CommoLady | کامولیدی

🔬

ماکروسکوپ هفته-105

🔍

با شروین شهریاری

🧪پایان روزهای سخت طلا؟

✅ اختصاصی برای کانال کامولیدی

🔹افت حدود ۳۰ درصدی قیمت جهانی طلا از اواخر ژانویه ۲۰۲۶ تا کف اخیر، یکی از شدیدترین اصلاح‌های قیمتی فلز زرد در چند دهه اخیر بوده است. این افت قابل‌ملاحظه در شرایطی رخ داده که در ابتدای سال، بسیاری از مراجع تحلیلی چشم‌انداز مثبتی برای بازدهی طلا در سال جاری ترسیم می‌کردند. با وجود افت شدید قیمت، به دلایل زیر معتقدم مسیر طلای جهانی در ادامه می‌تواند متفاوت باشد:

1️⃣

تغییر پارادایم ریسک ها: رشد طلا در سال 2025 ترس از تشدید جنگ تجاری، کاهش رشد اقتصادی و تضعیف جایگاه مسلط دلار بود. این روند در 2026 دگرگون شد و جای خود را به ریسک جنگ در خاورمیانه داد. اثر منازعات نظامی در این منطقه، جهش قیمت نفت بود. رشد هزینه انرژی به فشارهای تورمی تبدیل شد و اثر خود را بر افت قیمت اوراق قرضه و افزایش بازدهی آنها گذاشت. از آنجا که ایالات متحده صادرکننده خالص انرژی است، افزایش قیمت نفت به تقویت دلار در برابر ارزهای کشورهای واردکننده انرژی نیز کمک کرد. افزایش بازدهی واقعی اوراق قرضه آمریکا در کنار تقویت دلار، ترکیبی نامطلوب برای بازار طلا به شمار می‌رفت که نتیجه آن فشار سنگین بر قیمت فلز زرد بود. با افزایش احتمال بازگشت جریان عادی صادرات نفت از تنگه هرمز و پیشرفت مذاکرات ایران و آمریکا، امکان کاهش قیمت نفت به کانال ۸۰ دلاری در کوتاه‌مدت توسط مراجع تحلیلی در این حوزع مطرح شده است. تحقق چنین سناریویی می‌تواند با معکوس کردن معادلات فوق، به نفع طلا عمل کند.

2️⃣

کند شدن رشد شرکتهای هوش مصنوعی: گزارشات اخیر نشان می دهد که سرعت رشد درآمد در دو کمپانی پیشرو در زمینه هوش مصنوعی آمریکا (OpenAI و Anthropic) در حال کاهش است. همچنین داده‌های مربوط به هزینه‌کرد بنگاه‌های آمریکایی برای استفاده از مدل‌های هوش مصنوعی نشان می‌دهد که در دو ماه اوت و سپتامبر، مخارج خرید توکن تقریباً ثابت مانده، در حالی که حجم واقعی پردازش افزایش یافته است. این واگرایی (کاهش قیمت مؤثر هر واحد پردازش) می‌تواند نشانه‌ای از تشدید رقابت قیمتی در این صنعت باشد. این تحولات به تدریج در اصلاح نرخ بازدهی مورد انتظار در این حوزه منعکس می شود و می‌تواند با تعدیل انتظارات مربوط به تداوم سرمایه‌گذاری‌های عظیم در زیرساخت هوش مصنوعی، فشار بر نرخ‌های بلندمدت بهره را کاهش دهد. علاوه بر این، در صورت بروز اصلاح در سهام شرکت‌های هوش مصنوعی، طلا می‌تواند با غلبه فضای ریسک‌گریزی، بخشی از تقاضای سرمایه‌گذاران برای دارایی‌های امن را جذب کند.

3️⃣

نتایج انتخابات آمریکا: پیروزی دمکراتها در هر دو مجلس قانون گذاری از دو منظر خبر خوبی برای طلا به شمار می رود. این تغییر سیاسی با جلوگیری از تصویب مخارج جدید یا معافیت‌های مالیاتی پرهزینه، به مهار کسری بودجه و کاهش فشار بر بازار اوراق قرضه کمک می کند . از سوی دیگر، مواضع برخی چهره‌های دموکرات درباره محدود کردن معافیت‌های مالیاتی شرکت‌های هوش مصنوعی، تحقیق و تفحص از ارتباط سرمایه‌گذاری‌های این حوزه با دولت ترامپ و حتی توقف موقت ساخت دیتاسنترهای جدید تا زمان تدوین قوانین نظارتی، می‌تواند بر سرعت سرمایه‌گذاری در این صنعت اثر بگذارد. بدین ترتیب، محدود شدن برخی برنامه‌های مالی دولت و تعدیل حجم سرمایه‌گذاری ها در هوش مصنوعی می‌تواند از مسیر کاهش فشار بر کسری بودجه و نرخ‌های بلندمدت بهره، به بهبود شرایط سرمایه‌گذاری در طلا کمک کند.

4️⃣

سایر عوامل: در میان دیگر محرکهایی که می توانند به نفع طلا عمل کنند می توان به افزایش ریسک بی‌ثباتی در بازار اوراق قرضه فرانسه (که در ماکروسکوپ دیگری به آن خواهیم پرداخت)، تداوم خریدهای پرحجم چین با استفاده از بخشی از مازاد تجاری خود و نیز حمایتهای تکنیکال اونس در کانال 3800 دلار اشاره کرد.

🔹با توجه به توضیحات فوق، این انتظار وجود دارد که طلا یکی از سخت‌ترین دوره‌های نزولی خود را پشت سر گذاشته باشد. این ارزیابی به معنای پیش‌بینی یک روند صعودی شتابنده یا فتح قله‌های قیمتی جدید در کوتاه‌مدت نیست، بلکه صرفاً بر امکان تغییر مسیر و بازگشت فضای مساعد به سرمایه‌گذاری در فلز زرد دلالت دارد.

◀️پ ن : نگارش این شماره ماکروسکوپ قبل از اعلام نتایج انتخابات ایالات متحده بوده است.

🔬#ماکروسکوپ
🎭#انتخابات_آمریکا
👑#طلا

@CommoLady | کامولیدی

🔬

👩🏻

🔬

Please open Telegram to view this post