BofA: инвесторы уходят в кэш рекордными темпами

Сложная, секретная операция Apple по выходу за пределы Китая: компания закладывает фундамент для производства телефонов в других странах.

▪️Усилия Apple сосредоточены на Индии как месте производства iPhone и аксессуаров, Вьетнаме для AirPods и сборки Mac, Малайзии для производства некоторых Mac, а также Ирландии для ряда более простых продуктов.
▪️Руководители операционного отдела Apple дали указание сотрудникам сосредоточиться на поиске дополнительных компонентов и размещении производственных линий за пределами Китая для новых продуктов, которые появятся в 2024 году, хотя компания планирует сохранить обширные операции в стране. Однако, руководство Apple опасается, что Китай может принять ответные меры, если компания переместит слишком много мощностей в другие страны.

Европа строит новую газовую сеть, независимую от России.

Потребность ЕС в новых поставках газа, после исключения России из европейского рынка, составляет 198,5 млрд. кубометров. И, похоже, Европа теперь будет диверсифицировать поставки, чтобы не зависеть от одного поставщика, как прежде.
Кроме того, задача Европы – сделать рынок СПГ конкурентным, т.е. рынком покупателя, а не продавца.
И в этой диверсификации большая роль отводится Африке.

Сейчас африканские страны Алжир и Ливия поставляют трубопроводный газ в Европу – в прошлом году 34,1 и 3,1 млрд. кубометров соответственно. В планах ЕС – провести трубопровод из Нигерии. В июле прошлого года Нигерия, Нигер и Алжир подписали меморандум о взаимопонимании по строительству Транссахарского газопровода, проект, который обсуждался десятилетиями. Стоимость трубопровода оценивается в $13 млрд., и он будет поставлять в Европу 30 млрд. кубометров газа в год, хотя детализация проекта ещё не объявлена.

Большую ставку ЕС делает и на СПГ. В 2022 году африканские страны отправили на экспорт 58,5 млн. тонн СПГ, и которых 32,7 млн. тонн – в Европу. Потенциально до 2030 года эта цифра может вырасти до 60 млн. тонн экспорта в Европу или больше.
Так, Нигерия планирует увеличить производство СПГ с нынешних 22,5 млн. тонн в год до 31 млн.
В Египте, втором по величине производителе газа в Африке (67,8 млрд. кубометров в 2021 году), энергетические гиганты итальянская Eni, британская Shell и французская TotalEnergies, ускоряют разведку морских газовых бассейнов. В январе текущего года Eni объявила об открытии значительного по объёму газового месторождения в египетском Средиземноморье.
Египет увеличил общий экспорт СПГ с 7 млн. тонн в 2021 году до 8 млн. тонн в 2022 году.

У Европы есть планы добычи и строительства заводов СПГ в Сенегале и Мавритании. Ожидается, что добыча газа на газовом проекте Greater Tortue Ahmeyin, который находится на морской границе двух стран и находится в совместной собственности, начнётся в III квартале 2023 года в объёме 2,5 млн тонн в год. Второй этап производства потребует дополнительных инвестиций в размере $5 млрд., и ожидается, что он будет производить до 10 млн. тонн СПГ в год.

Мозамбик экспортировал свой первый СПГ в ноябре 2022 года, отправив газ в Европу с плавучего завода Eni Coral-Sul LNG, мощность которого составляет до 3,4 млн тонн. в год. В планах – расширение производства СПГ в Мозамбике до 10 млн. тонн в год.
В июне 2022 года Танзания подписала рамочное соглашение по СПГ с норвежской Equinor и Shell о разработке газовых месторождений.

По прогнозам, добыча газа в Африке увеличится с 260 млрд. кубометров в 2021 году до 585 млрд. кубометров в 2050-м.
Но до 2050 года надо ещё дожить. Пока газодобытчики и покупатели газа строят планы на африканский газ к 2030 году. Если заявленные проекты заработают на полную мощность, то Европа к 2030 году вполне может выйти на экспорт СПГ только из одной Африки на 60 млн. тонн (примерный аналог 80 млрд. кубометров). Это не считая потенциального увеличения поступления газа по трубопроводу из Алжира и Ливии и в перспективе – из Нигерии.
К этому году рынок СПГ вполне может превратиться в рынок покупателя – ведь есть ещё появление новых проектов СПГ в США, Катаре, Австралии, Канаде и др. странах. Но многое будет зависеть и от спроса в Азии, в т.ч. от темпов перевода угольной генерации на газовую.

Как западные санкции и годы «самобытного развития» отразились на экономике Зимбабве.
Сегодня ВВП на душу населения по-прежнему ниже, чем в момент обретения независимости в 1980 году.
На графике видно, как экономика Зимбабве пошла в рост после 2011 года, когда правительства западных стран начали снимать часть санкций (в частности, на алмазодобывающие компании).
Санкции против Зимбабве были введены в 2002 году, и это тоже хорошо видно на графике.

Общий ущерб от санкций, как недавно заявил министр финансов страны Мтули Нкубе, огромен: «Более 42 млрд долл., которые мы потеряли с 2001 года, почти вдвое превышают нашу экономику, которая составляет 25 млрд долл., это довольно большая разница, и люди должны осознавать последствия такой потери».

К русским у китайцев было такое же отношение, как к «белым бесхвостым обезьянам». Но русских торговцев спасало то, что они не совались внутрь Китая, а торговали в основном через приграничную Кяхту. Но в 1805 году русское посольство сунулось в Пекин, и вот чем это закончилось:

«В 1805 г., Российская империя направила в Китай миссию Головкина. Целью его миссии было дальнейшее расширение торговли между Россией и Китаем: убедить Китай открыть для торговли всю границу между двумя странами, разрешить русским кораблям швартоваться в Гуанчжоу для торговли. Однако эта просьба противоречила установленной государственной политике цинского правительства, и в то же время, находясь в Пекине, русский посол настаивал на выполнении европейских дипломатических ритуалов, отказываясь ползти около 200 метров на коленях к столу высших чиновников, чем вызвал недовольство цинского правительства и поэтому миссия была вынуждена вернуться в Россию. Таким образом, задачи миссии Головкина не были решены, и идея российской стороны о дальнейшем расширении торгового партнёрства не увенчалась успехом».

В целом лучше становится понятно, почему после таких унижений европейцы, в том числе Россия, со второй половины XIX века с такой ненавистью раздирали Китай на части.

Крах доллара?

Аналитики Carson Group описали 3 основные причины, по которым американский доллар останется устойчивым:

1. Мир доверяет США и, следовательно, доллару США

На сегодня у США самый глубокий и ликвидный финансовый рынок в мире благодаря размеру экономики, ее силе, открытой торговле и потокам капитала при меньших ограничениях, чем во многих других странах, и сильному правлению закона и защите прав собственности.
Даже несмотря на то, что США составляют лишь около 25% мировой экономики, около 60% мировых валютных резервов деноминировано в долларах, что в 3 раза больше, чем 21% евро, и более чем в 10 раз превышает размер 6 иены и 5% британского фунта.

2. Доллар США доминирует в торговле и международных финансах

Пока еще доллар США является самым популярным средством обмена в мире, даже за пределами Северной и Южной Америки. За пределами Европы, где евро доминирует, более 70% экспорта выставляется в счетах-фактурах в долларах. Будет нелегко убедить людей во всем мире, что они должны перевести свои активы с доллара США на другую валюту, и тем более без риска.

3. США готовы поддерживать свой огромный торговый дефицит

В 2022 году американцы купили товаров из-за рубежа на $3,3 трлн. В идеале иностранцы должны были бы использовать полученные ими доллары для покупки товаров, произведенных в США, и торговля была бы сбалансированной, но этого не происходит. Так, в 2022 году страны купили у США товаров всего на $2,1 трлн, что является крупным торговым дефицитом, который США готовы поддерживать, и это заставляет иностранцев держать много долларов, которые им нужно куда-то девать, например, храня наличные или вкладывая в самые безопасные и самые ликвидные ценные бумаги в мире: казначейские обязательства США.

Федеральный бюджет США теперь тратит на исследования и разработки в области энергетики столько же, что и при администрации Картера (в пересчёте на реальные доллары).
Всплеск госрасходов на энергетику во второй половине 1970-х был связан с энергокризисом (бойкотом монархий Персидского залива в поставках нефти). Именно тогда эти НИОКР заложили основы нынешнего сектора ВИЭ (особенно разработки в сфере солнечной энергии), а также АЭС.

Нынешний энергокризис, связанный с конфликтом на Украине, тоже вынуждает администрацию США на рост расходов на исследования и разработки в области энергетики. Теперь кроме солнечной и ветровой энергии это будут энергонакопители, водородная энергетика, энергия биомассы, приливная энергия и др.

О курсе рубля

Сейчас, многие переживают или злорадствуют по поводу курса, пробившего уровень 90 рублей за евро. В целом всё вполне ожидаемо, поскольку ещё год назад было понятно, что крайне высокий курс рубля не только невозможно удерживать бесконечно долго, но и невыгодно для самого государства. Ведь получая с каждого экспортного доллара или евро меньшее количество национальной валюты, государство и крупные корпорации испытывали нехватку средств на внутреннем рынке. В течение некоторого времени это компенсировалось высокими ценами на газ, который европейцы закачивали в свои хранилища в преддверии зимы и окончательного прекращения поставок из России. Но затем и цены упали и экспорт на Запад резко сократился, так что валюта стала относительно дефицитной.

Занятно, что обсуждая завышенный курс рубля год назад многие эксперты рассыпались в похвалах руководству Центрального Банка России, вся мудрость которого свелась к тому, чтобы воспользоваться сложившейся конъюнктурой. Да и то не самым эффективным образом. После февральско-мартовской паники, когда курс евро зашкаливал до 150 рублей, национальную валюту надо было стабилизировать. Это сделали, но как всегда переборщили, потеряли контроль над процессом и загнали курс рубля так высоко, что потом сами начали искать способа его понизить. Причем в условиях резко упавшего импорта этого добиться не получалось. Сейчас и разного рода схемы «серого» и «параллельного» импорта кое-как заработали, и спрос на валюту повысился, так что корректировка курса стала возможной. И в целом российскому рынку она скорее выгодна. Но, похоже, опять потеряли контроль и обвалили рубль до уровня, когда это становится уже политической проблемой.

Впрочем, на данном этапе политические факторы уже начинают непосредственно влиять на курс национальной валюты. Как и психологические. Можно вспомнить, что в 1998 году все ждали дефолта по государственным кредитным обязательствам и обрушения рубля в октябре. Поскольку ждали все, то все и начали предпринимать превентивные действия для снижения рисков, в результате чего рубль и банки рухнули уже в августе. Сейчас ситуация, конечно, иная, но не лишенная некоторого сходства. Многие ждут неблагоприятных военных и политических событий поздней весной или летом, а потому страхуются на случай повторения прошлогодней паники, переводя средства в более надежные валюты. В итоге рубль начинает падать преждевременно. Парадокс: событий ещё нет, а некоторые их последствия уже сказываются.

Разумеется, до паники ещё далеко. Скорее можно говорить о тревоге. Соответственно и снижение курса рубля совершенно не катастрофическое. И если бы дело было только в состоянии финансовых рынков, то можно было бы спать спокойно. Но, к несчастью для действующей власти, её пропаганда превратила курс рубля в идеологический фетиш, а прошлогодний успех Центробанка по стабилизации валютного рынка выглядел как чуть ли не единственное реальное достижение власти, которое можно было предъявить публике. Теперь этот успех поставлен под сомнения. Но это уже проблема не граждан, а пропаганды 🤷‍♂️

Институт Мизеса в США проанализировал последствия начавшейся дедолларизации для американской экономики. Этот процесс в любом случае будет продолжаться долго - но в конечном счёте он может сильно ограничить возможности США выступать в роли “мирового полицейского”.

Доля доллара в валютных резервах к концу 2022 года упала до 58% - это минимум за 27 лет. На фоне распространения торговли Китая в юанях - с Россией, Бразилией, Францией, Саудовской Аравией и АСЕАН - доля доллара в мировой торговле тоже будет постепенно сокращаться.

Предположим, что спустя 10 лет на доллар будет приходиться только 40% валютных резервов и треть мировой торговли. США в таком случае станет сложнее эмитировать доллары для поддержки экономики. Ведь спрос на доллары в остальном мире сократится. Поэтому печатание денег будет вести к большим всплескам инфляции внутри самих США.

Будет сложнее и поддерживать госрасходы на нынешнем уровне. Спрос на казначейские облигации США упадёт. Американский госдолг к 2030-м годам вырастет с 30 до 50 триллионов долларов - обслуживать его будет проблематичнее, и угроза технического дефолта станет вполне реальной.

Образуются проблемы и с сохранением глобальной военной системы США - 700 баз в 130 странах мира и 12 авианосных ударных групп, ведь бесконтрольно наращивать военные расходы уже не выйдет. Потеряет свою эффективность и инструмент санкций - раз всё больше стран будут торговать в обход долларовой системы. Это всё может привести к ослаблению позиций США в мире.

В Институте Мизеса рекомендуют финансовым властям США сократить эмиссию денег, урезать госрасходы и сбалансировать бюджет, а также перестать использовать доллар как оружие во внешней политике. Это бы позволило укрепить позиции доллара в мире.

Рейтинг социального прогресса за 2022 год. Он еще раз подтверждает, что практически весь мир находится на стадии застоя переходящей в упадок.

Возьмем "первый мир". Только Швейцария и североевропейский квадрат за минусом Швеции(Дания, Норвегия и Финляндия) имеют индекс более 90 баллов — всего четыре страны. Это означает, что их граждане имеют широкий набор социальных гарантий помимо обычных для развитых стран благ. Вся Западная Европа вместе со странами Балтии, а также Канадой, Австралией и США находится на "второй базе". Люди имеют доступ к качественной медицине, получают от государства помощь разного рода, но есть нюансы. Вроде баснословной стоимости медицины в Штатах, например.

Восточная Европа, Аргентина, Бразилия, Казахстан не прошли еще третью базу. Помощь государства крайне скудная, медицина и прочие услуги первой необходимости зачастую бывают хорошими только за деньги. В 2022 году Россия еще входила в этот условный "второй мир". Но кто знает не попадет ли она по итогам 2023 года на четвертую базу?

Индия и КНР, хоть и являются крупнейшими экономиками мира, еще не построили социальную систему, включающую в себя всех своих граждан, коих много больше 2 млрд(если брать совокупно). Много людей в этих экономически успешных странах живут трудно и бедно. Это характерно для ряда государств ЮВА и Ирана.

Конечно, хуже всего живет "третий мир" — индекс ниже 50 баллов говорит об отсутствии доступа к постоянному источнику электричества, водопроводу, чистой воде. В этом смысле, Африка остается самым несчастным местом на земле — исключениями остаются ЮАР с Намибией и Ботсваной на юге и Марокко и Алжир на севере.

За пределами Африки, зияющими ранами социальной катастрофы остаются Йемен и Афганистан, страны чудовищно покореженные долгими войнами.

Мы почему-то говорим, что «рубль падает», но на самом деле можно сказать, что рубль возвращается к своем естественному состоянию – какое и должно быть у неустойчивой сырьевой валюты, да еще и столкнувшейся с ограничениями. Мы привыкли говорить, что «цена рубля к доллару» - производная от цены нефти, но, на самом деле это не совсем так – «цена рубля» - это производная от объемов валютной выручки, поступающей к экспортёрам РФ-ресурсов, и уровня спроса на эту выручку со стороны импортеров и владельцев капитала – выручка снижается, спрос на импорт растет, соответственно, и валюта дорожает.
Так что рубль просто возвращается к «естественному состоянию», это его «укрепление» летом 2022 года было аномалией, а сейчас все идет так, как должно идти.

И еще. Вы удивитесь, но покупка валюты владельцами капитала и ее вывод из РФ – это один из факторов, тормозящих инфляцию в в стране, и высвобождающих ресурсы, оплачиваемые правительством для «выполнения задач» - если бы кто то взялся здесь серьезно «инвестировать в потребление», то «производственный сектор», любимый правительством, столкнулся бы с дефицитом этих ресурсов.

Очень надёжный, проверенный временем индикатор рецессии в США – продажи новых автомобилей.
Продажи новых машин в I кв. 2023 года подскочили на 11,7%. Неудовлетворённый спрос (во многом возникший из-за дефицита чипов в 2021-2022 годах) сейчас составляет 6 млн. автомобилей. Рецессии будет сложно набрать обороты из-за такого переизбытка спроса.

Истина в металле

В чем подлинная значимость Китая для глобального рынка? В наши дни КНР больше не мировая фабрика, зато источник критически важного сырья.

Существует группа из 17 редкоземельных металлов без которых невозможно нормальное функционирование и дальнейшее развитие техноцивилизации. Это материалы используемые в микросхемах, батареях, ветряных турбинах, моторах электрокаров и самых разных отраслях хайтека.

В 2010 году Китай практически имел монополию на их производство. Помимо непосредственно залежей металлов, его индустрия была единственной с необходимыми мощностями для их промышленной обработки. На его заводах руда обрабатывалась, очищалась и превращалась в продукцию высокого качества годную для дальнейшего применения.

За последние годы, китайская доля мировой добычи редкоземельных металлов упала с 98% до 58%. Это вынуждает Китай наращивать импорт руды для своих заводов из других стран — большие запасы ценных ископаемых есть в США, Австралии, Бирме.

КНР по-прежнему крупнейший производитель готовых металлов, но сырье все чаще приходит из-за рубежа. Поэтому демагоги рассуждающие о союзе Китая и России, тем более о необходимости для России стать китайским вассалом, должны четко понимать – никакой могучей восточной автаркии не существует. Если завтра Вашингтон введет эмбарго на поставки с мало известного обывателю месторождения Маунтин-пасс в калифорнийском округе Сан-Бернардино, то все предыдущие «торговые войны» покажутся Пекину детскими играми.

Поэтому китайцы так осторожно ведут себя в международных вопросах. Поэтому, несмотря на отдельные жесты, они вряд ли будут оказывать какую-то существенную помощь РФ или же поддерживать амбиции нынешнего его руководства. У них сейчас совсем иные приоритеты.

«Меня беспокоит безопасность поставок сырьевых материалов для огромной промышленной системы Китая», — недавно подчеркивал член Китайской академии геологических наук Ван Анцзянь.

Сегодня Китай активно инвестирует в страны, где могут быть обнаружены новые залежи редкоземельных металлов, а также заключает долгосрочные контракты на их поставки с постоянными партнерами. Тем временем США и другие страны Запада медленно, но верно налаживает все ступени производства сырья в обход китайской промышленности. У кого выйдет лучше,тот и сможет всерьез претендовать на мировое доминирование во второй четверти XXI века.

Бюджетно/валютно/долговое

В экономике всегда интересно не только событие, но и реакция начальства на это событие – потому что событие – оно, очень часто, производная от действий начальства
Например, дефицит бюджета – за первый квартал он составил 2,4 триллиона, а считая за последние 12 месяцев – 7 триллионов (4,6% ВВП)
Плохо? Ну, как сказать. Экономические власти прекрасно понимают, что абсолютно все, что происходит с бюджетом – и экстремальный рост расходов и снижение бюджетных доходов - это результат решений, принятых конкретными людьми, руководствовавшихся, как мы предполагаем, рациональными соображениями, а не «силой обстоятельств» и именно эти решения определяют происходящее.
Кстати, «проигрыш» бюджета – это «выигрыш» получателей бюджетных денег, если бы не бюджетные расходы, превратившиеся в доходы хозяев промышленного комплекса и всех, кто занят в «выполнении задач» - то спад ВВП был бы не 2%, а 10%. А так – вполне себе приличная статистика.
Так какие проблемы?

Вообще, финансовое начальство прекрасно понимает, что происходит в экономике, и ему не позавидуешь – допустим, накачиваем деньгами «промышленность» и «административный блок» - значит, там будут расти цены, и одновременно «производственный сектор» вытягивает ресурсы из «потребительского сектора» - а дефицит ресурсов – оборачивается ростом цен.
Нет, инфляция — это не то, что хочется, говорит ЦБ РФ (устами первого заместителя председателя ЦБ Ксении Юдаевой), именно инфляции больше всего боится ядерный электорат, низкооплачиваемые бюджетники, пенсионеры и получатели пособий

Люди больше всего боятся не столько цен, сколько исчезновения товаров с прилавков, напоминает правительство (об этом премьер Мишустин, выступая в ГД РФ, сказал открытым текстом) – товары, пусть даже по высоким ценам – это лучше, чем отсутствие товаров при низких ценах.
И, вы заметили, как снизился градус разговоров об импортозамещении? - между разговорами и товарами в магазинах начальство выбрало «товары» (ассортимент похуже, цены повыше, но «есть что купить»)

Но - и правительство говорит об этом прямо - весь «экономический рост» - это «расходы бюджета», причём бюджета дефицитного. И не просто так министр финансов буквально заклинает рынок - все, все выплатим, не волнуйтесь.
Ну и что, скажет экономист, бюджетный дефицит не катастрофа, знай, занимай в долг и обслуживай его аккуратно - да, это «пирамида», но правительства в современном мире не возвращают долги, в их амортизируют, списывают и потихоньку обесценивают.
Почему бы не занять денег? Проблема в том, что если у вас правительство и хозяева страны - это одни и те же люди - то занимать они могут только «сами у себя». Почему это проблема? Потому, что в «обычной экономике» правительство, занимая деньги, немножко лукавит, предлагает сыграть - вдруг на наших облигациях, ты заработаешь больше, чем «на бизнесе»? Не повезёт? Ну, это рынок. Но в случае «РФ-экономики» потенциальные кредиторы правительства очень хорошо знают с кем имеют дело (сами с собой), точно знают возможности экономики и отчётливо представляют себе, что «правительство», с его любовью к «неожиданным ходам»может запросто в любую секунду обнулить свои обязательства (оно уже так делало в 1998 году, те же самые люди, которые принимают решения сейчас).
В «РФ-экономике», устроеной как экономика корпорации, «бюджетный займ» - это обращение власти к самой себе - сколько денег мы можем одолжить друг другу и как будем рассчитываться. Раньше все было просто - продадим нефть, разберёмся. Сейчас для расчётов между собой министрам-капиталистам деньги придётся искать где то ещё…

На графике отражён долгосрочный рост цен на недвижимость США, начиная с 1960 года (из книги нобелевского лауреата по экономике Ричарда Талера ««Новая поведенческая экономика»). Этот график использует данные по ценам на недвижимость, собранные правительством вплоть до 2000 года, после которого стали доступны данные экономистов Кейса–Шиллера. Все цены скорректированы на инфляцию, т.е. выражены в реальных долларах.

На графике виден умеренный рост цен на жильё на протяжении всего изучаемого периода вплоть до середины 1990-х, а после этого резкий подъем. Кроме того, после продолжительного периода, в течение которого индекс отношения цены покупки жилья к стоимости аренды идентичного жилья колебался вокруг отметки 20:1, цены на жильё резко отличались от этого долгосрочного тренда. Имея перед глазами эти данные, Шиллер предупреждал об опасности возникновения пузыря цен на недвижимость, и это предупреждение в конечном итоге оправдалось (обвал рынка недвижимости США в 2007-08 годах).