Trump's tariffs to remain in effect after appeals court grants stay (Reuters)
https://www.reuters.com/business/us-ruling-that-trump-tariffs-are-unlawful-stirs-relief-uncertainty-2025-05-29/
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Reuters
Trump's tariffs to remain in effect after appeals court grants stay
Administration officials said they expected to prevail on appeal or by other means.
[DB증권 전기전자 조현지]
2025년 4월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT)
중국 시장 휴대폰 출하량: 2,503만대 (+4.0%YoY, +10.0%MoM)
중국 시장 스마트폰 출하량: 2,229만대 (-1.6%YoY, +4.0%MoM)
중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 2,151만대 (+4.6%YoY, +3.1%MoM), 출하 비중 86%
중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 352만대 (+0.8%YoY, +86.5%MoM), 출하 비중 14%
[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
2025년 4월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT)
중국 시장 휴대폰 출하량: 2,503만대 (+4.0%YoY, +10.0%MoM)
중국 시장 스마트폰 출하량: 2,229만대 (-1.6%YoY, +4.0%MoM)
중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 2,151만대 (+4.6%YoY, +3.1%MoM), 출하 비중 86%
중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 352만대 (+0.8%YoY, +86.5%MoM), 출하 비중 14%
[해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q25 실적발표 일정 안내드립니다.
업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.
6/4(수)
06:00 HPE
16:00 Haier
6/5(목)
06:00 mongoDB
6/6(금)
06:00 Broadcom
6/11(수)
06:00 Oracle
6/13(금)
06:00 Adobe
*컨콜 및 한국 시간 기준
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[DB증권 반도체 서승연]
2025 하반기 전망: 하반기, 반도체를 사모아야 하는 시간
미중 관세 이슈로 경기 둔화 우려가 크지만 DRAM 현물가는 작년 말~올해 초 저점 이후 추세적으로 상승 중이다. 이는 1) 연초 중국 정부의 이구환신 정책, 2) 트럼프 관세 불확실성에 따른 고객사들의 선제적 재고 빌드업 수요, 3) 주요 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LDDR4 제품 생산 중단 계획 때문이다. 이러한 DRAM 가격 상승세는 3Q25까지는 지속될 것으로 전망한다.
다만 4Q25~1Q26는 선제적 재고 비축과 계절적 비성수기가 맞물리며 단기 가격 하락이 예상된다. 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라고 전망하는 이유는 1) 2Q26 계절적 성수기가 재개되고, 2) 여유로운 순현금 여력이 필요한 DRAM 공급 3사가 공급 과욕을 부리지 않을 가능성이 높고, 3) DRAM 공급사 뿐만 아니라 고객사 역시 DRAM 재고가 높지 않은 수준이기 때문이다.
관세 이슈로 올해 스마트폰과 PC 출하 눈높이는 낮출 수 밖에 없겠으나 서버는 견조한 AI 수요로 전년 대비 +8% 성장이 예상된다. AI 서버 시장 내 20% 가량을 점유하고 있는 것으로 추정되는 NVIDIA의 GB300, B300 모두 HBM3E 12단이 적용될 예정이다. NVIDIA향 HBM3E 8단에 이어 12단 역시 SK하이닉스가 독점하다시피 공급할 예정이며 Micron, 삼성전자가 그 뒤를 추격 중이다. 수요 대비 부족한 HBM 공급으로 SK하이닉스, 삼성전자, Micron은 2025, 2026년에도 HBM 캐파를 확대할 계획이다. 2025년 말 150~160K/월 규모의 HBM 캐파(TSV 기준)를 확보할 계획인 SK하이닉스와 삼성전자는 2026년 말 200~210K/월까지 캐파를 확대할 것으로 예상한다.
반도체 업종 내 최선호주로 SK하이닉스를 유지한다. 차세대 제품인 HBM4 역시 HBM3E에 이어 기술 경쟁력이 높은 SK하이닉스가 여전히 시장을 선도할 것이라 전망한다. 과거 DRAM 공급사 재고가 정점일 때 SK하이닉스 주가가 저점을 형성했다는 점에서 1Q26 초부터 탄력적인 주가 상승이 예상된다. DRAM 공급사 재고는 4Q25~1Q26 재고 상승 이후 2Q26부터 완연한 감소세를 보일 전망이다. 내년 초를 바라보고 올해 하반기는 SK하이닉스를 매수하는 기회로 삼자.
보고서 링크: https://abit.ly/p704tc
2025 하반기 전망: 하반기, 반도체를 사모아야 하는 시간
미중 관세 이슈로 경기 둔화 우려가 크지만 DRAM 현물가는 작년 말~올해 초 저점 이후 추세적으로 상승 중이다. 이는 1) 연초 중국 정부의 이구환신 정책, 2) 트럼프 관세 불확실성에 따른 고객사들의 선제적 재고 빌드업 수요, 3) 주요 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LDDR4 제품 생산 중단 계획 때문이다. 이러한 DRAM 가격 상승세는 3Q25까지는 지속될 것으로 전망한다.
다만 4Q25~1Q26는 선제적 재고 비축과 계절적 비성수기가 맞물리며 단기 가격 하락이 예상된다. 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라고 전망하는 이유는 1) 2Q26 계절적 성수기가 재개되고, 2) 여유로운 순현금 여력이 필요한 DRAM 공급 3사가 공급 과욕을 부리지 않을 가능성이 높고, 3) DRAM 공급사 뿐만 아니라 고객사 역시 DRAM 재고가 높지 않은 수준이기 때문이다.
관세 이슈로 올해 스마트폰과 PC 출하 눈높이는 낮출 수 밖에 없겠으나 서버는 견조한 AI 수요로 전년 대비 +8% 성장이 예상된다. AI 서버 시장 내 20% 가량을 점유하고 있는 것으로 추정되는 NVIDIA의 GB300, B300 모두 HBM3E 12단이 적용될 예정이다. NVIDIA향 HBM3E 8단에 이어 12단 역시 SK하이닉스가 독점하다시피 공급할 예정이며 Micron, 삼성전자가 그 뒤를 추격 중이다. 수요 대비 부족한 HBM 공급으로 SK하이닉스, 삼성전자, Micron은 2025, 2026년에도 HBM 캐파를 확대할 계획이다. 2025년 말 150~160K/월 규모의 HBM 캐파(TSV 기준)를 확보할 계획인 SK하이닉스와 삼성전자는 2026년 말 200~210K/월까지 캐파를 확대할 것으로 예상한다.
반도체 업종 내 최선호주로 SK하이닉스를 유지한다. 차세대 제품인 HBM4 역시 HBM3E에 이어 기술 경쟁력이 높은 SK하이닉스가 여전히 시장을 선도할 것이라 전망한다. 과거 DRAM 공급사 재고가 정점일 때 SK하이닉스 주가가 저점을 형성했다는 점에서 1Q26 초부터 탄력적인 주가 상승이 예상된다. DRAM 공급사 재고는 4Q25~1Q26 재고 상승 이후 2Q26부터 완연한 감소세를 보일 전망이다. 내년 초를 바라보고 올해 하반기는 SK하이닉스를 매수하는 기회로 삼자.
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[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
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[DB증권 전기전자 조현지]
[애플 WWDC 2025 관련 궈밍치 코멘트]
WWDC 2025에서 주목해야 할 세 가지 핵심 포인트
1. 애플의 AI 전략이 중심이 될 것. UI 변경, OS 개선 등의 업데이트는 부차적인 역할을 하게 될 전망
2. 애플의 AI 기술에서 획기적인 돌파구는 기대되지 않음. 다만 시장의 기대치가 낮은 만큼, 애플은 AI 기능이 디바이스에서 어떻게 작동하는지를 명확하게 설명하고 개발 로드맵을 제시함으로써 기대에 부응할 수 있을 것
3. 애플의 온디바이스 AI 구현은 다음과 같은 여러 측면에 중점을 둘 가능성이 높음:
1) Apple Intelligence / Siri의 리브랜딩
2) OS 차원의 AI 통합을 통한 전반적인 사용자 경험 향상
3) 서드파티 개발자가 앱에 AI를 통합할 수 있도록 지원하는 도구 제공
4) 소프트웨어 및 인프라를 통한 프라이버시 보호 강화
5) 주요 AI 서비스 제공업체들과의 파트너십 체결
- 작년 애플의 AI 관련 발표는 AI 분야에서의 애플에 대한 낙관론을 부추겼지만, 실망스러운 AI 도입 결과물로 인해 올해 기대가 꺾일 수 있음
- 많은 사람들은 애플이 자사 생태계, 칩 개발 역량, 제품 디자인 강점을 활용해 마침내 AI 시장에서 입지를 다질 것으로 보고 있음
- 이러한 관점은 합리적이지만, 굳이 깊은 분석 없이도 누구나 예측할 수 있는 자명한 결론이기도 함
- 애플의 기존 강점들은 자사 하드웨어가 AI 서비스를 효과적으로 제공할 수 있게 해주지만, 그것만으로는 차별화나 AI 분야에서의 지속 가능한 경쟁 우위를 보장할 수는 없음
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[애플 WWDC 2025 관련 궈밍치 코멘트]
WWDC 2025에서 주목해야 할 세 가지 핵심 포인트
1. 애플의 AI 전략이 중심이 될 것. UI 변경, OS 개선 등의 업데이트는 부차적인 역할을 하게 될 전망
2. 애플의 AI 기술에서 획기적인 돌파구는 기대되지 않음. 다만 시장의 기대치가 낮은 만큼, 애플은 AI 기능이 디바이스에서 어떻게 작동하는지를 명확하게 설명하고 개발 로드맵을 제시함으로써 기대에 부응할 수 있을 것
3. 애플의 온디바이스 AI 구현은 다음과 같은 여러 측면에 중점을 둘 가능성이 높음:
1) Apple Intelligence / Siri의 리브랜딩
2) OS 차원의 AI 통합을 통한 전반적인 사용자 경험 향상
3) 서드파티 개발자가 앱에 AI를 통합할 수 있도록 지원하는 도구 제공
4) 소프트웨어 및 인프라를 통한 프라이버시 보호 강화
5) 주요 AI 서비스 제공업체들과의 파트너십 체결
- 작년 애플의 AI 관련 발표는 AI 분야에서의 애플에 대한 낙관론을 부추겼지만, 실망스러운 AI 도입 결과물로 인해 올해 기대가 꺾일 수 있음
- 많은 사람들은 애플이 자사 생태계, 칩 개발 역량, 제품 디자인 강점을 활용해 마침내 AI 시장에서 입지를 다질 것으로 보고 있음
- 이러한 관점은 합리적이지만, 굳이 깊은 분석 없이도 누구나 예측할 수 있는 자명한 결론이기도 함
- 애플의 기존 강점들은 자사 하드웨어가 AI 서비스를 효과적으로 제공할 수 있게 해주지만, 그것만으로는 차별화나 AI 분야에서의 지속 가능한 경쟁 우위를 보장할 수는 없음
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[DB증권 전기전자 조현지]
Apple WWDC 2025 유튜브 실시간 스트리밍 링크 (한국시간 6월 10일 오전 2:00)
https://www.youtube.com/live/0_DjDdfqtUE?si=SilUDcTgeWNwbYZi
Apple WWDC 2025 유튜브 실시간 스트리밍 링크 (한국시간 6월 10일 오전 2:00)
https://www.youtube.com/live/0_DjDdfqtUE?si=SilUDcTgeWNwbYZi
YouTube
WWDC 2025 — June 9 | Apple
Get a sleek peek at what’s to come this WWDC. This year’s week of technology, community, and creativity with developers across the world kicks off on June 9 at 10 a.m. PT. Set a reminder, turn on your notifications, and we’ll send you an update before the…
[DB증권 전기전자 조현지]
[애플 WWDC 2025 리뷰 관련 궈밍치 코멘트]
- 투자자들에게 WWDC 2025에서 가장 중요한 부분은 애플의 AI
- UI 디자인 등 다른 업데이트는 부차적임. AI 경쟁은 단거리 경주라기보다는 마라톤에 가깝지만, WWDC 2025는 (특히 Google I/O와 비교했을 때) 대부분의 투자자 기대에 못 미칠 가능성이 큼
- 그럼에도 불구하고, 이벤트 이후 애플 주가는 크게 움직이지 않았음
- 이는 시장의 애플 AI에 대한 기대가 이미 상당히 낮았다는 점과 일치
- 일부 투자자들은 여전히 애플이 AI 시장에서 마침내 입지를 확보할 것이라는 믿음을 가지고 있음
- AI 산업의 속도가 가속화되는 상황에서, 애플이 투자를 본격적으로 늘리지 않는다면 경쟁사들에 더 뒤처질 위험
- 단기적으로는 애플 하드웨어 사업에 미치는 영향이 제한적일 수 있지만, AR 글라스와 같은 차세대 디바이스에 있어 애플에게 중대한 도전이 될 수 있음
[해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]
[애플 WWDC 2025 리뷰 관련 궈밍치 코멘트]
- 투자자들에게 WWDC 2025에서 가장 중요한 부분은 애플의 AI
- UI 디자인 등 다른 업데이트는 부차적임. AI 경쟁은 단거리 경주라기보다는 마라톤에 가깝지만, WWDC 2025는 (특히 Google I/O와 비교했을 때) 대부분의 투자자 기대에 못 미칠 가능성이 큼
- 그럼에도 불구하고, 이벤트 이후 애플 주가는 크게 움직이지 않았음
- 이는 시장의 애플 AI에 대한 기대가 이미 상당히 낮았다는 점과 일치
- 일부 투자자들은 여전히 애플이 AI 시장에서 마침내 입지를 확보할 것이라는 믿음을 가지고 있음
- AI 산업의 속도가 가속화되는 상황에서, 애플이 투자를 본격적으로 늘리지 않는다면 경쟁사들에 더 뒤처질 위험
- 단기적으로는 애플 하드웨어 사업에 미치는 영향이 제한적일 수 있지만, AR 글라스와 같은 차세대 디바이스에 있어 애플에게 중대한 도전이 될 수 있음
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[DB증권 전기전자 조현지]
심텍 (222800): 전환사채 500억원 발행 코멘트
- 심텍은 6월 11일 500억원 규모의 전환사채권 발행결정을 공시
- 자금조달의 목적은 채무상환자금이며 표면이자율과 만기이자율 모두 4%, 납입일은 6월 20일
- 사채만기일은 2055년 6월 20일까지로 만기는 30년으로 영구적 성격을 가짐
- 전환 가액은 21,556원이며 전환에 따라 발행할 주식수는 전체 주식총수 대비 7.28%인 2,319,539주
- 시가 하락에 따른 전환가액 조정은 없음 (2024/3/11 전환사채 1,000억원 발행(시설자금 목적) 시에는 시가하락에 따른 전환가액 조정 조건 있었음)
- 전환 청구 기간은 납입일로부터 1년 뒤인 2026년 6월 20일부터 2028년 10월 22일까지임
- 3월 말 기준 심텍의 부채비율은 250%에 달해 이자 부담이 가중되고 있었음
- 1Q24 이후 단기차입금이 급증한 영향
- 전환사채 발행을 통해 재무건전성 향상과 유동성 개선을 꾀할 것으로 보이며 부채비율은 2025E 연말 기준 210% 수준까지 하락이 전망됨
- 전환사채 발행으로 주식수 7.3% 희석되겠으나 시장에 존재했던 자금조달 우려가 일정 부분 해소되었다고 판단함
- 또한 1) 2Q25E 영업이익은 BEP 수준으로 예상되며 분기마다 계단식 증익 가시성 높고 2) 최근 1개월간 46%의 주가 상승을 이끈 GDDR7 시장 확대 기대감 역시 지속될 것으로 전망
- 이에 25E, 26E 영업이익 추정치를 26%, 35% 상향하며 목표주가 역시 28,000원으로 상향 제시
- 최근 급등한 주가 및 주주가치 희석 우려로 단기 조정의 가능성은 있으나 투자의견 BUY를 유지
보고서 링크: https://abit.ly/t9v3hc
심텍 (222800): 전환사채 500억원 발행 코멘트
- 심텍은 6월 11일 500억원 규모의 전환사채권 발행결정을 공시
- 자금조달의 목적은 채무상환자금이며 표면이자율과 만기이자율 모두 4%, 납입일은 6월 20일
- 사채만기일은 2055년 6월 20일까지로 만기는 30년으로 영구적 성격을 가짐
- 전환 가액은 21,556원이며 전환에 따라 발행할 주식수는 전체 주식총수 대비 7.28%인 2,319,539주
- 시가 하락에 따른 전환가액 조정은 없음 (2024/3/11 전환사채 1,000억원 발행(시설자금 목적) 시에는 시가하락에 따른 전환가액 조정 조건 있었음)
- 전환 청구 기간은 납입일로부터 1년 뒤인 2026년 6월 20일부터 2028년 10월 22일까지임
- 3월 말 기준 심텍의 부채비율은 250%에 달해 이자 부담이 가중되고 있었음
- 1Q24 이후 단기차입금이 급증한 영향
- 전환사채 발행을 통해 재무건전성 향상과 유동성 개선을 꾀할 것으로 보이며 부채비율은 2025E 연말 기준 210% 수준까지 하락이 전망됨
- 전환사채 발행으로 주식수 7.3% 희석되겠으나 시장에 존재했던 자금조달 우려가 일정 부분 해소되었다고 판단함
- 또한 1) 2Q25E 영업이익은 BEP 수준으로 예상되며 분기마다 계단식 증익 가시성 높고 2) 최근 1개월간 46%의 주가 상승을 이끈 GDDR7 시장 확대 기대감 역시 지속될 것으로 전망
- 이에 25E, 26E 영업이익 추정치를 26%, 35% 상향하며 목표주가 역시 28,000원으로 상향 제시
- 최근 급등한 주가 및 주주가치 희석 우려로 단기 조정의 가능성은 있으나 투자의견 BUY를 유지
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[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
5월 대만 Tech 매출: 실적 회복 가시성 높은 종목 위주로 보자
■ 5월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① 노트북ODM +18%·+57%
- 혼조: ① MLCC +13%·-2%, ② 메모리 +5%·0%, ③ LCD패널 +2%·-2%, ④ EMS -4%·+12%, ⑤ 반도체 후공정 -4%·+3%, ⑥ PCB -4%·+13%, ⑦ 팹리스 -8%·+5%, ⑧ 파운드리 -8%·+36%
- Negative: ① 카메라 -28%·-11%
■ 대만 주요 Tech 매출 동향
- TSMC의 5월 매출액은 NT$3,205억(-8% MoM, +40% YoY)으로 사상 두번째 최고치를 기록. AI 반도체 기반 3/5nm 수요가 견조한 가운데 급격한 대만달러 강세가 나타나지 않는다면 2Q25 가이던스(US$284~292억)를 부합할 것이라고 예상
- Nanya의 5월 매출액은 NT$33억(+7% MoM, -1% YoY)을 기록. 글로벌 상위 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LPDDR4 제품 생산 중단 계획으로 고객사들이 재고 비축을 하며 DDR4 현물가는 1Q25부터 가파르게 상승 중. 이에 Nanya 실적 역시 회복 중. 2Q25 Nanya DRAM의 물량, 판가는 공히 전분기 대비 개선될 것으로 전망
- Yageo의 5월 매출액은 NT$102억(-11%MoM, -5%YoY)을 기록. 1) 관세 변동성에 대비해 연초부터 선제 비축해둔 물량의 영향, 2) 달러 약세의 영향으로 인해 매출액이 다소 부진했던 것으로 보임. 다만 Yageo의 MLCC BB Ratio는 1을 상회하여 업황 개선 흐름이 일관적으로 감지되고 있음. 특히 AI 관련 카테고리의 BB Ratio는 1.2를 상회하며 기타 세트 대비 신규 주문 추세가 강하다는 점이 확인
- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)의 5월 합산 매출은 NT$170억(-2%MoM, +15%YoY)을 기록. Unimicron의 매출은 NT$106억(-3%MoM, +10%YoY)으로 Nvidia향 대규모 출하와 ASIC 가속기향 설계물량 증가의 영향으로 견조한 실적을 이어감. Unimicron의 5월까지 누적 매출액은 기판 업황 초호황이었던 22년 1~5월과 유사한 수준. (1~5월 누적 매출액 2021~2025년 순서대로 377억, 540억, 435억, 454억, 516억NTD) 1) GPU와 ASIC 중심의 고사양 ABF기판과 2) AI향 HDI기판이 두 축을 이뤄 뚜렷한 성장성을 시현하고 있는 것으로 보임
- Quanta의 5월 매출은 NT$1,602억(+4%MoM, +58%YoY)을 기록했는데, 매출 내 AI 비중은 60%를 상회함. NVIDIA GB200, H200향 고부가품 주문이 지속되고있으며 CSP의 ASIC 수주도 지속되고 있는 영향. Yang Qiling Quanta 부사장은 AI 서버 제품은 기타 전자제품과 달리 상반기에 관세에 따른 선행 발주가 없었으며 분기별로 QoQ 증가할 것으로 전망
■ 투자전략
- 반도체- 3Q25까지 메모리 판가 상승세 지속될 전망: 5월 대만 반도체 관련 품목 매출액은 전월 대비 5% 감소, 전년 대비 35% 증가함. 파운드리, 반도체 후공정, 팹리스의 매출이 전통적인 비성수기 효과로 전월 대비 감소함. AI 수요를 가늠할 수 있는 Aspeed, Wiwynn 5월 매출의 경우 견조한 AI 수요로 전월 및 전년 대비 증가. DRAM 판가는 관세 및 레거시 공급 부족 우려로 3Q25까지 상승세가 지속될 것으로 예상. 4Q25~1Q26은 선제적 비축 수요의 높은 기저 효과, 계절적 비성수기로 일반 DRAM의 단기 판가 하락 가능성에 무게를 둠. 다만 1) 2Q26 계절적 성수기 재개, 2) DRAM 산업 내 낮은 재고를 고려하면 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라 전망
- 전기전자- 실적 회복 가시성 높은 종목을 중심으로 보자: 5월 대만 전기전자 업체들은 업체별 실적이 다소 엇갈리는 흐름을 보임. Nvidia 체인에 해당하는 Unimicron, Quanta 등이 호실적을 이어간 반면 관세 불확실성에 대비해 재고를 선제적으로 축적했던 일부 부품사들에서는 전년 대비, 전월 대비 모두 다소 부진한 실적이 확인됨. 트럼프 정책에 따른 세트 수요 우려 및 관세 부담은 하반기로 갈수록 그 영향력이 더욱 확대될 것으로 예상됨. 상호 관세를 축소 내지 유예하더라도 근본적인 불확실성이 해소되기는 어려우므로 리스크는 임기 내내 상존할 가능성이 높음. 따라서 막연한 회복 기대감보다는 1) AI 노출도가 높거나 2) 유의미한 매출 포트폴리오 변화를 연내 실현할 수 있는 업체를 중심으로 한 투자접근이 유효할 것으로 판단. 제품 믹스 고도화를 통해 실적 회복에 대한 가시성이 높은 업체 중심의 접근을 권고
보고서 링크: https://abit.ly/a8uhev
5월 대만 Tech 매출: 실적 회복 가시성 높은 종목 위주로 보자
■ 5월 대만 주요 Tech 품목의 MoM 및 YoY 증감률
- Positive: ① 노트북ODM +18%·+57%
- 혼조: ① MLCC +13%·-2%, ② 메모리 +5%·0%, ③ LCD패널 +2%·-2%, ④ EMS -4%·+12%, ⑤ 반도체 후공정 -4%·+3%, ⑥ PCB -4%·+13%, ⑦ 팹리스 -8%·+5%, ⑧ 파운드리 -8%·+36%
- Negative: ① 카메라 -28%·-11%
■ 대만 주요 Tech 매출 동향
- TSMC의 5월 매출액은 NT$3,205억(-8% MoM, +40% YoY)으로 사상 두번째 최고치를 기록. AI 반도체 기반 3/5nm 수요가 견조한 가운데 급격한 대만달러 강세가 나타나지 않는다면 2Q25 가이던스(US$284~292억)를 부합할 것이라고 예상
- Nanya의 5월 매출액은 NT$33억(+7% MoM, -1% YoY)을 기록. 글로벌 상위 DRAM 공급사들의 DDR4 및 LPDDR4 제품 생산 중단 계획으로 고객사들이 재고 비축을 하며 DDR4 현물가는 1Q25부터 가파르게 상승 중. 이에 Nanya 실적 역시 회복 중. 2Q25 Nanya DRAM의 물량, 판가는 공히 전분기 대비 개선될 것으로 전망
- Yageo의 5월 매출액은 NT$102억(-11%MoM, -5%YoY)을 기록. 1) 관세 변동성에 대비해 연초부터 선제 비축해둔 물량의 영향, 2) 달러 약세의 영향으로 인해 매출액이 다소 부진했던 것으로 보임. 다만 Yageo의 MLCC BB Ratio는 1을 상회하여 업황 개선 흐름이 일관적으로 감지되고 있음. 특히 AI 관련 카테고리의 BB Ratio는 1.2를 상회하며 기타 세트 대비 신규 주문 추세가 강하다는 점이 확인
- ABF 기판 업체(Unimicron, Nanya PCB, Kinsus)의 5월 합산 매출은 NT$170억(-2%MoM, +15%YoY)을 기록. Unimicron의 매출은 NT$106억(-3%MoM, +10%YoY)으로 Nvidia향 대규모 출하와 ASIC 가속기향 설계물량 증가의 영향으로 견조한 실적을 이어감. Unimicron의 5월까지 누적 매출액은 기판 업황 초호황이었던 22년 1~5월과 유사한 수준. (1~5월 누적 매출액 2021~2025년 순서대로 377억, 540억, 435억, 454억, 516억NTD) 1) GPU와 ASIC 중심의 고사양 ABF기판과 2) AI향 HDI기판이 두 축을 이뤄 뚜렷한 성장성을 시현하고 있는 것으로 보임
- Quanta의 5월 매출은 NT$1,602억(+4%MoM, +58%YoY)을 기록했는데, 매출 내 AI 비중은 60%를 상회함. NVIDIA GB200, H200향 고부가품 주문이 지속되고있으며 CSP의 ASIC 수주도 지속되고 있는 영향. Yang Qiling Quanta 부사장은 AI 서버 제품은 기타 전자제품과 달리 상반기에 관세에 따른 선행 발주가 없었으며 분기별로 QoQ 증가할 것으로 전망
■ 투자전략
- 반도체- 3Q25까지 메모리 판가 상승세 지속될 전망: 5월 대만 반도체 관련 품목 매출액은 전월 대비 5% 감소, 전년 대비 35% 증가함. 파운드리, 반도체 후공정, 팹리스의 매출이 전통적인 비성수기 효과로 전월 대비 감소함. AI 수요를 가늠할 수 있는 Aspeed, Wiwynn 5월 매출의 경우 견조한 AI 수요로 전월 및 전년 대비 증가. DRAM 판가는 관세 및 레거시 공급 부족 우려로 3Q25까지 상승세가 지속될 것으로 예상. 4Q25~1Q26은 선제적 비축 수요의 높은 기저 효과, 계절적 비성수기로 일반 DRAM의 단기 판가 하락 가능성에 무게를 둠. 다만 1) 2Q26 계절적 성수기 재개, 2) DRAM 산업 내 낮은 재고를 고려하면 업황 둔화가 단기에 그칠 것이라 전망
- 전기전자- 실적 회복 가시성 높은 종목을 중심으로 보자: 5월 대만 전기전자 업체들은 업체별 실적이 다소 엇갈리는 흐름을 보임. Nvidia 체인에 해당하는 Unimicron, Quanta 등이 호실적을 이어간 반면 관세 불확실성에 대비해 재고를 선제적으로 축적했던 일부 부품사들에서는 전년 대비, 전월 대비 모두 다소 부진한 실적이 확인됨. 트럼프 정책에 따른 세트 수요 우려 및 관세 부담은 하반기로 갈수록 그 영향력이 더욱 확대될 것으로 예상됨. 상호 관세를 축소 내지 유예하더라도 근본적인 불확실성이 해소되기는 어려우므로 리스크는 임기 내내 상존할 가능성이 높음. 따라서 막연한 회복 기대감보다는 1) AI 노출도가 높거나 2) 유의미한 매출 포트폴리오 변화를 연내 실현할 수 있는 업체를 중심으로 한 투자접근이 유효할 것으로 판단. 제품 믹스 고도화를 통해 실적 회복에 대한 가시성이 높은 업체 중심의 접근을 권고
보고서 링크: https://abit.ly/a8uhev