60 дней истекли, сделки по Ормузу нет

Меморандум о прекращении огня между США и Ираном, подписанный 17 июня на 60 дней, кончился в выходные - до финальной сделки так и не дошли. Тегеран говорит, что война окончена и продлевать нечего, Трамп в ответ грозится объявить Ормузский пролив "территорией США" и готовит новый пакет санкций. Судоходство через пролив, по данным CNBC, почти встало, посредничают Катар и Пакистан, Иран параллельно обсуждает с Оманом управление проливом без американцев - по региону в выходные ездил Кушнер. Плюс израильские удары по Ливану (11 погибших, включая старшего командира "Хезболлы") - отсюда и премия в нефти.

Пятницу Америка закрыла в минусе: S&P -0.17% (~7786), Dow -0.2% (53732), Nasdaq -0.3% (26729). Розничные продажи в июле упали сильнее всего больше чем за год, настроения по Мичигану просели, а годовые инфляционные ожидания пятый месяц подряд выше 4%. При этом неделя для S&P и Nasdaq вышла третьей подряд в плюсе - в среду S&P ставил рекорд 7816.7 на прохладной инфляции. Dow неделю всё же закрыл в минусе.
Азия ночью вразнобой. Nikkei прервал четырёхдневный рост, -0.2% до 68573 - ВВП Японии за Q2 вырос лишь на 0.3% против ожидавшихся 0.5%, капвложения просели, вытянули автопром и чипмейкеры. Корея сегодня закрыта. Hang Seng открылся +0.7% к 25300 на техах (JD +3.5%, Alibaba +1.8%), Шанхай у нуля. Европа тоже без единого настроения: FTSE +0.3% (10777) на горняках - Glencore +2.3% на слабом долларе и меди.

Нефть премию не отдаёт: Brent $88.6 (+0.1%), WTI около $82 - производители региона тихо проводят танкеры через пролив, не давая цене улететь выше. Десятилетка США - 4.67% (-2 б.п.). Рынок сейчас обсуждает не снижение, а вероятность повышения ставки ФРС в сентябре - после слабой статистики шансы упали примерно до трети, пауза оценивается в ~67%. Доллар мягче (DXY 99.5), золото +0.8% до $4410 - Народный банк Китая в июле докупил ~20 тонн, 21-й месяц подряд. Биткоин вялый, у $63k, сопротивление - $64k.
По календарю сегодня почти пусто: в 13:30 по Лондону Empire State за август (ждут 10.2 после 15.6), в 15:00 - индекс застройщиков NAHB. Ритейл-неделя начинается завтра - Home Depot, Target, Lowe's, протокол FOMC в среду, Walmart в четверг. Nvidia отчитывается 26 августа, 27-29-го - Джексон-Хоул, первый для Кевина Уорша в кресле главы ФРС.
Удержится ли Brent ниже $90 без действующего перемирия по Ормузу - и подтвердят ли ритейлеры то, на что намекнула пятничная статистика: американский потребитель начал уставать.

✌ FEEDBACK

Доходности вверх - и это стержень всей картины

Америка закрылась в минусе на связке нефть-доходности: S&P -0.5% до 7745, Dow -273 пункта, Nasdaq -0.3%. Триггер - Трамп не заинтересован продлевать истекший меморандум с Ираном, Тегеран пригрозил "полностью наступательной военной позицией", и Brent за сутки прошла путь от $88 к $91. Из позитива - только полупроводники на ИИ-инфраструктуре. VIX подскочил к 15.

Азия ночью красная (Nikkei -2%, Kospi -0.6% - давят нефть и доходности), Европа тоже вниз - около -0.3%, отдельная боль региона газ на блокаде СПГ-танкеров.
Но главное сегодня - облигации, и распродажа там глобальная. Механика простая: слова Трампа разогнали нефть, нефть разгоняет инфляционные ожидания (по Мичигану они пятый месяц выше 4%), и долг сыплется везде одновременно. В США десятилетка 4.74% - в шаге от 19-месячного максимума, тридцатилетка выше 5.3%, максимум с 2007-го. Растут и реальные ставки - 10-летний TIPS у 2.42% против 1.94% в начале года, и это давит и на техи, и на золото: по Jefferies именно разворот реальных ставок увёл металл на ~25% ниже пика.

Та же картина в Европе (Bund 3.22%, максимум за 15+ лет) и в Японии, где вообще историческое событие - JGB 2.94%, впервые с 1996-го. Центробанки развитых стран впервые за долгое время синхронно смотрят вверх, а не вниз - это главный встречный ветер для рисковых активов прямо сейчас.
Сейчас: фьючерсы S&P -0.4%. После провальных payrolls вероятность сентябрьского повышения упала к трети, но на конец года FedWatch даёт около 64%. Золото у $4395, биткоин около $63k, -45% за год.

До открытия - Home Depot, на неделе ещё Lowe's, Target, Walmart. Завтра - аукцион 20-леток, тест при таких уровнях. Спикеров ФРС сегодня нет - берегут голос для Джексон-Хоула.
Интрига дня: удержится ли десятилетка США под 4.75%. Пробой узаконит разговор о сентябрьском повышении - и тогда ни Home Depot, ни ИИ-оптимизм рынок не спасут.

✌ FEEDBACK

Ставки против чипов - раунд третий

Америка закрылась третьим снижением подряд: S&P -0.7% до 7692, Nasdaq -1.3% до 26290, Dow -0.2%, Russell -1.3%. Виновники всё те же - длинные ставки и чипы. Тридцатилетка выше 5.3% (максимум с 2007-го), десятилетка подбиралась к 4.75%, и рынок снова продавал всё ИИ-связанное: Micron -7%, Intel -6.6%, Nvidia -2.3%. Масла подлила геополитика - Вашингтон отказался продлевать перемирие с Ираном, Ормуз остаётся закрытым.
Из позитива - Home Depot (выручка +5.7%, прогноз подтверждён, потребитель жив). А из колорита - Далио сравнил ИИ-энтузиазм с 1929-м и 2000-м, Evercore же ждёт S&P на 9000 через год. Выбирайте, кому верить.

Азия отработала жёстко: Nikkei -3.1%, а главная драма в Сеуле - Kospi -5.5%, торги коротко останавливали, Samsung -7.5%, SK hynix почти -10%. Европа тоже красная, ASML -4.9%.
Сейчас фьючерсы почти не двигаются - пауза перед вечером. Brent дорожает четвёртую сессию, $91.5 - переговоров с Ираном нет, за месяц восемь атак на суда у Ормуза. Десятилетка чуть остыла, 4.68%. Рынок обсуждает не снижение, а повышение - вероятность сентябрьского хайка ~30%. Золото у $4355 (+30% за год), биткоин около $64k, -27% с начала года - крипта в своём медвежьем мире.

Вечером дуэль. В 18:00 - аукцион 20-леток на $16 млрд с ориентиром ~5.27%, максимум с возвращения бумаги в 2020-м. В 19:00 - минутки июльского FOMC: ставку держали 9 против 3, но трое голосовали за повышение - первый тройной диссент с 2016-го. С тех пор данные смягчились, и рынок срезал шансы хайка с двух третей до трети.
Ястребов в протоколе окажется больше трёх или названы условия для хайка - доллар вверх, акциям и золоту больно ⚪️ Протокол лишь подтвердит известное - рынок пожмёт плечами и переключится на PCE и Джексон-Хоул

Главная интрига - переварит ли рынок рекордный аукцион и ястребиные минутки, не сорвавшись в четвёртый день распродажи.

✌ FEEDBACK

Дайджест новостей и нарративов

- Мин. Фин США проявил желания контролировать рост доходностей в сша
- реакция рынков (FX, Металы)
- Геополитика, рост нефти, и почему фондовый рынок не зародил тренд после новости об облигациях.
- стадия тренда

✌ FEEDBACK

Минфин обещал контроль над кривой. Рынок не поверил.

- Доходности отскочили, акции упали
- Доллар слабый, золото и крипта в плюсе
- Ретейл раскололся: Walmart слаб, Ross силён
- VIX спокоен, несмотря на риски
- Впереди Nvidia и Джексон-Хоул

✌ FEEDBACK