❤️ از زاویه دیگر...

@Cosmo_Iran

❤️ اعلان رسمی ارتش به شهروندان اسرائیلی، عدم تغییر وضعیت هشدار و آمادگی شهروندی در این ساعات است.

@Cosmo_Iran

❤️ دیوانعالی ایالات متحده رای به غیرقانونی بودن روند وضع تعرفه‌های ترامپ داد.

@Cosmo_Iran

❤️ برای آشنایی با ابعاد جالب و کمتر شنیده شده معادلات ساخته شده در بازار سرمایه در پی بازی تعرفه‌ای ترامپی، بحث جذاب مارکت Claimهای تعرفه‌ای را در دو بحث ارائه می‌کنیم.
👇

@Cosmo_Iran

❤️ بازار مطالبات

بازاری به‌طور آرام اما واقعی پیرامون مطالبات بازپرداخت تعرفه‌ها در ایالات متحده شکل گرفته است که اختلافات اداری را به دارایی‌های مالی قابل ارزش‌گذاری تبدیل کرده است. این بازار نه عمومی است نه در بورس معامله می‌شود و نه در داده‌های متعارف مالی دیده می‌شود. این بازار به‌صورت خصوصی و از طریق قراردادها سازوکارهای تأمین مالی دعاوی و ابزارهای ساختاری فعالیت می‌کند اما وجود آن انکارناپذیر است و در حال گسترش قرار دارد. بنیان این بازار بر یک واقعیت ساده استوار است: زمانی که تعرفه‌ها در مقیاس بزرگ اعمال می‌شوند و سپس به‌عنوان اقدامی غیرقانونی به چالش کشیده می‌شوند پول وصول‌شده ناپدید نمی‌شود بلکه به یک بدهی بالقوه برای خزانه‌داری ایالات متحده تبدیل می‌شود و در نتیجه به مطالبه‌ای با ارزش اقتصادی بدل می‌گردد.

پایه این بازار در گستره بی‌سابقه تعرفه‌هایی قرار دارد که در دوره دانلد ترامپ اعمال شد. این تعرفه‌ها ده‌ها میلیارد دلار پرداخت از سوی واردکنندگان آمریکایی ایجاد کرد. با پیشرفت چالش‌های حقوقی به‌ویژه در دادگاه تجارت بین‌المللی و دادگاه‌های فدرال تجدیدنظر امکان ابطال بخشی از این تعرفه‌ها به‌طور فزاینده‌ای معتبر شد. از آن لحظه پرداخت‌های گذشته تعرفه دیگر هزینه‌های سوخته نبودند بلکه به مطالبات بازپرداخت مشروط تبدیل شدند مطالباتی که در صورت صدور رأی دادگاه‌ها مبنی بر فراتر رفتن قوه مجریه از حدود اختیارات قانونی قابل وصول می‌شدند.

این دگرگونی همان عاملی است که بازار را پدید آورد. مطالبه‌ای با طرف مقابل حاکمیتیِ کاملاً توانمند مسیر حقوقی مشخص برای وصول و اندازه مالی بزرگ دیگر صرفاً یک مسئله حقوقی باقی نمی‌ماند بلکه به دارایی مالی تبدیل می‌شود حتی اگر نتیجه آن نامطمئن باشد. شرکت‌های تأمین مالی دعاوی صندوق‌های اعتباری دچار بحران متخصصان تأمین مالی تجارت و برخی دفاتر سرمایه‌گذاری خانوادگی این موضوع را زودتر تشخیص دادند. آن‌ها آغاز به عرضه سرمایه به شرکت‌های دارنده مطالبات کردند یا از طریق تأمین مالی دعاوی در برابر سهمی از بازپرداخت‌های آتی یا از طریق تملک منافع اقتصادی مطالبات.

نکته مهم این است که این بازار با شرکت‌های بزرگ آغاز نشد. دعاوی اولیه عمدتاً از سوی واردکنندگان کوچک و متوسط طرح شد. آنچه مقیاس و اعتبار بازار را تغییر داد ورود بعدی شرکت‌های بزرگ با مطالبات سنگین و مستند بود. زمانی که شرکت‌هایی با نام‌های شناخته‌شده و نظام‌های انطباق پیشرفته وارد دعوا شدند این پیام مخابره شد که مطالبات پاک بااهمیت و پایدار هستند. این اعتبار سرمایه بیشتری جذب کرد و بازار را حرفه‌ای ساخت.

بازار مطالبات همچنان خصوصی باقی مانده است زیرا از نظر حقوقی پیچیده و از نظر سیاسی حساس است. مطالبات به نتایج قضایی رعایت تشریفات و اجرای اداری از سوی خزانه‌داری وابسته هستند. سازوکار استانداردی برای بازپرداخت تعرفه‌های ابطال‌شده در این مقیاس وجود ندارد. همین عدم قطعیت فرصت را می‌سازد. مطالبات با کسر ارزش ناشی از ریسک حقوقی ریسک زمانی و ریسک سیاسی قیمت‌گذاری می‌شوند. خریداران بر احساسات سیاست تجاری شرط نمی‌بندند بلکه احتمال قضایی و مدت‌زمان را قیمت‌گذاری می‌کنند.

آنچه اکنون وجود دارد بازاری کارا هرچند غیرشفاف است که در آن مطالبات تأمین مالی تجمیع و به‌طور اقتصادی منتقل می‌شوند. ارقام آن‌قدر بزرگ هستند که اهمیت داشته باشند و طرف‌ها آن‌قدر معتبر هستند که فرآیند را پایدار کنند. این دیگر یک امکان نظری نیست بلکه بازاری فعال است که بر انتظار معکوس‌شدن یکی از ستون‌های اصلی سیاست تجاری اخیر ایالات متحده بنا شده است.

@Cosmo_Iran

❤️ سازوکار بازار مطالبات و چرایی امکان جهش

بازار مطالباتِ شکل‌گرفته در پی تعرفه‌های دوره ترامپ از طریق ساختارهای حقوقی و مالی عمل می‌کند که برای تبدیل بازپرداخت‌های نامطمئن آینده به مواجهه سرمایه‌پذیر طراحی شده‌اند. در هسته این بازار یک گزاره ساده قرار دارد: اگر تعرفه‌هایی که توسط قوه مجریه اعمال شده‌اند غیرقانونی تشخیص داده شوند دولت ایالات متحده ممکن است میلیاردها دلار بدهکار شود. سرمایه‌گذاران پیشاپیش خود را در برابر این امکان موقعیت‌دهی می‌کنند.

مطالبات به‌ندرت به‌صورت فروش مستقیم خریداری می‌شوند. در عوض معاملات به‌گونه‌ای ساختاربندی می‌شوند که جایگاه دادرسی حفظ شود و با قواعد دعاوی در ایالات متحده سازگار بماند. رایج‌ترین سازوکارها شامل تأمین مالی غیرقابل رجوع دعاوی ترتیبات تقسیم درآمد و منافع مشارکتی است. در این ساختارها یک صندوق به مدعی سرمایه می‌دهد اغلب برای پشتیبانی از دعوا یا بهبود نقدینگی در برابر درصدی از هرگونه بازیافت آتی. اگر پرونده شکست بخورد صندوق سرمایه خود را از دست می‌دهد و اگر موفق شود در بازپرداخت سهیم می‌شود.

با رشد بازار ساختارهای پیچیده‌تری پدیدار شده‌اند. مطالبات به‌طور فزاینده‌ای در پرتفوی‌ها تجمیع و در قالب نهادهای هدف خاص SPV قرار می‌گیرند. این SPVها چندین مطالبه را گرد هم می‌آورند تا به مقیاس اقتصادی برسند ریسک حقوقی را متنوع کنند و الگوهای جریان نقدی قابل پیش‌بینی ایجاد کنند. این امر ضروری است زیرا حداقل عملی برای تأمین مالی وجود دارد. هرچند قانون حداقلی تعیین نکرده است اقتصاد بازار چنین حداقلی را تحمیل می‌کند. مطالبات کمتر از حدود پنج میلیون دلار معمولاً توجهی جلب نمی‌کنند. حوالی ده میلیون دلار آستانه عملی برای تأمین مالی جدی است. بالاتر از بیست‌وپنج میلیون دلار مطالبات میان خریداران به‌طور فعال رقابتی می‌شوند.

تجمیع مشکل مقیاس را حل می‌کند. شرکت‌های حقوقی اتحادیه‌های تجاری یا حامیان مالی چندین مطالبه را در یک وسیله واحد ترکیب می‌کنند تا سرمایه‌گذاران بتوانند سرمایه را کارآمد مستقر کنند. ساختار SPV همچنین امکان لایه‌بندی داخلی را فراهم می‌کند که در آن مشارکت‌کنندگان ارشد ریسک کمتر و مشارکت‌کنندگان شبه‌سهامی ریسک بیشترِ وابسته به نتایج قضایی و زمان‌بندی را می‌پذیرند.

سیاست تعرفه‌ای دانلد ترامپ محرک این وضعیت است. تعرفه‌ها به‌شکل تهاجمی اعمال شدند و اغلب با تفاسیر موسع از قوانین امنیت ملی و تجارت توجیه شدند. این تفاسیر اکنون زیر ذره‌بین مستقیم قضایی قرار دارند. استدلال حقوقی محوری در بسیاری از پرونده‌ها این است که تعرفه‌ها غیرقانونی بوده‌اند و قوه مجریه از اختیارات تفویض‌شده توسط کنگره فراتر رفته است. دادگاه‌ها پیش‌تر نسبت به گستره این اختیارات نشانه‌هایی از تردید بروز داده‌اند و تصمیم دیوان عالی در راه است که می‌تواند بخش‌های کلیدی رژیم تعرفه‌ای را به‌طور جدی محدود یا ابطال کند.

آن تصمیم معلق نقطه بالقوه اشتعال است. اگر دیوان عالی علیه تعرفه‌ها رأی دهد احتمال موفقیت مطالبات یک‌شبه به‌طور چشمگیر افزایش می‌یابد. آنچه اکنون بازاری خصوصی و با کسر ارزش است می‌تواند به‌سرعت گسترش یابد زیرا مطالبات به دریافتنی‌های تقریباً قطعی تبدیل می‌شوند. سرمایه به‌سرعت جابه‌جا می‌شود قیمت‌گذاری فشرده‌تر می‌شود و ابزارهای تازه‌ای برای جذب تقاضا شکل می‌گیرد.

وضعیتی که ترامپ ایجاد کرد نامعمول است: مواجهه مالی عظیم و پس‌نگر که مستقیماً به قانونی‌بودن اقدام اجرایی گره خورده است. بازار مطالبات به‌سبب همین مواجهه وجود دارد. رأی دیوان عالی صرفاً یک اختلاف حقوقی را حل نخواهد کرد بلکه موجی از مطالبات را آزاد خواهد کرد و می‌تواند جهشی را در بازاری رقم بزند که هم‌اکنون به‌طور آرام در حرکت قرار دارد.

@Cosmo_Iran

❤️ گزارش ویژه رویترز درباره برنامه نظامی ارتش آمریکا

آنچه رویترز درباره تحرکات و برنامه ارتش آمریکا گزارش داد، تفاوت‌هایی با برخی دیگر از گزارش‌ها داشت و ارائه جزئیات کلیدی آن، اهمیت دارد.

اهمّ مطالب این گزارش را می‌بینید.

بر اساس گزارشی از رویترز، برنامه‌ریزی نظامی ایالات متحده علیه ایران به مرحله‌ای پیشرفته رسیده است و گزینه‌هایی از جمله هدف قرار دادن افراد مشخص در چارچوب یک حمله، و حتی تلاش برای تغییر رژیم در تهران، در صورت صدور دستور از سوی دانلد ترامپ، مورد بررسی قرار گرفته است. دو مقام آمریکایی این موضوع را به این خبرگزاری گفته‌اند.

این گزینه‌های نظامی تازه‌ترین نشانه از آن است که واشینگتن در صورت شکست تلاش‌های دیپلماتیک، خود را برای یک درگیری جدی با ایران آماده می‌کند. رویترز هفته گذشته نخستین بار گزارش داد که ارتش آمریکا در حال آماده‌سازی برای یک عملیات پایدار و چند هفته‌ای علیه ایران است که می‌تواند شامل حمله به تأسیسات امنیتی ایران و همچنین زیرساخت‌های هسته‌ای آن باشد.

افشاگری‌های اخیر نشان می‌دهد که پیش از تصمیم‌گیری نهایی دانلد ترامپ، برنامه‌ریزی‌ها جزئی‌تر و بلندپروازانه‌تر شده است. ترامپ در روزهای اخیر به طور علنی ایده تغییر رژیم در جمهوری اسلامی را مطرح کرده است.

این مقامات آمریکایی که به دلیل حساسیت موضوع به شرط ناشناس ماندن سخن گفته‌اند، جزئیات بیشتری درباره اینکه کدام افراد ممکن است هدف قرار گیرند یا اینکه ارتش آمریکا چگونه بدون استفاده از نیروی زمینی گسترده می‌تواند برای تغییر رژیم اقدام کند، ارائه نکرده‌اند.

یکی از این مقامات به آنچه موفقیت اسرائیل در هدف قرار دادن رهبران ایرانی طی جنگ ۱۲ روزه سال گذشته خواند، اشاره کرده است. منابع منطقه‌ای در آن زمان به رویترز گفته بودند که دست‌کم ۲۰ فرمانده ارشد، از جمله رئیس ستاد کل نیروهای مسلح، سرلشکر محمد باقری، کشته شدند.

این مقام گفته است: «جنگ ۱۲ روزه و حملات اسرائیل به اهداف فردی واقعاً کارآمدی این رویکرد را نشان داد»، و افزوده است که تمرکز بر افرادی بوده که در فرماندهی و کنترل نیروهای سپاه پاسداران نقش داشته‌اند.

با این حال، او هشدار داده است که هدف قرار دادن افراد نیازمند منابع اطلاعاتی بیشتری است. کشتن یک فرمانده نظامی مشخص مستلزم اطلاع دقیق از محل حضور او و درک این موضوع است که چه افراد دیگری ممکن است در این عملیات آسیب ببینند.

برای مقاماتی که با رویترز گفتگو کرده‌اند روشن نبوده است که ایالات متحده چه میزان اطلاعات درباره رهبران ایرانی در اختیار دارد که بالقوه می‌توانند هدف قرار گیرند.

@Cosmo_Iran

❤️ سرنوشت تعرفه‌هایی که ترامپ گرفته چه می‌شود؟

با توجه به دو یادداشت قبلی که درباره بازار Claimها ارائه کردیم، مطلب جذاب پولیتیکو درباره وضعیت غریبی که ترامپ ایجاد کرده و سرنوشت ارقام کلانی که با تعرفه از وارد کنندگان و در واقع از مردم گرفته، خواندنی است:

🔹 با رأی روز جمعه دیوان عالی که بخش بزرگی از تعرفه‌های دانلد ترامپ را باطل کرد، یک نبرد حقوقی تازه بر سر بیش از ۱۳۰ میلیارد دلار درآمدی که دولت از این عوارض جمع‌آوری کرده شکل گرفته است.

قضات در رأی ۶ در برابر ۳ خود، دولت ترامپ را ملزم به بازپرداخت مبالغی که واردکنندگان تاکنون بابت تعرفه‌ها پرداخته‌اند نکردند و همچنین توضیح ندادند که روند بازپرداخت باید چگونه انجام شود. این امر احتمالاً رسیدگی به مجموعه‌ای پیچیده از مسائل حقوقی مرتبط با بازپرداخت‌های احتمالی را بر عهده دادگاه تجارت بین‌الملل آمریکا می‌گذارد؛ دادگاهی مستقر در نیویورک که به‌طور تخصصی به امور تجاری می‌پردازد و طبق قوانین گمرکی، دعاوی مربوط به بازگشت تعرفه‌ها معمولاً در آنجا رسیدگی و از طریق اداره گمرک و حفاظت مرزی آمریکا پردازش می‌شود.

برت کاوانا، یکی از قضات مخالف، در نظر مخالف خود هشدار داد که روند بازپرداخت «آشفته» خواهد بود؛ توصیفی که ایمی کنی برت نیز در جریان استدلال‌های شفاهی به آن اشاره کرده بود. با این حال، برت به رأی اکثریت علیه تعرفه‌های ترامپ پیوست.

کاوانا نوشت: «دادگاه امروز هیچ سخنی درباره اینکه آیا و اگر چنین است چگونه دولت باید میلیاردها دلاری را که از واردکنندگان جمع‌آوری کرده بازگرداند، نمی‌گوید»، و افزود که «بازپرداخت میلیاردها دلار پیامدهای قابل توجهی برای خزانه‌داری آمریکا خواهد داشت.»

این همان نکته‌ای است که ترامپ و دیگر مقامات ارشد اقتصادی پیش از صدور رأی دادگاه بارها مطرح کرده بودند. ترامپ ماه گذشته در پستی در Truth Social هشدار داد که ابطال تعرفه‌ها ممکن است آمریکا را مجبور به بازپرداخت «صدها میلیارد دلار» کند و با احتساب سرمایه‌گذاری‌های مرتبط حتی به «تریلیون‌ها دلار» برسد؛ سناریویی که او آن را «یک آشفتگی کامل» و «تقریباً غیرممکن برای پرداخت توسط کشور ما» توصیف کرد.

کارشناسان تجارت و گمرک توافق دارند که هر روند بازپرداخت احتمالی، از نظر اجرایی یک «کابوس» برای دولت فدرال و شرکت‌های خواهان غرامت خواهد بود و درگیری‌های حقوقی بیشتری محتمل است.

ویلبور راس، وزیر بازرگانی در دوره نخست ترامپ، در مصاحبه‌ای گفت: «فرض می‌کنم افراد ترامپ با ایده بازپرداخت‌ها مبارزه خواهند کرد و این موضوع بعدی خواهد بود که در دادگاه‌ها پیچ‌وخم پیدا می‌کند. دعاوی بیشتری در راه است.»

اسکات لینسیکام، معاون اقتصاد عمومی در مؤسسه لیبرتارین کیتو، گفت این وضعیت «بار ناعادلانه‌ای به‌ویژه برای واردکنندگان کوچک» ایجاد می‌کند، زیرا آنها «منابع لازم برای پیگیری حقوقی دعاوی بازپرداخت تعرفه را ندارند.»

وزارت دادگستری و طرف‌های دعوای مربوط به تعرفه‌ها پیش‌تر از دادگاه تجارت بین‌الملل خواسته‌اند یک کمیته راهبری برای هماهنگی بیش از هزار پرونده مرتبط با بازپرداخت که اکنون در جریان است تشکیل دهد؛ اقدامی متداول در منازعات بزرگ و پیچیده تجاری.

وزارت دادگستری در لوایح قضایی پذیرفته است که اگر تعرفه‌ها غیرقانونی اعلام شوند، واردکنندگان احتمالاً مستحق بازپرداخت خواهند بود و اداره گمرک و حفاظت مرزی این مبالغ را عمدتاً از طریق سامانه «محیط تجاری خودکار» پردازش خواهد کرد، در حالی که این نهاد به سمت پرداخت‌های کاملاً الکترونیکی حرکت می‌کند.

نازاک نیک‌اختر، که در دوره نخست ترامپ در وزارت بازرگانی روی مسائل تجاری کار می‌کرد و اکنون شریک شرکت حقوقی Wiley Rein است، گفت: «گمرک در حال ایجاد فرآیندی برای دریافت بازپرداخت توسط واردکنندگان است. این بازپرداخت‌ها به مرور زمان انجام خواهد شد، بنابراین جهش ناگهانی و یک‌شبه‌ای برای واردکنندگان رخ نخواهد داد.» او افزود: «با این حال، مشتریان آنها که به‌طور مستقل درباره بازپرداخت تعرفه مذاکره نکرده‌اند ممکن است بدون راهکار باقی بمانند.»

گروه‌های صنعتی هم‌اکنون دولت ترامپ را تحت فشار قرار داده‌اند تا بازپرداخت‌ها را به‌سرعت انجام دهد.

استیو لامار، رئیس انجمن پوشاک و کفش آمریکا، در بیانیه‌ای گفت: «ما به توانایی اداره گمرک و حفاظت مرزی در اقدام سریع و ارائه راهنمایی روشن به کسب‌وکارهای آمریکایی برای دریافت بازپرداخت تعرفه‌هایی که به‌طور غیرقانونی اخذ شده‌اند اطمینان داریم.»

@Cosmo_Iran

❤️ قانون عفو نسبتاً عمومی!!! در ونزوئلا

نظام حاکم ونزوئلا، با تصویب قانون عفو برای زندانیان و مخالفان که بخش مهم و نه همه مخالفان و زندانیان را در بر می‌گیرد، قدمی مهم ولی غیرقطعی برای بهبود وضعیت داخلی برداشت.

این قانون تازه را دلسی رودریگز و برادرش که رئیس مجلس قانوانگذاری حاکم است، زمینه‌یاز دوران اتحاد دانسته‌اند. بااین حال، این قانون فراگیری لازم را ندارد و بخصوص برای وضعیت مخالفان در تبعید، راهکاری جدی ندارد.

@Cosmo_Iran

❤️ اگر همه حرفهای ترامپ به اعتبار حرفی باشد که درباره الشرع زد...

دانلد ترامپ در نشست خبری جمعه و در حالیکه در گفتگوی با خبرنگاران در پس اعلام دوباره تعرفه سراسری 10 درصدی، سرش داغ شده بود، مدعی شد که او احمد الشرع را در سوریه بر قدرت گذاشته است!

مدتها پیش از آغاز دوران ریاست ترامپ بود که الشرع و نیروهایش سراسر سوریه را تصرف کردند و مدتها پیش از اولین تماس قطعی اعراب و ترکیه با ترامپ برای معامله و جلب نظرش درباره الشرع بود که حکومت او در سوریه شکل گرفت.

@Cosmo_Iran

❤️ طعنه پل کروگمن، اقتصاددان برجسته آمریکایی به ترامپ پس از حکم دیوانعالی درباره تعرفه‌ها:

Now that the Supremes have humiliated Trump, it’s time to invade the Falkland Islands, I mean, bomb Iran.

@Cosmo_Iran