[DB증권 전기전자 조현지]

이수페타시스 4Q25 잠정실적 안내드립니다.
(매출액 또는 손익구조 30% 이상 변경 공시)

- 매출 2,987억원 (컨센서스 3,152억원)
- 영업이익 565억원 (컨센서스 613억원)
- 지배주주순이익 516억원 (컨센서스 500억원)

공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260128801052

AI 설루션 회사, AI Company 설립 관련 설명드립니다 (SK하이닉스 뉴스룸)

링크: https://news.skhynix.co.kr/fact-03/

[DB증권 전기전자 조현지]

이수페타시스(007660): 펀더멘탈 이상 무, 2026E 연중 호실적 예상

- 이수페타시스는 4Q25P 매출액 2,987억원(+32.1%YoY, +0.9%QoQ), 영업이익 565억원(+121.9%YoY, -3.2%QoQ) 기록

- 매출액과 영업이익 모두 컨센서스(각 3,152억원, 613억원)를 하회했는데 매출단은 매출인식 방법 변경에 따른 실적 이연, 이익단은 성과금 영향

- G사향 거래가 VMI(Vendor Managed Inventory, 공급자 재고관리) 방식으로 전환되면서, 약 200억원 규모의 매출 인식 시점이 고객 사용 시점으로 이연된 것이 실적의 최대 변수로 작용

- 생산을 완료해 고객사 창고로 입고했으나 아직 인출이 이루어지지 않은 물량이 이연된 것

- 이를 감안하면 실질적으로는 컨센서스에 부합했을 것으로 판단됨

- 전방의 수요 호조 고려 시 해당 매출은 1Q26E 매출액에 반영될 가능성 높을 것으로 추정

- 매출인식 시점 변경에도 불구 G사향 매출액은 QoQ 증가

- 수주 역시 QoQ 증가했을 뿐만 아니라 25년 10월~26년 1월까지 CAPA 증분에 비례하며 MoM 증가세도 지속되고 있는 것으로 보임. 펀더멘탈에 부정적 변화 없음

- 1Q26E 증설물량 온기 반영되며 수익성 개선 효과 극대화될 것으로 전망

- 3Q26E부터는 다중적층 비중이 과반을 상회할 것으로 예상되므로 ASP 상승세 더욱 가파를 것으로 전망

- 3Q26E~4Q26E에는 병목공정 추가 효율화에 따른 CAPA 추가 증가도 기대됨(금액 기준 10% 이상 증가 예상)

- 2026E 영업이익 3,115억원(+52.2%YoY)으로 전망하며 추정치 유지함

- 성과금 변수에서 비롯된 단기 수익성 우려가 해소되고, G사향 견조한 방향성과 안정적인 수주&CAPA 동반 증가세가 확인된 가운데 멀티플 부담 고점 대비 완화되었다는 점에서 매수 적기라는 판단

- Target Multiple은 역사적 고점인 PER 42배이며 목표주가 155,000원과 기판업체 가운데 최선호 의견 유지함

보고서 링크: https://abit.ly/px3elid

Meta, 2026년 Capex 가이던스 $1,150~1,350억로 제시 (vs 컨센서스 $1,106억, vs 중간값 기준 +62% YoY). 시간외 주가 8% 상승 중 (Reuters)

https://www.reuters.com/business/meta-expects-annual-capital-expenditures-rise-superintelligence-push-2026-01-28/

Microsoft, 4Q25 실적 호조에도 불구하고 시장 예상을 하회하는 Azure 매출 성장률 둔화로 시간외 5% 하락 중 (Barron's)

https://www.barrons.com/articles/microsoft-earnings-stock-price-ef7e141b

[DB증권 반도체 서승연]

파크시스템스(140860): 안정성과 성장성 겸비

■ 4Q25 Preview – 시장 예상에 부합할 실적

- 파크시스템스의 4Q25 매출과 영업이익은 각각 595억원(+30% QoQ, -6% YoY), 137억원(+59% QoQ, -17% YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 전망함

- 견조한 NX-Wafer 장비 수요 속 중화권 고객사향 NX-TSH 후공정 장비 출하가 예상됨

- 3Q25 퀄 테스트 통과 이후 NX-TSH 장비에 대한 후공정 수요는 증가 중임

- 수익성은 우호적인 환율과 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과로 전분기 대비 개선될 것으로 전망함

■ 신규 장비가 빛을 낼 때

- 2026년 매출과 영업이익은 각각 2,501억원(+20% YoY), 581억원(+22% YoY)으로 예상함

- 전방 시장의 계측 장비 수요가 지속되는 가운데 파크시스템스의 NX-Wafer, NX-TSH, NX-Mask 장비의 실적 증가가 예상됨

- 특히 2026년에도 NX-TSH와 NX-Mask의 고객사 수요가 두드러질 것으로 전망함

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 390,000원으로 상향

- 목표주가는 실적 추정치 변경과 반도체 업턴 시기 상단 PER(51.7배)를 적용해 산출함

- 탄탄한 NX-Wafer 기초 체력 속 NX-Mask, NX-Hybrid WLI, NX-TSH 등 신규 장비들의 성장이 반도체 미세화와 궤를 함께 하고 있음

- 중장기적으로 Accurion과의 기술 콜라보를 통한 신규 제품군 확대 기대감은 여전히 유효함. 파크시스템스에 대해 투자의견 Buy를 유지함 


보고서 링크: https://abit.ly/w113mft

Lam Research, 시장 예상을 상회하는 실적과 가이던스로 시간외 주가 6% 상승 (Reuters)

https://www.reuters.com/business/lam-research-forecasts-strong-quarterly-results-chipmaking-tool-demand-2026-01-28/

[DB증권 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 메모리 호조 vs 세트 부진 전망

■ 4Q25 Review – 메모리가 이끈 실적 호조

- 삼성전자의 4Q25 영업이익은 각각 20.1조원(+65% QoQ, +209% YoY)으로 시장 예상치를 상회함

- 이는 메모리 판가 급등에 따른 메모리 실적 성장에 기인함. DRAM, NAND 판가는 AI/일반 서버, 모바일, PC 등 전 수요처의 강한 수요 속 제한적인 공급으로 전분기 대비 각각 40%, 24% 상승해 DS 영업이익은 16.4조원을 기록함

- 반면 MX는 신모델 출시 효과 감소와 부품 가격 상승으로 한자릿수대 수익성을 기록함

- SDC 영업이익은 북미 주고객사의 신규 스마트폰 판매 확대로 시장 예상을 상회한 2.0조원을 기록함 

■ 메모리 호조 vs 세트 부진 전망

- 금번 실적 발표회에서 삼성전자는 2월부터 HBM4 양산 출하를 계획하고 있다고 밝히며 HBM 시장 내 입지 확대 의지를 피력함

- 2026년 메모리 업황은 제한적인 DRAM 공급과 견조한 수요 강세가 맞물리며 호황기가 지속될 것으로 예상됨

- 1Q26 메모리 출하량은 계절적 비수기임에도 전분기 대비 증가할 것으로 예상되며 판가는 전분기 상승폭을 능가할 것으로 예상함(ASP: DRAM +42%·NAND +50% QoQ)

- 다만 반도체 등 부품 가격 상승으로 2026년 DX 수익성은 전년 대비 부진할 것으로 전망함

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 19만원으로 상향

- 2026년 영업이익은 메모리 호황기로 179.2조원(+311% YoY)으로 전망함

- 목표주가는 실적 추정치 상향으로 19만원으로 조정함

- 향후 탄력적인 주가 상승은 하반기 메모리 판가 상승폭 지속 확대와 비메모리 실적 개선이 동반 전제되어야 할 것임. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/hcxytf

[DB증권 반도체 서승연]

SK하이닉스(000660): 메모리 전성시대

■ 4Q25 Review – 역시 놀라운 실적

- SK하이닉스의 4Q25 매출, 영업이익은 각각 32.8조원(+34% QoQ, +66% YoY), 19.2조원(+68% QoQ, +137% YoY)으로 최근 높아진 시장 예상치를 상회함

- 서버향 메모리 수요가 증가하며 HBM3E 12단, 서버용 DDR5, eSSD 판매가 확대됨. 특히 NAND의 경우 수요가 시장 예상을 상회하며 가이던스를 능가하는 출하 성장률(+10% QoQ)을 기록함

- 급증하는 수요 대비 타이트한 공급으로 메모리 판가는 큰 폭으로 상승(DRAM +24%·NAND +31% QoQ)했으며 수익성 역시 전분기 대비 크게 개선됨

■ 2026년 영업이익 160조원 예상

- 금번 실적 발표에서 SK하이닉스는 타이트한 메모리 수급 환경을 강조하는 가운데 절제된 설비투자 기조를 유지했음

- 또한 HBM4 양산과 고객사들과 커스텀 HBM 기술 논의에 대해 언급하며 HBM 시장을 주도할 것이라는 의지를 내비침

- 견조한 실적 기반으로 재무 건전성이 개선되고 있는 가운데 14.3조원 규모의 적극적인 주주환원을 발표한 점은 긍정적이었음

- 현재 메모리 공급사들의 메모리 재고는 2~3주 수준으로 추정되며 제한적인 공급 상황을 고려 시 메모리 가격 상승세는 2026년 내내 지속될 것으로 전망함

- 이에 2026년 매출, 영업이익은 각각 224.2조원(+131% YoY), 160.5조원(+240% YoY)으로 전망함

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 110만원으로 상향

- 목표주가는 실적 추정치 상향으로 110만원으로 조정함

- 기술 경쟁력 기반으로 HBM4 시장 역시 SK하이닉스가 선도할 가능성이 높다 판단함. SK하이닉스에 대해 투자의견 Buy를 유지함


보고서 링크: https://abit.ly/xt1he8

[DB증권 전기전자 조현지]

LG전자(066570): 이제 수익성 개선에 진심모드

- LG전자 4Q25P 별도 기준 영업적자 4,434억원(적지YoY, 적전QoQ) 기록함

- 희망퇴직비용 제외 시 전년동기(-1,139억원)과 유사한 수준이었을 것으로 추정됨

- 관세비용이 반영된 실적임을 감안하면, 전사적 비용구조 개선은 유의미한 성과를 보이고 있는 것으로 판단됨

- 사업부별 영업이익은 HS -1,711억원(OPM -2.7%), MS -2,615억원(OPM -4.8%), VS 1,581억원(OPM +5.7%), ES -1,428억원(OPM -9.8%)

- 부진한 소비심리에도 불구하고 HS사업부가 25년 연중 YoY 매출액 성장한 점과 VS사업부 안정적 수익구도 진입한 점이 고무적

- 연간 누적 구독사업 매출은 2.5조원으로 YoY 약 30% 증가함

- 2026E 수익성 가파르게 개선될 것으로 보임

- 1) 저원가 국가의 거점 활용하여 생산&원재료 구매 측면에서 원가 효율화, 2) 미국 역내 생산CAPA 극대화하며 생산 비중 60%까지 확대하며 관세 비용 추가 개선, 3) 희망퇴직 실시 이후 고정비 절감이 예상되기 때문

- PC 매출 비중은 전사(별도)의 2% 미만으로 메모리 가격 인상 영향은 제한적일 것

- 2026E 영업이익은 전년 대비 약 1조원 증가한 2.8조원(+55.9%YoY)으로 전망함

- 2026E에는 가시적인 이익구조 개선, 2027E 이후에는 데이터센터향 칠러의 수주→매출액 본격 전환 기대됨

- 로봇사업 경우 실적 기여도는 제한적이겠으나 주가에는 긍정적 모멘텀으로 작용할 수 있음

- 단기적으로는 1Q26E 계절적 성수기 도래하는 만큼 적절한 매수 시점으로 판단됨. 목표주가 115,000원 유지함

보고서 링크: https://abit.ly/zmuo8u