크립토 스패니얼

Incrypted가 설명하는 "대부분의 토큰은 왜 결국 0으로 수렴할까?", "그리고 살아남는 소수의 토큰은 무엇이 다를까?" ❓

참고하기 정말 좋은글이라 가져왔습니다. 다들 한번씩 확인해주세요!

이 글의 핵심은 단순하다. 많은 토큰들은 프로토콜의 핵심이 아니라 “있어 보이기 위한 장식”에 불과하다는 점이다.
즉, 토큰을 제거해도 서비스가 정상적으로 돌아간다면 그 토큰은 결국 가치가 사라질 가능성이 높다.

글에서는 이를 미국의 “토큰주의(Tokenism)” 개념에 빗대 설명한다. 겉으로만 다양성을 보여주기 위해 존재하는 ‘형식적인 캐릭터’처럼, 많은 암호화폐 토큰도 실질적 역할 없이 투기 수단으로만 존재한다는 것이다.

핵심 개념은 바로 ‘토크노믹스(Tokenomics)’다.
토크노믹스는 단순한 공급량 설계가 아니라, 프로젝트 참여자들의 인센티브 구조 전체를 설계하는 작업이다.

👉좋은 토크노믹스는 다음을 만족해야 한다.
* 토큰이 실제 서비스에서 반드시 필요해야 한다.
* 사용자·개발자·투자자의 이해관계가 장기적으로 정렬되어야 한다.
* 수익과 토큰 가치가 연결되어야 한다.
* 단순한 에어드롭·보상보다 지속 가능한 수요가 있어야 한다.

👉반대로 실패하는 프로젝트들은:
* 실사용 없이 “거버넌스”만 강조하거나
* 높은 스테이킹 APR로 사람을 묶어두거나
* VC와 내부자 물량만 잔뜩 쌓아놓고
* 결국 신규 유입에게 물량을 넘기는 구조인 경우가 많다.

글은 특히 비트코인과 이더리움을 비교하며 흥미로운 시각을 제시한다.

비트코인은 공급량이 2100만 개로 제한되어 있어 강력한 희소성을 갖지만, 시간이 갈수록 채굴 보상이 줄어들기 때문에 미래에는 거래 수수료만으로 네트워크 보안을 유지해야 한다는 문제가 있다.

반면 이더리움은 ‘최소 필요 발행량(MVI)’ 개념을 통해 네트워크 보안에 필요한 만큼만 발행량을 조절한다.
PoS 전환과 소각(EIP-1559)을 통해 ETH는 때로 디플레이션 구조까지 만들 수 있게 되었다.

즉:
* BTC는 단순하고 강력한 “희소성 서사”
* ETH는 유연하고 지속 가능한 “동적 통화정책”
이라는 차이를 가진다.

또한 글은 토큰 분배 구조(distribution)의 중요성도 강조한다.

과거 “이더리움 킬러”라 불리던 많은 프로젝트들은:
* 지나치게 VC 중심이거나
* 반대로 너무 이상적인 퍼블릭 세일 구조만 추구하다가
실제 생태계 성장에는 실패했다.

반면 솔라나나 BNB 같은 프로젝트는 내부자 비중이 높다는 비판을 받았지만, 실제로는 자본을 활용해 개발자·유동성·인프라를 공격적으로 확보하며 시장 점유율을 키웠다.

결국 중요한 건:
“토큰 분배표가 얼마나 예쁘냐”가 아니라,
“그 자본을 실제 성장에 얼마나 효과적으로 사용했느냐”라는 것이다.

또 하나 흥미로운 부분은 최근 알트코인 시장 구조에 대한 비판이다.

과거 ETH나 SOL은 공개 시장에서도 엄청난 상승 여지가 있었지만,
최근 토큰들은 대부분의 상승분이 VC 단계에서 이미 끝나버린다.

즉:
* 일반 투자자가 상장 후 들어갈 때는 이미 고평가
* VC는 여전히 수배~수십배 수익 상태
* 결국 공개 시장 투자자가 출구 유동성이 되는 구조
가 점점 심해졌다는 것이다.

그래서 최근 밈코인 열풍도 어느 정도는:
“차라리 VC 물량 없는 코인을 하겠다”
라는 시장 반응으로 해석할 수 있다고 설명한다.

글 후반부에서는 Yearn Finance, Olympus DAO 같은 과거의 실험적 토크노믹스 사례들도 다룬다.

특히 Olympus DAO의 (3,3) 모델은:
* 초고APR
* 프로토콜 소유 유동성(POL)
* 게임이론 기반 참여 구조

등으로 당시 엄청난 열풍을 만들었고,
지금의 크립토 문화에도 큰 영향을 남겼다.

마지막 결론은 매우 현실적이다.
* 시장은 더 이상 “아무 토큰이나” 올려주지 않는다.
* AI가 새로운 투자 중심이 되면서 크립토로 들어오는 자본도 줄었다.
* 이제는 실제 가치와 수익 구조가 없는 토큰은 살아남기 어렵다.

결국 살아남는 토큰들의 공통점은 단 하나다.

“토큰이 프로토콜의 핵심 역할을 하는가?”
BTC, ETH, SOL, BNB 같은 자산은 네트워크와 분리할 수 없는 존재다.
반면 대부분의 알트코인은 없어져도 서비스가 그대로 돌아간다.

그리고 글은 마지막에 이렇게 조언한다.
알트 시즌 환상만 쫓으며 무작정 알트코인에 올인하지 말 것.
역사적으로 시장은 항상 비트코인이 먼저 움직였고, 이후에야 알트가 따라왔다.

즉:
“아빠(BTC)보다 먼저 달려가지 말라.”

현재 같은 약세장에서는 특히 더 그렇다는 메시지다.

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