потому как Минфин США на этой же неделе сократил свой баланс «кэша» на счетах ФРС сразу на $47.4 млрд до $384.8 млрд - фактически синхронно Пауэлл - изъял, Йеллен - добавила уже не в первый раз, что говорит о достаточно высоком уровне координации. На конец сентября Минфин США хочет иметь $650 млрд «кэша» на счету.
При этом, ведомство Йеллен продолжало наращивать долг, а не только тратило свой запас наличных – с начала месяца рыночный долг вырос на $142 млрд и все пока идет по траектории дальнейшего роста дефицита бюджета в августе, хотя это еще не весь месяц прошел – посмотрим.
В итоге, несмотря на достаточно резкое сокращение баланса ФРС, денег у банков меньше особо не стало. Но, если Минфин свой план реализует, ему надо будет забрать из системы более $250 млрд к концу квартала, особенно в сентябре, когда обычно профицит бюджета. Долларов в системе пока меньше не становится, но предложение госдолга растет (как за счет займов Минфина, так и за счет сокращения портфеля ФРС), что продолжает давить на доходности – кривая госдолга подрастает. Йеллен приходится давать премию на векселях относительно фьючерсной кривой.
__________________________
Пауэлл и Йеллен – чудеса эквилибристики...
Активы ФРС на неделе сократились на внушительные $62.5 млрд, из которых портфель гособлигаций сократился на $42.4 млрд, но денег в системе меньше не стало. Потому как Минфин США на этой же неделе сократил свой баланс «кэша» на счетах ФРС сразу на $47.4 млрд до $384.8 млрд - фактически синхронно Пауэлл - изъял, Йеллен - добавила уже не в первый раз, что говорит о достаточно высоком уровне координации. На конец сентября Минфин США хочет иметь $650 млрд «кэша» на счету.
При этом, ведомство Йеллен продолжало наращивать долг, а не только тратило свой запас наличных – с начала месяца рыночный долг вырос на $142 млрд и все пока идет по траектории дальнейшего роста дефицита бюджета в августе, хотя это еще не весь месяц прошел – посмотрим.
В итоге, несмотря на достаточно резкое сокращение баланса ФРС, денег у банков меньше особо не стало. Но, если Минфин свой план реализует, ему надо будет забрать из системы более $250 млрд к концу квартала, особенно в сентябре, когда обычно профицит бюджета. Долларов в системе пока меньше не становится, но предложение госдолга растет (как за счет займов Минфина, так и за счет сокращения портфеля ФРС), что продолжает давить на доходности – кривая госдолга подрастает. Йеллен приходится давать премию на векселях относительно фьючерсной кривой.
__________________________
При всем этом, продолжают распухать балансы фондов денежного рынка, которые выросли до рекордных $5.57 трлн, т.е. уже на $0.75 трлн с момента начала проблем в банковском секторе. Осенью-зимой импульс монетарного ужесточения будет усиливаться, а фискальный импульс (учитывая растущую стоимость обслуживания долга) придется сокращать.