[상상인 Macro Daily 7/30(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.23% 상승한 2,765.53pt에 마감. 미국의 9월 금리 인하 기대 속 외국인과 기관의 적극적인 매수세가 이어지며 증시 상방 압력으로 작용. 자동차, 방산, 금융주 등 지난주 호실적을 발표했던 업종 중심으로 상승세가 이어지며 지수는 강세 마감

- S&P 500은 전일대비 0.08% 상승한 5,463.54pt에 마감. 메그니피센트7의 실적발표와 FOMC를 앞두고 관망심리가 짙어지는 가운데 해외IB가 테슬라를 긍정적으로 평가한다는 소식이 전해지며 장중 6%급등. 뉴욕증시는 강보합 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 6.2bp 하락한 3.042%에 마감. PCE 발표에 따른 물가 안정세 확인으로 금리인하 기대감 확산. FOMC를 하루 앞두고 선제적 대응에 따라 국고채 금리는 하락, 채권 시장은 강세 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 2.0bp 하락한 4.174%에 마감. 시장은 7월 FOMC에서 기준금리를 동결하는 동시에 9월 금리 인하에 대한 단서를 줄 것으로 기대. 이에 미 국채 금리는 소폭 하락 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 0.1원 하락한 달러당 1,383.7원에 마감. 일본과 미국 등 주요국의 통화정책이 예정된 빅위크가 시작되며 원달러 환율은 대기 상태에 진입한 모습. 박스권에서 움직이며 원달러 환율은 소폭 하락 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.25pt 상승한 104.57pt에 마감. 이스라엘군이 샤크라 외곽을 공습하는 등 지정학적 불안이 이어지며 달러인덱스 상방압력으로 작용. 다만, 주중 예정된 FOMC에 상단이 지지되는 모습. 달러인덱스는 소폭 상승 마감

◆ Commodity

- 금(8월물)은 전일대비 0.13% 하락한 온스당 2,377.8달러에 마감. 세계 최대 금 소비국인 중국의 수요가 약화될 것이라는 전망이 이어지며 금 가격 하방 압력으로 작용

- WTI(8월물)은 전일대비 1.75% 하락한 배럴당 75.81달러에 마감. 지정학적 리스크가 지속되고 있으나 중국의 수요부진으로 유가가 지지될 수 있을 지 의문이 제기되며 국제 유가는 최저 수준으로 하락. 중국 경기 흐름을 경계하며 유가는 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/udjg3f

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.07.30 (화)

● Top News
- 이번 주 '9월 금리 인하' 신호 나올까…FOMC 주목
https://naver.me/Fk7bOvWf

● Economy
- 로이터 "올해와 내년 세계경제, 3.1% 성장 예상"
https://naver.me/5jJdVbBm
- 장바구니 물가, 강수량이 갈라놓은 운명…배춧값 가격 한 달 새 54%↑
https://naver.me/513BMtdL

● Stock Market
- '돌아온 외국인' 코스피, 2760선 회복
https://naver.me/F0zprrEq
- 美뉴욕증시, FOMC 등 앞두고 혼조 마감…나스닥 0.07%↑
https://naver.me/5Fmr2SRQ

● Fixed Income
- 장기물 위주 하락하며 강세…3년물 금리, 3% 하회
https://naver.me/5wWbVgH7
- 여전채 금리 '뚝'…무이자할부 확대 나선 카드사들
https://naver.me/5iT6maJO

● Currency
- 돌아온 외국인 증시 자금…환율, 1381.9원으로 하락
https://naver.me/FcmUbvWq
- '슈퍼엔저' 막내리나…원·엔 환율 900원대로
https://naver.me/FCAGzYTy

● Commodity
- 중동 갈등 고조에도 이틀째 하락…WTI 1.75%↓
https://naver.me/FLyJqvdF
- 달러 상승→금값 하락 공식 깨졌다…뜨거운 '골드 랠리'
https://naver.me/x3jyYoa6

● Real Estate
- 美 2분기 부동산 압류 9년만에 최대…상업용 부동산 침체 여파
https://naver.me/502f87lt
- 너도나도 '얼죽신'...새 아파트 쏟아지는데 전셋값 조정오나
https://naver.me/502f85PI

● ESG
- "탄소중립 달성해도 심해 온난화로 극한 엘니뇨 더 잦아져"
https://naver.me/x5GKkiAq

● ETC
- 트럼프 한마디에… 비트코인 ‘들썩’
https://naver.me/5CWesghi

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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.07.31 (수)

● Top News
- 美 6월 구인건수 818만건…시장 예상 상회
https://naver.me/xbAc52kg

● Economy
- 유로존 2분기 GDP 0.3%↑…독일은 0.1%↓
https://naver.me/5xjit9pd
- 미 5월 주택가격 전년 대비 6.8% 상승…사상 최고치
https://naver.me/x5GKrrpk

● Stock Market
- 코스피, 美日 금리결정 앞두고 2,730대 후퇴…코스닥도 하락
https://naver.me/5chKJHo0
- 뉴욕증시, FOMC 결과 관망속 혼조 마감…다우지수 0.5%↑
https://naver.me/xZVmNaqQ

● Fixed Income
- 1bp대 되돌리며 레벨 저울질…3년물 금리, 1.6bp↑
https://naver.me/FoE9DL3X
- '귀하신 몸'된 회사채…연일 가격 치솟네
https://naver.me/xCB8bHpE

● Currency
- 짙어지는 ‘빅이벤트’ 관망세…환율, 1385.3원으로 상승
https://naver.me/xRhC1EsJ
- 美 빅이벤트 카운트다운에 엔화 들썩… ‘슈퍼 엔저’ 저무나
https://naver.me/5iT6ojoO

● Commodity
- 중동 갈등보다 무서운 中 수요 감소…WTI 사흘째 하락
https://naver.me/xOxsnkJf
- 대체 투자처 없다…더욱 뜨거워진 중국인의 ‘금 사랑’
https://naver.me/56R4TAvE

● Real Estate
- "수억, 수십억 차익…역대급 광풍" '로또 청약' 도곡·잠실도 뜬다
https://naver.me/FMchMPzJ
- 서울은 딴 세상..경기 미분양 규모 7년만에 최대
https://naver.me/G1wdxAkD

● ESG
- '밸류업 vs 부스트업' 치열해진 증시 부양 정책 경쟁
https://naver.me/GTn0AkdN

● ETC
- 비트코인, 美 정부 매각설에 6만6000달러로 하락
https://naver.me/5XJktOPm

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[상상인 Macro Daily 7/31(수)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.99% 하락한 2765.53pt에 마감. FOMC와 BOJ를 하루 앞두고 경계심리가 발생. 이에 더해 애플의 알파벳 AI칩 사용 소식에 엔비디아 관련 반도체 대형주가 하락세를 보인 점은 국내 증시 하방 압력으로 작용. 외국인/기관 모두 순매도세를 시현하며 하락 마감

- S&P 500은 전일대비 0.50% 하락한 5,436.44pt에 마감. AI 산업의 수익성에 대한 우려가 커지면서 관련 주 하락세가 가파른 모습. MS는 기대에 못미치는 실적을 발표하며 6% 급락. 증시는 하락 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.3bp 상승한 3.055%에 마감. 아시아장에서 미국채 금리가 반등한 가운데, 금일 공개된 금통위 의사록에서 금통위의 금리 인하 기대감에 대한 경계감이 시사되면서 전반적으로 국고채 시장은 약세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.5bp 하락한 4.139%에 마감. 예정된 FOMC에 시장은 뚜렷한 방향성을 보이지 않는 흐름. 연준 위원들의 발언에 주목하며 경계심이 강화되는 가운데 시장은 9월 금리 인하를 확실시 하는 모습. 채권 시장은 강세 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 0.90원 상승한 달러당 1,384.6원에 마감. 주요 이벤트를 앞두고 외환시장은 변동성과 거래량이 줄어든 모습. 수급이 많지 않은 가운데 역외 매수세가 유입되며 상방 압력으로 작용. 원달러 환율은 상승 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.09pt 하락한 104.47pt에 마감. BOJ의 금리 인상 가능성이 제기됨에 따라 엔화 가치는 상승. 미국과 일본 통화정책을 대기하며 보합권에서 등락. 달러 인덱스는 소폭 하락 마감

◆ Commodity

- 금(8월물)은 전일대비 1.14% 상승한 온스당 2,405.0달러에 마감. 연준 금리 인하 기대감 확산으로 금 가격은 상승세를 나타내는 모습. 추가로 이스라엘의 공습에 따른 지정학적 리스크가 고조되며 안전자산 선호 심리가 커진 점은 상승폭을 확대

- WTI(8월물)은 전일대비 1.42% 하락한 배럴당 74.73달러에 마감. 중국 제조업 둔화에 따른 수요 감소 우려가 유가 하락 요인으로 작용. 중동의 군사 갈등 고조가 하락폭 일부 제한

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/sg8dbf

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※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.08.01 (목)

● Top News
- 美연준, 기준금리 5.25∼5.50% 유지, 8번째 동결…9월 인하 시사
https://naver.me/FlZWQPCO

● Economy
- 2분기 韓 소비, 15년 만에 최대 폭 감소…'내수 부진 터널' 계속
https://naver.me/x1VQwsq9
- 中 7월 제조업 PMI 49.4…각종 진작책에도 석달째 '경기 수축'
https://naver.me/5EUPgFvG

● Stock Market
- 美 기술주 악재에도 반등한 코스피… 1%대 상승하며 2770선 회복
https://naver.me/5ISVGe0F
- 9월 금리인하 신호에 상승…나스닥 2.64% ↑
https://naver.me/FPnX3FEt

● Fixed Income
- 국고채 금리, '매파 금통위'에 일제히 상승…3년물 3.004%
https://naver.me/x671ag72
- '땡큐 파월'…10년물 국채금리 4.05%로 '뚝'
https://naver.me/FBe6Icma

● Currency
- 매파 BOJ에 ‘엔화 강세’…환율, 13거래일 만에 1370원대 안착
https://naver.me/F42ezTw7
- 日 기준금리 전격 인상…원·엔 환율 급등
https://naver.me/F42ezbtR

● Commodity
- '기름값 떨어지나 했는데'..암살 변수에 다시 출렁
https://naver.me/xVBJyb6g
- 국내 LPG 공급가 8개월만에 인상…"국제 가격, 환율 등 고려"
https://naver.me/GALN0RFx

● Real Estate
- 서울은 타오르는데…지방은 새 집도 '텅텅'
https://naver.me/FBe682K9
- 치솟는 전셋값…임대차 2법 폐지되나
https://naver.me/I55S7fOy

● ESG
- EU 높아진 탄소장벽에 철강업계 혼란
https://naver.me/FpxpfBop

● ETC
- 비트코인, '9월 기준금리 인하 신중'에 6만5천달러선 하회
https://naver.me/xcnH4Tg4

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

[상상인 Macro Daily 8/1(목)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.19% 상승한 2,770.69pt에 마감. 미국 고용지표가 둔화되면서 금리 인하 기대감이 회복된 가운데, AMD, 삼성전자 등 주요 반도체 기업들의 어닝 서프라이즈 소식에 힘입어 외국인, 기관 투자자들의 순매수세가 유입된 점이 증시 상승 요인으로 작용

- S&P 500은 전일대비 1.58% 상승한 5,522.30pt에 마감. 엔비디아는 13% 급등세를 시현. 파월 연준 의장의 비둘기적 발언이 이어진 가운데 AMD는 호실적 발표 이후 4% 상승. 반도체 산업에 대한 우려가 일부 완화되면서 뉴욕 증시는 상승세를 시현

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.2bp 상승한 3.057%에 마감. 호주 물가 둔화 소식에도 불구하고, BOJ가 금리 인상을 단행했다는 소식에 국고채 시장은 약세장을 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 11.0bp 하락한 4.030%에 마감. FOMC가 시장의 예상대로 9월 금리 인하를 시사. 연준 의장은 높은 수준의 금리를 되돌려야하는 시점이라 발언하면서 미 국채 금리는 큰 폭으로 하락 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 14.80원 하락한 달러당 1,369.8원에 마감. 일본의 금리 인상은 원화 가치 상방 압력으로 작용. 미국 고용 지표가 부진에 따른 달러화 약세도 원달러 환율의 하락폭 확대에 기여

- 달러 인덱스는 전일대비 0.51pt 하락한 104.04pt에 마감. BOJ 금리 인상에 따른 엔화의 급격한 강세가 달러인덱스 약세를 촉발. 이에 더해 미국 고용지표가 예상치를 하회하면서 달러인덱스 하방 압력으로 작용. 달러인덱스는 하락 마감

◆ Commodity

- 금(9월물)은 전일대비 0.89% 상승한 온스당 2,426.5달러에 마감. 파월 의장의 9월 금리 인하 가능성 시사와 더불어 하마스 최고지도자가 암살되면서 중동 지역 확전 가능성이 커진 점은 금 가격 상승 요인으로 작용

- WTI(9월물)은 전일대비 4.26% 상승한 배럴당 77.91달러에 마감. 중동 지역 내의 지정학적 긴장 고조와 미국의 원유 재고가 큰 폭으로 감소했다는 소식이 전해지면서 유가는 상승. 사흘 연속 하락세를 이어오던 유가는 매수세가 유입되며 상승 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/jrsk4x

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[8/5, Conviction Call] 긴급 대응전략: Panic & Survival

상상인 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)
자료: <https://url.kr/o61foq>
텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall>

✅ 1) 7월 미국 ISM 제조업 지수와 고용지표 동반부진이 환기하는 경기침체 조기화 공포, 2) 7월 말 일본은행 금리인상 이후 급속한 엔화 강세반전에 따른 글로벌 엔 캐리 트레이드 청산/위축 우려, 3) 미국 정치 및 중동 지정학적 불확실성 심화 파장이 갈길 바쁜 국내외 증시와 미국 Big Tech를 위시한 글로벌 주도주 전반을 맹폭. 꼬리에 꼬리를 무는 대외 악재들은 국내증시 외국인 투자가측 KOSPI200 파생상품 매도 헤지 파상공세를 경유해 KOSPI 2,700pt선 이탈과 시총상위 대표주 주가 속락 등의 증시 패닉으로 확산. 이제 궁금한 점은 잠복 불확실성 및 추가 심리/수급 충격 여지를 상정한 시장 바닥 및 포트폴리오 대응전략 판단

✅ 펀더멘탈 변수로 측정 가능한 KOSPI 바닥은 지수 2,600pt선 내외. 첫째, 글로벌 매크로 순환적 위기 발발 당시 국내증시 조정 압력은 P/B 0.9배선(환산 KOSPI 2,640pt선)에서 제동. 둘째, 글로벌 펀더멘탈 관련 언더슈팅 파장에 맞서는 KOSPI 12개월 선행 P/E 마지노선은 -1SD(9.0배)에 해당. 현 9.22배의 P/E를 고려할 경우, Rock-bottom은 KOSPI 2,610pt선. 셋째, 국내외 순환적/추세적/시스템 위기 관련 사전적 경계감을 반영한 통상적 수준의 조정 압력은 KOSPI 최근 1년 고점 대비 하락률(MDD) -10%으로 제한. 8/2일 종가 기준 현재 KOSPI 1년 MDD가 -6.5%라는 점에 따를 경우, 추가 낙폭은 -3.5%(환산 KOSPI 2,590pt선) 이내

✅ 고민은 최근 일련의 국내외 증시 센티멘탈 불안을 다잡을 수 있는 당장의 반전의 트리거 출현 및 확인 가능성이 제한적이라는 사실. 1) 순항 기류가 크게 앞섰던 국내외 증시 2Q 실적시즌이 종반부에 진입함에 따라 당장엔 실적 펀더멘탈 관련 재료/호재 공백기 통과가 불가피하고, 2) 최근 경기지표 부진 및 증시 충격 연쇄화 이후 글로벌 IB를 중심으로 9월 FOMC 50bp 또는 ‘24년 100bp 이상의 공세적 연준 금리인하 기대가 커지고 있으나, 실제 연준의 시각변화 여부는 이르면 8월 말(23~25일) 잭슨홀 미팅을 통해 확인될 공산이 크며, 3) 8월부터 본격 난타전에 돌입하는 미국 대선가도와 예측불가의 중동 지정학 리스크 역시 설상가상격 추가 심리/수급 불안을 자극할 소지가 다분하기 때문

✅ 24년 수출/실적 호조에 근거한 국내증시 Rock-bottom 펀더멘탈/밸류에이션 메리트에도 불구, 야속한 심리/수급 여진이 당분간 시장의 추가 부침을 자극할 공산이 크다 보는 이유. 이 경우 시장의 센티멘탈 측면 마지노선은 KOSPI 12개월 선행 P/E -3σ(8.8배, 환산 KOSPI 2,550pt선) 부근까지 후퇴할 수 있음을 염두. 결국, KOSPI 2,600pt선 이하 구간에선 잠복 불확실성에 대한 적극적 사주경계와 상당한 시간싸움을 전제하더라도, 부화뇌동격 투매보단 차라리 보유가, 속절없는 관망보단 전략대안 매수 대응이 절대적으로 유리

✅ 포트폴리오 재정비의 우선순위는 트럼프 집권 2기 출범과 릴레이격 연준 금리인하 기대 간 교집합에 해당하는 시장금리 환경 Bull-Steepening Winner 투자대안 중심으로 설정할 필요. 1) 2000년 이후 미국 시장금리 환경 Bull-Steepening 전환 당시 KOSPI 대비 초과성과 확보가 가능했던 WI26 업종 가운데, 2) ‘24년 연간 및 3Q 실적 모멘텀과, 3) 가격 전가력을 겸비한 업종대안을 추려보면, 반도체, 소프트웨어, 건강관리(바이오), 은행, 조선(기계, E&P 및 원전 기자재 등)이 도출

8/5일 10시 10분 현재, 외국인 KOSPI200 지수선물 60일 누적 순매매 계약수가 -4만 계약권을 넘어섰습니다. 이후 -5000 계약 수준의 제한적 순매도만 나와도, 시장의 과매도(Selling Climax) 극단 통과가 가능합니다. 지금부턴 두려움 보단 용기가 이기는 지점인 것 같습니다. 힘 내십시오!

트레이더, 연준이 일주일 이내에 긴급 금리 인하를 단행할 가능성을 60%로 보고 있음

(팬데믹 이외에 마지막으로 긴급 금리 인하가 이뤄진 것은 2008년 10월로, 리먼 브러더스가 파산한 이후)

국내외 증시 변곡점 판단 잣대 중 하나로, S&P500 12개월 선행 PER/VIX 지수를 제시한 바 있고, 또 이를 통해 시장 경로를 가늠하고 있습니다. 하반기 전망을 통해 극단적 과열 구간을 넘어선 동 지수의 고점반락 가능성을 계속 말씀드려왔는데요. 8/5일 글로벌 증시 동반 패닉 영향을 빠르게 반영하며 Selling-Climax(과매도) 임계선(-1.5) 통과 시그널이 출현했습니다. 이제는 적극적으로 시스템 트레이딩 관련 수급적 과민반응과 비이성/비합리적 경기침체 조기화 공포에 맞서 버티고 모으면 이길 수 있는 구간에 진입했다는 신호탄으로 보셔도 무방합니다. 힘 내십시오.

[8/12, Conviction Call] 연준 시나리오별 시장 등락 경로와 포트폴리오 전략

상상인 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)
자료: <https://url.kr/9p2s9z>
텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall>

✅ 최근 국내외 증시 동반 패닉 현상은 본질적으로 글로벌 시스템 트레이딩 환경 내 시장의 Risk-On/Off 기류 변화를 감지하는 주요 Input(시장금리, MOVE 지수, VIX 또는 VVIX 지수, 달러-엔 환율 등)값 속등락에 연유한 관련 펀드 수급 포지션 및 헤지 방향성(Output) 급변 과정에 기인. 단, 최근 일련의 주요 Input 발작 과정은 국내외 증시 과매도 정점 통과와 함께 이제 9부 능선은 넘어선 것으로 판단. 이후 시장 투매 공세 진정 및 점진적 주가 정상화 과정 전개 가능성이 절대적으로 앞선다 보는 이유

✅ 글로벌 시스템 트레이딩 환경 내 주요 Input값 급변/발작 과정의 주된 단초 중 하나는 바로 미국 경기침체 조기화 공포. 단, 고물가/고긴축/고금리 누적효과 반영에 따른 최근 실물경기 모멘텀 연쇄 부진에도 불구, 실제 통제불가의 Recession 현실화 가능성은 여전히 증거불충분 또는 기우격 리스크로 제한. 결국, 최근 국내외 증시 바닥통과 이후 인덱스 방향성과 포트폴리오 전략 리더십 변화는 9월 FOMC(한국시간 19일 새벽) 연준 경제 전망 및 점도표 변화와 이에 대한 전초전 성격을 갖는 8월 23~25일 잭슨홀 미팅 전후 과정에서 확인될 연준 주요 인사측 최근 경기/정책 인식과 판단 결과에 따라 좌우될 개연성이 높은 것으로 판단. 현 시점에서 설정 가능한 연준 및 시장 시나리오는 크게 세 가지

✅ 첫째(Best Case: Bad is Good 내러티브의 완전 부활, 확률 20%), 추세(Longer run 전망) 이상의 경제 성장 전망은 유지되고 현재 시장이 상정한 릴레이격 금리인하 기대가 실제 9월 점도표 변화로 상당수준 반영되는 경우. 글로벌 증시 종전 주도 내러티브였던 Bad is Good은 완전 부활에 나설 공산이 크고, 이는 KOSPI 시장의 12개월 선행 P/B 0.9배선(환산 KOSPI 2,650pt선) 하방지지 이후 P/B 1.0배선(지수 2,950pt선)까지의 급속한 주가 정상화와 함께, M7 Big Tech를 위시한 상반기 국내외 증시 주도주의 리더십 재개로 반영될 개연성이 높음

✅ 둘째(Base Case: 조건반사적 Bad is Good 내러티브로의 변모, 확률 70%), 추세 수준의 경기 눈높이 하향조정을 대가로 현 시장 연준리 컨센서스에 미치지 못하는 제한적 수준의 9월 점도표 하락만 구체화되는 경우. Bad is Good 내러티브는 이후 경제지표 회복과 실제 연준 정책변화 정도만큼만 그때 그때 반영하는 조건반사적 형태로 달라질 공산이 크고, 시장은 KOSPI 펀더멘탈 Rock-bottom인 12개월 선행 P/B 0.9배선을 중심으로 박스권 등락을 반복하며, 시장금리 Bull-Steepening Winner에 해당하는 반도체, 조선/기계, 은행, 바이오, 게임 대표주 중심으로 포트폴리오 리더십 차별화 과정에 나설 소지가 다분

✅ 셋째(Worst Case: Bad is Bad 내러티브에 함몰, 확률 10%), 추세 수준의 경제 성장 전망을 근거로 6월 점도표 수준의 정책금리 경로가 유지되는 경우. 릴레이격 연준 금리인하를 선반영했던 국내외 자산시장에는 긴축발작격 주가/금리 되돌림 및 내홍이 뒤따를 공산이 크고, KOSPI Rock-bottom은 과거 글로벌 경기침체 현실화 당시 국내증시 마지노선이었던 12개월 선행 P/B 0.8배선(지수 2,400pt선)까지 후퇴가 불가피. 이 경우 현금성 자산 및 지분가치 부각 자산주, 경기 사이클 무관 개별주 등이 시장의 안전지대로 기능할 것으로 보나, 현금 보유의 이점을 크게 넘어서긴 어려울 수 있음을 염두

[8/19, Conviction Call] 시장 갭 메우기 이후 업종 취사선택

상상인 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)
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✅ 8/5일 KOSPI 갭 하락 충격은 지난 주 시장의 갭 상승을 통해 상쇄. 1) 글로벌 경기침체 공포 완화, 2) 연준의 신축적 금리인하 기대의 부활, 3) 글로벌 시스템/알고리즘 트레이딩 환경 내 주요 Input 변수 발작 현상 진정 등의 영향. 펀더멘탈 Rock-bottom KOSPI 12개월 선행 P/B 0.9배선(환산 KOSPI 2,660pt선)에 다시 올라선 시장의 다음 과제는 8/2일 하락 갭 메우기. 7말8초 국내외 증시 동반 패닉으로 잠복 불확실성의 극한을 상당 수준 선반영했고, 파월 의장은 8/23일 잭슨홀 미팅 기조연설을 통해 추세 이상의 경제 성장에 대한 자신감, 충분한 수준의 통화정책 대응 여력 확보, 9월 연준 금리인하 실시에 대한 구체적 시그널 등을 제시/강조할 공산이 크다는 점에서 KOSPI 시장의 2차 하락 갭 메우기(또는 KOSPI 2,800pt선 안착) 미션 역시 8말9초 과정을 통해 능히 가능할 것으로 판단

✅ 궁금한 점은 시장 갭 메우기 이후 업종대안별 포트폴리오 전략 우선순위 판단. 시장 패닉 이후 펀더멘탈 Rock-bottom까지의 주가 정상화 과정은 인덱스 베타 Play 성격이 짙어 업종/종목 대안별로는 무차별적 행태를 보이나, 펀더멘탈 마지노선 안착 이후 시장에선 각 투자대안별로 차별적 주가 행보를 그려갈 개연성이 높음. 이에, WI26 업종/KOSPI 상대주가와 이에 동선행하는 업종 – KOSPI 이익수정비율 차분으로 보면, 1) 시장 갭 메우기 이후에도 계속 따라갈 업종은 반도체, 바이오, 은행, 증권, 조선, 상사, 통신, 2) 실적 모멘텀은 시장 대비 아웃퍼폼, 주가 모멘텀은 시장 대비 언더퍼폼으로 엇갈려 Bottom-fishing 대응이 유효한 업종은 자동차, IT하드웨어, 소프트웨어, 보험 등이 해당하며, 3) 여타 업종은 비중확대의 실익이 기회비용을 넘지 못하는 것으로 판단