현대차 3Q24 실적발표 컨퍼런스콜

[결론]

I. 3Q24 실적은 예상치대비 하회(-7.5%),
'람다 2엔진 선제적 충당금 쌓는다'라는 일회성 비용에 기인
II. DPS 2,000원 발표
III. 추가 주주환원(자사주매입/소각 등)은 발표하지 않음
IV. 인도 IPO자금 활용방안은 연내 공유할 예정

# 3Q24 REVIEW

[Cons] 428,413 / 38,699 / 33,988
[발표]429,280 / 35,810 / 32,060

[OP]
환율 +7,870억
인센티브 -4,690억
기타 -5,690억
> 산타페 일회성품질보증비용 3,200억 발생
> 컨센서스 미스 이유
> 선제적 보증기간 연장 조치

[지역별 판매]
국내 17만대(Y +0.3만대)
미국 25.1만대(Y +2.6만대)
유럽권역 13.9만대(Y -1.4만대)
기타 45.2만대(Y -4.8만대)

[친환경차 판매]
국내 5.4만대(Y +1.2만대, EV 7.4%, HEV 17.1%)
미국 6.1만대(Y +1.4만대, EV 6.8%, HEV 16.8%)
유럽 권역 5.2만대(Y -0.5만대, EV 11.4%, HEV 21.9%)
기타 3.5만대(Y +1.2만대, EV 2.9%, HEV 4.6%)

# 24년 연간 가이던스

변함 없음

# 배당

주주환원 이야기했던거 충실히 이행할 것
DPS 2,000원

# 인도 IPO 자금

IPO자금은 인도법인에 재투자에 활용할 것
현대차에 주주환원 확대방안은 고민중

# 람다2 엔진 충당부채, 리콜아니냐?

그랜드산타페(맥스크루즈)에 장착된 람다2 엔진에 대한 충당부채 전입. 보증기간 연장조치는 리콜을 염두에두고 한 것이 아니다.
SUV 소비자 특성상 발생하는 문제이므로, 해당 문제가 다른 차량으로 확장될 가능성은 제한적

# 기타비용 추가내용

임단협 비용발생한 것이 반영되었음

# 미국 메타플랜트

램프업 중. 가동되고 있음
가동되면 인센티브 받을 수 있으므로, 수익성 제고방향에 대한 고민 중

# 인도 IPO 자금

올해 안으로 결정을 내려서 시장과 소통할 예정

# 중장기 수익성

8~9%의 수익성 가이던스는 여전히 유효
하이브리드 수익성은 계획했던 것보다 높음
> 두자리수 이상의 수익률을 보이고 있음

# 비용

재료비, 배터리 원가 지속 개선중

# Daily Market Point (2024.10.25.)

[결론]

✔️ 지표발표 이후 지수 반등

✔️ 지표발표
10월 제조업PMI 47.8(est. 47.5)
10월 서비스PMI 55.3(est. 55.0)

✔️ 금일 주요 일정
기아, 신한지주, HD현대일렉 실적발표

1] 해외주식 특징주

MicroStrategy +10.3%
Tesla +21.9%
QuantumScape +25.5%
> 테스트를 위한 Raptor 과정 진행
> 25년 Cobra과정 진행예정
IBM -6.2%

2] 원자재 등

천연가스 +7.6%

3] 전일자 수급 특이점

✔️ 현대차(-5.2%) - 실적발표 실망감
✔️ LG이노텍(-11.9%) - 어닝쇼크
✔️ 크래프톤(+4.2%) - 3Q24 실적 기대감

4] 자사주 업데이트

메리츠금융지주 3.8만주, DB금융투자 2만주, NAVER 15만주, KB금융 15만주

5] 주요기업 실적발표 시작

25일(금)
기아, 신한지주, ☆HD일렉트릭

6] 지표발표

10월 제조업PMI 47.8(est. 47.5)
10월 서비스PMI 55.3(est. 55.0)

하이트진로

[결론]

"하이트진로 실적은 개선되었는데, 주가는 바닥.."
"로제-브루노마스 효과로 K-주류 주목받을 가능성..?"

I. 동사의 주가는 2020~2022년의 절반수준
II. 주가가 빠졌던 이유는 비용증가로 인한 수익성 악화
III. 수익성 개선은 되었는데, 모멘텀이 없어서 주가는 그대로
IV. 로제-브루노마스 'APT'가 K-술게임 관심 환기
V. K-술게임에 폭탄주, 폭탄주 주재료는 '소주, 맥주'

# 맥주

'오비맥주, 하이트진로, 롯데주류' 3사 과점
하이트진로 점유율 40%
하이트진로 마진율 4~5%
> 신제품 캘리 출시 후 흑자전환
> 3Q24부터 흑자 유지중
> 24E부터 4~5% 마진율 유지중
시장규모 2~2.2조

# 소주

'하이트진로, 롯데주류 및 지방소주 7개사'
하이트진로 점유율 69%
하이트진로 마진율 11~12%
시장규모 1.7~2조

# 주류 히스토리

2019년 '테라' 출시
2022년 2월 소주 가격인상(7.9%)
2022년 3월 맥주 가격인상(5%)
2022년 상반기, 코로나 리오프닝 시작
2022년 6~9월 파물연대 총파업
> 인건비, 운송비 증가
2024년, 정부의 주세 인하
> 소주 과세표준 22% 인하되며, 공장출고가 10.6% 인하
2024년 3월 진로골드 출시

# 주가 히스토리

20F~1H22까지 3만원~4.5만원 주가 박스권
2H22부터 주가하락 시작
> 22년 화물연대 파업. 내부 구조조정 시작
> 리오프닝에 따른 오프라인 마케팅비 집행으로 비용 증가(2Q24부터 분기 250~300억 증가)
> 퇴직급여 충당금 4Q24 반영
> 연간 1,200~1,300억 수준의 판관비 증가
2H23~3Q24까지 1.8~2.3만원 주가 박스권
> 광고선전비 분기 100억 수준 감소

# 질의

Q] 마케팅비

22년 2300억 -> 23년부터 2800억
오프라인 매장쪽 마케팅 대응때문

Q] 주정가격

23년 4월 주정가격 9.8% 올랐는데,
11월에 이걸 반영했음
3Q23부터 소주마진율이 개선된 이유

Q] 가격이상

주류가격인상은 당분간 제한적

Q] 3분기 분위기

3분기가 컨센보다 못하진 않을것
2분기보다 잘할지는 좀 애매
11월 13일 실적발표

Q] 증설

베트남공장 증설 중 26년 완공
> 100만상자

Q] 해외 매출 가이던스

해외매출 24년 목표 1,500억
30년 목표 5,000억

Q] 가동률

맥주 65.3%
소주 78.4%

신한지주 실적발표 & 자사주 매입

[결론]

"주주환원 예상치대비 서프"

I. 24년 주주환원율 39.8% 달성
> 기존 예상은 배당 + 소각만
> 발표는 배당 + 소각 + 매입
II. 3분기 실적은 컨센대비 소폭 하회

# 발표

I. 자사주 매입 4천억
(연말까지 2,500억 매입+내년 1,500억 매입)
II. 매입 후 전량 소각
III. 배당 540원(2,718억)

# 3Q24

Consensus : 영업이익 18,718억, 순이익 13,665억
발표 : 영업이익 17,905억, 순이익 12,386억

25E BPS 119,117원
Fwd 12m P/B : 0.49
24E 주주환원율 : 39.8% ( 소각 11.4% + 매입 5.1% + 배당 23.3% )
25E 주주환원율 : 43.6% ( 자사주 20.3% + 배당 23.3% )

# 신한지주 주주환원(24.07.26.)

I. 27년 Target ROE 10%
II. 주주환원율 50% Target
III. 27년말까지 450,000,000주로 주식수 감축
> 24년말까지 500,000,000주 미만으로 감축. 9,393,214주 감축 필요
> 현재 509,393,214주. 59,393,214주 감축 필요

# Daily Market Point (2024.10.28.)

[결론]

"중요한 실적, 지표 발표의 한 주"

✔️ 환율, 금리 강세 지속
> 원/달러 1,387.9원(+17.5원, +1.3%)
> 10년물국채금리 4.232(+0.14, +3.45%)

✔️ 금주 주요일정

29일(화) - 9월 노동부JOLTs
30일(수) - 10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
31일(목) - 9월 PCE
1일(금) - 10월 실업률, 비농업고용

✔️ 주요기업 실적발표

28일(월)
☆Ford, ☆LG화학
29일(화)
☆AMD, ☆Google, ☆하나금융
30일(수)
☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly
31일(목)
☆Apple, ☆Intel, ☆Amazon, ☆한화에어로스페이스

1] 해외주식 특징주

Summit Therapeutics +9.3%
Tesla +3.3%
American Airlines +2.9%

2] 원자재 등

유가 +2.1%
원/달러 1,387.9원(+17.5원, +1.3%)
10년물국채금리 4.232(+0.14, +3.45%)

3] 전일자 수급 특이점

✔️ 고려아연(+10.1%) - 경영권분쟁
✔️ YG PLUS(+5.6%) - 로제&브루노마스-'APT' 흥행

4] 자사주 업데이트

메리츠금융지주 3.8만주, DB금융투자 2만주, KB금융 15만주

5] 금주 주요일정

29일(화) - 9월 노동부JOLTs
30일(수) - 10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
31일(목) - 9월 PCE
1일(금) - 10월 실업률, 비농업고용

6] 주요기업 실적발표 시작

28일(월)
☆Ford, ☆LG화학, 두산밥캣
29일(화)
☆AMD, ☆Google, ☆하나금융, 삼성전기
30일(수)
☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly, 삼성SDI, 포스코홀딩스
31일(목)
☆Apple, ☆Intel, ☆Amazon, ☆한화에어로스페이스, HD현대중공업, 현대글로비스, 에코프로그룹
1일(금)
Exxon Mobil, 엘앤에프

유가 급락시작 (-4.2%)

하이트진로 적정가치

[결론]

"지난 10년 통틀어 가장 싼 벨류에이션, 가장 좋은 실적"

I. Target P/E 21배. Target 시총 24,339억
II. Upside : 62.9%

# 실적

24E 26,179 / 2,152 / 1,159
> P/E 12.8배. P/B 1.33배

Historical P/E 12~40배(평균 20배이상)
Historical P/B 1.2~2.8배(평균 1.8배이상)

# 그 외

I. 3Q24는 컨센부합 예정(11/12실적발표)
II. CAPA 여력 충분(가동률 맥주 65.3%, 소주 78.4%)
III. [M/S] 소주 69%, 맥주 40%
IV. 22~23년 발생했던 비용 및 원재료 이슈 마무리
V. 주류 가격 인상은 당분간 없을 예정
VI. 해외 매출 1,500억 수준. 30E 5,000억 목표

주요 일정 정리(10.28.~11.08.)

[결론]

"주요기업 실적발표, 중요 지표 발표 예정
다음주는 대선, FOMC 예정으로,
변동성 확대에 유의할 필요 있음"

# 10월 마지막주

28일(월)
[실적]☆Ford, ☆LG화학, 두산밥캣

29일(화)
[지표]9월 노동부JOLTs
[실적]☆AMD, ☆Google, ☆하나금융, 삼성전기

30일(수)
[지표]10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
[실적]☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly, 삼성SDI, 포스코홀딩스

31일(목)
[지표]9월 PCE
[실적]☆Apple, ☆Intel, ☆Amazon, ☆한화에어로스페이스, HD현대중공업, 현대글로비스, 에코프로그룹

1일(금)
[지표]10월 실업률, 비농업고용
[실적]Exxon Mobil, 엘앤에프

# 11월 1주차

4일(월)
일본 휴장
[실적]SK이노베이션, 엔씨소프트

5일(화)
☆☆☆☆☆미국대선
[지표]ISM비제조업지수
[실적]하이브, 에스엠, 롯데칠성

6일(수)
[실적]Novo Nordisk, Qualcomm, 카카오뱅크

7일(목)
[지표]☆☆☆☆FOMC
[실적]KT&G, 카카오, 크래프톤, 롯데케미칼

8일(금)
[실적]네이버

# Daily Market Point (2024.10.29.)

[결론]

✔️ 지수 강세, 유가 급락
> Nasdaq +0.26%
> Dow +0.65%
> 유가 -5.2%

✔️ 트럼프 배팅 확대
> 비트코인 +2.6%
> Trump Media +21.6%

✔️ 금일주요 일정
[지표]9월 노동부JOLTs
[실적]☆AMD, ☆Google, ☆하나금융

1] 해외주식 특징주

MicroStrategy +8.9%
Tesla -2.4%
Ford +2.7%
> 시간외 -5.1%
> EPS 22cents(est. 30cents)
> 연간 가이던스 $10b(기존 $10~12b)
SMR +22%
Oklo +28.2%

2] 원자재 등

유가 -5.2%

3] 전일자 수급 특이점

✔️ HD현대중공업(-5.2%) - 3Q24 실적우려감
✔️ YG PLUS(+13.8%) - 로제&브루노마스-'APT' 흥행

4] 자사주 업데이트

메리츠금융지주 3.8만주, DB금융투자 2만주, KB금융 15만주, 신한지주 20만주(시작)

5] 금주 주요일정

29일(화) - 9월 노동부JOLTs
30일(수) - 10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
31일(목) - 9월 PCE
1일(금) - 10월 실업률, 비농업고용

6] 주요기업 실적발표 시작

29일(화)
☆AMD, ☆Google, ☆하나금융, 삼성전기
30일(수)
☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly, 삼성SDI, 포스코홀딩스
31일(목)
☆Apple, ☆Intel, ☆Amazon, ☆한화에어로스페이스, HD현대중공업, 현대글로비스, 에코프로그룹
1일(금)
Exxon Mobil, 엘앤에프

Billboard Hot 100

8위. ROSE - APT.

Billboard Global

1위. ROSE - APT.

하나금융지주 주주환원 발표

[결론]

"아쉬운 주주가치제고안 발표. 구체적인 계획도 아직"
"24E 주주환원율 37%(배당 27%+자사주매입 10%)"
vs. KB금융 41%, 신한지주 40%

# 주주가치제고안

I. 주주환원율 27년까지 50% 달성 목표
> 자사주 매입/소각 비중 확대
> 분기별 균등배당 도입

II. 보통주자본비율 13.0~13.5% 구간에서 안정적 관리 목표
> 25E 컨센서스 CET-1 13.3%

III. 그룹 ROE 제고하고 10% 이상 유지

# 자사주매입 발표

매입액 : 1,500억
기간 : 24.11.11.~25.05.12.
체결기관 : 삼성증권

+ 24.01.31. 하나금융지주 3,000억 자사주 매입 발표

# 연간 자사주매입 규모

KB금융 7,500억++
신한지주 7,000억
하나금융지주 3,500억+

# CET-1비율(25E)

KB금융 13.8
신한지주 13.2
하나금융지주 13.3

주성엔지니어링 분할 철회

주성엔지니어링 자사주매입공시

매입금액 : 500억
매입기간 : 24.10.29.~25.04.29.
체결기관 : 유진투자증권

+ 매청권 500억, 자사주매입으로 활용

# Daily Market Point (2024.10.30.)

[결론]

✔️ 지수 강세, 금 신고가, 실적발표
> Nasdaq +0.78%(ATH)
> 금 +1.1%(ATH)
> 구글 서프, AMD 쇼크

✔️ 주성엔지 3Q서프, 분할취소, 자사주매입
> 전일 +14.8%

✔️ 금일 주요일정
[지표]10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
[실적]☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly, 삼성SDI, 포스코홀딩스

1] 해외주식 특징주

Centrus Energy +11.8%
ARM +4.8%
Google +1.7%
> 시간외 +5.3%
> EPS $2.12(est. $1.84)
> Revenue $88.3b(est. $86.4b)
> 검색광고 $49.4b(est. $49.0b)
> YouTube $8.92b(est. $8.88b)
> Cloud Computing $11.35b(est. $10.88b)
Meta +2.6%
Ford -8.4%
AMD +3.9%
> 시간외 -7.3%
> EPS $0.92(부합)
> Projected 4Q24 revenue $7.2b~7.8b(est. $7.55)

2] 원자재 등

금 +1.1%, 은 +1.9%

3] 전일자 수급 특이점

✔️ 주성엔지니어링(+14.8%) - 3Q24 실적서프, 분할취소, 자사주매입
✔️ 고려아연(+18.6%) - 긴급 이사회

4] 자사주 업데이트

메리츠금융지주 3.8만주, DB금융투자 2만주, KB금융 15만주, 신한지주 20만주, 주성엔지니어링 472,683주(신규)

5] 금주 주요일정

30일(수) - 10월 ADP비농업고용, 3분기 GDP
31일(목) - 9월 PCE
1일(금) - 10월 실업률, 비농업고용

6] 주요기업 실적발표 시작

30일(수)
☆Microsoft, ☆Meta, ☆Eli Lilly, 삼성SDI, 포스코홀딩스
31일(목)
☆Apple, ☆Intel, ☆Amazon, ☆한화에어로스페이스, HD현대중공업, 현대글로비스, 에코프로그룹
1일(금)
Exxon Mobil, 엘앤에프

주성엔지니어링 자사주매입시작

규모 : 500억
1일차 신청 : 472,683주(146억)

의견 : 일부만 사지않을까 싶음

주성엔지니어링 적정가치

"TP 41,250원, Upside 32.8%"
"자사주매입은 덤"

I. 분할 후 적정밸류(25E) 20,008억
> 주성홀딩스(존속) 3,696억
> 주성엔지니어링(신설) 16,312억

But, 주성엔지니어링 분할 전체 취소

II. 분할 취소 시 적정 밸류 19,000억
> 태양광, 디스플 가치 보수적 반영
> 25E P/E 15배 적용 (PEER 23배)

III. 물적분할 매수청구에 사용될 500억을 자사주매입 500억으로 사용

IV. Target Value : 19,500억
> Target Price : 41,250원
> Upside : 32.8%
> 3Q24 실적서프, 자사주매입, 미대선, 빅테크실적발표 등 요소 종합적으로 고려